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美股三大指数集体收跌医药公司Immunovant逆势大涨超97%

%，道指跌1.14%。大型科技股普跌，亚马逊跌约4%，苹果跌超2%，奈飞、微软、谷歌、特斯拉跌超1%，英伟达、Meta小幅下跌。银行股全线走低，富国银行跌超2%，摩根大通、高盛、花旗、摩根士丹利、美国银行跌超1%。医药公司Immunovant逆势大涨超97%。

金融界2023-09-27

美国联邦贸易委员会向亚马逊发起备受关注的反垄断诉讼

美国联邦贸易委员会（FTC）向亚马逊发起备受关注的反垄断诉讼，指控这家电子商务巨头通过降低网购质量和向卖家收费过高来垄断在线市场服务。 FTC和17个州在周二提交给西雅图联邦法院的一份诉状中指控亚马逊在网上市场服务中采取排斥对手和扼杀竞争的行为。该公司还被指控非法强迫其平台上的卖家使用其物流和配送服务以换取显眼的页面位置，以及惩罚在其竞争对手平台上提供更低价格的商家。 “亚马逊是一个垄断者，利用其垄断地位让买家和卖家花更多钱享受更差的服务，”FTC主席Lina Khan在与记者的简报会上说，“这事关重大。眼前的伤害还在继续。卖家每赚2美元就要向亚马逊支付1美元。” 这是FTC今年针对亚马逊提起的第四起诉讼，突显出拜登政府决心将企业权力日益集中的问题，尤其是在大型科技公司，置于经济政策的核心位置。亚马逊在声明中表示将向FTC的诉讼发起法律挑战，并称该诉讼“从根本上”背离了该机构保护消费者的使命，并且“在事实和法律层面都是错误的”。

金融界2023-09-27

中美紧张局势蔓延？最新调查显示：美企对在华业务前景乐观程度创历史新低

CBC共有276名会员，其中包括耐克和亚马逊等有影响力的公司。该调查于6月至7月期间进行，并于7月初两国政府加强经济外交之前结束。其中包括商务部长雷蒙多和财政部长耶伦访华、成立贸易和投资问题联合工作组以及就建立出口管制信息交换协议。这是自中国去年12月开始放宽国内Covid-19限制、随后于3月大幅放宽旅行限制以来首次对会员进行调查。但受访者表示，他们几乎没有看到中国商业环境发生任何明显变化，只有19%的人表示在过去12个月中中国商业环境有所改善。与三年前疫情爆发之初相比，只有2%的受访者对中国当前的商业环境更加乐观，而83%的受访者表示不太乐观。中国后疫情时代的反弹未达到预期。2023年第二季度，其经济增长6.3%，较今年前三个月的4.5%有所加快，但低于7.3%的预测增长。与五年前相比，今年美国企业对其五年前景的信心从75%降至略低于50%。对前景持“悲观”或“部分悲观”态度的人数达到28%，创历史新高，比去年的调查上升了7个百分点。超过一半的受访公司将其前景归因于地缘政治担忧以及中国的监管和政策环境。除去年的调查外，自2018年时任总统特朗普对中国发动贸易战以来，中美紧张局势一直是企业最关心的问题。中国的数据政策去年在调查中排名第四，现在是第二大挑战，也是有史以来排名最高的挑战。报告称，近年来，北京将监管数据和保护个人信息置于更加优先的位置，但许多实施细节不精确且成本高昂。 USCBC商业咨询服务副总裁Kyle Sullivan表示：“自2015年中国网络安全法初稿发布以来，这些担忧一直相当持续。”但他补充说，企业“开始感受到中国数据政策带来的更切实的影响”。与往年类似，中国产业政策对竞争格局的影响是人们关注的焦点。与中国企业的竞争从去年的第七位上升至第四位。随着北京推行促进国内龙头企业的战略，90%的受访者认为他们将在五年内失去市场份额——比去年的调查中持相同观点的受访者增加了31个百分点。与此同时，随着两国相互设置出口和投资壁垒，对“出口管制、制裁和投资限制”的担忧也有所增加，与去年相比从第六位上升至第三位。尽管如此，很少有公司计划完全退出中国市场。只有23%的受访者已经或计划将某些业务迁往中国境外，不过这一数字高于去年的16%。与此同时，超过80%的受访者表示，他们来到中国是为了进入和服务中国市场，而不是在中国制造并向其他市场销售。近五分之一的公司将中国列为全球最优先市场，另有三分之一的公司将其列为前三优先市场，但受访者比例创历史新高（9%），表示中国不是优先市场。 USCBC还指出了来自北京方面的一些积极信号，包括国务院8月份发布的“24条措施”。这些措施要求在政府采购和标准制定举措中给予外国企业国民待遇，并加快跨境数据传输所需的安全审查。 80%的受访企业能够保持盈利，尽管这一数字较上一年下降了9个百分点，也是10年来盈利受访者比例的最低水平。与去年的受访者一样，大多数受访者都处于“观望模式”，选择在未来12个月内推迟资源承诺。与去年一样，四分之一的受访者表示计划在明年加速对中国市场的投资，但这只是五年前的一半。自2018年调查以来，计划削减某些承诺的公司数量增加了四倍多，从4家增加到创纪录的18%。国家安全顾问沙利文表示：“我认为，中国庞大且不断增长的中产阶级显然仍然为企业提供了长期的重要机会，企业也认识到，为了保持全球竞争力，进入中国市场至关重要，因为中国市场与供应商和客户关系密切。”

