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“共潮生·香帅年度财富展望2023”倒计时：风高浪急中找寻安全避风港

挑战。对此，香帅认为不必太过于焦虑。“人口越来越少是一个趋势，这个现实无法反驳。那么，我们就需要依靠生产力的飞跃应对老龄化的问题。去年大家都在说，互联网、移动互联网这波以后还靠什么？现在AI出来了，它将导致生产力的飞跃。20世纪20年代的养老制度就是在工业革命后社会生产力大幅提高的基础上建立的。生产力的进步是其中的核心。” 除技术层面外，个人收入的持续增长也至关重要。因为只有当收入增加，现金流增强后，养老问题才能迎刃而解。香帅认为目前完全靠政府的养老金解决养老问题会很困难，个人储蓄养老是一个新的方向，国家也正在朝这个方向努力，为储蓄养老提供了税务优惠。香帅还认为个人如果在年轻时期，收入要呈现上升趋势，情况会更好一些。但当前，年轻人压力山大，就业并不是一件容易的事情。“尤其是我们过去几年的就业岗位增长都在两位数，而现在的增长率可能仅有5%，甚至可能会进一步降低，这也就意味着新创造的就业岗位将会有所减少。” 如果国家在政策层面需要做出一些结构性的改变可能会使得情况变得更好。同时，“零工经济”这种小而美的经济模式也值得探讨，香帅表示，在00后的孩子们中，他们有很多人会选择考公务员等稳定的工作，但也有一部分人对零工经济有着开放的心态，他们并不认为这是不务正业，而认为这是一种新的生活方式，也许这种模式在未来会变得越来越普遍。钱从哪里来？宏观策略可能会成为企业家的必修课现在很多制造业都在向东南亚迁移，对于国内的制造业企业来说，面对未来这个环境的变化，如何更好地生存下去？对此，香帅认为，中国的制造业有一个十分重要的发展路径，就是数字化。数字化转型并不是说每个企业都要投入几个亿、几十个亿来做，而是在很微小的变化中提高效率降低成本。同时，宏观策略可能会成为企业家的必修课。香帅认为，在安全发展这个大逻辑下，会有能源安全，粮食安全，产业链安全等问题。企业家了解这些，才能知道钱从哪里来，以及怎么去赚钱。香帅表示，在这个大时代的浪潮中，企业家需要有耐心，提高安全底线，但也要有赌性。如果没有赌性，就会满足于现状。当人们明白了哪些东西可能会被淘汰，哪些东西需要放弃以求生存，哪些可以借助外力继续前行，才能在这个时代乘风踏浪。

金融界2023-07-26

韩国二季度人口迁移数创49年来同期新低

示，受少子老龄化影响，今年第二季度韩国人口迁移数同比减少3.8%，为142.6万人，降至49年来（1974年125.1万人）的同期最低水平。

金融界2023-07-26

日本人口2022年下降80万！连续14年减少，所有都道府县人口首次全部同比减少

布的基于居民基本台账（相当于户口簿）的人口动态调查结果显示，2022年日本人口数量为1亿2242万3038人，比上一年减少了80万523人，降幅创1968年开始调查以来的新高。日本人人口数量在2009年达到顶峰，报1亿2707万6183人，至此已经连续14年减少。东京圈的日本人连续2年减少。东京、神奈川、埼玉、千叶1都3县的日本人同比减少0.2%，降至3553万7661人，所有都道府县的人口自1973年启动调查以来首次全部同比减少。出生率较高的冲绳也首次出现减少。不过，在日本人数量减少的同时，外国人的数量则增至历史最多。2022年持有住民票的外国人在日本全国增加了28万9498人，达到299万3839人。因新冠疫情而停滞的人员往来重新开始，外国人时隔2年转为正增长。增幅创出2013年开始调查以来的新高。报道称，外国人在所有都道府县均有所增加，总量和增加数量最多的均为东京。外国人比上年增加6万3231人，达到58万1112人。东京的日本人数连续2年减少，但如果包括外国人在内，总人口数超过上年。大阪（增加2万4963人）和爱知（增加1万9326人）的外国人增加人数仅次于东京。日本1747个市区町村中，占85.8%的1499个地点外国人增加。

