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豫园股份：“稀缺”的全球化消费股

韧性有望持续在2024年上半年的市场中，金价展现出强劲的上涨势头并伴随着高波动性，这一趋势极大地激发了投资者对黄金产品的兴趣。其中，古法金、金镶钻等特色产品更是实现了逆势增长，标志着黄金珠宝行业正逐步从单一的材料价值向审美与设计的多元价值转变。在这一转变过程中，黄金工艺的革新与消费者审美意识的觉醒相互促进，使得珠宝产品逐渐摆脱了单纯材料属性的限制，向“消费品化”的方向迈进。消费者现在不仅愿意为品牌和其价值理念支付额外费用，也乐于为独特的设计和精湛的工艺买单，尽管一口价定价方式尚未成为市场主流，但消费者对于设计和工艺的溢价支付意愿依然强烈。年轻一代消费者群体，特别是18-35岁的年轻人群，对黄金珠宝的新工艺产品表现出了极高的兴趣。根据世界黄金协会的调研数据，这一年龄段消费者贡献了金饰零售额的三分之一以上，其中硬足金、古法金等创新工艺产品尤为受到他们的青睐。3D/5G等先进工艺的应用，有效解决了传统金饰款式老旧、易变形等问题，使得硬足金能够打造出更轻便、更多样化的造型，完美契合了年轻消费者对高性价比与审美情趣的双重追求。同时，国潮文化的兴起以及年轻一代文化自信的提升，也进一步增强了他们对古法金的喜爱。在消费需求方面，自戴悦己的需求正逐渐成为推动黄金珠宝行业发展的核心动力。随着我国结婚登记对数的逐年下降，婚庆需求在黄金珠宝消费中的占比不断降低，而自戴与赠礼的需求则呈现出显著增长趋势。数据显示，自戴+赠礼的占比已从2020年的51%提升至2022年的74%，这一变化充分说明了黄金珠宝的配饰属性正在不断增强。在业务运营方面，豫园珠宝时尚集团在2024年上半年实现了204.7亿元的营业收入，与去年同期基本持平，占公司整体营收的74.2%，成为公司核心业务及最大贡献点。在产品端，老庙品牌深入挖掘年轻人的祈福心理，依托品牌“好运”文化基因，成功推出了“一串好运”系列新品，预计该单品在上市首年即可实现超1亿元的收入。在供应链端，深圳新物流中心的建立使得豫园能够与珠宝行业的上下游企业建立更加紧密的合作关系，有效降低了全链路运营成本，并提升了产业运营效率。具体而言，品牌产品订单履约时效从7天缩短至5天，库存率也实现了同步下降。随着战略转型的不断深化，豫园珠宝时尚集团正持续强化东方生活美学的内涵，以产品创新和供应链升级为核心驱动力，同时注重客户服务和渠道拓展。通过深耕“好运文化”，提质会员运营、强化“高客”策略，以及拓展以抖音为代表的新零售模式，豫园珠宝时尚集团正不断创新升级，推动业务发展。截至2024年6月底，“老庙”和“亚一”品牌门店总数已达到5097家，较2023年年底净增103家。全球业务稳中有进豫园股份在传承与创新的基础上，为自身设定了更为宏大的目标：致力于成为引领中华文化复兴潮流，打造深植中国、面向全球的顶尖家庭快乐消费产业集团。这一愿景不仅体现了豫园股份对企业发展的高要求，更展现了其推动中国文化走向世界舞台的坚定信念与强烈责任感。在今年的9月19日，首届上海国际光影节盛大开幕，上海展览中心主会场上一片璀璨，其中，一片高达7米的神秘“蘑菇丛林”光影装置尤为引人注目。这片由一丛丛高矮错落的蘑菇构成的奇幻场景，以其流线型的细致纹理和变幻莫测的色彩，为观众呈现出了一个充满生命力的神秘世界。漫步其中，观众仿佛置身于《山海经》所描绘的“小人国”，感受着古老神话与现代光影技术的完美融合。这片极具互动性的“蘑菇丛林”正是2025年蛇年豫园灯会的最新光影力作。届时，豫园灯会将继续以“山海奇豫记”为主题，开启全新的“丛林篇”，运用灯彩和光影技艺，让《山海经》等中国古典文学作品中的奇妙植物与可爱神兽栩栩如生，于九曲桥畔构筑起一个五光十色的神话丛林秘境。值得一提的是，2025年豫园灯会将迎来其三十周年的辉煌时刻。三十年来，豫园灯会始终坚持传承与创新并重的理念，在集中国传统灯彩艺术之所长的同时，不断融入最新的光影技术，尝试将科技与艺术的新表达方式与古典中式建筑、海派民俗文化相结合，打造出独具特色的东方生活美学场景。特别是2023年的兔年豫园灯会，首次以《山海经》为创作蓝本，成功打造了“山海奇豫记”这一具有深层次文化内涵和中式浪漫美学的光影与文化盛宴。该活动一经推出便广受好评，连续两届豫园灯会均吸引了超过400万人次的观灯者。此外，豫园灯会的成功出海也为豫园股份旗下众多老字号品牌向海外市场拓展提供了有力借鉴。珠宝时尚板块已积极开拓海南免税渠道，并成功开设4家免税店；饮食板块中的南翔馒头店、松鹤楼面馆等品牌以及饮食快消领域均在积极筹备海外门店和渠道业务；酒业板块的舍得品牌已布局34个国家/地区，并计划深耕美国与马来西亚市场；表业板块则通过多家本土及海外电商平台，在线上渠道推动海鸥及上海两大表业品牌出海，同时在线下聚焦俄罗斯和东南亚市场，并已成功完成第一笔海外渠道合作。豫园股份正以其坚定的步伐，推动着中华文化走向世界的每一个角落。

