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DeepSeek-R2突传重磅！云计算ETF汇添富(159273)大涨超2%，连续4日揽金！机构：算力是“硬通货”！
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活动发起人售出超2.03亿张门票。【中金：算力，后GPT-5时代的“硬通货”】中金公司指出，近期的模型更新背后一个共同的趋势和逻辑是：模型能力持续增强的同时，Token的使用效率越来越高，同时对算力的需求持续走高，不仅是传统的云侧集群推理能力，越来越多的场景开始向本地和端侧算力迁移。例如本地部署的OSS模型对消费级GPU也提出了性能要求，Genie 3这种需要端侧实时响应的模型也进一步推高了设备端的能效与算力门槛。可以说，模型迭代本身就是当前大模型行业算力需求增长的主要源头之一。无论是训练规模的扩大，还是推理复杂度的提升，亦或是多模态、多任务适配的需求，都在持续推高算力消耗。 2022年以来，国内外众多厂商如OpenAI、Anthropic、G厂、国内如MiniMax、Deepseek、字节等，不断推出新模型或更新迭代现有模型，2025年上半年全球范围内主流厂商发布的大模型数量明显增加，且呈现出更为密集的发布节奏。来源：中金公司，公司官网在全球范围内，虽然中国厂商的大模型创新能力相比北美可能暂时稍显落后，但整体模型水平仍在持续推进。随着模型不断迭代更新，其对云侧和端侧算力的要求也会越来越高，整个行业也将在算力与模型创新的相互促进中持续发展。我们认为，后续若DeepSeek等流量模型发布更新，有望促进上述正循环发展。从国内AI模型的升级态势来看，近期各大模型的更新均以独特方式拓展着AI边界，这直接引发了Token消耗量的急剧上扬，与早期仅存在Chatbot的阶段相比，呈现出指数级增长趋势。图表：各个AI模型APP周度日均活跃用户数资料来源：Similar Web，Questmobile，中金公司（1）字节跳动方面，火山引擎公布的数据显示，豆包大模型的日均Token使用量已达到约16.4万亿。2025年第一季度，其在国内公有云大模型调用量的市场份额约为46.4%，位居行业第一。（2）以Kimi为例，2025年2月其App MAU约2，622万。（3）MiniMax旗下海外社交AI产品Talkie在2024年10月的月活达 2062万，对应的国内版产品“星野”月活为512万，二者合计月活2574万，其主打娱乐对话场景。（4）快手可灵的Token需求更多由“多模态链路深度”驱动：官方数据显示，其全球用户规模已突破约2200万，上线第10个月的年度经常性收入（ARR）突破1亿美元，且4-5月单月付费均超过1亿元人民币。（5）通义千问的App端公开“绝对MAU/DAU”较少；第三方监测曾指出其虽位列“智能体数量Top3”，但流量多在500万以下，据此以“数百万级MAU”估算，同样的交互口径下月度Token可达数十亿级，且随着其在“文本—图像/视频”多模态方向扩展（如Qwen-Image、VLo等），每次任务的提示词与迭代轮次也会进一步拉长。综合而言，随着MAU与人均交互次数的“双增长”，叠加深度推理与多模态链路的拓展，Token处理量的快速增长直接驱动了对更大内存容量与更复杂调度算法的需求。而在视频生成等新场景中，算力需求也快速攀升。随着模型能力的持续进化，未来Token消耗与算力需求将持续攀升，且算力瓶颈正从解码能力受限向带宽与互联能力受限发生结构性迁移。聚焦国内供给侧，中国 AI 芯片企业纷纷亮相2025世界人工智能大会（WAIC 2025）。中金公司认为，当下国产算力厂商不再局限于单一芯片的性能迭代，而是聚焦于互连技术创新、超节点架构构建与规模化系统方案输出，通过协同构建高效算力集群，为 AI 大模型的训练与推理提供从芯片到系统的全维度支撑。面对不断成长的市场天花板，我们认为国产算力有望通过产品实力不断提升继续攫取市场份额。（来源：中金公司20250813《AI进化论：算力，后GPT-5时代的“硬通货”》） “算力ETF”哪里找？认准A+H算力龙头全覆盖的云计算ETF汇添富（159273）！一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算历史性机遇，“既要”捕捉港股科技龙头的AI发展红利，“又要”踏准算力浪潮下的光模块爆发契机！云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软:硬件比例6:4，指数港股权重超26%，独有权重更是高达31%！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，若盲目投资溢价率过高产品，可能遭受重大损失。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。本基金由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-13 10:38