金融界2023-07-26

中国留学生落地没上一天学，被迫沦为奴隶！时薪$5、吃馊饭！

的报告揭示了一宗涉及澳大利亚移民劳工的人口贩卖案件，引起社会广泛关注。在这起案件中，一名年轻的中国留学生持学签入境澳大利亚，但飞机落地后，他便一天都没有上过他所报名的市场营销和传播课程，而是沦为了血汗工厂的奴隶。图源：Sydney Morning Herald 据《悉尼先驱晨报》报道，Henry，中文名齐勇（Yongge Qi，音译）自2021年12月至去年9月期间，Henry在墨尔本的一家汽车贴膜工厂工作。雇主曾以高薪工作和澳大利亚宜人的工作环境为诱饵吸引他，然而事实却截然相反。 Henry刚开始时住在雇主的家里，一周工作7天，从早上9点到晚上9点，一人干两三个人的工作。而他所得到的是每小时仅5澳元的工资，以及变质的剩菜剩饭。导致他有一次患上了三天的腹泻。当Henry向老板抱怨后，他被迫搬到工厂里居住，但仍然受到不公平的待遇。当工厂装修，他的住处只有一张床、一张桌子和一个衣架。他说他一天最长连续工作16个小时，从早上9点一直到第二天凌晨1点。并且1个月都没有洗澡。图源：Sydney Morning Herald 后来，Henry向澳洲警方提供了证词，他唯一会说的英语单词是“yes”和“no”，所以无法寻求帮助。他解释说：“我很害怕，没办法说‘No’，他们威胁我说我身上有1.2万澳元现金。他们说如果我不交出护照，就会报警说我偷了他们的钱。” 图源：Sydney Morning Herald 而这场悲剧的起因要追溯到Henry与一个不良的雇主达成的协议，雇主冒充Henry的姐姐，安排Henry的签证和学生注册。而他的学签是由当地最大的中国移民中介机构办理，该公司自称已经帮助了3万多名客户移民。图源：Sydney Morning Herald 虽然该移民机构提供了一些文件证明，由于自称是Henry姐姐的女子提供了所有必要的文件，“我们也确信（她）有全权代表Henry先生”，但他们承认他们从未与他直接交谈。有指责称，这些事件背后涉及的移民代理与澳大利亚当地的一些企业勾结，试图通过不正当手段获取廉价劳动力。类似的人口贩卖现象在WeChat上广泛传播，吸引了数千人，并向他们画饼只要在澳大利亚工作两年，“表现良好”就有可能获得永久居留权。 Henry说，他就是这样被雇主引诱到澳洲，并承诺提供免费食宿、机票和丰厚薪水，但他最终却受到了奴隶般的待遇。专家指出，对于外国学生，尤其是语言不通的学生，他们很容易成为不法雇主的受害者。一些不负责任的社交媒体内容也在加剧这一问题。现在，人们期待澳大利亚政府能够加强监管，确保移民劳工的权益得到保障，杜绝人口贩卖和不正当移民的现象。 0