证券之星2024-10-10

近日AI龙头百融云-W(06608.HK)股价飙升，回购计划扩容引发市场关注

过分夸大“分母端”（即贴现率）的作用。中金公司研究报告强调，以史为鉴，降息后的板块轮动虽以科技龙头为先锋，但尽管如此，投资者应审慎选择那些同时受益于降息带来的分母端改善与分子端（即基本面）增长的资产，避免单纯依赖分母效应的投资陷阱。在分子端的考量中，主要关注中期的业绩修复动力，以及长期的基本面与产业趋势。一系列的政策刺激措施，不仅有助于恢复市场信心、促进流动性宽松，更有望推动未来景气度的实质性回升。在计算机这一科技成长板块中，由于国内需求占比最高，其业绩曾一度承压。然而，在积极的政策刺激下，一些顺周期、需求见底反转的领域，或将迎来收入端的拐点。例如，金融企业的科技支出与业绩、交易量密切相关。当前市场环境之下，以金融客户为下游的公司有望获得业绩修复的机会。长期来看，则应选择那些行业趋势与景气度共振的企业。AI依然是最具确定性的发展方向之一，也是推动新质生产力发展的关键因素。百融云创作为中长期逻辑下的受益个股，其发展前景值得期待。金融行业是百融云创的重要下游领域之一，目前公司已覆盖超过7000家商业机构，其中包括数千家金融机构。公司的BaaS财富管理业务线在2024年上半年实现了快速增长，收入同比翻倍上涨。随着市场预期的修复，百融云创的业绩表现有望进一步提升。此外，经济的复苏也带动了互联网大厂等客户的业绩增长和支出增加，为百融云创提供了新的增长动力。长期来看，百融云创精准把握科技未来趋势，拥有自研的BR-LLM大模型以及领先的生成式AI产品，成为了垂直应用领域的佼佼者。作为生成式AI的核心标的之一，百融云创在未来的科技发展中将展现出更加广阔的发展前景与强劲的增长潜力。二、How：公司凭何实施这一回购计划？公司历来对股东回报持积极态度。据Wind数据显示，百融云创今年前三季度的回购金额已超过1.36亿港元。百融云创不仅积极回购股票，还大幅增加了回购预算，这在同行业中极为罕见——尽管市场对AI行业的关注度很高，但对具体的AI厂商而言，在面临生成式AI的高投入与下游客户紧缩开支的双重压力下，能够保持充沛的现金流已属不易，更不用说还有余力进行回购。百融云创之所以能够实施积极的回购计划，是因为它拥有稳定的业绩增长、良好的利润表现和充足的现金储备。从百融云创的财务报表中可以轻松找到证据： 1、收入增长：自2019年收入突破10亿元以来，百融云创的收入持续快速增长。2020年至2023年，公司的营收分别为11.37亿元、16.23亿元、20.54亿元和26.81亿元。即使在今年上半年整个计算机板块面临业绩压力的情况下，百融云创依然实现了逆势增长，2024年上半年实现营业收入13.21亿元，同比增长6.30%。 2、盈利能力：公司的毛利率始终保持在70%以上的较高水平，2024年上半年毛利率进一步上升1个百分点至73%。净利润方面，自2022年以来，百融云创连续盈利，成为业内少数实现持续盈利的AI科技公司之一。2024年上半年，百融云创实现了调整后净利润1.97亿元，调整后净利润率为15%。 3、现金流：百融云创是少数能够持续产生正现金流的AI公司之一。截至2024年上半年，公司的现金及现金等价物为约36亿元人民币，超过其市值的80%；流动资产占总资产的比率高达77.66%，现金充裕，资本结构健康。综上所述，百融云创的优异之处主要体现在两点：一是“稳”，即可持续的成长和盈利；二是“高”，即较高的营收增速、高毛利水平、高现金流与造血能力以及高竞争壁垒。优秀的财务表现，一方面得益于其盈利路径已经得到验证，落地速度加快，规模化效应不断扩大；另一方面得益于公司富有竞争力、稳定的商业模式。在AI行业中，许多公司采取的是项目制商业模式，或者采用单点应用场景落地。这种模式的特点是业务场景分散、碎片化，缺乏持续性和稳定性。它们可能在一个时间段内专注于某个应用场景，然后又转向另一个应用场景，有时甚至会将AI技术与硬件捆绑销售。这种“东打一枪、西打一枪”的做法，使得它们难以形成稳定的客户群体和持续的收入来源，捆绑硬件则拖累毛利率水平与影响现金周转。