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怡合达：5月4日接受机构调研，包括知名机构趣时资产的多家机构参与

的产业，底层增长逻辑是“机器换人”，在人口红利逐步减弱的大背景下，只要是规模化大生产，自动化的需求就一定是强劲的，只是在不同时期，呈现为不同行业拉动而已。公司目前在 TM 中占比极小，就算是最头部的核心客户，BOM 表占比也只有 2-3%，其他客户的 BOM 表占比更低，离天花板还很远。问：公司 FB 零部件是否只在光伏和半导体行业中有应用？答：公司 FB 零部件不止限于光伏和半导体行业，其他行业也很多，包括锂电、3C 等行业，对于光伏和半导体行业，我们是通过 FB去切入这个行业，但今年也有很多 F 业务。去年光伏板块中占比最高的是非标零件。今年在光伏板块中，F 占比有显著提高，如铝型材、输送组件、轴承、拉手等也都成为了该板块中排前列的主流产品。而对于其他行业的 FB，头部非标设备商每年都有几千万的非标设备订单。以锂电为例，头部客户在电芯安装环节，移动电芯所需要的吸盘的安装件（吸板）就是非标部件。问：公司除了一站式采购模式地优势外，还有其他壁垒属性的优势吗？答：公司的竞争优势主要基于用户习惯、产品力、供应链管控能力和服务的体系化能力等几个方面，是随着时间推移慢慢积累起来的优势。一是粘性与标准方面，以 F 插件为例，经过多年的使用，业内工程师已经对怡合达标准产生共识和粘性，其他友商已经过了构建标准的窗口期，格局已经基本稳固。二是产品丰富度与规模效应的平衡，产品丰富度可以增加客户采购的选择、进而增加粘性，产品丰富度得益于公司对应用场景的积累和理解；规模效应则是公司集约化的成果，单有丰富度没有规模则成本会很高，和设备商自己做零部件没区别。三是供应链管理能力，公司建立了敏捷制造的自制供应体系、OEM 供应和集约化采购的产品供应体系，通过供应商开发、品质管控和仓储分拣管理，不断强化供应链管理能力，确保客户订单能够得到及时、准确、高质量的交付。在智能化仓储分拣系统的支撑下，2022 年订单处理量逾 110万单、出货总量超过 450 万项次，同比提升了约 47%和 37%，更好地匹配了客户高频、高零散的长尾化采购需求；四是服务的工程化、产品化、体系化能力，向客户和供应商输出产品标准体系，共享供应链管理能力；根据不同行业、不同应用场景的需求，通过设计、工艺、工程、结构、材质和组合等模式，优化方案、定义产品；坚持将信息和数字化能力、柔性化制造能力、快速响应的本地化服务，作为公司的基础设施来建设，构建从设计、选型、订单、生产、供应、交付等各环节，全方位的竞争力优势。问：对于批量的订单客户采用招投标形式，是否对公司有影响？答：大家对批量的订单客户采用招投标形式，压价会有明显的担忧。其实我们更直观的来看，就这块对于我们最头部的客户，它的主要形态依然还是小批量、多批次、零散型订单，我们每天都有几百个订单发往该客户在全国各地的工厂，而这种批量的招投标形式的采购，它的占比其实非常低，所以这块对公司影响较小。问：公司备货的逻辑是什么？对于库存呆滞品是怎么处理？答：针对 F 工厂自动化零部件，客户下单呈现小批量且交货周期短的特点，甚至出现突发性或临时性订单。为满足客户一站式的采购和短交期的需求公司基于物料的市场供应情况的特点进行提前备库，会在半产品和库存商品的品种和数量上维持一定的库存量，以满足快速交货的需求和保持公司的核心竞争力。公司主要将标准规格型号且市场通用性较强的同步轮、轴承、联轴器等机加工五金件提前储备作为备库半成品，待客户下单后只需简单追加工后即可包装发货，缩短交货周期。公司备库的库存商品为具有较广泛的、持续性的、可预期市场需求的成品。公司通过日常滚动盘点、全面盘点等定期、不定期对存货进行盘点，对长期积压、市场需求量少的型号，结合存货特点、市场需求情况会相应的调整定价和推广。问：除了锂电行业以外，公司其它的一些下游市场的展望？答：中国在高速发展以及智能制造升级的大背景下，会不断的有行业诞生新的自动化产能需求，尤其是当某些行业发生技术迭代的时候，过去的产能需要大批量进行升级和替换。结合公司自身能力，以及行业未来的资本开支情况、自动化程度、国产化率提升等大背景下，光伏、半导体、医疗等行业未来几年的市场空间是我们下一步战略突破方向。光伏目前处于产能扩张和技术迭代的时间节点，下游增长的确定性会更高。半导体和医疗会更加注重产品的优化和推广。公司也会不断地提升，推行高质量发展，用F+FB 业务结合的模式满足不同行业的非核心零部件的需求。问：AI 对公司业务与经营的影响？答：人工智能方面，对于我们在 FB 业务上，譬如自动报价、自动编程及机台自动操作上，将会有较大应用空间。先进算法可以很好地赋能 FB 业务信息化改造，2022 年公司通过自动报价、自动编程的积极尝试，起到了一定效果。公司会持续完善 FB 业务的信息化、自动化能力，来满足现有订单的需求，也是推动未来外协供应链整合的重要过程。问：公司高产品自制率的战略考量？答：单从提升毛利率方面来看，公司各类供应模式中 OEM 供应平均毛利率比自制供应的毛利率要高，但随着客户和行业结构的不断变化，单纯在大超市的模式下，如不做产品力优化会降低公司的整体竞争力。为更好的满足客户长尾化的需求，公司自成立以来一直在坚定不移的提升产品力。紧紧围绕着我们的产品五度建设，包括产品线的宽度，单项产品的深度，品质的精度，研发的高度，交付的速度，这些方面均在持续地提升。怡合达（301029）主营业务：自动化零部件研发、生产和销售,提供FA工厂自动化零部件一站式供应。怡合达2023一季报显示，公司主营收入7.04亿元，同比上升44.36%；归母净利润1.61亿元，同比上升59.49%；扣非净利润1.6亿元，同比上升64.7%；负债率19.46%，财务费用-203.83万元，毛利率41.68%。该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级7家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为73.68。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2162.64万，融资余额增加；融券净流入301.95万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，怡合达（301029）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性优秀。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-09

