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供给侧持续繁荣，美联储如何控制通货膨胀的最后一英里？

，这并不是完全没有保证。供应通常随着人口统计、投资和创新而缓慢发展，但在疫情造成影响期间出现了急剧波动，支出从服务转向商品，对供应链施加了压力，导致了商品短缺。数百万人退出劳动力市场，他们或换了职业或搬迁，导致了广泛的职位空缺。尽管按照传统衡量标准，经济还有很大的闲置产能，但通货膨胀在2021年大幅上升。例如，失业率高于美联储官员认为可持续的长期水平4%。鲍威尔指出，最近几个季度，随着供应链正常化和劳动力扩大，这种动态已经发生逆转。2021年9月，失业率为4.8%，有1090万个职位空缺。两年后，失业率下降到3.8%，这是劳动力市场更加紧张的迹象，但职位空缺减少到960万个。这在很大程度上是因为过去一年劳动力市场的人口增长了大约300万人，这一数据大约是疫情前国会预算办公室估计的长期正常增长率的四倍。 “在劳动力市场，我们看到了供应和需求的非常积极的再平衡，部分原因是供应远远超出需求，”鲍威尔周三表示。因此，即使“劳动力需求仍然明显非常强劲……你会看到工资增长下降。” 美联储官员将美国的长期潜在增长率设定为1.8%，这意味着增长超过这一水平通常会对通货膨胀产生上行压力。但鲍威尔表示，最近情况并非如此，因为改善的供应链和扩大的劳动力在短期内暂时提高了潜力。事实上，失业率实际上在第二季度和第三季度之间上升，通货膨胀下降。潜在增长可能提高的可能性是一些美联储官员不愿仅基于强劲增长而进一步提高利率的原因，至少只要通货膨胀继续下降。然而，鲍威尔警告不要断定供给方面的好消息，这是有充分理由的。15到64岁人口的劳动力参与率已经恢复到疫情前的水平。移民流入，扩大了劳动力供应，但随着处理积压逐渐减少，移民流入可能会减缓。更高的生产率也会提高潜在增长，但目前尚无明显的增长迹象。还有证据表明通货膨胀可能已经停止下降。在滤除噪音成分后，一些分析人士发现基础通货膨胀率已经稳定在3%左右，比美联储2%的目标高出整整一个百分点。控制通货膨胀的最后一英里很可能需要更多的经济中的产能松动，而且似乎不太可能完全通过持续的供给侧繁荣来实现。

丰雪鑫992023-11-02

无法解释的巨大增长差异，美元/加元汇率未来走向预测

rter认为，更令人不安的是，加拿大的人口增长速度要快得多。按人均计算，美国GDP增长了2%以上，而加拿大的人均GDP增长了2%以上，“这是一个惊人的差异”。为什么会有这种差距呢？波特表示，负债累累的加拿大家庭在借贷成本上升的更大压力下，正在削减支出，而美国人则继续消费。对利率敏感的住房部门也占加拿大GDP的较大比例。美国的财政政策也提振了边境以南的经济。美国今年的预算赤字已增长到1.7万亿美元，占GDP的6%以上，而渥太华的赤字低于预期，为353亿美元，占GDP的1.3%。 “财政燃料是共识（和我们）完全低估美国今年经济增长的一个重要原因，”Porter说，这种“财政慷慨”迫使美联储将利率提高到高于预期的水平，并提振了美国经济和美元，但加元面临的挑战并不止于此。 Monex分析师预计，加拿大经济放缓将迫使加拿大央行比美联储更早、更激进地降息。利率之间的差异将给加元带来更大压力，这可能会在2024年初将其推低至0.71美元。近有很多关于经济尚未感受到过去19个月利率上升的全部冲击的讨论。 BMO高级经济学家Robert Kavcic表示，由于今天加息的影响要到12到18个月后才会完全纳入经济，现在才刚刚感受到去年夏天加息的影响。尽管Kavcic警告说，这些估计是可变的，但从现在到2024年初，加息的全部影响将被吸收。 “这对加拿大经济来说是一个艰难的收获，”Kavcic说。“增长显然在挣扎，即使更多的紧缩仍有待消化。”

