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人口专家梁建章：建议给有孩家庭每月1000至6000元，对二孩家庭实行个人所得税和社保减半，三孩家庭个人所得税和社保全免除

年1月17日，国家统计局公布2023年人口数据显示：总人口为140967万人，比上年末减少208万人。全年出生人口902万人，人口出生率为6.39‰ ；死亡人口1110万人，人口死亡率为7.87‰；人口自然增长率为-1.48‰。著名人口专家梁建章发文称，2023年出生人口创下1949年以来最低纪录，出生率创下有记录以来最低水平。总和生育率在1.0左右，还不到更替水平的一半，在世界范围内是最低的之一（仅仅比韩国略高），远远低于发达国家的平均水平1.5左右，也远远低于严重少子化的日本的1.3。为此，梁建章建议，针对家庭按照孩子数量发放，给有孩家庭每月1000-6000元。比如可以一孩补贴1000元，二孩家庭补贴3000元，三孩家庭补贴6000元。按上述补贴计算，即一孩家庭补贴1000元，二孩家庭平均每孩补贴1500元，三孩家庭平均每孩补贴2000元。按此计算，每年大约需要提供1-3万亿元左右的补贴。此外，梁建章还建议，对于二孩家庭，实行个人所得税和社保减半，三孩家庭个人所得税和社保全免除。

金融界2024-01-17

2023年人口减少208万人！全年出生人口902万人，比上年下降54万，报告称未来或每十年减少一百万出生人口，人口专家：龙年或迎生育小高峰

经济运行情况。统计数据显示，2023年人口总量有所减少，城镇化率持续提高。 2023年年末全国人口（包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）140967万人，比上年末减少208万人。全年出生人口902万人，人口出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，人口死亡率为7.87‰；人口自然增长率为-1.48‰。从性别构成看，男性人口72032万人，女性人口68935万人，总人口性别比为104.49（以女性为100）。从年龄构成看，16—59岁的劳动年龄人口86481万人，占全国人口的比重为61.3%；60岁及以上人口29697万人，占全国人口的21.1%，其中65岁及以上人口21676万人，占全国人口的15.4%。从城乡构成看，城镇常住人口93267万人，比上年末增加1196万人；乡村常住人口47700万人，减少1404万人；城镇人口占全国人口的比重（城镇化率）为66.16%，比上年末提高0.94个百分点。未来或每十年减少一百万出生人口国家统计局的数据显示，2022年末，中国总人口比上年末减少了85万人，是1961年以来首次负增长。 1月16日，国务院发展研究中心发布《中国发展报告2023》，报告指出，过去12年间，中国劳动年龄人口和总人口已相继达到峰值，目前总人口正处于峰值期，预计在未来长时间内将呈现下降趋势。报告认为，未来出生率可能将延续较低水平，主要原因有四个，一是结婚年龄延后，2010-2020年，中国初婚平均年龄从24.9岁升至28.7岁。二是年轻人生育意愿下降，国家卫生健康委员会调查显示，育龄妇女平均打算生育子女数从2017年的1.76个下降到2021年的1.64个，其中“90后”“00后”分别仅为1.54个和1.48个，呈持续下降态势。三是育龄妇女减少，未来15年内15~49岁的生理育龄妇女规模年均减少286万人，受《中华人民共和国婚姻法》和社会传统文化影响，实际育龄在20~40岁，实际育龄妇女将年均减少191万人。四是不孕不育比例偏高。报告进一步分析，中国的出生率持续下滑，这一趋势预计将成为主导中国人口结构变化的长期因素。据此预测，未来每年的出生人口数量将大约每十年减少一百万。报告称，中国呈现少子化、老龄化、区域人口增减分化、人口素质提升等趋势性特征。面对人口总量和结构的重大变化，建议实施包括延续人口数量红利、积极应对人口老龄化等五方面战略举措，创造条件使人口变化的负面影响最小化、正面影响最大化、不确定影响尽可能转化为正面影响，以全面推进人口高质量发展支撑中国式现代化。龙年或迎生育小高峰中国人口学会会长、中国人民大学教授翟振武表示，2024年是龙年，中国人对生肖偏好非常明显，上一个龙年也就是2012年时就有一个生育小高峰。综合来看，2024年的生育率有望提升。“少子化”是现代化发展的一个必然结果。英国、德国、日本等发达国家的生育水平都比较低，这是规律。目前，中国的总和生育率大概为1.05。翟振武认为在全面的生育支持政策体系落地后，未来有望回到1.3左右甚至之上。南开大学经济学院教授、中国人口学会副会长原新表示，国际经验表明，人口负增长最初时期常伴有人口增减交替的波动。按人口规模性变化和“三年疫情“影响，2023年人口负增长会比2022年更甚，但2024年，生肖龙年和“三年疫情”生育反弹，人口负增长可能缓和一些。原新近日在《有识》栏目指出，长周期的少子化和长寿化是导致人口负增长和人口老龄化的原因。但中国有提振生育率的可能性。不过，如果想让生育率在短期之内能够有一个明显的提升，难度是非常大的。原新指出，未来30年，无论生育率高与低。总人口下降的速度是相对温和的，这是人口发展规律所决定的。但从更长周期来看，如果生育率提升得不好，越低的生育率，总人口远期的减量就越剧烈。