乐心医疗：5月8日召开业绩说明会，投资者参与

发展的政策？答：尊敬的投资者，您好！人口老龄化加剧是行业需求增长及公司业务快速发展的驱动因素之一，由于人口老龄化以及慢病群体年轻化的发展趋势加速，在政府医疗政策利好、前沿科技发展助力等多重因素驱动下，医疗健康 IoT 与数字医疗需求与日俱增，行业增长前景十分广阔。近期行业政策利好频出，卫健委发布的《健康中国行动推进委员会办公室关于印发健康中国行动 2023 年工作要点的通知》指出，要加强慢性病患者健康管理，推进医防融合。此外，在《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》中提出要发展“互联网+医疗健康”，加快推进互联网、区块链、物联网、人工智能、云计算、大数据等在医疗卫生领域中的应用。公司将积极把握医疗健康行业蓬勃发展的行业趋势，聚焦产品力的提升，丰富医疗产品矩阵和优化产品结构，深耕医疗设备及服务领域，逐步完善智能健康 IoT 产品矩阵和结构性提升产品核心竞争力，运用数字化手段发挥公司在健康管理领域的经验优势，把握行业趋势，打开新的价值成长空间。感谢您的关注！问：领导你好，感谢您的回答，请人口老龄化对公司所处行业的影响大吗？答：2、领导你好，感谢您的，请问人口老龄化对公司所处行业的影响大吗？尊敬的投资者，您好！面对老龄化趋势及“健康中国行动”的政策指引，公司积极发挥在慢病管理领域积累的经验优势，通过提供健康 IoT产品及服务，积极应对老龄化带来的慢病群体人数增长的趋势。此外，公司已经在云南、广东、湖北、重庆等全国多地开展“智慧慢病管理”项目，联合当地医共体、社区卫生院共同打造“慢病数字化管理平台”。公司提供的“数字化慢病管理方案”通过整合医疗级健康监测产品、互联网软件、I算法和云服务，能够助力基层医院医生对大范围慢性疾病患者开展远程、长效、有效的慢病管理，为基层慢病防控打开新局面。感谢您的关注！问：国内政策重视慢性病的防控管理，公司怎么看待国内慢病管理的未来？答：尊敬的投资者，您好！随着国家加大对慢病管理防治工作的投入，人们对健康管理、疾病预防的需求日益旺盛，健康产品和服务消费能力不断增强，驱动健康管理行业持续快速增长，慢病管理前景极为广阔。公司将积极把握行业快速发展的机遇，积极发挥在慢病管理领域积累的经验优势，目前已经在云南、广东、湖北、重庆等全国多地开展“智慧慢病管理”项目，联合当地医共体、社区卫生院共同打造“慢病数字化管理平台”。公司提供的“数字化慢病管理方案”通过整合医疗级健康监测产品、互联网软件、I 算法和云服务，能够助力基层医院医生对大范围慢性疾病患者开展远程、长效、有效的慢病管理，为基层慢病防控打开新局面。感谢您的关注！问：请公司的目前产品能否满足市场需求？公司是否有足够的竞争力来应对激烈的市场竞争？答：尊敬的投资者，您好！目前公司拥有健康 IoT 领域多维度体征监测产品线，包括医疗级电子血压计、血糖仪、医疗级健康手环手表、脂肪测量仪、心贴等产品，可以满足消费者远程健康监测需要。公司目前已具备自主的工业设计、硬件研发、软件操作系统、I 算法、生物传感技术、通信技术和云端大数据等多学科融合的研发能力，已掌握健康 IoT 及数字健康服务领域全链条的研发服务能力。未来公司也将积极把握行业前沿技术发展和技术创新趋势，持续深入“I+IoT”产品研发布局，不断提升健康大数据的开发能力及用户运营能力，巩固自身核心优势，更好地把握行业发展的新趋势。感谢您的关注！问：尊敬的董秘您好，请公司目前是否有新产品研发，研发进展如何，未来在研发项目的规划是怎样的？答：尊敬的投资者，您好！公司近年来保持在远程医疗、家用医疗、基层医疗、慢病管理等领域的技术和产品创新的研发投入，持续研发可穿戴生物传感技术（ECG、体温监测、血氧、血压检测、PPG 等），并不断加强核心部件和算法能力的提升、健康大数据的开发及用户运营能力的研发布局，推动在血压、心血管等方面的慢病管理方向的产品化应用。同时，公司也投入部分研发费用积极探索新兴技术在远程健康管理业务中的应用，接下来也将推出血糖仪、动态心电和蓝牙辅听等新产品，敬请期待！问：公司 AI＋医疗方面的布局？答：尊敬的投资者，您好！公司目前的心电监测服务平台系统可通过基于百万级心电数据库研发的人工智能（I）心电信号诊断算法，对心电图诊断报告进行预处理分析，配合公司的远程健康管理医疗设备以及自建诊断中心，可为患者和医疗机构带来精准、专业的远程心电诊断及监测服务。此外，公司近年来也在加大对生理传感技术（ECG、PPG、血压、血糖等）的投入，运用人工智能（I）技术，通过以大数据为基础的训练，优化心电算法模块、传感器算法模块等核心部件，持续提升产品监测精准度。未来公司会继续响应国家数字经济战略，积极抢占“数字化”战略风口，持续加大研发投入，进一步完善远程健康管理领域生态闭环。感谢您的关注！乐心医疗（300562）主营业务：健康IoT业务,数字健康服务业务(健康IoT+SaaS服务模式)。乐心医疗2023一季报显示，公司主营收入1.63亿元，同比下降37.55%；归母净利润-1209.82万元，同比下降1040.75%；扣非净利润-1271.8万元，同比下降1835.68%；负债率32.08%，投资收益-32.02万元，财务费用349.04万元，毛利率26.85%。该股最近90天内无机构评级。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，乐心医疗（300562）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-05-09

深圳去年常住人口减少1.98万此前10年间增加了700多万

。其中提到，深圳全市2022年年末常住人口1766.18万人。其中，常住户籍人口583.47万人，占常住人口比重33.0％；常住非户籍人口1182.71万人，占比重67.0％。深圳全市2021年年末常住人口1768.16万人。其中，常住户籍人口556.39万人，占常住人口比重31.5％；常住非户籍人口1211.77万人，占比重68.5％。也就是说，相较于2021年的1768.16万人，2022年深圳常住人口减少了1.98万人。

金融界2023-05-09

你的工资达标了吗？刚刚，2022年就业平均工资数据出炉！

业平均工资水平下降。对此，国家统计局人口和就业统计司司长王萍萍表示，受人们对互联网学习、工作、社交和网络购物需求量较大等因素影响，信息传输、软件和信息技术服务业两类单位平均工资分别增长9.4%和8.1%。金融业平均工资增速较高，主要受行业结构调整、减员增效等因素影响。据介绍，以城镇非私营单位金融业包含的四个行业大类为例，货币金融服务业(主要是银行等)、资本市场服务业(主要是证券基金和投资公司等)和其他金融服务业的工资水平较高，分别为21.6万元、45.2万元和42.3万元，平均工资增速分别为6.1%、2.4%和6.7%，而保险业的平均工资较低，仅为9.1万元，其增速却高达19.1%。保险业平均工资增速较高的主要原因是，工资水平较低的保险代办员在2022年大量减少，使保险业就业人数减少近23%，工资总额减少8.2%。低工资保险业就业人员的减少是金融业平均工资水平变化较大的主要原因。分地区看，无论是在城镇非私营单位还是私营单位中，工资水平都是东部最高，东北最低。从城镇非私营单位看，东部、中部、西部和东北地区年平均工资分别为13.3万元、9.0万元、10.1万元和9.0万元，分别增长7.1%、5.8%、6.1%和7.6%。东部与东北地区差距缩小0.01，与中部、西部地区的差距有所扩大。从城镇私营单位来看，东部、中部、西部、东北地区年平均工资分别为7.3万元、5.3万元、5.6万元和5.0万元，增速分别为4.7%、1.5%、2.8%和3.7%。东部地区与其他地区差距有所拉大。从公布的数据来看，由于所处地区不同、行业不同、单位类型不同，单位之间的工资水平有时会存在较大差异；在同一单位内部，由于就业人员所处岗位不同，工资水平也会存在一定差异。平均工资数据可以让我们了解劳动力市场中相应就业人员大致的工资水平。但是，由于单位效益不同、个人具体情况不同，即使是同一地区、相同行业、相同单位类型和相同岗位的就业人员，个人工资水平之间仍会存在一些差异。王萍萍表示，由于种种原因，具体到个人的工资水平和增速，可能与全国平均水平和增速差别较大，这需要从行业、地区、单位类型、岗位以及单位经营状况和个人具体情况出发进行全面分析，理性看待。

