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夏洛特2023-08-05

改变政策的情况下，平息外界对新冠疫情后中国经济复苏表现的质疑。周五(8月4日)，国家发改委、财政部、央行、税务总局这四个中央经济和财政部门罕见举行了联合新闻发布会，承诺协调措施，解决阻碍增长的薄弱环节，并强调有针对性的实施和可持续的复苏。国家发展和改革委员会(NDRC)国民经济综合司司长袁达表示，还将努力监测经济中的风险，所有监管机构将在正式宣布政策之前审查和协调政策的细节和时机，以“保持稳定和可预测的政策环境”。南华早报称，尽管北京方面的行动没有包括任何突破性的刺激措施，未能达到市场预期，但这些举措证明了北京方面对恢复经济稳定强劲增长的政治重视。其他政策也在加大力度，为经济持续复苏提供有力的政策支持。袁达说，到目前为止，北京的措施一直集中在重振私营和小企业、恢复市场信心、创造就业和刺激家庭消费等领域。他说，针对这些领域的努力将继续下去，经济规划部门将研究并推出一系列针对经济薄弱环节的新措施。袁达透露，目前各部门正在抓紧落实，其中引导市场利率下行、促进汽车等大宗商品消费、推进超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设、有序扩大基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发行规模等政策措施已经陆续出台实施，其他政策也在抓紧推进，为经济持续恢复提供有力的政策支撑。袁达表示，从目前所掌握的经济运行最新数据看，实物量指标增速加快，7月份全国统调发电量同比增长5.9%，较上月加快1.5个百分点；市场预期也有所好转，制造业PMI已连续2个月回升。随着“组合拳”各项政策效果不断显现，下半年经济将在上半年持续恢复的基础上，保持稳定向好态势。 “持续谋划研究一批针对性更强、力度更大的储备政策，根据形势变化及时分批出台实施”，袁达表示，下阶段发改委谋划政策将重点围绕积极扩大国内需求、做强做优实体经济、推动高水平科技自立自强、持续深化改革开放、切实保障改善民生、防范化解重点领域风险展开。其中，在做强做优实体经济方面，要加大拖欠企业尤其是中小企业账款的清理力度，强化对小微企业和个体工商户的财税金融支持。加快传统产业改造升级，培育壮大战略性新兴产业，谋划并布局一批未来产业。在防范化解重点领域风险方面，系统谋划、精准施策，稳妥处置化解房地产、地方债务、金融等领域风险隐患，大力提升粮食、能源资源安全保障能力。延续实施支持“保交楼”工作、帮助处置不良资产等阶段性政策。在防范化解内外部风险挑战等方面加强政策储备，牢牢守住不发生系统性风险的底线。袁达指出，打好宏观政策组合拳，重点要加强经济形势分析研判、加强与宏观政策取向一致性评估、加强央地政企联动。袁达强调，在各部门制发政策文件前，要对政策文件内容和出台时机等开展与宏观政策取向一致性评估，推动各部门强化政策协调和工作协同，密切配合、同向发力、形成合力，防止出现“合成谬误”问题，维护好稳定可预期的宏观政策环境。