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震惊！超级顶流“E大”又买医疗了！这一次，有什么不一样？

去。道理很简单： 1、医疗是刚需赛道，人口老龄化加速，未来需求只会越来越大； 2、创新驱动+AI赋能，国产创新药械（包括CXO）发展前景广阔； 3、借用E大的原话与各位医疗投资者共勉： “如果历史上绝大多数交易品种，包括几个深坑品种最后都能挣钱，甚至挣大钱，那么，医药医疗会不一样吗？” 最后还是提醒大家，以上只是个人观点，大家还是要根据自己的资金实力和判断理性投资，高度注意仓位和风险管理，切勿盲目梭哈。E大这次加仓也提示了，医疗“医疗自目前价格下跌幅度达40%的可能性”。来源：雪球网 / 作者：超级巴飞特以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 11:26

新消费浪潮叠加资金南下，港股通大消费配置正当时

5-2009年出生）在中国已超2.6亿人口，占总人口20%的同时贡献了40%的消费力。作为与互联网共同成长的一代，Z世代已成为消费市场最具活力的群体，他们的消费行为和价值观正在重塑整个商业生态。他们通过潮玩、IP周边等缓解压力，形成“悦己经济”，其低储蓄倾向+为情绪消费买单与传统消费形成结构差异。港股市场汇聚了稀缺的消费标的，例如互联网平台、造车新势力、医美龙头、潮玩IP、博彩业等。“潮玩、饰品、茶饮”等新消费需求大都在国内引爆，上市地主要在香港，为港股消费增添了新动力。港股消费，以服务消费与情绪消费主导，更贴近Z世代情绪消费和服务消费升级趋势。目前中证港股通消费指数主要有两个：一个是港股通消费，一个是港股通大消费。港股通大消费筛选的是中证一级行业，可选消费73.8%，主要消费10.8%，医药卫生15.4%。港股通消费没有明确的行业选择标准，结果上来看，可选消费59.6%，主要消费7.8%，通信服务18.7%，信息技术13.9%。相比较而言，港股通大消费的新消费纯度更高。从估值体系看，与传统品牌相比，新消费品牌的估值逻辑在于破圈、增量，估值空间较大。目前中证港股通大消费主题指数的PE-TTM为20倍，但新消费股泡泡玛特的最新PE-TTM为88倍；老铺黄金的PE-TTM达到91倍，毛戈平为55倍，蜜雪集团为42倍。市场给予港股新消费的估值想象空间明显更广阔。 IPO热潮与南向资金加码，新消费赛道成资金避风港近一年，陆续有蜜雪集团、老铺黄金、地平线机器人、毛戈平、布鲁可等多家新消费公司上市，并在市场上有不错的表现。多家消费品牌正在排队冲刺港股IPO。截至2025年4月末，港交所排队上市的企业超过135家，其中不乏新消费企业的身影，包括沪上阿姨、八马茶叶、周六福、鸣鸣很忙等。内地政策持续加码支持企业赴港上市，证监会与港交所的紧密合作成为政策亮点。一方面，证监会推出“惠港5条”政策，从优化沪深港通标的范围，到推动人民币股票交易柜台纳入港股通，全方位强化香港国际金融中心地位；另一方面，港交所积极响应，降低A+H股上市门槛，开通特专科技公司“科企专线”，支持企业保密提交申请，并完善同股不同权架构规则，吸引众多内地企业奔赴香港上市。资金方面，今年以来，今年以来南向资金已累计净流入超6000亿港元。从行业来看，南向资金净买入金额排名居首的恒生行业板块为非必需性消费板块，消费股成为南向资金配置的主要方向之一。当前港股通大消费板块兼具“高成长性+估值洼地”双重属性。中证港股通大消费指数聚焦新兴消费赛道，高集中度锚定结构性机遇，新消费趋势引领产业升级，南向资金与IPO热潮形成正向循环。随着消费复苏斜率加快，叠加龙头企业全球化与智能化转型深化，泰康中证港股通大消费主题基金（A类：006786，C类：006787）有望持续跑赢大盘，成为投资者把握中国消费升级红利的核心工具。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 10:06

