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中金公司：市场机会仍大于风险关注三条主线

为等指标显示A股仍处于历史偏底部时期，中国经济增长预期是当前A股市场主要矛盾且稳增长政策已开始发力，后续重点关注落实力度及节奏，如若政策应对得当，当前市场机会仍大于风险。短期成长为主线，中期看消费。建议关注三条主线：1）顺应新技术、新产业、新趋势的偏成长领域，尤其是人工智能和数字经济等科技成长赛道，下半年半导体产业链有望具备周期反转与技术共振的机会；软件端继续关注人工智能有望率先实现行业赋能的传媒互联网、办公软件等。2）需求好转或者库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。3）股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企在政策催化下仍有修复空间。

金融界2023-06-26

悲观情绪再次笼罩中国市场！温和刺激举措令投资者失望中国资产跌势进一步加剧

乘用车销量预计将同比下降5.9%。在中国经济失去动力的情况下，有关部门没有增加重大政策支持，这也导致悲观情绪正在弥漫。北京方面明确表示，任何宽松政策都将是有针对性和有步骤的，告别推动杠杆购买和推高资产价格的大规模刺激政策——中国领导人决心不再重蹈覆辙。法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)亚洲及全球新兴市场股票主管Zhikai Chen表示：“在我看来，这是一种预期错配。这是一个非常尴尬的局面，仓位很轻，估值不高，但市场情绪非常悲观。” 由在美国上市的中国股票组成的纳斯达克金龙中国指数(The Nasdaq Golden Dragon China Index)上周五重挫2.7%，以8.6%的跌幅结束上周交易，这是自3月份以来的最大跌幅。该指数在此前三周连续上升，从两个月的暴跌中恢复过来。 (图片来源：彭博社) 摩根士丹利(Morgan Stanley)量化团队的一项分析显示，5月和6月，积极的只做多基金经理仍是中国成长型和科技股的净卖家。与此同时，研究小组发现，对冲基金一直在增加看跌押注，因为6月份该群体的未偿空头头寸增加32%。 (图片来源：摩根士丹利) 诚然，中国一直在推出刺激经济的措施，包括一系列降息和延长对购买清洁能源汽车的消费者的税收优惠。然而，市场对此反应平平，因为交易员怀疑这些措施能否重振经济。彭博社评论称，中国经济受到创纪录的债务水平、全球需求放缓，以及多年来不可预测的政策变化令企业和消费者信心疲软的拖累。新加坡银行(Bank of Singapore Ltd.)投资策略主管Eli Lee表示：“这说明，尽管政策宽松，今年迄今为止市场仍无法实现持续反弹。政策制定者采取的渐进式宽松措施，因为他们仍决心遏制经济中杠杆率的长期上升，可能不会起到什么作用。” 这并非说多头已经放弃。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)策略师Kinger Lau在6月19日的一份报告中说，鉴于估值不高，中国股市的战术交易窗口“再次打开”。高盛策略师门建议购买政策宽松的受益股，以及人工智能主题和国有企业股。MSCI中国指数目前的预期市盈率为10.1倍，低于约12.1倍的五年平均水平。