佳华1682023-11-02

“只有他理解我” CNN：李克强逝世引发哀悼——也是表达对习近平时代不满的一种方式

用户感谢李克强公开承认6亿中国人(约占人口的40%)的月收入仍然只有1000元人民币(约合137美元)。一个高评价的评论写道：“只有他理解我。我已经四年没有稳定的工作了。”但这条评论随后就消失了。

tqttier2023-11-02

秦氏金升：11.2黄金震荡盘整，行情走势分析及操作建议

美国10月失业率，10月季调后非农就业人口数据。周初也只能在顺势行情中抓一些短线利润。盘中行情多变，以上分析不做具体进场点位，仅供参考。即时操作策略盘中可添加（威.信QSJS368）或关注公.众号“秦氏金升”咨询本人。　　黄金走势分析：从黄金整体表现来看，周二二次冲高2007回落，承压前高下方并跌破1991双底，有做顶的可能，同时也说明受避险支撑正慢慢消退，但目前仍高位震荡，还没有确立顶部形态，后续需要关注1954附近能否有效跌破。短期形态方面，凌晨美联储维持原利率，黄金凌晨探底回升，但日线高位连阴下跌，昨日美盘反抽承压高点1993-94是周二晚盘冲高起涨点，承压位置非常关键，所以今日思路继续空。　　大趋势上，这波回撤并不可以看成是趋势的反转，数据方面今天有初请，周五有非农，如果数据公布的结果与市场预测结果过大，那么黄金将会再次出现上下乱扫的极端行情，不排除黄金再度上冲破位2009后再跌。投资者务必把控好风险。具体操作策略老秦实盘实时给出，有需要的朋友可以单线联系秦氏金升（QSJS368）获得操作策略。　　黄金小时图，原本的是上升趋势线在周二破位向下，且破位后行情整体都在趋势线下方交投，理论上支撑转换阻力，周三的初请数据也仅仅是触及1994后再次走跌，在凌晨后行情有所反弹，目前交投与1987附近。回顾下周二我们的策略：短线1990到2009区间高空低多，周二下方1990做多最高2007有效，上方如果做空也是有效，中长线的策略原本是打算2017，但是行情提前下跌导致于中线没有有效进场。　　现在盘面上来看，本周开盘后一路下行，周二的高点2007，周三反弹高点1994，这两个高点的上影线都较长，与前面上升趋势类似，老秦认为也是反弹力度不够，所以今日的短线操作上还是保持高空为主，在趋势线上，做空的点位在1988附近，防守位置1995，目标且看1975附近。　　黄金操作建议：建议1988做空，止损放在1995，目标下看1975附近；跌势不延续可于下方1978附近做多，止损1972，目标上看1990附近。建议仅供参考，采用风险自担！投资有风险，入市须谨慎；因后台推送有延迟性，更多实时策略及空单被套解套搜。QSJS368 　　做交易三分技术七分心态，没有一个良好的心态即使趋势明朗了也拿不住，多少投资者都是拿得住亏损却拿不住利润，亏损了死磕到底赚钱的就马上草草了事，正确的思路应该是亏损的不对早早结束亏损等待机会，获利的时候多坚持一个钟一个小时一天那获得收益和瞬间下跌收益是完全不同，记住一点利润一定是需要用时间换取的，财富和经验都是长年累月积累得到的，交易获取的利润也是如此持仓长短决定了你利润大小，当然前提是在正确的方向上，绝对不是在错的方向上面。　　　　没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升于金融行业鏖战近十载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球最稳健的交易系统在这里。其实一个成功的投资者所依靠的并不是一门独特的技术指标，也不是非常精准的技术面的分析，而是具备正确的操作理念和方法，尊重趋势顺势操作，避免武断、茫然，积小胜为大胜，这样你便能跻身赢家之列。分析文章只是对市场未来可能的描述，只是观点的表达，不作为投资决策依据，投资有风险，交易务必注意合理的仓位配置、资金管理和风险控制，无风控不交易，不要让交易失控！

秦氏金升QSJS3682023-11-02

外交部：中方愿同地区伙伴一道推动亚太成为合作发展的高地

文斌表示，我们注意到有关报告。亚太地区人口占世界总人口的1/3，经济在全球占比超过6成，贸易占比将近一半是全球经济增长动力之源。“中方愿同地区伙伴一道，坚持真正的多边主义、开放的区域主义，推动亚太成为合作发展的高地，打造更具惠及性的亚太命运共同体，为地区和全球经济复苏和可持续发展注入更强劲的动力。”汪文斌说。

