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反转！特朗普关税政策再生变数，中概股暴涨美股触底反弹，市场押注美联储今年降息三次
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涨逾5%。中概股的强势表现反映了市场对中国经济前景的乐观预期，以及投资者对中美贸易关系缓和的希望。在市场利率方面，由于担忧美国的关税行动会拖累全球经济增长，交易员加大了对美联储降息的押注。在美国兑现了对加拿大、墨西哥商品加征关税的威胁之后，货币市场充分消化了美联储今年有三次、每次25基点的降息预期。这是自去年12月中旬以来，市场首次出现如此强烈的降息预期。美债收益率曲线也呈现出陡化的走势。2年期国债收益率下降6个基点至3.89%，反映了市场对未来经济前景的担忧以及对美联储降息政策的期待。降息预期的提升有助于降低借贷成本，刺激经济增长，但同时也可能引发通胀上行的风险。总体来看，特朗普的关税政策再生变数，使得北美贸易局势充满不确定性。而美股的触底反弹和中概股的强势表现，则为市场带来了一丝曙光。市场押注美联储今年降息三次，反映了投资者对全球经济前景的担忧以及对货币政策调整的期待。未来，随着贸易局势的进一步发展和货币政策的调整，股市或将继续波动，投资者需保持警惕并密切关注市场动态。
金融界03-05 09:39
中国突传重磅！政府工作报告关键经济目标提前曝光惊现30年多来未曾见一幕
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#中国经济#FX168财经报社(亚太)讯美国彭博社周三(3月5日)最新报道称，据彭博社看到的政府年度工作报告副本显示，中国将2025年的经济增长目标设定为5%左右，这引发了人们对官员在应对美国贸易战之际推出更多刺激措施的预期。 (截图来源：彭博社) 预计国务院总理李强将于周三上午在北京向全国人大提交报告时正式宣布这一目标。这是中国连续第三年保持这一目标，但再次实现这一目标将非常困难。据彭博社看到的工作报告显示，中国还将今年的财政赤字目标设定为国内生产总值(GDP)的4%左右，这是30多年来的最高水平。纽约银行亚太区高级市场策略师Wee Khoon Chong在谈到中国的目标时表示：“这是积极而重要的增长稳定因素。现在需要做的就是有效实施所有已宣布的措施。我们预计，进一步的信贷和货币宽松将补充中国的财政战略。” (截图来源：彭博社) 全国人民代表大会召开前一天，美国总统特朗普(Donald Trump)对中国加征10%的关税，威胁到去年贡献了近三分之一经济增长的出口引擎。除了北京方面的问题之外，中国即将经历自1960年代以来最长的通货紧缩，而房地产低迷尚未触底。中国国家主席习近平的乐观目标很可能要求他的副手们推出更积极的刺激措施，正如去年12月承诺的那样。经济学家呼吁这项运动包括增加公共支出，至少部分用于刺激疲软的消费支出。据彭博社看到的政府年度工作报告副本显示，中国20多年来首次将年度通胀目标下调至2%左右，不再维持长期以来的3%目标。 (截图来源：彭博社) 此举将于周三在全国人民代表大会上宣布，这清楚地表明中国领导人终于承认了通货紧缩压力困扰着世界第二大经济体。去年和前年，消费者通胀率仅为0.2%，官员们似乎已经承认提高价格将是一项挑战。认识到这些压力是找到解决方案的关键一步。北京方面现在面临着释放消费支出以支持经济的紧迫任务，尤其是在特朗普提高关税的情况下——这对关键的增长动力——出口构成威胁。与此同时，中国正在努力应对长期的房地产低迷，房地产低迷抑制了需求，使整个经济的价格处于低位。中国通常将年度通胀目标视为上限，而非约束性目标，自2004年以来一直将其维持在3%或更高水平。上一次调整是在2020年疫情期间，当时政策制定者将其上调至3.5%。