金融界2024-01-17

中国突然恢复发布青年失业率！12月不含在校生青年失业率为14.9% 统计局详细说明

023年各月平均，中国16-24岁城镇人口中，在校学生占比6成多，近6200万人；非在校学生占比3成多，约3400万人。他说：“从我国国情看，在校学生的主要任务是学习，而不是兼职工作，如果把在校学生包含在分年龄组内，会把在校寻找兼职和毕业后寻找工作的青年混在一起，不能准确反映进入社会真正需要工作的青年人的就业失业情况。测算不包含在校学生的分年龄组失业率，有利于更准确反映进入社会的青年的就业失业情况，给予他们更加精准的就业服务，制定更加有效、有针对性的就业政策。” 另一方面，增加发布不包括在校学生的25-29岁劳动力失业率，是为了更完整反映青年从学校毕业到稳定工作过程中的就业失业全貌。康义指出，中国青年受教育年限不断提高，目前，高等教育毛入学率近6成，多数青年24岁时刚毕业不久，尚处于择业期，一些人未就业或就业不稳定，至29岁时绝大多数已度过择业期，就业情况趋向稳定。康义说：“社会各界非常关心青年刚走出校门时的就业情况，也非常关心他们毕业后一段时间内的就业情况。因此，我局增加测算发布25-29岁劳动力失业率，更完整反映青年从学校毕业到稳定工作过程中的就业失业全貌。” 国家统计局数据显示，2023年全年，全国城镇调查失业率平均值为5.2%，比上年下降0.4个百分点。12月份，全国城镇调查失业率为5.1%。不包含在校生的16-24岁、25-29岁、30-59岁劳动力调查失业率分别为14.9%、6.1%、3.9%。国家统计局尚未公布调整后青年失业率的历史数据。美国彭博社称，2023年，中国青年失业率飙升，这是经济疲软的一个迹象，雇主减少了招聘，青睐经验更丰富的工人。近年来，从科技到私人辅导等曾经对许多年轻人来说利润丰厚的行业，受到监管部门的打击，对就业产生了挥之不去的影响。去年7月17日国家统计局公布，上半年16-24岁劳动力调查失业率为21.3%。自去年8月起，国家统计局暂停发布分年龄段的城镇调查失业率，并表示主要原因是：经济社会在不断发展变化，统计工作需要不断完善，劳动力调查统计也需要进一步健全优化。比如，近年来，中国城镇青年人中，在校学生规模不断扩大。2022年，中国16-24岁城镇青年有9600多万人，其中在校学生达到6500多万人。在校学生的主要任务是学习，毕业前寻找工作的学生是否应纳入劳动力调查统计，社会各方面有不同的看法，需要进一步研究。再比如，随着中国居民受教育水平提高，青年人在校学习时间增加，在劳动力调查统计中，对于青年人年龄范围的界定也需要进一步研究。此后中国国家统计局多次在国新办发布会上回应，正在深入研究，进一步完善劳动力调查统计，更好反映就业情况。

tqttier2024-01-17

2023年末中国男比女多3097万人

家统计局发布数据显示，2023年末全国人口140967万，男性72032万，女性68935万，男比女多3097万人。

金融界2024-01-17

新奥能源(02688)下跌5.26%，报53.15元/股

司在中国拥有217个城市燃气项目，覆盖人口达1.04亿，同时在全国27个省市的重点区域发展泛能项目，累计已投运98个项目。截至2023年中报，新奥能源营业总收入541.11亿元、净利润33.33亿元。

