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百利天恒：10月28日接受机构调研，包括知名机构明汯投资，高毅资产的多家机构参与

证券之星昨天19:35

黄金三角收敛破位引发调整，继续空！最新走势分析

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头狼论金昨天15:33

A股低开高走，电网设备、电池、光伏设备等方向涨幅居前，A500ETF龙头(563800)翻红上扬，标的指数高配电力设备行业！

际GDP增速预测从4.9%上调至5%。中金公司同样表示，2025 年末市场波动可能增大，但2026年股票与黄金牛市趋势延续可能性高，因此建议维持超配中国股票与黄金；通过构建经济指标拐点数据库，追踪中美经济周期运行节奏，目前已看到经济上行的局部信号。展望后市，东吴证券表示，风格切换的预期下，短期建议偏均衡配置，以应对风格切换期的市场波动；中长期来看，科技成长主线的行情尚未终结，仍具备持续布局价值。宏观要素的前瞻性和观测价值要远高于估值要素，现阶段美国开启降息周期，将进一步打开市场降息预期与流动性宽松空间，从全球流动性环境与资产比价视角出发，中期继续看好成长股的配置价值。场内ETF方面，截至2025年11月5日 14:05，中证A500指数上涨0.33%，A500ETF龙头(563800)上涨0.26%。成分股东方日升上涨12.26%，德方纳米上涨12.07%，南都电源上涨11.29%，天合光能、钒钛股份跟涨。前十大权重股合计占比19.36%，其中第一大权重股宁德时代上涨2.57%，紫金矿业、美的集团等跟涨。Wind数据显示，A500ETF龙头跟踪指数前三大权重行业为电子（13.86%）、电力设备（11.14%）、银行（7.62%）。 A500ETF龙头(563800)，均衡配置各行业优质龙头企业，一键布局A股核心资产；场外联接(A类：022424；C类：022425；Y类：022971)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:45

聚焦A股优质龙头的中证A500ETF(560510)翻红上涨0.44%，中国股市动能回升，重新成资本流入重要目的地

市场正重新成为资本流入的重要目的地。中金公司表示，展望后市，大小盘风格或呈现转换，大盘成长风格有望中期（3个月至6个月）占优。当前宏观背景仍偏支持新兴成长板块，包括宏观经济有待继续修复、产业技术迭代较快、产业政策注重创新、并购重组和IPO相关政策继续对科创企业予以鼓励等，与此同时大市值新兴成长企业占比增加，对大小盘的影响相比以往更均衡。资金层面，A股机构投资者持股集中度仍有上升空间，大市值新兴成长风格的机构持股占比仍有望增加。更长期看，代表我国未来战略发展方向的新兴成长领域或将保持相对优势，大盘成长类公司数量及市值占比有望提升。中证A500ETF(560510)紧密跟踪中证A500指数，中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好的500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。中证A500指数市场表征性更强，对新兴领域的覆盖度更高，指数兼具行业代表性与成长弹性。“百业龙头”的特性，使其精准契合了经济转型升级中行业集中度提升的趋势，成为捕捉各赛道核心力量的优质工具。中证A500ETF(560510)，场外联接(泰康中证A500ETF联接A：022426；泰康中证A500ETF联接C：022427；泰康中证A500ETF联接Y：022942) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天14:36

