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中国经济急需救助，但是为什么还没有？

国将面临 "日本化"，债务、通货紧缩和人口减少的综合影响；从近期来看，随着违约在影子银行系统中层出不穷，中国将面临 "雷曼时刻"。即使是头脑冷静的观察家也会信心动摇。这种情绪是数年甚至数十年来最糟糕的，造成这种绝望情绪的原因尚有争议，是政治还是房地产？这种情绪抑制了消费，从而压低了价格、利润和招聘，所有这一切都只会反过来加剧这种悲观情绪。要打破这种循环，必须重振国家信心。过去，中国领导人发出强烈信号时，士气会有所反应，如 1992 年邓小平的 "南巡"，或 1998 年亚洲金融危机期间朱镕基誓言将经济增长保持在 8%。但今天的中国缺乏一位具有经济信誉的统治者。官员们将不得不把钱用在刀刃上，用于基础设施、养老金等方面。如果使用这些工具应该会奏效。但问题是，这些手段需要中国领导层厌恶的慷慨。而且，必须要对增长做出承诺，而这种承诺似乎还很欠缺。这是一种令人晕头转向的状态。 40 年来，中国官方对经济增长的承诺从未受到过质疑。1978 年，中国开始改革，当时的人均国民生产总值按购买力平价计算仅为 2000 美元，而购买力平价是根据生活成本的差异进行调整的。全国 70% 以上的劳动力在农场劳作，近 90% 的人生活在赤贫之中，只有 12 家公司获准进行跨境贸易。据匹兹堡大学的托马斯·罗斯基及研究合著者称，数百万在国有工厂工作的人只能使用 "过时和功能失调的产品"，如 "无法阻挡雨水的变压器 "和 "漏油到布料上的缝纫机"。正如其中一位作者所说，市场改革意味着管理者 "从政治转向商业"。现在，中国的人均国内生产总值已超过 2 万美元，高于全球平均水平。最悲惨的贫困现象已经消除，这 12 家贸易公司已被数以千万计的其他公司所取代，到 2009 年，中国已成为世界上最大的商品出口国，今年或许还将成为最大的汽车出口国。中国的制造业总产值超过了美国和欧盟的总和，生产出了芯片、船舶和工业缝纫机（过去十年中生产了 6000 万台不会再泄漏的缝纫机）。就规模和速度而言，这场经济革命是史无前例的。这场变革让中国的城市面貌焕然一新。摩根士丹利银行的数据显示，从 2010 年到 2020 年，中国城市新增住房超过 1.4 亿套。在短短三年内，中国生产的水泥足以把整个英国变成一个停车场。根据研究公司龙洲经讯（ Gavekal Dragonomics）的Rosealea Yao计算，中国人均居住面积从狭窄的 27 平方米（与欧洲东半部相似）增加到更舒适的 35 平方米（与欧洲西半部相似）。中国的住宅地产已成为全球最大的资产类别之一，到 2019 年底价值将超过 30 万亿美元。但是中国的奇迹早已结束，经济已经成熟，劳动力正在减少。中国城市对新房的基本需求已过巅峰，这种需求是由人们对第一套住房或更好住所的渴望所驱动的。由于中国领导层的偏好，追求繁荣的目标现在能不能列在首位成了问题。习近平希望打破西方对重要技术投入的控制。据一家官方智囊团称，他希望把金融与 "实体 "经济的需求拴在一起，就像风筝拴在树上一样。他不赞成 "资本无序扩张 "到教育和育儿等社会领域，鄙视激励许多地方干部的魄力和腐败的混合体制。现在的问题是，下一阶段的经济主题到底是什么？去年，中国严格的动态清零政策对经济造成了严重破坏。因此，人们对今年寄予厚望。中国的重新开放释放了被压抑的对商品和服务的需求，工厂清理了积压的出口订单，使中国房价较高的城市出现了购房热潮。