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数字便民护航美好生活光大云缴费2025年上半年服务人次超17亿次

金融界07-10 11:18

从动物疫苗到“人牙”生意：海利生物“腾挪术”藏雷，监管三问戳破转型幻象

腔与IVD赛道已高度内卷：2024年，中国口腔医疗市场规模增速从2021年的25%降至12%，IVD集采导致产品均价下降40%以上。“好项目可遇不可求”的表态，暴露出海利生物缺乏清晰战略规划的困境。跨界转型如同“行走钢丝” 海利生物的转型实验，本质是一场“用高风险换高回报”的赌博。从“给动物打疫苗”到“给人补牙齿”的跨界，虽带来短期账面收益，但核心风险不容忽视：其一，产品价格腰斩式下跌。瑞盛生物核心产品单价半年内暴跌55%，若价格战持续，其盈利能力将彻底崩塌。其二，商誉风险结构失衡。7.82亿元商誉占资产比42.78%，远超A股医药生物行业平均水平（15.3%），任何风吹草动都可能引发股价崩盘。其三，被剥离业务的“后遗症”。2025年政府取消口蹄疫疫苗采购后，杨凌金海或成控股股东填不尽的“负资产”，而海利生物曾承诺对其债务重组提供担保，潜在风险仍未出清。 “海利生物的转型如同行走钢丝：一边是主业萎缩、商誉高悬，另一边是跨界赛道内卷加剧。”某私募基金经理表示，“监管问询只是开始，若2025年瑞盛生物无法兑现业绩承诺，商誉减值可能直接抹平公司全年利润。” 等待真相与时间的审判海利生物的案例，折射出中国上市公司转型期的普遍焦虑：当传统业务增长乏力，企业是否应通过高溢价并购“赌未来”？当非经常性损益成为利润支柱，资本市场的信任基础如何维系？截至2025年6月，海利生物股价较2024年初高点下跌37%，市值蒸发超20亿元。投资者用脚投票的背后，是对这场“资本腾挪术”真实性的深度怀疑。监管层的三问，不仅是对海利生物的拷问，更是对整个A股市场“转型泡沫”的警示——当潮水退去，谁在裸泳，终将见分晓。

金融界07-10 11:17

大量农村银行合并重组后，中国银行业掀起一波新热潮

社(亚太)讯面对创纪录的低融资成本，中国银行业近期掀起高风险债券发行热潮，以锁定廉价资金、优化资本结构。彭博汇编数据显示，今年第二季度，包括高收益二级资本债在内的银行资本债发行总量同比增长23%，达到创纪录的6387亿元人民币（约合889.5亿美元）。其中，二级资本债平均票面利率降至2.35%，而永续债平均票面利率进一步降至2.31%，双双创下自2009年有记录以来的最低水平。彭博情报分析师Timothy Tan指出，银行争相发行的背后，是国债收益率持续走低带来的低融资窗口期。“主要驱动因素就是低收益率。银行趁机锁定廉价资金，因为随着经济逐步回暖，他们并不认为这种低水平能够长期维持。” 数据显示，今年以来银行债券发行成本不断下降，正缓解过去几年银行业因不良贷款上升、利润率下滑带来的经营压力。尤其是大型银行在净息差降至历史低位后，盈利增长乏力，而大量农村银行在监管主导下完成合并重组。根据官方数据，截至2025年3月底，中国商业银行的资本充足率为15.28%，虽低于2024年底的15.74%，但仍远高于监管要求的最低水平。后续发行或降温不过，分析人士预计，这一热潮在下半年或难以持续。Tan表示，第二季度的大规模发行很大程度上是为第三季度“提前备货”。“如果贷款增长未出现明显超预期，下半年的新发规模很可能无法再现二季度的‘巨量发行’。”

