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CPI与GDP拉锯，美日央行“殊途共患难”，日本长债暴跌！

的利息成本越来越高，不久后可能就会受到信用评级机构的负面审查。日本央行困境：抗通胀或救经济？与日债暴跌类似，由于中美贸易战缓和，人们对美联储今年降息的预期大幅削减，美国10年期利率本周升破4.5%，30年期利率逼近5%。虽然国债暴跌的原因各异，但美日两国央行眼下所面临的难题是一样的：通胀升、经济衰。在通胀-薪资正循环和经济复苏前景乐观的背景下，日本央行在2024年3月解除负利率政策，并宣布了17年来的首次升息。但国内外经济环境的变化使得日本央行当前面临两难——继续升息以适应增长的通胀，还是维持低利率来提振经济。有观点称，日本债券利率陡峭化给市场传递的信号是，日本央行不应该低估家庭通胀预期，而这一预期已经上升、且可能还会继续上升。据日本央行调查，第一季中86.7%的日本家庭预计一年后物价会上涨，比例为去年6月以来最高。经济增长方面，日本内阁16日公布，2025年第一季日本GDP环比下降0.2%，同比下降0.7%，这是日本经济2024年Q1以来再次出现的负增长。其中，出口下降0.6%，为近四个季度以来的首次负增长。日经新闻指出，美国的关税政策加剧了外需的不确定性，国内物价上涨，个人消费也缺乏强劲动力。原文链接

TradingKey05-16 16:48

康得新财务造假大案风波再起北京银行等被索赔51.47亿

学赛鼎宁波工程有限公司，宇龙汽车，联合信用评级，恒泰长财证券，瑞华会计师事务所。该案曾于2022年在江苏省南京市中级人民法院立案，现移送至苏州中院受理，系存量案件，仅涉及管辖法院变更，诉讼请求等未发生变化。原告浙江中泰创赢资产管理有限公司请求法院判令被告康得新复合材料集团向原告支付因其虚假陈述给原告造成的投资差额损失51.47亿元，投资差额损失佣金154万元，印花税为514万元。此外，浙江中泰创赢资产管理有限公司请求法院判令被告包括北京银行及西单支行等其余被告承担连带责任。不过，公告中，北京银行表示，截至本公告披露日，本次诉讼尚未开庭，未产生具有法律效力的判决或裁定。北京银行称，因本案件中被告主体多达十一个，且本行和本行西单支行并非本案件第一责任被告主体，针对原告提起的诉讼请求和案由，经本行初步评估后认为，本案件对本行本期利润或期后利润不会产生实质影响。轰动全国的康得新造假案 2019年1月21日，上市公司康得新两笔合计15亿的超短期融资券违约，但奇怪的是另一边其北京银行西单支行的账户上却显示仍然有122亿资金。手握百亿现金，却不还10亿债券？深交所下发关注函问康得新122亿究竟在哪里。康得新说存在北京银行呢。北京银行回函称，账户余额为0。如此神奇操作，惊倒了一大片A股股民。事后查明，康得新实际控制人钟玉让自己的康得集团与北京银行西单支行签订“现金管理协议”，将康得新的账户和康得集团设置成联动，这样，只要康得新账上一有现金，就可以通过账户归集机制，悄无声息地将康得新所有的现金全部转走。北京银行总行曾公开发布声明称，“北京银行西单支行与康得新订立的《现金管理业务合作协议》，是各方依照《合同法》相关规定，本着自愿、平等原则签署。合同订立的行为符合相关法律规定。” 上市公司沦为了大股东的提款机，明显有违法之嫌。 2020年9月，证监会对康得新及原董事长钟玉等人作出行政处罚，认定其财务造假、未披露关联担保等违法事实，并对钟玉实施终身市场禁入。 2021年4月，深交所对康得新实施重大违法强制退市，公司股票终止上市。 2024年12月，江苏省苏州市中级人民法院作出刑事判决，钟玉因违规披露、欺诈发行、背信损害上市公司利益等罪数罪并罚，被判处有期徒刑15年，并处罚金2020万元；其他责任人员分别获刑。值得一提的是，2020年12月，北京银保监局披露两张关于北京银行的罚单，其中一张罚单显示，北京银行存在四项违法违规事实：1、北京银行下辖单支行违规出具与事实不符的询证函回函；2、北京银行下辖单支行违规出具与事实不符的存款证明；3、北京银行下辖单支行内部控制存在缺陷；4、北京银行现金管理业务内部控制存在缺陷。原北京银保监局责令北京银行改正，并给予合计350万元罚款的行政处罚。该罚单应该就与康得新造假案有关。原告中泰创赢系中植系旗下一家资管平台，由中植系掌门人解直锟间接持股约87%。中泰创赢在2016年与康得投资集团签订带有保底条款的“战略合作协议”，通过二级市场增持康得新股票，但未披露一致行动人关系。尽管证监会最终认定“违法事实不成立”，但中泰创赢主张因康得新虚假陈述导致其投资损失，要求赔偿投资差额51.47亿元及佣金、印花税等。