恒瑞医药港股上市首日大涨超32%！创新药板块齐发力，T+0交易的港股通创新药ETF(159570)大涨超2%！

、看好内需市场修复性提升一方面，中国人口老龄化趋势不断发展，居民财富积累和健康消费意愿不断增强，另一方面，从医药政策角度，带量采购等政策整体更加优化，更多考虑企业的良性竞争和盈利能力，以及合理的利润空间。三、AI+医疗赔率型资产机会在医药过去四年超跌的背景下，AI的加持是一个新变量。在预期低、整体位置低且有变化的背景下，AI+医疗解决了既往的许多问题，例如诊疗资源不匹配、分级诊疗的推行阻力等。AI+医疗有望盘活存量资产，创造出一个新的产业，形成它自己的产业周期。【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比超72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中最高）；更低估的创新药（截至5月22日，近5年市销率分位数47%）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-23 09:46

中美重磅！华尔街日报：习近平为贸易战准备多年中国打造对抗美国的堡垒

中包括1640亿美元的美国商品。庞大的人口规模意味着，在某些地区，完全自给自足几乎不可能实现。习近平表示，中国的社会主义体制和国家计划经济体制非常适合赢得未来科技的竞争，这使得国家能够将资源集中用于需要的地方。但他的努力也可能适得其反，自力更生运动造成的大量浪费将加剧中国的债务负担，并有可能在长期内阻碍其经济发展。在特朗普首次入主白宫之前，中国就已着手提高自给自足水平。2015年，一项名为“中国制造2025”的政策将机器人、航空航天和新能源汽车等10个领域列为国家重点发展领域。 2018年特朗普对华发动贸易战后，习近平的讲话转向更加民族主义，强调“自力更生”，尤其是在疫情爆发、中国基本关闭边境之后。2020年，中国经济增速为2.2%，成为当年唯一实现增长的主要经济体，这让中国官员对自身经济能够在与外界减少的接触中生存下来充满信心。在拜登执政期间，中国的决心进一步增强，因为华盛顿试图与欧洲盟友合作，切断中国获取半导体等先进技术的渠道。习近平在2023年表示：“以美国为首的西方国家对我们实施了全方位的遏制、围剿和压制。” 他警告中国要做好应对“极端情况”的准备，这几乎隐晦地暗指与美国发生冲突的风险。去年，中国在研发方面的投入达5000亿美元，是2012年习近平上任时的三倍。根据经济合作与发展组织(OECD)的数据，经购买力平价调整后，中国的研发支出几乎与美国持平。人工智能投资是一大重点。去年的一项研究发现，中国政府风险投资基金在2000年至2023年期间向9600家人工智能公司投资了近2000亿美元。地方政府投资机构也为人工智能发展提供了助力，支持了“智谱AI”等公司——“智谱AI”是中国与美国公司竞争的人工智能公司之一。这些人工智能初创公司也从私人风险投资基金以及阿里巴巴和腾讯等中国公司获得了资金。中国的技术进步正在提升其制造实力。中国企业购买的工业机器人数量相当于世界其他地区的总和，这使得一些工厂已经开始试验“黑灯工厂”(无需灯光、全自动化运行)。在过去十年的大部分时间里，中国安装的机器人中有四分之三来自外国制造商，例如日本或德国。根据国际机器人联合会(International Federation of Robotics)的数据，到2023年，中国机器人制造商将占据近一半的本土市场。在更为复杂的人形机器人领域，总部位于深圳的优必选科技(UBTech)等中国公司正在与埃隆·马斯克(Elon Musk)旗下的特斯拉(Tesla)等美国公司展开竞争。在电动汽车工厂，人形机器人正在接受训练，以便协同工作，对汽车零部件进行分类，或搬运重型集装箱并将其放置在货架上。优必选表示，近年来其3,000多家供应商中，90%都位于中国，这表明中国可以高度依赖自身不断增长的供应商生态系统。该公司还整合了中国人工智能先驱DeepSeek的技术，以帮助机器人做出更明智的决策。