证券之星2023-05-09

为什么印度市场不能成为的下一个中国

印度的承诺印度的看涨案例主要是由其人口结构驱动的。今年，预计印度将正式超过中国，成为世界上人口最多的国家，拥有比中国和西方国家更年轻的人口。虽然由于相对较低的收入水平，印度的经济影响力有限，但该国正逐渐变得更加繁荣。据国际货币基金组织预测，印度的年度经济增长率预计将在今年和明年平均为约6％，这使其成为30个主要经济体中增长最快的国家，并恢复了20年强劲增长的趋势。近年来，印度在基础设施建设和经济进步方面取得了重大进展。去年，印度以当前美元计算的经济规模超过英国，有望在2025年与德国并列第四。2014年至2019年间，印度的国家公路公里数增长了45%。自2014年以来，由于总理纳伦德拉·莫迪的领导，机场数量翻了一番，农村道路增加了85％，发电厂容量增加了66％，导致停电显著减少。这些发展为印度的未来描绘了一个积极的图景，强劲的人口趋势和快速的经济增长推动着这个国家的进步。随着印度不断发展基础设施并改善其公民的生活水平，预计该国将获得更大的全球经济影响力，并为企业和投资者提供有前途的投资机会。过度乐观的历史但是，纵观历史，我们认为西方长期高估了印度，低估了中国。这主要是因为印度官方语言之一就是英语，并与西方有着长期的接触，更容易被西方观察者理解。然而，印度经济繁荣的流行叙事并不总是准确的。经济学家阿尔温德·苏布拉马尼安指出，印度在2008年全球金融危机后经济增长停滞，而自2018年以来，由于其强调自给自足和政策制定过程中存在的缺陷，经济增长彻底停滞。虽然印度过去两年的增长速度很快，但这在很大程度上是一种统计学上的幻觉，因为该国在疫情的第一年经历了大规模经济衰退，是大型国家中最严重的之一。与2019年相比，印度当前的GDP仅增长了7.6％，远远低于其被视为潜力的7％年增长率。工业部门的表现甚至更差，工业生产仅略高于2019年的水平。前瞻性指标并不令人鼓舞，私营部门的投资计划完成情况再次下降。尽管印度被吹捧为首选的投资目的地，但过去十年的外国直接投资总体上停滞不前，仍然保持在GDP的约2％左右。另外，许多外国公司在印度市场上都面临着挑战。投资者可能会记得，多年来，谷歌一直面临印度的监管挑战和竞争，这仍然是它今天面临的阻力。2019年，沃尔玛向美国政府投诉公司的不利法规，并警告称这可能会伤害美印贸易关系。2021年，英国《金融时报》报道称，沃达丰的印度企业沃达丰思（Vodafone Ideas）在一场激烈的价格战后输给了竞争对手，如穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）的Reliance Jio，濒临崩溃。通用汽车在2017年停止销售汽车后仍在印度市场挣扎求生，因为他们现在卷入了一场由工会提起的非法解雇员工和不支付工资的诉讼。即使是亚马逊在印度也面临着困境，最近宣布在在印度投入超过70亿美元后，宣布从印度撤退。这些教训表明，苹果在印度可能会面临不可低估的监管和竞争挑战，尤其是在公司加大在印度的 iPhone 生产规模之际。尽管如此，根据IDC的数据，虽然印度今天只占苹果收入的一小部分，但它是全球第二大智能手机市场，因此人们可以理解，尽管可能面临潜在的挑战，苹果必须尝试在印度市场上建立自己的地位。制造业问题尽管苹果在印度市场的快速增长而感到兴奋，但在寻求减少对中国制造的依赖并增加在印度的生产的努力中，苹果面临着挑战。在由印度企业集团塔塔运营的Hosur机壳工厂，只有大约50％的组件能够在生产线上生产出足够好的产品，可以被送到组装iPhone的富士康，这个良率远未达到苹果零缺陷的目标。尽管工厂正在努力提高效率，但前路漫漫。该公司一直在向来自加利福尼亚州和中国的产品设计师和工程师派遣人员前往印度南部的工厂培训当地人并建立生产线，这与二十年前在中国实施的策略相似。尽管苹果自2017年以来一直在印度生产低端的iPhone，但近期在中国推出旗舰机型几周后就在印度生产标志着一个重要的里程碑。然而，最近的经历突显了苹果在印度面临的挑战。这可能预示着苹果在该国可能会遭遇亚马逊在该国的失败。印度不同于中国在第一季度电话会议中，Evercore分析师阿米特·达亚纳尼问道，苹果是否认为印度今天与“大约十年前的中国”相当，并且“这是一个合理的印度增长预期”。然而，我们认为市场不应该抱有这样的幻想，因为印度存在重大的结构性问题。以下是一些关键问题的亮点。首先，2010年中国成年人识字率超过95％，而印度的识字率今天是77.7％，大约与1990年的中国识字率相同，而当时已经是30年前的事情了。实际上，这个问题比看上去更严重，导致我们面临第二个结构性问题：印度是一个更为异质且更为复杂的市场。虽然中国的识字率是以中文（汉语）为单位进行测量的，但仅有57%的印度人口说印度最流行的语言印地语，包括非母语者。此外，只有10-11%的人口能够说英语，其中大多数是非母语者。这些因素使得直接将印度的增长轨迹与十年前的中国进行比较变得困难。识字率、语言多样性和社会异质性的差异创造了一个更为复杂的环境，让像苹果这样的企业在印度开展业务变得更加棘手。因此，如果没有解决这些结构性挑战，就不应该假定印度将跟随中国曾经经历的增长轨迹。 $苹果(AAPL)$

老虎证券2023-05-09

Ultima Markets：【市场热点】紧跟美联储的韩国房地产泡沫破灭在即

率低的可怕，不像澳洲这座移民城市有外来人口来托底房价。（预期2023年韩国人口将连续第四年降低）由于韩国特有的全租房模式，导致大部分韩国家庭财富都与房产息息相关。全租房形式在韩国极为普遍，其指的是全租房，就是介于买房和租房之间，一般需要一次性给房东房价的50%～80%作为保证金，签约两年，两年内没有月租，两年期满后，房东要把你的保证金全额退还给你。比如，你想租一套价值500万的全租房，然后你需要掏250万就可以免费入住，等住满两年后，房东会将250万如数奉还。在韩国，大多数租客支付的全款租金往往是通过银行贷款来支付的。即使有些房主也有着房贷，他们还是会用收取的押金来购买房产或投资，因为韩国的房产市场在前几年通常都比贷款利率要高。银行可以从一套房子中收取两份利息，这对银行来说非常有利可图。但是这些都是基于房价能不断上涨，同时货币政策环境非常宽松。但是与之前分享的澳大利亚房产类似，紧缩的货币政策导致居民百姓还贷压力大增。（蓝线美联储利率vs黑线韩国央行利率）总的来说，由于美联储的加息有意向放缓，对于韩国央行来说也能稍喘一口气。目前韩国房价月月在跌，如果房贷利率也不断上行，全租房引发的断供潮将会对韩国的经济造成巨大的打击。免责声明本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。Ultima Markets已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。Ultima Markets不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失（包括但不限于任何盈利的损失）负责。