金融界05-16 08:06

中国机构、散户杠杆押注加大！彭博社：中国短期公司债券利差降至历史最低

杠杆债券融资的需求强劲。分析师表示，信用评级较低的短期公司票据由于期限风险较小且收益率具有吸引力，因此更受杠杆投资者的欢迎。上证证券首席固定收益分析师Lv Pin表示，信贷市场的上涨也受到上个月末财报季结束后企业债券供应收紧的推动。“ 然而，由于短期债券的风险溢价已处于历史低位，进一步压缩的空间可能有限。

圈内人05-15 11:47

债市早报：4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快；资金面依旧宽松，债市有所回调

声迅股份主体及“声迅转债”信用等级列入信用评级观察名单。漳州经发集团：公司公告，公司因合同纠纷被诉，约2473.6万元银行存款被冻结，相关案件处于再审立案审查阶段。南京软件园科技发展：公司公告，公司将多处不动产的使用权及房屋所有权进行抵押，被担保主债权数额为8亿元；抵押资产的账面价值占2024年末公司净资产的21.19%。当代科技：公司公告，拟召开债券持有人会议，对“H20科技2”利息进行第四次展期，2023年回售本金的第三次展期。曲江文旅：公司公告，控股股东曲江旅投所持公司21万股股份被冻结，5705万股股份被轮候冻结。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 5月14日，A股震荡攀升，大金融爆发，保险、券商方向领涨航运表现强势，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.86%、0.64%、1.01%，全天成交额1.35万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，非银金融涨超3%，交通运输、食品饮料、综合涨超1%；下跌行业中，国防军工跌逾0.5%，其余行业跌幅较小。【转债市场主要指数涨跌互见】 5月14日，转债市场有所分化，当日中证转债、深证转债分别收跌0.01%、0.11%，上证转债收涨0.03%。当日，转债市场成交额665.50亿元，较前一交易日放量38.55亿元。转债市场个券多数下跌，473支转债中，129支收涨，338支下跌，6支持平。当日上涨个券中，中旗转债涨超13%，雪榕转债涨超7%；下跌个券中，志特转债跌逾6%，豪美转债跌逾5%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 5月14日，江苏华辰发行转债获证监会注册批复。 5月14日，博俊转债公告可能满足提前赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 5月14日，各期限美债收益率普遍继续上行。其中，2年期美债收益率上行4bp至4.06%，10年期美债收益率上行5bp至4.54%。数据来源：iFinD，东方金诚 5月14日，2/10年期美债收益率利差扩大1bp至48bp；5/30年期美收益率利差收窄1bp至81bp。 5月14日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率上行4bp至2.40%。 2. 欧债市场 5月14日，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上1bp至2.69%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行3bp、1bp、2bp和4bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至5月14日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界05-15 10:46