Peng2023-09-27

美国联邦贸易委员会起诉亚马逊

美国联邦贸易委员会（FTC）起诉亚马逊，指控该公司凭借自身市场地位而违反反垄断法律。美国联邦贸易委员会（FTC）主席称，亚马逊使用了一系列惩罚性和强制性策略来非法维持其垄断地位；亚马逊采取了反打折措施，惩罚卖家并阻止其他在线零售商提供低于亚马逊的价格。

金融界2023-09-27

亚马逊谴责FTC发起的反垄断诉讼期待与其对簿公堂

亚马逊谴责美国联邦贸易委员会（FTC）发起的反垄断诉讼，称如果该机构的反垄断诉讼成功，结果将会是“消费者可选择的产品减少，价格上涨，交付速度变慢”。亚马逊还称，联邦贸易委员会的诉讼“在事实和法律上都是错误的，我们期待在法庭上进行辩护”。

金融界2023-09-27

美股大空头再“预警”！随着行业风险不断增加，消费类股即将“坠落”

据疲弱，这种价格走势正在加剧。” 包括亚马逊公司和特斯拉公司在内的美国非必需消费品股票今年上涨了近27%，是标准普尔500指数13%涨幅的两倍。该板块继上周触底后，周一小幅上涨，风险资产交易中暴跌逾6%，因美联储暗示利率将在更长时间内走高以对抗通胀。 Wilson并不是唯一一个对该行业感到不满的人。高盛集团分析显示，在同等权重的基础上，非必需消费品板块在未来12个月的表现将落后标准普尔500指数7个百分点。此外，杰富瑞金融集团分析师下调了零售商Foot Locker Inc.、Urban Outfitters Inc. 和 Nike Inc. 的评级，因为预计美国消费者将抑制支出。这位摩根士丹利策略师今年对股市的看跌前景尚未成为现实。他表示，投资者应避免转向周期早期的赢家，如周期性消费、住房相关以及利率敏感板块和小盘股。相反，他的团队建议平衡大盘防御性增长与能源和工业等“周期后期”赢家。与此同时，摩根大通策略师Mislav Matejka表示，防御性股票在今年年底前的表现可能会优于大盘，并建议减少对采矿和能源行业的负面看法。