晴天云2023-06-26

国家金融监督管理总局党委书记、局长李云泽会见淡马锡董事长林文兴

oon Heng）先生一行。双方就近期中国经济金融形势和监管改革进展、中国金融业对外开放、外资扩大在华投资等议题进行了交流。

金融界2023-06-25

重大转机！A股下周变盘？

即将到来的下半年，中信建投认为，下半年中国经济将周期性反弹。中国经济周期性较强，经济危机后的每一轮周期时长相对稳定(3.5年)，如果把2019Q4作为最近一轮基钦周期的起点，按照周期规律，2023Q2将是基钦周期下行的尾声，随后将开启新一轮周期。根据多维度的领先指标，经济环比和同比将在下半年进入持续上行，意味着下半年中国经济将周期性反弹，届时指数反弹速度可能不及“去年底-今年初”这一阶段，但反弹的持续性会更强。哪些行业有望迎来拐点？整体而言，今年以来股价与基本面背离，随着经济和盈利回升，未来投资主线将回归基本面。随着中报季来临，市场对于业绩的关注度将会提升，哪些行业有望迎来观点？参考行业景气度、盈利能力、盈利预期、筹码分布、估值水平、交易分析、周期阶段、赛道价值等八大维度，招商证券判断了各行业业绩修复的可持续性。综合而言，可重点关注业绩高增(景气具备进一步修复空间、需求增量改善)、未来业绩有望出现拐点的方向。具体包括：【消费电子】需求边际改善，复苏迹象初显。全球半导体销售额跌幅略有企稳，部分区域增速出现拐点。库存持续去化且资本开支计划较为谨慎。需求端复苏较慢但也出现一些积极信号。由于行业库存压力持续减轻、新增产能有限等，下半年需求边际继续改善将会进一步提振行业景气度。【家电】换新和新装需求不错，成本压力减轻，渠道囤货意愿积极。四部门联合发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，深入开展家电以旧换新和扎实推进绿色智能家电下乡活动。奥维云网显示6月空调排产量同比增长38.6%，高温天气以及补贴促销活动等带动空调需求提升，线上销量同比高增。【通信设备】运营商最新资本开支计划向算力投资倾斜，加强数字经济建设。2023年中国联通/中国移动/中国电信资本开支中算力方面的投资占比则是提升至19.4%/24.7%/38.4%。预计下游通信设备将会受益于运营商在算力方面的资本开支提升。信息传输软件和信息技术服务业用电量同比修复。【传媒】6月游戏版号发放数量为89个，自去年12月至今基本稳定在80-90个之间。常态化发放有助于游戏更新速率加快并带动板块业绩修复。2023Q1传媒业绩实现正增长，AI应用落地、游戏版号常态化发放、电视剧制作备案公示数量回暖、疫后票房收入回暖将带动行业收入和盈利继续改善。【汽车零部件】多个中观景气指标回暖，政策落地提振需求。5月汽车产销回暖，新能源汽车渗透率再次上行，出口保持高增，整车终端优惠幅度增大等。汽车零部件板块库存压力相对较小，且需求端保障性较强。

