全球数字财富领导者
财富汇
｜
美股投研
｜
客户端
｜
旧版
｜
北美站
｜
FX168 全球视野 中文财经
首页
资讯
速递
行情
日历
数据
社区
视频
直播
点评旗舰店
商品
SFFE2030
外汇开户
登录 / 注册
搜 索
综合
行情
速递
日历
话题
168人气号
文章
FLAMAE LAUNCH新一代财富来袭
go
lg
...
和较易数据将存储在分布式数据库中，实现
信用
评级
的自动化。用户可以使用该系统评估自己的信用状况，并以更优惠的条件申请贷款或融资。同时，良好的信用状况也可能从更多方面给用户带来便利和体验。 此次项目方现身香港WEB3大会现场，又会带来什么样的进一步发展呢？ FLAME LAUNCH是一个创建和组织令牌驱动社区的平台，由Filecoin提供支持。 火焰发射和Filecoin是一个完美的互利关系 Filecoin平台以数据存储和检索为中心。以上两个特征构成了协议的第0层。智能合约的引入为Filecoin的第一层带来了可编程性和兼容性，生态迎来了新的发展阶段。Filecoin生态系统提供了FLAME Launch所需的基础设施，FLAME Launch为Filecoin生态系统带来了更多的生机和活力，吸引了更多的优质开发者和投姿者。 FVM是基于Filecoin生态系统的虚拟机，类似于以太坊网络中的EVM（Ethereum Virtual Machine）。它允许开发人员使用Solidity等编程语言构建智能合约和Dapp，并将其部署到Filecoin网络上。与Ethereum相比，Filecoin具有更高效、更安全、更稳定等优势。因此，在FVM上构建智能合月和分散式应用程序将会更加高效、安全和稳定。 FVM的上线为Filecoin生态应用的爆发提供了可能，我们知道一个公链级生态的繁荣，在于生态内能否出现杀手级的项目，比如solana上的stpen，Arbitrum生态的GMX和MAGIC。而这种类型的项目挖掘，除了极少数早期专业研究员，其他普通人很少能有这种发现早期财富密码的能力，所以公链生态最不能少的础设施——项目发射平台（IDO）就显得极其重要。而在Filecoin生态，这个密码就是Flame Launch。用户可以尽早参与到 Filecoin 的各个生态的早期布局，也可以通过 Flamelaunch 这样的平台去发现生态中极具前景的项目。 Flame LaunchIDO Launchpad计划于2023年发布，每季度发布一次。 该平台将推出上述功能和许多其他功能，使其成为更强大、更好的选择之一。计划改进现有产品，并在未来整合新的创新计划。 来源：金色财经
lg
...
金色财经
2023-04-12
中国评级业国际化探索、实践与前景展望
go
lg
...
在国际资本市场的影响力显著提升。考虑到
信用
评级
在国际货币金融体系的枢纽作用，监管部门高度重视评级业国际化发展，中国评级业国际化迎来战略机遇期。此背景下，4月12日，中诚信国际及旗下中诚信亚太通过线上直播方式举办了“中诚信亚太获香港积金局资质认可新闻发布会暨中国评级业国际化论坛”，围绕中国评级业国际化实践、人民国际化进程以及债券市场制度型开放等问题展开研讨。中诚信国际董事长、总裁闫衍先生在会上发表了题为《中国评级业国际化探索、实践与前景展望》的主旨演讲，深入剖析资本市场开放及人民币国际化背景下中国评级业国际化发展面临的重要机遇，回顾总结中资评级机构国际化发展的实践与经验，并对中国评级业国际化的发展战略与前景进行展望。 闫衍指出，近年来中国资本市场高水平对外开放持续推进，人民币国际化进程屡创新高，为评级业国际化提供强劲动力与广阔市场空间。历经三十余年发展，中国资本市场已成长为仅次于美国的全球第二大资本市场，截至2022年末，境外机构持有中国股票规模3.2万亿元、人民币债券3.5万亿元，分别是2014年初的7倍、8倍；我国已成为亚洲（除日本）G3债券第一大发行体，中资美元债累计发行规模超1万亿美元。同时，依托“一带一路”倡议、离岸人民币市场发展，人民币国际化水平持续稳步提高，人民币的支付、储备及计价功能均显著增强，目前已是第三大SDR篮子货币、第五大国际储备货币、第五大国际支付货币，在全球货币体系中占据重要地位。闫衍进一步指出，评级业国际化有助于推动资本市场迈向更高水平对外开放，助力人民币国际化纵深发展。其一，有助于畅通境内外信用信息流通，提高跨境投融资效率，从而提升资本市场开放度和人民币国际化水平。其二，有益于掌握金融产品定价权，提升我国在国际资本市场上的话语权，从而更好参与全球金融治理。其三，有助于输出更加多元、客观、独立的观点，掌握评级主动权，维护本国金融安全。 闫衍回顾了近年来监管部门和中资评级机构推动评级业国际化做出的积极探索与实践。一方面，监管部门高度重视
信用
评级
业对外开放，多次在重要国际会议及文件中提及“鼓励境内评级机构拓宽国际业务”，并鼓励中资企业在境外融资时使用本土评级机构的评级服务。2023年3月31日，中诚信亚太获香港强制性公积金计划管理局认可为其核准的首家中资信贷评级机构，开展相关业务，有助于进一步密切境内外资本市场合作，提升中资评级结果的国际影响力和认可度。另一方面，中资评级机构中，已有不少先行者在国际市场拓展、国际合作与交流等方面持续蓄积力量。2010年以来，中诚信国际等国内主要评级机构均已对部分主权国家开展主动评级并公开评级结果，中诚信国际的主权评级覆盖68个国家和地区，近三年内发起96次评级行动，对核心国家主权信用保持密切跟踪。中诚信亚太等3家中资评级机构获香港评级牌照，开展国际评级业务。近两年中资境外评级业务持续增长。2022年中资评级机构新增客户78家，同比增长212％；存量承做客户达114家，同比增长75％。此外，中资评级机构积极开展明珠债评级业务，明珠债评级数量有所上升；开展熊猫债评级业务积累大量评估境外主体信用风险的经验，目前80％的熊猫债发行主体公布并使用中资评级机构评级结果。国际合作层面，中资评级机构与金砖国家、“一带一路”沿线国家的评级机构开展了多种形式的交流与合作，有效提升中资评级机构区域影响力。 深化我国资本市场对外开放与推进人民币国际化是大势所趋，而评级业国际化作为资本市场开放的重要一环，也将迎来新的发展机遇。闫衍建议，在中国评级业国际化发展初期阶段，中资评级机构可通过深耕香港离岸债券市场，积累国际评级经验与资源，然后可按照“东盟国家-‘一带一路’国家-金砖国家-欧美国家”的路径，分步拓展国际业务布局。在这一过程中，可推进双边\多边合作与建立评级联盟“两路”并行，依托创新国际合作提升中资评级机构国际影响力和竞争力。中国评级业国际化还需发挥市场需求与监管驱动双重力量，进一步提升国际化评级服务需求，为中资评级机构创造广阔展业空间；同时，深化境内外资本市场监管合作，降低中资评级机构跨境展业制度限制。闫衍进一步提出，决定中国评级业国际化发展前景的最重要因素仍是评级质量本身。未来，中资评级机构需持续加强自身能力建设，不断提高评级技术和服务水平，适应国际市场发展需求，同时严格遵守评级原则，完善评级制度，优化评级方法，提升国际竞争力。
lg
...
金融界
2023-04-12
厦工股份购买厦门信托-武汉开投信托贷款集合资金信托计划，金额3亿元
go
lg
...
托贷款对象武汉开发投资有限公司 ，主体
信用
评级
为AA+，注册资本144亿，主营为房地产及城市基础设施，是武汉金融控股（集团）有限公司的全资子公司。保证担保人武汉金融控股（集团）有限公司，注册资本100亿，主要的经营范围为金融业股权投资及管理，是武汉国资委下属一级子公司，信用评价为AAA。
lg
...
金融界
2023-04-12
决策分析：CPI前夕市场“不知所向” 投资者过去两周全线抛售股票 黄金、比特币飙升
go
lg
...