tqttier05-23 08:01

沃尔玛裁员1500人应对特朗普关税，零售业承压凸显政策风险

2%升至4.7%，相当于新增50万失业人口。Allianz报告称，特朗普的联邦裁员和关税政策可能导致经济衰退风险上升，但大规模裁员暂未出现。投资者需关注沃尔玛5月15日第一季度财报（收入1656亿美元，同比增长2.5%）及6月提价后的销售数据，以评估其盈利能力和市场竞争力。编辑总结沃尔玛裁员1500人并计划提价，凸显特朗普关税政策对零售业的深刻冲击。关税未能如特朗普预期促进制造业回流，反而推高成本，导致裁员和价格上涨。沃尔玛通过裁员、供应链调整和电商优化应对压力，但低价竞争力的核心优势面临挑战。美国经济衰退风险加剧，零售业裁员潮可能蔓延。投资者应关注沃尔玛的提价效果、供应链调整进展及宏观经济数据，以判断其长期投资价值和行业趋势。 2025年相关大事件 2025年5月21日：沃尔玛宣布裁员1500人，重组技术与电商部门，股价收于76.12美元，下跌2.3%。 2025年5月17日：特朗普要求沃尔玛“吞下关税”，沃尔玛回应将尽力维持低价，计划5月底提价。 2025年5月12日：美中达成90天关税减让协议，中国商品关税从145%降至30%，沃尔玛股价盘中上涨1.5%。 2025年4月23日：沃尔玛与Target首席执行官警告特朗普，关税可能导致货架空置，供应链中断风险上升。国际投行与专家点评 2025年5月20日，摩根士丹利分析师Joseph Feldman表示：“沃尔玛的裁员和提价是应对关税的短期策略，但可能削弱其低价竞争优势，需关注消费者反应。” 来源：摩根士丹利市场报告 2025年519日，高盛分析师Rebecca Yang指出：“特朗普关税增加了零售业成本压力，沃尔玛的规模使其有一定缓冲，但长期盈利风险上升。” 来源：高盛投资简讯 2025年5月15日，瑞银分析师Michael Lasser评论：“沃尔玛通过裁员优化成本，但关税的不确定性可能限制其电商增长潜力。” 来源：瑞银市场分析 2025年5月10日，花旗银行分析师Paul Lejuez表示：“沃尔玛的供应链调整和Walmart+战略为其提供了抗压能力，但需警惕通胀对消费者的影响。” 来源：花旗银行研究报告 2025年4月25日，汇丰银行分析师Daniela Bretthauer指出：“特朗普关税可能引发零售业裁员潮，沃尔玛需加速自动化以维持竞争力。” 来源：汇丰全球投资评论来源：今日美股网

