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中国五大银行进入财报季，不利因素累积分析师预计营收将大幅下滑！

贷款利率下降、政府要求提振经济的压力(中国经济受到国内外需求疲软的冲击)，以及与房地产开发商和地方政府融资平台(LGFV)相关的坏账。法国外贸银行(Natixis Corporate & Investment Banking)高级经济学家Gary Ng表示：“由于实体经济中的信贷需求仍然低迷，中国各银行面临的最大挑战是如何应对日益低的净息差。尽管加大对政府相关资产的敞口提供了支持，但这能否完全缓冲家庭和企业的疲弱需求，比以往任何时候都更加不确定。” 周一中国下调了一年期基准贷款利率，这将进一步打压银行的净息差。官方数据显示，中国商业银行的净利率从2022年底的1.91%大幅缩减至上季度的1.74%。这种情况令有关政府感到担忧，中国央行警告称，银行需要保持适当的利润和净利率水平，以确保支持实体经济的可持续性。根据Refinitiv的估计中值，中国工商银行(Industrial and Commercial Bank of China Ltd .)今年第二季度收入预计将同比下降8.7%。交通银行(Bank of Communications Co .)收入预计将下降9.2%，而中国农业银行(Agricultural Bank of China Ltd .)收入预计将下降4.2%。自5月初以来，由于对经济疲软的担忧，中国五大银行的股价一直在下滑。摩根大通(JPMorgan)分析师在一份研究报告中表示，短期内银行面临下行风险，包括它们对地方政府融资平台债务重组和开发商违约的敞口。负债累累的地方政府是中国经济和金融稳定面临的一个重大风险，多年来，地方政府对基础设施投资过度，土地出让收益大幅下降。摩根大通分析师估计，政府将为面临利息支付问题的约10%的债务承担责任，然后银行将对剩余贷款进行展期或重组。到2025年可能导致银行信贷成本上升约4个基点，并将净息差降低约6个基点。 Gavekal Dragonomics中国研究部副主任Christopher Beddor表示，在房地产行业，银行不仅要处理违约问题，还要重组贷款，意味着未来几年的利息收入将减少。“迄今为止最大的挑战是净息差。当然可以再次降息，甚至几次。不过银行今年将需要牺牲盈利能力来支撑经济，这是无法回避的事实。

Sue2023-08-22

欧盟商会会长：中国重振经济，迫切需要解决很多“不确定性”

轨迹的信心而言实际上非常重要。” 今年中国经济长期放缓，原因是国内外需求疲软、房地产危机和失业率上升。增长乏力也与近年来国家对私营部门的干预力度加大有关，其中包括对科技、教育、卫生和尽职调查领域的打击，以及对外国商业联系的更严格审查。与此同时，中国要为陷入困境的私营企业家提供更多支持，并呼吁增加海外投资，但信心仍然较低。中国外交部在一份书面声明中表示：“中国庞大的市场蕴藏着巨大的增长潜力和机遇。中国将继续扩大市场准入，全面优化营商环境，依法保护企业家权益。” 兼任丹麦航运巨头马士基大中华区和东北亚首席代表的Eskelund表示：“我认为中国正在不断发展。并不是所有事情都会永远继续急剧上升。所以很自然……非常陡峭的增长率将在某个时间点放缓。” 这位丹麦高管补充说，虽然他认为经济衰退的可能性不大，但北京方面应优先考虑促进消费，并进一步明确模糊的立法。他说：“我们对政府的建议实际上是努力在这些问题上建立尽可能高的清晰度，这将为我们提供坚定的护栏，我们知道要留在其中。” 他表示，虽然该组织成员中并未出现欧洲企业大规模外流，但需求疲软和地缘政治环境不稳定已导致企业重新评估供应链。与此同时，欧洲领导人也强调要降低与中国经济关系的风险。欧盟贸易委员Valdis Dombrovskis将于下个月访问北京，预计他将推动欧盟企业获得更大的市场准入，并解决欧盟对华贸易逆差不断扩大的问题。 Eskelund说：“我们的利益与中国的私营企业非常一致。在很多方面，我们并不认为分歧存在于中国企业和外国企业之间，而是私营企业和国有企业之间。”“我们希望看到的是，私营企业将被允许与国有企业平等竞争。”