风起07-10 11:16

银行股涨疯了，工行、建行多股续刷历史新高！“大象”何以起舞？

了8只银行股，包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行4家国有大行，中信银行、浦发银行、华夏银行3家全国性股份制银行，以及1家城商行宁波银行。此外，地方国资陆续增持地方银行。6月以来，青岛银行、苏州银行陆续发布公告，将获得国资大股东持续增持。第二类，保险资金。2024年以来保险资金对股票配置力度显著增强，今年一季度股票投资占总投资比重达8.1%，同比提升1.6个点。以上数据来自：中泰研究所《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，进一步要求国有大型险资自2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，按照六大保险公司经营活动现金流量净额测算，每年增量资金或超3500亿。第三类，南向资金。南向资金对银行板块的定价权显著提升，截至7月4日，近一月（+282亿元）、近三月（+781亿元）、近一年（+2143亿元）净买入额均位居31个申万一级（SW港股）行业首位。截至最新，南向资金合计持有银行AH指数成份股中的14只港股银行股7771亿元，年内合计增持超2784亿元。【长钱流入+银行股息优势，港股红利成资金年内新焦点】随着资金持续南下，港股也成为今年资金博取超额收益的“主战场”。以港股红利低波ETF（520550）标的指数为例，截至昨日收盘，该ETF标的指数年内累计上涨15.55%，相较A股红利低波100指数超额达15.27%。而且，从资金面上看，港股红利低波ETF（520550）亦成为资金聚焦点，数据显示该ETF近10日净申购额超2.5亿元，近60日净流入额近4.8亿元，资金持续性及抢购力度均较强。展望下半年，机构看好港股红利板块。中金下半年提示看好港股，并建议关注跟随分红尤其是自由现金流进行配置，包括传统的高股息板块，集运，以及自由现金流改善、未来股东回报有望提升的板块。值得关注的是，今日港股红利低波ETF（520550）迎来7月分红，本月每十份分红0.04元，分红比例为0.35%，权益登记日为7月14日。据悉，这是该ETF今年上市以来第三个分红，年内累计分红比例0.92%。资料显示，港股红利低波ETF跟踪恒生港股通高股息低波动指数，该ETF具备三大显著特征，一是月月评估分红，一年最多分红12次，满足投资者对港股高股息的现金流需求；二是最低费率组合，助力投资者低成本布局港股；三是支持T+0交易，资金使用效率高效。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界07-10 11:07

摩尔线程冲刺科创板：国产GPU的破局者。从技术积累到商业变现

技术壁垒和专利构建的技术护城河，勾勒出中国硬科技企业在全球产业链重构中的破局之路。随着加速将技术优势转化为商业壁垒，从技术投入期向价值回报期跃迁，摩尔线程有望站上崭新起点。

格隆汇07-10 10:58

光伏产业链价格上调，光伏ETF基金(516180)涨超2.9%！

，而且是一线及二三线企业普遍上调。另据中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周硅料成交均价普遍环比上涨逾6%。截至2025年7月10日 10:40，中证光伏产业指数(931151)强势上涨2.91%，成分股弘元绿能(603185)上涨10.03%，协鑫集成(002506)上涨10.00%，晶澳科技(002459)上涨8.66%，阳光电源(300274)，大全能源(688303)等个股跟涨。光伏ETF基金(516180)上涨2.88%，最新价报0.61元。拉长时间看，截至2025年7月9日，光伏ETF基金近1周累计上涨3.87%。截至7月9日，光伏ETF基金近1年净值上涨10.26%。从收益能力看，截至2025年7月9日，光伏ETF基金自成立以来，最高单月回报为24.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为81.96%，上涨月份平均收益率为10.34%。截至2025年7月9日，光伏ETF基金近3个月超越基准年化收益为1.79%。回撤方面，截至2025年7月9日，光伏ETF基金今年以来相对基准回撤0.37%。费率方面，光伏ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年7月9日，光伏ETF基金近1月跟踪误差为0.060%。值得注意的是，该基金跟踪的中证光伏产业指数估值处于历史低位，最新市净率PB为1.87倍，低于指数近5年86.16%以上的时间，估值性价比突出。光伏ETF基金紧密跟踪中证光伏产业指数，中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上、中、下游的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映光伏产业上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年6月30日，中证光伏产业指数(931151)前十大权重股分别为阳光电源(300274)、隆基绿能(601012)、TCL科技(000100)、特变电工(600089)、通威股份(600438)、TCL中环(002129)、正泰电器(601877)、晶科能源(688223)、晶澳科技(002459)、德业股份(605117)，前十大权重股合计占比55.39%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 10:57