金融界2024-01-17

中国试验场重磅！新独角兽完成近1亿美元融资、估值突破12亿动荡加密市场添暖流

交易服务，并且已在香港这座拥有700万人口的城市中拥有超过155000名注册用户。截至周二(1月16日)的过去30天日，Hashkey Exchange均交易量为6.3亿美元。另外，该交易所已与超过10家券商和6家港股上市公司达成深度合作。据追踪公司CoinGecko称，截至周二下午，Hashkey交易所在过去24小时内的现货交易量约为1360万美元。文章提到，Hashkey Group是一家罕见的来自香港的独角兽初创公司，香港以其家族控制的房地产巨头而闻名。其他在香港跻身独角兽地位的初创公司包括区块链游戏公司Animoca Brands和亿万富翁前职业扑克选手、货拉拉创始人周胜馥的物流巨头Lalatech。

秉哥说市2024-01-17

中国2023年12月及全年重磅宏观经济数据汇总：2023年GDP同比增长5.2%，出生人口902万人

增长5.2%。 2、2023年年末全国人口140967万人，比上年末减少208万人。2023年全年出生人口902万人，人口出生率为6.39‰；死亡人口1110万人，人口死亡率为7.87‰；人口自然增长率为-1.48‰。 3、12月全国城镇调查失业率为5.1%，预期5%，前值5%。2023年全年全国城镇调查失业率平均值为5.2%。国家统计局称将按月发布不包含在校学生的16-24岁、25-29岁、30-59岁劳动力失业率。 4、2023年全国居民人均可支配收入39218元，比上年名义增长6.3%，扣除价格因素，实际增长6.1%。全年全国居民人均消费支出26796元，比上年名义增长9.2%，扣除价格因素实际增长9.0%。 5、12月规模以上工业增加值同比6.8%，预期6.6%，前值6.6%。从环比看，12月规模以上工业增加值比上月增长0.52%。2023年，规模以上工业增加值比上年增长4.6%。 6、12月社会消费品零售总额43550亿元，同比7.4%，预期8%，前值10.1%。2023年社会消费品零售总额471495亿元，比上年增长7.2%。 7、2023年全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%。 8、2023年全国固定资产投资(不含农户)503036亿元，比上年增长3.0%(预期2.9%)，增速比1-11月份加快0.1个百分点。 9、12月规上工业发电量8290亿千瓦时，同比增长8.0%，增速比11月份放缓0.4个百分点；2023年，规上工业发电量8.9万亿千瓦时，同比增长5.2%。 10、12月新增人民币贷款11700亿元，同比少增2401亿元；预期14000亿元，前值10900亿元。全年人民币贷款增加22.75万亿元，同比多增1.31万亿元。 11、12月社会融资规模增量为19400亿元，比上年同期多6169亿元；预期22000亿元，前值24500亿元。2023年全年社会融资规模增量累计为35.59万亿元，比上年多3.41万亿元。 12、12月M2货币供应同比9.7%；预期10.10%，前值10.00%。 13、12月CPI同比-0.3%，预期-0.4%，前值-0.5%；环比0.1%，预期0.2%，前值-0.5%。2023年全年CPI比上年上涨0.2%。 14、12月PPI同比-2.7%，预期-2.6%，前值下降3%；环比-0.3%，前值-0.3%。2023年全年PPI同比-3.0%。 15、以人民币计，中国12月出口同比3.8%，前值1.7%；进口同比1.6%，前值0.60%；中国12月贸易帐5409亿元，前值4908.2亿元。 16、以美元计，中国12月出口3036.2亿美元，同比2.3%，预期1.5%，前值0.5%；进口2282.8亿美元，同比0.2%，预期-0.5%，前值-0.6%。中国12月贸易帐753.4亿美元，预756亿美元，前值684亿美元。 17、12月官方制造业PMI为49，预期49.5，前值49.4；制造业景气水平有所回落。 18、中国12月末外汇储备3.238万亿美元，创2021年12月末以来新高；单月环比增加661.7亿美元，为连续两个月大幅增长。2023年全年中国外储累计增加逾1100亿美元。 19、中国12月末黄金储备7187万盎司，11月末为7158万盎司，为连续第14个月增持黄金储备。

