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中国房市重磅！万达集团1200亿元股权一夜解封香港IPO上市希望重燃
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人民币，约42亿美元来回购其股票。据信用评级机构标普全球评级(S&P Global)称，万达集团拥有三笔总计13亿美元的海外银行贷款，如果上市失败，母公司和大连万达商业的流动性和信用状况都将恶化。珠海万达商业也遇到了与此前类似的问题，价值近9.82亿元人民币，约合1.364亿美元的股权被解冻。但这家中国企业集团的其他子公司近年来一直在剥离数十亿元的主题公园和豪华酒店资产，但也没有那么幸运。 6月初，大连万达商业约20亿股股票的交易受到限制，尽管该公司表示正在通过法律渠道对该决定提出上诉。当时，万达集团表示与某公司存在超过10亿元的财务纠纷。但目前尚不清楚其所指的是哪个争议，大连万达商业持有约45亿股，2018年估值已达2430亿元，因此上述20亿股的价值将远超10亿元。
圈内人2023-07-12
债市早报：6月金融数据超预期；资金面延续宽松局面，债市震荡偏暖
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限公司“CCC”长期、“C”短期发行人信用评级。中国奥园：公司公告，公司及其顾问与集团融资工具的若干重大实益持有人保持积极沟通，以达成各方一致同意的安排，全面解决集团融资工具的债务问题，且于2023年6月30日，公司与债权人小组（其持有公司发行的境外优先票据未偿还本金总额的约33.10%）就重组方案的主要商业条款达成一致。于本公告日期，债权人小组成员已正式签立重组支持协议，并受条款约束。有鉴于此，公司认为重组方案能够获得超过半数且持有本金额超过75%的出席就计划召开的计划会议并投票的集团融资工具持有人的支持。随州城建：随州市国资委将其持有的随州市城市建设综合开发投资有限公司74.74%的股权无偿划转给湖北随州国有资本投资运营有限公司，随州国投作为公司股东，对公司履行出资人职责，公司原股东国开基金全部股权退出，前述变更后，公司控股股东变更为随州国投，随州国投持有公司100%的股权，公司层级下放。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指震荡收涨】 7月11日，权益市场三大股指震荡上扬，上证指数、深证成指、创业板指分别上涨0.55%、0.78%、0.81%，两市成交额仅7737亿元，北向资金维持净流入。当日申万一级行业指数中有24个行业上涨，汽车产业链和半导体板块领涨市场，其中汽车上涨3.28%，电子上涨2.21%，另外机械设备、通信、国防军工涨超1%，也好于大盘；当日虽有7个行业弱势整理，但调整幅度不大，仅煤炭、传媒、公用事业跌幅居前，其余跌幅不及0.1%。【转债市场指数放量反弹】 7月11日，转债市场主要指数开启震荡反攻，但整体涨势不及权益市场，中证转债、上证转债、深证转债分别小幅上涨0.23%、0.16%、0.39%。当日转债市场交易情绪明显回暖，成交额718.18亿元，较前一交易日增加120.14亿元。当日转债市场个券多数上涨，496只个券中349只上涨，143只下跌，4只持平。当日，汽车行业转债个券领跑市场，其中超达转债涨停20%，文灿转债收涨15.67%，伯特转债、贵轮转债、贝斯转债涨超7%，当日市场成交热情高涨，前十大涨幅个券成交额占比超四成；当日仅少量下跌个券调整幅度较大，其中润建转债、凯发转债、金诚转债、恒锋转债、中钢转债跌逾5%，福能转债、新港转债跌逾4%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪本周，金丹转债拟于7月13日开启申购，李子转债拟于7月13日上市；下周，星帅转2拟于7月17日上市。 7月11日，铭利达、东宝生物发行可转债申请获证监会同意注册批复，禾川科技发行可转债申请获上交所受理。 7月11日，嘉美转债公告不向下修正转股价格，且在未来六个月内（即2023年7月12日至2024年1月11日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；合兴转债公告可能触发下修转股价格条件 7月11日，合力转债公告不提前赎回，且未来六个月内（即 2023年7月12日至2024年1月11日），如再次触发赎回条款，均不行使提前赎回权利。