一些私营部门的经济学家，一度将今年的经济增长预测上调至 6%。然而，这波消费热潮比预期的要短暂得多，更糟糕的是并没有充分提升士气，以便让消费复苏继续。根据国家统计局的数据，4 月份消费者信心跌回了去年的低点，而国家统计局也随即停止公布这一数据。外商直接投资在第二季度几乎消失殆尽，同比下降 87%，降至 49 亿美元，原因是跨国公司将收益汇回本国，而不是进行再投资。与一年前相比，上海综合指数下跌了约 5%，那会全国还动不动处于严酷的封锁状态。根据经纪人北科的数据，中国最大的 100 个城市的现有房产价格与 2021 年的峰值相比下降了 14%。而在价格信息仍然不透明的小城市，情况可能更糟。老把戏许多经济学家，现在预计经济增长将达到政府设定的 "5%左右 "的目标，这只是因为 "左右 "一词给了政府一些回旋的余地。增长放缓还伴随着价格下降和货币疲软，这些因素加在一起，可能会使中国的 GDP 值减少数万亿美元例如，在过去的四个月里，高盛银行将今明两年的预测值合计下调了 3 万亿美元。在一些观察家看来，改善的前景并不妙。智囊机构彼得森国际经济研究所的亚当·波森认为，中国经济正在遭受类似于 "长期雪崩 "的痛苦。2020-22 年的封锁，摧毁了人们对习近平及其政党的信心。他认为，家庭和企业家不能再假装认为，只要他们不打扰党，党就不会打扰他们。因此，私人投资踌躇不前，耐用消费品购买疲软，银行存款异常高企，因为人们要对不确定的未来进行自我保险。 2020 年后的 "监管风暴 "也打击了人们的信心，阿里巴巴和美团等中国网络平台公司受到重创，教育科技行业几乎被扼杀。接二连三的打压和封锁给人留下的印象是，政府愿意为其他目的牺牲经济增长。朱镕基敦促中国将经济增长保持在 8%，而习近平则坚持认为，根据他自己不断变化的定义，经济增长必须是 "高质量 "的。对于企业家来说，这要求他们从商业转向政治，这让他们很不舒服。如果波森是对的，中国就会陷入困境。如果家庭和企业家因惧怕党的干预性决策而导致消费疲软，那么在习近平能自我约束之前，他们也不会有什么改变，而这是习即使说了，也无法令人信服的承诺。即使过去两年的挫折使他受到了教训，习也无法证明自己不会再次改变主意。这样的政党，缺乏限制自身权力的力量。然而，信心不足可能有更多简单的原因。家庭可能因为就业不稳定、工资停滞不前、资产（主要是房屋）贬值而感到沮丧。如果是这样的话，如果就业和住房市场有所改善，士气应该会回升。如果私营企业家的销售重拾升势，他们的动物精神也会复苏。事实上，问题的核心可能是房地产。相比之下，制造业的私人投资表现可圈可点，6 月份同比增长 8%。耐用消费品支出的疲软也可能反映了房地产市场的困境（抑制了家具和白色家电的销售）。其他消费品的购买则显示出更多的活力。今年上半年，由于电动汽车免征 10%的销售税，汽车销量激增。中国家庭并不想错过政府给的便宜。中国房地产市场的再度疲软，无疑加剧了人们对通货紧缩和违约的担忧。7 月份建材价格同比下降 5.6%，家用电器价格下降 1.8%。销售恶化是碧桂园未能在 8 月 6 日最后期限前，向债券持有人付款的原因之一。资产管理公司中融销售的产品未能如期向投资者兑付，房地产的困境也可能有助于解释这一原因。如果房地产是比官方干预更大的情绪杀手，这就提出了一个问题。中国的房地产问题比霸道政权造成的问题更容易解决吗？在 2020 年和 2021 年，由于人们在把房子当成存放财富而不是居住的地方，房地产市场得到了发展。尽管非投机性的、基本的新建筑需求仍将从历史高点缓慢下降，但目前的需求如此之低，很可能已经跌破了这一基本速度。