加拿大乐活网2023-07-26

中共政治局会议缺乏支持经济的细节，但市场欢迎习近平承认经济增长面临不利因素

私人信心和重振动物精神的一部分，这是在人口结构、债务和去风险等世俗挑战下维持生产率增长的关键。" 政治局声明说，： “会议还......要求精确有效地控制宏观经济措施，包括积极的财政政策和稳健的货币政策。” 党的领导人表示，货币和财政政策将保持支持性，但没有提供任何数字和细节。政府已经放宽了政策利率，下调了银行存款准备金率，以便为系统引入更多流动性，并为企业提供了一些税收减免。经济学家预测，年底前将有小幅降息，存款准备金率将再次下调 25 至 50 个基点。牛津经济研究院表示："总体而言，7 月份声明中围绕货币政策的措辞与 4 月份类似。因此，我们预计在这方面不会有大的松动"。预计政府还将为消费者购买更多汽车、电子产品和家用电器提供补贴，帮助工业清理去年积累的库存，并加强制造业。政治局声明说： “会议要求精准有力实施宏观调控，加大反周期措施力度，提供更多政策选择。" 总体而言，经济学家认为，政府希望确保实现2023年5%的经济增长目标，而不希望在这一过程中再推出一大波以债务为动力的刺激政策。 UBP 高级经济学家卡洛斯`卡萨诺瓦在一份报告中指出，最近几周，中国政府至少宣布了四项独立的计划，旨在吸引更多的私人资本，促进电动汽车的拥有和消费品的购买，这些措施将 "扩大经济复苏的范围"。今年的经济增长受到了2022 年疫情封锁对经济活动的负面影响。经济学家说，最棘手的问题可能是确保 2024 年的合理增长水平，否则经济将无法从低基数效应中受益。经济学家们已经将目光投向了党的二十届三中全会，这是今年晚些时候了解政府中期计划更多细节的关键会议。汇丰银行的诺伊曼说："秋季的三中全会应该是一个思考结构性问题的机会。"

加美财经2023-07-26

【亚市直击】美联储风暴来了！中国资产反弹乏力美股多头拥挤

面为经济提供更多切实的支持，担心债务和人口结构限制将拖累经济增长。中国解除了刚上任7个月的外交部长的职务，今年6月秦刚从公众视野中消失，这提醒人们注意政府行为的不透明性。它还任命潘功胜为央行行长。与此同时，标普500指数周二收于2022年4月以来的最高水平，纳斯达克100指数表现出色，道琼斯工业平均指数连续第12天上涨，这是六年多来最长的连涨，因为美国谘商会的消费者信心指数攀升至两年来的高点。大型科技股领涨股市，交易员指望财报季到来，看看人们对人工智能的热情是否能证明今年股市上涨的合理性。美元小幅上涨，而日元兑美元汇率略低于141水平。对美联储即将采取的行动更为敏感的两年期美国国债收益率小幅上升。在美联储做出决定之前，强劲的消费者信心数据支持了美国经济软着陆的说法，同时表明政策制定者的通胀斗争尚未结束。掉期合约利率继续反映出美联储周三晚些时候加息25个基点的预期，年底前可能再加息12.5个基点。这表明再次加息25个基点的可能性为50%。 Allspring Global Investments活跃资产主管Ann Miletti说，现有的经济数据仍然让美联储官员“有点紧张”，尽管这些数据显示事情正朝着正确的方向发展。 “他们仍然担心，如果过早释放压力，事情可能会回到相反的方向，”她在彭博电台上说。“我只是觉得他们不愿意冒这个险。” 在美国尾盘交易中，追踪纳斯达克100指数的价值2100亿美元的ETF攀升，谷歌母公司Alphabet Inc.公布的营收超出分析师预期。微软公布的销售增长不温不火，德州仪器公司也给出了不温不火的预测。花旗集团策略师表示，美国股市有如此多的多头，以至于任何对经济或收益的失望都会给股市反弹带来风险。包括Chris Montagu在内的一个研究团队表示，投资者对标普500指数的敞口仍然扩大且片面，尽管近几周看涨势头减弱。彭博社汇编的数据显示，考虑到华尔街在财报季前设定的门槛较低，到目前为止，大约80%的公司的利润都超过了预期。与此同时，在大宗商品方面，由于供应趋紧以及市场对中国政府将提振经济的乐观情绪，油价在近期上涨后，周三下跌。黄金价格几乎没有变化。