（四）海外债市 1. 美债市场 7月11日，各期限美债收益率走势分化。其中，2年期美债收益率上行3bp至4.88%；10年期美债收益率则下行2bp至3.99%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月11日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度扩大5bp至89bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大1bp至21bp。 7月11日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行1bp至2.24%。 2. 欧债市场 7月11日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率小幅上行1bp至2.64%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行1bp、6bp、1bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月11日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-07-12
金融界乡村振兴案例展示之中银保险：“中银全民保医疗险”破局农村居民医疗急难愁盼
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产安全。已连续9年获得标准普尔“A-”信用评级。党的二十大报告要求，进一步全面推进乡村振兴，“统筹乡村基础设施和公共服务布局”“健全农村金融服务体系”。《中共中央国务院关于深化医疗保障制度改革的意见》提出，到2030年全面建立以基本医疗保险为主体，医疗救助为托底，补充医疗保险、商业健康保险、慈善捐赠、医疗互助共同发展的多层次医疗保障制度体系，明确了商业健康保险的系统定位。近年来各地推出的“惠民保”类产品在保障城市市民医疗方面发挥了作用，但因保障范围方面的局限，对于农村居民保障效力不足。广大农村农民的日常住院医疗主要在一级公立医院（乡镇卫生院），且长期的慢性病治疗是其主要医疗开支，而部分城市“惠民保”产品只覆盖到二级（县级）及以上医保定点医院住院医疗，较难切实保障农村农民医疗需求。如何充分发挥保险的经济补偿功能、更好满足农村居民医疗方面需求，以保险力量助力巩固拓展脱贫攻坚成果、服务乡村振兴，是中银保险一直以来思考和探索的问题。二、主要做法模式及亮点为了破解保障农村居民医疗需求的难题，中银保险创新采用“1+3”策略，前置调查研究，在产品设计、销售推广、理赔服务等三方面另辟蹊径，成功克服在短期健康险领域展业经验少、网点和人员数不及大型寿险公司的劣势，研发上线针对农村农民的补充医疗保险产品“中银全民保医疗险”（以下简称“中银全民保”）。（一）深入调查研究，掌握保险需求为掌握农村医疗保险的第一手资料，中银保险以农业大省河南为样本，对当地农村农民的家庭收入、留守人员年龄分布、健康状况、医疗习惯与支出等进行了详细的调查。通过调查发现，大部分农村家庭的收入较低，农村留守人员大部分为老人和儿童，部分老人患有慢性病，日常看病住院主要在当地乡镇医院，虽然有城乡居民基本医疗保险托底，但医疗费用对于农村家庭仍是沉重的负担。因此农村农民急需一款普惠型商业补充医疗保险，用于解决城乡居民基本医疗保险只能实现基础保障、现有商业医疗保险覆盖范围与自身需求不适应、地理区位和数字鸿沟带来的金融服务获取难等三方面问题。（二）优化产品设计，提升保障功能中银保险列明“问题清单”，在新产品设计中逐个击破调查研究中发现的痛点难点，打造更加适合农村农民的补充医疗保险产品“中银全民保”。 1.保障落到一级医院（乡镇卫生院）。市场上部分“惠民保”产品只认可二级及以上公立医院住院费用，而农村农民的日常住院主要在一级公立医院。“中银全民保”将一级公立医院住院费用纳入保险范围，实现城乡一级、二级、三级公立医院的全覆盖，切实解决了农村农民的日常住院医疗问题。 2.承诺既往症可保可赔。保险运营基于大数法则，重点关注逆向选择风险，因此市场上“惠民保”产品较多对多数既往症不予赔付。然而农村地区留守老人居多，身体或多或少存在既往症。为解决这一矛盾，“中银全民保”承诺既往症可保可赔，守护农村老人的“看病医疗自由”。 3.