投机者积累了自2011年11月美国主权
信用
评级
被下调以来最深的空头头寸，2023年股市上涨的裂缝正在出现。美国银行数据显示，由于投资者在周三密切关注的通胀数据公布之前建仓，过去两周投资者全线抛售美国股票。 The Sevens前美林交易员Tom Essaye写道：“如果通胀比预期高，美联储将在年底前大幅降息的想法将受到破坏，这将使市场容易回调。” 本周五，随着美国一些最大的银行即将公布季度收益，新的财报季正式拉开序幕。预计本季度将是自大流行危机最严重以来最糟糕的财报季。 BNY Mellon Wealth Management投资策略和股票咨询解决方案主管Alicia Levine表示：“企业收益必须走低，过去五周的盈利预测几乎没有变化，这代表企业并没有真正通过现实的检验。” 尽管近期银行面临压力，但美联储似乎有望继续加息，因为劳动力市场的弹性和油价上涨对专注于价格稳定任务的美联储决策者起到了主导作用。 在上个月美国就业人数稳步增长且失业率下降后，市场预计美联储极有可能在5月3日将借贷额提高25个基点以抑制通胀。周三的消费者价格报告预计将显示核心消费者价格指数月度增长0.4%，这可能会巩固美联储的利率路径。 美联储在5月停止加息的情景看起来越来越遥远，上个月市场曾短暂考虑过这种情景，因为银行的脆弱性引发了人们对经济衰退的担忧。 不过，在5月之后，掉期定价将转向更宽松的政策。交易员预测利率将达到5%左右的峰值，然后美联储将在2023年底前降息约50个基点。 周二，纽约联邦储备银行行长约翰威廉姆斯表示，再次提高目标利率是一个“合理的起点”。美联储银行的最新成员，芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦古尔斯比建议在货币政策上“审慎和耐心”，尽管他没有呼吁暂停加息。 嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders表示：“如果债券市场是正确的，那么股市可能还没有完全反映出经济衰退的情况，这可能会影响到超出我们已经看到的收益。市场上这种认为美联储不仅可以暂停加息而且可以立即转向的想法对股市来说是件好事，但对我来说这没有意义。” 目前，一些资产管理公司表示，市场可能会在区间内波动，因为人们正在权衡即将到来的经济衰退的可能性。 Nuveen首席投资官Saira Malik表示：“我们关注三个领域，以确定接力棒是否从加息传递到衰退，包括制造业和就业数据。 尽管美联储可能会暂停加息，但我们并不认为我们会在2023年看到降息。” 与此同时，国际货币基金组织以近期银行业动荡和俄乌战争为由下调了全球增长预测。比特币连续第四天上涨，十个月来首次突破关键的30,000美元水平。油价上涨，西德克萨斯中质原油交易价格超过每桶80美元。 下一个交易日焦点、风向标： 中国3月贸易帐(十亿美元) 中国3月贸易帐(十亿元) 05:30美国3月未季调核心消费者物价指数(年率) 美国3月未季调消费者物价指数(年率) 07:00加拿大隔夜目标利率 07:30美国上周EIA原油库存变化(万桶)(至0407) 18:30澳大利亚3月季调后失业率 23:00英国2月工业产出(年率) 英国2月商品贸易帐(百万英镑) 欧佩克公布月度原油市场报告 11:00美联储公布货币政策会议纪要 12:15英国央行行长贝利发表讲话 06:00英国央行行长贝利发表讲话 08:00加拿大央行行长和高级副行长召开货币政策新闻发布会 主要货币走势分析： 欧元：欧元/美元走高，收报1.0909，涨幅0.52%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0938，进一步阻力位于1.0968，关键阻力位于1.1009；汇价下行的初步支撑位于1.0868，进一步支撑位于1.0828，更关键支撑位于1.0798。 英镑：英镑/美元收低，收报1.2424，涨幅0.34%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2461，进一步阻力位于1.2498，关键阻力位于1.2540；汇价下行的初步支撑位于1.2382，进一步支撑位于1.2339，更关键支撑位于1.2302。 日元：美元/日元收高，收报133.673，涨幅0.07%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于133.971，进一步阻力位134.306，关键阻力位于134.808；汇价下行的初步支撑位于133.134，进一步支撑位于132.632，更关键支撑位于132.297。
lg
...
一禾
2023-04-12
美股开盘：道指涨近50点 阿里推出大语言模型通义千问开盘涨近1%
go
lg
...
份合约。这是自2011年11月美国主权
信用
评级
下调以来最悲观的数据。 AI遭全球围剿？欧洲之后，美国政府考虑对ChatGPT等工具进行审查 据媒体最新报道，当地时间周二，美国商务部正式向公众征求意见，就其所谓的问责措施发表评论。问责措施包括，是否在新型人工智能模型发布前对其进行认证。这意味着拜登政府即将在ChatGPT等人工智能产品监管方面迈出第一步。 “秃鹫基金”大佬：美联储降息恐导致通胀“死灰复燃” 面对不绝于耳的衰退警告声，美联储下一件事要干什么？美国对冲基金大鳄、有“秃鹫基金”之称保罗·辛格给出的答案很简单：美联储会再次开始印钞降息。这个结果可能就是，通胀“死灰复燃”，甚至比以前更严重，意味着利率将不得不长期走高。辛格被外媒誉为“末日投资者”，他曾精准预言2008年次贷危机，以及2020年后的通胀飙升。 穆迪经济学家：美联储应暂停加息，当前风险更倾向于过度紧缩 穆迪分析首席经济学家Mark Zandi认为，鉴于通胀放缓和劳动力市场的降温，美联储应该暂停加息周期。同时他也表示，除非经济真的陷入衰退，否则美联储不会降息。他称，目前美国经济面临的问题不是美联储加息不够，不足以平息工资和价格压力；而是过度紧缩和加息过多，破坏了经济增长。 美银：美国经济或在第二季度开始萎缩！ 美国银行周一再次发布经济衰退警告，该行表示，近期的经济数据暗示美联储的激进加息正在给美国经济降温，第二季度GDP有萎缩风险。美银建议在最后一次加息前卖出股票，它还警告称，投资人心中对降息预期太过乐观，而对经济衰退这一前景不够悲观。 安联首席警告：银行业挤兑警报暂缓，但美国经济衰退风险加剧 安联首席经济顾问Mohamed El-Erian表示，尽管银行业所面临的挤兑威胁暂时缓解，但对经济的信贷扩张受限——不仅增加了衰退的风险，还增加了滞胀的风险。“我们正处于信贷收缩的边缘，这种收缩将在未来几个季度持续下去，很可能在今年底或明年初达到顶峰。与金融传染不同，这种现象并不容易被政策遏制。” 大摩：特斯拉在中国和墨西哥的投资是推出低价车型的关键 摩根士丹利表示，特斯拉可能即将推出低价Model 2车型，该公司在汽车制造方面的创新方法，加上墨西哥的战略优势，有助于实现期待已久的2.5万美元的价格点。随着电池供应超过电动汽车需求，特斯拉可能会实施双管齐下的供应链，在两个地区建立完全独立的电池“工业综合体”。凭借规模、成本和技术优势，特斯拉的目标是快速扩张，并建立成本领先地位。 谷歌再遭反垄断重拳：因打压当地竞争对手在韩被罚421亿韩元 韩国周二宣布，对Alphabet旗下谷歌处以421亿韩元（约3200万美元）的罚款，原因是该公司利用其在移动应用市场的影响力挤压当地的竞争对手。目前，谷歌控制着韩国移动应用市场约四分之三的份额。截至发稿，谷歌盘前微跌。 库克“印度行”即将开启，届时将出席首家苹果零售店揭幕仪式 有媒体报道称，苹果首席执行官蒂姆·库克计划于下周前往印度开设的第一家苹果官方零售店，库克可能将主持位于印度的孟买和新德里开设的这两家苹果官方零售店的“揭幕仪式”。苹果曾在上周二表示，将于4月18日在孟买开设一家官方零售门店，4月20日在新德里开设另一家门店。 小摩维持奈飞“增持”评级，警告付费共享服务或令Q2业绩预期面临短期风险 摩根大通分析师Doug Anmuth称其仍看好奈飞，但同时认为该公司的第二季度业绩预期存在短期风险，因为付费共享（Paid Sharing）服务可能在第二季度更广泛地推出。该行预计，奈飞将撤回其对第二季度付费用户净新增量高于第一季度的预期。此外，第二季度通常是该公司“季节性疲软”的时期，这一时期似乎也没有太多的“热门内容”，这也将使得推广付费分享服务的前景受到影响。 世界最大金矿收购案！Newcrest Mining接受纽曼矿业收购要约 澳大利亚最大的金矿商NEWCREST MINING周一表示，接受其美国竞争对手纽曼矿业提出的294亿澳元（约合195亿美元）的收购要约，隐含收购报价为每股32.87澳元，较最初的报价高出16％。 波音计划2025年前将737 MAX机型月产量恢复至52架 两位知情人士表示，波音计划在2025年1月前将其737 MAX喷气式飞机的产量恢复到2019年的每月52架，波音该机型目前月产31架。该公司计划今年6月提高至38架，2024年1月和2024年6月分别增至月产42架、47架。2019年4月，在两起空难事件后，波音将737 MAX的月产量从每月52架减至42架。 阿里云正式推出大语言模型通义千问，张勇：所有产品未来将接入 阿里巴巴旗下阿里云宣布，大模型“通义千问”开始邀请企业用户测试体验，用户可通过官网申请，符合条件的用户可参与体验。阿里巴巴集团董事会主席兼CEO张勇在云峰会上表示，阿里巴巴所有产品未来将接入“通义千问”大模型，进行全面改造。他认为，面向AI时代，所有产品都值得用大模型重新升级。 中国3月新能源汽车销量增35％ 中汽协数据显示，3月，新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别增长44.8％和34.8％，市场占有率达到26.6％。1-3月，新能源汽车产销分别完成165万辆和158.6万辆，同比分别增长27.7％和26.2％，市场占有率达到26.1％。
lg
...
金融界
2023-04-11
2023年城投公司信用风险展望--江苏省
go
lg
...