下调全国通胀目标的决定也遵循了省级通胀目标的类似趋势。中国31个内地省份中，除4个省外，今年其他省份的通胀目标均设定在2%左右。由于北京方面加大支出以抵消美国关税上调的影响，中国的一般预算赤字升至30多年来的最高水平。 (截图来源：彭博社) 根据彭博社周三看到的年度工作报告，政府将今年的财政赤字目标设定为5.66万亿元人民币，约占GDP的4%。这是自1994年大规模税制改革(政府预算改革)以来的最高水平。预计李强总理将于周三上午在北京向全国人大提交报告时正式宣布这一目标。几十年来，中国一直试图将官方赤字控制在GDP的3%以下，以显示财政纪律。跨越这条隐含的红线表明，中国国家主席习近平愿意采取非常规措施来刺激国内需求，因为与特朗普的贸易战威胁到出口，而出口占去年经济增长的近三分之一。
tqttier03-05 08:53
中国“两会”重磅开幕！经济学者：中国GDP增长目标仍设5% 但经济内需疲弱
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长目标仍将设为5%，但经济内需疲弱。#中国经济# 本周，数千名代表齐聚首都北京，参加中国今年最大的政治盛会——“两会”。 (来源:CNBC) 此次备受期待的活动正值美国总统特朗普政府的关税威胁迫在眉睫之际。从周二开始，白宫对中国商品加征10%的关税，使得短短一个月内新增关税总额达到20%。中国财政部周二表示，将从3月10日起对部分美国商品加征最高达15%的关税，并限制对15家美国公司的出口。今年“两会”开幕前，中共中央一再强调对于民企的支持。2月17日，中国国家主席习近平6年来首次亲自出席“民营企业座谈会”，阿里巴巴创始人马云的出现，以及中国人工智能(AI)初创公司DeepSeek参与，引发市场热话。在全国人大新闻发布会上，全国人大发言人娄勤俭坦言中国经济面临挑战，但仍强调超大规模市场和完整产业体系将助力中国克服困难，并重申政府对民营经济的支持。娄勤俭强调，2024年9月，中共中央政治局会议部署一揽子增量政策，有效推动经济，全年GDP首次突破130万亿元人民币，实现5%的增长。他表示，当前外部环境带来的不利影响加深，世界经济政治不确定性上升，让中国“稳外需”难度加大，且国内需求不足，部分企业生产经营困难，但同时也强调，中国经济“韧性强、潜力大”，长期向好的趋势不变。对于全国人大常委会在去年11月批准6万亿元人民币的地方政府债务限额置换存量隐性债务，娄勤俭表示，截至去年底，2024年两万亿的置换债券额度已全部发行完毕，大部分地区已完成置换今年的额度，有效化解地方政府债务风险。至于尚在审议中的《民营经济促进法》草案，娄勤俭强调，“法治是最好的营商环境”，草案首次将坚持“两个毫不动摇”及促进“两个健康”等中共支持民企的重大方针写入法律，就是要保证民企公平参与市场竞争，进一步优化民营经济发展环境、提振企业家信心。中华经济研究院第一研究所助研究员王国臣则预期，中国今年的两会还是会将经济增长目标订为5%。他解释说，依照今年收官的“十四五”规划，2035年中国经济规模要达到发达国家的中等水平，照此推估2035年以前中国的经济成长率平均要4.6%到4.7%，由于经济一定是逐步缓慢增长，所以前期至少要5%以上的增长才能支撑“十四五”的目标。王国臣指出，中国去年很大部分的经济增长是依靠出口在支撑，然而关税战带来难以预测的风险，与此同时外来投资和消费却是在衰退的。 “投资其实已经在衰退，而消费衰退的更惨，那你更别说CPI长期低于1%，也就是通货紧缩，所以当然消费困难，我觉得(内需不足)这点是可以预期得到的，可是他们(中国)今年也只能更多的依赖消费，”他补充道。他说，从去年的中央经济工作会议到现在的两会，北京当局都强调要扩大消费，可是在外资撤离以及裁员、减薪的大环境之下，要提振消费只会更加困难。他进一步指出，提振民营经济当然是刺激经济增长的一个解方，可是只要资金仍过多挹注到习近平所重视的“新质生产力”产业，最攸关民营经济的传统产业和服务业就会因为贷款困难、获利有限。换言之，只要北京一天不放弃发展资本密集的“新质生产力”，民营经济就会持续萧条的状态，内需自然不足。