投保年龄放宽到105岁，不设差异化定价。“中银全民保”在设计之初就考虑到了农村老人的医疗保障问题，因此投保年龄放宽到105周岁，且所有年龄段年保费都维持在199元不变。 4.大幅降低免赔额。市场上部分“惠民保”产品的起付线为1.7至2万元，一定程度上降低了产品的保障功能和客户体验。“中银全民保”将免赔额降低至医保内和医保外各5000元，让更多的人有机会获得赔付，以保本微利的经营策略服务客户保障需求。（三）借助网络技术，实现全国推广传统的物理销售渠道很难覆盖到广大乡村地区，使得农村居民获取金融服务存在一定程度的困难。为了实现“中银全民保”在全国乡村的快速普及，尽快惠及广大农村农民，中银保险开发了线上自助投保功能，投保人只需使用手机微信扫描二维码即可投保缴费，并可查询、下载电子保单。中银保险还通过保险中介渠道触达农村村支书、乡村医生等群体实现投保二维码在农村地区的迅速推广。考虑到农村部分老人手机投保操作不方便，“中银全民保”可由子女为全家投保。（四）统一线上服务，提升赔付效率再好的产品方案，最终要落实到理赔与客户服务上。中银保险开通线上客服平台，支持客户通过电话、微信等方式获取线上咨询、理赔服务，实现在线理赔，有效克服农村地区纸质理赔材料邮寄不方便的问题，极大提升了理赔效率。同时，还通过微信群及时解决销售、投保、理赔、客户服务等环节出现的各种问题。三、结果成效及社会效益 “中银全民保”自今年4月13日投产以来，已稳定运营两个月，并分别在山东、广西、河南、黑龙江、湖南、湖北、陕西、广东、深圳、天津、浙江等11个省市地区实现业务落地，目前该产品已累计承保约1.2万人，其中大部分为农村老年人和既往症病人，累计承保保额超过120亿元。目前公司累计收到理赔报案超百笔，并已陆续开始赔付，赔案多数为肿瘤、心脏病、白血病等重疾既往症病人，切实以普惠性保险产品减轻重点人群医疗费用负担，防止重点人群因病致贫返贫，彰显社会保障功能价值。四、经验启示中银保险作为中国银行全资子公司，始终坚持金融工作政治性、人民性。在关系老百姓，特别是农村农民切身利益的问题上，勇于担当、主动作为，切实为国家乡村振兴战略贡献了中银保险力量。一是立足社会现状，扎实开展调查研究。中银保险认真分析近年来“惠民保”类产品的特点，并深入农村地区掌握农村医疗的第一手资料，发现了“惠民保”类产品不能满足农村的补充医疗保险需求。通过调查研究，切实找到了保险服务乡村振兴、巩固脱贫成果的切入点。二是体现保险温度，“以人民为中心”设计产品。中银保险始终不忘“为人民服务”的初心，牢记“担当社会责任”的使命，发现农村农民的保险需求后，本着服务人民、保本微利的原则，通过放宽投保年龄、降低免赔额、保障既往症治疗、覆盖到乡镇卫生院等措施设计出能够切实满足乡民需求的保险产品。三是结合实际难点，借助互联网服务乡村。地理区位和数字鸿沟使得农村农民较难通过传统物理渠道获取服务。中银保险积极融合互联网技术，通过手机线上投保、线上理赔，快速触达广大农村地区，最终打通了服务乡村的“最后一公里”。
金融界2023-07-10
债市早报：资金面延续宽松，债市震荡偏暖；《私募投资基金监督管理条例》自9月1日起施行
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远洋控股集团有限公司主体及相关债项列入信用评级观察名单的公告。广西柳州投资：平安银行公告，公司已按期召开“21柳州投资MTN002”持有人会议，审议通过了《议案：同意广西柳州市投资控股集团有限公司子公司柳州东通投资发展有限公司注销上述柳国用（2013）第117911号等7块土地》。中天金融：农业银行公告，“20中天金融MTN002”持有人会议关于增加担保、提高票息等10项议案均获通过。佳兆业集团控股：接获一起公司清盘呈请，案件编号HCCW 295/2023，呈请人为Broad Peak Investment Pte. Advisers Ltd.，聆讯时间定于2023年9月13日。万达商管：已将足额资金汇至上清所，用于兑付7月10日到期的15.75亿元中票“20大连万达MTN003”。上述票据初始规模50亿元，发行票息5.2%，2022年7月11日行使发行人调整票息及持有人回售权利，票面利率调整为6.6%，剩余本金15.75亿元。新城控股：计划发行不超过8.5亿元人民币3年期票据，由中债信用增进公司提供担保。佳源创盛：无法兑付“20佳源创盛MTN004”到期本息，触发投资人保护条款。时代新纪元科技集团：“时代新纪元2022年中关村创新成长国企资金支持计划”被要求提前到期，北京时代子公司不动产被查封。