价体系 根据《城市基础设施建设企业
信用
评级
方法及模型（RTFU002202208）》[3]，东方金诚对城市基础设施建设企业
信用
评级
分为个体信用状况和外部支持两部分。 个体信用状况主要考察不考虑外部支持情况下受评主体自身的信用风险程度，包括基础评分和调整因素。基础评分主要考察受评主体的经营规模、业务运营、盈利与获现能力、债务负担和保障程度等。调整因素主要考察受评主体业务多元化、债务结构、财务弹性、资产质量、ESG（环境、社会和公司治理）和其他因素。外部支持主要考察支持方对受评主体的支持意愿和支持能力。 2023 三、资本实力及业务运营 江苏省694家城投企业剔除无2021年财务数据的城投企业和发债子公司后，合并口径下共计453家城投样本企业。以上述样本企业数据进行分析。 资产规模：随着城市建设的不断推进，江苏城投企业资产规模增长较快，存货和应收类账款占比高，流动性较弱 城投企业在地区基础设施建设及国有资产保值增值方面发挥着巨大作用。近年来，随着江苏省各地市城市化进程的不断推进，江苏城投企业资产规模也随之大幅增长。江苏省城投企业体量庞大，占全国城投企业资产规模的17％左右。截至2021年末，江苏城投企业资产总额达到12.44万亿元，较十年前翻了近4倍，增长速度较快；资产总额均值也由145.93亿元增至567.87亿元。 从资产构成看，江苏省城投企业的资产主要以流动资产为主，其中，泰州市与南通市城投企业的流动资产占比较大，维持在78％－80％。近年来，各市城投企业除连云港市外，流动资产均小幅增长，主要由存货、其他应收款、应收账款和货币资金构成。2021年末，上述四项合计占流动资产的比重为92.79％。 存货主要包括政府注入的拟开发土地以及基础设施建设和土地开发整理等开发成本，其中，南京市城投企业存货总量排在第一位，为0.94万亿元，泰州市、盐城市和徐州市2021年增速明显，分别为18.54％、17.91％及17.08％，说明这些地区的基建业务规模仍保持较快速度增长，城投企业业务可持续性较强。从各市存货占流动资产比重来看，徐州市占比最高，2021年末为57.06％，盐城市最低，2021年末为41.81％。 近年来，随着城投企业不断的市场化转型，基础设施建设业务模式也逐步向自建自营模式转变，自建自营模式下的项目也有所增加，但各地市表现不同。2019年末～2021年末，江苏省各市城投企业在建工程规模相差较大且变动幅度不一致。其中，南京市、盐城市和徐州市逐年上升，说明自建自营项目建设规模加大，2021年盐城市增幅最大，为65.86％，而泰州市出现较大幅度负增长，为-35.03％，部分自建自营项目建成转固。值得注意的是，自建自营项目的资金来源为公司自筹，资金的偿还来源主要来自未来建成项目的经营性收益，如厂房的租赁费、体育馆等的门票收入等，未来能够实现收益的时间较长且具有一定的不确定性，且部分项目对公司的经营管理能力提出新的挑战，未来也需要关注自建自营项目的运营及收益情况。 应收账款及其他应收款主要为应收政府部门及相关方的基础设施建设和土地开发整理项目回款以及与政府部门和其他非关联公司的往来款及保证金。江苏省应收类款项占比在全国处于较高水平，政府占款情况比较严重。2019年末～2021年末，江苏省下辖各市，除镇江市外，其城投企业的应收账款规模都呈现了不同幅度的增长，其中，常州市、盐城市、连云港市城投企业两项应收款之和占流动资产比重都在逐年增加，连云港市城投企业两项应收年增长率持续增加（2019年7,15％，2021年22.07％），地方回款压力加大。近三年，徐州市和宿迁市城投企业两项应收款增长率持续下降，镇江市城投企业两项应收款增长率稳定在2.8％左右。2021年，镇江市城投企业包括镇江交通产业集团有限公司等5家企业应收账款大幅下降，政府回款明显改善。 净资产：规模全国第一，逐年上升 2021年，江苏省城投企业所有者权益增长7.51％，低于全国2.31个百分点，增幅在全国排第18位，净资产规模增幅有所放缓。从江苏省各地级市发债城投企业所有者权益情况看，2021年，南京市和苏州市城投企业所有者权益规模较大，超过10000亿元，宿迁市和连云港市规模较小。2019年末～2021年末，除连云港市外，其余12个市的城投企业的所有者权益均有不同幅度的增长，各地市中，除苏州市城投企业实收资本增长率逐年增加，股东注资增加趋向良好，其余地市皆显出波动下降的态势，盐城市城投企业资本公积增长率下降明显，但在各地市中仍处高位，股东及相关方其他方面的支持力度靠前。2021年，徐州市、盐城市、无锡市和泰州市所有者权益增幅较大，分别为10.78％、10.57％、10.47％和10.31％。 2023 四、盈利获现能力 盈利能力：受其半公益属性的影响，城投企业整体盈利能力较弱，盈利对政府补助依赖性高 2019年末～2021年末，江苏省城投企业净利润总规模超过1400亿元，全国第一，超过第二名广东省60.12％。分各地市来看，2021年，苏州市城投企业净利润规模285.49亿元，反超南京市成为第一。南京市、南通市、盐城市和常州市城投企业净利润规模呈现不同幅度的负增长，其中南通市和南京市下降幅度最大，分别下降了14.67％、14.17％。从江苏省下辖各市净资产收益率变动情况来看，2019年末～2021年末，宿迁市城投企业净资产收益率稳居第一，主要系宿迁产业发展集团有限公司持股的江苏洋河酒厂股份有限公司（洋河股份）盈利能力优异所致，该公司净资产收益率保持在17％以上。2021年，洋河股份白酒业务收入为244.40亿元，毛利率77.07％，占总收入比重96.41％，。而大部分地市城投企业由于半公益性行业特征，主要依靠政府补助，整体盈利能力较弱。整体来看，随着城投企业业务转型的不断推进，整体盈利能力有所提升，但稳定性较差，对政府及相关方的补贴收入依赖程度仍较大。 回款情况：受到行业特征影响整体较弱，未来随着转型发展或将改善 从江苏省各地级市发债城投企业主营业务的回款情况看，2021年，宿迁市城投企业回款情况良好，现金收入比率为130.86％，主要由于宿迁产发持股的洋河股份（145.20％）拉动所致，宿迁市的其余城投企业（15家）中，部分现金收入比率虽超过100％（8家），但其净资产收益率皆不超过4％，盈利回款情况较差。连云港市城投企业回款情况较差，两市城投企业的现金获取差异较大。2019年末～2021年末，泰州市、扬州市和南京市城投企业的现金收入比率逐年上升，其中泰州市城投企业现金收入比的年均复合增长率最高，为6.52％。常州市城投企业的现金收入比率逐年下降，年均复合负增长6.42％。随着城投公司逐步的市场化转型，收入回款对政府的依赖程度或将有所下降，但短期来看，整体回款情况仍然较差且受到政府规划安排等方面影响较大。 2023 五、债务负担和保障程度 债务负担：规模增长，债务偏短期化，流动性部分趋紧 从江苏省下辖各市发债城投企业全部债务规模看，截至2021年底，苏南地区发债城投企业全部债务规模较大，其中南京市和苏州市发债城投企业全部债务分别为14615.09亿元和11054.02亿元，其他地级市发债城投企业全部债务规模均不足10000亿元。2019年末～2021年末，江苏省城投企业全部债务资本化比率大部分呈上升趋势；淮安市、扬州市和连云港市城投企业全部债务资本化比率年均复合增速分别为3.48个百分点、3.14个百分点和2.78个百分点，均处于省内较高水平；镇江市全部债务资本化比率持续下降，2021年末较2019年末下降3.44个百分点，可以看出近年来随着镇江市政府对地方城投企业化债的支持，地区平台企业债务压力有所减轻。从各地级市具体数值来看，全部债务资本化比率最高的为南京市（56.32％），依托较为雄厚的经济基础，南京市近年来发展提速，随之债务负担也相应增加；徐州市、淮安市、镇江市和宿迁市全部债务资本化率在50％以下。 从资金来源来看，江苏城投企业有息债务以银行贷款为主，其次是债券发行，截至2021年底，江苏省各地级市发债城投企业的债券融资占其全部债务的34％左右。江苏城投企业由于体量庞大，所以非标融资规模在全国排名靠前（第四位），其中无锡、盐城、南京非标规模排名前三，从非标占比来看，最高的地市为扬州、淮安和连云港。总的来看，在近年来清查高成本融资的背景下，江苏省非标融资的占比是有所下降的，整体占比不高，但是仍需要关注部分财力弱、非标高的地区，如盐城、淮安、连云港等部分县市。 从债务期限上看，江苏省整体债务短期化情况比较严重，主要集中在苏北地区，以及镇江这种债务压力较大地区，需要防范集中兑付风险。从货币资金对短期债务的覆盖情况来看，2019年末～2021年末，江苏省大部分地级市城投企业货币资金对短期债务的覆盖程度呈不同程度的下降，反映出江苏省城投企业流动性部分有所趋紧；其中徐州市、南通市和盐城市降幅在各地市中较大；宿迁市、连云港市和无锡市2021年底现金对短期债务的覆盖倍数较2020年底有所增长。截至2021年底，宿迁市城投企业货币资金对短期债务的覆盖倍数1.14倍，为各地市最高，其次是南京市和苏州市；盐城市、泰州市、常州市和镇江市分别为0.55倍、0.51倍、0.47倍和0.46倍，在各地市中处于较低水平，存在一定短期偿债压力。 2023 六、外部支持情况 （一）地区概况及资源禀赋 江苏省区位优势突出，一马平川通江达海，为其强劲的经济产业发展奠定了良好的基础 江苏省位于我国东部沿海区域中部，北接山东、西连安徽，东南与上海和浙江接壤；与上海、浙江、安徽共同构成的长江三角洲城市群已成为6大世界级城市群之一，是中国“一带一路”、“长江经济带”和“长三角一体化”等国家战略的重点交汇地。 水资源丰富，江苏省拥有通江达海、江海联动的独特区位优势，东临黄海，地处长江、淮河两大水系的下游，内有京杭大运河，水网密布，湖泊众多。 地形地貌方面，江苏省地形以平原为主，约占总土地面积的87％，域内有苏北平原、黄淮平原、江淮平原、滨海平原、长江三角洲平原，丰富的土地资源为土地财政奠定了坚实的基础。