同时，进一步健全政府部门与企业常态化沟通交流机制，听取企业经营发展的真实情况，研究提出务实管用的政策举措，帮助企业解决实际困难。中国试图应对金融风险中国政府正在走钢丝，试图应对金融风险，为长期经济增长奠定坚实基础。中国还需要应对美国越来越多的技术限制，以及贸易伙伴之间的供应链多元化努力可能带来的损失。到目前为止，政策制定者没有像2008年全球金融危机后那样推出大规模刺激计划。这个4万亿元的计划，几乎相当于当时中国GDP的13%，随后带来了制造业产能过剩、房地产泡沫和巨额债务。一些基础设施项目没有带来该计划预期的经济效益。财政部和税务局的官员则表示，还将加大力度解决企业，特别是中小企业的逾期付款问题，并打击任意收费，以帮助私营部门。中国政府的一名顾问说，北京目前面临的一个关键问题是不同部门实施这些支持性措施，并确保帮助能够到达那些需要帮助的人手中。 “实施要有效，营商环境要有效改善。如果经济在这两个月里没有好转，即使今年的目标能够得到保证，更令人担忧的是，这将拖累未来两年的经济发展，”这位不愿透露姓名的顾问表示。中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，央行将灵活运用政策工具，确保银行体系流动性合理充裕，同时防止资金被用于投机而非支持实体经济。 “降准、公开市场操作、中期借贷便利和其他结构性货币政策工具……需要协调灵活使用，”邹澜在新闻发布会上说，强调监管机构仍有足够的政策空间和丰富的工具来应对经济风险的前景。中国GDP 5%增长目标能否实现？今年上半年，中国国内生产总值(GDP)增长5.5%，高于5%左右的全年目标。然而，人们普遍担心，全球第二大经济体的复苏已陷入停滞，因为第二季环比增长率从上一季的2.2%降至0.8%。在一系列令人失望的经济数据公布后，分析师下调了对中国经济增长的预期。 6月份，中国出口遭遇了自2020年初以来的最大跌幅，同比暴跌12.4%。作为中国GDP的主要贡献者，房地产业仍处于低迷状态。政府接连出台措施试图恢复信心自7月以来，北京加大了恢复信心的力度。它结束了对大型科技公司的监管运动，并推出了一项31点行动计划，旨在提振疲弱的私营部门，为经济增长、就业和技术创新提供支撑，并重振国民经济。在上个月的中共中央政治局会议上，中央政府也软化了对陷入困境的房地产行业的措辞。房地产市场的进一步低迷也可能增加地方政府的财政负担，其中许多地方政府依靠卖地作为主要收入来源，并且有大量未偿债务。周四，中国央行在与房地产行业高管会晤后表示，将加大对私营部门的资金支持。新上任的中国人民银行行长潘功胜告诉来自私营部门的代表，金融业“有责任”支持他们的发展。与此同时，公安部也在周四宣布，中国将允许一些外国人获得落地签证，并允许农村居民更容易地在城市定居，这是旨在提振疲弱经济的一系列措施的一部分。大华银行集团周四在一份研究报告中表示:“今年迄今，货币政策的放松是有节制的，未能对提振消费或房地产市场产生持续影响。为了提高消费者信心，有必要采取更强有力的财政措施，并放松对房地产市场的限制。”