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指延续弱势】 7月7日，权益市场三大股指延续跌势，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.28%、0.73%、1.05%，上证指数跌破3200点位，两市成交额不足8000亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，计算机、电力设备、电子、国防军工等行业跌逾1%，仅9个行业逆势收涨，其中农林牧渔涨势较强，涨超1%。【转债市场指数横盘整理】 7月7日，转债市场主要指数早盘继续弱势震荡，午后有所反弹，中证转债、上证转债分别微涨0.01%、0.08%，深证转债下跌0.13%，跌幅较早盘有所收敛。当日转债市场成交额712.10亿元，较前一交易日减少75.84亿元。当日转债市场个券多数下跌，497只个券中210只上涨，282只下跌，5只持平。当日，新上市山河转债、金埔转债、恒邦转债涨幅大幅领先市场，前日上市的国力转债延续强劲涨势，上涨13.58%；当日超达转债、华锋转债跌逾6%，亚康转债、声迅转债跌逾4%，联诚转债、声迅转债、永鼎转债、小熊转债等跌逾3%，下调幅度较大。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，武进转债开启申购。 7月7日，立中集团发行可转债申请获证监会同意注册批复，山东章鼓发行可转债申请获得深交所上市委审核通过，洛凯股份发行可转债申请获上交所受理，双林股份终止向不特定对象发行可转债事项，禾信仪器撤回可转债注册申请，南京医药拟发行可转债募资不超10.81亿元。 7月7日，建工转债公告不向下修正转股价格，同时在未来六个月内（即2023年7月8日至2024年1月7日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；广电转债公告不向下修正转股价格，同时在未来六个月内（即2023年7月7日至2024年1月6日），如再次触发下修条款，亦不提出向下修正方案；太平转债、科达转债、三力转债、城地转债公告可能触发下修转股价格条件。 7月7日，三花转债公告提前赎回，赎回登记日为7月31日。（四）海外债市 1. 美债市场： 7月7日，各期限美债收益率走势分化。其中，由于当日公布的非农新增就业超预期降温，政策紧缩预期有所缓和，推动中短期限美债收益率普遍下行，2年期美债收益率下行5bp至4.94%；10年期美债收益率则小幅上行1bp至4.06%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月7日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至88bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄6bp至30bp。 7月7日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小保持在2.27%不变。 2. 欧债市场： 7月7日，主要欧洲经济体10年期国债收益率走势分化。其中，德国10年期国债收益率小幅上行1bp至2.64%；法国10年期国债收益率保持在2.19%不变；意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行4bp、1bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月7日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-07-10
3T：全球去中心化社交平台Chat to Earn解析
