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格上宏观周报:A股是否能开启“春节效应”?
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格上研究 1、 私募机构观点汇总 A股单边上行,上证指数逼近3200点创1个月新高,创业板指逼近2500点创4个月新高。海外方面,美国财政部长耶伦表示,美国政府支出将于1月19日触达目前的债务上限,因此她呼吁国会尽快通过临时法案,再次提高政府债务上限,以避免政府部门停摆及可能出现的债务违约情况。。国内方面,国务院印发《助力中小微企业稳增长调结构强能力若干措施》。《若干措施》从进一步推动稳增长稳预期、着力促进中小微企业调结构强能力两方面,共提出加大对中小微企业的金融支持力度、有效扩大市场需求、做好大宗原材料保供稳价、加大专精特新中小企业培育力度等15项具体举措。展望后市,随着积极因素逐步落地,市场情绪得到好转,对2023年市场更加乐观。 丹羿投资:对2023年市场更加乐观。经济环比向上,流动性宽松,有利于权益类投资 基本面方面,疫情防控优化,有利于经济活力提升;地产继续放松,对销售有一定刺激作用。从内需上看,经济预计会环比向上。从海外看,欧洲经济已衰退,美国预计23年上半年衰退。所以经济上会面临内需向上、外需回落的局面,可能会造成23年经济的弱复苏。 流动性方面,美国通胀回落,加息预
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格上财富
2023-01-15
2022年贸易顺差创历史新高
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通道,但值得关注的是12月欧元区制造业
PMI
小幅改善,后续需继续观察是否已经呈现阶段性见底。 从主要出口商品来看,增速表现靠前的仍然是成品油、汽车、肥料、船舶、箱包、稀土、农产品等,拖累较为明显是手机、自动数据处理设备、高新技术产品等。结构和此前的变化也较为相似。向后看,预计国内疫情对生产端的扰动将逐渐消除,后续出口将主要受到外需变化的影响,短期来看一季度出口增速仍然有较大压力。 ▍季节性因素导致进口增速跌幅收敛,后续还可能出现反复。 进口方面,12月进口增速为-7.5%,较上个月回升3.1个百分点。我们在《2022年12月经济金融数据前瞻—疫情闯关高峰时期,经济增长阶段性承压》(2023-1-3)中分析,从季节性因素来看,进口增速有望出现低个位数负增长,但考虑到国内12月受到疫情的影响内需放缓,预计进口增速约为-7%左右。我们一直也在提示对进口增长的预测要更加侧重考虑季节性因素,同时再结合对需求的判断,此外韩国前20日的出口数据也对我国进口增速的预期有比较好的参考效果。 从进口国家/地区的增速表现来看,12月中国从美国、欧盟、日本、东盟、韩国的进口增速分别为 -7.1%、 -13.5%、 -16.5%、 -7.7%、 -27%,中国从美国的进口增速较上月变化不明显,从非美地区的进口增速分化较大,从日本的进口增速表现最好,从东盟的进口表现较差。 从行业上看,进口增长较快的行业主要集中在肥料、飞机、纸浆、大豆、成品油等,进口跌幅较大的行业主要是纺织纱线、自动数据处理设备、液晶平板、美容化妆品等产品。 向后看,预计疫情扰动消退会后国内需求将逐步复苏,但出口景气的回落也会拖累部分的进口需求,结合季节性因素预计后续进口增速还将有所波动。 ▍2022年全年贸易差额维持30%以上高增长,贸易差额创历史最高。 2022年全年出口增速为7.0%、进口增速为1.1%,贸易差额增速为30.9%,全年贸易差额的增速为8776亿美元,创历史新高。考虑到2023年全球经济预计将会出现东升西降的局面,预计今年中国出口增速会弱于进口增速,贸易顺差也可能会进一步收敛。
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金融界
2023-01-15
12月通胀数据点评——核心CPI修复开启