圈内人03-05 08:35
【美股盘前】台积电反弹，特斯拉跌2%，汽车股能源股承压
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人称，中国经贸关系的本质是互利共赢；对中国经济的前景充满信心；从DeepSeek兴起看到中国的创新性和包容性；中国国防费占GDP比重低于世界平均水平。加墨关税启动美国自4日起对墨西哥和加拿大商品征收25%的关税。研究显示，美国汽车行业将立即受到影响，新车价格上涨将使得交易量大的车型销量下降；预估汽车价格平均上涨2700美元或3000美元。马斯克支持美国退出北约和联合国特斯拉CEO、美国政府效率部负责人马斯克最新表态，同意退出北约和联合国。这一表态与共和党多位政界人士的观点吻合，他们认为北约对美国是不公平的交易，美国的资源正被用于保护欧洲，而无助于美国安全。高盛：美股短期涨不动出于对美国经济的担忧，高盛策略师下调了美股全年盈利预期，从11%下调至9%。该行表示，要想完全扭转近期美股的疲软，需要看到美国经济增长前景出现改善。 3、重要数据/事件次日03:20 纽约联储行长威廉姆斯讲话次日10:10 美国总统特朗普国会讲话塔吉特、Best Buy、Sea等公司财报原文链接
TradingKey03-04 20:11
中国对美新关税报复：不大胆、很克制！释放了什么信号？
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23%降至13%，直接影响有限。此外，中国经济正在复苏，两会将为支持经济提供更多信号。因此，我不认为这会改变股市走势。香港市场有一些限制，如果有的话，需要小幅调整。但是没关系。没什么大不了的。” 国元期货农业研究员LIU JINLU： “这则消息引发了人们对国内农业供应紧张的担忧，有利于该行业。中国对美国大豆的10%关税将增加成本，减少美国进口，导致中国从巴西等国增加进口。” “然而，南美，尤其是巴西，在经历了多年的增长后，正在接近其大豆出口极限（预计2024年的出口量为9600万吨）。目前正值收获季节，巴西大豆尚未大量运抵中国港口，但预计将在第二季度运抵。随着美国增加关税，本已紧张的大豆库存将变得更加紧张。” 牛津全球社会研究员GENEVIEVE DONNELLON-MAY： “新关税宣布虽然不如2018年的25%那么重，但仍然针对许多相同的农业产品。此外，10%的关税可能为北京提供机会，在未来几个月或几年内进一步增加美国农业产品的关税。” “在特朗普第一届政府期间，大豆被认为是一个薄弱环节，但中国政策制定者从中吸取了教训，从理论上讲，他们准备得更好，部分原因是北京的食品进口多样化战略。” 上海卓铸投资合伙人WANG ZHUO： “提高对中国的关税可能会伤害美国自身，因为美国需要廉价的中国产品来降低通胀。对美国农业产品的更高关税也会对中国产生负面影响，但采取反制措施在政治上是必要的。因此，做出一些象征性的举动而不引发紧张局势的升级是明智的。” 悉尼澳洲联邦银行分析师DENNIS VOZNESENSKI： “中国对美国小麦和玉米进口的关税应该会支持澳大利亚小麦和大麦出口的需求。然而，中国最近减少从所有来源进口饲料谷物，这应该会缓和人们的热情。” 大连京都期货分析师WAN CHENGZHI： “考虑到中国对美国大豆的进口高峰期已经过去，这些反措施对美国大豆总进口量的影响有限。任何未来价格上涨可能更多是情绪化的市场反应。” 悉尼IKON商品咨询服务总监OLE HOUE： “这对美国农业市场来说是负面的，会对价格产生熊市影响。