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中国地方政府融资平台财务压力加剧 7月商业票据逾期平台数量创纪录新高

中国地方政府融资平台正显示出更多的压力迹象，上月拖欠一种受欢迎的短期债务的平台数量创下纪录新高。华安证券的一份报告援引上海商业票据交易所的数据称，2023年7月，共有48家地方政府融资平台的商业票据逾期，高于6月份的29家。彭博社称，这一消息势必加剧人们对地方政府融资平台财务状况的担忧。

天马行空2023-08-07

中国将重演历史？地方隐性债务破92万亿元经济学家：延期和假装不奏效官方不“出手”经济将崩溃

避开的策略，即动用中央预算。地方政府对中国经济至关重要，北京责成省市官员实现雄心勃勃的增长目标。 (来源:Twitter) 但经济学家表示，经过多年对基础设施的过度投资、土地销售回报的直线下降，以及新冠疫情成本的飙升，负债累累的城市现在对中国经济构成了重大风险。中国领导层在7月承诺帮助缓解债务，但没有具体说明细节，这表明人们担心一系列市政债务违约可能会破坏金融业的稳定。经济学家认为这一信息比4月份更具建设性，当时中方要求“严格控制”地方债务。他们说，这意味着中国已经意识到需要紧急投入资金来解决这个问题。这可能代表着在寻找摆脱中国市政债务危机的道路上的重大突破，因为中国多年来一直要求地方政府自行解决问题。两名政策顾问告诉路透社，中国参与的程度以及附加条件仍存在争议。该一揽子措施是短期计划，还是多年计划，迄今也仍不得而知。要知道，这些细节对于投资者衡量中国解决方案的决定性和持久性至关重要。荣鼎集团(Rhodium Group)合伙人洛根·赖特(Logan Wright)表示：“任何重组的规模，以及中国方面承认的问题的严重性，对于这项努力的成功非常重要。” 中国地方政府债务达到92万亿元人民币，约合12.8万亿美元，占经济产出的76%，高于2019年的62.2%。其中一部分是地方政府融资平台(LGFV)发行的债务，城市利用这些平台筹集资金基建项目。国际货币基金组织(IMF)预计，今年中国地方政府融资平台债务将达到9万亿美元。曾多次警告“隐性债务风险”的中央政府担心，如果考虑到市政资产负债表之外发行的债务，这一数字甚至会更高。这种不可持续的局面让中国陷入困境，如果不提供帮助，经济模式就会崩溃，对增长和社会稳定造成严重后果，或者冒着鼓励更多鲁莽支出的风险介入。一位不具名的政策顾问对路透表示：“应该确立一个原则，并非所有债务都将由中央承担，这可能会导致道德风险。” 为了避免这种风险，该顾问建议所有利益相关者承担一些负担，包括金融机构、地方政府和整个社会。大多数经济学家预计，北京将指示国有银行继续以较低利率提供长期贷款来展期到期债务，这一策略通常被称为“延期和假装”(extend and pretend)。然而，银行需要根据再融资任务的规模和紧迫性进行选择。债务重组损害了它们自己的资产负债表，削弱了它们为经济其他部分融资的能力。一家国有银行的消息人士在最近对两个负债累累的省份进行工作访问后表示，对于许多地方而言，为了保持重要职能，需要从北京转移资金，为了发展，需要发行债券，“中国领导层已经意识到这一点”。分析师称，地方政府可能会利用去年剩余的发债额度，将其资产负债表上的“隐性债务”替换为官方债券，发行规模可达2.6万亿元。实际上，若是回顾中国市场的历史，这样的举动是有先例的。2015至2018年，地方政府发行债券约12万亿元用于置换表外债务。中国还可能要求某些地方出售或利用资产来筹集资金，瑞银首席中国经济学家Tao Wang表示：“中国地方政府和融资平台债务的扩大，以及事实上的重组，特别是与银行的重组，可能会受到鼓励，同时地方政府也可能被迫出售或抵押一些资产。” 北京在2020年发行了1万亿元人民币的特别债券来应对疫情，2007年发行了1.55万亿人民币用于对主权财富基金进行资本重组，1998年发行了2700亿元人民币用于对“四大”国有银行进行资本重组。中国10至30年期国债收益率为2.7-3.0%，一些城市和地方政府融资平台支付7-10%的利息。分析人士表示，为重要公共服务提供资金的更慷慨的直接财政转移，也可能被纳入这一篮子。这条路很常见，财政部预计今年此类转移支付将达到创纪录的10万亿元人民币，比2022年增长3.6%。 BBVA分析师建议，在评估地方政府官员时淡化增长绩效标准。但最终，在经历了40年的惊人扩张之后，中国社会可能不得不接受较低的增长。 “北京是否能够接受地方政府投资大幅放缓，进而导致经济增长放缓，将是任何重组中最重要的问题之一，”荣鼎咨询的赖特表示。

