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汇通达网络（09878.HK）中期业绩：不止战略转型的业绩拐点，更是价值重估的起点

入广袤下沉市场。 4、结语汇通达作为中国下沉市场产业互联网领域的领头羊，如今已从追求规模扩张转向更注重发展质量和盈利能力提升的健康可持续发展轨道。可以清晰看到，公司通过发力高毛利自有品牌、深化AI技术应用等一系列举措，如今实现了盈利能力的历史性突破。然而，市场显然尚未充分认识到这种转型带来的价值重估潜力。往后看，随着AI收入占比持续提升、自有品牌爆发式增长以及“产业发展+资本运营”战略深入推进，汇通达长期价值成长预期可谓乐观，相信，当前价值“洼地”状态不会持续太久。对投资者而言，当前或正处在布局该优质标的的价值拐点时刻。

格隆汇09-02 13:41

央企发挥分红示范引领作用，13家公司分红超百亿，纯央企投资标的：国企共赢ETF备受关注

67.44万元。消息面上，中上协发布中国上市公司2025年半年度经营业绩报告，分红回购规模再创新高，上市公司利润分配走向常态化、规范化；央企发挥示范引领作用，贡献71%的分红金额，13家公司分红超百亿。规模方面，国企共赢ETF近1周规模增长218.70万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。份额方面，国企共赢ETF近1周份额增长200.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/3。截至9月1日，国企共赢ETF近3年净值上涨51.31%，指数股票型基金排名215/1860，居于前11.56%。从收益能力看，截至2025年9月1日，国企共赢ETF自成立以来，最高单月回报为14.61%，最长连涨月数为7个月，最长连涨涨幅为24.70%，涨跌月数比为25/19，上涨月份平均收益率为4.14%，年盈利百分比为100.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年9月1日，国企共赢ETF近3个月超越基准年化收益为11.82%。回撤方面，截至2025年9月1日，国企共赢ETF近半年最大回撤7.60%，相对基准回撤0.29%。回撤后修复天数为37天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，国企共赢ETF管理费率为0.25%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年9月1日，国企共赢ETF近1月跟踪误差为0.060%，在可比基金中跟踪精度较高。国企共赢ETF紧密跟踪富时中国国企开放共赢指数，富时中国国企开放共赢指数旨在反映在中国内地和香港上市的中国国有企业(国企)的表现，重点关注于全球化和可持续发展。本指数旨在用于创建指数跟踪基金，以及用作业绩表现基准。富时中国国企开放共赢指数由100只成分股构成，包括80个A股公司和20个在香港上市的中国公司。国企共赢ETF(159719)，场外联接(平安富时中国国企开放共赢ETF联接A：020781；平安富时中国国企开放共赢ETF联接C：020782；平安富时中国国企开放共赢ETF联接E：024545)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 13:30

大模型“上车”，“AI应用ETF”——线上消费ETF基金（159793）回调蓄势

根据特斯拉中国官网更新的《特斯拉车机语音助手使用条款》显示，全新上市的特斯拉Model Y L车型将搭载豆包大模型与DeepSeek模型，两款模型均通过火山引擎接入。此外，近期豆包推理大模型“上车”荣威M7 DMH，将AI推理技术应用于智能座舱，提升车辆的交互与智能体验。随着AI人工智能技术的发展，未来各种AI应用有望加速发展。线上消费ETF基金定位为AI应用ETF，紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，有望受益于AI应用的爆发。截至2025年9月2日 13:16，中证沪港深线上消费主题指数(931481)下跌2.39%。成分股方面涨跌互现，昆仑万维(300418)领涨4.68%，阿里健康(00241)上涨2.91%，巨人网络(002558)上涨1.12%；拓维信息(002261)领跌8.11%，网易云音乐(09899)下跌6.82%，神州泰岳(300002)下跌6.58%。线上消费ETF基金(159793)下跌1.95%，最新报价1.06元。线上消费ETF基金紧密跟踪中证沪港深线上消费主题指数，中证沪港深线上消费主题指数从内地与香港市场中选取50只主营业务涉及线上购物、数字娱乐、在线教育以及远程医疗等领域上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场线上消费主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证沪港深线上消费主题指数(931481)前十大权重股分别为腾讯控股(00700)、阿里巴巴-W(09988)、美团-W(03690)、快手-W(01024)、京东健康(06618)、科大讯飞(002230)、哔哩哔哩-W(09626)、拓维信息(002261)、巨人网络(002558)、昆仑万维(300418)，前十大权重股合计占比53.33%。线上消费ETF基金（159793）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 13:30