忆芳 1评论2023-08-05

这三大因素是关键！经济学人智库：中国要到这时才能超过美国人民币将升值约15%

根据经济学人智库的最新预测，中国可能要等到21世纪40年代才能超过美国。如果中国真的成为世界第一，它将如何做到呢?中国的长期经济轨迹将由三个方面的变化决定:人口、生产率和价格。

忆芳2023-08-05

大灾难？美联储加息25基点 | AI Financial

济建设，印钱降息，被热钱炒作抬高。加之中国经济前十年的快速发展，房市被吹起一个巨大的泡沫。我们放一张之前讲座用到的《税务年鉴》，从2010年开始，房产市场占中国财政收入的比重就已经高达36.4%。可见中国的经济市场早已脱实入虚，大量的资金被堆在房地产市场当中，而无法进入实体经济。通过上述的数据我们可以得知，美国已经养了中国这头肥羊几十年了，现在是时候去让市场恢复正常了，让中国乃至全世界的资金从房地产泡沫中被挤出。美联储一直在一步步地往自己的最终目标前进，而加息的政策就是利用美国在世界上的影响力，挤压房产泡沫，从而去影响带动其他经济体，促使经济和市场分配往自己理想的目标的方向发展。因此，依照以上的逻辑，我们能知道，在世界的房产市场的泡沫被挤出前，美联储基本上不可能会降息。早在今年五月份，接受著名财经媒体FX168采访的时候，我们就表达过，美联储不会采取降息的手段，而是会继续加息的观点，因为当时的我们就已经看出来美联储加息的内在逻辑，才能做出这样准确的判断。对市场的影响在了解了美联储为什么加息的真正原因后，接下来，我们就可以探讨一下：加息会对市场走向产生什么影响呢？首先，根据历史事件的观察，股票市场在加息后，虽然会在短期内利空，但在中期会出现反弹，并且长期来看几乎都会上涨。因此，长期来说，加息其实并不会对股票市场造成持久的负面影响，反而，可能会催生更大的反弹，并推动市场创下新高。我们可以通过历史上数据进一步观察今年历次加息后的大盘走势，就能够很清楚地了解这个不断重复的趋势。首先，美联储在今年3月23日开会时宣布加息，通过下图我们能看出来，短期来说，在3月23日往后的一个星期左右，整体呈小跌的状态，然而在中期的时候，也就是四月初左右，就已经能明显地看到很大的反弹了，长期来说，更是明显呈上涨趋势。再让我们来看看5月4日美联储加息的时候，股市大盘的反应。下图是5月4日美联储加息后，直到7月的一个大盘走势图，同样地，在加息过后，大盘也是短暂利空，然而，中期反弹，长期来看，大盘依然呈持续上涨的趋势。从上两次加息的例子中，我们不难找出规律，我们可以合理推测，7月份的加息可能会在短期之内导致股市的下跌，但这并不是市场衰退的表现，很快市场就会迎来反弹，整个大势仍旧是在上升的，所以整个市场长期一定会继续上涨。究其原因，会产生这样的规律的原因是因为，人们认为加息会让企业短期融资成本变高，借钱要付更多的利息，人们理所当然的认为大企业会因为借贷成本变高而受到影响所以股票短期内会下跌。但加息的本质不是这样，加息的原理是短期踩刹车，和开车一样，开车的时候踩刹车是因为速度太快危险了，而经济踩刹车，也是因为速度太快产生了太大的副作用市场上有高通胀，大泡沫才需要踩刹车，用常识也知道我们开车的时候踩刹车并不会倒车，只会减速，市场也是一样的，踩刹车并不会让车开始倒车，而只是为了减速，当人们意识到这个问题的时候，市场的中长期自然就恢复增长了。此外，股票市场在加息后的短暂利空，实际上对整个市场经济有正面的影响，因为短期利空的时候，不具备竞争力的企业会面临融资不足的问题，而高利率所带来的高的借贷成本，会使没有自身价值的企业一个个逐渐被淘汰。而留下来的企业则更有潜力对整体经济做出更大的贡献，市场经过整顿后，将形成寡头垄断 (Oligopoly)的市场结构，而这对市场经济来说是一件好的事情。可能很多人一听到【垄断】这个词，就先入为主地觉得这是一件坏事，但其实寡头垄断与独占市场是不同的，独占市场指的是某个市场里只有唯一一个卖家，而寡头垄断则是指对某个行业的控制权，掌握在少数拥有市场主导份额的大型卖家手中的市场，也就是说有几家大企业共同占有市场，这其实是有益于整体经济发展的，主要是因为这有利于集中资金，并提高进入市场的门槛，同时在这些企业之间，保有一定程度上的竞争性质，使得市场中只有那些具备竞争力，且对社会有较大贡献的企业能够存续。通过淘汰掉那些不具备竞争力的企业，将资金留给那些更有实力的企业，资金才能够发挥更大的作用，为社会创造更多的价值，进而造福人民。