世界上有足够的玉米和大豆供中国选择，这对美国来说是一个问题，因为美国30%的大豆仍然出口到中国。” TRIVIUM CHINA农业分析师EVEN PAY： “值得注意的是，北京的回应是克制的。特朗普已经对所有中国产品征收总计20%的关税。中国的关税影响有限的美国产品，且仍然低于20%。这是刻意为之的，中国政府在发出信号，他们不想升级，而是想降级。” “公平地说，我们正处于贸易战2.0的初期。如果特朗普和习近平能够达成协议，仍有时间和空间来避免一场旷日持久、根深蒂固的贸易战。” 上海农业咨询公司JCI分析师ROSA WANG： “从供需角度来看，短期内对国内市场的影响不会显著。原因是：1. 目前是南美大豆季节，而美国大豆处于淡季；2. 中国购买的美国大豆数量已经减少，美国大豆在中国大豆进口中的比例下降到17%。” “然而，这次涉及的产品数量众多，将给中国对美水产品出口，特别是罗非鱼出口增加难度。加上10%的关税，罗非鱼出口到美国的关税将达到45%，基本上无法出口到美国。”
风起03-04 19:04
会员
火爆！增量资金又来了
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会不断加码投资中国。高盛的研报预计，中国经济增长的良好前景叠加潜在的信心提升，预计可能带来超过2000亿美元的投资组合资金流入。 01 科创指数领涨A股核心指数这轮上涨行情中，科创200、科创100、科创综指、科创50涨幅均超20%，远远跑赢A股主要宽基指数。全球科技竞争的大格局中，科技创新已然成为衡量国家竞争力的关键指标。美国纳斯达克综指以孵化创新企业的能力而闻名于世界，而自2019年推出科创板以来，科技企业上市进程也是进入快车道。在A股市场，传统上市规则对很多尚处于初创期或成长期的科技创新企业设置了一定门槛，不少国内科技巨头初期选择在海外上市，海外资本市场投资者也因此分享到了企业从初期成为巨头的成长红利。科创板的设立，打破了传统规则，不再过度强调盈利，更关注企业的创新能力与发展潜力，为那些拥有创新能力和高成长潜力、却还未实现稳定盈利的企业提供上市机会，让国内投资者得以参与并见证本土科技企业的腾飞。 2024年陆家嘴论坛后，证监会发布的“科创板八条”进一步凸显了科创板的“硬科技”特质，有力推动科技创新与新质生产力发展。 “科创板八条”和“并购六条”等政策，支持并购重组，鼓励科技企业通过并购整合产业链、提升核心技术。截至2025年2月28日，科创板585家上市公司A股合计市值达7.03万亿元。科创板指数体系愈发完善，投资“工具箱”不断丰富，目前已发布超26条科创板指数，覆盖规模、主题、策略等类型，境内外相关产品跟踪规模约2500亿元。与此同时，投资者对表征科创板上市公司整体运行情况的指数需求也在日益增长。已发布的科创板50、科创100、科创200指数中，成份股数量合计为350只，大约涵盖六成的科创板股票，但仍有200多家科创板中小企业未被覆盖。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）在此背景下，科创综指应运而生。1月20日，上证科创板综合指数及其价格指数正式发布。 02 科创综指为何备受瞩目？作为当下最火的科创板投资赛道，科创综指是继A500指数之后，又一个机构全力卡位的重要宽基赛道。 1月13日，包括华夏等12家基金公司上报了科创综指ETF。如今距离指数发布短短一个多月时间，围绕科创综指布局的基金数量已达到46只。全市场前两批科创综指结募，合计发行规模超220亿元。科创综指为何备受瞩目？首先，对科创板的市值覆盖度达97%，表征更全面。科创综指定位为科创板市场综合指数，旨在反映科创板市场的整体表现，成分股涉及“八大战略新兴产业+九大未来产业”，该指数的最新样本数量超过560只，对科创板的市值覆盖度接近97%。科创综指以总市值加权方式编制，全方位覆盖了多个国家支持的战略新兴产业，行业分布与科创板整体结构高度一致，但又具备独特的优势。