智能电网板块全线爆发7只涨停！特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，主网招标延续高景气

海特高压交流等一批重大项目开工建设。中金认为，特高压有望迎来新一轮设备招标高峰，主网招标延续高景气。预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段，有望为特高压核心设备龙头带来新一轮业绩支撑。主网方面，国家电网近期发布第5批变电设备招标，超高压一次设备招标量延续高增，今年已公示前4批国网变电设备招标中平高电气、特变电工、思源电气等公司中标金额可达40%以上，看好头部公司有望充分受益于主网投资韧性。此外，加速非化石能源替代将是“十五五”实现碳达峰目标的关键任务，关键在于新能源装机增长，配套的灵活性资源以及电网基础设施建设。测算“十五五”期间风光装机量将至少新增10亿千瓦，年均新增2亿千瓦左右；煤电灵活性改造、储能配套和需求响应等灵活性调节资源将迎来快速发展；预计“十五五”电网整体投资保持高景气，重点方向包括配电网、特高压等。智能电网板块受益于电力系统数字化转型需求。随着新能源装机规模快速增长，电力系统对智能化监控、精准控制和故障定位等功能需求日益迫切。SCADA系统作为电力调度的"大脑"，其全景可视、精准控制、故障定位和优化运行等核心能力，为电网安全稳定运行提供重要保障。电网设备制造商通过技术创新和产品升级，不断提升系统集成能力和智能化水平，满足电网现代化建设需求。特高压建设板块迎来新一轮发展机遇。藏东南-粤港澳工程于9月开工，蒙西-京津冀已于6月核准，预期自今年底开始多个特高压项目有望进入核准、设备招标阶段。特高压作为跨区域电力输送的重要通道，是消纳新能源、实现电力资源优化配置的关键基础设施。相关设备制造商将充分受益于特高压建设投资的持续加大，特高压设备的高利润率特性也为企业带来更好的盈利空间。配电网作为电力系统的"末梢神经"，其智能化水平直接影响用电质量和供电可靠性。随着电气化水平不断提升和分布式能源接入增加，配电网智能化改造需求将持续增长。

