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保险中介扎堆港股IPO，“小雨伞”母公司手回集团离上市有多远？

次更新招股书。根据披露，其联席保荐人为中金公司与华泰国际，拟发行不超过7744.12万股普通股。执着上市的背后，既有业务扩张的资金需求，也与早期投资者的退出压力密切相关。招股书显示，手回集团在2015年至2024年间完成了五轮融资，投资方包括红杉中国、歌斐资产、经纬创投等机构。部分协议中约定了“对赌条款”，若公司未能在规定期限内上市，投资者可要求按约定价格回购股份，这直接威胁其现金流稳定性。业绩“过山车”：高增长与盈利难题财务数据揭示了手回集团的核心矛盾。2022年至2024年，其营收分别为8.06亿元、16.34亿元、13.87亿元，呈现“增长-骤降”的波动趋势；同期净利润则从1.31亿元转为亏损3.56亿元、1.36亿元。尽管2023年营收同比翻倍，但2024年又下滑15%，主要因长期寿险产品需求萎缩及保险公司佣金率下调。收入结构单一成为关键风险。公司超99%的收入依赖保险交易佣金，而技术服务收入占比不足1%。这一模式与同行相似——水滴、慧择等平台的佣金收入占比均超过85%，但过度依赖单一业务使其易受政策与市场波动冲击。政策“紧箍咒”与行业洗牌 2023年以来，“报行合一”政策的落地成为保险中介行业的转折点。该政策要求保险公司申报的定价与实际经营数据一致，严格限制佣金费率。手回集团的长期寿险首年佣金率从2023年的31.7%骤降至2024年的21.5%，直接压缩利润空间。与此同时，行业竞争加剧。按2023年总保费计，手回集团在人身险中介市场排名第八，市场份额仅2.9%；在细分领域（长期人身险）虽位居线上中介第二，但7.3%的份额与第一名45.5%的差距悬殊。互联网巨头如蚂蚁保、腾讯微保凭借流量优势持续挤压中小平台，而监管趋严进一步抬高了合规成本。内忧外患：管理风波与监管处罚除了外部挑战，手回集团的内部治理问题亦不容忽视。2020年，公司因高管“抢公章”事件引发舆论关注，时任董事长徐瀚与CEO光耀的权斗最终以徐瀚离职告终。此外，旗下子公司多次因违规受罚：2022年小雨伞保险因信息披露不充分被罚1万元；2023年创信保险销售因三项违规被罚5万元。这些事件暴露出公司在合规管理与内部控制上的漏洞。资本市场的耐心与抉择尽管风险重重，手回集团仍被部分机构视为潜力标的。弗若斯特沙利文预测，中国在线人身险市场规模将在2028年突破2万亿元，年复合增长率达29.7%。公司若能通过上市募资优化销售网络、提升技术能力，或可增强竞争力。招股书显示，其计划将60%的募资用于销售与研发，剩余部分用于并购与补充流动性。然而，资本市场的态度趋于谨慎。投资者对“科技含金量”的质疑加剧——手回集团的研发投入占比常年低于4%，而销售费用占比高达9%-12%。若无法讲好“科技赋能”的故事，单纯依赖佣金收入的商业模式恐难获得高估值。在政策收紧、流量红利消退的背景下，如何平衡增长与盈利、突围巨头竞争，仍是待解难题。即便成功上市，公司仍需应对佣金率下行、业务单一化及内部治理等长期挑战。对于投资者而言，这既是一场关于行业前景的赌注，亦是对管理层能力的考验。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云03-24 12:19

黄金高位如期回落！反弹继续看空！最新走势分析

稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【头狼温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表头狼个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

头狼论金03-24 11:40

连连数字财报亮点频出，TPV激增65%驱动扭亏为盈

长。目前，连连数字也获得了摩根大通、中金、德银等知名投行的看好，均给予了买入评级，其平均目标价为11.80港元，随着公司股价上涨，其目标价有望继续上调。随着公司业绩的持续增长和在新兴领域布局的逐步落地，市场对其价值的认可度将不断提高，其估值也有望得到进一步提升。此外，连连数字还具有稀缺性溢价，公司是全球极少数同时具备“全牌照矩阵+Web3支付能力+属地化运营网络”的支付机构，而在虚拟资产领域，香港VATP牌照的稀缺性（仅6家持牌机构）也赋予其先发优势。总的来看，此次财报再次验证了连连数字的增长势头和竞争优势，其估值有望进入上升趋势。 $连连数字(02598)$