相较之下，百融云创的商业模式在行业内独树一帜：以MaaS（模型即服务）为基石，以BaaS（业务即服务）为第二增长曲线： MaaS利用决策式AI，通过分析用户的风险、需求和资质，将商业机构的“了解你的客户”（KYC）和“了解你的产品”（KYP）过程数字化，主要通过输出大量的模型、评分和结果，辅助各种机构客户进行商业决策。MaaS业务根据模型调用评分收费。 BaaS则更进一步，基于内部MaaS模型分析提供一站式技术服务，同时还提供完整的业务流程服务。百融云创的BaaS服务首先利用决策式AI分析用户、自动将用户进行分层分群，并利用基于生成式AI的智能机器人与用户进行交流互动，交流过程使用人类自然语言，从而辅助用户完成商业交易。BaaS业务按照结果进行收费。这意味着百融云创直接与客户的增量业务收入绑定，直击客户痛点。这种商业模式背后的本质是高频、可重复、稳定的需求，因而能够产生稳定、经常性收入；加之，该商业模式主要特征是边际成本小和规模效应显著，为较高的盈利能力提供了支撑。此外，“MaaS+BaaS”形成业务闭环，提升了客户粘性，并提升了客户的终生价值。百融云创在2024年上半年的核心客户留存率超过96%，在复利价值之下，客户的终生价值远超出项目制单次收费的价值。这就是为什么百融云创的财务特征上是“稳”且“高”。这为公司提供了充足的资金支持，使得公司能够采用更积极的回购计划来回报股东。三、Why：公司为何“看多”自身价值？回购行为往往源于对公司未来长期发展的坚定信心与乐观预期。从过往的财务表现不难看出，公司拥有良好的向上势能。未来，百融云创凭借其MaaS（Model as a Service，模型即服务）+BaaS（Business as a Service，业务即服务）的二元成长模型，正加速释放其内在价值，不断拓宽垂直场景的应用深度，拓宽应用领域的广度，并吸引更多元化的客户群体。在MaaS业务方面，随着业务场景的不断拓展，交叉销售的机会日益增多。从最初的辅助信用卡业务评估，到存量运营时代下的营销模型上线，再到方兴未艾的财富管理时代，MaaS业务正不断满足同一家机构在不同场景、不同环节中的多样化需求，进而提升客单价。目前，公司拥有7000多家商业机构客户，近三分之一的客户来自非金融保险领域，涵盖了电子商务、汽车、招聘、出行、物流、票务、外卖、旅游等领域，进一步彰显了更多元化的发展前景。 BaaS业务在近两年来保持了高速增长态势。2023年，BaaS业务收入达到17.90亿元人民币，同比增长38%，其中金融行业云收入更是实现了59%的同比增长，达到11.85亿元人民币。尽管目前BaaS业务的客户群相对较小，但其客单价远高于MaaS业务，且潜在客群庞大，渗透率提升空间巨大。同时，单个客户的规模也有很大的提升空间。展望未来，BaaS业务有望依托生成式AI的优势，展现出更大的弹性与灵活性。在大模型的基础上，百融云创采用了混合专家模型技术（MoE），通过轻量级模型在特定领域实现更高的成本效益，不断提升响应速度与准确性，进一步巩固和扩大其市场地位。从更长远的视角来看，百融云创在AI领域的布局具有显著的先发优势。随着研发的不断深入，其产品矩阵日益丰富，涵盖了多个领域和场景。公司自主研发的BR-LLM大模型，基于深度学习Transformer框架，结合NLP、智能语音等先进技术，打造了场景驱动的产业大模型，能够支持百亿级参数的训练，并在AI开发层面展现出强大的代码自动化生成能力，为百融云创的轻量级模型及产品矩阵提供了坚实的科技支撑。此外，百融云创还打造了语音交互大模型（VoiceGPT）等突出产品，其语音识别准确率高达99%以上，集成了多项先进技术，能够提供毫秒级的语音交互反馈，实现音色、情感、语速、对话层面的全面拟人化，进一步提升了用户体验和满意度。综合技术实力、市场拓展能力等多方面因素来看，百融云创未来的发展潜力巨大。这正是公司坚定“做多”自己的重要原因所在。公司选择在此时扩大回购计划，不仅是对自身价值的肯定，更是对未来发展的坚定信心。这一系列举措不仅有助于提升股东回报，也为公司未来的持续增长奠定了坚实基础。在流动性改善的市场环境下，百融云创有望为市场带来更多的惊喜。