我们总会直觉的觉得垄断不好，是因为我们会觉得垄断会让我们所想购买的商品价格变高，而事实恰恰相反，我们可以举一个非常简单易懂的例子，当市场结构为寡头垄断的时候，每间公司的利润将会提高，利润提高后才有可能让单价下降，做到薄利多销，老百姓们才可以买到物美价廉的产品，我们拿大家经常喝的气泡饮料来举一个例子，一般的气泡饮料平均一杯卖$1.64，而可口可乐就是一个薄利多销，很有代表性的例子，一瓶可乐平均只需要$1左右，任何一家公司生产可乐都很难将价格定得像可口可乐那么低。而且在寡头垄断的市场中，这些大型企业通常更是会投入更多资源进行创新和发展，推动技术进步和经济增长。总结来说，在美联储加息后，短期的市场利空是市场整顿的一部分，为了保持市场的健康和竞争性，留下那些有潜力和竞争力的企业，这有助于促进经济的长期稳定性和可持续发展性。加息对未来的影响讲完了美联储加息内在的原因和目的，以及对市场的影响，我们下面推测一下加息对未来市场和经济的影响。首先第一点来说就是通货膨胀会趋于稳定，这也意味着物价水平将会在未来变得逐渐稳定，我们通过分析一下，下图的CPI指数的年度变化，就能更加理解了。橘色，蓝色，灰色，和黄色分别代表的是英国，欧盟，美国以及加拿大，我们能看出自美联储加息以来，各大国的CPI指数的年度变化都逐渐地下降，从2022年三月份加息开始，CPI指数的变化前期虽然仍有上涨，这个上涨的原因是因为政策对市场的影响是有滞后性的，而从9月份开始的持续下降证实了政策已经开始起到作用，这也证明了人民的物价水平正在渐渐地受到控制，通货膨胀也在趋于稳定。 (Source: Trading Economics) 于我们普通老百姓，我们最直接的感受就是生活压力变小，身边商品的价格不再会像疫情期间那样直线上涨。同时，稳定的良性通货膨胀环境是下一个商业大繁荣的前置条件，只有在这个前提之下，推动市场发展的循环才能转动起来。如下图所示，只有进入一个良性的通货膨胀才能促进社会产生更多的产能。我们举个反例，如果社会发生通货紧缩，大家都不愿意去花钱总需求就不可能上升，这个循环就没法开始，推动社会产量上升的源动力就会消失。在房地产市场泡沫逐渐增大的当下，美联储加大力度打击，房地产市场里的泡沫也会被加息的政策逐渐挤压出来，那么问题来了，钱是不会凭空消失的，那些从房地产泡沫中流出来的资金去了哪里呢？这些钱实际上是回到了金融行业之中，资金从房地产回流回给了金融。金融，是现代经济的血液，相当于上游水坝，金融决定资金的流向。当资金回流到金融之后，再由金融负责分配资金，给下游，各个不同行业，因此金融决定了资金的流动以及方向，透过这个水坝图，我们可以清楚的看到，金融行业如同一个水坝一般，控制这资金的流向。资金流向哪个产业，哪个产业就会是下一个风口。而在资金逐渐开始回流回金融行业的今天，金融资金管理公司将会成为下一个风口，这一点在上个星期，那些大的金融机构发布的2023年第二季度财务报告中，可以清楚的被展示出来。这些金融资管公司在高利率时代出色的盈利能力，与不断上涨的市值，加上无数的新闻报道，无一不在验证着钱开始流向金融的这个事实。由于被挤出的钱流入金融，加之AI所带来的第四次工业革命，这意味着新的一个商业周期已经开始，一次新的世界财富的大挪移正在进行时。每一次商业周期的开始都将带来财富的大爆炸。而这一次开始的新的周期将会是近百年来最大的一次，因为这一次的财富周期是同时伴随着第四次工业革命带来的新时代的开始的，这是人类文明跳出原本所在的工业文明转向生态文明的里程碑时刻。层级的跨越往往会带来前所未有的财富大爆炸，人类从原始文明升级到农业文明产生了这种文化和财富的大爆炸，文化爆炸创造了更高级的封建社会体系，而财富爆炸让很多抓住了时代机会的人成为了地主阶级。而农业文明向工业文明的跨越也是一样的，文化的爆炸创造了我们现在的世界上主导的资本主义，而财富的爆炸让抓住机会的人们成为了资本家。这次我们站在时代的风口上，我们又将面临文化和财富的大爆炸，能否抓住机会也就代表了我们是否能走在时代的前列的关键。而我们AI Financial作为一家有责任的金融资管公司，我们有义务在这个新时代带领着我们的客户走在这个时代的前列，抓住风口，抓住财富的大爆炸，最终成为决定自己命运的人，这正是我们AI Financial所希望和提倡的。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，主营投资贷款Investment Loan，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。