金融界昨天13:35

美元走强黄金偏弱，今晚关注ADP数据影响！走势分析

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头狼论金昨天12:48

反向路演背后的强者逻辑，绿城管理控股（9979.HK）如何领跑代建下半场？

与投资者搭建信任桥梁。反路演结束后，中金公司亦是发布研报，维持绿城管理“跑赢行业”评级，认可其行业竞争力与未来增长潜力。值得关注的是，此前绿城管理的一系列经营成果与资本动作，更释放出多重行业信号。譬如，中指研究院发布的《中国房地产代建企业排行榜》披露，公司前三季度以2790万平方米新签约规模、706亿元合约销售金额登顶行业双榜，规模优势进一步印证；资本端动作同样亮眼，其自8月29日起已通过公开市场累计回购1000万股股份，总斥资约3067.16万港元（不含相关交易费用），且购回股份已于10月28日正式注销，这在响应新“国九条”鼓励回购注销的政策导向时，更通过减少流通股提升每股收益、以自有资金操作彰显现金流充裕，于资本层面直接传递出对自身价值的坚定认可。从项目端的实景沟通到资本端的真金白银动作，绿城管理正以行动诠释“强者恒强”的底层逻辑。规模筑基品牌赋能，构筑难以复制的竞争壁垒规模与品牌的双重护城河，是绿城管理穿越行业周期的核心底气。从数据维度看，绿城管理连续9年新拓面积市占率超20%，意味着每5个代建项目中就有1个选择绿城管理，远超行业平均水平。长期稳定的市场份额背后，是客户对其履约能力、产品品质的持续认可。财报显示，2025年上半年实现新拓代建项目建筑面积1989万平方米，同比增长13.9%。新拓代建项目代建费约50亿元，同比增长19.1%，代建销售额419亿元，交付建筑面积465万平方米。代建费增速高于新拓面积增速，说明其在规模扩张中兼顾“量”与“质”，项目盈利性未被稀释。而最新披露的前三季度2790万平方米新签规模，更进一步拉大绿城管理与第二名的差距，头部地位愈发稳固。从地域覆盖与存量规模看，绿城管理的规模护城河还体现在风险分散与收入确定性上。截至6月30日，公司代建业务覆盖全国30个省、直辖市及自治区的132座主要城市，合约总面积1.27亿方，再建面积5408万方，既不会受单一区域市场波动的过度影响，也为后续增长提供明确保障。这在行业需求不稳定的阶段，是比短期利润更重要的“安全垫”。规模优势直接转化为品牌信任力。以此次武汉桂湖云翠项目为例，绿城管理从多个强有力的对手中脱颖而出，成为该项目代建方，核心在于公司精准匹配该烂尾楼纾困焕新的核心需求。笔者认为可以从四个维度来看：其一，纾困项目最怕“二次烂尾”，作为代建行业开拓者与龙头，公司20年的专业积淀为项目提供稳定履约保障；其二，强纾困专项能力。仅历时1年，公司便推动武汉20多年首次烂尾楼爆破拆楼，以解决原项目定位矛盾，体现其协调政府资源、推动城市规划调整的核心能力；其三，产品力与市场化运作能力突出。在该项目中，公司134天建成2万方示范区并焕新品牌，通过创新营销实现项目量价双升，保障资产增值变现；其四，高效的合作协同效率。长城6人驻场团队接入自身OA系统实现实时协同，并联动洪山区政府获取政策支持、通过文化赋能改善城市界面，促成多方共赢，有效推进纾困项目落地。这种经项目验证的品牌信任，最终直接转化为市场溢价，桂湖云翠从纾困项目蜕变为武汉热销盘。据悉，该项目于1月至9月跻身武汉销售市场第七位，稳居洪山区销冠，单价较周边竞品每平米高出4000元至7000元。这背后恰印证了绿城管理的品牌价值，购房者愿意为困境项目焕新重生的安全保障、公司的产品品质支付额外成本，而这种溢价能力亦进一步强化公司的盈利韧性，反过来支撑其在规模扩张中投入更多资源打磨服务，形成规模、品牌、溢价、再扩张的闭环。业务多元破局，抗周期能力的核心密码有了规模与品牌的底层支撑，并不足以应对代建行业赛道分化、需求多变的结构性挑战。绿城管理以政府代建、商业代建、资方代建三维业务矩阵构建抗风险屏障，覆盖不同周期下的核心增量，避免单一业务波动对整体经营的冲击。若说政府代建是绿城管理“稳基本盘”的压舱石，尽管受保障房建设短期收缩的行业影响，其依旧在产业园、市政公建等赛道实现突破。