格隆汇2024-10-10

保险股大跌8.98%，A股迎来首次显著调整，投资者需谨慎追高

归母净利润同比增长95%至115%，但中金公司在最新研报中仍建议投资者谨慎追高保险板块个股。中金公司指出，保险板块近期快速上涨的逻辑过于依赖资产端的股票收益，而股票收益在不同年份间波动较大，不应简单用3季度以来的股票收益推演后续长期盈利表现。因此，投资者需要提防快速上涨后的潜在回调风险，关注后续政策落地情况。从长期来看，保险行业的发展前景仍然值得期待。截至2024年8月末，行业保险资金运用余额达到31.8万亿元，同比增长10.4%。这表明保险行业的资金实力和投资能力正在不断增强。然而，投资者在进行投资决策时，仍需保持谨慎态度，避免盲目追高。保险股的投资需要综合考虑公司的经营状况、行业政策、市场环境等多方面因素，而不应仅仅依赖短期的股票收益表现。总的来说，这次A股市场的调整为投资者敲响了警钟。虽然保险行业的长期发展前景仍然看好，但短期内市场可能会经历一段波动期。投资者需要保持理性，审慎评估风险，避免盲目追高。同时，也要密切关注政策动向和行业发展趋势，寻找更加确定的投资机会。在投资决策中，始终要记住"3"这个关键数字：关注3个月、3个季度和3年的业绩表现，全面评估公司的短期、中期和长期发展潜力，做出更加稳健的投资决策。