康欣新材收盘上涨4.61%，最新市净率0.77，总市值30.52亿元

协会科学技术奖一等奖，获评AA主体长期信用评级等级；湖北康欣被评为湖北省专精特新企业、湖北省林业产业化重点龙头企业。最新一期业绩显示，2025年一季报，公司实现营业收入5721.25万元，同比8.96%；净利润-45507149.74元，同比-35.24%，销售毛利率-26.45%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 22 康欣新材 -8.83 -9.15 0.77 30.52亿行业平均 32.60 49.79 2.71 62.36亿行业中值 25.96 23.50 1.74 34.08亿 1 东方雨虹 -578.15 252.18 1.22 272.79亿 2 万里石 -111.24 -114.60 7.00 62.39亿 3 菲林格尔 -66.30 -69.27 2.78 25.84亿 4 *ST四通 -62.88 -69.68 1.70 16.35亿 5 *ST松发 -56.22 -63.78 -252.56 48.89亿 6 梦百合 -40.31 -29.96 1.23 45.36亿 7 德尔未来 -36.01 -40.43 1.63 36.20亿 8 森鹰窗业 -34.27 -39.32 1.00 16.59亿 9 中源家居 -33.22 -36.20 2.83 15.11亿 10 雄塑科技 -29.00 -24.40 1.35 27.00亿 11 曲美家居 -27.52 -14.81 1.10 24.11亿

金融界05-14 17:47

摩根士丹利：美股全球配置权重达65%，美元走弱推动美股吸引力上升

映收益率曲线的陡峭程度。杠杆贷款：指信用评级较低、风险较高的公司发行的贷款，通常用于收购或重组。 2025年相关大事件 2025年4月28日：摩根士丹利首席投资官Michael Wilson表示，美元的走弱可能对美股构成利好，尤其是大型股在相对每股收益修正方面可能优于欧洲和日本公司。 2025年4月：摩根士丹利将美国股票评级上调至“增持”，并预测标普500指数在2025年底可能达到6,500点。专家点评 “美元的走弱可能对美股构成利好，尤其是大型股在相对每股收益修正方面可能优于欧洲和日本公司。” — Michael Wilson，摩根士丹利首席投资官，2025年4月28日 “我们预计美元将持续走弱，主要受收益率差异、外国投资者对美国资产对冲比率变化以及美国政策不确定性等因素影响。” — Serena Tang，摩根士丹利全球跨资产策略主管，2024年11月27日 “投资者应关注美国政策变化对市场的影响，灵活调整投资策略。” — Michael Zezas，摩根士丹利固定收益和主题研究全球主管，2024年11月27日 “我们建议投资者在2025年超配美国和日本股票，因其经济稳定性和政策支持。” — Morgan Stanley Research，2024年11月27日来源：今日美股网

今日美股网05-14 00:10

债券类ETF规模突破2500亿元投资需要注意哪几类风险？

受到影响。尽管信用债ETF通常投资于高信用评级的债券，但依然存在一定的信用风险。 ● 利率风险债券ETF的底层债券价格与市场利率呈反向关系。当利率上升时，债券价格下跌，从而影响ETF的净值。Wind数据显示，部分债券ETF的持仓债券集中在国开债，因此对利率变化较为敏感。 ● 政策风险政府政策的变化可能影响债券市场，例如货币政策调整、财政政策变化、监管政策收紧等。Wind数据显示，部分债券ETF跟踪的指数与国开行债券相关，因此政策变动可能对其产生影响。 ● 赎回风险债券ETF的流动性虽然较好，但在市场剧烈波动时，可能出现集中赎回的情况，导致基金流动性紧张，甚至影响底层债券的交易价格。 ● 跟踪误差风险债券ETF的目标是紧密跟踪特定指数，但由于交易成本、再平衡频率等因素，可能存在跟踪误差。Wind数据显示，债券ETF的跟踪偏离度整体较小，但波动性较大的指数可能增加跟踪难度。