Ultima_Markets2023-05-09

这份美联储重量级报告鼓舞黄金多头！期金恐有逾40美元大涨空间机构：黄金、白银、原油和铜期货最新技术前景分析

农就业报告遭遇的卖压。由于非农就业新增人口意外强劲，金价上周五曾从数据公布前的历史次高收盘价(2055.70美元/盎司)下挫。他认为，这是因为市场持续押注经济衰退将促使美联储未来降息，因此导致一些受委托交易员开始把更多资金部署到黄金上。根据芝商所(CME)的“美联储观察”工具，市场押注美联储6月不加息的机率高达85%，7月降息机率为31%。周一，美联储对资深贷款主管的意见调查显示，美国银行业在今年头几个月收紧信贷标准，企业和消费者的贷款需求也减弱。当地时间周一，美联储发布高级贷款专员意见调查报告(SLOOS)。美联储在报告中称，受调查的主要银行的贷款官员表示，与1月相比，近三个月他们收紧了标准，同时需求开始减少。调查显示，“总体而言，调查对象报告称，第一季对大中型企业和小企业的工商业贷款标准收紧，需求减弱。与此同时，银行报告称，所有商业地产(CRE)贷款类别的标准收紧，需求减弱。”展望未来，调查还显示，银行业官员预计未来一年将充满挑战。 Exinity首席市场分析师Han Tan说，如果有关区域银行的担忧再度成为市场焦点，就可能刺激金价再度走强。 Quant Insight分析师主管Huw Roberts表示，信贷环境收紧总体上支持金价走高。目前黄金交易员关注本周三的美国CPI报告。Insignia Consultants 研究主任Chintan Karnani说，在美国CPI报告发布以前，他相信交易员将青睐黄金和白银。 Karnani指出，本周的通胀数据公布后，到6月初以前就没有更重大经济数据，也没有央行决策会议，因此接下来到6月初的金银价格，将取决于通胀和通胀展望。黄金方面，Kshitij咨询服务团队指出，黄金期货在2020美元/盎司以上保持稳定。如果能够维持在2020/2010美元/盎司上方，那么期金可能会升向2050-2075美元/盎司。只有跌破2020/2010美元/盎司，黄金期货才可能跌向1990-1980美元/盎司。 (黄金期货日线图来源：Kshitij) 白银方面，Kshitij咨询服务团队表示，白银期货稳定在26美元/盎司下方。短期支撑位在25.50美元/盎司。只要保持在上述支撑上方，那么25.50-26.50美元/盎司可能是一段时间内的交易区间。只有跌破25.50美元/盎司，才可能拖累白银期货跌向25美元/盎司或更低水平。 (白银期货日线图来源：Kshitij) 原油方面，Kshitij咨询服务团队表示，布伦特原油期货低于短期阻力位78美元/桶。如果突破该水平，布油价格可能会测试80美元/桶。假如从78-80美元/桶回落，布油价格下行走势将被限制在75-70美元/桶。 (布伦特原油期货日线图来源：Kshitij) WTI原油期货在74美元/桶阻力位下方稳定。74-75美元/桶是关键的度拿起阻力位。只有强劲突破75美元/桶，才能为WTI油价升向78美元/桶或更高水平铺平道路；否则，WTI油价仍然可能会出现回落。 (WTI原油期货日线图来源：Kshitij) 铜方面，Kshitij咨询服务团队表示，铜期货昨日升向3.9595美元/磅，之后有所回落。一段时间内，铜期货可能会在3.80-4.00美元/磅之间横盘交易。 (铜期货日线图来源：Kshitij)