AI Financial恒益投资2023-08-05

中国恐重蹈日本式流动性陷阱！“就像钱掉进黑洞”：顽固储蓄者争相买入大额存单

企业今年也加入了这场争夺，进一步拖累中国经济，因为这实际上意味着企业和家庭都在囤积现金，而不是投资——这是一个典型的流动性陷阱，从上世纪90年代开始困扰日本多年。 “根据日本在上世纪90年代的经验，由于资产负债表衰退的风险，中国有进入流动性陷阱的风险，”法国外贸银行亚太区首席经济学家Alicia Garcia Herrero说。分析人士认为，今天的中国家庭和企业同样缺乏信心，这与日本在上世纪90年代面临的问题如出一辙。但在中国，有一个关键的区别：目前还没有通缩威胁，银行也没有停止放贷。著名经济学家、前央行顾问Fan Gang在6月份的一个论坛上表示，中国面临流动性陷阱，但不是日本式的通缩泥潭。“就像钱掉进了黑洞，这就是我们现在的处境，企业和家庭的需求并不活跃。” 中国的政策制定者已经下调了利率，并鼓励银行增加贷款，以恢复疫情后的经济增长。然而，约180家国内A股公司在申报文件中表示，它们今年投资了大额存单。一家国有银行负责零售账户的银行家表示，对大额存单的需求高于平时。她：“因为谁知道大环境是否会变得更糟？”。她说，虽然一些客户投资了可以随时赎回以备不时之需的现金产品，但大多数客户签的是3年期定期存单，提前提款会受到惩罚，这意味着资金将被暂时封存。人们争相购买更安全的大额存单和其它更安全的理财产品，破坏了政策制定者通过减税和相对有限的房地产支持措施提振需求和消费的努力。美国Indus Capital的Pacific Opportunities基金经理Byron Gill还将其与日本在“失去的十年”期间的资产负债表衰退相提并论。 Gill表示：“就中国的情况而言，我们可以说，中国经济的一个分支——房地产行业，绝对处于资产负债表衰退之中。” Gill说：“鉴于房地产占中国经济产出的四分之一，这不是一件小事。” 储蓄过剩长期以来，中国的储蓄率一直很高——据世界银行估计，中国的储蓄率与GDP之比是大型经济体中最高的。截至6月底，家庭存款总额达到创纪录的132.2万亿元(18.41万亿美元)，相当于30多个月的零售额，今年上半年增加了12万亿元，这是十年来最大的增幅。定期存单由银行发行，被认为是最安全的储蓄选择之一，3年期的定期存单收益率通常徘徊在3%左右，高于银行活期存款的收益率。澳新银行(ANZ)高级中国经济学家Betty Wang说：“由于房地产行业几乎没有复苏的迹象，加上就业前景不确定，家庭存款的积累表明，家庭普遍悲观。” 7月18日，中国功能饮料制造商东鹏饮料在一份文件中表示，该公司投资了招商银行的21个月期大额存单，以及宁波银行的17个月期大额存单。该公司表示，这些投资旨在提高资本利用效率，增加公司收入。上海一位只愿透露自己姓Wu的散户投资者表示，她投资了3年期的大额存单。Wu说：“我现在没有看到很多投资机会。我的股票型共同基金产品仍然下跌了20%左右。” 中国2.2亿散户投资者相当于巴西的人口，是股市每日波动的最大推动者，但他们今年一直离场观望。基准的上证综合指数、和蓝筹股的沪深300指数(远远落后于邻国日本股市。今年以来，日本股市上涨了近25%。上海一位50多岁的散户投资者表示，今年早些时候，他把大部分积蓄都投入了定期存单。“在我看到明显的上涨趋势之前，我不会把钱投入股市，”他说。

风起2023-08-04

ETF日报|港股三大指数齐涨！恒生科技ETF基金(513260)收涨0.78%，成交额超4279万元

点-23000点震荡上行，上行的空间跟中国经济基本面的复苏力度一致。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-04