金融界2024-01-17

加拿大移民政策全面转向保守！中国留学生苦熬多年被迫回流家乡

hive发布文章称：加拿大正在掉入“人口陷阱”导致经济衰退。而解决之道就是立即放缓加拿大吸纳移民的速度！图自daily hive，2024年1月虽然话说得很客气，但意思也非常明确，加拿大移民政策到“翻脸”的时候了。新移民也好，非居民（留学生和外籍工人）也罢，数量太多已经影响到加拿大的未来。 daily hive指出，所谓“人口陷阱”是指人口增长过快，所有可用的储蓄都被用于维持当前的资本劳动比，导致提升生活水平变得不可能。数据显示，2023年加拿大的人口增长率高达3.2%，是经济合作与发展组织（OECD）平均水平的五倍，其人口增速是OECD平均水平的两倍。当年净增人口超过120万。加拿大大部分经济学家达成的共识是，加拿大缺乏基础设施和资本储备，无法足够吸收当前的人口增长，并同时改善居民生活水平。而这种压力特别体现在住房数量上。报道援引加拿大经济学家Ducharme和Marion的观点指出，为避免落入“人口陷阱”，加拿大年人口增长不应超过30万到50万。然而，2024年的移民目标是48.5万，2025年2026年分别是50万。新年刚过，加拿大移民部长就已经公开表示将设置留学生数量的上限。而元旦之前就已经表示要限制工签发放。学签和工签在加拿大的移民体系里意义重大，超过一大半的新移民在拿到枫叶卡之前都曾申请过学签和工签。所以这就是加拿大移民政策开始转向的标志。图自CTV，2024年1月加拿大统计局的数据也显示，加拿大的住房供应赤字已经创下历史新高，每4.2人进入适龄劳动人口却只有一套住房开工。尽管加拿大政府火急火燎推出加速供应住房的计划，但三级政府的能力几乎无法抵消人口急剧增长的影响。如果满足需求则加拿大必须将每年的住房建设能力翻倍，至少每年有70万套新房开工，但这一目标无论是资本还是人力都无法实现。由于劳动力短缺导致建筑成本上升，加拿大整体生产率自2020年大流行病以来停滞不前。经济学家指出，当前的人口增长速度太快，导致国家没有足够的储蓄来稳定资本劳动比例，并实现人均GDP的增长。总之，加拿大缺乏基础设施和资本存量，无法充分吸收当前的人口增长并提高我们的生活水平，而解决这个问题的关键是显著减缓加拿大的人口增长。就在加拿大媒体开始要求政府减少移民数量的时候。媒体MACLEAN报道了一个中国女生移民加拿大近10年后因为物价飞涨、治安每况愈下最终决定回流中国的故事。女主角Eleanor Zhang十几岁的时候就开始读国际高中，其父母认为加拿大是一个安全的国家，且学费和生活比美国更便宜。 12年级时她来到加拿大，2016年上大学，此时恰逢特鲁多执政，加拿大政府开始把移民政策从保守转向激进，留学生比以往更容易移民成功。 Eleanor Zhang开始规划自己的移民生活，包括组建家庭、买房子、开创自己的事业等等。 2020年大学毕业后，她与其他同学一样在加拿大找了工作，并准备利用毕业工签拿到枫叶卡。但从2020年开始，Eleanor Zhang表示加拿大越来越不像加拿大了。加拿大不再是她初来乍到时那个舒适、友好的地方了。她所居住的哈利法克斯交通越来越繁忙，路上的人们都很容易生气。还不断听说身边的朋友们经历被抢车的事情，甚至有人在路上开车的时候被劫持。还有一些朋友的车停在公寓楼的地下停车场，车窗被砸，车里被翻得一塌糊涂。而2016年还卖45万加元的房子到2021年已经要价90 万。她工资的70% 都用来支付房租和水电费。而2016奶奶50加元可以搞定的食物到2021年80元也买不全。而最让她感到恐惧的是社区里的流浪汉越来越多。她公寓楼附近的公园里到处都是流浪汉搭的帐篷。似乎每个角落和空旷的田野里都有无家可归的人。 2022年5月，她换了一份新工作，但她发现新社区的租金每月就要花费 3000加元。所梦想的一切都变得遥不可及，她觉得继续留在加拿大毫无意义。图自微信图库 2023年10月，她最终决定回流北京陪在父母身边。 Eleanor Zhang表示，她会怀念加拿大的公园、海景、宁静的环境和友善的人们。但今天的加拿大真的不适合一个普通人漂洋过海来开始新生活。除非有一个富裕的家庭。这个案例和加拿大媒体的态度说明，加拿大和移民从非常积极的双向奔赴已经转变到了相看两生厌的阶段。移民政策转向保守只是时间问题。自由党继续执政，这种转变会稍显温和，保守党重回权力中心，这种转变将是非常剧烈。对于准备移民加拿大的中国家庭来说，如果你坚定信念要体验移民生活，那就抓紧时间，如果你自认不是非常有钱而且不想牺牲生活品质，那还是慎重考虑。毕竟过去三年，加拿大人都快不认识加拿大了。声明：转载此文是出于传递更多信息之目的，并非代表本站支持其观点。若有文字、图片及视频等素材来源标注错误或侵犯了您的合法权益，请作者持权属证明与本网联系，我们将及时更正、删除，谢谢。