晴天云2023-05-09

中国房地产展望2023：分化时代到来

苏进程放缓。　　近期复苏较好的城市以人口人才净流入、库存去化快、产业优势突出的城市为主，而无突出优势产业、人口流出、库存高企的城市复苏表现相对较差。　　复苏第一梯队城市：北京、深圳、成都等，三个城市环比连续3个月正增长、同比连续3个月改善。　　复苏第二梯队城市：上海、广州、苏州、杭州、南京、武汉、青岛、无锡、佛山、宁波等，这些城市环同比实现2个月正增长或同比连续3个月正增长。　　复苏较弱的城市：福州、南宁、泉州、柳州、芜湖、娄底、吉安等，这些城市环比、同比改善幅度小、持续时间短。　　随着房地产放松政策进一步落地、购房信心逐步恢复，我们认为，2023年楼市将继续保持点状弱复苏态势，复苏集中在热点城市二手房、改善性住房。预计2023年商品房销售面积将企稳回正，同比增长5％。　　长期看，区域分化是未来房地产市场最大的特征；房价普涨的大开发时代结束，城市内部房地产市场分化加剧；产业+地段为王；改善时代来临，产品力将成核心竞争力。　　楼市复苏持续的关键在于市场信心恢复、供给出清和销售回款。解决房地产问题宜早不宜迟，当前房地产市场尚未走出困境，风险尚未解除，建议尽快化解房地产行业困境。可以考虑七大措施：下调二套房首付比以支持改善型需求，下调首套房贷款利率以支持首套刚需，对低收入家庭和应届毕业生的租房支出给予适当补贴，放开二线城市的外地首套购房限制，降低交易税费，改变此前过严的限购限贷限价措施、恢复到正常市场状况，支持银行降低存量房贷利率、“带押过户”等便民善政。同时，通过“城市群战略、人地挂钩、金融稳定、租购并举”等构建新模式，促进长期平稳健康发展。　　目录　　1 全国复盘：一季度小阳春，四月复苏放缓，二手房市场好于新房　　2 城市复盘：分化式复苏，一二线城市好于三四线　　3 短期展望：延续点状复苏态势，预计2023年商品房销售同比增5％　　4 长期展望：大都市群城市群化、区域分化加剧、“产业+地段”为王、改善时代来临　　5 启示：短期因城施策适度松绑，建立人地挂钩等长效机制　　正文　　1 全国复盘：一季度小阳春，四月复苏放缓，二手房市场好于新房　　2023年一季度，随着房地产放松政策进一步落地、购房者信心有所恢复、房地产积压需求集中释放，楼市迎来局部小阳春，销售环比转正、同比显著改善。进入4月，销售环比转负，回落幅度高于2019-2022年同期，同比涨幅较3月收窄，复苏进程略有放缓。　　从新房销售看，一季度新房销售筑底复苏，一二线与三四线城市分化，4月环比回落幅度高于往年同期水平、复苏力度变弱。　　2023年一季度，49个样本城市新房成交42.2万套，环比增速由去年四季度的-15.0％转正为8.6％，同比2022年一季度下降6.2％，较2019-2021年一季度平均成交56.8万套有一定差距，但同比降幅较2022年四季度大幅收窄，呈现小阳春弱复苏特征。其中，一线、二线、三四线城市环比增速均由负转正，分别增长2.1％、10.6％、8.8％；一线、二线城市同比增速由负转正，较2022年一季度分别增长10.0％、5.0％，三四线城市同比降幅收窄至41.6％。　　2023年4月，新房成交套数13.2万套，环比增速由3月的正增长转负，下降30.9％，不及2019-2022年4月环比+5.3％、+27.0％、-7.7％、-18.8％的增速；同比增长6.3％，较3月大幅收窄。其中，一线、二线、三线城市环比增速均由正转负，一线城市同比增长123.7％，主因去年上海成交低基数，二线、三线同比分别下降3.4％、34.1％。　　　　从二手房销售看，一季度二手房销售好于新房，环比增速转正且高于新房，同比增长且超越2019-2021年一季度平均水平，4月环比转负、同比涨幅收窄。　　2023年一季度，18个样本城市二手房成交套数24.0万套，环比增速由去年四季度的-14.6％转正为40.5％，同比2022年一季度大幅增长70.8％，同时，大幅超越2019-2021年一季度平均17.7万套的成交水平，二手房销售优于新房。其中，一线、二线、三四线城市环比增速均由负转正，分别增长45.9％、39.7％、27.7％；各线城市同比大幅正增长，一线、二线城市成交套数较2019-2021年同期平均成交套数分别增长8.7％、49.9％。　　2023年4月，二手房成交套数9.3万套，环比下降21.3％，较3月增速由正转负，与2019-2022年4月环比+27.0％、+37.9％、+2.0％、-4.2％的表现有差距；同比增长68.8％，较3月105.6％的同比增速显著收窄。其中，一线、二线、三线城市环比增速较3月均由正转负，同比增速较3月均有不同程度收窄。　　　　从房企销售看，一季度百强房企销售额2022年以来同比首次正增长，销售额进一步向头部央国企、优质民营房企集中，4月销售修复速度略降。　　2023年一季度，百强房企销售金额1.8万亿元，同比由负转正，增长8.2％，为2022年以来首次正增长。累计销售同比增长的房企数量超50％，同比涨幅超30％的企业数量达38家。分梯队看，TOP10房企销售操盘金额门槛同比大幅增长，而前30、前50等门槛降低，市场份额进一步向头部房企集中。4月，百强房企销售额环比较3月由正转负，下降17.4％，同比增长29.9％，较3月涨幅扩大。1-4月，百强房企销售金额2.4万亿元，同比继续增长12.8％。从规模看，1-4月，销售额超千亿房企为6家，较去年同期增加3家；销售额500-1000亿房企8家，较去年同期增加2家。　　从投资看，一季度，受供地制度影响，土地供应规模下降，成交规模下降，但成交均价上涨；4月，核心城市集中供地，拿地热度回升。央国企与民企拿地持续分化，重点城市竞争激烈。　　2023年一季度，受供地制度影响，各城市土地供应时间延迟，供应规模下降，导致百城住宅用地成交建面环比下降81.7％、同比下降20.9％。同时，3月多个核心城市优质地块供应推高成交均价，一季度，百城住宅用地成交均价同比增长4.1％，平均溢价率由去年一季度的3.87％增至5.65％。从企业拿地看，百强房企拿地规模在一季度、1-4月同比降幅持续收窄，房企间、城市间拿地继续分化。一方面，央国企拿地占比提升，占比将近一半，民营房企拿地积极性仍较低。根据中指院数据，4月权益拿地金额TOP50房企中，央国企、地方国企及城投、民企、混合所有制房企拿地金额占比分别为44％、15％、28％、11％。另一方面，房企在不同城市拿地热度明显分化，热点城市如杭州、合肥竞争激烈，杭州首批集中供地1小时内全部出让，而热度较低的城市如长春，大部分地块以底价成交。　　　　　　从去化周期看，2023年以来，样本城市去化速度加快、库存压力有所下降，但三四线城市去化周期仍较长。1-4月，19个样本城市去化周期呈持续下降态势，由1月的13.4个月降至4月的10.1个月。其中，一线、二线、三四线城市去化周期分别由1月的11.8、13.7、20.4个月，降至4月10.3、9.5、18.1个月，分别下降1.5、4.2、2.3个月。　　　　2 城市复盘：分化式复苏，一二线城市好于三四线　　根据我们“长期看人口、中期看土地、短期看金融”的分析框架，随着我国置业人群及人口总量依次见顶回落、住房存量基本平衡，房地产市场进入“结构分化”期，不同区域不同类型的房子表现也不尽相同。　　具体表现为：一二线城市好于三四线、二手房市场好于新房、改善性需求强于刚需。近期复苏较好的城市以人口净流入、库存去化快、产业优势突出的城市为主，而无突出优势产业、人口流出、库存高企的城市复苏表现相对较差。　　一，需求端，人口总量、结构影响购房需求。近一年常住人口增量排名前五名的城市分别为长沙、杭州、合肥、西安、南昌，人口增量均在10万以上。分结构看，人口较为年轻的城市有深圳、东莞、厦门、佛山、广州、郑州，65岁及以上人口占比不到10％，而南通、烟台、重庆、大连等城市老龄占比超15％。人才净流入量大的城市有北京、上海，虽然两个城市因严控人口导致常住人口增速由正转负，但仍有大量中高端人才净流入。　　　　二，供给端，库存反映供需情况。2023年4月，上海、杭州、苏州、宁波商品住宅去化周期不到12个月；而福州、济南去化周期大于20个月，去化压力较大。　　　　三，政策端，2023年以来，需求端政策仍延续2022年边际放松的态势，政策效果逐步累积并发挥作用，购房者预期改善、信心恢复，积压的购房需求逐步释放，推动热点城市楼市回暖。　　分线城市看，人口流入的一二线城市楼市回暖程度优于三四线城市。销售方面，根据Wind数据，30个大中城市按一线、二线、三四线城市分类，从环比看，2023年1-3月，一线、二线、三四线城市商品房成交套数环比涨幅持续改善，3月环比分别增长51.8％、41.6％、50.5％，进入4月，各线城市环比涨幅均由正转负，复苏放缓。从同比看，2023年1-3月，一线、二线、三四线城市商品房成交套数同比增速由负转正、持续改善，4月，一线城市同比仍持续大幅增长，主因去年同期上海低基数；而二线、三四线城市同比涨幅较3月大幅收窄。　　　　　　复苏第一梯队城市包括：北京、深圳、成都等，三个城市环比连续3个月正增长、同比连续3个月改善。在4月大部分城市复苏乏力的情况下，这三个城市仍保持环同比正增长。　　以成都为例，从成交量看，成都是本轮复苏中唯一一个实现连续3个月环比正增长的二线城市，2、3、4月环比涨幅分别为33.4％、35.7％、5.9％。从成交价格看，截至2023年3月，成都新房、二手房价格环比连续上涨了15个月，在全国70个大中城市中表现突出。从去化速度看，1-4月，成都新房市场71次开盘中，去化率大于90％的项目占比46％，去化率大于70％的项目占66％。　　为什么本轮复苏成都脱颖而出？一，成都作为西部地区核心城市，对西部资金、人才等吸引力强，根据成都市政府数据，2022年成都GDP突破2万亿元，成为全国第7个2万亿城市；2023年一季度，成都GDP达到5266.8亿元，超越苏州位居全国第6。2022年，成都常住人口2126.8万人，较2021年增加7.6万人，增长0.4％。