DeepSeek-R2发布在即，掘金AI产业链！港股通科技ETF汇添富(520980)大涨近2%，恒生科技ETF基金(513260)融资余额创新高，单日吸金超1.6亿！
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票。【国产模型：静待流量王者更新】中金公司指出，2022年以来，国内外众多厂商如OpenAI、Anthropic、G厂、国内如MiniMax、Deepseek、字节等，不断推出新模型或更新迭代现有模型，2025年上半年全球范围内主流厂商发布的大模型数量明显增加，且呈现出更为密集的发布节奏。来源：中金公司，公司官网在全球范围内，虽然中国厂商的大模型创新能力相比北美可能暂时稍显落后，但整体模型水平仍在持续推进。随着模型不断迭代更新，其对云侧和端侧算力的要求也会越来越高，后续若DeepSeek等流量模型发布更新，有望促进上述正循环发展。（1）Kimi K2作为一款万亿参数的MoE架构模型，较之前版本在架构、能力和功能上均有明显更新，整体性能实现大幅跃升。（2）MiniMax较之前版本也在长文本、视频生成与智能体三大赛道均完成 SOTA 级更新，同时也带来了更高的算力消耗。（3）快手可灵AI最近也通过多维度技术升级实现了能力的全面跃升。（4）8月5日，阿里通义千问团队开源了首个全新文生图模型Qwen-Image。（来源：中金公司20250813《AI进化论：算力，后GPT-5时代的“硬通货”》）【把握中报季，港股科技行情或持续演绎】中信证券指出，年初至8月8日，南向资金已净流入超9000亿港元，且近期ETF净申购规模大幅抬升，表明散户的参与度显著提高。展望8月份，中报业绩期将是港股行情是否延续的重要节点，结合政策方面“反内卷”的广泛影响与快速落地，预计短期市场可能由前期的流动性驱动转往业绩驱动与政策验证的共振阶段。随着市场焦点从“预期”转往“兑现”，业绩超预期、指引上修的个股有望继续受益。中信证券预计25H1港股整体营收增速较去年同期显著抬升，增量由医疗保健、资讯科技、可选消费领衔，原材料、工业及地产建筑亦有望实现10%以上的同比增长。盈利方面，尽管预期整体趋缓，部分细分赛道料仍呈加速或修复态势——商贸零售、教育、多元金融及游戏等板块 25H1 利润增速预期上行；新能源车、消费电子及医药板块虽增速预期低于去年同期，但景气度仍处高位。6月以来，上述高景气细分行业盈利预期普遍上修，显示市场对其中期业绩抱持信心，这些板块中报业绩若能反映产业趋势的实际落地，将进一步增强市场信心，或将是下半年相对更有确定性的布局方向。来源：中信证券20250813《港股策略|把握中报季，A/H溢价收敛和“反内卷”投资机遇》兴业证券认为，8月份是布局互联网的好时机，AI相关产业链仍值得掘金。1）互联网行情在中报业绩期“利空出尽”后将重新走牛。伴随反内卷的政策导向的深入，特别是修订后的《反不正当竞争法》于2025年10月15日起施行，互联网行情受即时零售内卷冲击将缓解，一方面，互联网在内的TMT经历二季度的震荡整理之后，目前估值合理偏低，在成长板块中的性价比高；另一方面，下半年AI科技有望迎来更多突破，互联网有望从“外卖内卷”叙事，回归AI叙事、科技成长叙事。2）继续掘金AI产业链相关的软硬件、半导体、军工科技、智能辅助驾驶以及消费电子等。（来源：兴业证券20250812《专心找机会，震荡是长期行情的蓄电池》）看好AI产业链颠覆性投资机遇，认准全市场费率最低档的恒生科技ETF基金（513260），恒生科技作为港股代表性核心旗舰指数，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块（芯片电子、制造型硬科技等），更全面覆盖中国科技产业链，管理费仅为0.15%，较其他同类ETF显著更低，也是全市场唯一的管理费仅15BP的恒生科技ETF基金！恒生科技ETF基金（513260）还设有场外联接基金（A类：013127；C类：013128）方便7*24申赎。一键布局港股科技，认准更“纯”科技属性的港股通科技30ETF（520980）！标的指数聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯！前十大成分股合计权重高达75%，龙头含量更高！港股通科技30ETF（520980）还支持T+0交易、不占用QDII额度，是投资港股科技赛道更为高效便捷的选择，一键轻松勾勒精华版的“科技版图”！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。上述基金均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于单一指数成分股的持有风险，请关注部分指数成分股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等；以上产品投资于境外证券市场，基金净值会因为所投资证券市场波动等因素产生波动。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-13 10:38