风起2023-07-26

中诚信国际：政治局会议后如何看待房地产行业走势？

面积同比转正而中西部地区同比继续下滑；人口净流入较多的热点城市及核心一线城市周期性恢复动能更强，上半年一二三线城市商品房成交面积同比增长20.2%、-5.5%、6.5%，其中2022年人口净流入排名靠前的杭州成交面积同比增长超100%，二季度仅一线城市累计成交面积同比增长34%，二三线城市降幅超过5%。供给修复偏弱，融资承压进一步制约房企拿地及开工意愿。销售未见企稳叠加资金面持续承压导致新房供给不足，据CRIC监测，2023年1-5月120个重点城市新增供应10621万平方米，同比下降5%，较2021年同期“腰斩”；6月预期新增供应2508万平方米，环比上涨32%，同比下降23%，二季度供应规模略高于一季度，但上半年累计同比下降9%。从资金来源看，1-6月房地产开发资金来源同比下降9.8%，其中自筹资金同比跌幅进一步扩大至-23.4%，国内贷款跌幅扩大至-11.1%，企业资金面持续承压进一步制约房企拿地及开工意愿。1-6月房企土地购置费同比增速由正转负，下降至-2.6%，百城土地成交面积同比下降2.81%；在“保交楼”等政策推动下，1-6月竣工面积累计同比增速大幅回升至19%，但新开工面积同比继续下降至-24.3%，带动施工面积同比降幅扩大至-6.6%。房价下跌趋势收窄但分化明显，二手房挂牌量走高但成交低迷导致价格持续走低。在前期积压需求集中释放带动下，市场信心有所修复，一季度百城住宅价格指数止跌企稳，进入二季度，市场恢复节奏有所放缓，房价上涨动力不足，住宅均价环比由涨转跌。2023年6月百城住宅价格指数同环比分别下跌0.16%、0.01%，其中一二三线城市环比分别下跌0.11%、0.02%和0.02%。此外，二手房市场逐渐降温，多地二手房挂牌量处于历史高位，根据上海易居研究院统计，全国13个重点城市二手房挂牌量在6月初达到199万套，相比年初增幅达到25%，但成交低迷导致价格不断走低，特别是5月以来，重点城市周度成交套数连续多月环比下滑，6月开始成交量同比转负，同时6月二手房住宅价格指数环比下跌0.25%，单月环比已连续13个月下跌。房企信用风险仍未走出底部，民营房企融资依然困境重重。今年上半年，债券市场新增违约主体4家，全部为去年进行过展期的民营房企或外资房企，累计违约规模为34.4亿元，占上半年总违约规模的46.8%，新增展期规模为378.67亿元，占上半年总展期规模的86%，房企信用风险仍在加速释放与蔓延。近期，央行发布通知延长了“金融16条”适用期限，一定程度缓解房企融资压力，在“三支箭”“金融16条”等政策支持下，房企发债、股权融资出现积极进展，但支持政策受益更多的是个别优质房企，大部分中小民营房企、出险房企融资仍然十分困难，行业融资结构性分化进一步加剧。2023年1-6月，国企境内发债规模占比进一步上升至91.9%，净融资为733.42亿元，民企净融资仍然为负，流出630.97亿元，在当前市场信心未完全恢复的背景下，民企融资仍困难重重。二、信心不足、市场预期偏弱是行业修复不及预期的核心原因居民购房信心不足制约销售改善，企业预期偏弱下供给修复动力不足，短期内房地产行业仍将低位运行。经济下行压力加大背景下，居民对未来就业收入预期较为悲观，在没有大规模的需求刺激政策的前提下，居民对房地产市场的悲观预期难有明显改善。2023年6月，居民对未来收入信心指数和未来就业预期指数环比3月份分别下降1.4和3.6个百分点，至48.5%和48.7%，未来3个月预计增加支出中购房占比进一步下降至16.2%。此外，1-6月现房、期房销售面积同比增速分别为10.3%、-8.6%，销售额同比增速分别为13.6%、-1%，说明当前居民对期房烂尾的担忧仍存，对地产的信心仍有待提升，后续销售恢复仍承压。与此同时，伴随销售降温，房企预期再度走弱，投资及推盘意愿下降，2023年1-6月房地产开发投资完成额同比增速为-7.9%，较年初降幅逐步走阔，6月投资完成额当月同比大幅下降超20%；商品房待售面积逐步走高，截至6月份，待售面积达到6.4亿平方米，接近2017年年中水平，库存去化周期延长。供需疲弱下短期内房地产行业仍将低位运行，或拖累经济复苏。