金融界2024-10-10

乐信(LX.O)考虑将明年分红比例进一步提高，进入业绩修复与估值回归通道

和确定性增强。乐信也是如此，管理层在中金内部交流会上预期明年利润将会大幅度提高。回到财报来看，乐信今年Q2的净利润和Q1相比，环比增长了12%，业绩就已呈现进一步改善趋势。在资产质量上，从Q2风险指标来看，新增资产的FPD7相较于第一季度下降了约 14%；同时，全量资产在第二季度末的入催率相较于季度初下降了约7%；回收率也呈现出提升的良好态势，其中30天回收率相较于季度初提升了绝对值约1.5%。结合财报内容来看，公司整体资产的盈利性得到明显的提高，这得益于乐信的风险控制能力提升、底层风控能力持续迭代。新的资产的风险有较大程度改善，存量的资产的风险则跨越高峰期。在新增资产方面，深度落地Low&Grow策略，严控新增资产质量，提升优质用户比例；而尾部存量资产，通过交易管控、降额，以及负向处理机器人清退等措施，持续压降和出清；底层能力上，从数据、模型、分析监控、策略等维度进一步深化风险体系升级。加上乐信庞大的用户群（2亿注册用户，4000万授信用户），以及行业领先的资产规模，这也让我们对乐信的盈利能力进一步恢复，抱有更高的期待。随着风险的改善、存量资产和新增资产的更替，净利率将会继续提升，扭转之前不及同行的局面，而这些都会在今后尤其是明年的财报中体现出来。从投资回报三要素判断，乐信或仍被明显低估对投资者来说，乐信未来的内在价值到底如何看？从回报三要素来说，衡量价值往往要看：股东回报、估值、净利润，它们的关系是逐步相乘的，而非单看某一个因素。展开来说，包括：持续分红的文化；带有偏见的便宜估值；要有合理的利润增长，但不一定要有多高的增速。按照上述逻辑梳理，先看估值，对比行业，乐信的PE、PB是相对偏低的。乐信最新收盘价为3.110美元，市盈率TTM和市净率分别为4.46和0.36，估值水平仍不及行业平均水平。从基本面看，随着国内经济刺激政策出台，未来信贷需求有望逐步恢复。基于此前提到，存量风险调整及逐步恢复至2023年风险周期前的水平，新增资产的风险也已经达到偏好区间。可以预期，乐信的经营规模将会重新保持稳步增长。同时，电商等特有的业务板块以及快速增长的海外市场业务，也为乐信未来的业绩增长提供了非常强劲的支撑。更加稳健的风险管理，以及多点开花的业务发展，乐信的成长潜力依然十足。所以，从潜在的回报收益来看，乐信的估值相当有吸引力，是相对优质的资产。虽然最近股价已上涨不少，但乐信未来的估值修复，大概率还有充足的空间。总结：互联网行业告别狂飙，龙头企业在经历多年的股价调整后，也逐渐长成“价值”股的样子。作为投资者，在面对一个慢下来的环境，市场能够形成企业经营稳健、重视股东回报的环境变得重要。乐观的是，笔者通过这次交流会看到，包括乐信在内的中概公司都在行动，积极回馈股东，形成了良好的示范。可观的股东回报、较低的估值、可预期的利润增长，将三者结合来看，乐信有望展现出不俗的长期价值。

格隆汇2024-10-09

“牛市旗手”发生了什么？券商股惊现现四大极端行情，东方财富打破A股单日成交纪录、31家券商却集体跌停，48家券商成交量占两市成交额高达9.4%

板。而另一边44只券商股全部下跌，其中中金公司等31只个股跌停，其中资金在国海证券分歧体现的尤为明显，国海证券在上午开盘两分钟后涨停，但在下午收盘前20分钟开始遭遇资金“砸盘”，从涨停的位置转跌。截至收盘，国海证券报5.18元/股，跌幅2.45%。