东吴证券：给予中国海油买入评级

吴证券股份有限公司陈淑娴,周少玟近期对中国海油进行研究并发布了研究报告《2025年半年报点评：油气产量快速增长，降本增效成果显著》，给予中国海油买入评级。　　中国海油(600938)　　投资要点　　事件：公司发布2025年半年度报告。2025H1，公司实现营收2076亿元（同比-8.45%），实现归母净利润695亿元（同比-12.79%），实现扣非后归母净利润694亿元（同比-12.00%）。其中2025Q2，公司实现营业收入1008亿元（同比-12.62%，环比-5.71%），实现归母净利润330亿元（同比-17.60%，环比-9.83%），实现扣非后归母净利润323亿元（同比-18.62%，环比-12.70%）。　　原油实现价格同比下滑，天然气实现价格同比上升：2025H1，国际布伦特70.8美元/桶（同比-15%），公司原油实现价格69.15美元/桶（同比-14%），与布油折价1.7美元/桶，折价逐渐收窄。2025H1，公司天然气实现价格7.9美元/千立方英尺（同比+1.4%）。　　项目顺利投产，油气产量继续增长：2025H1，公司实际油气净产量385百万桶油当量（同比+6%）。其中，石油净产量296百万桶（同比+4%），天然气净产量146亿立方米（同比+12%）。天然气产量的大幅增长主要得益于深海一号二期天然气开发项目等的贡献。公司预计2025-2027年产量目标分别760-780、780-800、810-830百万桶油当量。　　资本支出同比减少：2025H1，公司资本开支576亿元（同比-9%），资本支出完成情况良好。2025年，公司预计资本支出预算1250-1350亿元。其中，勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、61%、20%；中国、海外预计分别占68%、32%。　　桶油成本控制优异：2025H1，公司桶油主要成本26.94美元/桶（同比-2.9%）。2024年，公司桶油主要成本28.52美元/桶，同比-0.31美元/桶（同比-1.1%）。　　公司注重股东回报：2025H1，公司计划每股派发股息0.73港元，股息支付率达45.5%，同比基本持平，达历史同期第二。根据我们最新预测，公司2025年归母净利润1412亿元，按照2025年全年分红比例45%，合计派息约635亿元，按2025年9月1日收盘价，中海油A股股息率为5.2%；中海油H股税前股息率为7.3%，按10%扣税，税后股息率为6.6%，按28%扣税，税后股息率为5.3%。　　盈利预测与投资评级：根据公司增储上产&新项目推进情况&油价情况，我们调整盈利预测，2025-2027年公司归母净利润分别为1412、1447、1497亿元（前值为1384、1418、1467亿元），按2025年9月1日收盘价，对应A股PE分别8.7、8.5、8.2倍，对应H股PE分别6.2、6.1、5.9倍。公司盈利能力显著，成本管控优异，维持“买入”评级。　　风险提示：宏观经济波动；油价波动；公司增储上产速度不及预期。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为32.02。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星09-02 13:30

科创医药ETF嘉实(588700)近2周新增规模同类居首，机构：国产创新药已进入高质量创新阶段

SHR2554片）上市。泽美妥司他片是中国首个自主研发的EZH2抑制剂。国信证券认为，国产创新药已经进入差异化、高质量创新阶段。优秀的临床前/临床数据是支持创新药出海，展现全球竞争力的基础。国产创新药越来越多的在ASCO、ESMO、WCLC等全球顶尖的学术会议中展示临床数据，不断验证着全球BIC（Best-in-Class，同类最优药物）的潜力。同时，越来越多的国产创新药进入全球3期临床。数据显示，截至2025年8月29日，上证科创板生物医药指数前十大权重股分别为联影医疗、百济神州、博瑞医药、百利天恒、艾力斯、君实生物、惠泰医疗、泽璟制药、荣昌生物、益方生物，前十大权重股合计占比50.27%。没有股票账户的投资者可以通过科创医药ETF嘉实联接基金(021061)一键布局科创板生物医药板块机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 13:20