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一、 12月通胀数据总览 国家统计局近日发布了2022年12月份居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)。数据显示,中国12月CPI同比增速1.8%,前值为1.6%;12月PPI同比下降0.7%,前值为下降1.3%。 数据来源:Wind,格上研究整理 二、12月CPI分析 12月CPI同比上涨1.8%,比上月上升0.2个百分点。本月的CPI可以总结为四点:一是食品回升,二是能源转跌,三是服务改善,四是核心通胀回暖。 具体来看,食品项中,猪价持续下行,带动CPI猪肉环比降幅扩大。养殖场二次育肥出栏和年末集中出栏带来猪肉供给增加压力、在节前出尽概率较低,也可能会压制节后猪价的反弹空间。另外,或受季节性因素、疫情扰动交通运输能力下降等因素影响,鲜菜和鲜果价格上涨。 非食品中,受国际油价震荡下行影响,国内汽油和柴油价格下降。随着疫情防控政策不断调整优化,出行及娱乐活动有所恢复,飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比上涨。 12月扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%,结束近3个月持平0.6%的状态。核心CPI涨价趋势的抬头,与线下活动恢复、服务
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格上财富
2023-01-14
格上每日收评—2023年01月13日
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今日市场 今日三大指数集体高开,沪指、深成指早间走势偏强,创业板指维持窄幅震荡。午后三大指数震荡走高,深成指、创业板指均涨超1%。截至收盘,沪指涨1.01%,深成指涨1.19%,创业板指涨1.41%。盘面上,家居用品、医疗保健、酿酒等板块涨幅居前,IT设备、通用机械、矿物制品等板块跌幅居前。主要原因:美国衰退,中国复苏的预期下,北向资金不断流向A股,北向资金今日再度大幅净买入133.36亿元,创2022年11月以来新高;本周累计加仓近440亿元,单周净买入额创陆股通开通以来历史第三好成绩。 截至收盘,今日上证指数收于3195.31点,上涨1.01%,成交额为2881亿元;深证成指上涨1.19%,成交额为4142亿元;创业板指上涨1.41%。今日两市上涨个股数量为2909只,下跌个股数为1933只。 从风格指数上来看,今日所有风格表现不错,其中消费和金融风格的个股表现较好,周期和成长风格的个股涨幅最小。近期风格转换较为明显。 盘面上,31个申万一级行业有25个行业上涨,其中食品饮料,建筑材料,农林牧渔行业领涨,涨幅分别为2.77%,2.46%,2.30%。通信,国防军工,电子行业领跌,跌
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格上财富
2023-01-13
梁杏:2023年关注消费和科技,地产阶段性,医药比食品更具性价比
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上,不管是这些国家的人均收入总值增速和
PMI
走势,还是我们国家的出口趋势,都会看到一个趋势往下的走法。 3、自主可控和医药值得重视 分析完了三驾马车,我们如果要在这里面去寻找机会的话,可能重点就在消费的复苏,这肯定是一个大头。另外的话就是在科技成长领域,刚才提到的自主可控这条线。地产产业链、增长可能以阶段性的机会为主。 如果要看非常长线的话,我们的建议就是在消费和科技成长里面去挑,尤其是科技成长。我们认为整个中国经济未来的动能更多的就来自于科技成长板块,包括自主可控。碳中和里面的光伏、新能源车其实长线还是很好的,但是2023年可能会阶段性的受到外需下降带来的情绪扰动。 (1) 自主可控:信创、军工、工业母机 科技成长、自主可控这条线可能要更重视一点。 芯片现在属于需求周期下行,但是创新周期和自主可控周期都往上走的阶段,所以现在我们对芯片的观点是短空长多。