老虎证券03-24 10:40

手回集团：三度递表港交所 2024年实现营收

港交所递交上市申请，拟在香港主板上市，中金、华泰国际为其联席保荐人，这也是该公司第三次递交上市申请。公司是一家专注于数字化人身险交易及服务的平台，主要营收来自保险产品分销佣金收入，2024年，公司实现营收13.87亿元。若以长期人身险的总保费计，2023年公司是国内第二大在线保险中介机构。值得注意的是，随着“报行合一”政策的实施，公司的佣金费率出现下滑，业绩出现一定波动。另外，由于此前的多轮融资，部分投资者拥有赎回权，若公司未能在规定期限内成功上市，或上市后市值不及预期，投资者或将行使赎回权，那么将对公司财务情况及经营业绩造成较大影响。第三次冲击港股IPO 历史资料显示，2024年1月，手回集团首次递交招股书，但因市场环境与监管要求未通过；2024年7月，公司更新招股书后再度失效。 2025年1月24日，公司获得来自证监会的境外上市备案通知书，允许发行不超过77441200股境外上市普通股，并于港交所上市。3月7日，手回集团向港交所更新了招股书，第三次冲击港股IPO。聆讯资料显示，手回集团成立于2015年，是一家中国人身险中介服务提供商，通过数字化人身险交易及服务平台，在线为保险客户提供保险服务解决方案。公司手的收入主要来自分销保险公司的保险产品而获得的佣金。目前，公司与超过110家保险公司建立了合作，包括中国超过70%的人身险公司。但值得注意的是，根据弗若斯特沙利文的资料，2023年，以中国人身险中介市场的总保费计算，公司排名第八，但市场份额仅为2.9%。另外，以2023年的长期人身险的总保费计，公司是中国第二大在线保险中介机构，占据7.3%的市场份额，但与第一名市场份额45.5%相比，差距相对较大。经营业绩波动较大数据显示，手回集团的营收波动较大。2021年至2024年，公司营收分别为15.48亿元、8.06亿元、16.34 亿和13.87亿元。同期，公司净利润分别为-2.04亿元、1.31亿元、-3.56亿元和-1.36亿元。但公司表示经调整后，公司净利润分别为0.75亿元、2.53亿元和2.42亿元。从收入渠道来看，通过三个平台促成的三个分销渠道分销人身险产品。一是小雨伞进行在线直接分销；二是咔嚓保通过保险代理人进行分销；三是牛保100在业务合作伙伴的协助下进行分销。其中，牛保100贡献了主要的营收来源。2022年至2024年牛保100分别实现营收5.24亿元、11.01亿元和8.65亿元，总营收占比分别为65.4%、67.6%及62.8%。图1：手回集团营收及利润情况从数据来看，营业成本是导致盈利波动的主要原因。2022年至2024年，公司的营收成本在总收入中的占比均高于60%。其中，佣金支出分别为3.35亿元、5.19亿元及4.79亿元；同时，公司向自媒体等流量渠道支付的推广费也较高，分别为1.50亿元、5.03亿元及3.22亿元。图2：手回集团主要营业成本情况除此之外，由于公司的收入主要来自保险交易佣金，但随着“报行合一”政策的落地，公司各类保险产品整体的平均首年佣金率持续下降，由2022年的34.8%下降至2024年的26.2%。其中，长期寿险产品的平均首年佣金率由34.6%降至21.5%；长期医疗及其他保险产品的平均首年佣金率由40.6%降至30.3%。赎回条款或将进入倒计时值得注意的是，截至目前，手回集团已经过多轮融资，且向投资者发行过多轮附带优先权优先股的股份。公司称，投资者有权要求手回集团在具体赎回事件发生时按预定的赎回价赎回其股份。聆讯资料显示，2024年1月2日，手回集团与部分投资者签订股东协议，投资者赎回权自手回集团向港交所首次提交上市申请之日起（即2024年1月12日），直至2025年9月30日或首次申请后18个月终止。如上市申请遭撤销、拒绝或退回，撤资权自动恢复，投资者可根据条款行使赎回权。也就是说，如果手回集团在今年9月30日或首次申请（2024年1月12日）后18个月未能上市，或上市后市值不及预期，则上述投资者可能会行使赎回权。图3：手回集团股份赎回条款换句话说，如果手回集团在今年9月30日或首次申请（2024年1月12日）后18个月未能上市，或上市后市值不及预期，则上述投资者可能会行使赎回权。公司也表示，向投资者发行的金融工具的账面值的任何重大波动均可能对其财务状况及经营业绩造成重大影响。【看新股】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以新股和次新股解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。免责声明：本文仅供信息分享，不构成对任何人的任何投资建议。版权声明：本作品版权归面包财经所有，未经授权不得转载、摘编或利用其它方式使用本作品。

面包财经03-24 10:05

黄金大牛市是否终结？可以继续空？周初走势分析

稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【头狼温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表头狼个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