今日美股网05-23 00:10

外交事务：台海问题上，威慑是一种平衡艺术，但美国正在失衡

中国经济造成长期损害，特别是在中国面临人口与环境双重挑战的背景下。对华盛顿而言，希望在于，中国的相对增速放缓将使其难以在军事上追上美国。然而，美中持续的贸易战以及美国不断升级的出口与投资限制，已经加深了北京的不信任，也强化了中国对外宣传中“华盛顿寻求遏制而非和平共处”的说法。这种经济施压不仅有可能使中国意志更为坚定，还让北京有机会将自己塑造成全球贸易规范的捍卫者，并把全球经济放缓的责任转嫁给美国。与此同时，美国也可能失去长期的战略杠杆，因为关税可能促使北京进一步强化中共所谓的“扩大内需”政策，即转向国内市场销售，而非依赖出口。这种经济结构转型将推动中国本土生产与创新，并加速其减少对外部市场依赖的步伐。而这种美国战略对中国长期的军事能力影响也十分有限。中国以历史上较低的成本推进军事现代化，避免了“枪炮与黄油”式的两难抉择。与以往大国竞争不同，中国并未在军费开支上与美国进行一对一的竞赛。例如，纳粹德国在1933至1939年间军费开支是英国的两倍；冷战时期，美国平均每年比苏联多支出32%，而在1970年后苏联反超，直到1988年平均比美国多出26%。相比之下，中国的投资是有针对性的，旨在获得在快速、有限战争中的优势，同时保持整体军费开支较低。中国军费从1995年占美国的5%上升到2017年的32%。中国在实现经济发展的同时推进了军事现代化，避免了冷战式军备竞赛。即使经济停滞，如果军费占GDP的比例提高，中国仍能继续推进军事现代化。实际上，这场贸易战不仅不会遏制中国的军事发展，反而可能让开战在北京看来变得更有吸引力。目前，中共领导人只会在非常具体、狭窄的情境下考虑入侵台湾：也就是在能在美军介入前夺取台湾。对北京来说，大规模持久战争代价太高，部分原因在于中美经济关系的重要性。但如果美国的经济施压不断加码，中国领导人可能会得出结论：继续参与经济交往的好处有限，与美国开战才是摆脱掣肘的唯一途径。这将使北京更愿意冒险对台湾发动战争。如果想要真正实现安抚效果，应当采取实质性的经济和外交让步，提升中国维持现状的收益，并可信地传达美国无意对华敌对的信号。暂停或逆转经济脱钩是明显的起点；华盛顿应取消对中国商品的关税（或至少将其与中国的合理回应挂钩），放宽对出口和对华投资的限制，除非涉及最敏感的技术和行业。这样不仅可以打消北京关于“美国图谋削弱和分裂中国”的疑虑，还能缓解中国国内潜在的不稳定，避免中共政权因内政压力而被迫通过武统台湾来重建民族主义合法性。更重要的是，维持经济互依，尤其是当前这种不对称的互依状态，能让美国对中国保持巨大的战略杠杆，一旦战争爆发，美国就能通过更严厉的制裁令中国经济陷入长期衰退。暂停或有条件地限制经济脱钩，可以赋予美国制裁以最大的打击力，从而增强威慑效果。当然，要增强经济互依，也必须减少美国对中国关键进口商品的依赖，如稀土矿物、电网用变压器、稀缺药品、高科技电子产品，以及其他工业、基础设施和军用原材料。美国应多元化这些商品的进口来源，并将中国所占比例降至可接受水平。但华盛顿不必立即减少从中国进口消费品，即便这些产品的替代品相对容易找到。继续进口这些商品，有助于稳定中国经济，同时保留动用制裁的威胁。最后，为最大化对中共的威慑力，美国还应与盟友协调建立一个制裁联盟，这可能需要向盟友提供补贴或其他让步。在华盛顿的许多决策者眼中，威慑已经变成了对中国展示毫不妥协甚至敌意的姿态。但这些姿态并不能真正增强台湾的安全。相反，美国应在军事方面保持低调投资，提高战备与能力；在言辞上谨慎；在经济上保持韧性，并维持一定程度的互依。威慑的两难在于，极易滑向挑衅或拖延，因此需要这种如履薄冰的策略。而如果有一个地方值得在平衡中投入巨大努力，那就是台湾。来源：加美财经