这种独特优势主要体现在：其不仅包括技术成熟的龙头公司，也有处于“0到1”突破阶段的创新企业，全面涵盖科技创新方向，避免因投资单一赛道而错过部分仍处于萌芽中的产业浪潮。其次，市值风格更均衡，成分股更分散。科创综指成分股市值分布上可达7900亿元、下可至7亿元，覆盖大、中、小盘证券，广泛的市值跨度能更全面地反映科创板市场的整体市值结构，避免单一市值风格风险。科创综指在兼顾板块龙头的同时，成分股权重集中度低于科创50指数，以更高的分散性降低集中风险。再者，行业分布更加全面均衡，用于抵御单一行业风险。科创综指累计覆盖17个申万一级行业，不仅涵盖了电子、医药生物、电力设备等行业，更新纳入了环保、有色金属、农林牧渔等行业，涉及了科创板的主要行业领域，具有较强的行业多样性和全面性。科创50、科创100及科创200指数，因为在特定市值规模内选股，行业分布上有一定偏向，科创50指数超配电子，低配医药生物、电力设备及机械设备等多个行业，科创100、科创200指数低配电子板块，超配医药生物及电力设备指数。相比之下，科创综指相对均衡的行业分布有助于降低单一行业所带来的集中性风险。从历史表现看，科创板指数表现出更高弹性，截至2025年3月4日，科创综指基日(2019年12月31日）以来累计收益率为24.91%，跑赢同期科创50和科创100指数。 03 科创综指ETF华夏(589000)来了！科创综指其全面性特征，在一定程度上反映了中国科技创新企业的发展态势，成为了资本市场关注中国科技发展的重要窗口。对于不想花大量时间和精力去研究和挑选细分公司，但又想分散配置科创板参与到中国“硬科技”发展浪潮的投资者来说，明日上市的科创综指ETF华夏(589000)等科创综指ETF为投资者提供了一键布局科创板的新工具。由于科创板有一定的参与门槛，很多投资者会借助ETF来投资。科创板已经成为A股指数化投资比例最高的板块，截至2024年底，科创板指数基金规模超过2400亿元，已经占到科创板自由流通市值的8.3%。华夏基金作为“指数大厂”，宽基管理经验丰富，目前在管的科创板上市ETF包括科创50ETF、科创100ETF、科创200ETF，相关ETF持有人达到87.89万户，规模达到860亿元。根据最新披露的2024年4季报显示，华夏科创50ETF(588000)当季度基金利润为142.54亿元，成为当季度全市场赚钱最多的基金产品。在华夏基金看来，科创综指相关指数产品或许正是中国科技力量不断壮大和成熟的见证者，随着中国经济向高质量发展转型，“硬科技”将成为未来经济增长的重要引擎。风险提示：上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。
格隆汇03-04 15:10
中美重大信号！彭博：特朗普划定“红线”阻止中国货币贬值
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13:01，这一决定已经生效。去年，中国经济增长乏力、长期通货紧缩风险加剧，要求决策者采取更大胆的刺激措施，这引发人民币贬值的猜测。一些人还认为，北京方面也可能让人民币贬值，以减轻关税的影响。今年1月，一些分析师预测，到年底，人民币兑美元汇率将贬至7.5甚至8，具体取决于加征关税的方式。不过，在美联储降息预期引发美元下跌、中国人民银行强力捍卫人民币以及中国科技股上涨的背景下，人民币看跌押注有所降温。尽管特朗普再次发出关税威胁，但高盛集团(Goldman Sachs Group Inc)和美国银行证券(BofA Securities)近期上调了部分人民币预测。野村证券(Nomura)策略师Craig Chan等在一份报告中指出，有两个主要原因阻碍中国人民银行允许人民币贬值。一是存在大量资本外逃的风险，二是人民币贬值可能与中国高层领导人希望人民币成为一种能够在全球范围内得到越来越多使用的“强势货币”的愿望相冲突。