芯片ETF(512760)可以去做一些定投的布局。就我们相信未来还是很好的,只不过短期它的需求还是在往下走,还没有彻底起来。 信创的话,现在没有直接的信创ETF,所以如果大家在行业ETF里面去选的话,软件ETF(515230)跟信创的相关度是非常高的,可以作为一个替代品。信创也是自主可控要求比较高的板块,之前受到公共卫生防控因素的影响,政府和企业的钱和精力都花在别的方面,现在公共卫生防控慢慢成为过去式了。政府信创以及企业信创就可以发展回来了。所以2023年开年我们也会看到信创主题会有一个很好的表现,未来的话应该是能够看到基本面释放出来的。 2022年信创产业或者说软件行业的业绩一般,然后2023年的话我们认为它是有希望能够业绩修复的,所以也可以关注。 军工也属于非常重要的行业,尤其是我们要实现自主可控,肯定还是要自己保护自己的东西,该有的装备都要准备起来。可以关注军工ETF(512660)。 还有工业母机,它是补链、强链的一个非常重要的方向,可以关注工业母机ETF(159667)。 (2)大消费中重点关注医药 消费里面很多的板块或者条线的机会,我们觉得也还是不错的。比如说食品饮料预计2023年应该是会迎来复苏,但是可能这个高度也比较有限。因为2016年到2020年实在是涨的太多了。然后2021年和2022年虽然有在消化,估值虽然下来了,但是并没有到非常底部的位置,没有到非常便宜的一个状态,所以它后续反弹的高度相对来说可能有限。 在大消费板块,我们觉得医药板块大家可以重点关注一下。因为医药板块在2021年、2022年先是受到了集采的影响,又受到了公共卫生防控因素的影响,在这两个因素的共同作用之下,企业的营收是往下走的。但是其实我们会发现集采并没有使得医药行业的基本面彻底变得不好,为什么呢?因为集采虽然降价,导致企业收入和利润都有所下滑,但是集采也帮药企节约了一部分销售费用,所以里外里其实没有差的那么多。整体虽然有所下降,但其实还是还可以的。后来又受到了公共卫生防控因素的影响,多少对研发生产和销售的效率造成了一些影响。这两个因素合在一块,就使得基本面有一点影响,所以估值在这两年就一直跌得非常厉害。相对来说,2023年一切如果能够正常恢复的话,医药企业的营收或者说景气度就会回来,同时估值也因为之前被打到了非常便宜的一个位置,所以向上修复的这种动力应该是看得见的。 当然可能2023年还是会有一些小的集采,但是问题可能不是特别大,除非又出现了很多我们不知道的潜在的这种集采。整体来看,我们说的保守一点,医药行业如果看未来2-3年的表现,我们还是比较有信心的。短期来看,经济恢复正常以后,医药的研发生产销售都会恢复正常。医药长线的投资逻辑也非常坚挺,就是人口老龄化和消费升级。为什么说医药是常青行业?道理也是在这里。所以从当前位置去看未来,医药依然还是一个非常值得关注和投资的行业。 医药其中的细分行业,比如生物医药,依托于生命科学技术的进步,可能它的要求更高一些,会有很多这种细节,比如说PD-1对吧?一个抗癌药,然后它会有很多不同家生产的 PD-1,名字也不一样,听起来非常复杂。比如说我们国产的卖的比较多的叫卡瑞利珠,可能大家都会觉得好复杂。像生物医药它可能是消费里面带有比较强的科技属性的细分板块,需要花一点时间去了解,然后你就可以了解到它的成长是依托于生命科学技术的进步,它的发展前景是更强或者说更好的。 医药的二级子行业,有中药、生物医药、化学药、医疗器械、医疗服务、医药流通、医药零售。中药有相关的ETF产品,生物医药也有生物医药ETF(512290)。目前没有化学药ETF,但是有化学药和生物医药中的创新药结合在一起的创新药沪深港ETF(517110)。然后医疗器械是有 ETF的,医疗ETF(159828)是把医疗器械和医疗服务合在一起的。再进一步细分的话,生物医药还可以下沉做到疫苗ETF(159643)。这些都是医药的工具产品,非常丰富,大家可以根据自己的风险偏好去挑选。 汽车其实也是促消费的重要抓手,但是汽车有一个小小的问题,就是我们刚才提到的,它里面会有新能源汽车,新能源汽车可能会受到海外需求下降的影响从而有一点小小的波动。 消费中的家电行业,其实也受到地产产业链的驱动,地产是家电的上游,房子装修好了你就会买家具、家电对吧?