金融界2023-11-02

东方基金养老FOF团队：个人养老投资选择公募养老目标基金的理由一览

在人口老龄化持续加速的进程中，养老问题成为全社会关注的焦点。我国2022年推出的个人养老金制度，也正式开启了个人养老时代的新纪元。未雨绸缪提前布局，在多元的养老投资选择中，公募养老FOF通过发挥自身优势走入更多人的视野之中。作为“养老投资新选择”之一，养老FOF基金有何优势，又是如何服务于养老财富未来增值的，东方基金养老FOF团队对此进行了解读。了解FOF基金市场上的养老投资品类较多，养老目标基金是个人养老金账户投资产品池中的一类品种，也是目前唯一进入个人养老金投资池的公募基金品种。据当前政策，所有养老目标基金都以FOF（基金中基金）模式运作。所谓FOF是以各类公募基金为主要投资标的的基金。与股票基金购买股票，构建股票组合不同；FOF持有的是基金，通过构建基金的组合为客户进行投资。 FOF基金相较其它类型的产品，如偏股型基金和债券型基金，在投资策略上有两大特点：一是资产配置，二是基金优选。资产配置方面：进行长期投资的客户（如养老金和教育储蓄），往往希望在可承受风险的基础之上，实现预期或者更高的收益水平。FOF基金核心的投资策略是资产配置，通过配置不同的资产进行分散投资，帮助客户实现个性化的投资需求。FOF经理的核心工作之一，即持续优化资产配置方案，在客户的风险预期内尽量获取更高的收益水平。基金优选方面：资产配置是FOF运作的顶层设计，而FOF投资策略的落地需要通过购买基金实现。一方面，选择相应类型的基金执行资产配置策略；另一方面，若能选出可以持续战胜同类平均水平，或同类排名靠前的基金则能为投资组合提供更高的收益水平。此外，采用FOF形态还有四个优点：一是实现多元资产配置；二是有助于缓解投资单一资产和行业板块带来的较大波动，优化持有体验；三是通过资产配置可以为不同投资目标的客户定制方案；四是FOF管理人会持续监控跟踪持有基金的变化，有助于减少投资者对基金投后管理所耗费的时间精力。养老目标基金的策略和优势养老目标基金作为专门为养老投资而设计运作的FOF（基金中基金），在资产配置策略上也针对养老投资进行了优化。东方基金养老FOF团队指出，目前主流的养老配置策略有两类，目标风险和目标日期。目标风险策略型基金的特点是在基金运作过程中，始终把基金的风险水平相对固定在提前约定的目标水平上。风险的定义，大致可以分为两种，一种是相对风险，一种是绝对风险。相对风险，是选择一个参照物作为对标，以相对参照物的风险比例划分风险等级。绝对风险水平不考虑参照物，对产品风险特征的描述更加直接，比如目标波动率5%的产品，风险水平理论上在年化波动率5%的水平上，方便潜在客户选择符合自身风险偏好的产品。我国目前主流的目标风险基金以相对风险目标为主，常见的风险等级有三类：（1）权益敞口最高为80%的积极型或者高风险型；（2）权益敞口最高为60%的均衡型或者中风险型；（3）权益敞口最高为30%的稳健型或者中低风险型。目标日期型基金是围绕客户在预定日期前后退休的目标设计和运作的。如2050目标日期基金，是围绕在2050年前后退休的客户而设计的。目标日期基金在投资策略上有一个重要的特征，即权益敞口不固定，它会随着目标日期的临近不断降低。目标日期基金较大的优势是能够为客户提供一站式的养老投资服务。客户只需根据退休日期选择相应的目标日期基金投资即可，基金内嵌的一套下滑轨道策略，会不断降低权益敞口，既能为客户长期积累金融资产，也可以为客户进行风险管理。对于如何选择产品类型，东方基金FOF投资团队建议，可以结合核心变量进行选择。第一是投资能力和精力，若投资能力强且有足够的时间自己做投资，那么将目标风险型基金作为工具自行配置构建养老组合可能更加符合个人的投资需求。相反，如果精力不足且金融知识不够丰富，选择目标日期基金做一站式的投资更加省心。第二是风险承受能力和意愿，对于风险承受能力弱的客户，建议根据自身实际情况，选择风险目标更低的稳健型或中低风险型目标风险基金。对于风险承受意愿强的网友，可以结合自身的投资能力和精力，考虑中高风险的目标风险基金或目标日期基金。综合分析来看，养老目标基金有四大优势：第一，专业化管理力争收益更加稳健。公募投研经过20多年的发展和积淀，股债混合投资经验更为丰富。另外，专业FOF管理团队在大类资产配置、选基难、基金投后管理等痛点上能够为客户提供针对性服务。