【直击亚市】黄金亮瞎眼一度升穿3500！美联储宽松预期堪比衰退时，本周非农打头阵

日本和韩国股市从周一的下跌中反弹，而中国和香港股指则走低。在印尼，股市周二反弹，此前该国财政部长承诺改善政府政策，此举被视为有助于缓解政治紧张局势。#亚市直击# 美国劳工节假期后现货交易恢复，国债收益率曲线趋陡。两年期美债收益率上升1个基点至3.63%，10年期美债收益率上升2个基点至4.25%。日元兑美元下跌0.3%，此前日本央行副行长冰见野良三的讲话未能透露未来利率走向的明确信号。日本10年期国债期货小幅上涨，投资者关注当天稍晚的同期限债券拍卖。继上周五华尔街科技股抛售后，美股创纪录的上涨行情本月将迎来关键考验，就业数据、通胀数据和美联储利率决议将在未来三周陆续公布。关税摩擦和美联储独立性问题也加剧了9月的市场风险——这一月份历来是美股表现最弱的时期。日本Phillip Securities研究主管Kazuhiro Sasaki表示：“随着美国降息看起来越来越可能，资金正在从美元流向全球市场。降息预期也成为利好利率敏感型板块如房地产和周期性股票的催化剂。” 周二，交易员的焦点放在黄金上。黄金一度升至3500美元上方，刷新历史纪录，随后回吐部分涨幅。黄金作为在政治和经济动荡时期的避险资产，通常在利率下降时受益。今年，随着投资者寻求在特朗普全球贸易战引发的市场动荡中规避风险，黄金也得到了支撑。特朗普对美联储日益激烈的抨击成为投资者新的担忧点，市场担心央行独立性受损会削弱对美国的信心。另一个市场关注的关键因素是芝加哥期权交易所波动率指数（VIX）报16.12，距离2025年收盘低点14.22不远。 22V Research策略师Jeff Jacobson周一在报告中表示：“即便VIX处于看似‘底部’的水平，投资者依然在大举押注波动率将创新低，而市场又已从4月低点大幅上涨至历史新高，这种情况应当引起警惕。” 未来几天市场将迎来关键催化剂，本周五的月度非农就业报告打头阵。随后，9月11日将公布消费者价格指数（CPI）数据，而9月17日，美联储将公布利率决议及季度利率预测。掉期市场定价显示，美联储在此次会议上降息的概率约为90%。德意志银行经济学家Peter Sidorov表示：“要阻止美联储在9月17日降息，门槛似乎很高。但联邦基金期货目前预计到2026年底将累计降息超过140个基点，这种程度的宽松自上世纪80年代以来仅在经济衰退时出现过。” 原油价格小幅走高，市场关注即将召开的OPEC+会议。与此同时，特朗普表示，在美国上周对印度购买俄罗斯石油实施50%关税作为惩罚后，印度方面提出下调其关税税率。

云涌09-02 12:39

业绩改善催化资金逆势布局，稀土ETF(516780)连续6个交易日获资金净流入

证券作为样本，前五大成份股为北方稀土、中国稀土、领益智造、盛和资源、卧龙电驱，均为在全球稀土产业中具备较强竞争力的优质企业，且前五大成份股合计权重41.90%，在板块业绩改善的催化下，指数有望展现更高的弹性。（指数前五大成份股来源：中证指数公司、Wind，截至2025/9/1，涉及个股仅供展示指数前五大成份股，非个股推荐，也不构成任何投资建议）稀土ETF（516780）的管理人华泰柏瑞基金拥有超18年ETF运营经验，指数投资管理能力及跟踪误差位于行业领先水平，一手打造了沪深300ETF（510300）、A500ETF华泰柏瑞（563360）、红利低波ETF（512890）等标杆精品。交易所数据显示，截至2025年9月1日，华泰柏瑞基金旗下ETF规模达5698亿元。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 12:30