秉哥说市2023-08-07

当心中国经济周二再传坏消息！路透社调查：中国7月出口料进一步萎缩

英国路透社周一公布的一项调查显示，中国7月出口可能进一步萎缩，因在高通胀和利率上升的市场中，这个全球第二大经济体的制造商难以吸引买家。接受调查的28位经济学家的预测中值显示，中国7月份出口同比料下滑12.5%，此前6月份为下降12.4%。中国的贸易数据将于周二公布。

天马行空2023-08-07

基金经理投资笔记|准确把握政策真正发力前市场的底部特征

基本面的敏感度或将上升，后续需重点关注中国经济修复的斜率。信用债方面，预计仍围绕基本面和政策预期震荡，后续建议保持组合足够流动性，维持票息策略，在品种上建议规避弱区域及网红区域城投、民企地产债。可转债方面，中证转债估值持续上行，当前转债对信用债及股票均无明显性价比，建议低配。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-08-07

外资看好中国，持续流入A股，300ETF基金（510330）一键锁定A股核心资产

地产、工业品、原材料行业等充分代表当前中国经济的支柱产业，另有超过30%的权重分布在消费、医药、信息技术等新兴产业，直接受益中国经济结构调整和产业升级。作为中国经济的中流砥柱，经济方面有利好释放，沪深300指数必将率先受益。（资料来源：中证指数官网，截至8月4日） 300ETF基金（510330）场外联接（A类：000051；C类：005658）风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-07

“白宫正处于全面恐慌模式”！美国汽油价格突然飙升拜登连任之路遇上麻烦

ie表示：“过去三、四周，对经济衰退和中国经济崩溃的担忧已大大减弱，这让投资者重新对石油产生兴趣。” 咨询公司Enverus认为，全球需求飙升和供应增长疲软将使布伦特原油价格在年底前升至100美元/桶。去年，在俄罗斯全面入侵乌克兰后，美国平均汽油价格一度飙升至创纪录高位，随后有所回落。不过，过去一个月油价攀升近10%，至每加仑3.83美元，仍比拜登上任时高出约60%。 (图片来源：英国《金融时报》) 从华盛顿到欧洲的政界人士都在为油价再度飙升带来的后果做准备。尽管英国在气候变化问题上做出了承诺，但上周，英国首相苏纳克(Rishi Sunak)政府大肆宣传北海油气储量可能提高能源安全的希望。标准普尔全球(S&P Global)副主席Dan Yergin表示：“如果进入秋季时需求上升而供应紧张，油价将继续面临上行压力。你已经可以看到，华盛顿的人脖子后面都竖起了汗毛。” 市场观察人士还担心，俄罗斯明年可能会选择将其石油出口作为武器，试图影响美国大选，就像俄罗斯去年决定切断对欧洲的天然气供应一样。美国前总统特朗普(Donald Trump)表示，如果他当选，他将试图迫使乌克兰与俄罗斯谈判，而油价上升有可能影响势均力敌的选举。 Yergin说：“弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)也是‘俄罗斯石油公司’的首席执行官，他非常了解市场的动态。” 分析人士表示，白宫去年为冷却石油市场而紧急削减库存，使战略石油储备处于1984年以来的最低水平，因此白宫遏制新一轮油价飙升方面的能力将会减弱。美国可能需要再次向欧佩克领导国沙特阿拉伯寻求帮助。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)分析师Helima Croft表示：“由于释放SPR不再是抑制油价的简单选择，备选方案是确保改善与沙特阿拉伯的关系，以确保在油价失控时，利雅得会出手干预。”

天马行空2023-08-07

人民币兑美元中间价报7.1380，调升38个基点

数回落，给人民币上升提供了支撑。“随着中国经济在综合政策发力下持续温和复苏，美元指数预计将继续走弱。对人民币兑美元汇率持中性观点，未来数月人民币有望缓慢小幅升值。”匡正进一步表示。