港股红利ETF博时(513690)涨近1%，连续5天净流入，高股息板块表现强势，哑铃型投资风格或将持续

有连云07-10 10:57

从佑驾创新(2431.HK)看战略配售背后的价值密码：锚定安全边际与增长弹性

人、芯片、自动驾驶等领域最受青睐。在中国科技资产扎堆的港股市场，AI企业再融资规模出现爆发式增长，总规模突破600亿港元，是去年同期的3倍多。其中，自动驾驶领域尤其吸金。继地平线机器人完成配售后，佑驾创新也于近期进行战略配售，在7月9日完成发行合共680万股新H股，所得款项净额约为1.55亿港元。站在投资的视角，深入剖析科技企业“配售”背后所蕴含的战略意图，已然成为把握市场脉搏的关键。基于这一战略意图，判断科技企业的估值逻辑和提升空间，也密切关联到投资者的资产配置和收益预期。佑驾创新恰好给了一个可以观察的鲜活样本。以小米类比，配售释放流动性确认底部估值在成熟的资本市场中，战略配售的一大价值在于，通过阶段性增加可流通股份释放流动性，从而引入高质量投资者，激活市场关注度。港股的主流投资者为专业机构投资者，参与配售往往是基于中长期视角，因此在企业战略配售完成后，投资者对企业会有两个最底层的投资判断浮现：其一，配售完成后的价格具备了足够的安全边际；其二，中长期走势的决定因素依然是企业业绩能否持续兑现，若企业基本面扎实，将继续支撑股价上行。这意味着，战略配售完成可能为市场参与者划定出一个相对清晰的估值底部区间。上述逻辑在小米集团今年的再融资案例中得到了印证，在3月底完成配售股份计划后，小米股价开启了新一轮上行，并很快创下历史新高。聚焦佑驾创新，笔者发现其与彼时的小米在自身所处发展阶段、战略布局、募资意图上有明显的共性，或许可以期待佑驾创新未来同样具备上涨潜力。首先，两者都处在核心技术研发、产品商业化落地再提速的关键阶段。对彼时的小米来说，在造车方面，小米汽车二期工厂正加速推进建设，目标直指交付能力的跃升，保障小米YU7大规模量产交付能力。战略上需要资金发力AI，赋能“人车家全生态”的自研自产闭环。对佑驾创新来说，公司技术实力正加速转化为订单，今年上半年密集斩获多个项目定点，覆盖智能辅助驾驶与智能座舱解决方案，其规模化交付即将迎来爆发期。比如在智驾方面，域控制器iPilot 4获得某头部自主品牌定点，将搭载于中大型豪华越野车型；iPilot 4 plus域控制器获某新能源车企30万元高端车型定点；高性能域控制器获长安汽车旗下新能源自主品牌主力车型定点。L4级无人小巴的量产进程也在提速，商业化版图将迎进一步扩张。同时，佑驾创新战略聚焦“舱驾一体”，持续加码智能辅助驾驶方案的迭代升级，并向更高阶的L4技术攻坚。对技术的投入强度和方向，公司形成了清晰的规划。这些都和公司此次配售的募资用途高度契合：计划在未来两年内将40%用于提升智能驾驶解决方案功能及满足中高阶辅助驾驶项目需求；约30%用于L4级自动驾驶解决方案技术升级，支持载人载货自动驾驶场景的商业化落地。只有对强劲业务的发展提供持续且有效的“弹药”支持，让各个强劲的业务全面发起冲锋，才会拿下更多阵地，为未来更高的估值提供更加坚实的支撑。相信佑驾创新深刻明白了这一点，有了资金加持，能够为自身业务的快速发展注入强大动力，在竞争激烈的市场中抢占更多份额。所以，作为投资者，如同看小米一样，也能在佑驾创新身上看到中期业绩弹性、长期基本面继续向好的特质。那么配售完成大概率也是确认估值底部，投资者将在安全边际之上，押注公司未来的基本面与价值增长。自动驾驶新机遇：“可迭代、可落地、可盈利“的价值逻辑重塑佑驾创新、小米乃至地平线机器人的发展共性揭示了一个产业趋势：在电动化与智能化并进的背景下，中国汽车产业正进入“技术加速迭代、智能规模落地”的新阶段。这意味着市场对厂商的评估维度正发生根本性转向，迭代能力、规模化交付能力和工程化降本能力将成为核心标尺。换句话说，具备“可迭代、可落地、可盈利”三重特质的硬核玩家有望获更多投资者认可。目前来看，佑驾创新与上述价值逻辑呈现出极强的契合度。佑驾创新掌握全栈自研这一核心竞争力，这意味着公司拥有对全链路环节的把控，这确保了领先的产品性能和品质，更赋予了公司强大的算法和产品迭代能力，能够敏锐响应客户的需求变化。长期来看，佑驾创新提供高质价比的iPilot 4系列等解决方案，将成为主机厂量产汽车智能化的主流选择，而伴随项目定点落地和交付体量增加，规模效应释放，可以确信公司的盈利质量将有望持续改善。同时，规模化交付已验证了佑驾创新的工程化能力，未来“舱驾一体”不断优化收入结构，L4产品受益于量产投放、运营区域拓展、工程化基础降本，都将给公司贡献可观且可持续的增量利润来源。佑驾创新的业绩已呈现持续改善的态势，2024年营收同比增长37.4%，毛利率提升至16%，经调整亏损净额收窄9.8%。本次战略配售所募集的资金，正是强化公司“可落地、可迭代、可盈利”维度的核心竞争力，以及加速基本面向好演进的直接催化剂。近期中信里昂、光大证券均发布研报，分别给予佑驾创新"优于大市"、"增持"评级。研报中指出，佑驾创新凭借庞大客户群体与丰富的产品线将获得快速增长。那么，佑驾创新通过资金的有效利用，扩大技术投入强化竞争壁垒，促进产品量产和市场渗透，为战略扩张储备弹药，公司在业绩层面有望给出更多超预期的表现。结语：佑驾创新正站在一个关键节点之上，一边是智能化技术红利持续释放的汹涌浪潮，一边是商业化落地全面提速的广阔蓝海。此时，战略配售带来的资金补充，折射出来的意义显然超账面数字所能衡量。佑驾创新是AI叙事中不可忽视的一个参与者，无论是智驾还是智舱都离不开这个卖铲子的角色。汽车产业的价值逻辑重塑，恰好给佑驾创新这样兼具技术领先与商业务实的玩家铺就道路。佑驾创新仍在不断积蓄力量，其价值增长的浪潮才刚刚升起。