三、地产行业低迷从多渠道制约经济复苏房地产相关板块消费疲软、产值下降，制约消费和经济复苏。房地产行业涉及产业链条长，上下游产业在GDP中占比达到20%-30%，一方面，房地产行业下行对家具、水泥、钢材等上下游企业生产造成严重冲击，1-6月家具制造业工业增加值同比增速下降至-10.2%，水泥、钢材产量同比增速较年初分别下降2.8和1.4个百分点；另一方面，房地产板块相关消费持续低迷，进一步制约社零消费企稳回升，今年以来，建筑及装潢材料类社零额当月同比增速一直为负，6月降幅进一步扩大至-6.8%，家具类社零额当月同比增长1.2%，较年初增速下滑2.3个百分点，家具和建筑及装潢材料消费占社零额比重由近几年高点的2.17%降至0.74%。保交楼下建安投资对地产投资支撑有限，地产投资低迷拖累投资修复。在保交楼推动存量项目加快竣工下，建安投资对地产投资起到一定支撑作用，但二季度以来，保交楼力度下降对竣工支撑作用逐步走弱，地产投资修复受阻。2023年1-6月，房地产开发投资同比增速为-7.9%，其中建筑工程同比-11%，安装工程同比-4.9%，以土地购置费为主的其他费用同比由正转负，下降至-3.5%。根据我们的观察，商品房销售同比领先新开工面积一年左右、100大中城市土地成交面积同比领先新开工面积半年左右，预计新开工面积或于明年有所改善，而新开工面积领先竣工面积约三年左右，在此影响下房地产投资改善或延迟到明年。此外，房地产投资作为我国投资三大支柱之一，占固定资产投资完成额的比重基本维持在20%左右，受地产投资下行拖累，1-6月固定资产投资增速下滑至3.8%，较年初下滑1.7个百分点。土地市场低迷，土地财政弱化加大地方财政收支压力，或推升地方政府性债务风险。与房地产密切相关的国有土地出让权收入占政府性基金预算收入的90%左右，占一般公共预算收入的20%左右，因此土地资产价格或土地出让收入大幅下行都将加剧区域财政收支压力，削弱地方政府偿债能力以及地方政府对城投企业的支持能力和意愿，或推升地方政府性债务风险，这也是当前地方政府与城投企业债务风险凸显的主要原因。今年以来，房企拿地意愿、购地需求不足导致土地市场持续低迷，土地出让收入跌幅维持在-20%左右，严重拖累财政收入。根据各地2023年财政预算草案，初步估算今年地方政府性基金收入或为7.1万亿左右，若按土地出让收入占比90%推算，土地出让收入约为6.4万亿，较2022年继续下滑1万亿左右。后续土地出让收入恢复仍面临较大压力，应持续关注土地财政弱化对地方政府性债务风险的影响。地产行业债务压力大，警惕其风险传导至金融系统。房地产领域局部资产泡沫破灭，对经济金融产生巨大的负面影响，甚至可能引发系统性金融风险。根据中诚信国际估算，截至2022年底，房地产领域所承担的债务（包括贷款、信托、债券融资）总规模达到56.17万亿元，占当年GDP的比重接近50%（46.4%）。今年以来，房地产领域债务继续上扬，截至2023年一季度末，这一数字已经攀升至56.78万亿元，其中超过53.89万亿是银行贷款，涵盖38.94万亿的个人购房贷款以及12.69万亿的房产开发贷款。在供需双双走弱、融资收缩的背景下，若后续房企现金流仍未获实质性改善，或持续面临债务连环违约风险，风险蔓延或引发金融系统风险共振。地产行业风险演化冲击居民和企业部门资产负债表，警惕资产负债表衰退风险。住房占我国居民总资产的比例超过65%，占居民实物资产的比例超过70%，占居民负债的比例接近76%。受房地产市场低迷、房价连续下跌以及疫情冲击下居民谨慎性动机增强影响，2020年以来居民部门杠杆率持续波动回落，据中诚信国际预测，2023年居民部门杠杆率将降至67.4% ；受市场预期较弱、存量房贷利率偏高等因素影响，居民部门提前还款持续增多，超额储蓄现象仍存，今年上半年居民户新增人民币存款规模11.9万亿，相比去年同期多增1.6万亿。与此同时，房企投资意愿下降、融资动力不足导致债务扩张放缓，资产价值缩水下部分房企开始主动压降资产负债率，据克而瑞统计，2022年54家重点房企资产负债率回落至69.2%，此外，房地产贷款余额增速持续回落，至2023年一季度下降至1.26%。