据先锋集团报告，2017-2021年，完全自主进行组合管理的养老金账户的后5%和前5%的年化回报率分别为2.1%和18.4%，两者相差达16%以上。而同期采用了先锋一站式养老金基金的客户的后5%和前5%的年化回报率分别为9.3％和13.7%，两者相差只有4.4%。可见专业化的投资服务有助于提升客户养老账户收益的稳定性；也有助于普通投资者回避各种投资行为学上的弱点和投资经验的不足，在长期更稳健的累积养老资产。第二，信息公开透明。首先，养老目标基金的投资策略在基金合同或招募说明书中可查。其次，养老目标基金每日公布净值和收益，客户对投资的效果感知更强。最后，季报和年报定期公布养老目标基金持有的重仓品种或全部品种，并分享管理团队的投资展望与回顾。第三，费用更加低廉，根据法规养老目标基金Y份额的管理费和申购费，相比同类基金的A份额至少打5折。第四，投资策略丰富，覆盖低、中、高不同层级的风险等级，能够满足不同投资目标和风险偏好客户的需求。按风险等级分，投资者可以根据自己的风险偏好选择低、中、高风险的品种。相较理财和保险，公募基金在权益/股票投资方面有丰富的经验积淀，因此对于偏好长期持有权益类资产的养老投资者，公募养老目标基金或是更加契合的选择。 10月23日，东方基金发行【东方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）（基金代码：018687）产品，为在2050年左右退休的投资者，提供了一站式养老理财服务。新基金采用了FOF的运作模式，通过分散配置一揽子不同资产和基金，力争提升基民持有体验。在基金选择上，拟任基金经理王锐表示，将通过定量与定性相结合的策略，优选风格清晰稳定、知行合一的基金经理和产品。值得一提的是，组合构建后，东方基金基金分析平台将持续跟踪组合和基金业绩，定期和不定期重检持仓基金，必要时做出标的调整，持续优化组合。【风险提示】市场有风险，基金投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。本基金的名称中包含“养老目标”字样，不代表基金收益保障或其他任何形式的收益承诺，基金管理人在此特别提示投资者，本基金不保本，可能发生亏损。根据有关法律法规，基金管理人【东方基金管理股份有限公司】做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【东方基金管理股份有限公司】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。五、特殊类风险型产品风险揭示： 1、本基金为基金中基金，资产配置策略对基金的投资业绩具有较大的影响。在类别资产配置中可能会由于市场环境等因素的影响，导致资产配置偏离优化水平，为组合绩效带来风险。本基金采用目标日期策略，可能发生实际投资比例与下滑曲线预设的配置目标比例偏离的风险。本基金为混合型基金中基金，在基金份额净值披露时间、基金份额申购赎回申请的确认时间、基金暂停估值、暂停申购赎回等方面的运作不同于其他开放式基金，面临一定的特殊风险。 2、本基金对每份基金份额设置5年的最短持有期限。最短持有期届满后，投资者可提出赎回申请。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后5年内无法赎回相关基金份额的流动性风险。基金份额持有人在转型前申购本基金，至转型日持有基金份额不足5年的，在转型日之后的第1个工作日起可以提出赎回申请，不受5年持有期限制。 3、本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制买卖规定范围内的香港联合交易所上市的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。六、【东方养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金（FOF）】（以下简称“本基金”），基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://fund.csrc.gov.cn】和基金管理人网站【http://www.orient-fund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-02