二，成都持续放松楼市调控政策，自2022年10月至今，成都对多孩家庭、高层次人才、父母投靠子女等群体放松限购；优化限购区域，将成都12个区统一为一个限购区域、取消区分购房资格顺位；下调首套房贷款利率下限；优化成都市落户政策等，一系列放松政策吸引了大量刚需、改善性消费者。　　复苏第二梯队城市包括：上海、广州、苏州、杭州、南京、武汉、青岛、无锡、佛山、宁波等，这些城市环同比实现2个月正增长或同比连续3个月正增长。　　以宁波为例，从成交量看，宁波在2、3、4月环比增速分别为122.5％、107.3％、-63.0％，同比增速分别为24.2％、32.1％、18.7％，2023年4月与2019-2021年同期平均成交套数比下降62.9％，因此，宁波经历了2-3月强势回暖后，4月复苏乏力，与2019-2021年同期比差距较大。从成交价看，2023年1-3月，宁波新房价格环同比连续3个月正增长，二手房价格环比2个月改善、同比连续3个月保持正增长。从去化周期看，自2023年1月起，宁波去化周期连续4个月下降，4月，已降至11.4个月，在样本二线城市中处于较低水平，仅次于杭州、苏州。　　为什么宁波在本轮复苏中保持了相对较好的表现？主因宁波区位优势，依靠石油化工、汽车零部件、电工电器等支柱产业集群，集聚了一批优秀人才就业定居，为楼市发展提供长足动力。2022年，宁波常住人口961.8万人，即将突破千万级人口门槛，较2021年增长7.4万人。宁波优势产业产业链的不断延伸和发展，为人口稳定流入提供了有力支撑。除人口外，宁波也紧跟全国楼市政策放松节奏，2022年5月推出公积金新政，2023年4月，在去年公积金新政基础上，上浮公积金贷款额度，利好收入高、公积金多的高层次人才群体，刺激改善性需求。　　复苏较弱城市包括：福州、南宁、泉州、柳州、芜湖、娄底、吉安等，这些城市环比、同比改善幅度小、持续时间短。以福州为例，从成交量看，2023年以来，福州新房成交套数仅在3月环比增长48.2％，同比下降6.4％，进入4月，环同比分别下降39.5％、37.1％。从成交价格看，2023年3月，福州新房环比下降0.6％，二手房环比下降0.3％、同比下降0.2％。从去化周期看，与其他二线城市比，福州去化周期居高不下。自2022年6月起，福州去化周期超过20个月，2023年4月，福州去化周期已增至29.5个月，在样本二线城市中最高。　　为什么福州楼市复苏冷淡？主要原因在于福州缺乏能够支撑自身发展的优势、高端产业，因此，相对热点二线城市，福州的人口吸引力略显不足。2022年，福州常住人口增长2.8万人，与全国主要城市相比，人口增量相对较少，甚至低于泉州2.9万人的增量。尽管2022年福州推出一系列支持楼市发展的政策，如去年3月在全国率先放开限购，全面解除限购，非户籍人口无需社保即可在市区购房，但由于高端产业发展相对乏力，放松限购的政策不足以刺激购房需求增长。　　3 短期展望：延续点状复苏态势，预计2023年商品房销售同比增5％　　当前，随着国家出台的系列稳楼市措施落地，房地产至暗时刻已过、复苏通道开启，市场出现小阳春但后劲略有不足，进入4月后环比放慢，楼市尚未完全恢复，行业信心尚未完全提振，楼市成交与2019-2021年同期水平仍有一定差距，恢复基础不牢，对市场不宜盲目乐观，需要实质有力措施推动楼市复苏延续，在坚持“房住不炒”前提下，提振市场信心，这事关中国经济复苏进程和化解房地产金融风险。随着前期房地产政策的进一步落实、后续楼市政策的继续放松、购房信心的逐步恢复，预计2023年楼市将继续保持点状弱复苏态势，复苏集中在热点城市二手房、改善性住房。　　我们在《2023年中国房地产市场展望：这次救得起来吗？》对2023年房地产市场进行了预测，乐观情景下，我们假设2023年超预期利好政策出台，且落地速度快，经济步入复苏轨道，居民收入改善等。需求端，一线城市外围区和主要二线城市核心区因城施策放松限购，居民观望情绪扭转，销售明显提升。供给端，优质房企融资端利好政策加码，落地快，房企信心加速恢复，拿地积极性上升。我们预计2023年商品房销售面积、竣工面积、房地产开发投资额将企稳回正，同比分别+5％、+6％、+2％；考虑到2022年拿地少等因素，预计2023年新开工面积同比-7.4％。　　4 长期展望：大都市群城市群化、区域分化加剧、“产业+地段”为王、改善时代来临　　我们对未来十年房地产市场进行了测算：综合考虑城镇化进程、改善性需求、城市更新等，中国房地产市场未来仍有发展空间。根据我们测算，2023-2032年年均新增城镇居住需求约10.9亿平，相较2011-2022年年均新增城镇居住需求的12.8亿平有一定下滑。2032年我国居住总需求降至10亿平方米。2023年我国每年新增城镇居住需求约12亿平方米，城镇常住人口增加（剔除行政区划变动）、居住条件改善、城市更新需求分别占总需求的31.5％、 32.7％、35.8％。2032年总需求波动降至10亿平方米，城镇常住人口增加、居住条件改善、城市更新需求分别占总需求的15.4％、37.4％、47.2％。改善性需求总量、占比均呈现逐年增长趋势，2023年后有望超越城镇常住人口增长带来的需求成为最大的需求。　　我们认为，未来房地产有以下趋势：　　一，区域分化是未来房地产市场的最大特征。具体有3个表现：一是东部沿海地区房地产发展潜力优于东北和西部地区，南方地区房地产市场整体好于北方地区；二是发达城市群、都市圈房地产增长潜力相对不发达城市群、不发达都市圈更高，不发达城市群、不发达都市圈房地产市场表现将好于非城市群、非都市圈；三是人口流入的一线城市、强二线城市与人口流出的三、四线城市房地产市场分化。根据我们此前的研究结果，一国成熟市场的套户比一般在1.1左右，这个数字表明该国住房供求基本实现平衡。2020年，中国套户比超过1.1的城市数量占比已达56.7％。我们预测未来中国70％的城市将出现房子过剩，只有20％多的城市房子有潜力。　　二，城市内普涨时代结束，“产业+地段”为王。1978—2022年，中国城镇套户比从0.8增至1.09，住房从供给短缺到总体平衡，房子全面普涨、闭眼买房时代结束，城市内部房地产市场分化将加剧，产业和地段对房地产价值影响深化。从政策看，2016年以来，随着“房住不炒” 提出、因城施策深化，各城市立足当地实际情况，提高房地产调控频率与精细度。从环境看，2022年中国人口开始负增长，总和生育率跌破1.1，热点城市人口净流入放缓，非热点城市人口净流出。房地产从大开发时代进入存量时代。其一，历史积淀造就老城区“地段”，城市规划与发展创造新“地段”， “地段”通过吸引高购买力人群影响房地产价值。其二，产业集聚通过创造高购买力人群、影响土地成本，进而影响板块内房地产发展，产业外溢又会带动周边板块房地产发展。　　三，改善时代来临，产品力将成核心竞争力。中国住房整体紧缺的时代已经过去，消费者对住宅的追求从单纯的“有房住”向“住好房”转变。人人都有房住不意味着人人都住上了好房子，居民对住宅品质有了更高的需求，住房产品力的不同，推动住房价值分化。户型方面，“改善为王”代表改善性需求的户型正在成为主流，三房户型成交套数占比变高，四房户型成交占比也呈增长趋势，二房户型的需求量则逐年下降。多居室的户型能提高居住体验，随着人均住房面积增长，消费者从 “住小房”向“住大房”转变，大户型未来也许会逐步成为购房主流。品质方面，住房品质影响住房价值，住房消费需求从“有房住”向“住好房”转变，居民对住房品质的要求提高。　　四，行业出清、剩者为王。纯开发房企向“轻重并举”转型。高杠杆时代已经结束。房地产行业正向高质量发展转型，未来大部分开发型房企会消失，头部房企市场占有率将进一步提高。随着行业出清，“三高”经营模式终结，行业整体负债率将下降。经历行业寒冬后，越来越多的房企开始探索新发展模式，提高现金流安全垫，未来将向“轻重并举”新发展模式转型。　　5 启示：短期因城施策适度松绑，建立人地挂钩等长效机制　　当前并不是简单传统意义上的救房市，而是在稳房市的同时，要发挥其实体经济属性，避免其金融属性死灰复燃。2020年房地产及其产业链占我国GDP的17％（完全贡献），其中房地产业增加值占GDP的7.3％（直接贡献），房地产带动产业链占GDP的9.9％（间接贡献）。房地产问题解决宜早不宜迟，建议尽快化解地产困境，这样有利于稳宏观经济，也能通过短期措施促进房地产市场稳定，又能通过新模式建设促进房地产市场健康发展。　　短期稳楼市：坚持房住不炒，因城施策适度松绑，促进房地产软着陆　　在坚持“房住不炒”前提下，各城市应因城施策、适度松绑，促进软着陆。　　1）适当降低人口流入地区限购门槛，增强市场信心。　　2）下调首套和改善型二套首付比，减轻刚需人群和改善型购房人群的首付压力。　　3）下调首套和改善型房贷利率，加快贷款审批。　　4）提高公积金贷款限额或允许提取未纳入贷款额度计算的公积金余额付首付。　　5）北上广深等应适当降低落户和购房门槛，充分尊重人口和产业向都市圈城市群集聚的客观规律。　　6）通过贷款展期、债务重组、并购等方式化解房企风险。　　长效机制：推进以城市群战略、人地挂钩、金融稳定、房地产税、租购并举为五大支柱的住房制度改革　　根据我们对发达经济体住房制度和房地产市场的研究，结合中国住房制度现状和发展阶段特点，建议以城市群战略、人地挂钩、金融稳定、房地产税、租购并举为五大支柱构建长期住房制度。　　1）推动都市圈城市群战略。人随产业走，人往高处走。二十大报告指出，深入实施区域协调发展战略、区域重大战略、主体功能区战略、新型城镇化战略。　　2）以常住人口增量为核心改革“人地挂钩”，优化土地供应。推行新增常住人口与土地供应挂钩、跨省耕地占补平衡与城乡用地增减挂钩，严格执行“库存去化周期与供地挂钩”原则，优化当前土地供应模式。　　3）保持货币政策和房地产金融政策长期稳定。稳定购房者预期，支持刚需和改善型购房需求。规范房企融资用途，支持房企合理融资需求，提供一定时间窗口让存在问题的房地产企业有自救机会。　　4）稳步推动房地产税试点。房地产税替代土地财政是大势所趋，2021年，中央提出开展房地产税改革试点工作。未来有必要建立科学的经济模型评估房地产税对各方影响。　　5）二十大报告强调，“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”。