Linlin2023-08-22

中德关系“怎么走”？！德国外长：德国将改变对华政策，实现贸易伙伴多元化

市场会限制贸易选择。德国希望在继续参与中国经济发展的同时，减少在关键领域对华依赖，以降低风险。”

Peng2023-08-22

中国“国家队”入场？！全球市场大反攻：债市抛售暂止、美元走弱黄金拉升

的预期。对长期利率走高的担忧，以及对中国经济疲弱的担忧，最近削弱了投资者对股市的兴趣，周二股市出现反弹。 Hargreaves Lansdown首席股票分析师Sophie Lund-Yates说，最近的数据突显出美国经济的弹性，这支持了软着陆的观点。“这创造了一个科技股更有可能繁荣的环境，更广泛的乐观情绪正在全球市场蔓延。” 美国国债期货目前暗示，美联储在2024年降息的幅度不到100个基点，而几周前的降息幅度为130个基点。然而，与此同时，通胀预期几乎没有变化——这意味着扣除通胀预期的“实际”收益率飙升——这一事态发展可能促使投资者重新评估是否承担风险。新加坡瑞穗银行经济学主管Vishnu Varathan表示，自2021年9月以来，10年期美国国债实际收益率上升了近300个基点，这是25年来实际利率最急剧的收紧。上周晚些时候，10年期实际收益率突破2%。汇市：美元兑10国集团所有货币都走弱。在中国人民银行实施了有记录以来最高的人民币中间价后，离岸人民币汇率企稳。中国央行继续打击人民币空头。一个月离岸人民币银行间利率跃升至2018年以来的最高水平。本周晚些时候，美联储官员、欧洲央行(ecb)、英国央行(Bank of England)和日本央行(Bank of Japan)的决策者将前往怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开年度央行会议，市场正在等待决策者就利率前景给出更多暗示。在美联储官员上个月将利率上调至5.25%至5.5%的22年来最高水平后，投资者正在寻找美国货币政策轨迹的线索。在彭博最新的Markets Live Pulse调查中，超过80%的受访者表示，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话将强化鹰派立场的信息。 “他们从现在开始每一次增加的加息，都强化了美国在2024年经历更剧烈放缓甚至可能出现衰退的风险，”道富环球投资顾问的首席投资官Lori Heinel说，“因此，只要通胀得到控制，我们认为他们就会暂停。” 彭博情报汇编的数据显示，自世纪之交以来，美联储主席在杰克逊霍尔会议上的讲话通常会提振股市。但去年，在鲍威尔警告将保持限制性政策以对抗通胀后，股市在鲍威尔发表讲话后的一周内下跌了3.2%。大宗商品方面，现货金迅速拉升，日内突破1900阻力位，波动幅度在10美元左右，逐步远离上周触及的五个月低点1883.70美元。 ACY证券首席经济学家Clifford Bennett说：“潜在买家一直在等着看金价会跌到什么程度，这可能是他们大举重返市场的开始。” 他表示，美元若从近期高位回调，可能立即引发黄金市场强劲反弹。

厉害啦2023-08-22

突发行情！黄金短线拉升击穿1900，白银大涨3% 拐点等到了？

0个高点回落，因受美国公债收益率跳升和中国经济走弱影响的全球风险偏好出现反弹。美国公债收益率上升，以及对中国的不安情绪近几周提振美元。指标10年期公债收益率周二触及16年高位，不过市场对此反应不大。 “我们看到的是一点停顿，”City Index高级市场分析师Fiona Cincotta表示，“美元已经强劲反弹，今天市场出现了谨慎乐观的情绪。” 衡量美元兑六种发达市场货币的美元指数下跌0.25%，至103.06，低于上周五103.68的10周高点。不过，到目前为止，美元8月份的涨幅仍略高于1%。在美联储主席鲍威尔即将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储央行研讨会上发表讲话之前，美元的整体走势预计将受到限制。 “这在很大程度上取决于鲍威尔对利率是否会在更长时间内保持高位的看法，”Cincotta指的是美元前景。 ACY证券首席经济学家Clifford Bennett说：“潜在买家一直在等着看金价会跌到什么程度，这可能是他们大举重返市场的开始。” 他表示，美元若从近期高位回调，可能立即引发黄金市场强劲反弹。 10年期美国公债收益率触及2007年11月以来的高位，因美国经济复苏增强了美联储将在更长时间内维持高利率的观点。更高的利率提高了债券收益率，提振了美元，使无收益的黄金吸引力下降。对于利率前景，美联储主席鲍威尔周五在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行官员会议上发表的言论将受到关注。 Bennett说：“主席可能会强调，美联储在将总体通胀降至目标区间方面做得很好……这可能足以减轻黄金市场的一些利率压力。” 今年以来，对美国经济放缓的担忧消退，以及债券收益率飙升，逐渐削弱了以黄金作为传统避险资产的吸引力。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust周一恢复资金流入。