加美财经05-23 00:00

美国众议院以一票多数批准大规模税收和移民方案，推进特朗普议程

医疗保险，未来十年内增加760万无保险人口，每月将有300万人无法获得食品券福利。现在法案还加入了一个更快取消低碳电力税收抵免的规定。按新的条款，如果公司要建太阳能、风能、地热或者电池厂，只有在法案通过60天内动工、并且在2028年底前投入运营，才有资格拿到税收优惠。这个时间点卡得很紧，很多企业可能赶不上。另外，为了安抚蓝州共和党人，党内领导也答应提高州和地方税的扣除上限。这是纽约、新泽西和加州一些议员强烈要求的。新版本里，这个上限从之前草案的3万美元提高到了4万美元。收入超过50万的人扣除额度会逐步减少，而不是像之前版本那样从40万开始缩水。此外，法案还增加了3500亿美元的新支出，其中约1500亿美元用于五角大楼，包括总统提出的新“金穹”防御系统，其余则用于特朗普提出的大规模驱逐和边境安全措施。众议院民主党领袖、纽约州的杰弗里斯在辩论中朗读了多名美国人来信，讲述削减计划将如何影响他们的生活。他表示：“这是一个丑陋至极的法案。” 特朗普主导众议院版本完全是由特朗普主导并推动的。许多提案直接摘自他的竞选集会内容。免除小费税，是特朗普在竞选时说是来自一名女服务员的建议。随后他又在演讲中提出加班工资免税的主张。另一个竞选承诺——取消社保福利税——最终未被纳入法案。共和党议员用每位老年人增加4000美元标准扣除额来替代这一提案。当法案数次因共和党内部意见分歧而濒临夭折时，特朗普亲自出面“收尾”。一月，他在佛罗里达州南部的豪华高尔夫度假村主持众议院共和党政策会议，议员们在这次会议后初步形成法案框架。在众议院就预算框架辩论期间，特朗普曾两次干预说服反对者。每次，议长约翰逊（路易斯安那州共和党）都会将反对议员召集到众议院一间小房间，通过扬声器播放特朗普的讲话。众议院内部的分歧导致预算委员会连续开会近24小时。当天下午，特朗普召集立场强硬的预算鹰派前往白宫，下令他们服从指令。数小时后，这些反对者转而支持。 “他是指挥家，是交易的高手，”密苏里州共和党众议员伯利森吹捧说，“看到他出马，真的太精彩了。” 共和党人坚称，美国经济正在等待减税来推动多年的增长。“让更多的钱进入经济体系，你就能找到薪资更高的工作，创造更多岗位，企业也就能雇佣更多人。” 但经济学家表示，目前市场的不确定性很大程度上源于特朗普征收的关税，这些关税扰乱了供应链，并可能引发新一轮消费者通胀。这项法案带来的财政影响也令投资者感到不安。周三，当议员们接近达成协议并拒绝进一步削减开支时，债券收益率上升，反映出投资者对国家财政状况的担忧。 “这项法案是一个即将引爆的债务炸弹，”肯塔基州共和党众议员马西周四早晨在众议院说，“国会可以做出各种搞笑数学、幻想数字，但债券投资者不会。” 共和党人正试图通过所谓的预算协调程序推动这项法案，这将使他们可以绕过民主党掌控的参议院的冗长辩论程序。但这一程序本身也有复杂规则，仍可能威胁法案成为法律的路径。周二，预算鹰派与来自蓝州的共和党人之间内部纷争加剧，特朗普前往国会山出席一次保守派动员集会，会后议员们满怀信心地表示要尽快敲定这项立法。在会议中，特朗普训斥了那些要求提高州和地方税扣除额（SALT）上限的蓝州共和党人，还警告共和党强硬派“别拿医疗补助开玩笑”。议员们说，似乎即将达成共识。但议员们纷纷对特朗普的言论各自解读。有些人认为，他对SALT的评论是拒绝提高扣除上限；另一些人则认为他是支持中间派的要求。关于医疗补助，有人理解为只针对最严重的滥用行为，另一些人则认为是要在项目根本结构中寻找“浪费”。共和党内部两派对立这种局面使共和党内两个意识形态截然不同的派别陷入对立。蓝州共和党人——议会中立场更温和的成员——认为他们已经被迫接受对联邦福利项目的削减，特别是医疗补助和补充营养援助计划（SNAP，即以前的食品券）。而极端保守的众议院自由核心小组则表示，这项法案未能实现特朗普和共和党削减联邦支出的目标。许多人抱怨SALT减税主要让征税较高的民主党州受益。 “我们现在陷入僵局了，”纽约州共和党众议员、SALT减税支持者拉洛塔周二在特朗普访问国会山之后表示，“有人在争执SALT、医疗补助、SNAP和赤字问题。我认为如果你在SALT上达成协议，事情就能推进，SNAP那边也会支持，医疗补助那边也会支持，最后，他们必须跟赤字鹰派达成协议。” 这正是约翰逊所做的。那天晚上，他与蓝州共和党人达成协议，提高州和地方税在联邦税中可扣除的上限。特朗普2017年的减税法案曾将该上限设为1万美元。这次与约翰逊达成的协议将在2025年起，将该上限提高到4万美元，适用于年收入低于50万美元的纳税人；此后10年，扣除上限和收入限制每年上涨1%。