同时也形成了交通发达的区位优势；交通方面以公路铁路为主干架、长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽，各种运输方式互相作用，交通优势明显，是我国最重要的开放门户。 人口方面，经第七次全国人口普查结果显示，江苏人口8474.80万人 10年增加608.81万人，增量人口主要是外来流入。省内苏北地区人口总量在2015年达顶峰，后人口呈净流出状态，人口吸附能力较弱，苏中地区人口总量基本维持稳定，区域内净流动较小，苏南地区人口虹吸效应显著，2015年后人口大规模净流入。人口增速前三名分别为苏州（18.13％）、无锡（14％）、南京（13.95％）。 交通方面，以公路、铁路为主骨架，以长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽铁路路网密集：京沪铁路——东西向穿越江苏的南部、陇海铁路——东西向经过江苏的最北部，徐州为两大干线交点；沪宁城际，宁杭高铁，宁安客运专线，宁启动车，郑徐高铁贯穿境内；港口方面，省内沿江沿海地区共10个港口，货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标均位列全国第一；公路方面，省内县县通高速，高速密度全国居首。 （二）经济状况及产业分析 1、经济概况 “实打实、沉甸甸”的业绩——全国前列，总量人均都优秀；2021年经济总量已超韩国，国内持续15年位居第二位 江苏省整体经济发展水平居全国前列。江苏省与上海、浙江、安徽共同构成长三角经济圈，是中国发展程度最高的地区之一。2022年全省GDP为12.29万亿元，排名在全国31个省（市、区）中排位居第2位，仅次于广东省，且与广东省的差距越来越小；GDP增速略低于全国平均水平，为2.8％，人均GDP为13.7万元，仅次于北京、上海。2021年江苏省全省GDP水平已超韩国、澳洲、俄罗斯等国家。省内区域发展来看，苏南地区经济总量稳占全省57％，但近年来苏北及苏中地区也有不俗的表现，苏北、苏中地区经济增速普遍高于苏南地区，2021年苏中苏北经济总量占全省比重较2011年提高近3个百分点。现阶段苏南地区经济要素流向苏北地区，可加速各地级市协调发展。 城市经济很“抗打”，总量人均都优秀；尖子班的“差生”也开始奋起直追 分地市看，江苏省下辖13个地级市均跻身百强市，处于全国第一梯队，其中苏州、南京、无锡、南通四市均为万亿级城市，苏州市经济体量最大，南京、无锡相对规模较大，且均保持较平稳增长；淮安、连云港、宿迁地区经济规模偏低。经济增速来看，2021年除南京、扬州、盐城外，其他城市GDP增速均高于全国平均水平。县域层级，2021年，江苏辖内40个县市GDP总量最高的是苏州昆山市（高达4748.06亿元），无锡江阴市排第二（4580.33亿元），是江苏省内GDP总量超过4000亿元的两个县市。此外，GDP总量在2000亿元以上的还有苏州的张家港市和常熟市、无锡的宜兴市。另有12个县市GDP总量在1000亿元以上，有4个县市GDP总量在500亿元以下。 2、产业情况 产业结构：制造业大省，产业结构逐步迈向高端，三产稳步增长 新中国成立到改革开放前，江苏省工业取得较快发展。1978年，浙江省三次产业结构为27.57：52.60：19.84，工业拉动经济，二产占据主导。其中，全市第二产业增加值占比较1952年提高了35.0个百分点。2022年，江苏省三次产业结构为4.04：45.48：50.48，第一产业占比极低，产业结构持续优化，逐步迈向高端。近年来，江苏省工业增加值主要来自于苏南地区。其中，苏南地区苏州市以9962.52亿元的规模，在全省工业增加值的占比攀升至21.83％。 2022年，全省规上工业增加值同比增长5.1％，保持在合理区间运行。按累计增加值排名的前十大行业对全省规上工业增加值增长贡献率达86.1％，拉动全省规上工业增长4.4个百分点，其中，电子、电气机械、汽车、专用设备、医药、金属制品等6个行业分别增长6.3％、16.3％、14.8％、6％、11％和10.1％。工业生产是支撑全省工业保持平稳增长的重要力量。 2022年，全省民营工业增加值同比增长8.8％，高于规上工业平均水平3.7个百分点，分别快于国有控股企业、三资企业8.8个、7.9个百分点，拉动全省规上工业增加值增长4.7个百分点，有力支撑全省工业经济较快发展。年内，全省新投产民营工业企业709家，对民营工业产值增长贡献率18.7％，对规上工业产值增长贡献率15.2％，新投产企业拉动效果显著。 2021年江苏省超越广东省成为第一制造业大省，制造业增加值规模为4.15万亿元，较上海高出0.74万亿元。2022年江苏制造业高质量发展指数为89.1、制造业增加值占地区生产总值比重达37％以上，均居全国第一。物联网、新型电力装备、工程机械、生物医药等10个集群获批国家先进制造业集群、数量居全国第一，五年累计培育国家制造业单项冠军企业186家、国家专精特新“小巨人”企业709家，累计新增境内上市公司274家。江苏省境内有多家高市值制造业企业，如恒瑞医药、天合光能、亨通光电、徐工机械、威孚高科等，涵盖医药制造、电器机械、计算机通信等多个行业，为江苏高端制造业的高速发展提供动力。 聚焦产业：“搬不走、压不垮、拆不散”的产业集群快速崛起，“专精特新”企业遍地开花 “十四五”时期，江苏省聚焦新兴领域、突出特色优势，培育壮大16个先进制造业集群（集成电路、生物医药、新型医疗器械、高端装备、新型电力（新能源）装备、工程机械、物联网、高端纺织、前沿新材料、海工装备、高技术船舶、节能环保、核心信息技术、汽车及零部件、新型显示和绿色食品），发展5个战略性新兴产业（新一代信息技术、新材料、节能环保、新能源和新能源汽车），激发化工等4个传统产业（化工、钢铁、纺织和机械）发展动能。江苏省大力提升产业竞争力，成功举办2022全国专精特新中小企业发展大会，培育创新型企业集群，全省高新技术企业达4.4万家。 江苏省工业战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重分别达40.8％、48.5％；高技术制造业增加值比上年增长10.8％，增速高于规模以上工业5.7个百分点，增加值总量占规模以上工业比重达到24％，较上年提高1.5个百分点。其中，在锂离子电池、电子专用材料制造的拉动下，电子及通信设备制造业贡献拉动作用明显，实现增加值同比增长16.4％。战略性新兴产业、高技术制造业继续保持较快增长，支撑作用进一步增强。 从工业战略布局来看，江苏省境内建设的10个集群进入工信部45个国家先进制造业集群名单，数量属全国第一，规模居全国首位；推进“531”产业链递进培育工程，特高压设备、晶硅光伏等7条产业链达到中高端水平，全年新增48家国家制造业单项冠军和424家国家专精特新“小巨人”企业，新增4个国家先进制造业集群、新增数居全国第一；科创板、北交所上市公司分别新增25家和14家，总数分别达96家和27家；协同打造科技创新发展带，支持创建综合性国家科学中心和科技产业创新中心，加快推进沪宁产业创新带、太湖湾科技创新圈等，深度参与G60科创走廊。截止2021年末，全省有省级以上开发区158家，其中国家级开发区47家，国家级经济技术开发区、高新技术产业开发区数量均为全国第一。其中，6家国家级经开区进入商务部国家级经开区综合排名前30名单。江苏省工业布局的作用不断增强，成为其经济社会发展的重要引擎。 江苏省加快江苏省积极培育数字经济新增长点，实施制造业智能化改造和数字化转型三年行动计划。数字经济成为高质量发展“新引擎”，2022年数字经济规模超5万亿元，数字经济核心产业增加值占地区生产总值比重达11％左右，软件和信息技术服务业、互联网和相关服务业营业收入五年分别增长2.17倍和3.48倍，两化融合发展水平连续8年居全国第一。全年3万家规上工业企业启动改造项目、1万家完成改造任务，新增国家智能制造示范工厂9家、工业互联网标杆工厂79家。 第三产业：比重逐年上升，批零业、金融业、房地产业等经济拉动效果明显 江苏省加快构建服务业新体系，深入实施现代服务业“331”工程，加快发展研发、设计、咨询、专利、会展等生产性服务业和健康、养老、育幼等生活性服务业，促进现代服务业同先进制造业深度融合，推动“科技—产业—金融”良性循环，满足产业链升级和居民消费升级需要。 江苏省第三产业占GDP比重基本呈现逐年上升趋势，批零业、金融业、房地产业占据江苏省第三产业的前三名，其中金融业对江苏经济拉动作用逐渐增强。2022年，全省第三产业增加值比上年增长1.9％。其中，金融业增长7.2％，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.6％，科学研究和技术服务业增长7.6％。近20年来，江苏金融业增加值占GDP比重不断上升，从2003年的8.73％增长至2022年的15.62％，2022年江苏金融业增长对第三产业增长贡献率达33.73％。2022年江苏房地产业增加值同比负增长8.05％，占全国比重10.75％，依然高于江苏GDP占全国比重（10.15％），对全省的经济影响较大。2022年1—11月，全省规模以上服务业营业收入同比增长7.9％。其中，信息传输软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、居民服务修理和其他服务业、租赁和商务服务业营业收入分别增长12.2％、13.3％、11.8％、11.4％，实现两位数较快增长。产业科技创新持续加快，带动科技推广和应用服务业同比增长33.3％。 