所以家电应该会跟着地产有复苏。 前面说的汽车、家电都是可选消费。农业算是必选消费。农业的话2023年可能要跟预期去比较,因为最近二级市场其实对农业的兴趣没有那么大,一方面是猪周期已经到底了之后再反弹起来,大家就会觉得养猪的人会增多,供给未来会增加,所以现在大家其实对猪价能不能撑住是有担忧的。后面要看猪价是不是能够撑住。如果有超预期因素可能还可以再搞一搞,如果不能的话,短期可能二级市场对它就没那么大兴趣。 还有像游戏、影视这些都算是可选消费。游戏应该来说也是进入到一个比较好的阶段,虽然可能跟疫后修复没有什么太大的关系,但是元宇宙或者说有一部分影视业务跟疫后修复有关系,因为大家可以进到电影院去看电影了,所以这个也算是修复的这条线。 我就先说这么多,给大家从框架然后到具体落地的行业,以及未来的走势做一个判断。之后我们就坐等打脸,或者坐等预言准确了。 主持人:谢谢梁总。梁总做这一段分享非常精彩,刚刚我们很多小伙伴都在点赞,对于整个未来投资的分析框架很明确,我们就看三个点,第一个就是说基本面,这个就看2023年整个经济复苏的情况、企业盈利的改善的情况,应该来说这也是整个股票投资最本质的一个东西。 除此以外就是流动性也很重要,因为如果经济起来,我们金融机构一定是要紧缩流动性的,这样的情况下,对于整个资本市场的影响也是会比较大,因为A股对于流动性是比较敏感的。 最后一个就是风险补偿或者叫风险溢价。投资者在2022年能够发现大家对于风险的补偿要求在提高,为什么?因为我们面临的风险事件比较多,所以我们在原有的基础上,希望有更高的回报,才愿意去买风险资产对吧? 所以说这是一个比较完整的,也是一个比较通俗易懂的分析框架,我相信很多观众也能在这个点上去学到很多的东西。 4、一季度消费、科技适当兼顾 主持人:接下来,我们想问问梁总对于一季度您觉得哪些板块和行业是有机会的,能不能给大家做个分享? 梁杏:我觉得可能机会还是在消费板块和科技成长板块里面会更多一些,我们之前做过一个判断,我们觉得可能会消费先行,然后科技成长随后。 当时判断的原因是疫后可能会有一个修复,修复了之后首当其冲应该是消费板块先起来,因为消费板块尤其是食品饮料、医药,它其实都是息息相关的,受到公共卫生防控因素的影响也是比较大的。所以它在修复的时候应该是率先起来的。 不过我们也看到,最近也有这种政策的驱动,信创产业它也会有所表现,所以我们现在看到的是交织的。我们当时做的判断是消费先起来,因为食品饮料和医药都是属于消费,它先唱戏,后面再跟着成长的东西。不过现在看起来也可能是双线并行推进,这个可能也比较正常。我们对2023年的看法确实是多板块都会有机会。 因为只要经济复苏,大家都会各自有各自的表演的舞台。难的是其中这个节奏的把握。所以我们建议一季度应该消费和成长都可以兼顾一下,可能这样的话效果会更好。 不过我们有一个大体的建议,就是2023年应该适当的增加权益资产的配置,稍微降低一下债券类资产的配置。为什么?因为经济和债市的表现也是反向关系,经济复苏、经济好的时候,债市多半就会震荡、会承压。经济不好的时候,你看2022年债市就还可以,所以它们之间有一个相反的关系。 2023年因为我们是比较看好市场,刚才前面也说大概率我们认为2023年会优于2022年,然后多板块都有机会。在这样的一个情况之下,建议大家可以适当增加一些权益资产的配置,节奏上确实不是那么好把握,反正一季度我觉得消费和科技成长你都配上,就问题不太大,反正这两块总是要轮到的。 5、如何进行行业轮动 主持人:谢谢梁总,您提到一季度比较看好消费和科技成长,作为配置的选手,可能咱们比如说1:1的买就可以了。但我们有一个更高的要求,就是说如果我是一个轮动型的选手,或者说我们A股过去几年确实也表现出了明显的行业/主题轮动特点。那么,我想请问梁总,咱们有没有一些能够指导行业轮动的模型,通过我们的 ETF能够实现行业轮动的效果? 梁杏:我们做行业ETF时间非常长,我们是行业ETF规模最大、数量最多的公司,所以我们其实在行业轮动上面也有一些积累和尝试。应该说,过往在市场比较好的时候,做出来模型它效果会非常好,然后2022年的话就会有相应的回撤,因为我刚才前面也介绍过,我们刚才的策略框架里面大家还记得吗?