周二亚市盘中，在岸人民币兑美元汇率上涨0.1%至7.28 左右，离岸人民币兑美元汇率上涨0.3%，收复上一交易日的跌幅。周二，中国人民银行将人民币兑美元中间价稳定在7.1739，而彭博社对交易员和分析师的调查平均预期为7.2782。在日本，日元汇率也走高，因为该国财务大臣否认了贬值日元的政策。交易员们目前正在关注本周举行的中国全国人民代表大会，从中寻找线索，看中国在制定增长目标方面的雄心有多大，以及为实现这一目标所提供的支持力度有多大。野村证券的Chan在一份报告中写道：“我们预计中国当局最终将允许人民币进行调整，以应对重大关税——这在未来几个月更有可能——正如2018/2019年贸易战的经验所证明的那样。人民币贬值压力可能在短期内再次增加。”
tqttier03-04 13:55
基金经理投资笔记 | 关注价格的变化
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优化供给与需求。资本的有序扩张意味着中国经济进入了常态化，常态化的经济就可以用常规化的逻辑框架来分析其运行态势并进行资产配置。这一判断其实是表明过去三年资本市场的定价逻辑是非常态的，非常态的维持需要额外的力量，当这一力量渐渐消失后，资产通过价格的剧烈调整来恢复常态就是难以改变的结局。这一过程在哈耶克的《资本的纯理论》与拉赫曼的《资本及其结构》中都有清晰的描述。奥地利学派的资本理论对我们深刻理解市场秩序及其过程，进而从企业家创造中挖掘成长的价值具有明确的指导作用。一、科技成长从春季躁动进入调整期从1月20日《春天的脚步越来越近》开始，创金首席视点就指出“我们不能长期沉溺于稳健的红利低波，需要从战略上布局科技成长这一史诗级的变局”。2月24日《资本的有序扩张》提示投资者“成长股本身需要进行调整，去粗取精是成长必经的路线。随着上市公司业绩的公布，中国开年数据的展示，微观和宏观的双向验证都给科技股的定价带来考验”。此处表明科技成长从春季躁动走向调整，也请注意，我们认为这只是调整而不是结束。调整之后必然是分化，在分化的路径明确之前，谋定而后动是理性的策略。上周的资产走势验证了过去一个月的判断。大类资产中，恒生科技与创业板指周跌幅5%，白银与纳指100、焦煤跌幅紧随其后。A股中申万一级行业TMT（通信-9.6%、传媒-8%、计算机-7.8%）跌幅靠前。成长的调整，从微观交易因子看，是其拥挤度急剧提升，特别是TMT与人工智能主题拥挤度较高。与之对比，红利低波等拥挤度非常低。我们一直认为中国的资本市场目前仍然没有彻底走出“泽战”，泥沼草泽中的蘅皋面积是有限的，拥挤度高了，自然就会有人落水。从宏观因子看，成长这个主角是需要舞台的，宏观的不确定性造成了舞台的摇摆。海外，美俄欧乌大博弈，不确定性空前增大。再加上监管政策一如既往地正本溯源，对健康成长的呵护不会允许花团锦簇后一地鸡毛。当然，最终行情的走势还是由投资者的行动决定的，行动的背后是意见的分歧。虽然，我们指出宏观策略分析与产业配置需要从新常态出发，但固有的思维佐以右侧交易的惯性不是一时半刻就能改变的。业绩一直是成长股定价绕不开的锚，绝对收益策略下择时的重要性决定了不应苛责于资本对短期业绩的看重。根据已披露的2024年年报及业绩快报信息，A股上市公司2024年整体业绩呈现高成长与分化并存的态势，资本开支集中在科技、半导体及新能源领域。这表明业绩对科技成长的支撑将会越来越强，成长的分化大幕也会就此拉开。二、经济态势的静态描述新常态下的经济处于什么状态？大家熟悉的经济周期刻画给出了答案。短期看基钦周期（库存周期），中期看朱格拉周期（设备投资周期），再长期看库兹涅兹周期（房地产周期），更长期看技术周期（康德拉季耶夫周期）。从这几大周期的叠加中，我们发现投资者的共识大致如下：以人工智能为代表的技术周期在中国启动，“制造业2025”已经成为共识。2025年各地两会对科技与创新的重视，以及对科技的布局确认了未来主导产业的方向。