加拿大乐活网2024-01-17

透过迷雾看中国：2023年国内生产总值真相和2024年的预测

弹，甚至对经济增长做出微小贡献。基于人口基本面，我们估计房地产行业活动的长期平衡点，在每年 5.5 亿至 7.5 亿平方米的建筑面积之间。2023 年 11 月，住宅新开工面积出现了 31 个月以来的首次增长。按年率计算，目前新开工面积为 7.01 亿平方米，处于长期均衡范围内。目前，房地产活动还不到 2021 年高峰期的一半。虽然不太可能恢复到那个水平，但至少到 2024 年将不再对经济造成重大拖累。大面积的投资复苏不太可能。中国政府正在通过迫使银行吸收地方政府融资机制的不良债务，来应对地方政府的财政压力。银行的盈利能力和向生产性企业贷款的能力都将受到影响。虽然政府可以而且将会支持战略性产业，但中央经济工作会议的解读承认，某些产业的产能过剩是 2024 年面临的严峻挑战。面对地缘政治现实，外资企业很可能会继续将下一步投资分散到中国以外的地区。综上所述，假设房地产行业温和反弹，我们预计 2024 年投资对经济增长的贡献率为 1 个百分点。 2024 年政府支出荣鼎估计：0.5 个百分点鉴于 2023 年持续的经济紧张和政策失误，观察家们一直在关注 12 月 11-12 日举行的中央经济工作会议会议，看有没有规模财政刺激的迹象。会议声明在这方面大多令人失望。虽然总体财政立场仍保持 "积极 "不变，但会议强调了保持财政可持续性的重要性，而不是像去年那样强调新的财政支出。期待中的房地产反弹，不足以完全弥补地方政府的收入缺口。正如我们在 8 月份所写的那样，中国在不对希望避免伤害的经济部门征收新税的情况下，扩大财政基础的选择有限。土地出让收入是滞后支付的，因此 2023 年的土地出让疲软，将拖累 2024 年的地方政府收入。最终，中国政府必须缩减财政雄心，将支出转向提高人力和物质资本的生产率。在此期间，中央政府的资产负债表将被用来提升政府支出，使其恢复到账面正值，我们预计这将为 2024 年的 GDP 增长贡献 0.5 个百分点。 2024 年消费者支出荣鼎估计：1.5 至 2 个百分点由于收入增长仍在放缓，去杠杆化仍在继续，2024 年的家庭消费应该与 2023 年的情况差不多。2023 年年中的最新城市储户调查显示，收入环比下降的家庭比例上升（第二季度为 15.1%，第一季度为 14.5%），收入上升的家庭减少（第二季度为 14.4%，低于第一季度的 15.8%）。大多数家庭的收入没有任何变化。家庭负债率居高不下，家庭继续去杠杆化，减少了消费。目前，家庭债务占 GDP 的比重为 63.8%，与美国 2008 年金融危机前不久的水平相当。接受彭博社调查的经济学家，目前对 2024 年中国零售额增长率的共识是 6.0%，通胀预期约为 1.4%。假设今年中国的实际消费增长为 4.6%（我们认为这是一个合理的预期），这将相当于为 2024 年的 GDP 增长贡献 1.5 到 2 个百分点。 2024 年净出口荣鼎估计：-0.25 至 +0.25 个百分点在 COVID 时代中国的货物贸易顺差增长在 2023 年结束，服务贸易逆差也在人们无法出行时恢复，这使得净出口出现负贡献。服务贸易逆差还掩盖了资本外逃，因为人们以旅游为掩护将资金转移出国。根据大多数传闻，在对经济前景普遍感到不安和国外利率居高不下的情况下，将资产转移到国外的冲动比以往任何时候都要强烈。我们不难想象服务贸易逆差的扩大。在货物贸易方面，中国今年的出口面临诸多不利因素。首先，国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织（OECD）都预测 2024 年全球经济将小幅放缓至 "远低于历史平均水平"。他们预计，作为中国大部分出口亮点的目的地，发达经济体的经济放缓将更加严重。其次，欧洲的贸易政策积极性正在上升，欧洲的政策制定者正在考虑征收反补贴税（CVDs），以抵消所谓的中国电动汽车补贴。电动汽车出口是今年中国经济的一大亮点，尤其是对欧洲的出口。汽车行业贸易政策的转变，将对中国最有前途的产业之一产生直接影响。虽然最近的贸易调查是从电动汽车开始的，但不可能就此止步。 12 月，欧盟委员会对中国可能向欧盟市场倾销生物燃料展开了调查。对其他行业的调查也可能随之展开。最后，美国利率仍然很高，中国利率还是很低，加上中国家庭希望将国内财富分散到海外的基本愿望，这些因素将继续对人民币造成贬值压力。