金融界2024-10-09

港股收评：延续跌势！恒指跌1.38%，券商股、内房股重挫

情，国联证券、申万宏源皆大跌超18%，中金公司、招商证券大跌超10%；内房股表现弱势，龙头万科企业大跌超8%；周二国际油价暴跌，石油股下挫，上海石油化工股份、中国海洋石油跌超5%；建材水泥股、军工股、水务股、航运及港口、光伏等板块纷纷下挫。另一方面，餐饮股多数逆势上涨，百胜中国、达势股份涨超2%；彩票股、玩具及消闲用品、影视娱乐、食品股、猪肉概念、苹果概念等板块走高。具体来看：权重科技股多数走低，快手跌超3%，网易、小米、阿里巴巴跌超1.5%，腾讯控股跌1%，百度、京东微跌，美团涨超2%。中资券商股继续下跌，国联证券、申万宏源跌超18%，中州证券、东方证券、光大证券、华泰证券、中信建投证券等跟跌。瑞银指出，证券业升势的可持续程度取决于多项催化因素，包括流动性的充裕程度、宏观政策的支持及经济改善的迹象，以及有利的政策。由于此次的反弹是由较低的基数开始，或意味着这次的反弹幅度会更高。该行认为，券商股A股的估值仍然较便宜，但与历史平均估值相比，H股的估值则不算便宜。电力设备股走低，福莱特玻璃跌超10%，协鑫科技、天能动力、上海电气、东方电气、金风科技、信义光能等跟跌。内房股高开低走，万科企业跌超8%，美的置业、中国金茂、金辉控股、新城发展、越秀地产、龙光集团等跟跌。平安证券表示，地产行业“金九”平淡开局。该行指，维持短期适度积极观点，当前板块主要个股市值及仓位均处于历史低位，且市场对于楼市下行及业绩承压反应已相对钝化。在楼市短期难见反转背景下，短期板块催化仍在于政策，9月持续关注收储落地情况，中期趋势性机会仍在于楼市量价企稳，个股关注历史包袱较轻、库存结构优化的房企。石油股下挫，上海石油化工股份、中国海洋石油跌超5%，中海油田服务、中国石油化工股份、中国石油股份、昆仑能源等跟跌。消息面上，国际油价周二显著下跌。纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格下跌3.57美元，收于每桶73.57美元，跌幅为4.63%；12月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌3.75美元，收于每桶77.18美元，跌幅为4.63%。玩具及消闲用品走高，德林国际、泡泡玛特等涨超1%。消息面上，华泰证券首次覆盖泡泡玛特，给予“买入”评级，目标价65港元。报告预计，泡泡玛特2024至2026年经调整净利润分别为22.1亿、28.2亿及34.2亿港元。泡泡玛特的业绩增长主要依托于四个方面：一是在中国市场以外的渠道扩张；二是通过优化门店选址、面积及动线陈列，提升平均店效；三是潮玩品类创新及多元化变现拓宽收入来源；四是精细化运营及规模效应带动盈利能力提升。餐饮股活跃，百胜中国、达势股份涨超2%，百福控股、特海国际等跟涨。个股方面：新华保险高开低走，跌1.88%，报26.05港元，总市值812.64亿港元。消息面上，新华保险昨晚公告，公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%。10月9日，中金公司指出，当前应谨慎追高保险板块个股，提防快速上涨后的潜在回调风险，市场对于新华保险披露的三季报净利润预计大增的乐观情绪可能过于高涨。今日，南向资金净卖出6.38亿港元，其中港股通（沪）净卖出30.98亿港元，港股通（深）净买入24.6亿港元。展望后市，平安证券指出，当前市场解读管理层重点关注经济增长和各类资产市场，尤其是此次政策组合特别重视资本市场，监管机构或旨在最大限度地发挥宽松政策的市场指引作用。之前港股市场已然收获史诗级大涨，周二港股大跌后仍存再布局机会。但在前期大盘及个股普遍大涨后，自上而下优选行业板块及自下而上优选公司成为应对未来港股不确定市场的主要布局逻辑。