地级市产业：乘着国家级战略的春风，各市特色产业百花争艳 江苏省苏南地区作为先发地区，已经完成前期的工业化、信息化、城镇化等的积累，现阶段以高科技、高新技术产业为主，电子，纺织、机械行业优势显著。苏中、苏北地区正处于高质量发展背景下的加速赶超阶段，承接苏南产业转移，产业逐步高端化，产业集中化、产业链聚集化发展。 2022年江苏省入围工信部国家先进制造业集群名单的10个集群中，苏南地区有6个（江苏省无锡市物联网集群、江苏省南京市软件和信息服务集群、江苏省南京市新型电力（智能电网）装备集群、江苏省苏州市纳米新材料集群、江苏省常州市新型碳材料集群、苏州市生物医药及高端医疗器械集群），苏中地区有1个（南通市、泰州市、扬州市海工装备和高技术船舶集群），苏南苏中合作的有1个（苏州市、无锡市、南通市高端纺织集群），苏北地区有1个（江苏省徐州市工程机械集群），跨三区的有1个（泰州市、连云港市、无锡市生物医药集群）。2022年公布的首批江苏省创新型产业集群建设名单中，包括南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江、宿迁、溧阳8地特色产业，涵盖基因与细胞技术、集成电路制造、碳纤维及复合材料、生物药、电子元器件、动力船舶、高分子膜材料、动力电池等，各市特色创新产业百花齐放。 （三）财政及债务情况 1、财政实力 江苏省整体财政实力很强，省内各地市财力呈现梯队格局 江苏省财政实力很强，土地财政依赖度高，但财政自给率排名中上游。2021年，江苏省一般公共预算收入10015亿元，居全国第二，增速10.55％，其中，税收收入完成8171亿元，全省税收占比为81.6％，财政收入质量较高。由于腹地广阔，人口集中度高，可供出让的土地较多。2021年实现政府性基金收入13633亿元，其中，国有土地使用权出让收入完成12789亿元，全国土地市场增长承压下，2021年政府性基金收入绝对值全国位居第一，同比增长16.68％，增速较快，主要得益于房地产市场景气度较高，当年度土地出让收入大幅增加。同期，一般公共预算支出14586亿元，财政自给率为69％，排名全国5位，相对靠前。整体来看，在财税承压的大背景下，省内财政创收维持稳定，各渠道的收入均有不同程度的增长。 江苏省各地市财政实力分化明显，苏南地区财政实力领先。分地市来看，南京与苏州财政实力绝对领先，镇江、淮安、连云港和宿迁财政实力相对较弱；苏南（除镇江）财政自给率较高，宿迁、连云港、淮安、盐城则处于较低水平。2021年，苏州、南京综合财力最强，高于4000亿元，远超其他地市，两市一般预算收入占全省43.45％，主要得益于发达的经济水平、产业结构、较强的税收产出能力和大规模的土地出让；无锡、南通、常州财政实力较强，处于第二梯队，综合财力在2000-4000亿元之间；徐州、盐城、扬州、泰州财政实力在省内属于一般水平，处于第三梯队，在1000-2000亿元之间；而宿迁、淮安、镇江和连云港财政实力相对较弱，分别为938.0亿元、922.8亿元、828.2亿元和747.1亿元。质量方面，各市税收收入占一般公共预算收入的比例均在75％以上，一般公共预算收入质量较高。财政自给率方面，南北分化较大，苏州、南京、无锡、常州财政自给率均在80％以上，财政自给率较高，而宿迁、淮安、盐城财政自给率不足50％，处于较低水平。需关注的是，常州、泰州、南通政府性基金收入占比超过60％，土地财政依赖度较高，在房地产下行周期中，其财政实力易受影响。 2、债务情况 体量居首、债务率高，各地市城投债存量压力分化明显——显性无忧，隐性压力大 从债务情况看，截至2021年末，江苏省地方政府债务余额为18963.76亿元，较2020年末上升10.07％，整体债务率73.62％。其中一般债务7167.51亿元、专项债务11796.25亿元；省级地方政府债务余额为705.53亿元，主要债务分布在市、县区域。2021年江苏省地方政府债务限额为20823.14亿元，尚有一定空间。从债务率上看，2021年城投债务/综合财力为320.76％，债务压力仅低于天津市，城投行业严监管环境下，仍需关注省内弱资质地区债务偿付及滚续情况。 地市层级来看，镇江、泰州、淮安广义债务率较高，债务负担较重。从广义债务规模[5]来看，南京、苏州、无锡广义债务规模均超过万亿；其次分别为南通、常州、盐城、泰州、镇江，广义债务规模在6000-10000亿之间，其余依次为徐州、淮安、扬州、连云港、宿迁，广义债务规模在2000-6000亿之间。从债务率[6]来看，苏州、徐州、宿迁广义债务率相对较低，在300％以内；第二梯队依次为常州、无锡、扬州、南京、南通、连云港、盐城，广义债务率在300％-500％之间；淮安、泰州、镇江广义债务率较高，在500％-800％之间，债务负担较重。曾经的网红城市镇江债务率维持高位，在江苏省排名第一，这几年债务周转压力仍较大，但得益于江苏省及当地政府的支持，镇江市整体债务规模增长有所遏制，融资步伐大幅放缓，且债务结构优化，短期有息债务占比下降。 2023 七、总结与展望 江苏省是一个给大家又惊又喜的省份，喜在于他拥有全国最强的经济财政实力和区位优势，给市场提供了丰富的可投资产，而忧在其雄厚的实力下却也积累着庞大的债务规模。 经济财力方面，未来江苏省整体还将继续保持强劲。产业方面，苏南地区将会重点发展高端精细化产业，苏中、苏北地区承接苏南产业转移，省内全域一体化战略将推行，加速各地市的协调发展，全省未来经济财政仍有一定发展空间，尤其是苏北地区。 江苏省债务规模在不断积累，未来随着全省建设进度的逐步放缓以及化解债务压力的加大，债务增速或将有所放缓，债券发行不会出现大幅增长情况。在资产荒背景下，江苏省的债券得到了投资者的追捧，导致隐性债务负担不断的加重，并且区域经济债务水平有一定分化，江苏省的化债之路仍然任重而道远。目前江苏省各地对于基建项目的建设逐步理性化，加大对于新项目的可行性研究，项目资金平衡的测算，做到“把钱用在刀刃上”。因此未来预计江苏城投企业的融资速度将有所放缓，除了借新还旧的刚性债务需求外，对于新增项目借款会更加谨慎。同时，江苏省对于城投企业融资资金来源提出银行借款：债券发行：非标融资7：2：1的目标，预计未来非标融资将进一步压缩，由于江苏城投企业多涉及隐性债务，债券融资只能借新还旧，因此未来债券规模将保持稳定，不会出现大幅增长的情况。 江苏省债务短期化情况较严重，主要集中在苏北地区，以及镇江这种债务压力较大地区，需要防范集中兑付风险。随着债务规模的不断积累，部分地区融资空间压缩，且由于城投平台成立时间较早，部分企业涉及隐性债务，因此整体融资渠道不畅通，债务短期化情况严重。尤其是要关注苏北地区的债务风险，苏北地区整体的债务压力高于苏南地区的，债务的短期化压力比较大，镇江、盐城、淮安、泰州等地的债务压力仍需关注，需要甄别市场红利下埋藏的风险隐患。 伴随江苏省融资平台的清理整合，部分转型过程中城投地位弱化的片区平台信用质量值得关注。随着中央及省内融资平台清理整合的政策不断出台，近年来城投兼并重组的情况较多，地区主要平台的信用资质或将有所提升，同时我们也关注到江苏省的平台企业众多，尤其是一地多平台的情况很多，出现了较多以片区开发为业务的企业。未来随着这种平台的整合以及当地政府对城投企业的重新规划，部分片区类城投企业地位或者城投属性可能会受到影响，需要警惕这种城投地位可能弱化的企业的信用质量。 注：[1]剔除无公开级别主体74家。 [2]苏南地区包括南京、苏州、无锡、常州、镇江五市所辖区域；苏中地区指南通、扬州、泰州三市所辖区域；苏北地区指徐州、淮安、盐城、连云港、宿迁五市所辖区域。 [3]详见https://www.dfratings.com/index.php？g=portal&；；m=lists&；；a=view&；；aid=2672 [4]一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入 [5]政府债务余额+城投有息债务 [6]债务率=广义债务/综合财力 本文作者 |公用事业二部张伊君 佟晨菲 本研究报告及相关的信用分析数据、模型、软件、研究观点等所有内容的著作权和其他相关知识产权均归东方金诚所有，东方金诚保留一切与此相关的权利，任何机构及个人未经东方金诚书面授权不得修改、复制、逆向工程、销售、分发、储存、引用或以任何方式传播。未获书面授权的机构及人士不应获取或以任何方式使用本研究报告，东方金诚对本研究报告的未授权使用、超授权使用和非法使用等不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。 本研究报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性、完整性均由资料提供方或/及发布方负责，东方金诚对该等资料进行了合理审慎的核查，但不应视为东方金诚对其合法性、真实性、准确性及完整性提供了任何形式的保证。 本研究报告的结论，是在最初发表本报告日期当日按照东方金诚的研究流程及标准做出的独立判断，遵循了客观、公正的原则，未受第三方组织或个人的干预和影响。东方金诚可能不时补充、修订或更新有关信息，也可能发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但没有义务和责任更新本报告并通知报告使用者。 本研究报告仅用于为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，并非是对某种决策的结论或建议；投资者应审慎使用本研究报告，自行对投资行为和投资结果负责，东方金诚不对其承担任何责任。 本声明为本研究报告不可分割的内容，任何使用者使用或引用本报告，应转载本声明。并且，相关引用必须注明来自东方金诚且不得篡改、歪曲或有任何类似性质的修改行为。
lg
...
金融界
2023-04-11
东方金诚：2023年江苏省城投公司信用风险展望
go
lg
...