与此同时，《华盛顿邮报》报道，白宫税务谈判代表与自由核心小组讨论了削减医疗补助支出的新政策。但这些提案未被纳入最终法案，于是强硬派反对约翰逊及其设定的“阵亡将士纪念日”前通过法案的时间表。 “这是国会里某些人设定的完全武断的最后期限，目的是把人逼到角落里做出错误决定，”宾夕法尼亚州共和党众议员斯科特·佩里周三早上表示，“更重要的是把事情做对，而不是做快。” 到了那天下午，特朗普在白宫成功说服了足够多的反对者支持这项立法，他所支持的政策基本上都是众议院领导层早已支持的内容。债券市场动荡债券市场正在对经济发出预警信号。周四早盘，国债收益率继续上升，30年期收益率触及5.117%。周三收益率创下自2023年以来的最高水平。随着众议院通过特朗普提出的法案，继续延长昂贵的减税政策并新增税收减免项目，而没有明显削减支出，全球金融体系的根基周四再次震荡。这项法案令投资者深感不安，市场对美国债务难以控制的担忧加剧。美国国债收益率近几周持续上升，这一利率影响全球从房贷到企业贷款等消费者和企业的借贷成本。收益率上升意味着债券价格下降，收益率越高，说明投资者认为借钱给美国政府的风险越大。周三，30年期国债收益率一度升至5.15%，创下2023年10月以来最高，随后在上午稍有回落。相比4月的低点，30年期收益率上涨了约0.7个百分点——在这个市场中，这种幅度在短期内极为罕见。美联储理事、重要政策制定者克里斯托弗·沃勒周四表示，金融市场正在寻求华盛顿展现更多“财政约束”，并警告称，投资者可能会继续要求更高的收益率以愿意持有美国资产。 “我们过去几年赤字高达2万亿美元。这种状况根本不可持续，所以市场正在寻找更多财政约束，”他在接受福克斯商业频道采访时说，“他们已经很担忧了。” 沃勒表示，投资者正在整体回避美国资产，转而要求“溢价”购买美国资产。目前这种溢价表现为国债收益率上升，也就是债券价格下跌。 “现在大家似乎对所有美国资产都在避险，不仅仅是政府债券，而是所有资产，”沃勒说。投资者的这种避险情绪最近一次集中爆发是在特朗普4月初宣布实施新一轮大规模关税时。那次他几天后被迫收回决定，因为金融市场的传统关系开始崩塌。美股暴跌，美元和国债也一同下跌——这些通常被视为避险资产。 “只要经济重新走上正轨——经济增长恢复，通胀保持在低位——你就可能看到市场重新对美国资产产生兴趣，”沃勒说。他重申，只要没有更多高压关税重新出台，美联储仍有可能在今年降息。 “如果我们能把关税降到10%左右，并且在7月前彻底敲定，那我们下半年就会处于一个不错的状态，”他说。但投资者警告说，最终通过的财政法案可能会让美联储延迟降息，因为这些政策在短期内对经济仍具有支撑作用。巴克莱全球研究主席拉贾迪亚克沙仍维持他对美联储将在12月降息一次的预测，但他也表示，美联储今年可能什么都不做的可能性越来越大。长期以来，财政鹰派一直警告政府赤字过大带来的风险，也就是政府开支远超税收和其他收入。自2022年起利率快速上升，使过去低利率时期累积的大量廉价债务，变得难以长期维持。今年，美国政府光是利息支出就超过1万亿美元，已经高于军费开支，是五年前利息成本的两倍。投资者原本希望，共和党控制国会、再加上总统竞选时就主打削减政府开支，能成为认真解决赤字问题的契机。但在这种背景下，周四通过的法案预计会新增超过3万亿美元赤字（按国会预算办公室的计算），这无疑给市场泼了一盆冷水。尽管华尔街情绪紧张，但金融市场整体运转仍然正常。除非局势发生剧烈变化，美联储官员不太可能出手干预。克利夫兰联储主席哈马克本周早些时候在亚特兰大联储的金融稳定会议上明确表示，美联储干预的门槛“极高”。 “必须是那种市场完全不能正常交易、银行无法放贷的程度，”她在一场访谈中表示，“只有当这些问题开始实质性传导到实体经济时，我们才需要出手干预市场。” “债券市场基本在说，通胀仍然是经济面临的重要风险，”贝莱投资顾问公司总裁萨德金表示。他管理着包括债券和股票在内的110亿美元资产。“不管是因为关税，税收法案，还是两者共同作用。” “这是我过去17年来见过的不确定性最高的时期，”萨德金说，“我认为你得回到金融危机时期，才能找到类似程度的焦虑。” 一些投资者指出，当前收益率的上升原因并非出于经济强劲增长的预期，而是因为投资者越来越担心通胀，以及政府收入与支出之间日益扩大的差距。摩根大通首席执行官戴蒙最近在该行的投资者日上警告说，美国可能面临“滞胀”风险——这是一种增长放缓同时通胀上升的经济状态，自上世纪70年代和80年代初以来，投资者已经很久没有面对过。以上内容整理自据华盛顿邮报、纽约时报、华尔街日报和巴伦周刊。来源：加美财经