头狼论金03-24 06:28

黄金顶部*初见雏形！下周或迎来跌势！走势分析

稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【头狼温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表头狼个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

头狼论金03-23 22:59

黄金狂飙后回调，下周能否延续是关键！走势分析

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头狼论金03-23 20:30

黄金大牛市是否终结？可以继续空？下周走势分析

稿人。（东方财富、搜狐财经、新浪财经、中金在线、金投网、汇通网、环球外汇、金融界、友财网、黄金评论网等）　　【头狼温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上仅代表头狼个人观点，不作操作依据，据此操作风险自担】

头狼论金03-23 18:15

中国发展高层论坛2025年年会开幕：中外知名企业家云集，宇树科技王兴兴等在列，附详细日程表

长朱云来清华大学管理实践访问教授、中金公司原总裁兼首席执行官刘遵义国际欧亚科学院院士、香港中文大学前校长李稻葵清华大学中国经济思想与实践研究院院长拉尔斯·亨德里克·罗勒柏林全球对话创始人兼主席、欧洲管理技术学院教授大健康产业高质量发展专题研讨会 14:00-15:30 主持王列军国务院发展研究中心社会和文化发展研究部副部长（主持工作）小组讨论一发言崔志成中国通用技术（集团）控股有限责任公司总经理华康尧保诚集团首席执行官迈克尔·尼尔森安利全球首席执行官刘春喜伊利集团高级执行总裁苏博科阿斯利康全球首席执行官安德烈·霍夫曼罗氏创始家族代表、罗氏集团董事会副主席小组讨论二发言万思瀚诺华公司首席执行官白忠泉中国医药集团有限公司董事长卫博科武田制药董事长、总裁、首席执行官海　闻北京大学校务委员会副主任、北京大学汇丰商学院创院院长盛睿安达能首席执行官闭门研讨会（仅限受邀代表） 14:00-15:30 中外企业家闭门会全球产业链供应链合作专题研讨会 16:00-17:30 主持田杰棠国务院发展研究中心产业经济研究部部长主题发言朱　民中国国际经济交流中心资深专家委员、国际货币基金组织原副总裁小组讨论发言李东生 TCL创始人、董事长万德昆英美资源集团首席执行官卫杰明托克集团董事会执行主席阳森瑞英特宜家集团首席执行官张晓仑中国机械工业集团有限公司董事长米格尔·洛佩兹蒂森克虏伯股份公司首席执行官李瑞麒波士顿咨询公司全球主席构建现代金融体系服务实体经济发展专题研讨会 16:00-17:30 主持张丽平国务院发展研究中心金融研究所所长主题发言李　扬中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长小组讨论一发言刘　珺中国工商银行行长乐明瀚法国巴黎银行董事长温拓思渣打集团行政总裁张文武中国中信集团有限公司总经理唐家成香港交易所主席安博思瑞士再保险集团首席执行官小组讨论二发言迈伦·斯科尔斯斯坦福商学院教授、1997年诺贝尔经济学奖获得者陈　亮中国国际金融股份有限公司董事长卫礼思德意志银行股份有限公司主席张文中物美集团创始人、多点Dmall创始人庄丽雅富兰克林邓普顿总裁、首席执行官刘　俏北京大学光华管理学院院长、教授人口结构变化的挑战与机遇专题研讨会 16:00-17:30 主持李建伟国务院发展研究中心农村经济研究部部长主题发言唐承沛民政部副部长小组讨论一发言蔡　昉中国社会科学院国家高端智库首席专家戴文睿礼来制药董事长、首席执行官赵　鹏中国人民保险集团股份有限公司总裁鲍勃·斯滕菲尔斯麦肯锡公司全球总裁克里斯多夫·皮萨里德斯伦敦政治经济学院教授、2010年诺贝尔经济学奖获得者小组讨论二发言陈东升泰康保险集团创始人、董事长兼首席执行官白川方明青山学院大学教授；日本银行前行长李　实浙江大学共享与发展研究院院长、教授陶克瑞万益特全球首席执行官闭门研讨会（仅限受邀代表） 16:00-17:30 国务院发展研究中心闭门会北京之夜（仅限受邀代表） 18:30-20:30 3月24日（星期一）经济全球化新趋势与扩大制度型开放专题研讨会 09:00-10:20 主持隆国强国务院发展研究中心副主任主题发言李詠箑商务部国际贸易谈判副代表王一鸣中国国际经济交流中心副理事长、国务院发展研究中心原副主任发言阿敏·纳瑟尔阿美总裁、首席执行官王春英中国进出口银行行长傅乐宏雀巢集团首席执行官欧阳伯权香港铁路有限公司主席朱　蒂奥的斯全球公司董事会主席、总裁、首席执行官绿色低碳发展与应对气候变化专题研讨会 10:40-12:00 主持高世楫国务院发展研究中心资源与环境政策研究所所长主题发言郭　芳生态环境部副部长发言石道成力拓集团首席执行官屠光绍上海新金融研究院理事长，中国投资有限责任公司原副董事长、总经理潘彦磊道达尔能源董事长、首席执行官史蒂凡·哈通博世集团董事会主席尼古拉斯·斯特恩伦敦政治经济学院教授马　腾 ABB集团首席执行官杰弗里·萨克斯哥伦比亚大学教授闭门研讨会（仅限受邀代表） 09:00-11:30 中外学者闭门会上海交流午餐会（仅限受邀代表） 12:20-13:40 环境、社会和公司治理（ESG）助力可持续发展专题研讨会 14:00-15:30 主持张顺喜国务院发展研究中心副主任小组讨论发言温枢刚中国华能集团有限公司董事长侯启军中国石油天然气集团有限公司总经理盖思新新思科技总裁、首席执行官何慕德安博联合创始人、董事长、首席执行官蒋东强中电控股有限公司首席执行官毕闻达淡水河谷首席执行官伊恩·戈尔丁牛津大学教授 “坚持开放合作推动上海经济高质量发展” 主题圆桌会 14:00-15:30 主题发言华　源上海市委常委、副市长人工智能普惠包容发展专题研讨会 16:00-17:30 主持马名杰国务院发展研究中心创新发展研究部部长主题发言刘烈宏国家发展和改革委员会党组成员、国家数据局局长尤瓦尔·诺亚·赫拉利剑桥大学特聘研究员小组讨论发言谷　澍中国农业银行董事长柯皓哲采埃孚集团董事会主席、首席执行官张金良中国建设银行董事长比尔·托马斯毕马威全球主席、首席执行官张宏江北京智源研究院创始人、美国国家工程院院士克里斯托夫·德·福瑟贝恩公司全球董事会主席、总裁、首席执行官邝子平启明创投创始主管合伙人提振消费与扩大内需专题研讨会 16:00-17:30 主持邓郁松国务院发展研究中心市场经济研究所所长主题发言司马红北京市副市长李文海天津市副市长谢　京海南省副省长小组讨论发言刘元春上海财经大学校长许馨雄天丝集团首席执行官司泰峰雅诗兰黛集团总裁、首席执行官许　冉京东集团首席执行官高乔安泰佩思琦集团首席执行官中国发展高层论坛由国务院发展研究中心主办，中国发展研究基金会承办。自2000年首次举办以来，论坛坚持“与世界对话，谋共同发展”的宗旨，形成了专业化、高层次的鲜明特色，已成为中国政府高层、全球商界领袖、国际组织和中外学者之间重要的交流对话平台。