价体系 根据《城市基础设施建设企业
信用
评级
方法及模型（RTFU002202208）》[footnoteRef:2]，东方金诚对城市基础设施建设企业
信用
评级
分为个体信用状况和外部支持两部分。 [2: 详见https://www.dfratings.com/index.php?g=portal&m=lists&a=view&aid=2672] 个体信用状况主要考察不考虑外部支持情况下受评主体自身的信用风险程度，包括基础评分和调整因素。基础评分主要考察受评主体的经营规模、业务运营、盈利与获现能力、债务负担和保障程度等。调整因素主要考察受评主体业务多元化、债务结构、财务弹性、资产质量、ESG（环境、社会和公司治理）和其他因素。外部支持主要考察支持方对受评主体的支持意愿和支持能力。 三、资本实力及业务运营 江苏省694家城投企业剔除无2021年财务数据的城投企业和发债子公司后，合并口径下共计453家城投样本企业。以上述样本企业数据进行分析。 资产规模：随着城市建设的不断推进，江苏城投企业资产规模增长较快，存货和应收类账款占比高，流动性较弱 城投企业在地区基础设施建设及国有资产保值增值方面发挥着巨大作用。近年来，随着江苏省各地市城市化进程的不断推进，江苏城投企业资产规模也随之大幅增长。江苏省城投企业体量庞大，占全国城投企业资产规模的17%左右。截至2021年末，江苏城投企业资产总额达到12.44万亿元，较十年前翻了近4倍，增长速度较快；资产总额均值也由145.93亿元增至567.87亿元。 从资产构成看，江苏省城投企业的资产主要以流动资产为主，其中，泰州市与南通市城投企业的流动资产占比较大，维持在78%－80%。近年来，各市城投企业除连云港市外，流动资产均小幅增长，主要由存货、其他应收款、应收账款和货币资金构成。2021年末，上述四项合计占流动资产的比重为92.79%。 存货主要包括政府注入的拟开发土地以及基础设施建设和土地开发整理等开发成本，其中，南京市城投企业存货总量排在第一位，为0.94万亿元，泰州市、盐城市和徐州市2021年增速明显，分别为18.54%、17.91%及17.08%，说明这些地区的基建业务规模仍保持较快速度增长，城投企业业务可持续性较强。从各市存货占流动资产比重来看，徐州市占比最高，2021年末为57.06%，盐城市最低，2021年末为41.81%。 近年来，随着城投企业不断的市场化转型，基础设施建设业务模式也逐步向自建自营模式转变，自建自营模式下的项目也有所增加，但各地市表现不同。2019年末～2021年末，江苏省各市城投企业在建工程规模相差较大且变动幅度不一致。其中，南京市、盐城市和徐州市逐年上升，说明自建自营项目建设规模加大，2021年盐城市增幅最大，为65.86%，而泰州市出现较大幅度负增长，为-35.03%，部分自建自营项目建成转固。值得注意的是，自建自营项目的资金来源为公司自筹，资金的偿还来源主要来自未来建成项目的经营性收益，如厂房的租赁费、体育馆等的门票收入等，未来能够实现收益的时间较长且具有一定的不确定性，且部分项目对公司的经营管理能力提出新的挑战，未来也需要关注自建自营项目的运营及收益情况。 应收账款及其他应收款主要为应收政府部门及相关方的基础设施建设和土地开发整理项目回款以及与政府部门和其他非关联公司的往来款及保证金。江苏省应收类款项占比在全国处于较高水平，政府占款情况比较严重。2019年末～2021年末，江苏省下辖各市，除镇江市外，其城投企业的应收账款规模都呈现了不同幅度的增长，其中，常州市、盐城市、连云港市城投企业两项应收款之和占流动资产比重都在逐年增加，连云港市城投企业两项应收年增长率持续增加（2019年7,15%，2021年22.07%），地方回款压力加大。近三年，徐州市和宿迁市城投企业两项应收款增长率持续下降，镇江市城投企业两项应收款增长率稳定在2.8%左右。2021年，镇江市城投企业包括镇江交通产业集团有限公司等5家企业应收账款大幅下降，政府回款明显改善。 净资产：规模全国第一，逐年上升 2021年，江苏省城投企业所有者权益增长7.51%，低于全国2.31个百分点，增幅在全国排第18位，净资产规模增幅有所放缓。从江苏省各地级市发债城投企业所有者权益情况看，2021年，南京市和苏州市城投企业所有者权益规模较大，超过10000亿元，宿迁市和连云港市规模较小。2019年末～2021年末，除连云港市外，其余12个市的城投企业的所有者权益均有不同幅度的增长，各地市中，除苏州市城投企业实收资本增长率逐年增加，股东注资增加趋向良好，其余地市皆显出波动下降的态势，盐城市城投企业资本公积增长率下降明显，但在各地市中仍处高位，股东及相关方其他方面的支持力度靠前。2021年，徐州市、盐城市、无锡市和泰州市所有者权益增幅较大，分别为10.78%、10.57%、10.47%和10.31%。 四、盈利获现能力 盈利能力：受其半公益属性的影响，城投企业整体盈利能力较弱，盈利对政府补助依赖性高 2019年末～2021年末，江苏省城投企业净利润总规模超过1400亿元，全国第一，超过第二名广东省60.12%。分各地市来看，2021年，苏州市城投企业净利润规模285.49亿元，反超南京市成为第一。南京市、南通市、盐城市和常州市城投企业净利润规模呈现不同幅度的负增长，其中南通市和南京市下降幅度最大，分别下降了14.67%、14.17%。从江苏省下辖各市净资产收益率变动情况来看，2019年末～2021年末，宿迁市城投企业净资产收益率稳居第一，主要系宿迁产业发展集团有限公司持股的江苏洋河酒厂股份有限公司（洋河股份）盈利能力优异所致，该公司净资产收益率保持在17%以上。2021年，洋河股份白酒业务收入为244.40亿元，毛利率77.07%，占总收入比重96.41%，。而大部分地市城投企业由于半公益性行业特征，主要依靠政府补助，整体盈利能力较弱。整体来看，随着城投企业业务转型的不断推进，整体盈利能力有所提升，但稳定性较差，对政府及相关方的补贴收入依赖程度仍较大。 回款情况：受到行业特征影响整体较弱，未来随着转型发展或将改善 从江苏省各地级市发债城投企业主营业务的回款情况看，2021年，宿迁市城投企业回款情况良好，现金收入比率为130.86%，主要由于宿迁产发持股的洋河股份（145.20%）拉动所致，宿迁市的其余城投企业（15家）中，部分现金收入比率虽超过100%（8家），但其净资产收益率皆不超过4%，盈利回款情况较差。连云港市城投企业回款情况较差，两市城投企业的现金获取差异较大。2019年末～2021年末，泰州市、扬州市和南京市城投企业的现金收入比率逐年上升，其中泰州市城投企业现金收入比的年均复合增长率最高，为6.52%。常州市城投企业的现金收入比率逐年下降，年均复合负增长6.42%。随着城投公司逐步的市场化转型，收入回款对政府的依赖程度或将有所下降，但短期来看，整体回款情况仍然较差且受到政府规划安排等方面影响较大。 五、债务负担和保障程度 债务负担：规模增长，债务偏短期化，流动性部分趋紧 从江苏省下辖各市发债城投企业全部债务规模看，截至2021年底，苏南地区发债城投企业全部债务规模较大，其中南京市和苏州市发债城投企业全部债务分别为14615.09亿元和11054.02亿元，其他地级市发债城投企业全部债务规模均不足10000亿元。2019年末～2021年末，江苏省城投企业全部债务资本化比率大部分呈上升趋势；淮安市、扬州市和连云港市城投企业全部债务资本化比率年均复合增速分别为3.48个百分点、3.14个百分点和2.78个百分点，均处于省内较高水平；镇江市全部债务资本化比率持续下降，2021年末较2019年末下降3.44个百分点，可以看出近年来随着镇江市政府对地方城投企业化债的支持，地区平台企业债务压力有所减轻。从各地级市具体数值来看，全部债务资本化比率最高的为南京市（56.32%），依托较为雄厚的经济基础，南京市近年来发展提速，随之债务负担也相应增加；徐州市、淮安市、镇江市和宿迁市全部债务资本化率在50%以下。 从资金来源来看，江苏城投企业有息债务以银行贷款为主，其次是债券发行，截至2021年底，江苏省各地级市发债城投企业的债券融资占其全部债务的34%左右。江苏城投企业由于体量庞大，所以非标融资规模在全国排名靠前（第四位），其中无锡、盐城、南京非标规模排名前三，从非标占比来看，最高的地市为扬州、淮安和连云港。总的来看，在近年来清查高成本融资的背景下，江苏省非标融资的占比是有所下降的，整体占比不高，但是仍需要关注部分财力弱、非标高的地区，如盐城、淮安、连云港等部分县市。 从债务期限上看，江苏省整体债务短期化情况比较严重，主要集中在苏北地区，以及镇江这种债务压力较大地区，需要防范集中兑付风险。从货币资金对短期债务的覆盖情况来看，2019年末～2021年末，江苏省大部分地级市城投企业货币资金对短期债务的覆盖程度呈不同程度的下降，反映出江苏省城投企业流动性部分有所趋紧；其中徐州市、南通市和盐城市降幅在各地市中较大；宿迁市、连云港市和无锡市2021年底现金对短期债务的覆盖倍数较2020年底有所增长。截至2021年底，宿迁市城投企业货币资金对短期债务的覆盖倍数1.14倍，为各地市最高，其次是南京市和苏州市；盐城市、泰州市、常州市和镇江市分别为0.55倍、0.51倍、0.47倍和0.46倍，在各地市中处于较低水平，存在一定短期偿债压力。 六、外部支持情况 （一）地区概况及资源禀赋 江苏省区位优势突出，一马平川通江达海，为其强劲的经济产业发展奠定了良好的基础 江苏省位于我国东部沿海区域中部，北接山东、西连安徽，东南与上海和浙江接壤；与上海、浙江、安徽共同构成的长江三角洲城市群已成为6大世界级城市群之一，是中国“一带一路”、“长江经济带”和“长三角一体化”等国家战略的重点交汇地。 水资源丰富，江苏省拥有通江达海、江海联动的独特区位优势，东临黄海，地处长江、淮河两大水系的下游，内有京杭大运河，水网密布，湖泊众多。 地形地貌方面，江苏省地形以平原为主，约占总土地面积的87%，域内有苏北平原、黄淮平原、江淮平原、滨海平原、长江三角洲平原，丰富的土地资源为土地财政奠定了坚实的基础。