Dan19772023-09-26

看广告还是给钱？亚马逊的流媒体新动作

亚马逊最近宣布，将于2024年初在Prime Video中推出有限广告。有外国分析师判断，这将是对其他流媒体服务商的打击，同时也将提振营收。作者：Bluesea Research 亚马逊最近宣布，将于2024年初在Prime Video中推出有限广告。想要享受无广告服务的会员将需要额外支付每月2.99美元。大多数流媒体服务提供商，包括奈飞和迪士尼，也已提高了其订阅计划的价格。亚马逊的这一举措有助于增加其订阅收入，并改善其广告收入增长率。AWS方面也取得了一些进展，随着宏观经济形势的改善和新的人工智能工具的推出，我们可能会看到其增长轨迹的改善。价格的上涨，可能会让其他流媒体的流失率大幅上升。最直接的结果就是用户使用的流媒体服务平均数量会减少。而亚马逊因为其高续订率仍处于强势地位。在2022年，亚马逊投入了166亿美元用于视频流媒体，高于2021年的130亿美元。而且，亚马逊应该会进一步增加流媒体预算。在未来几年内，我们可能会看到亚马逊在流媒体市场上挤压其他流媒体服务提供商，导致更高的流失率。亚马逊的这一举措对竞争对手是一个重大的警告，或许流媒体行业将会有重大变化。订阅服务和视频流媒体的增长改善了该股的增长逻辑。即使按15%的年增长率计算，到2030年，订阅业务的年化收入也应该达到1,000亿美元。这将进一步巩固亚马逊的长期护城河。目前，该股的每股市盈率不到2.5倍，低于过去10年的历史平均水平。随着订阅和广告部分的收入份额在未来几年增加，亚马逊的上升潜力很大。一举解决两个问题最近推出的广告支持的Prime Video流媒体计划应该有助于亚马逊改善订阅和广告部门的增长轨迹。亚马逊拥有超过2亿的Prime会员基础。即使其中50%的会员选择每月额外支付2.99美元的无广告选项，也将为订阅部门增加近40亿美元的年收入。这超过了订阅部门当前收入速度的10%以上。未来我们还可能看到Prime Video的价格上涨，这将改善订阅业务的增长轨迹。订阅服务和广告部门的年化营收接近分别都接近400亿美元。在过去的几个季度里，订阅服务报告了平均每年15%的营收增长率，而广告部门报告了25%的营收增长率。图：过去几个季度订阅和广告部门的收入和年比增长率。来源：亚马逊如果亚马逊能够在订阅业务中实现15%的平均增长率，到2030年，年化营收可能达到1000亿美元。这也将帮助公司在流媒体服务方面投资更多，并在竞争中获得优势。挤压竞争对手 2022年，亚马逊在其流媒体服务上花费了166亿美元。2022年的总订阅收入为350亿美元。因此，亚马逊在其流媒体平台上花费了超过45%的订阅收入。如上所述，到2030年，我们可以看到亚马逊的年化订阅收入达到1000亿美元。如果该公司将其中的40%用于流媒体，那么到2030年年末，流媒体的预算将达到400亿美元。这可能是这个行业中所有玩家中最高的流媒体预算。与此同时，亚马逊的Prime会员拥有非常忠诚的用户基础，长期会员的续订率超过95%。小幅提价不太可能导致Prime会员的流失率上升。图：Prime会员的留存率；来源：Statista 另一方面，其他流媒体播放器的流失率非常高。根据Antenna的数据，一些流媒体播放器的月流失率，如Apple TV+，甚至超过了长期Prime会员的年度流失率。来源：Antenna 许多用户在他们的流媒体服务上疯狂观看热门节目，然后取消会员资格。这将导致更高的流失率。它还迫使流媒体服务投入巨资，以制作更多原创节目来留住客户。最近的价格上涨将加剧这一趋势，因为用户将更加谨慎地选择他们长期保留的流媒体服务。亚马逊由于Prime会员的生态系统拥有巨大的优势。这使得公司能够添加新的服务，而且无需大量投资于引流方面。广告收入的增加如果有大量的用户不愿意每月花那2.99美元的订阅费用，这反而能推动亚马逊的广告增长。过去几年，亚马逊打破了Meta和谷歌在数字广告领域的双头垄断。亚马逊广告业务的年化营收为400亿美元，年化增长率为25%。由于它的电子商务平台，它有一个非常好的广告定位系统。与Meta、谷歌或TikTok等其他平台相比，大多数使用亚马逊的客户都有很高的购买意愿。这使得广告主能够从他们的广告投放中获得良好的投资回报。亚马逊很可能会在Prime Video上建立一个非常强大的广告平台。值得注意的是，其他主要平台，如YouTube，也主要依靠广告而不是付费免广告订阅选项来获取大部分收入。在过去的几个季度中，亚马逊在广告领域的年同比收入增长率介于20%到30%之间。Prime Video广告应该会成为总广告增长的长期助推力，我们应该在未来几个季度内看到增长轨迹的上升。对股价的影响在最近的季度中，亚马逊报告了1340亿美元的营收基数。订阅和广告业务部门的累计季度营收为200亿美元。因此，这两个部门的营收份额为15%。这两个部门的年同比营收增长率高于其他部门。这应该会导致这两个部门的营收份额进一步增加。到2030年，我们可能会看到广告和订阅业务的营收份额增加到25%以上，这应该会积极影响股票的估值倍数。最近一个季度，亚马逊的营收为1340亿美元。订阅和广告业务的季度累计收入为200亿美元。因此，这两个部分的收入份额为15%。这两个细分市场的同比收入增长都高于其他细分市场。这将导致这两个部门的收入份额进一步增加。我们可以看到，到2030年，广告和订阅业务的收入份额将增加到25%以上，这应该会对股票的估值倍数产生积极影响。亚马逊目前的市销率不到2.5倍。这远低于过去10年的平均水平。图：亚马逊近年来的市销率。来源：Ycharts 亚马逊的整体营收增长已经放缓，未来的增长率可能会因庞大的营收基数而保持平缓。然而，我们可能会看到订阅和广告等关键领域的年同比营收增长强劲。即使AWS也会在宏观经济条件改善和云服务推出新的AI工具时看到一些增长加速。投资者观点亚马逊将在Prime Video上推出广告，希望选择无广告选项的会员将需要额外支付每月2.99美元。这对亚马逊来说是一个很好的措施，因为所有其他的流媒体播放器也在提高价格。公司应该会看到订阅和广告收入的增长。这一举措不太可能导致Prime会员的流失率增加，因为整体生态系统相当强大。即使以每年15%的年化同比营收增长率计算，订阅业务在2030年的年化营收率也可能达到1000亿美元。更高的订阅收入将使亚马逊能够增加在流媒体上的投资，还可以挤掉其他具有更高流失率和较低流媒体预算的竞争对手。这一举措对亚马逊来说是一个巨大的利好。与其历史平均水平相比，亚马逊股票目前正以合理的水平交易，如果新的举措取得成功，我们可能会看到良好的上行潜力。 $亚马逊(AMZN)$