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法等方式进行分析和评估，从而形成用户的信用评级和信誉值。 7. 聊天挖矿/通信挖矿 3TChat的硬件钱包和通信矿机，是3TChat生态系统中非常重要的组成部分，能够为用户提供更加安全可靠的数字资产存储和通信服务，促进3TChat公链的健康发展。 3TChat聊天挖矿算力详细规则解析聊天挖矿产出代币总量及释放周期聊天挖矿共1024期，7天为1个挖矿周期，共20年释放完毕。 3TDao社区治理代币3T发行总量为1000亿，其中有25%代币用于聊天挖矿产出，共计250亿。聊天挖矿算力细则说明每分钟只计算4条有效聊天内容的挖矿算力，不限数据类型。单个好友之间的聊天每天最多贡献100算力，对好友聊天数量不设限。每条有效消息贡献2个算力值。在挖矿周期内，每邀请1个好友可贡献40个算力值。在每个挖矿周期中，聊天内容根据时间分布计算权重。在线1小时内的消息只计算20%的算力值，在线2小时内的消息只计算40%，超过3小时则计算100%。例如，在一个挖矿周期内，总共贡献了1000个聊天算力值，如果这些聊天消息分布在1小时内，则只统计200个算力值；如果在线达到2小时，则统计400个算力值；如果超过3小时，则系统将全部1000个算力值视为有效贡献。新增每日签到奖励，每天完成签到可获得20算力值。连续签到7天额外奖励100算力值，如果期间中断则重新计算。只统点对点好友间聊天算力贡献值，不再统计开放群聊算力。新人注册贡献20条有效聊天内容即可完成新手任务获得最高500枚3T。 3T 社区使命打造一个公平、公正、共创、共享、共治的去中心化自治经济体 3TChat官网：https://3tdao.io 注册邀请码：dvXk5W （绑定邀请人激活聊天算力）商务合作：3TChat@Gmail.com Android：Google Play 应用市场 IOS：App Store（中国大陆区暂不支持）来源：金色财经
金色财经2023-07-08
加拿大政府考虑取消2600亿加元抵押债券计划，投资协会警告：或导致企业利息成本上升！
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s由联邦政府住房机构担保，获得了最高的信用评级。尽管如此，这些债券的收益率仍高于加拿大政府债券。加拿大财政部长方慧兰的提议将迫使政府通过常规融资计划发行更多债券。加拿大债券投资者协会(Canadian bond Investors Association)在7月5日致财政部的一封信中表示，结果可能是联邦政府债券收益率(被广泛用作以加元计价的债务证券的基准)上升，也令公司、省政府和其他发行债券的机构的利率上升。 “基础GoC收益率的变化将增加发行人的融资成本，并将降低现有证券的估值，”CBIA执行董事Peter Waite在信中签名称。发行人可能会受到诱惑，以其他货币发行更多债券。“我们已经观察到国内发行人在国外市场融资的趋势，这一变化可能会导致更多的发行转移到加拿大以外。”该组织代表了加拿大50多家机构投资者，这些机构总共管理着超过1.8万亿加元的固定收益资产。方慧兰的一位发言人表示：“这项合并加拿大抵押债券的提议旨在降低借贷成本，将储蓄转移到优先负担得起的住房项目上。正在进行的磋商的重点是制定一项实施计划，确保加拿大抵押贷款机构保持稳定的融资渠道。” 加拿大财务部正在与市场参与者就CMB项目的未来进行磋商，提交评论的截止日期是7月14日。
绿山墙的安妮2023-07-08
深度对话公司债ETF基金经理王仁增：公司债ETF——打造上交所“债蓝筹”核心工具
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理一般都是通过持仓行业分布、组合久期、信用评级等指标保持与指数同步，以此来达到跟踪指数收益率的目的。当前，公司债ETF持仓相对分散，所有持仓个券都可以通过PCF清单中查看，持仓分散可以规避个券风险，降低投资组合的风险集中程度。与主动债基一样，公司债ETF的投资也受到“双十约束”，即本基金持有一家公司发行的证券，其市值不超过基金资产净值的10%；本基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，不超过该证券的10%。目前，公司债ETF持有100多只成份券，以中短久期债券为主。公司债ETF持仓的发行人所在行业分布均衡，且企业性质主要集中在央企和国企，违约可能性极低。在信用风险可控的情况下，管理时也会加入无风险增强策略，如进行期货出入金的操作。投资成本低，资金使用效率高主持人：请问王总，这个产品与主动债基相比，投资者的成本如何？基金经理王仁增：相比于主动管理型债券基金费率最高达到1.20%/年，公司债ETF管理费率为0.25%，托管费率为0.08%，合计年费率水平在0.40%以下。从交易成本来看，公司债ETF每季度调整一次成分券，相较于主动管理债券基金，调仓和交易频率更低，对投资收益的侵蚀也更少。