金融界2023-08-07

两大品牌增长强劲，百胜中国上半年经营利润6.73亿元，已超去年全年

45亿 2023年上半年，百胜中国抓住中国经济复苏新机遇，实现的经营利润合计达6.73亿美元，这一数字已经超过2022年全年的6.29亿美元。具体来看，百胜中国旗下两大品牌肯德基、必胜客均实现了强劲的增长。二季度，肯德基系统销售额同比增加了32%，同店销售额同比增加15%，餐厅利润率达到了17.3%，较去年同期增长3.9个百分点。肯德基上半年净新增468家门店，门店总数达到了9562家。必胜客方面，二季度系统销售额同比增加了30%，同店销售额同比增加13%，餐厅利润率达到了12.4%，较去年同期增长3.8个百分点，已经超过了疫情前的水平。管理层在业绩发布会上表示未来将会进一步扩展必胜客的卫星店，从而继续提升门店的利润率。在门店扩张方面，必胜客今年上半年还净新增169家门店，创历史新高，门店总数达到了3072家。肯德基则目前已布局超过1900个城镇，目前仍在追踪其他800多个没有肯德基的城镇。同样，必胜客也有巨大的增长空间，公司将继续以灵活的门店形式在各线城市拓展潜在市场。公司管理层表示，投资者应该以崭新的眼光看待百胜中国，目前公司40%的现有门店是2020年及以后新开的，管理团队在疫情期间对门店组合进行了优化，这让门店的基本面更加高效和坚韧。在推进同店增长方面，公司通过扩大店外销售，尤其是通过外卖、自取和新的零售概念，有效拉动同店销量并通过引入早餐车、快闪店和咖啡车等创新的商业场景引入为同店销量提供新的增长点。据了解，百胜中国2023财年的经营目标为，净新增约1100-1300家新店，资本支出在7-9亿美元之间。按照其当前的门店扩张速度，其全年增长目标有望超预期实现。作为最早拥抱数字化的餐饮企业之一，百胜中国早在2014年就推出了数字会员计划。如今，其不断夯实数字化领先优势，在公域和私域营销齐头并进。百胜中国通过新品预售以及会员积分抽奖活动，引入了更多APP专享福利，不断为私域引流。同时，通过与社交媒体合作，用预付券模式开创了一套全方位的花式宠粉打法，在吸引新会员和提升会员销售上成效显著。截至第二季度末，肯德基和必胜客的会员数量合计超过4.45亿，会员销售约占系统销售额的66%，创历史新高。产品创新上下足功夫，菜单持续出新创新的产品、优质的食品质量及周到的服务等是餐饮企业实现高质量发展的主要推动力，其中，产品的创新更是餐饮企业竞争和发展之本。百胜中国基于对产品的追求，持续在产品创新上做足功夫。第二季度，肯德基推出创新产品“K萨”，将“老北京鸡肉卷”做饼皮，“鸡米花”作为配料，加上风味十足的酱汁。K COFFEE推出爆汁三柠气泡美式，柠檬加咖啡的创新组合促使其成为最热销的限时供应产品。肯德基的K萨和K COFFEE爆汁三柠气泡美式比萨作为必胜客的核心产品，销售额占比超1/3。必胜客不断升级现有产品，并推出新的馅料。除了常青款的超级至尊系列和榴莲系列之外，新推出了意式肉酱牛肉比萨也大受欢迎。必胜客2023新菜单随着暑假消费高峰的到来，肯德基超受欢迎的“塔可青年”再度回归，并首次加入牛蛙。必胜客近期也接连推出爆浆榴莲生椰比萨等多款榴莲比萨产品。除肯德基、必胜客外，百胜中国旗下的中餐品牌小肥羊和黄记煌也动作连连。3月，小肥羊火锅进行了“品牌焕新”，对招牌鸳鸯锅底进行了减盐减油，选用牛骨浓汤等一系列升级和调整。同时，小肥羊还携手内蒙古餐饮协会将扎蒙花、胡麻油等草原特有调味料，酸奶饼、奶茶等民族特色产品引入餐厅。小肥羊招牌鸳鸯锅和黄记煌香辣汁鱼锅黄记煌在考虑到节日场景、消费者口味变化以及年轻人需求后，将20年前经典产品“香辣汁鮰鱼锅”再次回归，并推出了融合东西方风味的整切牛排芝士焖锅以及多种小食甜品。创新营销驱动销售，消费者忠诚度显著提升餐饮企业若想获得稳步增长的客流，实现可持续发展，仅靠产品创新是不够的，其需要通过多种营销活动拉回并吸引源源不断的客流。今年以来，以五一、端午、六一等为代表的假期消费旺盛。百胜中国用“高性价比+持续创新的玩法+潮流IP”不断激发新的消费活力，用节日营销引领餐饮业的消费复苏。据百胜中国介绍，五一节假期消费高峰过后，消费需求转弱导致销量下滑。百胜中国迅速行动，制定多种情景下的应对方案，推出39.9元翅桶套餐、六一儿童节玩具套餐、马尔代夫幸运抽奖等营销方式来驱动销售，并成功地在6月重拾增长势头。肯德基和必胜客的六一营销除特定的节日促销外，肯德基的“疯狂星期四”“周日疯狂拼”以及工作日“OK三件套”的高性价比促销机制组合，有力拉动了客户需求。有数据显示，肯德基在“疯四”促销活动的带动下，周四的销售额比其他工作日高出50%。此外，必胜客 “尖叫星期三”“买一送一”等常规促销活动，为公司带来了稳定客流的同时，消费者忠诚度也显著提升。 2023年以来，百胜中国旗下品牌还通过与《原神》进行联动，与三丽鸥、宝可梦合作推出的趣味玩具等方式，吸引年轻消费群体，并取得了不俗的成绩。 “进入第三季度，提振销售仍然是公司的重点。公司已经规划了丰富的营销活动和资源，以抓住夏季高峰期的销售机遇。” 百胜中国首席财务官杨家威表示，在不断变化的市场环境中，公司将继续保持灵活，不断扩大门店网络并加固护城河，以推动长期可持续增长。