单日“吸金”2.68亿元，券商ETF(512000)规模逼近260亿元，机构：关注大型券商配置机遇
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0166)、兴业证券(601377)、中金公司(601995)，前十大权重股合计占比60.37%。消息面上，在A股持续活跃之际，有“牛市旗手”之称的券商板块表现亮眼。6月23日以来，券商指数累计涨幅超15%。机构对券商的调研热情同步升温。方正证券指出，从变化趋势来看，虽然当前两融余额绝对规模处于历史高位，仅次于2015年高峰水平，但两融余额占流通市值及成交比重基本处于2016年以来历史中枢水平。两融规模持续提升，也反映了市场风险偏好有所提升。东海证券研报观点认为，券商方面，资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇。有行情，买券商！公开资料显示，券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098；C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。数据来源：沪深交易所等。风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2020~2024年年度涨跌幅分别为16.55%、-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-13 10:18
曾金策8.13：黄金续写辉煌，速览最新黄金深度分析操作
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窄运行中，RSI 技术指标超卖反弹运行中，金价触底反弹需求明显；　　❷：4小时级别上:布林带开口扩张，金价在布林带下轨上方运行；MACD 技术指标死叉收窄运行中，RSI 技术指标超卖反弹状态中，金价下跌趋势明显，后市关注 3300 支撑与 3400 阻力；　　❸：1小时级别上:布林带开口平缓，金价在布林带中轨附近运行中，MACD 技术指标金叉运行中，RSI 指标超卖反弹中，金价下跌动能有所减弱，金价反弹需求明显，下方支撑 3300，上方阻力 3400 。　【专注黄金、积存金、融通金、沪金、黄金T D、白银！把握大数据行情，短线快进快出稳抓波动，中长线布局锁定趋势！点击获取实时行情解析精准作策略，一对一指导，微信：Macd0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策，抢占盈利先机！】　　　展望黄金后市操作：　　　　下方多单：激进者依托 3300 美元/盎司支撑位，企稳后在 3315-3325 美元/盎司附近参与做多；稳妥者依托 3250 美元/盎司支撑位，在 3270-3280 美元/盎司再参与做多；　　上方空单：激进者依托 3400 美元/盎司*，承压后在3395-3385美元/盎司参与做空；稳妥者依托 3450 美元/盎司强压力位，在 3445-3435 美元/盎司附近做空散户需知：为什么我们总能提前精准布局？ ✅ 独家四维分析法：融合基本面（美联储利率预期）、技术面（黄金分割斐波那契周期）、资金面（COMEX 持仓数据）、情绪面（散户交易指数），拒绝单一指标盲目判断 ✅ 24 小时实时风控：专业团队盯盘，动态调整止损止盈，提升每笔交易收益 ✅ 散户友好型策略：拒绝复杂术语，明确给出 “价格区间仓位建议止盈止损”，小白也能轻松跟随【每天实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，免费一对一针对性解T，助力翻仓，欢迎前来！微信:Macd0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策/咨询】。一篇文章的触动，或许只是投资路上的短暂启发。但日复一日、精准无误的行情分析，才是你财富稳步增长的核心秘诀。你在投资的茫茫信息海洋中，想必已浏览过无数分析，也见证过不少盈利案例，可为何亏损仍如影随形？原因就在于，你习惯将众多观点综合考量后作，然而金融市场本就是一场残酷的博弈，遵循着多数人失败、少数人成功的铁律。过多观点的杂糅，往往让你陷入迷茫，错失最佳时机。与其在纷繁复杂的分析中徘徊，不如坚定跟随一位专业可靠的引路人。尽管市场变幻莫测，无人能承诺百分百盈利，但我们拥有独家打造的入场、出场、风控三位一体平衡术。通过科学严谨的入场时机研判，让你在最佳点位精准布局; 凭借精准无误的出场策略，确保你及时落袋为安; 再依托严密的风控体系，为你的资金安全保驾护航。凭借这套完善的体系，实现稳定盈利并非遥不可及。只要坚持下去，积少成多，财富增长的目标轻松可达。别再犹豫，选择我们，开启你的财富增值之旅。