老虎证券2023-09-26

CWG Markets：美联储官员再发鹰派言论，美元携手美债收益率飙升冲高

CWG Markets2023-09-26

亚马逊对 Anthropic 的投资是 FTX 债权人的胜利吗？

TX 提交索赔证明的最后期限仅剩几天，亚马逊对一家破产交易所的投资（据报道该公司持有股份）可能对其债权人来说是一场胜利。时间会告诉我们，这项投资对于那些希望收回去年 11 月 FTX 崩溃造成的资金损失的人来说会产生什么样的影响。 Anthropic 在周一的一篇帖子中表示，亚马逊将向专注于人工智能的公司 Anthropic 投资高达 40 亿美元。这家私营公司表示，该协议是“开发可靠且高性能基础模型的更广泛合作的一部分”。据《金融时报》11 月报道，FTX 向 Anthropic 投资了 5 亿美元。 Kleinberg Kaplan 律师事务所合伙人 Jared Gianatasio 表示，虽然尚不清楚 FTX 以什么估值收购 Anthropic 的股份，但亚马逊的投资很可能会提高该公司的估值，从而提高 FTX 股份的价值。该律师事务所的高管此前指出，Kleinberg Kaplan 的客户包括 FTX 账户被冻结的投资者和股权股东，以及间接接触该交易所的加密货币公司。声称在 FTX 崩溃中损失 210 万美元的交易员 Sunil Kavuri 在 Monday X 的帖子中称亚马逊的投资对 FTX 债权人来说是“巨大的胜利”。 Gianatasio 表示：“时间会证明对 FTX 债权人的影响是否有意义，但我认为显而易见的是，随着对人工智能技术的日益关注，这项资产的价值已经升值。” “我认为亚马逊的投资就是一个例子。” 消息人士 6 月份告诉彭博新闻社，该交易所目前正在破产程序中，暂停了出售其在 Anthropic 的股份。 Gianatasio 表示，FTX 首席执行官兼首席重组官约翰·J·雷三世 (John J. Ray III) 可能会“重新审视”所持股份，以努力实现资产最大化。他补充说:“然而，如果FTX团队不积极寻求出售这些股份，就会等待观察其在Anthropic的股份在未来几个月如何继续升值，因为人工智能技术公司的需求和价值不断上升。” Perella Weinberg Partners 是一家在破产期间与 FTX 合作的投资银行，其发言人拒绝置评。同样与该交易所合作的律师事务所 Sullivan & Cromwell 的代表没有立即回复置评请求。亚马逊对 Anthropic 的投资是在 FTX 客户 9 月 29 日提交索赔证明截止日期前几天进行的，该截止日期是美国破产法院 6 月份设定的。该公司当时准备推出客户索赔门户网站。本月早些时候，一名法官批准了 FTX 的一项计划，开始每周出售价值高达 1 亿美元的数字资产。 FTX 前首席执行官 Sam Bankman-Fried 的审判定于 10 月 3 日开始。来源：金色财经