后续需警惕房价下跌带来居民资产的缩水压力，以及地产下行导致企业部门融资大幅收缩、主动降低负债，从而引发居民和企业部门资产负债表衰退。四、房地产迎来长周期拐点的大趋势不变，短期围绕“稳预期、稳房价、稳地产”有望出台系列举措中央政治局会议明确指出“当前我国房地产市场的供求关系发生了重大变化”，从中长期看，受人口结构与人口流动、城镇化增速放缓等影响，房地产行业已进入周期性拐点阶段。会议强调，一方面要“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”，另一方面要“切实防范化解重点领域风险”，并将房地产风险放置在重点领域风险首位。短期内或围绕“稳预期、稳房价、稳地产”出台一系列积极举措，特别是核心一二线城市地产政策有望进一步放松，中长期建议从完善住房供给体系、优化土地供应模式、创新房企投融资机制等方面，妥善引导房地产行业转型。短期有望出台系列措施“稳预期、稳房价、稳地产”，核心一二线城市地产政策有望进一步放松。相较三四线城市，核心一二线城市购房需求有更大的释放空间，可通过放松核心一二线城市限购限贷政策，激发市场需求带动销售回温，推动房价平稳，恢复市场信心，从而带动三四线城市房产交易再度活跃，房价止跌企稳。我们建议因城施策、“一区一策”用足用好政策工具箱：价格引导方面，可在核心一二线城市推行优化限贷限购条件、降低首付比例、适度下调存量房贷利率；购房支持方面，可提高公积金贷款额度、进一步放松落户限制、加大对改善性住房需求的信贷支持等政策；交易环节方面，可适度降低交易税费等。中央政治局会议将“防范化解房地产相关风险”定为防范化解重点领域风险的首要任务，后续政策调控仍有增量空间。建议在延长“金融16条”适用期限的基础上，加大金融支持力度，适度调整房地产信贷政策，稳定房地产开发贷款投放，恢复资本市场房地产企业的融资功能和再融资功能；对于出险房企及项目，可通过引入秃鹫基金、AMC等具有不良资产处置经验的专业机构，采用收并购、破产重组、资产证券化等手段，推动盘活优质资产、提升违约债券处置效率；鼓励优质房企通过兼并重组等方式加强出险房企存量项目优化整合，推动化解及处置出险房企债务风险。中长期需妥善引导房地产行业转型，推动房地产行业向新发展模式平稳过渡。第一，匹配市场需求建立多层次住房供应体系，政治局会议再次强调“加大保障性住房建设和供给”，未来可加大对房企参与保障性住房、租赁住房建设的政策支持力度，在税收、信贷、土地供应等方面给予政策优惠；推行“租售同权”，适当提升核心大中城市的公共服务投入，逐步扩大惠及范围；以人口流入多的大城市为重点，针对新市民、青年人等群体提供定向购房补贴及济困等。第二，建立住房和土地联动机制，优化土地供给政策，逐步降低土地财政依赖。如科学合理把握土地供应节奏、结构，有效发挥价格在土地资源配置中的重要作用；优化存量用地盘活机制，推动集体地入市，有效盘活存量闲置、低效、破碎化土地，推进农村集体经营性建设用地与国有建设用地同等入市、同权同价；土地供应中配套推出“只租不售”宅地，通过集中建设、配建等方式增加租赁住房的建设和供应。第三，创新房地产融资运营模式，健全房地产风险防范长效机制。如探索商品房预售制度改革，遵循“专户专存、专款专用、全程监管、节点控制”的原则，适度提高商品房预售门槛；创新金融融资工具应用，可通过REITs、CMBS等资产证券化产品拓宽融资渠道；合理引导市场预期，构建房地产纾困基金体系，充分发挥基金稳定房地产市场预期、保交付稳民生的积极作用。第四，探索“轻重兼容”与“增存并拓”房地产新业态。一方面，不断拓宽新业务赛道和新的商业模式，围绕不动产方向发展多元化轻资产业务；另一方面，具有专业化优势的房企还可以积极拓展资产管理业务，利用自身专业优势、高效运营不断提升资产价值和回报率，待项目现金流稳定后，发行REITs实现“投融管退”价值闭环，等等。（来源：中诚信国际，作者：袁海霞，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院执行院长；张堃，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院高级研究员）