金融界05-13 19:57

债市早报：中美日内瓦经贸会谈联合声明公布；债市明显走弱

撤销兰州新区农投的“BBBg-”的长期信用评级。晋城国投：公司公告，因合作公司经营期限异议，子公司兰花科创涉仲裁案。金鸿控股集团：公司公告，公司2024年净亏损2.1亿元，超上年末净资产的10%，主因公司15金鸿债及16中油金鸿MTN001违约事项，导致公司承担较大金额的利息费用及相应的违约金等事项。（三）可转债 1. 权益及转债指数【权益市场三大股指集体收涨】 5月12日，A股高开高走，市场逾4100股上涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收涨0.82%、1.72%、2.63%，全天成交额1.34万亿元。当日，申万一级行业大多上涨，上涨行业中，国防军工涨超4%，电力设备、机械设备、非银金融涨超2%；下跌行业中，农林牧渔、医药生物、公用事业、美容护理小幅收跌。【转债市场主要指数跟随收涨】 5月12日，转债市场跟随权益市场继续上扬，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收涨0.60%、0.55%、0.69%。当日，转债市场成交额629.47亿元，较前一交易日放量22.39亿元。转债市场大多个券上涨，473支转债中，423支收涨，45支下跌，5支持平。当日上涨个券中，红墙转债涨超10%，豪美转债、福立转债涨超6%；下跌个券中，博瑞转债、佳力转债、雪榕转债跌逾2%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 5月12日，漱玉转债公告不下修转股价格，且在未来1个月内（2025年5月13日至2025年6月12日），若再次触发下修条款，亦不选择下修。百畅转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（2025年5月13日至2025年8月12日），若再次触发下修条款，亦不选择下修。（四）海外债市 1. 美债市场 5月12日，各期限美债收益率普遍大幅上行。其中，2年期美债收益率上行10bp至3.98%，10年期美债收益率上行8bp至4.45%。数据来源：iFinD，东方金诚 5月12日，2/10年期美债收益率利差收窄2bp至47bp；5/30年期美收益率利差收窄3bp至80bp。 5月12日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率保持在2.29%不变。 2. 欧债市场 5月12日，除法国10年期国债收益率下行3bp外，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行9bp至2.64%，意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别上行6bp、6bp和7bp。 3.中资美元债每日价格变动（截至5月12日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界05-13 10:56

泉果基金调研山东路桥

资渠道及相应成本如何？公司为 3A 信用评级公司，融资渠道丰富，融资成本较低。公司不断调整融资结构，中长期融资比重稳步提高，融资成本持续压降，直接融资与间接融资互补互足，共同增厚公司资金安全垫。2024 年，公司银行贷款平均融资成本为 3.88%，中期票据平均融资成本为 2.97%，公司债券平均融资成本为 2.60%。互动交流市场订单展望、分红情况、公司海外市场拓展等详见 2025 年 4 月 15 日《000498 山东路桥投资者关系管理信息 20250415》以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-12 14:26

日经评论：中国的经济韧性取决于一个更值得信赖的政府

现”的现象。第三项措施是建立地方政府信用评级体系，由中国人民银行与国家审计署共同管理。评级基于承诺履行数据、财政状况和债务水平，定期发布。这将影响地方政府的融资成本和项目审批。在外资集中的地区，北京还可以试点“承诺保障机制”，由第三方金融机构设立保险基金，覆盖因政府违约造成的损失，并追究相关官员责任。中国推进政府诚信建设，不仅仅是为了履行合同，更是为了重建对一个长期要求信任却未能始终赢得信任的系统的信心。北京目前面临一个关键机遇，可以重塑外界对营商环境的认知。一个强有力的政府诚信机制不是可有可无，而是经济韧性的基石。落实这些措施，有望帮助中国在外部压力下稳住脚跟。来源：加美财经

加美财经05-10 00:00

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