证券之星2023-06-25

黄金周评：太刺激！中美欧重磅消息将黄金送上“过山车” “美联储最爱”来袭大跌一触即发？

期，但它突显出作为全球最大黄金消费国的中国经济增长势头减弱。在中国人民银行发布公告后，高盛集团表示，已将中国全年国内生产总值(GDP)增长预期从此前预期的6%下调至5.4%。周三，联邦公开市场委员会(FOMC)主席鲍威尔在国会作证的第一天指出，到今年年底“进一步”加息将是合适的。鲍威尔重申，他们将考虑即将到来的宏观经济数据对经济前景的影响，他们将在一次又一次会议的基础上做出政策决定。这些言论对市场对美联储7月份加息25个基点的预期几乎没有影响。因此，10年期美国国债收益率稳定在3.7%以上，阻止了金价的反弹。周四，美元的重新走强迫使黄金继续走低。随着金价跌破盘整通道下限1930美元，技术性抛售压力积聚动能，金价承压跌至3月中旬以来的最低水平1910美元。英国央行和瑞士央行的加息提醒市场，尽管全球经济活动出现疲软迹象，但主要央行仍愿意继续收紧货币政策，导致投资者寻求避险，并增加了对美元的需求。周五，尽管美国国债收益率回落帮助黄金收复了部分失地，但黄金本周收于消极区域。与此同时，标准普尔全球PMI调查显示，6月初美国私营部门商业活动扩张步伐放缓，Markit综合PMI从5月份的54.3降至53。Markit制造业PMI跌至六个月低点46.3，低于预期的48.6和上月的48.4。下周重点关注去年11月至今年5月，金价从1620美元一度上涨至2080美元，这一令人印象深刻的上涨趋势是由于对中国经济强劲增长的乐观情绪加剧，以及主要央行在通胀放缓的迹象下放弃紧缩政策的预期。在此期间，美国银行业危机为金价提供了额外的提振。由于市场开始意识到主要经济体的通货膨胀仍然存在，而美联储的快速行动包含了对金融稳定的威胁，黄金走势随之改变了方向。与此同时，投资者开始关注主要经济体表现不佳对黄金需求前景的潜在冲击。下周的宏观经济事件不太可能影响市场对大局的看法。因此，黄金可能很难在短期内启动另一个上升趋势，将恢复尝试作为技术修正。下周二，5月耐用品订单和咨商会6月消费者信心指数将成为美国经济的重要数据。下周三，美联储将公布银行压力测试结果。如果这份报告描绘了银行业的悲观前景，市场参与者可能会开始重新评估美联储的利率前景，导致美元失去强势，并帮助黄金抹去近期的部分跌幅。相反，美元可能会随着美国国债收益率的上升而走强，如果中小型银行在3月份的金融危机之后被证实处于健康状态，则迫使金价面临看跌压力。美国经济分析局将于下周四公布第一季GDP年化增长率的最终预测，预计将与此前预测的1.3%持平。下周五，美国经济分析局将公布5月个人消费支出(PCE)价格指数数据，这是美联储首选的通胀指标。按月计算，核心个人消费支出预计将上升0.4%，与4月份持平。黄金对个人消费支出通胀数据的反应应该是直接的:月度核心数据为0.4%或更高可能会对金价造成压力，而0.2%或更低的数据可能会在短期内引发看涨走势。黄金技术前景（图源：FXStreet）财经网站FXStreet分析师Eren Sengezer撰文称，过去三天，黄金收于100日简单移动平均线(SMA)下方，此前在为期三周的盘整阶段成功守在该水平上方。此外，日线图上的相对强弱指数(RSI)下降到40，反映了近期前景的看跌倾向。下行方向，初步支撑位于1910美元(周四创下的数月低点)，更大支撑位于1900美元(最新上升趋势38.2%的斐波那契回撤位，心理水平)。如果金价跌破1900美元并开始利用该水平作为阻力位，下一个看跌目标可能定在1860美元(200日移动均线)。黄金可能在1940美元处面临强劲阻力，其是下行趋势线与100日移动均线的交汇处。日线收盘价高于该水平可能会吸引买家，并为进一步反弹至1960美元(20日移动均线，23.6%的斐波那契回撤位)和1980美元(50日移动均线)打开大门。黄金预测调查 FXStreet Forecast Poll显示，专家预计短期内黄金将出现温和反弹或横盘走势。一个月前景仍相对看涨，但目前平均目标位为1981美元，低于前一周的1998美元。（图源：FXStreet）最新的Kitco News黄金周度调查显示，华尔街分析师和普通散户投资者都略微看空黄金市场。一些分析师表示，鉴于市场的下行势头，金价测试1900美元左右的支撑位可能只是时间问题。然而，尽管金价短期内似乎会走低，但一些分析师指出，对于战术投资者来说，现在是时候买入了，以对冲股市可能出现的低迷和经济衰退的威胁。 Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，他对过去一周金价的走势感到失望。然而，他补充说，在世界各国央行在各自的货币政策上加强了鹰派立场之后，抛售是可以理解的。不过，他补充称，传统上，现在仍是买入黄金和白银的最佳时机。他说:“你想在大家都讨厌黄金和白银的时候买它们。”“金价跌至1900美元/盎司，白银跌至20美元/盎司，可能是吸引新投资者、新资金进入市场所需要的。” Forex.com资深市场策略师James Stanley表示，他对金价走势也感到失望，因为他预计金价将回升至2000美元。 “在围绕欧洲央行利率决定的支撑反弹之后，本周多头有机会推高至2000美元的测试点。但事实并非如此，这是空头在重新控制中期价格走势方面取得更大进展的又一迹象。”“在过去三年里，金价基本上处于一个区间内，而我们刚刚走出这个区间的阻力位。” Stanley补充称，核心通胀持续居高不下，将迫使美联储维持鹰派立场，这将给黄金带来挑战环境。本周，22位华尔街分析师参加了Kitco News黄金调查。在受访者中，有11位分析师(占50%)近期看空黄金。与此同时，有9位(占41%)分析师看好下周黄金的走势，2位(占9%)分析师认为黄金将横盘整理。与此同时，网上投票共收到966票。其中，有395名受访者(41%)预计下周金价将上涨。另有403人(42%)认为金价短期内会走低，168人(17%)持中立态度。（图源：Kitco黄金调查）散户投资者的看空情绪处于2月中旬以来的最高水平。与此同时，投资者更加关注黄金，本周的调查参与率达到3月份以来的最高水平。尽管市场上有看跌的迹象，但仍有一些分析师看好黄金近期走势。FxPro资深市场分析师Alex Kuptsikevich表示，尽管利率上升令债券比黄金更具吸引力，但鹰派倾向仍对全球金融市场构成风险。 “此前金价的上涨是由地区性银行危机推动的，但这些危机后来逐渐淡出人们的视线，导致部分资本从黄金市场流出。然而，考虑到3月份以来实施的持续货币紧缩政策，这个问题可能会重新浮出水面。” Kuptsikevich补充称，他正在观察金价能否守住1910美元这一近期支撑位。 “如果我们的评估是正确的，多头成功将金价推高至1910美元上方，我们可能会看到金价反弹向1940美元，甚至可能在7月底达到2000美元的水平，”他表示。