加美财经05-23 00:00

BOSS 直聘：小龙头稳坐 “Boss” 位，只是周期太苦了

并未如一开始预期得那么差，因此城镇就业人口反而同比新增了 1.7%，环比看，相比去年季节性间的增幅略微好一些。而失业率指标，暂时没有太多变化，从整体招聘数量来看，受钢铁、电子、交运、汽车等特定行业的带动，招聘指数相比去年略有增长。这一点上，以互联网占比为主的 BOSS 直聘来说，就显得有点落后了。 3、控费提效的自身努力一季度 BOSS 直聘毛利率稳定在 83.8%，一般情况下，除了季节性波动外，基本保持稳定。核心主业的经营利润（收入 - 成本 - 销售费用 - 研发费用 - 行政费用）实现 4.3 亿超预期，利润率 22.5%，同比去年的 5.3% 大幅优化了 17pct。以往一季度是 BOSS 直聘大肆投放揽客的时段，但这次则并未调整年初制定的收缩策略，继续减少 15%（剔除 SBC 影响外，同比下降 18%）。除了优化空间比较大的销售费用外，一季度研发费用也开始了同比下滑，如果再剔除 AI 增量投入，那实际传统研发成本收缩得更厉害。管理费用（剔除 SBC）则因为海外扩张继续增长，但也基本与收入同速，保持费率稳定。对于股权激励费用，公司预计今年就会出现单季度 10 亿以下的情况，长期收缩目标——SBC 占收入比重持续下降，预计三年后达到中个位数，按照 5% 来算，相较 Q1 还有 8 个点的下降空间。最终剔除股权激励后的 Non-GAAP 经营利润 6.84 亿，利润率 35.6%。长期指引上，上季度保持今年的 Non-GAAP 经营利润 30 亿的目标，隐含利润率约为 37% 左右，海豚君认为按照 Q1 所体现的情况，尽管收入承压，可能会依然保持略超指引的状态。公司长期利润率目标 Non-GAAP OPM 40%，如果扣掉 SBC 的 5%，GAAP 下经营利润率可以达到 35%，这在平台经济中只能算中偏高位置，但对于 BOSS 直聘的商业模式来说，销售费用应该有望出现比预期更多的优化，从而拉高长期利润率目标，可以关注下电话会管理层对该指引是否有新的调整。

海豚投研05-22 22:17

美初请人数意外下降，劳动力市场稳健但隐现放缓信号？

数将降至10万个以下，以更符合劳动适龄人口增长的自然节奏。持续申请人数上升，反映就业市场吸纳能力减弱另一项将在下周发布的数据——持续申领失业金人数，被视为衡量企业招聘能力的滞后指标。数据显示，截至5月10日当周，持续申领人数增加3.6万人，至经季节调整后的190.3万人。企业在面临关税不确定性时普遍不愿扩张编制，这导致失业者面临更长时间的待业期。数据显示，美国失业者的中位失业期从3月的9.8周升至4月的10.4周，显示就业市场的吸纳能力出现局部疲软。总体而言，尽管短期内就业数据依旧坚挺，但经济政策所引发的不确定性正逐步对招聘和裁员趋势产生潜在影响。投资者与政策制定者需密切关注未来几个月的非农就业及失业持续申领数据，以判断经济是否正在进入新的调整周期。