此外，对于机构投资者而言，公司债ETF符合协议式质押，即找到对手方并约定好质押率及金额，就可以在交易所平台上进行质押。这进一步提升了产品的流动性和灵活性，同时提高了资金使用效率。目前我们和交易所也都在积极沟通，共同推进把公司债ETF纳入到交易所通用式质押库中。主持人：请问王总，你如何看待这个产品未来的需求？基金经理王仁增：公司债ETF（511030）聚焦中高等级信用债，维持中短久期，依托ETF产品形态，集低费率、灵活性、高流动性等优势于一身，是投资者配置和交易中高等级信用债需要的重要工具品种。信用债作为重要票息资产将仍然受到市场追捧，同时机构行为变化下更加偏好中高等级、中短久期的信用债，未来结构性“资产荒”现象可能会长期存在，信用债的结构性分化愈发明显，中高等级、中短久期信用利差波动继续减小并维持在相对低位。我们相信公司债ETF会成为整个信用债市场里好品种之一。主持人：今天我们的问答接近尾声，非常感谢基金经理王仁增先生详细的解答，相信我们投资者已经非常清楚公司债ETF这一品种的特征。再次感谢王仁增先生。 ------------------------------------------------------------------- 补充信息： 1、基金经理专业背景介绍：王仁增先生，南开大学世界经济专业硕士研究生，证券从业自2014年6月起，投资管理经验自2022年9月起。自2014年6月起担任财通基金管理有限公司产品经理，2015年8月起担任华安基金管理有限公司高级产品经理。2021年6月加入平安基金管理有限公司，现任任ETF指数投资中心基金经理。 2、公司债ETF的详细业绩说明：平安中高等级公司债利差因子ETF成立于2018年12月27日，业绩比较基准为中债-中高等级公司债利差因子指数收益率。2019-2022年，本基金及业绩比较基准的收益率分别为：3.63% /0.35%，2.92%/-0.65%，4.02%/0.09%，-0.18%/-1.59%。基金经理任职情况为：李宪（2018-12-27至2019-08-14）、董俊玲（2021-02-22至2021-12-15）、成钧（2019-07-30至2023-05-25）、王仁增（2023-04-06至今）。 3、基金经理在管同类产品业绩数据：参照上述格式补充平安中证5-10年期国债活跃券ETF、平安中债-0-3年国开行债券ETF的业绩情况。风险提示：平安中高等级公司债利差因子ETF风险等级为中低风险R2。基金有风险，投资需谨慎。材料中的信息均来源于公开资料，我公司对相关信息的完整性和准确性不做保证，相关分析意见基于对历史数据的分析结果，相关意见和观点未来可能发生变化，内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议，我公司不就材料中的内容对最终操作建议做任何担保。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!
有连云2023-07-07
中国总理重磅表态！李强：中国正处在经济复苏关键期要及时公布组合性政策措施
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田轩，浙江大学副校长黄先海，中诚信国际信用评级有限责任公司研究院副院长袁海霞，中国电子信息产业发展研究院总工程师秦海林，上海交通大学中国发展研究院执行院长、教授陆铭，国金证券首席经济学家赵伟。其中，陆铭2020年8月曾参加中共总书记习近平主持召开的经济社会领域专家座谈会，1973年出生的他是当时最年轻的发言者。报道称，6月16日召开的国务院常务会议“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等4个方面，研究提出了一批政策措施”。从国常会的“研究提出”到此次座谈会的“抓紧实施”，意味着稳增长、稳就业、防风险等的政策有望加快落地。 7月份中国经济的主要焦点将是将于本月中旬公布的第二季国内生产总值(GDP)数据。中国经济在第一季GDP同比增长4.5%。李强于6月底在天津举行的世界经济论坛上致开幕词时表示，第二季的GDP增速将更快。李强还表示，北京“有希望”实现今年5%的经济增长目标。像往常一样，采购经理人指数(PMI)每个月都是反映中国经济状况的第一个指标，上周发布的官方指标显示，6月份工厂活动有所回升，但连续第三个月处于收缩状态。中国6月份财新制造业PMI从5月份的50.9降至50.5，表明经济活动仅略有扩张。中国6月份的通胀和贸易数据都将先于GDP数据公布，GDP数据还将伴随着零售销售、固定资产投资和失业数据。今年5月，中国出口同比下滑7.5%，进口下滑4.5%。 5月份，16-24岁年龄组的失业率创下20.8%的纪录新高，此前4月份为20.4%。中国5月份消费者物价指数(CPI)同比上升0.2%，增幅低于预期。