金融界2023-05-09

嘉泓物流成立印尼分公司擴大東南亞布局實現網絡協同效應

續取得豐碩成果。印尼是目前全球第四多人口的國家，即使過去三年疫情肆虐，其經濟發展依然保持迅猛增長。去年，該國家亦把握復蘇機遇，取得近10年來最高速的經濟增長，成長率達到5.31%，接近疫情前的常年水準，繼續刺激當地製造業和零售業發展，並大幅增加對進出口物流的服務需求。新開設的印尼分公司將聚焦紡織和服裝、汽車、電子和化學產品等重點發展產業，並且會積極與區內其他網點合作，尋求取得更佳的規模效應。嘉泓物流的主席兼執行董事劉石佑先生表示：「在印尼成立新的分公司，凸顯本集團對東南亞市場的信心。我們預期，新開設的印尼分公司，連同越南、泰國等現有分公司將會成為集團在區內重要的增長引擎，特別是往美國及歐洲等傳統發達國家的出口業務。本集團現時在全球共21個地區設有分公司，覆蓋亞洲、歐洲及美國，能為在世界各地為客戶提供優質且一站式的國際物流方案，亦計劃在年內繼續拓展基建網絡，包括在孟加拉和荷蘭設立新的分公司，進一步提升營運效能，擴大市場的滲透率，從而帶來更大的利潤空間，為本集團的整體表現產生更大提振作用。」劉先生續道：「雖然宏觀經濟短期遇到的挑戰不少，但我們也可以看到，隨著本集團不斷擴大地域覆蓋，積極開拓新收入渠道，加上RCEP、一帶一路等發展契機，集團成功把握後疫情經濟增長及持續上升的市場需求。我們會繼續透過建立全球化、多樣化的物流服務，推動本集團長遠的健康發展，繼續為股東交出讓人滿意的答卷。」