Dan197705-22 21:01

美团出海巴西：一心谋发展，才是硬道理

洲经济的领头羊，也是拉美地区面积最大、人口最多的国家，其城镇化率进程高达87.79%，城市消费群体规模庞大，为各类消费市场尤其是服务业的发展提供了坚实的基础，巴西服务业贡献了近六成GDP。此外，巴西的互联网普及程度也非常高，其互联网用户数量在全球排名第五，但相对于国内高度成熟的外卖行业，当地的外卖、即时零售等新业态还处于起步阶段。与巴西总统卢拉签署合作时，王兴还表示，巴西是一个非常大的市场，潜力巨大，Keeta将致力于提升当地消费者体验、促进合作餐厅发展，并为当地创造更多就业机会。这也是中国外卖出海更深层次的意义，不是资本扩张、跑马圈地，而是通过外卖补齐当地数字服务基础建设的短板，让“万物30分钟达”的即时消费场景在当地激发出新业态、新发展，不仅让消费者有了更多新选择，更能进一步带动当地的就业、商业和产业。清华大学白重恩曾经说：企业出海，不是要征服世界，而是要融入世界、服务世界。可以预见到，在将来的巴西街头，除了疾驰的中国新能源汽车外，还会有满街的外卖小哥等接地气的“中国名片”，其包含的生活方式、消费场景、文化属性等等，也将带来更多元的影响力输出，足以让世界重新认识中国。这是时代给中企的机遇，也是给中国的机遇。 03 一心谋发展：星辰大海需要领航者逻辑在地缘政治局势仍旧紧张的国际背景下，中国开放、发展的基调从未改变，中国企业更需担起时代大任。外卖出海代表的新趋势，正是中国民营企业谋发展、求报国的新实践。在这次与巴西总统卢拉见面之前，今年2月，王兴作为民营企业家代表参加了民营企业座谈会，座谈会上强调民营企业和企业家要“胸怀报国志、一心谋发展、守法善经营、先富促共富”，为推进中国式现代化作出新的更大贡献。一直以来，国家和领导人始终关心关注民营企业发展，强调“鼓励和支持民营企业积极参与全球范围产业分工和资源配置，提升核心竞争力”“拓展国际视野，增强创新能力和核心竞争力，形成更多具有全球竞争力的世界一流企业”。练内功、谋发展、走出去，参与到更广泛、更高维度的全球竞争之中，正是对国家期望和时代要求的最好回应。中国互联网产业已成熟多年，关起门来“内卷”、以低价换市场的粗放型竞争早已成为过去式。早在2017年，王兴提出互联网下半场的三大机遇：“上天、入地、全球化”，对于8年后的今天依然适用。观察最近热闹的外卖大战，“流量思维”与“价值思维”的分野，也预示了截然不同的发展方向。相比于百亿补贴的流量，美团通过对供应链的深度重塑，打造出一个高效、灵活的即时零售生态。2024年，美团闪购的年度交易用户数量接近3亿，非餐饮品类即时零售日单量已突破1800万单。这也是美团能够出海沙特与巴西的核心竞争力。还值得一提的是，美团在2024年的研发投入达到了211亿元人民币。这一规模仅次于华为、腾讯和阿里巴巴。与其做模仿的“跟跑者”，不如做创新的“领航者”。在“下半场”，美团通过科技创新和全球化战略，已展现了其对“价值思维”的理解与实践，一心谋发展，才是硬道理。 04 结语全球经济格局加速重构的当下，中国企业正站在时代的十字路口。走出内卷，走向全球，也将成为新时代中国企业的必由之路。时代也呼唤更多谋发展、走出去的中国企业，广阔天地还将大有作为。（全文完）

格隆汇05-22 18:29

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