梁建章、任泽平：“孩子荒”影响投资和消费信心

当前中国经济正面临投资和消费不足的问题，进而导致就业不足，也让部分人对于中国经济产生了悲观预期。为了改善局面，政府部门最近出台了《关于恢复和扩大消费的措施》共20条，并发布了《关于实施促进民营经济发展近期若干举措的通知》。我们相信，这些政策会对提振信心和消费有所帮助。但与此同时，也需要关注中国经济的一个长期隐患，那就是低生育率问题。我在跟很多企业家讨论关于投资信心的问题时，都会感受到低生育率已成为一个严重的负面因素。比如，某企业家所在的是一家中型的房地产公司，主要投资于某省的二三线城市。他比较幸运的是，已经及早地回笼资金，再加上国家最近放宽贷款的政策，目前看来渡过难关似乎不成问题。但即便如此，他个人对于房地产重现繁荣的前景依然很不乐观。因为纵观全省，除了少数几个城市之外，大部分城市都出现了人口减少的趋势。要知道，该省过去曾被视为人口大省、生育大省，但最近几年却跟其他省一样出现了新生人口减半的状况。也就意味着，该省未来的主力购房人群会越来越少，可能只有省会城市才能维持人口总量的稳定。这种每代人总量减半的速度，导致他对未来的投资缺乏信心。在他看来，如果继续从事房地产投资，要么去竞争激烈的一线城市，要么索性尽早缩减规模。由此可见，即便是再优惠的信贷政策，也不足以消除由于人口减少而带来的困境。这位房企老板的心理和处境，其实是整个中国房地产行业现状的一个缩影。据统计，截至7月31日，已有超70家港股及A股上市地产企业发布了今年上半年业绩预告，其中有44家预告上半年归母净利润为亏损，占比超过六成。而房地产行业也是其他耐用消费品产业的晴雨表，人口减少会导致住房消费的萎缩，同样的逻辑，也会导致汽车、家电等其他耐用消费品消费的萎缩。当然，新能源车还有替代燃油车的巨大潜力，但如果从消费总量来看，随着人口总量尤其是年轻人口的减少，汽车产业也会遇到自己的天花板。随着人口减少，非但是住房以及其他耐用消费品的销售数量会减少，而且还会降低政府基建投资的需求。以往面临消费需求不足的问题时，有时会依靠政府加大基础设施的投入来拉动需求，但未来如果人口减少，那么对于道路等基建领域的需求也会减少，此时再靠基础设施拉动需求，有可能造成大量的浪费。更加关键的是，年轻人口减少还会导致创新力和综合国力的下降。在人工智能时代，创新已成为全球财富竞争的关键要素。在未来，世界上的全部工作可以分为两大类，一类是和创新相关的行业，他们会成为机器人和智能算法的创造者，另一类则仅仅是机器人和智能算法的使用者。随着人工智能技术的发展，创新者的重要性以及创富能力将不断提高，而使用者在经济中的存在感和价值不断下降。如果中国年轻人的总量出现锐减，由此造成创新力下降，就会导致中国在全球竞争中处于劣势。过去，中国得益于庞大的人才规模，培育了一大批具备世界创新力的企业，成为唯一有实力和美国一较高低的创新国家。但是这种优势会在一代人过后减半，因为中国现在的生育率不到1.1，只有更替水平的一半左右。可以看一下日本的例子。日本在上个世纪八十年代曾经是世界上最具创新力的国家，但是随着低生育率导致年轻人口在九十年代减少，其创新力出现了严重的衰退。日本的人均GDP在过去三十年不仅没有增长，而且出现了倒退，远远被美国甩在后面。很多经济学家错误地把日本的问题归咎于金融债务危机的问题，但是真正的病根，其实是由于人口衰竭所导致的投资信心和科技创新的不足。简言之，日本失去三十年，不是金融战败，而是人口战败。试想一下，如果Google、苹果和亚马逊或者腾讯、阿里巴巴等获益于本土人口规模的互联网巨头出自于日本而非美国或中国，那么日本经济状况肯定会比目前强很多。所以，中国在创新领域必须避免重蹈日本的覆辙，需要对此引起足够的警觉。如果新出生人口锐减，那么创新和投资的信心会大打折扣，中国经济和企业的活力也会大打折扣。在这种不利局面下，如果美国再持续打压中国的科技创新，那么中国科技创新被卡脖子的风险就会大大增加。所以要从根本上解决当前的经济困境，首先就要解决低生育率问题。中国的低生育率几乎是世界上最严重的。