金融界03-23 09:29

金价突然大跌后短期技术面重大破位！两张图看黄金技术前景投资者如何获利了结？

/盎司的日高大幅回落。在60分钟的图表中，金价完成了从下行通道的向下突破。 Kitonyi指出，目前金价已跌至100小时移动平均线下方。因此，黄金正处于进入14小时相对强弱指标(RSI)超卖状态的边缘。现货黄金价格周五盘中一度大跌至3000美元/盎司关口附近，随后收复部分失地。截止周五收盘，金价重挫21.38美元，跌幅0.71%，报3023.26美元/盎司。 Marex分析师Edward Meir周五说：“市场正在喘口气。在当前水平，有些人正在获利了结，而且今天的美元也强。” 美元指数周五攀升0.3%，美元走强让以美元计价的黄金对海外买家来说变得较为昂贵。两张图看黄金技术前景就短期走势而言，Kitonyi表示，从技术面来看，根据60分钟走势图，黄金价格已经完成从下行通道的向下突破。14小时相对强弱指数(RSI)也支持看跌倾向，因其接近超卖状态。从短期来看，黄金空头将寻求金价延续当前回撤走势，并跌向2999美元/盎司，或者更低至2985美元/盎司。另一方面，黄金多头将寻求金价在反弹至3024美元/盎司左右、或更高的3037美元/盎司时获利了结。 (现货黄金60分钟图来源：FXDailyReport) Kitonyi指出，在日线图上，黄金价格在一个上升通道内交易。然而，14日RSI最近已经回落，并脱离该指标的超买状态。因此，从中长期来看，黄金空头将寻求金价延续当前回落走势，并跌向2962美元/盎司左右，或更低至2908美元/盎司。另一方面，黄金多头将把长期获利目标定在3060美元/盎司左右，或更高的3112美元/盎司。 (现货黄金日线图来源：FXDailyReport)

风枫03-23 07:17

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