房地产周期整体处于低位盘整阶段，上海等大城市房地产呈现企稳迹象，地产对整体经济的拖累开始弱化，系统性风险对资产配置的影响开始变小。从朱格拉周期看，设备投资在DeepSeek等新技术的催化下呈现加速态势，资本开支成为资本市场下一步关注的焦点，其在产业间的顺次指明了行业轮动的规律。从库存周期看，市场关注的是企业去库存的力度，主动去库存与被动去库存的区别是价格的不同。这些判断是对当前经济静态形势的描述，投资者需要的是对未来前瞻性的分析。三、关注价格的变化在市场经济的新常态下，价格是我们观察经济态势及其变化最直接的工具。从价格出发，我们熟悉的周期框架将会在资产配置中发挥本来原有的价值。以下价格的变化需要重视：资金价格：十年期国债收益率围绕着1.8%的基准在1.6-2%的轨道内波动，人民币兑美元离岸价格围绕着7.25的基线在7.2与7.35之间波动。资金价格横盘的依据是美联储降息延后人民银行扩张信用的动力强于降息，短期内看不到国内降息的行动。房地产价格：最新观察数据显示，新房与二手房成交继续回暖，土拍数据也有所改善，乐观的投资者认为房地产最低迷阶段可能已经过去。30大中城市商品房成交面积继续回升，各线城市销售面积均超过去年同期水平。二手房交易回暖势头有所延续，北上深二手房成交面积大幅上行，远超往年同期均值。制造业购进价格：2月PMI数据显示，代表内需的行业（黑色和非金属行业）景气度继续在中位区间小幅波动，但其购进价格出现了大幅回升。其中，黑色回升13.7%，非金属回升10.2%且达到了59.2%的中高位。过往经验表明这两个行业的价格领先度和敏感度比较高，预示其他行业原料采购强度也将较高。从价格的回升大致可以判断一季度经济开门红是比较确定的事情。单纯依据上述价格变化，可以得出以下的配置结论：基于经济景气向好，风险资产仍然具备配置价值。资金价格对固定收益资产的约束或将会超过两个月。房地产价格以及黑色和非金属行业购进价格的变化对周期股的布局有明确的指示作用。这些产业布局不会影响科技成长的战略价值，可以将这些积极因素看作科技股调整期间仓位的有益替代。资料来源：WIND 创金合信基金【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业25年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。
金融界03-04 12:09
33万亿“长钱”新动向！中证A500指数ETF(563880)弱势两连阴，融资客连续4日增仓！A股核心资产后市怎么看？机构解读
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于招商证券20250303《显微镜下的中国经济（2025年第8期）：基本面与政策的下一步走向》）【核心资产有望迎来春天】中信证券最新研报表示，展望春季，随着政策在三大领域的推进和发力，信心修复将从科技领域逐步扩散到经济领域，海外扰动或是市场在春季的最大一次挑战，但也是信心全面修复的试金石；中国的新赛道在萌芽，具备千亿美金市值潜力的新核心资产在扩容，同时传统赛道龙头当中约有30%的公司陆续出现经营拐点；港股的行情还在早期，而前期相对滞涨的A股核心资产正加速出清，未来GARP策略或接力极致弹性策略，中国的核心资产有望迎来春天。（来源于中信证券20250303《总量研究：A股市场2025年春季投资策略—中国核心资产的春天》）把握经济稳健复苏、新旧动能转化下核“新”资产的投资机遇，高效配置优质中国资产，认准中证A500指数ETF（563880），一键把握市场大BETA投资机遇！公开资料显示，中证A500指数ETF（563880）不仅综合费率为全市场最低档（管理费仅0.15%，托管费仅0.05%），更设置了“可月月评估分红”的盈利分配机制，为投资者提供相对可预期的稳定收益！