格隆汇2024-10-09

一天之内打9折，数百万新股民惨成接盘侠！创业板指大跌10.59%，创史上最大单日跌幅，A股为何今日展开调整？未来又走向何方

牢在顶部结束的教训太多，也太深刻了。中金谈到，要做有纪律的投资，而不是情绪的投资。从该券商致买方投顾投资人的一封信可看出，相关理念同样适用于新入市的投资者。该券商认为，要有资产配置的初心，要坚持做“长期、大概率、正确”的事。多元化、分散化、长期化的配置，这可以让投资者在市场低迷的时候拥有逆向而行的勇气；在市场狂欢的时候拥有理性冷静的定力，在穿越周期时更加泰然从容。“短期市场的演绎可能会受参与者行为和预期的影响，波动也可能加大。当市场从普涨走向分化时，更考验专业与应对。” 国金证券向新股民表示，如果对于市场和投资了解还不深入，请一定牢记：“风险=收益”，虽然“风浪”越大“鱼”越贵，但是风险也会变高。对短期高收益的博取等同于赌博，不如考虑放平心态，放长线、累收益。

金融界2024-10-09

新股民今日入市多家券商发布致新投资者的一封信

牢在顶部结束的教训太多，也太深刻了。中金财富发布《中金财富致买方投顾投资人的一封信：不忘初心，以终为始》称，要做有纪律的投资，而不是情绪的投资。首先，把财富规划作为开启投资的第一步。其次，回归资产配置的初心，它让我们能坚持去做“长期、大概率、正确”的事。多元化、分散化、长期化的配置，让我们在市场低迷的时候拥有逆向而行的勇气；在市场狂欢的时候拥有理性冷静的定力，让我们在穿越周期时更加泰然从容。短期市场的演绎可能会受参与者行为和预期的影响，波动也可能加大。第三，做好动态跟踪、敢于动态调整。平安证券发布《行情操作指南：写给新入市朋友们的一封信》称，对大批量第一次开户第一次入市交易的投资者，需要提醒大家，慢就是快，走得稳一些，才可能走得更远一些。文章指出，第一，市场的确已经变了，股票市场已经从简单的投融资交易场所，转变为承接居民财富管理和经济发展模式变化的重要路径。第二，市场不会重走老路，未来市场的长期机会，依然将聚焦于支撑经济转型升级的核心资产和优质资产。第三，投资最后考验的永远是人性，当下市场虽然已经确立反转，但经过前期快速上涨，大概率会逐步恢复理性。在此期间，切忌追涨杀跌，高位接盘。市场演绎的核心线索，会在投资情绪逐步平复后逐步展现出来。第四，在不同环境里用好不同的工具。