金融界2023-07-26

高善文：总需求不足背后“病灶”前所未见，需要前所未见的应对政策

的重要事实：一是我国16-24岁青年人口的失业率创有数据记录以来的新高，并且7月可能继续上升。但与此同时，6月，我国25-59岁人口失业率创历史新低。显然，25-59岁人口总量远超16-24岁人口，在如此庞大的劳动力群体失业率创历史新低的情况下，简单地讨论青年人口失业率问题是不完整的，简单总需求不足的说法也是难以解释的，所以找对“病灶”很重要。二是当前31个大城市失业率显著高于全国失业率。自有数据记录以来至疫情前，中国31个大城市的失业率始终低于全国平均失业率，因为全国平均失业率中包括了很多中小城市的数据，但是如今中国31个大城市的失业率显著高于全国平均水平。基于现有数据，可以合理推断出，中国31个大城市以外的劳动力市场已经恢复至疫情之前的水平。以2019年的失业率为基准，中小城市的失业率可能已经低于疫情前的水平。相比之下，31个大城市的失业率则显著高于疫情之前。如此之大的结构分化，恐怕不能仅仅用总需求不足加以解释。如果总需求不足无法解释，那么基于总需求不足做出的判断是否足够稳健也存疑。三是当前中国外出务工的农民工数量的增长相对于当前总需求而言显著偏高。基于历史数据和当前的经济增速，我们可以推断出合理的外出务工农民工的数量，以此数量为基础，当前实际外出务工的农民工数量的偏差应该超出两个标准差，不像是随机扰动。即便这一推断的数据不完备，劳动力在岗时间数据也能够说明问题。根据调查数据，与疫情之前相比，各类工作性质的劳动力一周工作时间都显著延长。这种现象也无法用总需求不足解释。因为总需求不足意味着劳动需求不足，无法解释工作时间变长。高善文表示，如果仅仅基于总量数据分析，推行总量刺激政策固然无可厚非，但如果不深入分析“病灶”，那么应对的政策未必恰当。同样，推行政策时如果不进一步思考我们面临的政治经济过程，那么应对政策也会是有问题的。高善文称，如果深入观察中国的总量问题和结构问题，深入研究从宏观到微观的大量数据，那将不难发现，中国当前的总需求不足背后所蕴含的结构性特征和表现出来的“病症”前所未见，意味着其背后的“病灶”前所未见，而前所未见的“病灶”需要的是前所未见的应对政策。