会员

夏洛特2023-06-25

耐心等待下一个股市大涨的机会

的价值，几乎抵消了前三周的全部涨幅。对中国经济前景的信心减弱也削弱了对风险资产的兴趣。光大证券驻香港股票策略师Kenny Ng表示，市场担心通胀和加息将增加全球经济的压力，与此同时，在最近下调政策贷款利率后，市场参与者预计中国不会出台更多刺激措施。一系列疲弱的经济数据以及对缓慢而谨慎的刺激措施的失望，共同加速了资本外流。高盛表示，中国股市这4个月以来一直在遭受全球对冲基金的净抛售，他们 11 月底投入的资金已经损失了 70% 以上。国际市场本周市场回顾本周五，日经225指数以32781.54收盘，较上周下跌2.74%。本周五，德国DAX 30指数以15829.94收盘，较上周上涨3.23%。本周五，英国FTSE 100指数以7461.87收盘，较上周下跌2.37%。分析和展望：投资者正在处理各国央行的各种利率决定及其对经济增长的影响。由于本周早些时候公布的工资增长和通胀数据均高于预期，英国央行将关键利率上调半个百分点，这令一些交易员措手不及。瑞士、挪威和土耳其央行周四也加息。周五，欧洲斯托克 600 指数已经连续5天下跌。

汉邦金融2023-06-25

盛松成：目前我国消费和投资的利率弹性有限

说明，货币政策是“有效而有限”的。目前中国经济仍处于恢复常态化运行的过程中，未来需要推出和落实各项改革、创新的政策举措，解决导致利率弹性不高的深层次问题，为经济运行提供良好环境，提振经济主体信心。 [1]实际存款利率为3年期名义存款利率减去通胀水平。考虑到我国政策利率制度变化，2015年10月之后我国存款基准利率未再调整，但作为新的政策利率，逆回购和中期借贷便利利率有多次调整，这将通过利率传导影响居民储蓄收益。因此，这里的存款利率结合了两种利率，2015年10月之前为3年期定期存款利率，之后则为7天期逆回购利率。为了合理测算储蓄变动，考虑到储蓄存款存在长期上涨趋势，我们先用滤波法计算出储蓄存款的周期性变动。由于储蓄存款周期性变动还存在着一定月度效应，因此我们在此基础上利用滤波法计算出储蓄存款周期性变动的趋势，作为“储蓄月度增量变动趋势”。实际贷款利率和贷款月度增量变动趋势计算方法类似。其中，2015年10月前使用1至3年期贷款基准利率，之后为《中国货币政策执行报告》中的金融机构人民币贷款加权平均利率。（作者盛松成系中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长；作者何雨霖系上海黄金交易所和复旦大学联合培养博士后、2022年上海市“超级博士后”激励计划入选者。本文不代表作者所在单位意见。）

金融界2023-06-24

人民币全球交易量连升四月！耶伦、鲍威尔仍齐强调美元“霸主地位”