目前的销售量约为 2019 年水平的 54%。龙洲经讯的Yao认为，一个可持续的速度应该接近 75%。要将销售恢复到这样的水平，中国的政策制定者必须采取更大胆的宏观经济措施。降低利率会让新的抵押贷款更容易负担，但对现有借款人的直接帮助不大，因为在中国抵押贷款再融资很难。中国人民银行本周决定不下调作为抵押贷款基准的五年期贷款基准利率，这令观察家们感到惊讶。鉴于最近几个月通货膨胀率下降，实际利率正在上升。央行的这种反应，部分反映了对降息影响的不确定。例如，官员们担心银行的利润率，因为银行可能认为有义务将降息全部转嫁给借款人，而不是存款人。当局还担心人民币。中国的资本管制赋予其一定程度的货币独立性。但根据高盛的数据，7 月份仍有约 260 亿美元的外汇流出中国。这是自 2022 年 9 月以来最快的外流速度。最近几周，中国货币走软的速度超过了央行的预期。有迹象表明，国有银行正在帮助支撑货币。由于货币政策受到这种限制，有必要采取更有力的财政措施。在过去的经济放缓时期，地方政府和附属机构发挥了带头作用，使中央政府的资产负债表相对好看。但地方的刺激措施包括一些构思拙劣的项目，习近平对此深恶痛绝。他去年抱怨说，一些干部 "过度举债搞建设，盲目扩大企业规模"。其他省份则更具想象力。例如，三年前，浙江的一些城市通过消费者手机上的电子钱包，向他们发放易腐食品优惠券。如果消费者的消费额超过一定限额，这些优惠券就能在餐厅用餐等方面提供折扣。蚂蚁金服集团研究院的经济学家研究发现，这些优惠券的乘数很高，能带来很大动力。问题是，中国的许多地方政府今年无法刺激经济。事实上，他们需要更多的帮助，以防止出现破坏性的支出削减。据财新报道，中国中央政府将允许地方政府额外出售价值 1.5万亿元人民币（合 2100 亿美元）的债券，这些债券由中央政府提供隐性担保，以帮助地方政府偿还其融资工具（以国有资产为后盾的投资公司，本身可以借贷）所欠的风险较高、成本较高的债务。这些债券的收益应有助于防止明确的违约。然而，与这些平台的风险债务总额相比，1.5万亿元人民币显得微不足道。有人估计，这些平台的风险债务总额为12万亿元人民币。虽然避免地方政府融资工具违约，可以防止经济衰退进一步恶化，但却无法扭转颓势。这就需要中央政府更多地利用自身的资产负债表，通过增加对绿色基础设施的投资、浙江首创的消费者赠款或增加养老金和扶贫项目等方面的支出。一些经济学家认为，政府还应该建立一个基金，收购中国陷入困境的房地产开发商尚未售出的部分存货，以便为穷人提供负担得起的租赁住房。熄火这样做的目的，是防止陷入困境的开发商大肆抛售房产，还可以增加家庭收入和公司订单。如果采取刺激措施，应足以抵御通货紧缩、控制失业率，并确保中国经济在未来几年发挥潜力。毕竟，低通胀既是危也是机，这意味着中国经济即使在长期增长潜力受到限制的情况下，在中期仍有大量的 "松弛 "或扩张空间。但这有两个重要的提醒。首先，财政扩张并不能消除笼罩中国经济未来的长期问题。中国仍将面临人口减少和外交危险。中国的劳动力将在 2030 年代开始加速萎缩。随着时间推移，美国对半导体出口的限制只会更加严重。其次是政治动态的影响。如果中国政府紧急行动起来，不会缺乏在今年下半年实现经济复苏所需的工具。但会使用这些工具吗？习缺乏以往领导人的信誉或专注。他现在崇尚伟大而非增长，崇尚安全而非效率，崇尚韧性而非舒适。他希望巩固经济，而不是满足消费者。这些相互竞争的优先事项，可能会阻碍中国不惜一切代价重振需求。习不再希望不惜一切代价实现增长，结果中国确实没有实现增长，但是代价会越来越大。