突发！加拿大宣布2024-26年移民计划，保证每年吸纳50万新移民！留学生利好

和医疗保健的从业人员大量短缺，无法满足人口的需求。在加拿大境内，留学生、工签持有者、庇护申请者及其家庭成员在仍在急剧增加，但并没有足够的名额成为永久居民基于上述因素，此前就有分析称，加拿大的年度移民目标可能会增加到50万人的上限。作者：阿靖

超级生活2023-11-02

“退休可能永远不会到来”！中国经济崛起的秘密武器，眼下却看不到希望……

速铁路，尽管一些高级官员称他们为“低端人口”。他们低廉的工资帮助中国成为世界上最大的制造国，并使中国的大城市充满活力。如今，时局艰难，工作更难找，中国大约3亿农民工的社会福利薄弱，没有什么可依靠的。他们享受不到和城市出生的人一样的医疗保险、失业和退休福利，就像他们的安全网一样破旧。一旦农民工过了黄金工作年龄，他们就会回到家乡，这样他们就不会成为城市的负担。农民工是中国经济衰退中最脆弱的群体之一，因为房地产和基础设施建设工作更难找到。中国最高领导人在2020年的一次演讲中承认，“当经济经历波动时，第一个受到影响的群体是农民工。” 他说，在2008年金融危机期间，有2000多万找不到工作的农民工返乡。他说，2020年，由于疫情，近3000万农民工不得不呆在家里，找不到工作。很难预估当下的问题对农民工的影响。根据国家统计局的统计，全国失业率只包括城市失业率，城市失业率略高于5%，据悉这一数据被低估。2022年，农民工的平均月收入为630美元，不到政府工作人员收入的一半。这个数据是有缺陷的，因为它只包括一个工人有工作的月份。习近平当时在讲话中说，2008年和2020年的农民工大规模返乡并没有造成任何社会问题，因为他们“在家乡有土地和房子，所以他们可以回来种地，有饭吃，有活干。” 但回到农村的前景往往是黯淡甚至可怕的，尤其是对那些在城市度过成年生活的年轻农民工来说。他们能看到等待他们的是什么。他们的父母和祖父母可能需要工作，直到他们身体不能再工作，并且在寻求医疗保健方面犹豫不决。他们通常没有失业救济金，也不能像一些城市年轻人那样依靠家庭，因为他们的父母和祖父母的养老金“只够买盐”，另一位农民工Hunter Ge这样说。 “对中国人来说，尤其是在农村，没有所谓的退休，”他说。他的祖父今年90岁，每天在中部省份河南的一个农场清理猪粪。 Ge在17岁时离开家乡，开始在建筑工地和工厂工作。他在苹果代工厂——富士康(Foxconn)工作的六年里享受过福利。但当他今年失业时，他无法获得任何失业救济金，这在地方政府债台高筑的情况下并不罕见。现年34岁的他仍然在另一家苹果代工工厂轮班10小时，住在宿舍里。接受采访的那天早上，他刚下班，从晚上7:30开始，到早上7点结束。由于对苹果最新款iPhone的需求，他已经连续工作了两周，没有休息一天。他觉得，当他的父母和祖父还在工作时，他不能回到村里无所事事。“这是不合适的，”他说。接受采访的大多数人都要求匿名，因为担心遭到政府的报复。毫无疑问，他们比其他农民工更富裕，也更注重自己的权利。如果说有什么不同的话，那就是大多数来自农村的人比接受采访的年轻人对自己的处境更为保守。 “我的理想国家是人民生活在和平与繁荣之中，那里有食品安全、言论自由、司法公正、可以揭露不公正的媒体、工人每周工作5天、8小时，”失业的焊工Zhang说，“如果这些能够实现，我将支持任何当权的人，不管他们是哪个政党，也不管他们执政多久。” 农民工面临的另一个现实是，回到家乡种地挣钱不是一个选择，。没有足够的土地等着他们。在中国官方和学术话语中，他们被称为“农村剩余劳动力”是有原因的。 “只有找不到工作的人才会种地，”西北省份甘肃的一名农民工Guan说，“因为种地的收入太低了。” 30岁的Guan在深圳做了5年的房地产经纪人，2019年底才搬回家乡。现在他操作挖掘机。他住在建筑工地的金属板搭建的临时房屋里，每天工作10个小时，只拿工作天数的工资，每天约50美元，没有任何福利。他想趁年轻赚尽可能多的钱。他还知道，根据他参与的许多项目的微信消息群，建筑项目的数量正在减少，一些工人没有得到报酬。他觉得，退休可能永远不会到来。 “说实话，我内心深处感到失落，”他说，“我能说的就是，目前我要尽可能多地省钱。至于未来会怎样，真的很难说。我可能活不到那个年纪了。”