同时也形成了交通发达的区位优势；交通方面以公路铁路为主干架、长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽，各种运输方式互相作用，交通优势明显，是我国最重要的开放门户。 人口方面，经第七次全国人口普查结果显示，江苏人口8474.80万人 10年增加608.81万人，增量人口主要是外来流入。省内苏北地区人口总量在2015年达顶峰，后人口呈净流出状态，人口吸附能力较弱，苏中地区人口总量基本维持稳定，区域内净流动较小，苏南地区人口虹吸效应显著，2015年后人口大规模净流入。人口增速前三名分别为苏州（18.13%）、无锡（14%）、南京（13.95%）。 交通方面，以公路、铁路为主骨架，以长江、大运河、沿海为主通道，以中心港为枢纽铁路路网密集：京沪铁路——东西向穿越江苏的南部、陇海铁路——东西向经过江苏的最北部，徐州为两大干线交点；沪宁城际，宁杭高铁，宁安客运专线，宁启动车，郑徐高铁贯穿境内；港口方面，省内沿江沿海地区共10个港口，货物通过能力、万吨级以上泊位数、货物吞吐量、亿吨大港数等多项指标均位列全国第一；公路方面，省内县县通高速，高速密度全国居首。 （二）经济状况及产业分析 1、经济概况 “实打实、沉甸甸”的业绩——全国前列，总量人均都优秀；2021年经济总量已超韩国，国内持续15年位居第二位 江苏省整体经济发展水平居全国前列。江苏省与上海、浙江、安徽共同构成长三角经济圈，是中国发展程度最高的地区之一。2022年全省GDP为12.29万亿元，排名在全国31个省（市、区）中排位居第2位，仅次于广东省，且与广东省的差距越来越小；GDP增速略低于全国平均水平，为2.8%，人均GDP为13.7万元，仅次于北京、上海。2021年江苏省全省GDP水平已超韩国、澳洲、俄罗斯等国家。省内区域发展来看，苏南地区经济总量稳占全省57%，但近年来苏北及苏中地区也有不俗的表现，苏北、苏中地区经济增速普遍高于苏南地区，2021年苏中苏北经济总量占全省比重较2011年提高近3个百分点。现阶段苏南地区经济要素流向苏北地区，可加速各地级市协调发展。 城市经济很“抗打”，总量人均都优秀；尖子班的“差生”也开始奋起直追 分地市看，江苏省下辖13个地级市均跻身百强市，处于全国第一梯队，其中苏州、南京、无锡、南通四市均为万亿级城市，苏州市经济体量最大，南京、无锡相对规模较大，且均保持较平稳增长；淮安、连云港、宿迁地区经济规模偏低。经济增速来看，2021年除南京、扬州、盐城外，其他城市GDP增速均高于全国平均水平。县域层级，2021年，江苏辖内40个县市GDP总量最高的是苏州昆山市（高达4748.06亿元），无锡江阴市排第二（4580.33亿元），是江苏省内GDP总量超过4000亿元的两个县市。此外，GDP总量在2000亿元以上的还有苏州的张家港市和常熟市、无锡的宜兴市。另有12个县市GDP总量在1000亿元以上，有4个县市GDP总量在500亿元以下。 2、产业情况 产业结构：制造业大省，产业结构逐步迈向高端，三产稳步增长 新中国成立到改革开放前，江苏省工业取得较快发展。1978年，浙江省三次产业结构为27.57：52.60：19.84，工业拉动经济，二产占据主导。其中，全市第二产业增加值占比较1952年提高了35.0个百分点。2022年，江苏省三次产业结构为4.04：45.48：50.48，第一产业占比极低，产业结构持续优化，逐步迈向高端。近年来，江苏省工业增加值主要来自于苏南地区。其中，苏南地区苏州市以9962.52亿元的规模，在全省工业增加值的占比攀升至21.83%。 2022年，全省规上工业增加值同比增长5.1%，保持在合理区间运行。按累计增加值排名的前十大行业对全省规上工业增加值增长贡献率达86.1%，拉动全省规上工业增长4.4个百分点，其中，电子、电气机械、汽车、专用设备、医药、金属制品等6个行业分别增长6.3%、16.3%、14.8%、6%、11%和10.1%。工业生产是支撑全省工业保持平稳增长的重要力量。 2022年，全省民营工业增加值同比增长8.8%，高于规上工业平均水平3.7个百分点，分别快于国有控股企业、三资企业8.8个、7.9个百分点，拉动全省规上工业增加值增长4.7个百分点，有力支撑全省工业经济较快发展。年内，全省新投产民营工业企业709家，对民营工业产值增长贡献率18.7%，对规上工业产值增长贡献率15.2%，新投产企业拉动效果显著。 2021年江苏省超越广东省成为第一制造业大省，制造业增加值规模为4.15万亿元，较上海高出0.74万亿元。2022年江苏制造业高质量发展指数为89.1、制造业增加值占地区生产总值比重达37%以上，均居全国第一。物联网、新型电力装备、工程机械、生物医药等10个集群获批国家先进制造业集群、数量居全国第一，五年累计培育国家制造业单项冠军企业186家、国家专精特新“小巨人”企业709家，累计新增境内上市公司274家。江苏省境内有多家高市值制造业企业，如恒瑞医药、天合光能、亨通光电、徐工机械、威孚高科等，涵盖医药制造、电器机械、计算机通信等多个行业，为江苏高端制造业的高速发展提供动力。 聚焦产业：“搬不走、压不垮、拆不散”的产业集群快速崛起，“专精特新”企业遍地开花 “十四五”时期，江苏省聚焦新兴领域、突出特色优势，培育壮大16个先进制造业集群（集成电路、生物医药、新型医疗器械、高端装备、新型电力（新能源）装备、工程机械、物联网、高端纺织、前沿新材料、海工装备、高技术船舶、节能环保、核心信息技术、汽车及零部件、新型显示和绿色食品），发展5个战略性新兴产业（新一代信息技术、新材料、节能环保、新能源和新能源汽车），激发化工等4个传统产业（化工、钢铁、纺织和机械）发展动能。江苏省大力提升产业竞争力，成功举办2022全国专精特新中小企业发展大会，培育创新型企业集群，全省高新技术企业达4.4万家。 江苏省工业战略性新兴产业、高新技术产业产值占规上工业比重分别达40.8%、48.5%；高技术制造业增加值比上年增长10.8%，增速高于规模以上工业5.7个百分点，增加值总量占规模以上工业比重达到24%，较上年提高1.5个百分点。其中，在锂离子电池、电子专用材料制造的拉动下，电子及通信设备制造业贡献拉动作用明显，实现增加值同比增长16.4%。战略性新兴产业、高技术制造业继续保持较快增长，支撑作用进一步增强。 从工业战略布局来看，江苏省境内建设的10个集群进入工信部45个国家先进制造业集群名单，数量属全国第一，规模居全国首位；推进“531”产业链递进培育工程，特高压设备、晶硅光伏等7条产业链达到中高端水平，全年新增48家国家制造业单项冠军和424家国家专精特新“小巨人”企业，新增4个国家先进制造业集群、新增数居全国第一；科创板、北交所上市公司分别新增25家和14家，总数分别达96家和27家；协同打造科技创新发展带，支持创建综合性国家科学中心和科技产业创新中心，加快推进沪宁产业创新带、太湖湾科技创新圈等，深度参与G60科创走廊。截止2021年末，全省有省级以上开发区158家，其中国家级开发区47家，国家级经济技术开发区、高新技术产业开发区数量均为全国第一。其中，6家国家级经开区进入商务部国家级经开区综合排名前30名单。江苏省工业布局的作用不断增强，成为其经济社会发展的重要引擎。 江苏省加快江苏省积极培育数字经济新增长点，实施制造业智能化改造和数字化转型三年行动计划。数字经济成为高质量发展“新引擎”，2022年数字经济规模超5万亿元，数字经济核心产业增加值占地区生产总值比重达11%左右，软件和信息技术服务业、互联网和相关服务业营业收入五年分别增长2.17倍和3.48倍，两化融合发展水平连续8年居全国第一。全年3万家规上工业企业启动改造项目、1万家完成改造任务，新增国家智能制造示范工厂9家、工业互联网标杆工厂79家。 第三产业：比重逐年上升，批零业、金融业、房地产业等经济拉动效果明显 江苏省加快构建服务业新体系，深入实施现代服务业“331”工程，加快发展研发、设计、咨询、专利、会展等生产性服务业和健康、养老、育幼等生活性服务业，促进现代服务业同先进制造业深度融合，推动“科技—产业—金融”良性循环，满足产业链升级和居民消费升级需要。 江苏省第三产业占GDP比重基本呈现逐年上升趋势，批零业、金融业、房地产业占据江苏省第三产业的前三名，其中金融业对江苏经济拉动作用逐渐增强。2022年，全省第三产业增加值比上年增长1.9%。其中，金融业增长7.2%，信息传输、软件和信息技术服务业增长9.6%，科学研究和技术服务业增长7.6%。近20年来，江苏金融业增加值占GDP比重不断上升，从2003年的8.73%增长至2022年的15.62%，2022年江苏金融业增长对第三产业增长贡献率达33.73%。2022年江苏房地产业增加值同比负增长8.05%，占全国比重10.75%，依然高于江苏GDP占全国比重（10.15%），对全省的经济影响较大。2022年1—11月，全省规模以上服务业营业收入同比增长7.9%。其中，信息传输软件和信息技术服务业、科学研究和技术服务业、居民服务修理和其他服务业、租赁和商务服务业营业收入分别增长12.2%、13.3%、11.8%、11.4%，实现两位数较快增长。产业科技创新持续加快，带动科技推广和应用服务业同比增长33.3%。 地级市产业：乘着国家级战略的春风，各市特色产业百花争艳 江苏省苏南地区作为先发地区，已经完成前期的工业化、信息化、城镇化等的积累，现阶段以高科技、高新技术产业为主，电子，纺织、机械行业优势显著。苏中、苏北地区正处于高质量发展背景下的加速赶超阶段，承接苏南产业转移，产业逐步高端化，产业集中化、产业链聚集化发展。 2022年江苏省入围工信部国家先进制造业集群名单的10个集群中，苏南地区有6个（江苏省无锡市物联网集群、江苏省南京市软件和信息服务集群、江苏省南京市新型电力（智能电网）装备集群、江苏省苏州市纳米新材料集群、江苏省常州市新型碳材料集群、苏州市生物医药及高端医疗器械集群），苏中地区有1个（南通市、泰州市、扬州市海工装备和高技术船舶集群），苏南苏中合作的有1个（苏州市、无锡市、南通市高端纺织集群），苏北地区有1个（江苏省徐州市工程机械集群），跨三区的有1个（泰州市、连云港市、无锡市生物医药集群）。