港股内银股活跃走强，泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)跟踪指数涨超1%，机构：继续看好银行股稳健性和持续性

中信银行(00998)上涨2.62%，中国光大银行(06818)，建设银行(00939)等个股跟涨。截至2025年9月1日，泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)单位净值较前一交易日上涨0.46%。国盛证券指出，25H1上市银行营收、归母净利润同比分别增长1.0%、0.8%，较一季度进一步改善。其中股份行净利润增速由负转正，主要得益于信用成本下降。手续费收入同比增长3.1%，财富管理收入回暖迹象明显。非息收入方面，受二季度债市利率下行影响，公允价值变动损益转亏为盈，推动其他非息收入同比增长10.7%。资产质量方面，企业贷款不良率持续下降，基建、制造业不良率改善明显。整体拨备覆盖率提升至238.47%，风险抵御能力增强。中泰证券表示，银行股经营模式和投资逻辑从“顺周期”到“弱周期”：市场强时，银行股短期偏弱；但经济偏平淡期间，银行股高股息持续会具有吸引力，继续看好银行股稳健性和持续性。分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截止2025年6月30日，泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)前十大重仓股分别为建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行、招商银行等，前十大权重股合计占比85.54%。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 12:10

资金积极涌入港股优质资产，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)单日涨超3%，重仓股百济神州股价再创年内新高

创年内新高。据报道，作为外资机构配置中国优质资产的重要渠道，港股市场吸引大量资金流入。港交所最新数据显示，5月至7月末，长线稳定型外资机构资金累计流入约677亿港元，短线灵活型外资机构资金流入约162亿港元。不少优质港股获外资机构密集加仓。国泰海通证券认为，近期港股科技板块资金面已出现积极变化，长短线外资机构资金一致性流入。广发证券表示，服务型消费可能是中国未来宏观经济的刚需方向。与日本90年代近似，随着Z世代成长，社会消费结构正在发生调整，服务型消费的支出占比不断提升。与此同时，与服务型消费联系紧密的情绪消费、悦己消费等新消费不断涌现。消费者偏好变化曲线可能提供服务型消费的特征线索，中国消费结构向情感价值驱动型迁移，消费者偏向转向情绪价值类消费以及“质价比”消费。港股新消费资产更具优势，港股消费中，新消费含量更高。具体对比港股和A股消费板块的构成，A股消费主要以白酒和家电等传统消费为主。而港股消费中细分行业分布更加均衡，且汇聚了泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪集团等今年以来炙手可热的新消费个股。泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)成立于2019年4月9日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪港股通大消费指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。截止2025年6月30日，泰康港股通大消费指数(A类：006786；C类：006787)指数基金前十大重仓股分别为阿里巴巴-W、美团-W、比亚迪股份、泡泡玛特、百济神州等，前十大权重股合计占比58.96%。关注泰康港股通大消费指数A(006786)，关联基金(泰康港股通大消费指数C：006787)，一键布局估值更低的港股大消费行业机遇。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-02 12:10