超启2023-11-02

成效显著！广州新房成交增长四成！房地产ETF基金(515060)小幅低开

云区的部分区域剔除出限购范围，将非户籍人口在限购区的购房门槛由缴纳5年社保或个人所得税下调至2年，全市二手房增值税免征期也由5年降至2年。从10月楼市数据反馈来看，政策收效较为明显。中信建投认为，自7月以来，各部门多次强调要支持刚性和改善性住房需求，各级相关部门持续推出各类型优化中策，且出台政策的城市逐步向高能级城市延伸。在政策的加持下，销售势头向好。此外在超大特大城市进行的城中村改造也将为行业带来新的机遇。房地产ETF基金（515060）有望迎来政策面持续呵护下的基本面困境反转行情。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-11-02

首度获批！创新药板块当前投资价值如何？

0万名AD患者，占全球约1/3。随我国人口老龄化程度不断加深，到2025年，AD患者预计将达到1550万名；到2030年加速至1950万名。供给侧，海外Aβ药物获美FDA完全批准，我国对应布局Aβ管线的创新药企虽处于研发临床早期阶段，但未来伴随技术成熟有望迎来映射预期。非酒精性脂肪肝（NASH）：NASH是一种与肥胖、2型糖尿病和代谢综合征等疾病密切相关的肝脏疾病，其特征是肝脏脂肪积累和炎症反应，可导致肝脏组织的损害和纤维化。如不加以控制和治疗，NASH可能会进展为肝硬化和肝癌等严重的并发症。NASH全球患者群体庞大，但FDA、EMA、NMPA尚无已批准药物，全球共上百种NASH药物在研，靶向近20种靶点。国内有20余个NASH药物在研，部分已达临床3期或2期，如能实现突破，亦有成为大创新药题材的潜力。（信息来源：DelveInsight、国际肝胆资讯）脱发：《中国人头皮健康白皮书》数据显示，我国脱发人数已超2.5亿人，其中雄激素性脱发患者占比达90%以上。脱发治疗为消费属性较高的疾病治疗领域，虽目前市场上已有米诺地尔酊剂/泡沫剂等治疗药物，患者对创新药的需求仍然强烈。前减肥药突破验证了具有消费属性的创新药突破能够在市场上获取的估值空间，后续脱发创新药治疗进度值得跟踪。三、资金面：基金三季报加仓医药 2023年基金三季报陆续披露，剔除行业自身涨跌幅带来的影响后，公募主动权益基金实际大幅加仓的行业包括医药、食品饮料、非银金融、电子，小幅加仓的行业包括汽车、家电、有色金属，主动大幅减仓的行业为电力设备及新能源、计算机、通信。医药板块2023年三季度相较二季度公募基金配置比例显著提升1.04%至13.26%，过去两年基金配置比例震荡提升。图：基金三季报配置比例变化（信息来源：Wind、华安证券；截至2023Q3）短期来看，资金持续流入ETF市场抄底，其中医药赛道大幅涌入13.56亿份，仅次于金融赛道的16.46亿份，反映了投资者对医药赛道未来走势的信心。图：近一个月行业ETF净流入情况（信息来源：Wind；行业分类体系：Wind一级；时间区间：截至20231030）创新药板块经历深度调整后，当前时点催化频出，肿瘤大适应症赛道，国产PD-1首度在美国FDA获批、ESMO学术会议上国产ADC频秀研发实力；展望未来，减重、阿尔兹海默、NASH、脱发等大病种也有望出现引领板块的爆款单品。资金面维度，公募基金三季报大幅加仓医药赛道，短期资金借道ETF持续流入医药赛道抄底。创新药ETF（159992）、港股通医药ETF（159776）迎来阶段性布局机会。风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界2023-11-02

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