不难想象，到 2024 年，人民币兑美元将进一步贬值 5-10%（不对美元的全球走势做任何假设）。在其他条件相同的情况下，货币疲软将使中国原产的产品更加便宜，从而在国外具有价格竞争力，通过使外国产品更加昂贵来降低中国消费者的进口倾向。如果仅仅是这样的话，中国的货物贸易顺差预计会因此略有增加，这很可能是由于中国进口的减少，而不是出口的进一步激增。但是，从贸易政策到地缘经济，再到商业周期，无数其他因素确实很重要，而且非常重要，我们无法确定这些因素如何取得平衡。综合来看，我们认为净出口对经济增长的贡献基本上是中性的，但范围有限，对中国 2024 年 GDP 增长的贡献在正负 0.25 个百分点之间。 2024: 综合考虑综合上述因素，我们对 2024 年中国 GDP 增长的最佳预测是 3.0% 至 3.5%。这一观点在三个方面与共识不同。首先，我们认为中国今年的增长速度将比其他主流预测所暗示的要慢（见表 2）。其次，虽然大多数预测认为今年的经济增长将进一步放缓，但我们对 2024 年经济增长 3.0% 至 3.5% 的基线预测，与我们对 2023 年经济增长 1.5% 的基线预测相比，体现了周期性的改善。简单地说，我们认为今年的经济将好于去年，但与中国官方数据的改善所暗示的经济增长速度相比，并不像经济周期波动前那样。第三，虽然大多数预测都认为房地产行业将继续下滑，而政府将加大支出力度，但我们认为情况恰恰相反：今年的财政政策将令人失望，而房地产行业的周期性复苏将为经济增长带来些许推动，或者至少不再拖累经济增长。如果今年中国经济真的出现周期性回升，统计学家将面临一个奇怪的难题。一种理论认为，中国政府在经济不景气的年份夸大了经济增长，而在经济景气的年份则低估了经济增长。中国很可能会将 2024 年的增长目标定在略低于 2023 年报告的水平。随着时间的推移，周期性指标将显示经济活动比去年更好，但官方数据将显示经济放缓。那些预测值低于目标值的国际经济组织将在今年逐步提高预测值，以便与中国的官方数据趋同。预测会有所不同，但最终会趋于一致。我们的预测怎么会出错呢？2024 年房地产行业有可能继续下滑。虽然我们已经看到了企稳的早期迹象，而且目前的活动水平与长期基本需求相吻合，但由于私人开发商的财务困境，房地产行业的调整确实有可能过度，这将给我们3.0%至3.5%的增长预测带来下行风险。家庭消费风险也偏向下行。可支配收入增长放缓从根本上制约了家庭支出的上升空间，而房地产市场的持续下滑，或任何经济冲击都可能抑制消费情绪。政府支出也可能意外强劲。虽然中国的财政能力有限，而且中央经济工作会议发出的初步信号，表明中国将采取保守的财政立场，但中国政府可能会选择通过出售额外的中央政府债务来促进经济增长，例如，将资金分配给各省用于基础设施建设，而不是让地方通过发行特别收益债券（SRB）来筹集资金。中国政府还可能更积极地部署央行资产负债表，为财政刺激措施提供资金，但这很可能会加剧人民币贬值压力。结论 2023 年将被视为中国结构性放缓成为焦点的一年。自全球金融危机以来，中国一直依赖的债务密集型增长模式已经走到尽头，为过去的增长买单的负担，正在制约今天和未来的增长。鉴于过去两年房地产问题的严重性，2024 年我们可能会看到周期性的好转，但结构性放缓将是未来几年的主旋律。中国政府如何应对这一现实尚未有定论。尽管中国国内外几乎所有人都对中国领导层尤其是习近平是否会重启改革持怀疑态度，但我们坚持这样的观点，即如果经济活动变得足够糟糕，中国共产党将重新拥抱市场改革和开放，而不是在没有增长的情况下苟延残喘。虽然官方数据并不能完全表明经济形势已经糟糕到足以迫使我们做出这样的逆转，但本报告中描述的经济状况，可能已经糟糕到足以让我们进行真正的反思。大刀阔斧地改变经济政策并非 2024 年的基本情况，但这是一个值得关注的可能情况。经济透明是健康增长的前提。中国经济数据禁声的代价首先由中国自己承担：政策制定者无法解决经济问题，因为这样做会公开承认这些问题的存在。同时，这也抑制了全球企业的投资。大多数首席执行官更希望看到的是中国经济增长放缓的清晰画面，而不是导致政策失误的误导性数字带来的不确定性。然而，就目前而言，官方对中国经济发出的信息仍然是受控的、意识形态僵化的。中国经济工作会议的官方解读中列出的重点任务之一，是 "加强经济宣传和舆论引导，推动正面阐述中国经济的光明前景"。对于企业和政策制定者来说，这使得在 2024 年对中国经济持批判和客观的观点变得更加重要。