厉害啦2023-08-22

王受文国际贸易谈判代表兼副部长会见美中贸易全国委员会董事会代表团

化的营商环境，为外资企业提供良好服务。中国经济长期向好。希望美中贸委会和会员企业继续积极参与两国务实经贸合作，实现共赢发展。葛士柏赞赏中方在对外开放和改善营商环境方面的务实举措，表示美中贸委会将继续为稳定两国经贸关系发挥积极作用。双方还就美国企业关心的具体问题进行了交流

金融界2023-08-22

Mysteel：特殊再融资债券再现，一举两得

核心观点：当前中国经济面临“三座大山”：预期疲弱、（地方）债务风险和产能过剩（房地产问题可归为第一类问题）。如果较快较好地对债务问题进行干预，会较大地刺激市场信心，对提振投资需求也具有重要意义。积极作用是立竿见影的。此时出台化债方案，政策效果要大于其他刺激政策。 1. 政策意义： 7 月 24 日，政治局会议在防范化解重点领域风险方面延续了年初所定的化债基调，表态更为柔和。8月1日，央行在下半年工作会提到，要统筹协调金融支持地方债务风险化解工作。8月18日，央行、金融监督管理总局与证监会联合召开三部委会议，重点内容便是化解地方债务风险。这些均说明，在政策层面，“化解地方债务风险”是当前及后续政策部门的聚焦点。结合8月22日非对称调降LPR，但未调降5年期LPR来看，房地产政策虽然重要，但并不是当前政策关注的首要锚点。一方面，房地产政策仍在宽松；另一方面，前期房地产政策传导尚需时间。更重要地是，本轮房地产下行是经济周期、产业周期和疫情等突发因素叠加的结果，政策调控难度大，传导效率较以往变低。随着政策持续宽松，房地产企稳可能是时间问题，但不确定性以及紧迫性不及化解地方债务风险。另有媒体报道，中国央行或将设立应急流动性金融工具(SPV)，由主要银行参与，通过这一工具给地方城投提供流动性，利率较低，期限较长。如果近期相关政策出台，配合财政的再融资债券，将一定程度上支持城投平台化解当下的流动性风险。结合8月22日非对称调降LPR来看，稳定银行息差，目的之一便是利于商业银行参与到化债方案中。因此，从此角度上而言，我们仍然认为，近期有降准释放流动性的可能性。 2. 特殊再融资债券的内涵：我国地方政府债券有两种分类方式：按照偿债资金来源划分, 可以分为一般债券和专项债券；按照资金用途划分, 可以分为新增债券、置换债券和再融资债券。不过这两大类债券之间又可以进行一一配对，如置换债又可以分为置换一般债和置换专项债，分别用于置换地方政府存量的一般债务和专项债务。特殊再融资债实则为“新型置换债”。置换债、传统再融资债、特殊再融资债均是“以时间换空间”的化债利器，但三者之间却又不完全相同。置换债与传统再融资债有两大区别：其一是置换债由政府发行，而传统再融资债可由政府和公司等主体发行；其二是置换债用于置换存量债务，而传统再融资债用于偿还到期债务的本金。因此，由政府发行、用于偿还和置换存量债务的特殊再融资债似乎更像是置换债的“替身”。 “特殊版”的再融资债与“传统版”有着诸多不同。除了发行主体和替换债务范围之外，两者最大区别在于特殊再融资债主要用于隐性债的化解，而传统再融资债更针对显性债。 3. 发行额度和空间：虽然政治局会议确给了更加积极的化债信号，但并不会突破此前压实主体责任即“谁家孩子谁抱走”的总基调。毕竟由中央主导的大规模置换存在较高道德风险。而特殊再融资债券会占用地方债指标，预计各省政府会视情况筛选。即发行额度不等于未来实际发行额。截至2022年末，中央和地方政府债务规模约为 61 万亿元（占 GDP50%左右），其中地方政府债务余额为 35.07 万亿元，6 月末达到 37.8 万亿元。截至今年一季度，地方政府部门杠杆率已抬升至 30.1%历史高点。据机构测算，截至 2022 年底，未计入地方政府显性债务的地方融资平台债务余额高达59 万亿元，每年为此支付的利息成本约为 3 万亿元。中诚信国际数据显示，截至 2022 年 5 月，国内共有 28 个省份发行合计 1.16 万亿元再融资地方债以置换隐性债务。而据多个机构测算，截至 2022 末，地方政府可用于发行特殊再融资债券的规模上限约为 2.58 万亿元（一般债+专项债），且地区分化较为明显。考虑到今年上半年专项债发行节奏较慢，且政策性银行未筹集和发放专项基建投资基金，地方土地财政缺口较大等因素，下半年财政政策支持将加码，包括加快发行专项债，提前下达及使用 2024 年专项债的部分额度或增加年内专项债额度（这些都会消耗地方债额度）；加大政策性银行对基建项目的信贷和资金支持，新筹建和使用专项基建投资基金等。