晴天云 1评论2023-07-07
债市早报：资金面延续宽松；债市重回暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行
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，将贵州东湖新城市建设投资有限公司主体信用评级展望由稳定调整为负面。世贸建设：“15世茂02”、“19世茂01”、“19世茂03”、“19世茂04”、“20世茂02”、“20世茂03”、“20世茂04”及“20世茂06”等债券增信措施发生变更。苏州高铁新城国控：应客户要求，标普信评决定撤销对苏州高铁新城国有资产控股（集团）有限公司的主体信用评级，此项信用评级后续不再更新。佳源创盛：“20佳源创盛MTN004”持有人会议未通过变更债券本息兑付时间安排议案，该债券未按时兑付本息，触发本公司多只存续债券的交叉保护条款。该债券发行金额10亿元，起息日2020年7月1日，发行期限3年，债项余额10亿元，利率7.5%；公司表示，因流动性出现阶段性紧张，未能兑付中期票据应付本息。融侨集团：公司拟对“20融侨01”启动撤销回售业务，持有人可在2023年7月7日至2023年7月21日期间通过固定收益证券综合电子平台或上海证券交易所认可的方式撤销回售申报，撤销回售的债券份额应不高于原申报回售份额。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股主要股指缩量转弱】 7月5日，权益市场三大股指结束上涨行情，低开震荡转弱，当日上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.69%、0.91%、0.91%，两市成交额缩量至不足8700亿，北向资金净流出40亿元。当日申万一级行业指数多数下跌，仅周期性行业逆势走强，有色金属上涨2.00%，钢铁上涨1.19%，明显强于市场及其他行业表现；当日多个行业调整较为明显，其中通信跌逾2%，计算机、农林牧渔等10个行业跌逾1%。【转债市场指数小幅收跌】7月5日，转债市场主要指数震荡走弱，中证转债、上证转债、深证转债分别下跌0.16%、0.14%、0.19%。当日转债市场成交额777.58亿元，较前一交易日增加1.37亿元。当日转债市场个券多数下跌，493只个券中173只上涨，316只下跌，4只持平。当日，永鼎转债上涨14.54%，大幅领先市场，华钰转债、超达转债、智尚转债、润达转债涨超5%，且个券成交异常活跃；当日联创转债、联诚转债跌逾5%，英联转债、瑞鹄转债跌逾4%，全筑转债、贝斯转债跌逾3%，调整较为明显。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪今日，东亚转债、上声转债开启申购，国力转债上市，恒邦转债、山河转债、金埔转债拟于7月7日上市，武进转债拟于7月10日开启申购。 7月5日，易瑞生物、新疆众和、神通科技、兴瑞科技、深信服发行可转债申请获证监会同意注册批复，湖北能源、领益智造发行可转债申请获深交所受理，美联新材拟发行可转债募资不超10亿元，迅捷兴拟发行可转债不超过3.40亿元。 7月5日，龙大转债公告不下修转股价格，且在未来三个月内（即2023年7月6日至2023年10月6日），若再次触发下修条款，均不提出向下修正方案；中旗转债公告不下修转股价格，且在未来六个月内（即2023年7月6日至2024年1月5日），若再次触发下修条款，均不提出向下修正方案。 7月5日，法兰转债、英联转债公告预计满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 7月5日，除2年期美债收益率保持在4.94%以外，其余各期限美债收益率普遍上行，其中10年期美债收益率大幅上行9bp至3.95%。数据来源：iFinD，东方金诚 7月5日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄9bp至99bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至30bp。 