加美财经 2评论2023-08-27

印度突然出手！对半熟米征收20%出口税恐进一步推高全球粮食价格

格将再次上升。” 大米是世界上大约一半人口的主食。印度出台限购措施之际，食品价格仍因俄罗斯与乌克兰的战争而居高不下，同时全球各地多变的天气也威胁到谷物和油籽的供应。有人担心，印度确保国内粮食安全的举措将打击几个仍在努力从新冠疫情导致的经济衰退中复苏的较贫穷国家。继去年禁止碎米出口后，印度上个月又禁止蒸谷米和印度香米之外的大米出口。印度还在考虑取消40%的小麦进口税，并从国家储备中出售西红柿、洋葱和谷物，以改善当地供应。

风枫2023-08-26

人口老龄化是经济拖累？姚洋：这一判断是错误的，要推广健康老龄化，而不是动不动跑去医院拿药

的泡沫，中国不可能跟美国去竞争创新。人口老龄化是经济拖累？这一判断是错误的在谈到老龄化问题时，姚洋表示，“人口老龄化对中国经济增长的拖累效应”这一判断是错误的，AI替代劳动力造成结构性失业恐怕是我们面临的最大挑战。数据显示，全世界模范工厂“灯塔工厂”百十家，中国独占50家，已经超越所有的国家。而这些所谓的模范工厂即“黑灯工厂”，根本不需要人，技术的发展已经开始替代劳动力。姚洋表示，未来15年我们要迎来银发潮，当然对做养老养老行业是一个好消息，但总体而言它是一个拖累，因为养老金的负担，还有医疗方案。赞成生孩子发钱，老百姓有钱消费就上来了在谈到人口问题时，姚洋表示，赞同我那些提倡多生孩子的朋友的看法。“像梁建章他们在推动政府出台一些政策，鼓励大家生育，我觉得那些提案都是非常好的，而且跟当下这个消费不足也能结合起来。” “试想一下，按照梁建章的说法，你生第一个孩子一个月给1000块钱，第二个给2000块，生第三个给3000块，那不把钱就发出去了。等于直接把钱发到老百姓手上，老百姓有钱了，消费就上来了。”姚洋说。姚洋认为，但即使是给出这样的政策，中国的生育率要高到一年生1500万的程度，这恐怕不行。未来的人口也许还会有波动，但最终肯定是下降的。王石健康的活到120岁大概没问题，要推广健康老龄化 “昨天王石在那说，他的期待就是活到100岁，我估计看他活到120大概没啥没啥问题，而且是健康的活到120岁。”姚洋提倡，开展社会教育活动，让老年人健康的老龄化，而不是动不动跑去医院拿药。 “中国人惜命，临终大概花的钱是整个一辈子花的钱，这样下去我们的养老系统，还有我们的医疗系统肯定是吃不消的。”他说。姚洋谈到一次他的经历：有一次我去海淀医院排队领药，前面一个老太太，其实比我年龄也大不了几岁，我不是说笑话，她拿一个大口袋去领药，我心里想她能把这一大麻袋药给拎回家去她就没病，回家了她把这个药吃掉了以后准保有病，肝脏都受不了，这个我们得改。

金融界2023-08-26

姚洋：赞成梁建章给生孩子发钱，老百姓有钱消费就上来了

究中心主任姚洋出席并发表演讲。在谈到人口问题时，姚洋表示，赞同我那些提倡多生孩子的朋友的看法。“像梁建章他们在推动政府出台一些政策，鼓励大家生育，我觉得那些提案都是非常好的，而且跟当下这个消费不足也能结合起来。” “试想一下，按照梁建章的说法，你生第一个孩子一个月给1000块钱，第二个给2000块，生第三个给3000块，那不把钱就发出去了。等于直接把钱发到老百姓手上，老百姓有钱了，消费就上来了。”姚洋说。姚洋认为，但即使是给出这样的政策，中国的生育率要高到一年生1500万的程度，这恐怕不行。未来的人口也许还会有波动，但最终肯定是下降的。