译资信息技术（深圳）有限公司2023-05-09

梁杏：关注软件，生物医药，中特估等投资机会

医疗新基建和医疗贴息贷款。长期来看，人口老龄化和消费升级驱动医药医疗行业的需求增长。随着人均预期寿命延长，在一线城市已经超过80岁。老年人的身体机能逐渐衰退，就需要更多的药品、器械和服务。这是医药行业的短中长期逻辑。我们看到这几年，生物医药、创新药备受关注，就是因为人类仍有许多疾病没有治愈。在攻克疾病的过程中，需要不断创新，寻找新的药物或给药方式，寻找新的靶点等，这一切都需要生命科学技术的不断进步。医药行业分为七个细分子行业，包括中药、化学药、生物医药、医疗器械、医疗服务、医药零售和医药流通。创新药包括生物创新药、化学创新药，未来可能还会包括中药创新药，因为中药研发也在不断活跃。现在创新药和生物医药的区别已经不那么明显了，这主要是因为很多生物医药企业在过去都是从事仿制药和化学药的生产，后来才开始转型生物医药领域。因此，我们会发现生物药和创新药之间的区别并不是很大。随着生命科学技术的进步，我们相信未来会有越来越多的药物被研发出来，以改善人类的生命和生活质量。具体来说，在四、五月份我们建议重点关注生物医药板块的投资机会，因为5月份很可能会召开美国肿瘤协会的大会。像去年这个国际级别的会议就引领了全球生命科学技术的进步，有一个药企在会上分享了他们研发的HER2药物，这引起了全球HER2药物研发的热潮。今年的会议将会有哪些新的进展，目前还不得而知，但ABC抗体偶联药物是目前热门的研发方向。抗体偶联药物是在单克隆抗体上添加小分子，进一步改善药物的吸收和提高其效果和安全性。在国内的龙头企业已经申请了8项ABC专利，其中6项已进入临床试验阶段，说明其在研发方面的实力非常强。除了ABC，还有很多单克隆抗体药物在研发，以及很多针对自身免疫系统疾病的药物也在进行研发。此外，mRNA技术也在不断推进，主要用于疫苗的研发。当前，各种生命科学技术仍在不断进步，很多生物医药企业也在不断推出新的药物，其中一些是完全创新的首创药物。所以，实际上我们认为医药行业的前景还是非常好的。再叠加时间窗口，因为有阿斯特公司的会议召开，大家还是可以多多关注这个方面的投资机会。这些都是基本面上的事情，我们再来说一下估值方面的事情。医药行业的估值水平去年10月和11月都很低，达到了历史上非常低的水平。然后去年11月开始反弹，但今年又跌了一波。虽然现在可能不是最低点，但仍然处于历史上非常低的位置。从基本面和估值的角度来看，我们认为它的性价比相对来说比较高。所以，我们建议大家可以去关注这个投资机会。它是优质资产，虽然现在表现不佳，但我们认为未来向好概率很大。当然，预测具体哪个月份会表现好也很难，但我们认为5月份可能会有机会。产业的角度来看，医药行业一直在不断地发展，朝着更好的技术和更好的药物不断进发。可以关注生物医药ETF（512290）和创新药沪深港ETF（517110）。六、八字箴言：逢低、分批、分散、长期主持人：最后我想就投资者们最关心的一些问题向您请教，同时也想听听梁总对投资者们的建议。首先，许多投资者认为基金投资现在很困难，好像买了也未必赚钱，甚至可能跑不过指数。特别是在市场中存在一些非常强势的指数时，他们更是感到困惑。您对这些投资者有什么建议？怎样选择基金才更容易赚钱呢？梁杏：我想提出几个关键词：逢低、分批、分散、长期。（1）逢低投资本质上与做生意非常相似。做生意赚钱的主要原则是低买高卖。你的进价必须比售价低，这样你才能获得利润。基金投资也是如此。因此，在市场下跌时不要太过担心，因为这可能是一个建仓或介入的好时机。（2）分批其次，要分批投资。由于许多基金是ETF，尤其是行业ETF，我们会经常就单个行业进行直播。投资者在听到这些直播后会非常兴奋，例如讲述生物医药或软件行业等。他们可能会想要全部投资，但这样会存在风险。如果你只选一个点，一旦选错了，你就可能会输掉全部资金。但是，如果你将资金分成两部分，你就有50%的机会，因为你买入的价格可能是高低不同的。如果你再分成更多的份额，你的胜算可能会进一步提高，这就好比投掷一次和掷多次色子的区别。因此，分批投资非常重要。（3）分散我们经常会遇到投资者问我们应该买多少基金才能实现较好的分散效果。我们通常会建议他们购买5-8只基金。这个建议是基于上海证券基金研究中心的研究成果得出的。然而，一些投资者听了我们的建议后却购买了全是TMT板块的基金，这显然无法实现分散的效果。其实，分散并不是单纯地数量上的分散，还应该从不同的板块和行业来分散资产。当然，如果过于分散，可能达不到理想的效果。如果您想买30只不同行业的产品，那么与购买沪深300指数基本没有区别。因此，我们建议在不同的板块和行业内进行分散，例如在大消费、大科技板块以及一些周期板块来进行分散。不过，过于分散也不是好事，否则您可能还不如直接购买宽基省力。因此，我们需要适度分散，但也要在不同的大类之间进行分散。（4）长期长期性也非常重要。在股市或基金市场中，我们不能只关注短期的投资，而应该长期持有，努力赚到钱，实现资产保值增值。因此，我们需要不断学习并打持久战的准备。不要盲目跟风，应该抓住大的趋势和方向，并且中途不要动摇，因为短期波动是正常的，我们可以顺势补点小仓位。这些建议可以帮助您实现更好的投资体验。七、如何使用定投策略？主持人：我觉得您的建议真的特别好，包括四个词：逢低、分批、分散和长期。当你提到这几个词时，我直接想到了一个词，那就是定投。因为定投天生就是一种分散投资，涵盖了时间和空间上的分散。此外，逢低定投本身其实就是越低越买，本质上也具有逢低属性。如果我们能够预判市场趋势，并在低位时增加定投，还可能产生进一步的增厚收益。因此，对于许多普通投资者来说，定投是一个非常好的工具。即使我们从2021年开始定投，碰巧遇到2022年这样的行情，可能现在还没有回本，但一定要坚持下去。因为在下跌的过程中，我们已经积累了足够多的筹码。一旦市场反弹到相当程度，即使不回到原来的水平，我们也会获得丰厚的回报。因此，像定投这样的策略，对于那些没有太多时间关注市场、不是专业人士的投资者来说非常有用。我们可以选择定投3到5只，甚至更多的基金，这些基金的长期走向是好的，短期波动不确定。用定投的方法，我们就能获得不错的回报。也许投资者朋友们会问，如果我要进行定投，应该选择哪些基金？梁总可以简单地与我们投资者朋友分享一下，如果我们要进行定投，应该如何选择基金？梁杏：从定投的本质来说，我们更建议大家定投波动大的产品，为什么呢？因为波动大的产品定投起到了削波峰平波谷的作用，所以它的波动会被拉平。波动大的产品斜率向上的概率更大，因此最终收益体验会更好。但是，这个观点因人而异。有些投资者可能承受不了太大波动，就可以选择风险偏好低一点的产品，例如货币基金。总之，灵活选择合适的产品很重要。具体到品种，我们建议选择波动大的产品，可以选取国家长期战略方向的产品，例如人工智能领域的软件ETF和芯片ETF及其联接基金。军工ETF和相关产品也是可以考虑的。此外，资本市场长期存续，虽然证券ETF表现不尽如人意，但选择定投证券ETF及其联接基金也是很有意思的。长期来看，你会发现你攒的份额在涨，等到涨幅足够时，就可以兑现获利。这也是一个不错的选择。另外，波动小一点的产品也是可以考虑的，例如大消费板块里的食品饮料等，虽然高度可能有限，但长期看来，盈利是比较稳定的，是一个比较靠谱的方向。还有医药也比较适合定投。主持人：最后再问梁总一个问题，您有没有什么想对投资者朋友们说的话，或者给投资者朋友们分享一点建议？梁杏：我们讲了很多关于各个行业和板块的投资信息，有些可能大家比较熟悉，有些可能不是那么熟悉。我们建议大家对于自己不熟悉的领域不要轻易进入，因为投资机会虽然很多，但是如果没有足够的了解和认知，就可能会遭受损失。如果您对某个领域非常感兴趣，我们鼓励您进行深入的学习和了解，可以先进行小额投资的尝试，逐步加深对该领域的认识，再增加投资额度，这样风险更小。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-05-09

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