金融界2024-10-09

A股连日大涨后首度回调，宁德时代跌超13%，宽基标杆800ETF(515800)跌超7%，近4日“吸金”超1亿元，近2周新增份额居同类第一

，最新融资余额达1529.34万元。中金公司认为，长期资金将对资本市场表现、市场生态与实体经济发展产生深远影响。长期资金入市制度的落地，有望打通中长期资金入市的堵点，有利于进一步促进中长期资金入市，从而改善A股资金面，提振市场情绪。结合长期资金的配置偏好，研报认为偏大盘蓝筹资产和部分创新领域有望受益于未来长期资金入市。中长期来看，一方面长期资金偏好的大盘蓝筹可能受益于政策红利；另一方面耐心资本、长期资本的布局需要与国家中长期发展战略相适应，发挥促进新质生产力发展的关键性、引领性和全局性作用，新一代信息技术、人工智能、生物技术、新能源、新材料、高端装备等领域的龙头也有望受益于长线资金的支持。【资产配置“压舱石”，认准综合费率结构更低的800ETF（515800）】资料显示，800ETF（515800）标的指数为中证800指数（000906），该指数由中证500和沪深300指数成份股组成，行业分布均衡，兼具成长和价值属性，能有效跟踪主线行情，成为了机构投资者公认的黄金“业绩比较基准”，更多投资者将中证800指数作为配置当中的压舱石。中证800指数兼顾市值和股息率、行业分布相对分散，汇聚优质龙头企业。长期来看，自2007年以来，中证800指数的基本面与中国GDP涨势趋同，是真正有效代表中国市场、也是与中国经济一同成长的指数。截至9月30日，800ETF（515800）规模达68.97亿元，在跟踪中证800指数的ETF中规模第一，800ETF（515800）另配套有联接基金（A类：012596，C类:012597），方便场外申购。此外，800ETF（515800）费率结构为全市场股票型ETF最低，管理费仅0.15%/年，托管费仅0.05%/年，更低的费率意味着更好的持有体验，省到就是赚到！数据显示，中证800指数覆盖A股70%的总市值、75%的营收、89%的净利润，能够较充分刻画A股特征、趋势。截至2024年9月30日，800ETF（515800）标的指数前十大权重股分别为贵州茅台、宁德时代、中国平安、招商银行、美的集团、长江电力、五粮液、紫金矿业、兴业银行、比亚迪，前十大权重股合计占比17.28%。基金有风险，投资须谨慎。文中出现的个股仅为指数成份股客观展示，不代表投资建议。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。本基金属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。目标ETF的联接基金的表现不能保证会与目标指数和目标ETF表现完全一致。中证800指数2019-2023年收益率：33.71%、25.79%、-0.76%、-21.32%、-10.37%（数据来源：Wind）。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-09

营利双降之下、不到7个交易日股价反弹近80%，华熙生物(688363.SH)股东宣布减持1200万股

标价从70.93元下调至62.81元。中金公司研究员徐卓楠、黄蔓琪、袁华远将其目标价从90元下调至79元。从最近华熙生物股价涨幅来看，价格已经远超各大券商的目标价格。医美行业失速，营利持续“双跌” 公开资料显示，华熙生物属于透明质酸全产业链企业，业务涵盖原料产品、医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品等。 2024年，各大消费医疗赛道增长“塌方”，从高涨期落至退潮期下的龙头们，也史无前例迎地迎来了失速。凭玻尿酸（透明质酸）杀出圈的A股“医美三剑客”之一的华熙生物，在此次行情大涨之前，遭遇业绩与股价“双杀”。早在2023年，华熙生物的业绩困境便已现征兆，全年营业收入同比下降4.45%至60.76亿元，归母净利同比下降38.97%至5.93亿元，也是自2019年上市以来首次年度营收、净利双降。今年上半年，华熙生物业绩继续下滑，净利润同比再滑坡近20个百分点，营收下滑近9个百分点，营收和净利润继续双跌，盈利能力持续下降。数据显示，2024年上半年，华熙生物营收为28.11亿元，同比下降8.61%；净利润为3.41亿元，同比下降19.23%。近三期半年报显示，华熙生物营业收入同比变动分别为51.58%，4.78%，-8.61%。归母净利润同比变动分别为31.25%，-10.27%，-19.51%。与此同时，近三期半年报华熙生物应收账款较期初变动分别为-0.91%、22.7%、30.5%持续增长。 2024年上半年，华熙生物资产负债率为18.5%，同比增长6.06%；流动比率为2.29，速动比率为1.3；总债务为4119.96万元，其中短期债务为3970.93万元，短期债务占总债务比为96.38%。从营收结构来看，华熙生物的功能护肤品营收占比从2017年的11.63%增至2022年巅峰时期的72.45%，成为增长引擎。2024年上半年，华熙生物功能护肤品营收同比下降29.74%至13.81亿元，营收占比已降至49.29%。从2023年开始，曾带领华熙生物走向快车道的核心业务，却开始成为拖累公司的主要因素。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-10-09

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