金融界2023-08-26

姚洋：中国的人口也许还会有波动，但最终肯定是下降的

再生1500万这样的程度恐怕不行，所以人口也许还会有波动，但最终肯定是下降的。

金融界2023-08-26

Arthur Hayes：摆脱美国的通货膨胀为什么说美联储注定会失败？

8% 。陷入困境通货膨胀始终是任何人口的头等大事。如果人们能够努力工作并用更少的钱购买更多的东西，他们实际上并不在意掌权者的个人特点。但是，当汽油或牛肉价格高涨时，必须参选连任的政治家会陷入困境。好的政治家知道，如果有通货膨胀，他们必须控制住它。美联储将继续这种荒谬的策略，试图控制货币的数量和价格，因为政治需要如此。鲍威尔不能停下来，直到政治家们给他发出解决一切的信号。随着 2024 年美国选举即将来临，美联储比以往任何时候都更为瘫痪。鲍威尔不想在现在和明年 11 月之间改变美联储的政策，因为他担心被指责支持某个政党。但是数学是不成立的。必须有所改变。看看下面的图表 - 储户继续从存款利率低的银行提取资金，并将它们存入 MMF，从本质上讲，这是将资金存入美联储。如果继续这样下去，美国小银行将继续一个接一个地破产，这将是美联储政策的直接影响。此外，由于税收收入下降，财政赤字高涨，美国财政部正在增加发行债券的金额。随着货币价格上涨（由美联储提供）和债务发行的增加，利息支出将会越来越大。必须有一种方法来解决这个难题...... 目前执掌事务的最好之处是，尽管他们可能在思想上不诚实，但他们不会对你说谎。幸运的是，他们还会告诉你他们将来要做什么。你只需要倾听。财政主导对于那些想要理解美联储和美国财政部如何在数学和政治方面都做得很好的人来说，有一篇很好的读物：今年早些时候由圣路易斯联邦储备银行发表的最重要的论文。他们有一个研究机构，允许知名经济学家发表论文。这些论文影响着美联储的政策。如果你认真对待投资，你必须完整地阅读这篇论文。我只会摘录其中的一些部分。卡洛米里斯博士（Dr. Calomiris）有详细解释什么是财政主导及其实际含义，我想给读者一个简短的总结： ● 财政主导，即积累政府债务和赤字可能会产生增加通货膨胀的影响，这种影响会“主导”中央银行保持低通货膨胀意图的影响。 ● 财政主导发生在中央银行必须制定政策，不是为了维持稳定的物价，而是为了确保联邦政府能够在债务市场上筹集资金，这时候政府的债券拍卖可能会“失败”，因为市场对新债券发行所要求的利率非常高，以至于政府撤回了这个拍卖，转而选择印钞作为替代方案。 ● 由于政府需要债务收益率低于名义 GDP 增长和/或通货膨胀，投资者对购买这些债务没有兴趣。这就是负实际收益率的定义。 ● 为了找到一个“傻瓜”来购买这些债务，中央银行需要要求商业银行将大量准备金存放在它那里。这些准备金不支付利息，只能用来购买政府债券。（所以这里的“傻瓜”就是商业银行） ● 随着商业银行的盈利能力下降，它们无法吸引存款用于借贷，因为它们被允许提供的存款利率远远低于名义 GDP 增长和/或通货膨胀。 ● 由于存款人无法在银行或政府债券中获得实际收益，他们转向银行体系之外的金融工具（如加密货币）。在许多情况下，商业银行本身积极参与将资金转移到不同司法管辖区和/或资产类别，以从其客户那里获得费用。这被称为金融去中介化。 ● 一个未解之谜是商业银行是否有足够的政治力量来保护他们的客户，并促使这种金融去中介化发生。那为什么要费这么大劲，而不直接告诉美联储降息呢？因为，用卡洛米里斯博士的话说，这是一种“隐形”税收，大多数美国人不会注意到或理解。在通货膨胀仍然在摧毁美国中产阶级时，保持利率较高在政治上更加方便，而不是公开指示美联储开始降息并再次刺激市场，或者更糟糕的是，削减政府支出。卡洛米里斯博士的论文为美联储和美国财政部的问题提出了一个非常坚实的“解决方案”，即如果走向财政主导，那么削弱银行是最好的政策选择。那么，美联储可能会要求储备的大部分存款被保留作为准备金，取消支付准备金利息、终止对 RRP 余额的支付等。政府机构不应提供高于长期国债的收益率。