有盈利、流动性还有风险偏好对吧? 在前面几年像2019年、2020年、2021年,其实都是基本面还不错,或者说你当年总归是能够挑出来盈利景气度非常高的这种行业,它基本面的权重的占比就会相应来说比较高,然后行业轮动轮起来的效果它就会非常的好。 然后2022年的话其实就轮的确实是不是特别好,容易有回撤,一个很重要的原因就是刚才前面也介绍过基本面的东西在2022年业绩就不怎么体现了,然后2022年业绩好的是什么?煤炭这些低估值的东西,或者说有色对吧?但是有色又受到美相关部门加息的影响,没有怎么涨起来,反而一年下来也是亏钱的,但是基本面很好,景气度很高,它受到风险偏好的压制,或者说影响的权重要更大,在这种时候其实做的效果不是很好。 但客观的来说,你拉长时间来看行业轮动的方法论或者说模型的结果都还是蛮好的,只是阶段性可能效果不是很好。我们其实在做模型的时候,也会把刚才提到的基本面的因子、流动性的因子都考虑进去。还试图去捕捉一些情绪的因子,我们会用一些比如说股债比、北上资金的因子等等。 其实股债比是一个比较简单的方式,也可以分享给大家,你就可以用沪深300的股息率除以10年国债的收益率,然后就会得到一个值,把这个值连起来就会有一个波动,然后它往上走的特别高的时候,就说明是股票性价比比较好的时候,往下走的特别低的时候,就是债券性价比比较好。你还可以算出来它的均值,就是正负1倍标准差、两倍标准差这样的一个数值区域,你算出来了之后,比如说在今年2022年9月10月的时候,其实是远远的超越了两倍标准差,就接近2.5倍标准差了都,这个时候就是股市极度悲观的时候。我们当时做过一个判断,觉得四季度大概率优于三季度,其实也是来自于我们认为极端悲观的情绪可能会有修复。 这个模型在2022年确实还是会有回撤,但是我还是想跟大家说,这些方法论体系和框架,你拉长时间来看,他真的还是有用的,虽然没有办法说适应100%所有的行情、所有的阶段。而且我们普通投资者其实也不太能做那么复杂的模型,像我刚才前面讲的盈利可以找一些代理指标,然后流动性和风险偏好其实合起来就是估值,那你可以在估值上面再找一个代理指标,然后把你平时喜欢投的行业放在一个平面上去进行筛选,挑哪些行业景气度还不错、估值又不是很贵,相对来说还是可以选到一些不错的行业。当然,在这个过程中可能没有办法说绝对的每一天或者说每一个月都赢。 然后在这个过程之中可能还是要稍微的去注意一下,有一个原则就是不熟不做,是因为现在市场上的行业很多,ETF也很多。申万一级行业有31个,其中23个行业都有对应的ETF,这还不包括二级行业三级行业那些下沉的ETF。所以一定是你熟悉的、了解的行业才去投资,你不熟悉、不了解的,就不要去管它了。 比如说像刚才说到工业母机对吧?这个概念其实在去年10月份的时候有一阵子特别火,但是可能有的人就不知道工业母机是什么,其实就是制造机器的机器、是制造业之母,但是很多人不了解,那还谈何投资它?这种情况下就可以放过你自己,去搞一些你熟悉的东西,这样的话效果可能要更好一些。 还有一种很刺激的方式,叫动量模型,比如说你就设两周为目标,然后每两周你就挑涨得最好的去买它。这种东西就是牛市的时候,我跟你说动量巨牛巨牛,然后效果非常好,但是一旦遇到调整,回撤就会很大。 所以方法很多,但是要结合自己的情况选择合理的方式方法来做,可能效果会更好。行业轮动有的时候也不是那么好做,你可以放弃轮动,就抱着你喜欢或者说你长期看好的行业,通过定投或者说网格法、金字塔法去做。然后上下求索,跟它一起成长,可能效果反而会更好一些。不一定非得要轮动,因为轮动也不是那么容易。 主持人:梁总其实提到了两个意思,一个是赚自己认知的钱,一定要买自己熟悉的东西。第二个也要与自己和解,不要要求那么高,什么钱都想赚。 梁总也提到行业轮动其实是非常难的,我也补充一个视角,如果大家去关注国内的研究团队,大家可能做了很多因子选股的模型,跟了5年10年都是长期有效的。 但是你去看大家的行业轮动模型,很难跟过三年,之后我就要搞一个新模型,为什么?原来的模型可能失效了,因为A股的轮动背后有投资者结构的变化,有经济周期、经济结构的调整,这些因素外推的时候它是失效的,所以说你的数据本身进来的东西就不一样了,你还按照原来的模型,得到的一定是谬以千里的这么一个结果。 