7月5日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.26%。 2. 欧债市场： 7月5日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行3bp至2.48%；法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、8bp、8bp和1bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至7月5日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理
金融界2023-07-06
市场忽略了债务危机，这将带来后果
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，AA级的公司债券回报率为2.7%。信用评级很差的债券表现超过了投资级别的债券目前，似乎只有小公司的股东才会关心。根据法国兴业银行量化研究主管安德鲁·拉普索恩的分析，正如垃圾债券投资者喜欢最垃圾的投资一样，资产负债表最弱的公司股票（用经济学家罗伯特·默顿的违约距离评分来衡量)正在击败资产负债表较强的股票。这种对垃圾资产的偏好是有一定道理的。今年宏观经济的一大惊喜：美国经济一直很强劲，即使通货膨胀有所缓和。最差的借款人将从中受益，因为人们一直在说的经济衰退根本没有到来。信誉良好的人没有得到多少好处，因为美联储将因此而在更长时间内保持较高的利率。用投资管理的话来说，信贷风险表现良好，而利率风险则表现糟糕。但是故事并没有到此为止。利率仍在上升。经济将因需要支撑高负债的公司而受到阻碍。思考一下不同类型的公司，以及它们如何陷入困境是很有帮助的。我把薄弱环节分为三类。第一类是明显的灾难。在大流行后的最后阶段为自己融资的超级投机性公司，主要是利用SPACs，加上一些债务融资的僵尸公司，这些公司本应破产，但被零利率拯救。想想第二梯队的电动汽车初创公司，尽管还有很多其他公司的商业计划是匆忙制定的，以利用当时市场提供的大量资金。随着他们的商业模式内爆，他们也将如此。第二种类型的弱势公司更令人担忧。在宽松的货币时代，拥有稳固现金流的体面企业堆积了大量的债务，但现在面临着清算。不断上升的利率使其更难偿还债务，即使是看上去稳定而安全的企业也会遇到问题。在英国，泰晤士水务公司是伦敦的主要供应商，公司负债累累，不得不为债务支付更多费用，同时花费巨资解决业绩不佳的问题，债券交易处于破产水平。在法国，用借款推动收购而成长起来的连锁超市Casino Guichard-Perrachon，正在就债转股进行谈判。在美国，那些借钱投入旧金山办公室和酒店的人，随着城市的衰落而陷入困境，企业违约正在回升，尽管到目前为止只是回到了长期平均水平。这些公司大多有盈利的核心业务，但事实证明，接近极限的借贷和低于预期的盈利的组合是有毒的。第三种类型的疲软公司是应该做得最好的公司，即收益经常波动，而且没有太多债务的企业。这些公司应该从经济增长中受益，同时不会受到更高利率影响，比玩弄金融工程的高债务企业更有可能上市；私募股权不那么喜欢它们，因为波动性较大——最常见的是对经济的敏感性，意味着这种企业不能借很多钱。果然，今年标普500指数中波动率较高的股票，表现远远超过了低波动率的股票，即使标普指数进入了新的牛市，低波动率的股票也略有下降。其中一些对经济周期最敏感的股票，如汽车制造商福特汽车和通用汽车，在过去一个月里已经飙升。波动性大的股票表现更好风险公司给整个系统带来的最大危险，是来自私募股权的金融工程。强劲的经济正在帮助相关企业，但当债务负担到期时，再融资的成本将大大增加。总体而言，更长时间的高利率，意味着经济需要更多的股权和更少的债务，如果很多公司需要重组来修复他们的资产负债表，这对增长来说是一个逆风，有可能出现严重的问题。认为美联储将不得不继续紧缩的投资者，应该对投资这三类公司中的任何一类感到担忧。第一类公司不太可能被愿意疯狂下注的人用愚蠢的钱救出来，因为较高的利率压制了承担风险的普遍意愿。第二类公司将在偿还债务方面更加挣扎。如果美联储最终设法使经济放缓，第三类公司将被拖垮。
加美财经2023-07-06

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