格隆汇07-10 10:48

红利方向持续表现，300红利低波ETF(515300)红盘上扬，最新资金净流入1.43亿元

300红利低波动指数前十大权重股分别为中国神华、格力电器、中国石化、大秦铁路、双汇发展、美的集团、中国建筑、中国移动、招商公路、华域汽车，前十大权重股合计占比35.21%。有数据显示，截至目前，42家上市银行中，有35家银行已公布2024年权益分派实施方案，叠加已实施的2024年中期分红，年度分红总额已达5092.34亿元；另有7家银行2024年度利润分配方案通过股东大会决议，等待正式落地。中信建投指出，7月市场将进入业绩披露期，近期红利方向持续表现，说明资金或将围绕业绩线充分挖掘投资机会。没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 10:48

中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？高纯的港股通创新药ETF(159570)涨1%！

：博安生物涨超4%，百济神州涨超2%，中国生物制药、翰森制药涨超1%，石药集团、金斯瑞生物科技微涨，药明生物走平。下跌方面，康方生物、信达生物、三生制药、荣昌生物微跌。行业观点方面，高盛指出，中国生物科技公司整体市值仍仅为美国同行的14%-15%，而其在全球创新贡献中的比重已接近33%。这意味着，中国创新药板块仍处于“价值洼地”阶段，全球资本重估才刚刚开始。杠杆资金方面，值得关注的是，港股通创新药ETF(159570)融资余额持续保持2.5亿元以上高位，或反映资金积极态度！时间：2025/7/9 BD消息方面，6月26日，荣昌生物宣布与美国纳斯达克上市公司VorBiopharma达成了一项里程碑式的国际授权合作。这一合作的核心是荣昌生物自主研发的创新药物——泰它西普，荣昌生物将泰它西普除大中华区以外的全球开发、生产及商业化独家权益授予VorBio。根据协议，本次交易总金额高达42.3亿美元，包括4500万美元的现金首付款、价值8000万美元的VorBio认股权证（可认购VorBio约23%的股份），以及最高达41.05亿美元的后续开发与销售里程碑付款。此外，荣昌生物还将获得该产品未来销售收入高个位数至双位数比例的提成。【中国创新药崛起，跨国药企加速“买买买”？】机构指出，2025年正在成为创新药BD大年。数据显示，截至2025年6月4日，跨国药企（MNC）在中国市场BD交易的首付款金额已达到91亿美元，这一数字已经超过了2024年全年90亿美元的规模。如果按照历史经验推算，通常上半年首付款约占全年BD总金额的30%，那么2025年全年中国市场的BD交易首付款有望接近290亿美元，或创下历史新高。来源：医药魔方，弘则研究整理这一轮BD交易的爆发式增长，背后折射出全球跨国药企当前的迫切需求：一方面，MNC正面临着专利悬崖带来的巨大业绩压力，亟需通过外部引进创新药物或管线延续其产品生命周期；另一方面，目前海外资本市场现金储备充裕，加息周期也逐渐进入尾声，国际资产的性价比提升，也为跨国药企进行大规模的BD交易提供了重要的资金和战略机遇。跨国药企之所以如此迫切，根本原因在于2025-2030年即将到来的专利悬崖所带来的巨大挑战。未来5年，全球主要跨国药企累计将有超过1000亿美元销售额规模的重磅药物陆续失去专利保护，面临仿制药的激烈竞争。来源：医药魔方，弘则研究整理这一挑战尤为突出的是在肿瘤免疫治疗领域，以PD-1/PD-L1为代表的一系列重磅药物正在陆续进入专利期尾声。