中证A500指数ETF（563880）已正式纳入融资融券标的，玩法再升级，规模与流动性有望进一步提升！最后，中证A500指数ETF（563880）是全市场唯一含“88”代码的A500类ETF，563880，谐音“我留下发发了”，倒着念更谐音“您发发365”！无证券账户者可关注场外联接基金（A：022469，C：022470）。风险提示:本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，基金管理人提醒投资人基金投资的"买者自负”原则。本基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云03-04 09:19
中国“两会”关键展望！分析师：中国将连三年维持5%增长目标习近平对经济充满信心
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标，正如各省工作报告中所强调的那样。#中国经济# (来源:CNA) 中国国务院总理李强将于周三(3月5日)在全国人民代表大会(全国人大)开幕的政府工作报告中公布备受关注的中国增长目标。全国人大是每年一度的“两会”的一部分。全国人大和中国最高政治协商机构中国人民政治协商会议同时召开，中文称为“两会”，是中国一年中最重要的政治事件。全国人大会议召开前，习近平于2月28日主持召开政治局会议，讨论政府工作报告。同一天，中国官媒发表习近平的讲话，表示尽管外部威胁和国内挑战不断增加，但他对经济充满信心。 CNA分析了中国31个地方政府的工作报告，发现大多数地方政府的GDP增长目标在5.0%至5.5%之间，加权平均值为5.3%，略低于2024年的5.4%。荷兰银行大中华区首席经济学家Lynn Song表示：“中国各省份目标加起来仍应足以实现5%左右的目标，政策制定者可能会选择重复这一目标，以显示信心。” 分析人士认为，5%左右的潜在目标既现实又谨慎，这仍表明中国在充满挑战的环境下有信心支撑本国经济。从今年早些时候发布的省级政府工作报告可以看出，前景较为谨慎。除天津上调目标外，所有省份都维持或略微下调GDP增长预测。亚洲协会政策研究所(ASPI)中国分析中心(CCA)的中国经济研究员Lizzi C. Lee博士表示：“这是一种更加现实的设定预期的方法。” 南京华泰证券在1月底发布报告表示，近年来，两会确定的GDP增长目标“一般比各省加权平均值低0.3至0.8个百分点”，即5.3%。基于这一趋势，该公司预计中国GDP目标将保持在5%左右。中国银河证券也作出了类似的预测，并指出北京、上海、广东和江苏均设定5%左右的GDP增长目标，且历来都是与国家水平保持一致。国泰君安证券在1月底发布报告中指出，广东、江苏、山东等经济强省将在中国经济增长中发挥关键作用。李光耀公共政策学院(LKYSPP)副教授Alfred Wu强调，中国各省设定的类似目标体现了一种自上而下的方法。他解释说：“每个人都试图将失业率控制在4.5%到5%之间。” 他补充说：“现在所有地方领导人都知道中央政府的口味，所以他们实际上不会冒任何风险。”他指出，从统计角度来看，“偏差要小得多”。与此同时，日本创价大学教授Lim Tai Wei表示，中国高度集中的体制使其能够实现5%左右的GDP增长，“只要有政治意愿”。他列举了消费品以旧换新计划中的补贴效果，以及《哪吒2》的“网民宣传动员”，推动了电影票房和旅游业，作为成功刺激经济的例子。去年中国GDP增长率为5%，低于2023年的5.2%。今年，中国经济面临着一系列外部和内部压力。需要注意的是，中国国内需求依然低迷。国外方面，不确定性加剧，美国总统特朗普将在2月4日对中国商品征收10%关税的基础上，从3月4日起再加征10%关税，使加征关税总额达到20%。
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