2022年公布的首批江苏省创新型产业集群建设名单中，包括南京、无锡、常州、苏州、南通、镇江、宿迁、溧阳8地特色产业，涵盖基因与细胞技术、集成电路制造、碳纤维及复合材料、生物药、电子元器件、动力船舶、高分子膜材料、动力电池等，各市特色创新产业百花齐放。 （三）财政及债务情况 1、财政实力 江苏省整体财政实力很强，省内各地市财力呈现梯队格局 江苏省财政实力很强，土地财政依赖度高，但财政自给率排名中上游。2021年，江苏省一般公共预算收入10015亿元，居全国第二，增速10.55%，其中，税收收入完成8171亿元，全省税收占比为81.6%，财政收入质量较高。由于腹地广阔，人口集中度高，可供出让的土地较多。2021年实现政府性基金收入13633亿元，其中，国有土地使用权出让收入完成12789亿元，全国土地市场增长承压下，2021年政府性基金收入绝对值全国位居第一，同比增长16.68%，增速较快，主要得益于房地产市场景气度较高，当年度土地出让收入大幅增加。同期，一般公共预算支出14586亿元，财政自给率为69%，排名全国5位，相对靠前。整体来看，在财税承压的大背景下，省内财政创收维持稳定，各渠道的收入均有不同程度的增长。 江苏省各地市财政实力分化明显，苏南地区财政实力领先。分地市来看，南京与苏州财政实力绝对领先，镇江、淮安、连云港和宿迁财政实力相对较弱；苏南（除镇江）财政自给率较高，宿迁、连云港、淮安、盐城则处于较低水平。2021年，苏州、南京综合财力[footnoteRef:3]最强，高于4000亿元，远超其他地市，两市一般预算收入占全省43.45%，主要得益于发达的经济水平、产业结构、较强的税收产出能力和大规模的土地出让；无锡、南通、常州财政实力较强，处于第二梯队，综合财力在2000-4000亿元之间；徐州、盐城、扬州、泰州财政实力在省内属于一般水平，处于第三梯队，在1000-2000亿元之间；而宿迁、淮安、镇江和连云港财政实力相对较弱，分别为938.0亿元、922.8亿元、828.2亿元和747.1亿元。质量方面，各市税收收入占一般公共预算收入的比例均在75%以上，一般公共预算收入质量较高。财政自给率方面，南北分化较大，苏州、南京、无锡、常州财政自给率均在80%以上，财政自给率较高，而宿迁、淮安、盐城财政自给率不足50%，处于较低水平。需关注的是，常州、泰州、南通政府性基金收入占比超过60%，土地财政依赖度较高，在房地产下行周期中，其财政实力易受影响。 [3: 一般公共预算收入+政府性基金收入+上级补助收入] 2、债务情况 体量居首、债务率高，各地市城投债存量压力分化明显——显性无忧，隐性压力大 从债务情况看，截至2021年末，江苏省地方政府债务余额为18963.76亿元，较2020年末上升10.07%，整体债务率73.62%。其中一般债务7167.51亿元、专项债务11796.25亿元；省级地方政府债务余额为705.53亿元，主要债务分布在市、县区域。2021年江苏省地方政府债务限额为20823.14亿元，尚有一定空间。从债务率上看，2021年城投债务/综合财力为320.76%，债务压力仅低于天津市，城投行业严监管环境下，仍需关注省内弱资质地区债务偿付及滚续情况。 地市层级来看，镇江、泰州、淮安广义债务率较高，债务负担较重。从广义债务规模[footnoteRef:4]来看，南京、苏州、无锡广义债务规模均超过万亿；其次分别为南通、常州、盐城、泰州、镇江，广义债务规模在6000-10000亿之间，其余依次为徐州、淮安、扬州、连云港、宿迁，广义债务规模在2000-6000亿之间。从债务率[footnoteRef:5]来看，苏州、徐州、宿迁广义债务率相对较低，在300%以内；第二梯队依次为常州、无锡、扬州、南京、南通、连云港、盐城，广义债务率在300%-500%之间；淮安、泰州、镇江广义债务率较高，在500%-800%之间，债务负担较重。曾经的网红城市镇江债务率维持高位，在江苏省排名第一，这几年债务周转压力仍较大，但得益于江苏省及当地政府的支持，镇江市整体债务规模增长有所遏制，融资步伐大幅放缓，且债务结构优化，短期有息债务占比下降。 [4: 政府债务余额+城投有息债务] [5: 债务率=广义债务/综合财力] 七、总结与展望 江苏省是一个给大家又惊又喜的省份，喜在于他拥有全国最强的经济财政实力和区位优势，给市场提供了丰富的可投资产，而忧在其雄厚的实力下却也积累着庞大的债务规模。 经济财力方面，未来江苏省整体还将继续保持强劲。产业方面，苏南地区将会重点发展高端精细化产业，苏中、苏北地区承接苏南产业转移，省内全域一体化战略将推行，加速各地市的协调发展，全省未来经济财政仍有一定发展空间，尤其是苏北地区。 江苏省债务规模在不断积累，未来随着全省建设进度的逐步放缓以及化解债务压力的加大，债务增速或将有所放缓，债券发行不会出现大幅增长情况。在资产荒背景下，江苏省的债券得到了投资者的追捧，导致隐性债务负担不断的加重，并且区域经济债务水平有一定分化，江苏省的化债之路仍然任重而道远。目前江苏省各地对于基建项目的建设逐步理性化，加大对于新项目的可行性研究，项目资金平衡的测算，做到“把钱用在刀刃上”。因此未来预计江苏城投企业的融资速度将有所放缓，除了借新还旧的刚性债务需求外，对于新增项目借款会更加谨慎。同时，江苏省对于城投企业融资资金来源提出银行借款：债券发行：非标融资7：2：1的目标，预计未来非标融资将进一步压缩，由于江苏城投企业多涉及隐性债务，债券融资只能借新还旧，因此未来债券规模将保持稳定，不会出现大幅增长的情况。 江苏省债务短期化情况较严重，主要集中在苏北地区，以及镇江这种债务压力较大地区，需要防范集中兑付风险。随着债务规模的不断积累，部分地区融资空间压缩，且由于城投平台成立时间较早，部分企业涉及隐性债务，因此整体融资渠道不畅通，债务短期化情况严重。尤其是要关注苏北地区的债务风险，苏北地区整体的债务压力高于苏南地区的，债务的短期化压力比较大，镇江、盐城、淮安、泰州等地的债务压力仍需关注，需要甄别市场红利下埋藏的风险隐患。 伴随江苏省融资平台的清理整合，部分转型过程中城投地位弱化的片区平台信用质量值得关注。随着中央及省内融资平台清理整合的政策不断出台，近年来城投兼并重组的情况较多，地区主要平台的信用资质或将有所提升，同时我们也关注到江苏省的平台企业众多，尤其是一地多平台的情况很多，出现了较多以片区开发为业务的企业。未来随着这种平台的整合以及当地政府对城投企业的重新规划，部分片区类城投企业地位或者城投属性可能会受到影响，需要警惕这种城投地位可能弱化的企业的信用质量。
lg
...
金融界
2023-04-11
火焰发射FlameLaunch会是下一个FIL？
go
lg
...
和交易数据将存储在分布式数据库中，实现
信用
评级
的自动化。用户可以使用该系统评估自己的信用状况，并以更优惠的条件申请贷款或融资。同时，良好的信用状况也可能从更多方面给用户带来便利和体验。 电报链接：https://t.me/FlameLaunch 推特链接：https://twitter.com/FlameLaunch Medium链接：https://medium.com/@FlameLaunch Discord 链接：https://discord.gg/7VsNUcavBw News 链接： Github链接：https://github.com/FlameLaunch 来源：金色财经
lg
...
金色财经
2023-04-11
G20财长和央行行长齐聚华盛顿！利率、美元、中美紧张关系等议题惹人注目
go
lg
...
的还有任何提高杠杆率、危及其AAA最高
信用
评级
的举动。 美元 在美国主导的冻结俄罗斯央行储备的令人震惊的行动之后，许多新兴市场对在跨境贸易和金融中深度依赖美元是否明智提出了质疑。尽管美国官员认为美元在全球金融体系中的主导地位几乎没有风险，但各种增加使用其他货币的举措正在酝酿之中。 上个月，印度提出了一项这样的倡议，向面临美元短缺的国家提供自己的货币作为贸易的替代选择。 华盛顿会议还可能看到央行数字货币的最新前景，以及政策制定者对加密货币世界困境的看法。 日本的伯南克 日本央行新任行长植田和男被誉为日本的伯南克，也是从学术界转型为央行明星。预计他在执掌日本央行几天后，将出现在华盛顿的全球舞台上。国际投资界和政策制定界将热切希望听到有关他打算如何塑造日本货币政策的任何暗示，目前市场普遍预期他将缩减日本央行仍然极度刺激的立场。 俄乌战争 俄罗斯对乌克兰的战争已进入第二年，继续对大宗商品和能源贸易产生影响。俄罗斯高层代表的缺席也将引人注目。七国集团(G7)官员在一年前于华盛顿举行的二十国集团会议上退场，当时普京总统刚刚入侵俄罗斯几周。
lg
...
财经风云
2023-04-11
打新必读：晶升股份、中裕科技、中船特气申购，韵达发债申购
go
lg
...
韵达转债：申购代码072120，
信用
评级
AA+，转股价值97.04。
lg
...
金融界
2023-04-11
上一页
1
•••
168
169
170
171
172
•••
196
下一页
24小时热点
夏洁论金：黄金还会跌？下周黄金走势解析
lg
...
纽约时报评论：这是习近平一直在等待的贸易战
lg
...
夏洁论金：黄金跌势已成定局？，行情最新走势分析及建议
lg
...
中国4月CPI连跌三月，PPI创六月最大跌幅，贸易战加剧经济压力
lg
...
“债券之王”预测金价再涨20%，达4000美元/盎司
lg
...
最新话题
更多
#Web3项目情报站#
lg
...
6讨论
#SFFE2030--FX168“可持续发展金融企业”评选#
lg
...
32讨论
#链上风云#
lg
...
95讨论
#VIP会员尊享#
lg
...
1946讨论
#CES 2025国际消费电子展#
lg
...
21讨论
北美站