曾金策08-13 09:16
8月13日：关税“乌龙”，今日黄金最新行情走势分析操作
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窄运行中，RSI 技术指标超卖反弹运行中，金价触底反弹需求明显；　　❷：4小时级别上:布林带开口扩张，金价在布林带下轨上方运行；MACD 技术指标死叉收窄运行中，RSI 技术指标超卖反弹状态中，金价下跌趋势明显，后市关注 3300 支撑与 3400 阻力；　　❸：1小时级别上:布林带开口平缓，金价在布林带中轨附近运行中，MACD 技术指标金叉运行中，RSI 指标超卖反弹中，金价下跌动能有所减弱，金价反弹需求明显，下方支撑 3300，上方阻力 3400 。　【专注黄金、积存金、融通金、沪金、黄金T D、白银！把握大数据行情，短线快进快出稳抓波动，中长线布局锁定趋势！点击获取实时行情解析精准作策略，一对一指导，微信：Macd0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策，抢占盈利先机！】　　　展望黄金后市操作：　　　　下方多单：激进者依托 3300 美元/盎司支撑位，企稳后在 3315-3325 美元/盎司附近参与做多；稳妥者依托 3250 美元/盎司支撑位，在 3270-3280 美元/盎司再参与做多；　　上方空单：激进者依托 3400 美元/盎司*，承压后在3395-3385美元/盎司参与做空；稳妥者依托 3450 美元/盎司强压力位，在 3445-3435 美元/盎司附近做空散户需知：为什么我们总能提前精准布局？ ✅ 独家四维分析法：融合基本面（美联储利率预期）、技术面（黄金分割斐波那契周期）、资金面（COMEX 持仓数据）、情绪面（散户交易指数），拒绝单一指标盲目判断 ✅ 24 小时实时风控：专业团队盯盘，动态调整止损止盈，提升每笔交易收益 ✅ 散户友好型策略：拒绝复杂术语，明确给出 “价格区间仓位建议止盈止损”，小白也能轻松跟随【每天实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，免费一对一针对性解T，助力翻仓，欢迎前来！微信:Macd0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策/咨询】。一篇文章的触动，或许只是投资路上的短暂启发。但日复一日、精准无误的行情分析，才是你财富稳步增长的核心秘诀。你在投资的茫茫信息海洋中，想必已浏览过无数分析，也见证过不少盈利案例，可为何亏损仍如影随形？原因就在于，你习惯将众多观点综合考量后作，然而金融市场本就是一场残酷的博弈，遵循着多数人失败、少数人成功的铁律。过多观点的杂糅，往往让你陷入迷茫，错失最佳时机。与其在纷繁复杂的分析中徘徊，不如坚定跟随一位专业可靠的引路人。尽管市场变幻莫测，无人能承诺百分百盈利，但我们拥有独家打造的入场、出场、风控三位一体平衡术。通过科学严谨的入场时机研判，让你在最佳点位精准布局; 凭借精准无误的出场策略，确保你及时落袋为安; 再依托严密的风控体系，为你的资金安全保驾护航。凭借这套完善的体系，实现稳定盈利并非遥不可及。只要坚持下去，积少成多，财富增长的目标轻松可达。别再犹豫，选择我们，开启你的财富增值之旅。
曾金策08-13 08:36
曾金策8.13：黄金还会跌吗？最新黄金行情走势分析操作
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窄运行中，RSI 技术指标超卖反弹运行中，金价触底反弹需求明显；　　❷：4小时级别上:布林带开口扩张，金价在布林带下轨上方运行；MACD 技术指标死叉收窄运行中，RSI 技术指标超卖反弹状态中，金价下跌趋势明显，后市关注 3300 支撑与 3400 阻力；　　❸：1小时级别上:布林带开口平缓，金价在布林带上轨附近运行中，MACD 技术指标金叉运行中，RSI 指标超卖反弹中，金价下跌动能有所减弱，金价反弹需求明显，下方支撑 3300，上方阻力 3400 。　【专注黄金、积存金、融通金、沪金、黄金T D、白银！