金色财经2023-09-26

Ultima Markets：中国A股疑无路，何时能过万重山？

或许想到的则会是苹果、特斯拉、英伟达、亚马逊等等，而这些公司却基本上都属于科技行业。事实上，这样的刻板印象也的确符合A股与美股市场的当前现状。我们以富时中国A50指数（由A股中市值排名前50的股票构成）为例，下图显示，市值排名前50个股票中，金融行业占了28.25%，核心消费行业则占了30.77%，这两大行业无疑是占据了大头。富时中国A50指数中的成份股行业构成不过问题也正是出在这两个行业身上。首先是消费行业，由于中国今年以来持续呈现出一种“消费低迷”的状态，因此消费行业自然会首当其冲地受到影响。这一点也可以反映在CPI（全国居民消费价格指数）的涨跌变化中。通过下图可知，进入2023年以来，中国的CPI走势即便算不上呈现衰退趋势，至少也是呈现出了横盘姿态。而这对于核心消费行业而言自然算不上好消息。因为消费需要一个偏向通胀的趋势，消费价格才能水涨船高，从而让相应公司收获更高盈利。但一旦消费水平陷入横盘的境地，相应公司的成长预期自然便受到了较大限制。再来说金融行业。中国A股市场上的金融股，其实主要就是诸如招商银行、工商银行、农业银行这类银行股。而银行股在当前中国的经济环境下，其成长预期同样受到限制因素。而这个因素就是净息差 (Net interest margin)。所谓净息差，指的就是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值。说得再简单点，净息差就相当于银行业的利润率。净息差越高，银行的盈利就越高，反之亦然。而下图展示的正是中国银行业自2011年以来的净息差走势。由图可见，中国银行业的净息差近10年来呈现出明显的下降趋势。而这对于依靠净息差来盈利的银行来说，自然谈不上利好。中国银行业自2011年以来的净息差走势。总而言之，A股当前的市场结构基本是消费行业以及金融银行业来主导，而这样的市场结构注定无法支撑起更高的市值。倘若A股真的想在未来比肩美股，实现长远牛市，那么势必就需要让自己的龙头市值企业也逐步转向科技行业或医疗行业这些高附加值的行业。只要通过让这些行业来占据主导地位，A股才真的有可能实现“长期基本面向好”。 S&P 500 指数成份股行业构成 A股何时能跨越重重挑战？那么A股在未来能否实现让那些高附加值的科技行业成为市值龙头呢？结合近年来美国等西方国家对中国不断施加科技封锁，似乎实现这一目标已经希望渺茫。但令人意外的是，前不久惨遭美国科技制裁四年之久的华为，突然在没有任何宣传推广的前提下低调发布了最新一代Mate 60 系列手机，而其中的SoC芯片经过彭博新闻证实，已经确定是由中芯国际代工7纳米制程级别芯片。这对中国的科技行业而言，无疑是在经历了漫长黑夜之后亮起了第一道曙光。下图蓝色线条代表中芯国际在港股市场上近一个月以来的走势，而橘黄色线则代表上证指数同期的走势。众所周知，中国经济近二十年来的高速发展，始于由土地财政为主导的房地产经济。在搭配上原先以劳动密集型为主的外贸出口产业，又同时给城市创造了就业岗位，进而推动了城市化发展。但是随着近年来国际经济局势动荡加剧，欧美等西方发达国家对于从中国进口商品的需求持续下滑，以往的外向型出口产业首先遭遇打击，进而降低了城市就业岗位，从而又进一步加速了中国房地产行业持续低迷。因此对于当前的中国经济现状而言，继续走以前土地财政或者中低端外贸出口的老路肯定不是长久之选。若想扭转中国当前的低迷经济和A股窘境，产业升级是不得不攻克的必经之路。因为在国际产业链的大分工中，利用所谓的廉价人口红利去发展外贸代工生产，本就属于利润最低的底层环节。只有占据研发、设计这些高端环节，改变当前中国在国际产业链上的所在位置，才能为整体经济以及个人消费者带来更多收入。只有当收入开始真正提升，人们对于未来的预期出现好转，中国经济以及A股市场才能真正迎来质的转变。总结：中国A股短期难以克服挑战 • 中国市场短期内需要大规模刺激，但若果真大水漫灌，又不利于长远发展。因此当前中国出台的刺激措施较为克制，实际力度算不上特别大。 • 由于A股市场当前的行业结构主要以银行金融或消费类为主，缺少高附加值的产业，因此无法从本质上改善A股的长远行情。 • 只有加速产业升级，A股未来才有可能迎来真正改观。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他数据只能视作一般市场信息，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。 Ultima Markets已采取合理措施确保数据的准确性，但不能保证数据的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。 Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等数据而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-09-26

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