鉴于这次行动的整个目的是将长期国债收益率保持在通货膨胀和名义 GDP 增长之下，这将不再吸引投资者将资金存入货币市场基金（MMF）和/或购买美国国债。因此，现金所获得的当前丰厚收益率将消失。实质上，美联储将结束试图控制货币价格，而将注意力集中在货币数量上。通过调整银行准备金要求和/或美联储资产负债表的规模，可以改变货币数量。短期利率将被大幅削减，很可能降至零。这有助于使地区银行重新盈利，因为它们现在可以吸引存款并获得有利可图的利差。它还使得大科技公司以外的金融资产再次具有吸引力。随着股票市场总体上涨，资本利得税上升，这有助于填补政府的金库。为什么削弱银行是最好的政策选择呢？首先，与通过立法制定的新税相比（在立法机构可能会被阻止的情况下），准备金要求是由金融监管机构决定的监管决定。它可以快速实施，假设能够受到财政政策的压力影响的监管机构拥有改变政策的权力。在美国的情况下，决定是否要求储备保持对存款的储备以及是否支付利息取决于美联储董事会的决定。” 美联储不像被选出来的代表那样向公众负责。它可以无需选民批准而随心所欲地行事。民主是很好的，但有时独裁更快更强。其次，由于许多人对通货膨胀税的概念不熟悉（特别是在没有经历过高通货膨胀的社会），他们并不知道他们实际上正在支付它，这使其在政治家中非常受欢迎。金融去中介化金融去中介化是指现金因为微不足道的收益率而流出银行体系，转向替代品。银行家们想出了各种新颖的方法，以为客户提供更高收益率的产品，只要费用可观。有时，监管机构对这种“创新”并不满意。财政主导在美国越南战争时期曾经发生过。为了在高通货膨胀面前保持利率稳定，美国监管机构对银行实施了存款利率上限。作为回应，美国银行在伦敦以外的地方，大多在伦敦，建立了分行，不受美国银行监管机构的控制，这些分行可以自由为存款人提供市场利率。于是，欧洲美元市场诞生了，它及其相关的固定收益衍生品成为世界上交易量最大的金融市场。有趣的是，通常努力控制某事的努力往往会导致一个更大、更难控制的怪兽的产生。直到今天，美联储和美国财政部几乎无法完全理解美国银行为保护其盈利能力而被迫创造的欧洲美元市场的所有细微之处。类似的情况也会发生在加密领域。这些大型传统金融中介机构，如银行、经纪公司和资产管理公司的负责人，是地球上最聪明的人之一。他们的整个工作就是提前预测政治和经济趋势，并调整他们的业务模式以便在未来生存和繁荣。例如，杰米·戴蒙（Jamie Dimon）多年来一直强调美国政府债务负担和财政支出习惯的不可持续性。他和他的同类们知道一个清算即将到来，结果将是他们金融机构的盈利能力将被牺牲，以资助政府。因此，他们必须在今天的货币环境中创造一些类似于 20 世纪 60 年代和 70 年代的欧元市场的新东西。我相信加密货币是答案的一部分。美国和西方国家对加密货币进行的持续打压主要是针对非传统金融圈子的运营方，使他们难以开展业务。请思考一下：Winklevii（两位高大、英俊、哈佛教育、科技亿万富翁男子）——他们为什么不能在美国获得比特币 ETF 的批准，但似乎黑石集团老态龙钟的拉里·芬克（Larry Fink）却将顺风顺水？其实，加密货币本身从来不是问题——问题在于谁拥有它。现在明白了吗，为什么银行和资产管理公司突然对加密货币热衷，就在他们的竞争对手垮台后不久？他们知道政府即将进军他们的存款基础（即前面提及的削弱银行），他们需要确保对通货膨胀的唯一可用的解药，即加密货币，处于他们的控制之下。传统金融（TradFi）银行和资产管理公司将提供加密货币交易所交易基金（ETF）或类似类型的管理产品，以客户的法定货币交换加密货币衍生品。基金经理可以收取极高的费用，因为他们是唯一一个允许投资者轻松地将法定货币兑换为加密货币金融回报的玩家。如果在未来几十年里，加密货币对货币系统产生的影响比欧元市场还要大，那么传统金融可以通过成为其多万亿美元存款基础的加密门户，收回由于不利的银行监管所造成的损失。唯一的问题是，传统金融已经在创造了对加密货币的负面印象，以至于政治家们实际上相信了这一点。