而现有的组合疗法，如抗血管生成药与PD-1联用，又面临着不良反应较高、疗效瓶颈凸显等问题。在此背景下，ADC（抗体药物偶联物）与PD-1免疫治疗联用方案，以其精准靶向、高效协同的显著优势，逐渐成为MNC最为关注的新兴方向。与此同时，国际资本市场的环境变化也为跨国药企（MNC）加速布局创新药提供了充足的现金。自2024年以来，美加息周期逐渐接近尾声，全球范围内资产估值逐步趋于合理，国际并购与BD交易的性价比显著提升。从各大跨国药企的财务状况来看，多数企业手中均持有充裕的现金储备，足以支持其大规模开展产品引进、授权交易或战略性并购活动。来源：医药魔方，弘则研究整理机构表示，中国创新药企业的核心竞争力，已从过去的仿制跟随模式转向凭借高效的研发能力打造真正具备全球竞争力的创新产品。尤其是在肿瘤领域，以“双抗+ADC”为代表的创新疗法模式正在成为肿瘤治疗的主流方向，而这一轮肿瘤治疗“2.0时代”的引领者正是中国药企。【双抗和ADC是什么？中国发展到哪一步了？】据平安证券，双抗，即双特异性抗体（BsAbs）是一类能同时靶向两种抗原/表位的工程化抗体，通过双重作用机制产生超越单抗的治疗效果。自2009年问世以来，其发展轨迹与肿瘤免疫治疗同步，现已成为癌症治疗的重要策略。这类抗体不仅能阻断双重信号通路，还可诱导独特的生物学效应，简化联合治疗，显著增强疗效，展现出显著的临床价值和市场潜力。双抗相比单抗具有三大核心优势：(1) 协同免疫激活：可同时靶向两种免疫检查点，产生超越单抗联用的免疫激活效果；(2) 精准细胞杀伤：通过“靶免双抗”设计，同步结合肿瘤抗原和免疫细胞表面标志物（如CD3），定向激活免疫细胞杀伤肿瘤；(3) 改善肿瘤微环境：抗血管生成靶点与免疫检查点联合作用，促进免疫细胞浸润肿瘤核心。因此，BsAbs具备更强肿瘤特异性、靶向性和降低毒性。截至2025年6月，全球已有20款双抗药物获批上市，常见靶点如CD3、PD-(L)1、EGFR等，适应症包括非小细胞癌、实体瘤和胃癌等。另一创新疗法——抗体偶联药物（ADC）结合了抗体的靶点选择性及细胞毒性药物（有效载荷）的抗癌效力。ADC如“制导导弹”，精准递送强效药物至靶细胞，减少脱靶毒性。其独特设计拓宽治疗窗，延长患者生存。新型拓扑异构酶抑制剂ADC更可能产生“旁观者效应”，杀伤邻近肿瘤细胞，显著提升疗效。截至2025年6月，中国已有12款ADC药物获批上市。治疗领域涉及乳腺癌、淋巴瘤、胃癌、尿路上皮癌、白血病、非小细胞肺癌、卵巢癌、输卵管癌以及原发性腹膜癌等，常见靶点如HER2、EGFR、TROP2、B7-H3、HER3等。（来源：平安证券20250708《创新驱动，价值重塑》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）标的指数100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）标的指数特点鲜明：纯度更高的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；弹性更高的创新药（2025上半年涨幅62.78%，港股医药类指数领先）；底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云07-10 10:48

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