金融界2023-08-07

“资本外逃”、“通缩”等话题是禁忌！英媒：中国知名经济学家被要求避免发表负面言论

讨论的。中国证监会指责券商分析师夸大了中国经济面临的风险。中国经济正遭受消费者需求疲软、出口下降和房地产行业不景气的影响。两名智库学者和两名券商经济学家均担任政府顾问。他们表示，为了增加公众的信心，面临着积极报道经济新闻的压力。中国央行的一位顾问表示：“监管机构不希望在公开场合听到有关经济的负面评论。他们希望我们从积极的角度来解读坏消息。” 分析师表示，经济研究专业人士日益加强的自我审查突显出北京方面控制信息流动的努力。在一个难以获得可靠数据的市场中，投资者往往依赖这些专业人士。香港东方资本研究公司(Orient Capital Research)董事总经理Andrew Collier表示：“经济放缓会让任何国家感到担忧，而中国总是喜欢在世界面前摆出一副勇敢的面孔，其领导层特别注重形象。把这三个因素放在一起，就会形成一个非常不透明的经济。” 在对经济评论进行限制之前，一系列令人失望的数据破坏了投资者信心，阻碍了北京方面刺激疫情后强劲反弹的努力。中国第二季国内生产总值(GDP)仅较前一季度增长0.8%。上月，中共中央政治局承认，经济复苏正在“曲折推进”。但《金融时报》指出，在北京方面试图通过有限的刺激措施恢复信心之际，某些话题是禁忌，比如通货紧缩。自去年10月以来，中国的生产者物价指数(PPI)已连续8个月下降，而6月份消费者物价指数(CPI)通胀降至两年低点，同比零增长。花旗集团(Citigroup)分析师表示，由于消费者需求疲弱，剔除波动较大的食品和能源成本的核心商品价格已进入“通缩区域”。然而，中国官方统计局和央行的高级官员已经排除通紧的可能性。中国国家统计局发言人付凌晖上月表示：“总的来看，中国经济目前不存在通货紧缩的现象，下阶段也不会出现通货紧缩。” 付凌晖指出，尽管价格目前是阶段性处于低位，从经济增长、货币供应这些相关指标看，中国的经济都不符合通货紧缩的条件。一家大型金融机构驻上海的经济学家表示，地方电视台已明确表示，只允许发表正面评论。这位经济学家表示：“去年谈论通货紧缩或其他经济风险是没有问题的。现在这样的评论根本不会出现在电视上，即使我在预先录制的采访中说了这些话。” 一些分析人士表示，北京方面正寻求加强对负面评论的控制，以提振信心。信心对于启动经济复苏至关重要，但目前仍供不应求。恒生银行（中国）首席经济学家王丹：“在拯救中国经济方面，信心比政府刺激发挥的作用更大。” 今年6月，深圳证监局向总部位于深圳的券商招商证券发出警告信，指责其在2月份的一份报告中未能进行“严格分析”。该报告以周期性模式为理由，预测中国股市将在未来几年失去动力。《金融时报》称，这种压力促使许多经济学家在研究报告和投资者电话会议中避免触及敏感话题，或使用“通胀低迷”等委婉说法。在北京的一个闭门会议上，一位著名经济学家在回答有关通缩风险的问题时表示：“正如整个市场所知，中国不存在通货紧缩这回事。不过，我们可以谈论低通胀(风险)。” 但私下里，许多经济学家，甚至是那些坚定在建制派内部的经济学家，仍在质疑党的路线。在中国政府公布第二季经济增长数据后不久，据两名与会者透露，中国政府高级智库国家信息中心前首席经济学家范剑平在一次闭门会议上表示，他不相信官方统计数据，并警告称中国正走向通缩。范剑平没有回应置评请求。一位人士表示：“我们有点震惊，但他（范剑平）大声说了出来。”