加美财经2024-01-17

五问中证红利，当下配置价值几何，未来十年10%年化是否可期？

姓和机构，未必能容忍特别高的波动率，在人口老龄化后，对财富管理波动率的诉求是要越来越低。因此，这类资产具有巨大的长期发展空间，同时拥有深刻的产业背景和老百姓的理财需求。第二个维度，红利资产相较于沪深300指数等其他宽基指数有一个很大区别。大部分指数从某种意义上是以追涨的方式构建的，只有满足一定的总市值或者流通市值的要求，才能纳入某个宽基指数或者某个产业指数。而这种追涨的方式通常意味着，某个板块的某些龙头公司纳入指数时，往往是处于高点。因此，投资者从指数中获取超额收益的概率和难度往往较大。红利指数的构建是基于分红收益率的底层逻辑，即如果一个公司的基本面没有变化，但股票跌了10%，红利指数的配置是会增加的，因为它的分红收益率是上升的。所以，红利指数的构建原理，相较于一般宽基指数或者行业指数更具投资价值。国外数据也可以佐证这一点。五问：如何挑选红利标的。答案：分红稳定、超额突出的红利类ETF。首先，既然选择红利，就不要去选择单市场红利ETF，尽可能选取全市场标的ETF，比如中证红利这样的全市场成份红利ETF。从分红次数看，过去4年，分红次数最多的ETF是中证红利ETF（515080），近三年基本上每年分红两次，基本维持在4.5%左右的分红水平。尽可能选取分红规律、节奏稳定的ETF。数据来源：Wind 最后看超额的话，进几年的这轮红利行情中，中证红利ETF（515080）绝对一马当先，值得关注。红利因子毕竟是个全市场因子，需要放在全市场才有发挥最大的效用，这就是不推荐大家选用单市场红利ETF的原因。图片来源：Wind 最后小结一下：过去红利的增长，完全靠股息和盈利增长贡献收益。未来，经济高质量发展，产业结构调整大趋势下，红利资产供给会越来越丰富，红利资产维持高股息分红基本确定。从资产的拥挤度看，目前也完全处于历史地位，完全不用担心周期问题，企业盈利角度看，当前估值已经完全压缩至底部。未来就算估值完全不扩张，股息+企业盈利也能轻松获得10%年化的长期回报。最后补充一个最关键的一点，股票持续、健康的分红很重要，基金也是，如果每年持续的分红到账4-5%，也许是最适合广大理财投资需求的优质资产。图片来源：Wind 来自：投基之王，略作删改以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-01-17

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