把握大数据行情，短线快进快出稳抓波动，中长线布局锁定趋势！点击获取实时行情解析精准作策略，一对一指导，微信：Macd0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策，抢占盈利先机！】　　　展望黄金后市操作：　　　　下方多单：激进者依托 3300 美元/盎司支撑位，企稳后在 3315-3325 美元/盎司附近参与做多；稳妥者依托 3250 美元/盎司支撑位，在 3270-3280 美元/盎司再参与做多；　　上方空单：激进者依托 3400 美元/盎司*，承压后在3395-3385美元/盎司参与做空；稳妥者依托 3450 美元/盎司强压力位，在 3445-3435 美元/盎司附近做空散户需知：为什么我们总能提前精准布局？ ✅ 独家四维分析法：融合基本面（美联储利率预期）、技术面（黄金分割斐波那契周期）、资金面（COMEX 持仓数据）、情绪面（散户交易指数），拒绝单一指标盲目判断 ✅ 24 小时实时风控：专业团队盯盘，动态调整止损止盈，提升每笔交易收益 ✅ 散户友好型策略：拒绝复杂术语，明确给出 “价格区间仓位建议止盈止损”，小白也能轻松跟随【每天实时行情分析，每日现价单3单以上，综合胜率90%以上，免费一对一针对性解T，助力翻仓，欢迎前来！微信:Macd0224/（备用）usd1107/（钉钉号）cfa0224/曾金策/咨询】。一篇文章的触动，或许只是投资路上的短暂启发。但日复一日、精准无误的行情分析，才是你财富稳步增长的核心秘诀。你在投资的茫茫信息海洋中，想必已浏览过无数分析，也见证过不少盈利案例，可为何亏损仍如影随形？原因就在于，你习惯将众多观点综合考量后作，然而金融市场本就是一场残酷的博弈，遵循着多数人失败、少数人成功的铁律。过多观点的杂糅，往往让你陷入迷茫，错失最佳时机。与其在纷繁复杂的分析中徘徊，不如坚定跟随一位专业可靠的引路人。尽管市场变幻莫测，无人能承诺百分百盈利，但我们拥有独家打造的入场、出场、风控三位一体平衡术。通过科学严谨的入场时机研判，让你在最佳点位精准布局; 凭借精准无误的出场策略，确保你及时落袋为安; 再依托严密的风控体系，为你的资金安全保驾护航。凭借这套完善的体系，实现稳定盈利并非遥不可及。只要坚持下去，积少成多，财富增长的目标轻松可达。别再犹豫，选择我们，开启你的财富增值之旅。
曾金策08-12 23:42
后来居上！正持续爆发
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续高景气，产业链核心供应商加速扩产。中金对A股7家上市公司扩产公告进行梳理，其公告合计投资约320亿元用于PCB产能扩建，产品逐步向高端化升级，但高端产能释放效率仍将滞后于需求增速，供需缺口仍将持续存在，此外新工艺迭代升级有望带来全新的市场需求增量。不过，要说最为热门的概念，当属脑机接口了，港股与A股市场同步走强，多个概念股触及涨停。驱动因素，有消息面上的，工业和信息化部等七部门近日发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年实现关键技术突破，初步建立技术、产业和标准体系；到2030年形成安全可靠的产业体系。这一政策从国家层面为脑机接口产业划定发展路径，标志着行业进入“政策+市场”双轮驱动的新阶段。事实上，今年以来，已有多项脑机接口领域政策落地，加速推动脑机接口技术临床应用。例如，今年3月，国家医保局发布《神经系统类医疗服务价格项目立项指南》，为脑机接口新技术单独立项，设立了侵入式脑机接口置入费、取出费，非侵入式脑机接口适配费等价格项目。同样在今年3月，湖北省医保局发布全国首个脑机接口医疗服务价格，其中，侵入式脑机接口置入费6552元/次，侵入式脑机接口取出费3139元/次，非侵入式脑机接口适配费966元/次。浙江省、江苏省也在之后陆续公布了脑机接口医疗服务价格，为脑机接口的临床转化应用提供基础。也有资金轮动的原因，相比其他医疗细分板块，医疗器械近期展现出更强的上涨趋势，预示着医药行情，可能已经从创新药向低位医疗器械扩散，脑机接口概念只不过是其中之一。有机构在最新报告中指出，医疗器械行业或已迎来拐点，政策松绑推动估值修复，手术机器人、外骨骼等前沿领域成投资热点。加上“人工智能+”驱动医疗产业革命，AI医疗正进入百花盛开时刻。从二级市场看，医疗器械指数ETF（159898.SZ）近20个交易日涨12.31%。资金也在持续涌入，Wind数据显示，在7月17日-8月11日的18个交易日期间，超8413万元资金净流入医疗器械指数ETF（159898.SZ）。 02 后来居上和创新药今年的出众表现相比，医疗器械板块的涨幅要相对低一些。不过，从医疗器械近期的表现看，更像是迟到，而非不到。