那么第二个,大家如果去观察我们的主动的基金经理,这批人应该是我们整个资本市场里面最聪明的人,对吧?因为大家都是天天研究股票、调研公司,但是你会发现很少人去做行业轮动,大家都是抱着一些好的赛道、好的行业去选择好的公司,为什么?难道他们不想做吗?其实我们长期的基金研究表明,整体每年都能把行业轮动做的很好的基金经理简直凤毛麟角。 所以总结来讲,我们觉得行业轮动是一个很美好的愿望,但是真的要去实现它是非常困难的。 6、ETF领域的新动向 主持人:关于如何利用ETF来布局2023年的投资机会我们就聊到这里。 接下来我们聊一聊在ETF领域最近有一些什么新的动向。第一个话题我们就想请教一下梁总,在A股的 ETF的创新方面,最近有一些什么新的产品和品种可以给大家做个分享吗? 梁杏:最近一两年可能有一个非常重大的创新品种,就是增强ETF。为什么说它是一个重大创新ETF。因为有增强的部分,所以它其实算是主动操作或者说算是主动ETF第一次在国内市场出现。从2004年第一个ETF落地至今,ETF已经在中国发展了十几年,到了2019年我们也是率先上报沪深300增强ETF,监管经过了非常慎重的研究,在2021年四季度这个产品才获批。当然只批了三四家。 之后产品就发行并运作到现在,整体来看运作也比较平稳,所以2022年四季度监管又审批了第二批的指数增强ETF,所以指数增强ETF现在还是一个非常小众的家庭,上市的产品可能也就10只左右,但它确实是一个划时代的创新产品,从原来传统的指数ETF进入到带有一定主动操作的ETF也就是指数增强ETF。 当然这个指数增强并不是说基金经理想买哪个股票就买哪个股票。国内大部分这种增强的策略目前都还是使用多因子模型。 主持人:梁总其实提到了一个新产品叫增强ETF,提到增强,我相信大家应该也不太陌生,因为在过去的这么多年,尤其是愿意买一些量化产品的投资者,应该都知道指数基金和指数增强基金对吧? 咱们就想问问梁总,增强ETF它和我们现在已经有的指数基金以及指数增强基金有什么样的区别? 梁杏:区别还是挺大的,它相比于普通的这种指数ETF,会多一个增强收益的可能性。 相比于传统的指数增强基金它多了一个交易的功能,相当于强强联合。然后我们之前会把沪深300增强ETF叫做沪深300 PROmax,沪深300就是标的指数,PRO就是增强更专业,max就是通过交易方式进一步提升产品的战斗能力。 它可以交易了之后它就会更灵活,比如场外的基金它只能在银行、第三方平台来购买,每个交易日只有一个净值,基本上就是晚上净值出来之后以净值去成交的。赎回的时候,像是一般股票型的场外基金,你的资金最快也要两个交易日才到账,有一些平台可能要三五个交易日才会到账,所以资金的使用效率是比较低的。 但是如果做成了一个ETF,你既可以捕捉盘中的这种波动,比如说今天深v对吧?就是暴跌然后又拉起来的这种情况,那么你其实也可以去尝试捕捉暴跌过程中产生的这种机会,对不对?ETF的交易它是很便利的,不想要它的时候你直接卖掉就行了,资金马上可以再用来去买别的东西,在效率或者说收益的可能性上有一个非常好的延展。但是如果场外基金你去赎回的话,只能是等资金到账了才能再去投资其他东西。 整体来看,指数增强ETF就是把普通的指数ETF和普通的场外指数增强基金的优点全部都合在一起了。 大家可能会对增强这个东西也比较好奇,我们其实也做过数据统计,增强方法论应该来说它确实也是有效的。2012年咱们国内开始有指数增强基金,那时候数量也比较少,可能统计意义上也不是很显著。因为前面提到我们的300增强ETF是2021年四季度获批的,当时我们就统计过从2015年开始一直到2021年9月底不同年份里的数据,会发现80%以上的指数增强基金都可以做到超额收益为正,也就是说80%以上的基金都是可以跑赢它的标的指数的,而且超额收益率的平均水平其实还是蛮高的,最低的时候可能就是2018年,那个时候大概统计下来是2.1%。从2015年到2019年9月底这段时间平均年化增强收益是超过5.8%的。其实是非常不错的。就是增强这个东西可以在原有指数 ETF的基础上,给你增加额外收益的可能性。 当然它也不是绝对100%在什么时候都能跑赢对吧?也不是所有的基金每年都绝对能跑赢,但是这个方法论应该来说还是大概率有效的,所以指数增强ETF也是一个蛮好玩的品种。 主持人:梁总非常详细的介绍了我们新的品种指数增强ETF,我们也希望 A股的ETF创新脚步会继续走下去,希望能未来能有更多的新品种提供给投资者。 (来源:界面AI) 声明:本条内容由界面AI生成并授权使用,内容仅供参考,不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。