从2017至2022年，中国出生人口已经连续六年下降，2022年出生人口降至956万，只有2016年出生人口数1883万的一半左右。低生育率的根源是生育成本过高，根据育娲人口发布的《中国生育成本报告2022》，全国家庭0-17岁孩子的养育成本平均为48.5万元；0岁至大学本科毕业的养育成本平均为62.7万元。如果以把一个孩子抚养到刚年满18岁所花的成本相对于本国人均GDP的倍数来计算，法国是2.24倍，德国是3.64倍，美国是4.11倍，日本是4.26倍，中国则是6.9倍，几乎是全球最高的。想提升生育率，就要切实降低育龄家庭的生育成本。生育成本高企的原因，主要是教育成本过高和育儿福利的缺失。由于教育改革是非常困难和滞后的（关于教育改革的具体措施，请参考《人口战略》一书中的相关论述），那么要想解决当前经济困境，唯一立竿见影的有效办法就是大幅度发放生育补贴。建议给有孩家庭每月1000元到6000元（可以一孩补贴1000元，二孩家庭补贴3000元，三孩家庭补贴6000元）的补贴额度。按照上述补贴方案，即一孩家庭补贴1000元，二孩家庭平均每孩补贴1500元，三孩家庭平均每孩补贴2000元。按照平均每孩每月补贴1500元计算，即平均每孩每年补贴1.8万元。如果每年出生人口1000万，那么补贴当年出生人口需1800亿元。如果追溯到三年前的家庭，第一年可能需要近6000亿，以后逐步增加。如果要达到发达国家的平均补贴生育的力度，需要每年拿出GDP的2%-3%用于生育补贴。相对于其他补贴方式，生育补贴更加精准和立竿见影。比如发放家庭补贴或者购房补贴，也许只是补贴了原来并不需要补贴或没有孩子的人，他们拿到补贴也可能只是进行储蓄而非用于消费，导致财政补贴只能产生事倍功半的效果。生育补贴则基本没有此类问题，因为这部分家庭正好需要花钱消费。根据育娲人口研究的测算，0-5岁孩子的平均养育成本每年约需2.7万元，对于一般家庭是很大的负担。如果一个家庭有两三个孩子，可能需要一个全职妈妈（或者爸爸），每个月几千块正好相当于给全职妈妈（或者爸爸）发工资，对这些家庭会成为防止返贫的有效措施。从公平角度来衡量，这些孩子未来会成为创新者、建设者、奋斗者和纳税者，可以说这些家庭为了国家的未来而辛苦抚养孩子，所以补贴这些家庭必要且公平。有人说2%-3%的GDP太多了，有这么多钱吗？其实2%-3%的GDP，按照每年6%的经济增长来计算，也就是4-6个月的经济增长，这是一个很小的代价。如果全国人民延迟享受四个月到六个月的经济增长，就能解决堪称百年大计的生育率问题，那么相对于如此巨大的收益，付出2%-3%的GDP的代价简直微不足道！更何况，这2%-3%的GDP根本不是白白付出的代价，只是针对社会资源的公平再分配。因为整个社会的财富和消费并没有减少，只是把全社会的延迟消费更多用于支持有孩家庭，简言之只是从一个口袋转移到了另一个口袋。这种社会资源分配的调整，除了会带来额外的新生儿进而提升生育率之外，还会帮助一部分家庭实现有儿有女的愿望，为这些家庭平添了无数幸福。所以生育补贴绝非额外付出的代价，只是让社会资源的分配变得愈加公平，并且会带来更多的孩子，为未来的社会经济发展带来巨大的收益潜力。另外，当前在需求不足的经济形势下，额外的生育补贴还可以带来额外的刺激经济收益。通过大量发放补贴，可以充分利用国内原本过剩的产能，提振不充分的就业和经济增长。当然更加重要的是，可以为中国未来的人力资源进行长远的储备和投资。即便是目前没有直接拿到补贴的人，最终也会从短期经济提振、长期经济繁荣以及更加完善的养老保障体系中获益。总结：孩子荒可能会严重影响中国经济当前低迷的投资和消费信心，因为孩子代表了未来，没有足够的孩子，就不会有对中国经济的长远乐观预期。所以当务之急是通过积极的财政政策，来解决中国经济长期根本的人口问题。中国需要通过大量发放生育补贴来提升生育率。这些举措，短期可以提升消费和投资信心乃至促进就业，进而化解各种对于中国经济长远悲观的预期。更重要的是，可以提升中国长期的创新力和综合国力，有助于实现中华民族的伟大复兴。