和创新药相同的是，过去几年，医疗器械板块的回撤非常大，主要是受到政策面的重大利空影响，尤其是国家高值医用耗材集中带量采购（集采）政策。举个例子，2020年10月，国家首次对冠脉支架进行全国集采，中标价格从均价1.3万元降至700元左右，降幅高达93%；2020年底第二批集采瞄准人工髋关节、人工膝关节等骨科产品，部分地方试点降幅已达80%-94%。即使是微创医疗、乐普医疗等龙头企业，业绩和股价都难免受到冲击，中小企业就更甚。此外，还有医保控费与DRGs（疾病诊断相关分组）政策，“两票制”、“一票制”，创新医疗器械审评趋严等等政策冲击，导致从2021年7月高位到2024年9月的低位，中证全指医疗器械指数的跌幅接近7成，且年线收四连跌，历史上是首次。不过，从去年开始，中国医疗器械行业的政策环境发生了显著变化，从早期的集采降价、医保控费等限制性政策，逐步转向支持创新、优化审批、扩大市场准入等利好方向。 2025年，医疗器械集采政策调整，不再单纯追求最低价，而是引入更合理的规则，例如品牌报量机制，允许医疗机构按品牌报量，选择认可的产品；设置价格天花板（最低报价的1.8倍），遏制恶性竞争；最低报价企业需公开说明合理性，并承诺不低于成本，防止倾销。创新支持方面，国家医保局近期连开五场座谈会，明确从研发、准入到支付全链条支持创新医疗器械，包括不再仅看实验室数据，而是结合临床、经济和社会价值，筛选真正的高价值产品；新增价格项目（如脑机接口“适配费”、质子放疗收费），加速创新技术商业化；推动商业保险（如“惠民保”）覆盖高值创新器械，扩大支付范围。注册与生产政策方面，全面落实“证厂分离”，允许研发型企业委托生产，无需自建工厂，降低创新门槛。中央财政还拨款1480亿元超长期特别国债支持医疗设备更新，2025年招标规模同比增62.75%，影像设备、医用软件等增长显著。基层医疗资源倾斜，重庆、甘肃等地区招标增长超200%，推动国产设备渗透。这一系列调整，使得医疗器械行业从“政策寒冬”进入“结构性机会期”，医疗器械板块也终于迎来业绩恢复增长、估值修复阶段。对比历史走势，2016-2018年，中证全指医疗器械指数遭遇连续三年下跌，但随后两年大幅反弹。如今，在经历了过去4年连跌，估值大幅回撤之后，医疗器械板块已经进入修复阶段。而这个阶段，大概率还会持续下去。一方面，是估值仍有较大的修复空间；另一方面，老龄化加剧、居民对健康日益重视，医疗器械的需求将持续增长，海外市场的需求也十分大。国产产品的性价比优势，正不断获得海外认可，如迈瑞的监护仪产品，海外营收占比48%、新产业生物的IVD设备，海外增速30%，高于国内。今年，国产创新药频频在海外发达国家获得licence-out成功，这个热潮也有望延续至医疗器械领域。还有AI与医疗器械的融合，正在重构行业价值链条，在产品设计、生产、临床应用环节全方位融合，使传统医疗器械向"智能医疗解决方案"升级，提升产品溢价。海外的“AI+医疗”概念公司，如Tempus、Hims，已经用业绩和股价的高增证明这个逻辑。上述几点，或正是资金持续涌入像医疗器械指数ETF（159898.SZ）的根本原因。说到医疗器械指数ETF，它跟踪的是中证全指医疗器械指数，100%聚焦A股医疗器械板块，覆盖医疗设备、医疗耗材、体外诊断等医疗细分领域龙头股，权重股包括迈瑞医疗、联影医疗、爱美客、惠泰医疗、新产业、鱼跃医疗、乐普医疗、山东药玻、英科医疗、华大基因等龙头公司。作为典型的高门槛、高壁垒、高价值赛道，医疗器械指数长期业绩突出。截至2025年8月12日，自2004年12月31日基日以来，中证全指医疗器械指数区间累计涨幅988.26%，折合年化收益率12.71%，跑赢了同期300医药、800医药、上证指数、中证500等指数。值得一提的是，医疗器械指数ETF(159898.SZ)超额表现较为突出。今年以来、近一年医疗器械指数ETF较基准分别超额2.53%、6.13%，居同指数ETF第一。此外，医疗器械指数ETF联接（A:018395.OF,C:018396.OF)为场外投资者提供了一键布局医疗器械板块的便捷工具。 03 结语当前，整个医疗行业，正经历着深刻的变革。虽然过去几年，轮番经历政策、宏观经济、业绩增长、地缘问题的利空袭击，医疗器械和创新药一样跌幅明显，但现在多重因素空翻多，医疗器械正接力创新药，逐步走出低迷，走向复苏，迈向新一轮的增长周期中。拉长时间看，随着中国人口老龄化加深、医疗消费升级，地缘、经济等不确定性因素逐步明朗化，以及海外拓展的深入，中国医疗器械市场需求有望保持稳定增长，并在AI技术的深度融合下，催生出新一代智能医疗器械，创造新的增长点。未来3-5年，医疗器械将经历从低端向高端延伸，从模仿式向原创式转变，从单一产品销售向整体解决方案升级，从国内走向全球的发展过程。这个过程中，会陆续释放出不少结构性机会，具有真正创新能力和国际化视野的优质企业，也将展现出更多投资价值。