"天时"与"基本面"的共振：奥克斯电气叩响港股大门

.42港元。这家从家用空调制造起步的中国企业，已逐步发展为集研发、生产、销售于一体的全球化智能家电集团。凭借对消费需求的敏锐洞察与系统化的产业布局，奥克斯电气正不断强化其在全球暖通空调市场中的竞争优势，成为推动中国制造走向世界的重要力量。在笔者看来，理解奥克斯电气上市背后的投资逻辑与战略机遇，关键在于把握其高成长基本面和当前资本环境之间的同频共振。一、优质企业成功上市背后，业绩表现收获肯定上市其实是一次严选，是对企业财务健康性、战略路径、商业模式、所处赛道前景的一次全方位检阅。所以奥克斯电气的成功上市，说明了其业务经营、财务数据等多方面表现获得了资本市场的充分肯定。根据招股书信息，2022年至2024年，奥克斯电气营收从195.28亿元增至297.59亿元，复合年增长率高达23.4%；同期净利润从14.42亿元提升至29.10亿元，复合增速达到42.1%。更值得关注的是，公司净利润率从2022年的7.4%提高至2024年的9.8%，到2025年前三个月，这一数字进一步提升至9.9%，呈现出持续向上的良好态势。在“内外双循环”战略下，奥克斯电气展现了卓越的适应性与增长潜力。一方面，公司依托中国市场的深厚根基，持续优化产品结构与渠道效率；另一方面，其全球化布局成效显著，海外收入占比从2022年的42.9%提升至2025年第一季度的57.1%，成为核心增长引擎。这种双市场驱动模式不仅分散了单一市场风险，更抓住了全球空调市场的扩容机遇，实现了收入与利润的同步快速增长。另一方面，奥克斯通过技术创新与智能制造体系升级，持续强化其全球竞争力。公司近年累计研发投入超16亿元，在宁波、珠海及海外设立研发中心，拥有超过12000项注册专利，并创新性构建了“网批新零售”模式，大幅提升渠道效率与成本优势。这种贯穿研发、生产、销售的全链条能力，使奥克斯在行业竞争中保持了差异化优势，为其在资本市场获得长期认可奠定了坚实基础。二、登陆港股恰逢其时，价值潜力有望持续释放站在资本视角来看，奥克斯电气选择此时登陆港交所，可以说正才在港股市场的积极转折点上。从市场环境来看，港股2025年表现强劲，恒生指数、恒生科技指数等核心指数今年以来展现出强劲韧性。截至8月29日收盘，恒生指数年内累计上涨逾25%，恒生科技指数年内累计上涨达到27%，打破了近三年的震荡格局，市场信心持续修复，风险偏好明显提升。与此同时，南向资金的持续流入也成为港股重要的资金驱动力。公开数据显示，今年以来南向资金成交净买入额已接近9800亿港元。已超过去年全年，如果今年余下时间保持净流入态势，有望刷新互联互通机制启动以来的年度最高记录。这一系列数据充分彰显了南向资金对港股市场的强烈投资热情以及持续的资金支持力度，尤为利好新上市及中小市值的成长股。此外，IPO市场的活跃氛围更是反映出投资者对新股认购的热情回升。今年前8个月，港股共迎来54只新股上市，合计募资约1322.6亿港元，较去年同比激增567.5%。进一步看到细分领域，奥克斯电气所处的空调行业具有持续增长潜力。全球空调市场规模在2024年已达1.3万亿元人民币，预计到2028年将突破1.5万亿元，其中中央空调市场的增长更为强劲。奥克斯作为全球第五大空调提供商，其营收复合增长率和净利润复合增速显著高于行业平均水平。这一强劲的增长表现与行业平均水平的显著背离，预示着公司有望在资本市场上获得相较于同行及板块更高的估值溢价。当前港股市场对具有扎实基本面、成长性和全球化布局的制造业企业给予积极认可。奥克斯电气此时上市，不仅能够借助市场向好趋势获得更合理的估值，也能利用募资进一步强化全球研发、智能制造和渠道建设。加之有中邮保险、华菱香港等知名机构作为基石投资者认购，为上市后的股价表现提供了稳定支撑。总体而言，奥克斯电气此次港股IPO准确把握了市场节奏，在港股估值修复、南向资金持续关注、行业前景明朗的多重利好下，共同构成了奥克斯电气登陆资本市场的有利“天时”，使其有望成为2025年下半年港股消费制造板块的标志性上市项目。三、结语奥克斯电气成功登陆港股，不仅是一家企业的荣耀时刻，更是中国制造向全球价值链高端稳步迈进的一个生动缩影。其背后所体现的，是中国企业在“双循环”格局下锤炼出的强大韧性与创新活力。资本市场的认可，既是对过往成绩的肯定，更是对未来成长的期许。以长期主义视角看，唯有持续创造真实价值的企业，才能与时代共振，赢得更广阔的未来，而奥克斯电气恰好就是其中的典型案例。

格隆汇09-02 11:50

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