tqttier 1评论2023-08-07

下周预测：疯狂的一周！黄金下跌的元凶是它？下周中美这两大数据料再引爆大行情

越来越多的迹象显示全球最大的黄金消费国中国经济放缓，投资者对黄金需求前景感到担忧。如果中国贸易顺差(以美元计算)增长高于预期，可能有助于金价走高。下周四，美国劳工统计局将公布7月份消费者价格指数(CPI)数据。在月度基础上，核心CPI(不包括波动较大的食品和能源价格)和CPI预计都将上涨0.2%。如核心CPI数据大幅增长0.4%或更高，可能会支撑美元并打压黄金。最近，美联储的政策制定者异乎寻常地沉默。通胀数据公布后美联储官员的讲话也可能影响黄金的走势。美国国债收益率的走势可能提供重要线索，说明市场对美联储官员言论的评价是鸽派还是鹰派。基准的10年期美国国债收益率与金价之间的负相关性最近一直相对较强。因此，如果10年期国债收益率回落至4%以下，金价可能会转而走高。相反，如果10年期国债收益率继续突破4%，黄金可能会发现难以摆脱看跌压力。黄金技术前景（图源：FXStreet）财经网站FXStreet撰文称，周末前，日线图上的相对强弱指数(RSI)回升至50，突显出黄金缺乏看跌势头。上行方向，黄金的直接阻力位位于1950美元/ 1955美元区域，该区域是长期上升趋势的23.6%斐波那契回撤位和20日简单移动平均线(SMA)对齐的位置。在该区域之上，金价在瞄准2000美元大关之前可能会在1970美元(100日移动均线)和1980美元(静态水平)面临强劲阻力。下行方向，1920美元(静态水平)作为近期支撑位保持不变。一旦金价跌破该水平，在测试1900美元(心理水平，38.2%斐波那契回撤位，200日移动均线)的过程中，可能会在1910美元(静态水平)受到临时支撑。黄金预测调查（图源：FXStreet） FXStreet Forecast Poll显示，近期前景喜忧参半，一周平均目标位略低于1950美元。一个月的前景仍然非常乐观，大多数受访专家预计金价将升至2000美元。最新的Kitco News黄金周度调查显示，尽管通胀压力依然存在，但美国就业市场动能减弱，令多数市场分析师对未来一周金价前景持乐观或中性看法。本周，15位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。其中有8位分析师(53%)预计下周金价会走高，6位分析师(40%)对金价持中性看法。只有1位分析师预计未来七天金价会下跌，占总分析师的7%。（Kitco黄金调查）一些分析师表示，要想金价重拾光彩并守住1980美元上方的涨幅，下周公布的美国6月消费者物价指数必须低于预期。 “我谨慎看好下周的金价，但如果CPI疲弱且金价无法反弹，那么我认为市场目前就完蛋了，”RJO Futures资深大宗商品经纪商Dan Pavilonis表示。“如果黄金不能在这种环境下上涨，那么我认为市场需要在较低的价格上重新调整和盘整。” 然而，一些分析师并不相信通胀已准备好进一步下降。Tastylive.com期货和外汇主管Christopher Vecchio说，他不相信通胀率会达到美联储2%的目标。他补充称，支撑CPI自去年高点回落的基数效应目前正在逐渐消失。他还指出，美国经济正面临食品和能源价格再次上涨的局面。 “我认为风险在于，通胀数据支持美联储的观点，即利率将不得不长期保持在较高水平。我们还可能看到市场开始消化11月份的加息。这将为黄金创造一个艰难的环境。” Vecchio说，他对黄金持中立态度，但鉴于看起来美国10年期国债收益率可能在4%以上见顶，他也不想做空黄金。 “我已经几个星期没有看到黄金的任何方向了。每次反弹到1950美元以上，反弹都不会持续太久;每次跌破，抛售都不会持续。坦率地说，技术上很糟糕。” 他补充称，还有一种风险是，即使通胀数据弱于预期，也可能不足以改变美联储的鹰派立场，因为在9月或11月货币政策会议之前仍有大量数据要公布。

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财经风云2023-08-06

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