用量占比会否继续上升出现不明朗因素，除中国经济发展不似预期外，亚洲清算联盟（ACU）的14个与会国亦于本月初公布，计划本月推出全新的结算系统，绕开以美国为主导的SWIFT国际结算系统，亦表明不采用人民币跨境支付系统（CIPS）。美国财长耶伦周五表示，她听到了卢拉总统以及许多其他国家对于美元在贸易中的主导地位以及希望摆脱美元依赖的关切。此前巴西总统卢拉表示，将在9月的金砖国家会议上讨论使用非美元货币进行国际贸易的问题。耶伦称，美元在全球贸易中被广泛使用有很多原因，包括美国的深度流动开放的资本市场、法治以及长期和深度的金融工具，这些因素使得使用美元既安全又便利。尽管当下储备资产多样化，但美元无疑占据了主导地位，大多数国家依然选择持有美元。美国众议院金融服务委员会周三在会上向美联储主席鲍威尔问及去美元化的忧虑有多严重。鲍威尔回应称，美元作为世界储备货币的地位，对美国来说非常重要。而美元有这地位，很大程度上要归功于美国伟大的民主制度丶法治，以及总体保持强劲的价格稳定。他相信，只要这些事情还在，美元就会继续保持储备货币的地位。当被问及美元的全球储备货币地位是美国经济主导地位的原因还是结果时，鲍威尔认为，这更像是一种结果。他其后再阐释说，当一种货币成为公认的全球标准时，往往会出现一种平衡，这种货币在一段时间内一直是美元，他预计，这情况在一段时间内将继续下去。

Linlin2023-06-23

中国经济陷危机，日本“趁虚而入”？专家一语暴真相

FX168财经报社(北美)讯中国经济面临疫后复苏不如预期、投资者对长期增长放缓担忧，出现国际资金弃守的状况，许多投资机构转而关注日本市场，但日本经济也不是没有隐忧。日经亚洲报导称，世界最大的资产管理公司贝莱德集团首席执行官Larry Fink说：“我们看到一些国际投资者正在抛售，他们不再强调中国，因为他们担心中国的经济，而他们投资日本是因为他们想继续在亚洲投资。” 自4月以来，由于海外投资者的净买入趋势持续，日本股市处于约33年来的高点附近。芬克表示“在(世界各地的投资者)重新评估应在中国进行多大程度的投资的背景下，正试图将资金转向日本股市”。被列为资金转移的原因的除了地缘政治风险之外，还包括中长期的中国经济增长放缓。据稍早消息称，巴菲特又增持日本商社股票了。 6月19日，巴菲特领导的美国投资公司伯克希尔·哈撒韦宣布增持了三菱商事、三井物产及伊藤忠商事等日本5大商社的股票。其中，对4家商社的持股比例超过了8％。巴菲特4月表明了增持商社股票的意向，带来了日本股的上涨。随着这次宣布增持，投资者对股价持续走高的期待越来越强烈。但值得注意的是，Fink指出，由于投资者重估对中国投资，日本股市有可能成为“赢家”。另一方面，对前景并不乐观，表示“现在说股市反弹有多大确定性还为时过早”。贝莱德对日本股市的投资评级为“低配(under weight、较少的资金配置)”。 Fink呼吁日本应该要增加创新及研发投资，成为开发新技术的主要国家之一。针对日本长期的负利率政策发表看法，他强调，如果日本改变货币政策的方向，那么我们可能会成为日本股票的卖家。报导提到，日本企业跟欧洲、美国相比，投资报酬率较低，Fink认为，美国拥有技术创新的优势，投资美国企业的报酬率也更高。 Fink也呼吁日本要增加对创新及研发新技术的投资，这就是新资本主义。更多的创新与更多的研发投资，日本接下来有机会成为开发新技术的主要国家之一。贝莱德掌管全球9.1万亿美元的资金，来自国家主权基金、养老基金及富豪等各国投资者，是全球主要的资产管理机构之一。Fink被认为是最为了解世界资金动向的人物之一。

Peng2023-06-23

“经济发展仍是中国政府首要任务”！港媒：北京领导层仍就重要财经议题咨询刘鹤意见

，并在设计北京的技术和经济计划以打破对中国经济的束缚方面发挥关键作用。 2020年1月，经过多轮艰难的谈判，刘鹤前往华盛顿与当时的美国总统特朗普(Donald Trump)签署了第一阶段贸易协议。尽管该协议从未完全执行，但它给中美两国之间的“经济战”带来短暂的喘息。这是过去三年来双方签署的唯一一项经济协议。刘鹤被广泛认为是“亲市场”的领导人，是外国政府和投资者熟悉的面孔。刘鹤最后一次出访是在今年1月，当时他在苏黎世会见了美国财长耶伦。

tqttier2023-06-23

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