现在，传统金融需要改变叙述方式，以确保金融监管机构为他们提供控制资本流动的空间，因为联邦政府在对银行存款人实施这种隐性通货膨胀税时需要这样做。银行和金融监管机构可以轻松地通过限制任何提供加密货币金融产品的实物赎回来找到共同的基础。这意味着持有任何这些产品的人将永远无法兑换和收到实体加密货币。他们只能兑换并接收美元，这些美元将立即被重新投入到银行体系中。更深层次的问题是，在传统金融系统内部可能会涌入数万亿美元的金融产品的情况下，我们是否能够保持中本聪的价值观。拉里·芬克对去中心化并不在意。像黑石、Vanguard、富达等资产管理公司对比特币改进提案会产生什么影响呢？例如，提高隐私性或抵制审查的提案？这些大型资产管理公司将急于提供跟踪公开上市的加密货币挖矿公司指数的 ETF。很快，矿工们会发现这些大型资产管理公司将控制其股票的大投票权，并影响管理决策。我希望我们能够保持对我们的创始者的忠诚，但魔鬼正在等待，提供了许多人无法抵挡的引诱。交易计划相关现在的问题是如何调整我的投资组合，坐稳不动，等待财政主导力量推动卡洛米里斯博士所描述的政策处方生效。目前，现金是一个不错的选择，因为从广义上讲，只有科技巨头和加密货币在财务回报方面击败了它。我必须糊口，不幸的是，持有科技股或大部分加密货币基本上不会为我带来收入。科技股不支付股息，也没有无风险的比特币债券可供投资。在我的法定备用资金上获得近 6% 的收益率非常好，因为我可以支付生活费用，而不需要出售或借贷我的加密货币。因此，我将继续持有我当前的投资组合，其中包括法定货币和加密货币。我不知道美国国债市场何时会崩溃，迫使美联储采取行动。鉴于政治要求美联储继续提高利率并减少其资产负债表，可以合理地假设长期利率将继续上升。10 年期美国国债收益率最近突破了 4% ，收益率处于本地高位。这就是为什么加密货币等风险资产受到打击的原因。市场认为，较高的长期利率对无限期资产（如股票和加密货币）构成了威胁。 Felix 在他最近的笔记中预测了即将发生的各类资产，包括加密货币在内的严重市场调整。他的观点还是值得重视的。我必须能够赚取收入，并且能够应对加密货币的市场波动。我的投资组合正是为此而准备的。我相信我有正确的未来预测，因为美联储已经表示银行准备金余额必须增长，可以预见，银行业对此并不满意。美国国债长期收益率的上升是市场结构深层次腐化的症状。中国、石油出口国、日本、美联储等不再出于各种原因购买美国国债。在通常的买家罢工的情况下，谁会以低收益率购买美国财政部未来几个月必须出售的数万亿美元的债务？市场正朝着卡洛米里斯博士预测的情景前进，最终可能出现一次失败的拍卖，迫使美联储和财政部采取行动。市场还没有意识到，美联储越快失去对美国国债市场的控制，就越快恢复降息和量化宽松。今年早些时候，美联储通过在几个交易日内扩大资产负债表数百亿美元来放弃货币紧缩，以“拯救”银行系统免受各地区银行违约的影响，这已经证明了这一点。一个不正常的美国国债市场对于有限供应的风险资产，如比特币，是有益的。但这不是投资者传统上培训他们思考法定无风险收益债券与法定货币风险资产之间关系的方式。我们必须走下坡路才能走向上。我不打算与市场抗衡，只是坐稳并接受这种流动性补助。我还认为，某个时候，更多的投资者会进行计算，意识到美联储和美国财政部合并每个月向富有的储户分发数十亿美元。这笔钱必须流向某个地方，其中一部分将流向科技股和加密货币。尽管主流金融媒体可能会在与加密货币价格大幅下跌相关的问题上发出灾难性的声音，但有很多现金需要在有限供应的金融资产（如加密货币）中找到合适的投资对象。虽然有些人认为比特币价格会再次跌破 2 万美元，但我倾向于认为我们在第三季度初期将围绕 2.5 万美元徘徊。加密货币能否经受住这场风暴将直接与新利息收入者的利息收入数量相关。我不会害怕这种加密货币的弱点，我将拥抱它。因为我在这部分投资组合中没有使用杠杆，所以我不在意价格出现大幅下跌。通过使用算法策略，我将耐心地购买几种我相信在牛市回归时会表现出色的“山寨币”。来源：金色财经