格隆汇08-12 17:58
全球最大主权财富基金，突然清仓！
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券发布研报《水牛行情5问》后，8月4日中金证券也发布了研报《宏观眼中的“水牛”》，不约而同将当前行情定位为“水牛”。即未见经济基本面改善，主要由流动性（市场所谓的“水”）驱动的股市较快上涨，也就是估值修复先行。那今年A股主要宽基指数的估值先行情况如何？笔者通过对比港A主要宽基指数和估值的年内涨跌幅对比可知，科创100、中证A50是少有的上涨伴随估值收缩的指数，截至8月11日，科创100指数年内上涨27.69%的情况下，PE(TTM)从去年年末的218.58倍小幅下滑1.32%至215.69倍。而中证2000指数今年上涨27.5%的情况下，估值大肆飙涨76%，位于近十年99.17%的分位数。难怪近期有声音开始担忧小微盘股是不是即将迎来一波回调潮。恒生中国企业指数、中证1000、中证500、深证成指今年的涨幅全是由估值贡献。估值贡献较少同时涨幅较为亮眼的指数则是恒生科技、创业板指，年内分别涨22.2%、11.12%，估值贡献度分别是21.02%和31.71%，分别位于PE近十年20.74%和23.87%的历史分位。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）面对当前明显由估值驱动行情的市场特征，在相关指数均累计一定涨幅的情况下，如何看待目前的市场状态？ 3 今日科技板块大爆发东方财富证券策略师陈果认为，流动性驱动的行情更适合用股债利差ERP指标来衡量股市的配置价值。当前全A的ERP指数处于2009年以来约66%的合理偏高分位，在机构中长期资金托底预期强化的背景下，资金从债券向权益迁移的趋势仍有望继续演绎。该团队认为，从历史流动性牛市行情的轮动规律来看，行情初期、尾声及指数震荡阶段，都出现了明显的低位资产补涨行情；但贯穿整个牛市看，高景气线索、以及高资金敏感度的成长风格表现仍最为占优。同时增量资金特性决定市场风格。宽基类ETF、黄金类ETF持续净流出的情况下，行业类ETF则在7月迎来持续净流入，印证资金的风险偏好快速提升。上周沪深300、科创50、上证50遭资金抛售的情况下，港股通互联网、恒生科技、证券公司、港股通创新药、港股创新药(CNY)上周分别净流入31.20亿元、29.53亿元、23.73亿元、22.99亿元、18.55亿元。今日科技板块彻底大爆发，AI芯片股王寒武纪“20CM”涨停、AI服务器龙头股工业富联大涨9.24%，双双创出历史新高。科技主题ETF今日彻底霸屏涨幅榜，科创芯片ETF富国、科创芯片ETF国泰和汇添富基金科创芯片50ETF分别涨4.37%、3.71%和3.58%。AI硬件股再度发力，华富基金人工智能ETF、国泰基金通信ETF分别涨3.54%和3.33%。消息面上有多个催化剂： ①有传闻称寒武纪增加载板、晶圆采购量，下半年业绩将超预期。对此，寒武纪公司证券部人士表示，“暂不清楚今日市场传闻来源，勿听信外部传闻，供应链采购及今年业绩情况以公开披露为准。” ②市场再度传出‌DeepSeek-R2发布的时间窗口为8月15日-30日之间。 ③华为正式发布AI推理创新技术UCM（推理记忆数据管理器）。 ④工业富联第二季度服务器营收增长超50%，云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60%。本轮AI行情自6月以来的上涨主要由上游北美算力链带动，如今板块属于过热程度了吗？兴业证券从拥挤度、滚动收益差、成交占比等角度测算认为，当前多数AI细分方向拥挤度仍在中等水平，成交尚未升至过热区间。
格隆汇08-12 16:08
2025年上半年软件业继续稳健增长，金融科技ETF(516860)盘中翻红上扬，近2周新增规模、份额均居同类第一
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2亿元，同比增长8.2%，增长平稳。中金公司表示，从经济学视角分析AI发展具有双重规模效应：规模定律带来边际收益递减赋予后发者追赶机会；规模经济效应则可能形成先发者优势。中国需通过算法创新弥补算力短板，发挥人才优势和市场潜力。为实现这一目标，该机构提出构建“耐心资本”生态体系，通过政府资金引领、发挥社会资本作用、优化医药健康等领域的监管环境以及培育多元应用场景，推动AI与实体经济深度融合。同时强调需借鉴国际经验，完善风投退出机制，以科技金融创新破解创新外部性难题，最终形成具有中国特色的AI发展路径。规模方面，金融科技ETF近2周规模增长2.63亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/3。