金融界2023-08-04

突发！美媒：中国要求银行提供“额外外汇交易数据” 加强审查人民币跨境资本流动

改革委副秘书长袁达表示，从目前所掌握的中国经济运行最新数据看，实物量指标增速加快，市场预期也有所好转，制造业采购经理人指数(PMI)连续2个月回升。随着“组合拳”各项政策效果不断显现，下半年经济将在上半年持续恢复的基础上，保持稳定向好态势。他补充称：“6月针对第二季经济运行出现的新变化，及时推出推动经济持续回升向好的储备政策，目前前各部门正在抓紧落实。其中，引导市场利率下行、促进汽车等大宗商品消费、推进超大特大城市城中村改造和平急两用公共基础设施建设、有序扩大基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)发行规模等政策措施已经陆续出台实施，其他政策也在抓紧推进，为经济持续恢复提供有力的政策支撑。” 展望后市，汇市密切关注周五公布的美国7月非农就业报告(NFP)，以评估借贷成本上升对劳动力市场的影响，并关注下周公布的7月消费者物价指数(CPI)报告，以解物价压力消退的令人信服程度。

圈内人2023-08-04

中国正显现“日本病”的迹象！日媒：中国经济放缓引发“日本化”担忧

日经亚洲评论》周五(8月4日)撰文称，中国经济正显示出陷入与日本在资产价格泡沫结束后类似的衰退的迹象，随着人口开始下降，不确定性削弱了企业和消费者的支出意愿。即使在中国政府结束了遏制新冠病毒的清零政策之后，经济仍在艰难地回到正轨。北京一家餐馆的老板表示：“自5月份劳动节假期结束以来，顾客们都勒紧了钱包。”每位顾客的消费已从春季的人民币400元左右降至人民币300元以下，或从56美元左右降至42美元以下。《日经亚洲评论》文章指出，需求疲软导致通货膨胀疲软的模式，与日本自1990年以来几十年的停滞有相似之处。 (图片来源：《日经亚洲评论》) 中国政府下属智库——国家金融与发展实验室副主任殷剑峰表示：“中国正在显现出‘日本病’的迹象。”6月份，中国扣除食品和能源的核心消费者物价指数(CPI)同比增幅放缓至0.4%。过去几年的通胀趋势与日本在上世纪90年代的情况非常相似。中国当局不认为存在通缩风险。但殷剑峰表示，基于CPI高于实际通胀率的趋势，中国目前处于通缩状态。殷剑峰在“日本病”一文中说，1990年泡沫经济危机破灭后，日本即陷入到长达几十年的经济停滞中，实际GDP几乎零增长，名义GDP负增长。日本学者将这种停滞称作“日本化”(Japanization)，并给出了日本化的三个主要特征：总需求不足使得产出低于潜在产出水平，自然利率持续下降并变成负值，通货紧缩。殷剑峰称，对于长期停滞的日本案例，他更喜欢将之称为“日本病”——这就是持久的、“坏的”通货紧缩。 “日本病”一文指出，随着人口陆续达峰，中国也呈现出“日本病”的迹象。从物价水平看，核心CPI自2022年4月份以来就低于1%。按照标准的定义，这就是通货紧缩。与此同时，相对价格效应也开始呈现。PPI自去年10月就陷入负增长，尤其是PPI中的生产资料价格下滑程度最大。以2012至2021年的平均数据看，中国的投资率比全球平均水平高出了19个百分点，居民消费率则低了18个百分点。《日经亚洲评论》称，中国民众对经济的发展方向表示担忧。一位在2022年春季经历过上海封锁的餐厅员工说：“对未来的焦虑在很多人心中已经根深蒂固。”消费者不愿购买房屋和耐用品等大件商品。随着青年失业率超过20%，年轻人更加勒紧裤腰带。资金被闲置在银行里，很像后泡沫时代的日本。6月底，中国的存款比贷款多出人民币48万亿元(约合6.7万亿美元)，这是有记录以来的第二高差距，仅次于刚刚今年3月份。在日本，人们对储蓄的强烈偏好造成流动性陷阱，使货币政策在刺激经济方面的效果降低。中国出生率的迅速下降也类似于“日本化”。一些人预计，今年中国的新生儿数量将不到800万，是五年前总数的一半。如果不加以控制，最终将导致严重的劳动力短缺和消费市场萎缩。在人口增长的同时，中国能够利用资本形成——建设房地产和铁路等资产——作为经济引擎。但随着基础设施发展到一定程度，尤其是在城市，其促进增长的效果正在减弱。殷剑峰的研究小组发现，2010年中国的投资效率是日本的两倍，比美国高20%，但在2010年代初低于美国，在2019年低于日本。尽管政府的大手笔支出政策带来的回报越来越少，但中国政府所寻求的从投资拉动型经济向消费拉动型经济的转型一直进展缓慢。国际货币基金组织(IMF)预计，中国明年的经济增速将为4.5%，2026年将进一步放缓至3%。中国政策制定者对泡沫破灭后的日本进行了大量研究。瑞穗证券(Mizuho Securities)首席市场经济学家Yasunari Ueno表示：“他们专注于避免泡沫过度破裂，以及维持经济和金融稳定。但在人口问题上不从日本吸取教训的代价是巨大的。”

天马行空2023-08-04

牛市旗手真来了吗？喇叭吹出的是进攻号角吗？

线将回归基本面，随着政策效力逐步显现，中国经济和A股盈利有望步入上行周期，投资华夏，可选300ETF基金（510330）场外投资者可选：A类：000051；C类：005658 风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-04

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