金色财经2023-08-26

姚洋：AI替代劳动力，结构性失业恐怕是最大的挑战

中心主任姚洋出席并演讲。姚洋认为，“人口老龄化对中国经济增长的拖累效应”这一判断是错误的，AI替代劳动力造成结构性失业恐怕是我们面临的最大挑战。数据显示，全世界模范工厂“灯塔工厂”百十家，中国独占50家，已经超越所有的国家。而这些所谓的模范工厂即“黑灯工厂”，根本不需要人，技术的发展已经开始替代劳动力。未来15年中国将迎来银发潮，利好养老产业，但同时也是个拖累。姚洋指出，中国人惜命，都想活到长命百岁，但是对于养老金、医疗方面来说是个大的负担。姚洋提倡开展社会教育活动，让老年人健康的老龄化，而不是动不动跑去医院拿药。

金融界2023-08-26

中国楼市危机四伏！纽时揭秘危机背后的深层次原因：社保体系不够完善

扩大了失业保险覆盖人数，从不到全国城镇人口的一半扩大到许多以前从未享受过失业保险的农民工。但是扩大的保险覆盖范围在去年年底就到期了，甚至在失业率飙升，尤其是年轻人失业率飙升的情况下，也没有更新。在2022年的抗疫措施耗尽了市级医疗保险基金之后，许多地方政府今年也在削减居民的医疗福利。医疗保险覆盖面的缩减在武汉、广州和大连等城市引发了街头抗议。面对快速老龄化的社会和预计到2035年将耗尽的国家养老基金，中央政府也削减了对老年人的支付增长。直到2015年，适度的社会保障拨款还在以每年10%的速度增长。今年的调整幅度仅为3.8%，而且从1月初推迟到5月。 2020年，中国实现了国家最高领导人习近平的承诺，在农村地区消除极端贫困。但政府尚未制定详细的“农村振兴计划”目标，该计划在2021年正式启动。在2013年习近平上台后不久，中国开始削减社会福利。中国的社会救济计划资助城市居民每月仅70美元，农村地区的资助金额更低，六年前限制了参与资格。现在只包括年迈或严重残障的居民，他们必须证明自己绝对无法找到工作。习近平对公共援助计划持强硬批评态度，两年前曾警告称，中国“不应过于高瞻远瞩或过度发展社会保障，要避免福利主义导致的懒惰陷阱”。随着中国经济迅速增长，此前中国在扩大福利方面已取得进展。自2000年以来，福利支出增长了十倍。二十年前，几乎没有人有医疗保险；现在几乎所有人都有。然而，尽管对于汽车事故的受害者和主要影响年轻有劳动能力的工人的疾病来说，保险覆盖率相当不错，但是对于主要影响老年人的严重疾病，如癌症，支付的费用很少。密歇根大学国际研究院院长玛丽·加拉格尔说，社会安全网问题并不新鲜，不能把中国当前的经济困境归咎于它。“但薄弱的安全网解释了为什么中国家庭要为未来存钱，以及为什么政府难以通过促进家庭消费作为新的增长来源。” 中国的社会救助计划不仅仅是勤俭节约，还由参与其中的工人以及在一定程度上的雇主支付，而不是由普遍的税收收入来补贴，这在西方特别是欧洲是典型的做法。加入政府养老金和医疗保险计划所需的月付费用常常超出低收入工人的能力范围。郭宝扬(音译)是一名在上海进行公寓翻新工作的农民工，但现在他发现对他的服务需求越来越少。他表示，他决定不支付每月400美元的费用，以参加市政养老金和医疗保险计划。随着疫情结束，他也再也无法享受失业保险。郭先生说，他的收入大幅下降，每月最多工作20天。市政养老金计划“目前对我们没有用处 - 我们只能在退休后领取一些，”他说。“能否活到那个时候是一个问题。” 在疫情之前，中国的经济增长开始放缓，之后更加减缓。这使得社会支出越来越多地与军事预算竞争，军事预算每年扩张7%。今年4月，澳大利亚政府的国防审查得出结论，中国当前的军事建设“是自第二次世界大战结束以来任何国家的最大和最雄心勃勃的建设”，中国试图将自己定位为全球大国。由于缺乏对消费者的强有力的财政支持，中国依赖于向大量人提供耕地，以维持自给自足的农业。虽然近三分之二的中国公民居住在城市，但许多人在农村有家人。在2020年初的全国封锁期间，许多工人回到了像贵州省的长明镇这样的祖辈村庄，种植菜园以维持生计。专攻中国社会政策的美国罗格斯大学教授黄娴表示，福利可能不会很快扩大。她说：“对于中年和年轻人来说，政府的想法是他们总能找到工作，或者至少应该努力找工作，因此他们可以自给自足。”

忆芳 1评论2023-08-26

美国8月份消费者信心出现小幅下滑，消费者对未来前景持怀疑态度

济中积极和消极因素的组合，这导致了不同人口群体的不同抵消趋势。消费者认为，过去三个月经济的快速好转已经放缓，尤其是在通胀方面，他们对未来的前景持怀疑态度。

金融界2023-08-26

前美联储高级政策顾问：鲍威尔的最好选择是别“惹是生非”

表示：“从全球化的方向到利率结构，再到人口结构变化对经济的影响，在这么多事情都在发挥作用的时刻，鲍威尔其实可以退一步，不应关注当前形势，而应关注结构性变化是否会推高利率或加剧通胀压力，或让失业率低于过去。那会很有趣。”

金融界2023-08-25

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