份额方面，金融科技ETF近2周份额增长2.03亿份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/3。资金流入方面，金融科技ETF最新资金净流出2466.54万元。拉长时间看，近10个交易日内有6日资金净流入，合计“吸金”2.90亿元，日均净流入达2897.52万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。金融科技ETF最新融资买入额达1015.13万元，最新融资余额达6526.31万元。截至8月11日，金融科技ETF近1年净值上涨132.04%，指数股票型基金排名3/2954，居于前0.10%。从收益能力看，截至2025年8月11日，金融科技ETF自成立以来，最高单月回报为55.92%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为113.16%，上涨月份平均收益率为10.10%，年盈利百分比为66.67%，历史持有3年盈利概率为97.65%。截至2025年8月11日，金融科技ETF成立以来超越基准年化收益为0.49%。截至2025年8月8日，金融科技ETF近1年夏普比率为1.70。回撤方面，截至2025年8月11日，金融科技ETF今年以来相对基准回撤0.46%。回撤后修复天数为79天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，金融科技ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月11日，金融科技ETF近2月跟踪误差为0.027%，在可比基金中跟踪精度最高。金融科技ETF紧密跟踪中证金融科技主题指数，中证金融科技主题指数选取产品与服务涉及金融科技相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映金融科技主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2025年7月31日，中证金融科技主题指数(930986)前十大权重股分别为东方财富(300059)、同花顺(300033)、恒生电子(600570)、润和软件(300339)、指南针(300803)、新大陆(000997)、东华软件(002065)、银之杰(300085)、四方精创(300468)、广电运通(002152)，前十大权重股合计占比51.26%。（文中个股仅作示例，不构成实际投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）金融科技ETF(516860)，场外联接(博时中证金融科技主题ETF联接A：023536；博时中证金融科技主题ETF联接C：023537)。以上产品风险等级为：中高（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。
有连云08-12 13:18
天岳先进H股IPO：打新价值远高于上两家医药股
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旧规为50%），散户货量锐减保荐人：中金+中信组合堪称豪华，但历史表现分化——中信近年项目首日上涨率超80%，中金稳价则稍显平淡。19家承销商护航，承销团规模相对很大总结新规下仅5%公开发售起步，超购100倍才触发35%上限；大概率能超100倍，基石、公开、国配基本上是1:1:1的比例，筹码相对公平；对比同类A+H股FORTIOR（折价36%+回拨50%）首日涨16%，天岳筹码更稀缺；打新分析相比此前两家医药公司的仅15%和10%的公开市场的份额，此次天岳先进最高能有35%给散户市场，相对还是大方的。加之其募资额度整体比它们也高不少，参与的性价比更高。市场情绪暗涌，预测认购倍数大概率冲破100倍（此前 $FORTIOR(01304)$ 公配133倍）；甲组按照20万名投资者申购估算：若公开发售比例被回拨至35%，甲乙组共约83554手；一手中签率约为15%，申购500手有望稳拿一手而乙组门槛需865万港元相对较高，可能成为较高性价比的选择，甲尾/乙头策略，融资成本已成胜负手。乙组次头部投资者若申购1.8万人，估计中签额度为每人2–4手，由于新规本质是“利好国配、绞杀小散”，乙组玩家或成最后赢家。 A股价约60~61元人民币，折合约67.5港元，对比H股发行价42.8港元，折价达约36%。这是当前 A＋H股中少见的高折价水平，相较多数公司在25%折价区间，安全边际较为显著。 $天岳先进(688234)$
老虎证券08-12 11:38

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