例如华云科创中心、金华信息产业园等项目，为地方带来产业集聚效应，更让公司在政府合作中从工程代建方升级为城市发展服务商，合作粘性显著提升。商业代建则是其“抓市场需求升级”的关键抓手。不同于部分企业陷入低价抢单的恶性循环，绿城管理聚焦“好房子”需求，不盲目铺量，将产品力转化为差异化优势，覆盖一二线高端市场与三四线改善需求。资方代建则以桂湖云翠为样板，在纾困赛道形成独特优势。中金研报指出，该项目自2024年12月开盘以来实现65%的累计去化率，让资方看到存量资产增值的可能性，或将直接推动长城资产与公司形成更多合作的正向循环。整体来看，三维业务矩阵早已形成政府代建稳现金流、商业代建提利润、资方代建拓场景的协同闭环，让绿城管理在行业结构性调整中既能“扛住压力”，又能“抓住新机”，抗周期能力远超单一业务驱动的同行。效率制胜，费率下行期的生存法则随着多元业务矩阵搭建起抗周期安全垫，代建行业另一大共性挑战——管理费率持续压缩，则展现出项目利润空间收窄与企业生存需求的矛盾，倒逼企业向效率深挖。 “七龙珠”能力体系作为绿城管理效率突围的核心抓手，覆盖信任建立、服务落地、资源协同、价值延伸全链条的标准化解决方案，每个维度都精准对应效率提升的关键环节。 1）主体信用：央企背书、一级开发资质、高新企业等认证，能够解决代建合作的信用门槛，减少因信用博弈产生的沟通成本； 2）团队能力：定制化团队配置与管理层多年经验能够确保项目落地，避免因经验不足导致的返工浪费； 3）品牌：绿城品牌的口碑奠定了绿城管理在代建行业的领先地位，同时又区别于重资产的绿城品牌，绿城代建M已建立相较成熟的授权和管控体系； 4）客户资产：积累服务超1000组B端客户与约210万C端客户，能与公司品牌形成老客复购+口碑获客的良性循环； 5）供应链：包括产品类、服务类、产业类、金融类在内的2000多家供应商，能通过规模集采实现建材、施工等环节的成本优化； 6）知识体系：面向B端客户，M登山模型以标准化、流程化、可视化服务确保经营兑现，提高客户的满意度。面向C端客户，M确信社区支撑项目一线标准化应用，助力项目品牌IP打造和销售的区化； 7）金融协同：通过提供资金撮合服务，补上部分项目的资金短板，避免因资金问题导致的工期延误。此次武汉桂湖云翠项目，正是这套体系落地的一大样本。通过强管控与供应商协商，绿城管理以1/3预算撬动复工，存量债权协商减少6000多万现金流支出，更创新性爆破拆除5栋楼实现产品升维，充分体现出主体信用与团队能力的协同。从前期用M登山模型分析原项目定位矛盾，到中期联动政府获取爆破审批支持，再到后期用M确信社区理念规划新产品，每个环节都有标准化方法论支撑，最终用更低成本实现项目价值提升。数字化转型则赋能营销端，通过高管直播、新媒体运营等手段，直接将项目品质、施工进度呈现在购房者面前，这也是使绿城管理三四线项目市占率常达50%以上的关键。此前襄阳项目开盘即售100多套、奉化望山澄庐千万级房源热销10亿等成绩，均是数字化营销精准匹配需求的结果。效率提升的最终成果，直接体现在经营健康度上。 2025年上半年，绿城管理经营性现金流同比增长45%，较去年同期有较好的改善，背后正是体系化管控减少现金流消耗、数字化转型提升资金回笼效率的结果。对此，中金研报认为其改善趋势有望在下半年延续，且环比上半年更优，也从侧面印证出专业机构认为公司这种效率提升并非短期偶然，而是可复制、可持续的长期能力。结语从武汉桂湖云翠的纾困样本到前三季度的双冠业绩，绿城管理的发展逻辑清晰可见。规模与品牌构筑的信任壁垒是基础，多元业务结构提供抗周期缓冲，而管理效率则是利润率的核心保障。这份硬实力已转化为推动行业进步的引领力。截至目前，绿城管理已累计斩获超30项行业TOP1荣誉，且其主编的首个《代建企业综合能力评价标准》已正式发布，不仅填补了代建领域长期缺乏统一评价体系的空白，更从规范服务、明确权责、保障质量等层面，为行业健康发展划定标尺，也让其定义代建高质量发展的定位有了实质支撑。当行业格局从野蛮生长转向专业深耕，绿城管理正以规模×多元×效率的乘数效应，定义代建行业的高质量发展标准，其强者恒强的态势，既是市场选择的结果，更是长期主义的必然。