金融界2023-07-26

国家税务总局发布税费优惠政策指引，涉及房产买卖或出租多项税费可免征

项税费都可免征： 1.易地扶贫搬迁贫困人口有关收入免征个人所得税 2.易地扶贫搬迁贫困人口取得安置住房免征契税 3.易地扶贫搬迁项目实施主体取得建设土地免征契税、印花税 4.易地扶贫搬迁项目实施主体、项目单位免征印花税 5.易地扶贫搬迁安置住房用地免征城镇土地使用税 6.易地扶贫搬迁项目实施主体购置安置房源免征契税、印花税 7.符合条件的棚户区改造支出准予企业所得税税前扣除 8.改造安置住房建设用地免征城镇土地使用税 9.改造安置住房免征相关印花税 10.转让旧房作为改造安置住房房源免征土地增值税 11.经营管理单位回购改造安置住房继续作为改造安置房源免征契税 12.经济适用住房建设用地免征城镇土地使用税 13.经济适用住房经营管理单位免征相关印花税 14.转让旧房作为经济适用住房房源免征土地增值税 15.回购经济适用住房作为经济适用住房房源免征契税 16.公租房租金收入免征增值税 17.捐赠住房作为公租房按照公益性捐赠在企业所得税前扣除 18.捐赠住房作为公租房按照公益性捐赠在个人所得税前扣除 19.公租房免征房产税 20.出租公共租赁住房免征房产税 21.公租房用地免征城镇土地使用税 22.公租房经营管理单位免征相关印花税 23.签订公租房租赁协议免征印花税 24.转让旧房作为公租房房源免征土地增值税另外，在《共享发展指引》中还提到，要减轻个人收入负担税费优惠，如：住房贷款利息个人所得税专项附加扣除、住房租金个人所得税专项附加扣除等。 25.公租房经营管理单位购买住房作为公租房免征契税

金融界2023-07-26

美元/日元再失守141！日本央行政策会议前瞻：新的通胀数据会引发“黑天鹅”事件？

将对利率走向产生重大影响。东京作为日本人口最多的首都城市，其CPI统计数据比全国CPI早一个月发布。该初步数据通常被视为消费者通胀统计数据中最重要的发布之一。 6月份，东京都Ku地区核心消费者价格指数同比上涨3.2%，与上月持平，但略低于预期。作为国家物价趋势主要预测指标的利率仍连续第13个月超过日本央行2%的目标，表明更广泛的通胀压力。市场预计7月份CPI和核心CPI将分别从3.1%小幅下降至2.8%左右和3.2%至2.9%左右，这可能会进一步鼓励日本央行维持利率稳定。彭博社援引未透露姓名的消息人士的话称，日本央行政策制定者目前并不认为迫切需要面对收益率曲线控制计划的后果，但他们确实计划在本周的会议上讨论这一问题。央行每次会议都会考虑收益率曲线控制的优缺点，并在仔细审查直到最后一刻的所有经济统计数据和金融市场数据后做出最终决定。据彭博社消息，央行政策委员会只会考虑将截至3月份的全年消费者通胀预测从4月份的1.8%预期上调至2.5%左右。鉴于人们普遍怀疑央行能否持续实现2%的通胀目标，大多数分析师预测对下一财年的预测基本保持不变。美元/日元技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，日线图显示，美元/日元徘徊在141.2 – 141.9阻力带下方。尽管连续第二天下跌，美元/日元仍高于200日均线136.728，发出近期和长期看涨价格信号。值得注意的是，50 日均线进一步远离 200 日均线，证实了近期看涨趋势。从14日RSI来看，50.17的读数预示着适度看涨的前景，支持突破141.2-141.9阻力带至目标142。然而，美元/日元跌破50日均线140.175，带来139.5-138.8支撑带发挥作用，周三的价格走势取决于美联储的货币政策前景。 (美元/日元日线图，来源:FXEmpire) 从4小时图来看，美元/日元在141处面临强劲阻力。然而，美元/日元位于和50日均线140.563上方，推动近期和长期价格看涨信号。值得注意的是，50日均线在200日均线处收窄，标志着突破141.2-141.9阻力带至目标142。然而，美元/日元跌穿200日均线140.719和50日均线140.563，将使139.5-138.8支撑带进入视野。 14-4小时RSI读数为51.93，发出适度看涨信号，买压超过卖压。值得注意的是，RSI与EMA一致，并支持突破141.2-141.9阻力带至目标142。 (美元/日元4小时图，来源:FXEmpire)

小萧2023-07-26

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