我的钢铁网2023-08-22

决策分析：不理会债市巨浪！中国股市意外反弹提振人气日元人民币备受关注

的预期。对长期利率走高的担忧，以及对中国经济疲弱的担忧，最近削弱了投资者对股市的兴趣，但周二股市出现了小幅反弹。美债期货目前暗示，2024年将降息98个基点，而几周前为130个基点。然而，与此同时，通胀预期几乎没有变化——这意味着扣除通胀预期的“实际”收益率飙升——这一事态发展可能会促使投资者重新评估是否承担风险。新加坡瑞穗银行的经济主管Vishnu Varathan说：“在这种情况下，预计信贷和资本流动将受到重大影响并不奇怪。” 他表示，自2021年9月以来，10年期美债实际收益率上升近300个基点，这是25年来实际利率上涨幅度最大的一次，并补充称，美联储主席鲍威尔周五的讲话可能会进一步推高收益率。 10年期实际利率在周一突破2%。周二，澳大利亚、韩国、新西兰和日本的主权债券收益率均出现上涨，其中10年期日本国债收益率达到2014年以来的最高水平0.66%。恒生指数尽最大努力结束了连续7天的下跌，午后上涨1.3%，此前一交易日在涨跌之间波动。澳大利亚矿业巨头必和必拓集团股价下跌1.3%，此前该公司公布了三年来最低的年度利润，尽管该公司表示预计中国需求将企稳，增长势头将在今年晚些时候再次回升。低收益货币备受关注收益率的波动给低回报货币带来了压力。人民币兑美元在7.28附近企稳，此前国有银行利用离岸远期市场捍卫人民币。日元也处于干预观察名单中，并因日本央行行长植田和男与日本首相岸田文雄的会晤而获得小幅提振。欧元兑美元目前交投在1.09附近，周一小幅上涨，而澳元兑美元则从九个月低点反弹，因港股上涨。纽元兑美元上涨0.5%，至0.5957美元。大宗商品方面，油价一直在从8月份的峰值回落，布伦特原油期货目前交投在84.40美元附近。由于澳大利亚液化天然气工厂面临罢工，欧洲天然气价格一直在上涨。基准荷兰天然气价格8月份上涨了近50%。中国基准的大连铁矿石价格上涨4.1%，至两年高点。日内焦点与风向标： 14:00 瑞士7月贸易帐 16:00 欧元区6月季调后经常帐 18:00 英国8月CBI工业订单差值 22:00 美国7月成屋销售总数年化 22:00 美国8月里奇蒙德联储制造业指数次日02:30 纽约原油9月期货完成场内最后交易次日02:30 美联储古尔斯比就青年就业发表讲话次日03:30 美联储古尔斯比和鲍曼参加炉边谈话

云涌2023-08-22

科创ETF(588050)下跌1.41%，盘中成交额超1.7亿元

“高速”向“高质”过渡，科技创新将成为中国经济未来增长的重要引擎，新兴科技产业也有望成为长期景气赛道。科创板一直秉承“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”的战略定位，且不断吸纳长期景气赛道的优质标的，科创50指数也不断优中选优，有望引领未来投资潮流，发展潜力较大。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-22

基金经理投资笔记|8-10月核心关注：“经济底”和政策落地效果

内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-08-22

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