格隆汇昨天10:36

爱迪特：11月3日接受机构调研，鹏华基金、华能贵诚信托等多家机构参与

王在存刘慧彬吴严、国金证券韩旖旎、中金公司张一弛李千翊参与。具体内容如下：问：公司如何展望 2025 年全年经营情况？答：从前 3季度经营数据来看，业绩整体持续向好，业务增长趋势稳固；就过往历史业绩来看，公司营业收入在二季度、四季度保持较高水平。在第四季度，公司管理层将全力掌舵航行，保持敏锐市场洞察与战略定力，继续巩固 2025 年经营成果。问：公司前三季度的毛利率微降的原因是什么？答：2025 年以来受政策变动影响，出口退税的比例有所调整，导致短期内公司部分出口产品毛利变动。问：公司的客户黏性与复购率如何？答：客户的黏性与复购率较高，义齿加工厂作为生产企业对于核心原材料准入要求较高，通常需要 3至 6个月甚至更长时间对产品进行验证，通过验证后客户会长期保持合作以及高频次订购。问：公司的数字化设备是否可以完成无牙颌扫描？答：针对无牙颌病例扫描的特殊诊疗需求，依托公司口扫设备与极植无牙颌扫描杆的高效组合，可实现精准、便捷的扫描全流程闭环。两者协同配合，简化了无牙颌病例的扫描操作流程，减少了患者诊疗时间，更能输出高精度的数字化口腔数据，为后续全口种植修复方案设计、义齿制作等环节提供可靠的数据支撑，全面满足临床诊疗对无牙颌扫描的专业要求。问：公司 2025 三季度销售费率略有下降的原因是什么？答：公司销售费用率三季度同比降低 0.62 个百分点，属于正常波动，销售市场费用存在季度性投放节奏差异，公司会持续保持投入与产出匹配，确保市场份额和盈利平衡。问：公司未来新园区规划如何？答：爱迪特牙科产业园将涵盖口腔 CD/CM 材料产业化建设项目、数字化口腔综合服务平台项目及研发中试基地项目，未来园区落地将完成“研发－中试－量产－循环”高质量闭环。公司根据市场趋势和公司战略规划，计划加大各产品线的产能，通过引进 MES/WMS/UDI 等系统，把人机料法环数据全部在线化，解决可追溯与合规。实现小批量多品种快速换型。未来，公司的产品结构将得到进一步优化，覆盖更多的客户群体，拓展更广阔的市场空间，提高整体的盈利水平，将使公司在生产规模和盈利能力上再上新台阶。问：在材料方面，公司未来有哪些创新？答：公司作为深耕口腔数字化领域的产品型企业，始终以客户需求为核心导向，依托完善的研发体系与高效的技术转化能力，将客户需求快速落地为产品迭代与技术突破。未来，公司将推出多款新材料满足无牙颌治疗、颌重建、牙列矫治等临床需求。问：公司如何看待耗材今年或明年集采的可能性？答：截至目前，公司耗材产品尚未列入集采范围，公司也未收到相关组织方正式通知。若未来被纳入，公司具备原料自产，产能充足，技术领先等竞争壁垒，对整体业绩影响可控。问：公司海外销售的模式如何？答：公司在境外美国、德国、韩国、日本拥有子公司，产品远销全球口腔医疗行业重要市场。除海外子公司外，在印度、中东、澳洲、南美、越南、巴西、阿拉伯、泰国均有技术服务团队，截至 2024 年 12 月 31 日，公司共有海外本土员工 60余人。公司已成为美国、德国、法国、日韩等国领先口腔义齿制造企业长期合作伙伴。在美国，公司拥有专业直销团队，已与美国逾 200 家义齿加工企业建立稳定合作。在欧洲，公司采用了“直销+经销”的销售模式，公司产品持续导入口腔义齿制造和服务客户。爱迪特（301580）主营业务：口腔修复材料的研发、生产和销售;口腔数字化设备的设计和销售。爱迪特2025年三季报显示，前三季度公司主营收入7.47亿元，同比上升16.44%；归母净利润1.42亿元，同比上升27.4%；扣非净利润1.26亿元，同比上升14.09%；其中2025年第三季度，公司单季度主营收入2.61亿元，同比上升15.02%；单季度归母净利润4949.09万元，同比上升44.25%；单季度扣非净利润4182.53万元，同比上升25.05%；负债率11.74%，投资收益1549.59万元，财务费用-1080.06万元，毛利率52.13%。该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3739.46万，融资余额减少；融券净流入4512.0，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星昨天10:35

房地产ETF(512200)逆市拉升，翻红上扬，海南机场涨超6%，多政策推动房地产市场止跌回稳

20条，较二季度的175条有所降低。中金公司指出，2025年房地产市场处于“止跌回稳”初期的“跌幅缓和”阶段，交易量、房价与投资呈现“三步走”修复路径，当前仍处在第一步的磨底期。中性情景下，预计2026年总住房销量同比降幅将略收窄至-5.0%，其中新房和二手房分别下跌6.9%和2.6%，房价走势或仍有惯性下行压力。若政策超预期发力带动房价环比回升，则标志市场进入第二步修复阶段。华泰证券认为，我国房地产市场筑底已具备新房供给收缩、居民购买力边际改善等基础，核心堵点在于居民预期修复。预计2026年成交与投资同比跌幅将收窄，需重点关注行政放松、改善购买力、优化收储及城市更新四类政策。行业有望呈现“哑铃型”分化走势，结构性企稳信号或将显现，重点把握“好房子”房企、商业地产与香港地产三大机遇。房地产ETF(512200)紧密跟踪中证全指房地产指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。指数前十大权重股分别为保利发展、万科A、张江高科、招商蛇口、海南机场、衢州发展、万通发展、滨江集团、新城控股、金地集团。房地产ETF(512200)，场外联接(A类：004642；C类：004643) 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云昨天10:06

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