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有连云
2023-01-13
央行今日公开市场实现净投放1300亿
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经济景气走低,12月份制造业、非制造业
PMI
均下降并连续3个月低于荣枯线。弱现实与强预期博弈下债市陷入震荡。技术上,期债处于反弹之后的盘整过程中,建议暂时观望。
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金融界
2023-01-13
国泰君安董琦:经济结构变化将带来更多投资机会,提振市场信心要两手抓
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地产政策快速转变,以及美国通胀与服务业
PMI
超预期回落的影响下,市场对中美经济预期加速反转、资本流出放缓以及春节前“结汇潮”多个因素的催化。2023年全年,人民币依然是升值的大趋势,但是节奏上,预计在当前基础上先贬再升。一方面,一季度经济数据仍存不确定性,出口压力还没有充分释放,同时需要警惕“结汇潮”消退和一季度中美货币政策继续分化的尾部影响。随着经济、政策确定性改善,人民币将进入小幅的升值周期。 图3:中美利差倒挂收窄带来资本流出减缓,2023年倒挂收窄趋势将得到加强 数据来源:Wind,国泰君安证券研究 金融界:2023年我国资本市场将会有怎样的表现?哪些领域值得关注?对投资者有什么建议。 董琦:我们对2023年的股票市场相对乐观。支撑未来市场继续向上的力量来源于两块,一是分子端盈利修复,随着经济修复开启,盈利表现也将逐渐改善。更重要的是宏观环境的不确定性下降,带动分母端的改善。2022年我们经历了史无前例的地缘政治、疫情、经济一系列的不确定性扰动,2023年这些不确定性都将逐步走向确定,这会带动风险偏好上行、无风险利率的下行。 投资领域而言,我们认为一季度市场的热点将聚焦经济修复的顺周期价值板块,以消费、地产、金融为主,之后市场热点将逐步切换到以科技制造为代表的成长风格,围绕高质量发展主线,大量的产业政策将带动市场热点百花齐放,特别是能源体系、数字经济产业、专用与通用设备等。 当然,上半年过程中仍然有很多灰犀牛并没有走远,以俄乌冲突以及中美大国博弈为代表的地缘政治问题,高利率尾部阶段欧债与新兴市场债务问题,全球衰退共振等都构成风险要素,因此阶段性的关注贵金属、低库存资源品相关的投资机会可以适当应对不确定性。
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金融界
2023-01-12
中信证券:一季度警惕国债净融资超预期带来的利率上行压力
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同比增速数据持续下滑,制造业与非制造业
PMI
也达到2022年的最低值。 ▍中央加杠杆仍有空间: ①在“稳增长”的目标下,今年政府部门仍需发挥逆周期调节作用,为应对周期性压力,2023年财政预算或将更加积极,在税收有限、支出加大的背景下,仍需要国债净融资支持。 ②对比发达国家的政府杠杆率水平,我国目前也存在较大的加杠杆空间。 ▍国债供给规模能有多少: 历年1月都并非国债的发行大月,然而今年年初国债就有所放量,后续国债供给力度很可能超出市场预期。从目前披露的一季度发行计划来看,预计一季度净融资可以达到2000亿元,将达到近六年同期的最高值。预计2023年赤字率可能在3.2%附近,全年国债净融资可能超过3.5万亿元。 ▍国债供给增大的影响: 国债增大供给后可以将募集的资金用于基建投资等逆周期项目,也从侧面为减税降费提供空间,改善企业的盈利预期。对于债市来看,国债发行规模增大将提振投资者对于经济修复的预期,同时也有可能挤占金融机构对于政金债以及其他券种的配置规模。此外,当供给压力极为突出时,招标、缴款等会进一步抽离银行间市场的资金。虽然近期在防疫政策进一步调整之后,经济复苏节奏暂时受到多地疫情感染的压制,我们认为短期内债市仍然存在适度博弈的机会。但待春节结束后,全国疫情发展可能进入较为稳定的阶段,我们建议投资者在一季度警惕国债净融资超预期会带来的利率上行压力。
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金融界
2023-01-12
多个指标释放不祥之兆!“新债王”: 现在是购买和持有黄金的好时机 建议采取40-25-15投资组合
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EI)以及最近的ISM采购经理人指数(
PMI
)数据。 冈拉克表示,随着今年CPI下降,他不排除出现负通胀的可能性。他把通货膨胀的走势比作摆动的钟摆。#高通胀/经济衰退# “相信通货膨胀率会从9.1%下降到2%,然后神奇地停在那里,这是荒谬的。这就像钟摆的物理定律一样。当它到达一个极端,开始沿着弧线往回走,它不会在中间停止。它超过了中间,”冈拉克解释道。 这就是为什么如果美联储成功让通胀率回到2%,物价压力会下降得更多。冈拉克说:“我认为,如果在2023年达到2%,通胀可能会同比出现负增长。” 2023年,这位DoubleLine Capital的首席执行官认为债券市场有很多机会,目前债券市场看起来比股票市场便宜得多。他说:“债券市场显然比股票市场便宜,我建议不要采用60-40的投资组合,而更像是40-60的投资组合,甚至是40-25-15的投资组合,包括债券、股票和其他东西。”“事实将证明,今年债券配置的回报将大得多。” 冈拉克补充说,美联储将很难将利率提高到5%,并将被迫在今年降息,他引用了债券市场发出的信号。“债券市场定价显示,美联储不会把利率提高到5%。他们将在5月或6月将利率降到5%以下,然后开始降息。到2023年底,债券市场预计联邦基金利率将低于现在的水平。”
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夏洛特
2023-01-12
格上每日收评—2023年01月11日
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今日市场 今日三大股指早盘维持震荡,午后下行,集体收跌,其中沪指跌幅较小。截至收盘,沪指跌0.24%,深证成指跌0.59%,创业板指跌1.13%。盘面上,煤炭开采加工板块逆势上涨,油气开采及服务、燃气等板块涨幅居前;景点及旅游、零售、传媒等板块走弱。两市近3800只股票下跌。主要原因:随着国内疫情管控与房地产政策调整,货币、财政政策逐步发力,2023年在经济整体企稳回升背景下,能源需求有望较大幅度增长,煤炭、电力供需或将“紧上加紧”,能源价格有望继续维持高位。在能源大通胀逻辑下,把握高壁垒、高现金、高分红的优质煤炭企业,煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。 截至收盘,今日上证指数收于3161.84点,下跌0.24%,成交额为3092亿元;深证成指下跌0.59%,成交额为4326亿元;创业板指下跌1.13%。今日两市上涨个股数量为1033只,下跌个股数为3882只。 从风格指数上来看,今日所有风格表现不佳,其中金融和稳定风格的个股上涨,消费和成长风格的个股下跌。近期风格转换较为明显。 盘面上,31个申万一级行业有8个行业上涨,其中煤炭,银行,石油石化行业领涨,涨幅分别为4
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格上财富
2023-01-11
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