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杨德龙：这轮A股和港股牛市行情启动有深刻的背后逻辑

场。近期，股债跷跷板效应已经开始显现，债券市场开始走弱，而资本市场开始走强。值得注意的是，居民储蓄的大转移潜力巨大。过去四年居民存款新增了60万亿，目前居民存款高达140多万亿，即使只有10%转移，也是十几万亿级别的资金，对A股市场的拉动作用将非常显著。这轮行情是一轮高级别的上涨行情，目前的态势是快速上涨，而非缓慢上涨。快速上涨到一定程度后，市场将进入震荡上行阶段，伴随着调整的上行，但总体趋势仍然是向上的。市场已经确认了反转趋势，这一点非常重要。因为牛市不言顶，市场可能会持续上涨较长时间，不会仅仅在一个月或半个月内结束，可能会持续一两年。即使按照美股的估值，A股市场也应该上涨至4000点以上。当前，A股市场仍处于牛市的第一阶段。如果我们看巴菲特指标，即一个国家的股票市值与GDP的比重，美国显然估值泡沫较大，巴菲特指标超过200%。而A股市场除以中国GDP的市值比例大约是0.6，如果加上港股和中概股，中国股票占GDP的比重大约是0.8到0.9，不到1，这表明我们的市值被严重低估。不同国家之间的比较存在一定差异，不能简单类比。巴菲特指标反映的是资本溢价，溢价越高，说明对未来预期越高。美股前七大重仓股主要是科技股，尤其是以英伟达为代表的科技股，资本追逐较为激烈，因此估值较高。而我们大市值的股票主要是金融、白酒、石油石化等传统行业的大白马股，估值水平相对较低。至少我们应该回到1倍的巴菲特指标，目前A股只有0.6到0.7倍，如果能回到1倍，那么上涨空间至少有50%，甚至更多。因此，对于在市场低迷时期坚守好资产的投资者来说，现在是一个相对舒适的阶段。市场正经历一轮强劲的上涨，持有优质资产的投资者见证了市值的不断回升。然而，对于那些之前在高位买入的投资者来说，他们尚未解套，因此仍需耐心等待市场的进一步上涨，希望这轮行情能带来惊喜。对于之前空仓的投资者来说，现在可能会感到焦虑，因为踏空市场比被套更令人难受，情绪上自然会感到不安。我之前在市场低迷时就提过，市场低位不宜做空，高位不宜做多，因此在市场低点时保持空仓是危险的。一旦市场行情到来，空仓就意味着会错过机会，这将是非常尴尬的。如果等到市场已经上涨后再进场，可能会错过第一波上涨。因此，对于空仓的投资者来说，目前的情况非常不利，他们应该在市场震荡或回调时果断加仓，至少将仓位增加到五成，这样既可以进攻也可以防守。对于半仓的投资者，由于仓位不太重，他们可以更加从容地应对市场波动，不会像空仓投资者那样感到慌张。他们可以在节后寻找机会进一步加仓。同时，我们在关注市场上涨的同时，也需要提醒自己注意风险。这轮上涨主要是由政策预期、资金推动和市场情绪共同作用的结果。由于市场已经经历了三年多的下跌，很多股票严重超跌，因此这轮上涨是多种因素共同作用的结果。但经济基本面的彻底改变需要时间，需要政策逐步落地。股市总是提前反映经济变化，因此如果市场未来出现过度上涨或泡沫化，我们需要注意控制风险。首先，不要使用杠杆，因为在确定的市场行情中也不建议使用杠杆，因为一旦市场趋势发生变化，使用杠杆的投资者将难以脱身。我们已经有2015年和过去三年的教训，应该避免使用杠杆，用闲钱投资，保持良好心态。其次，即使市场出现疯涨，也应该购买优质资产。永远记住，价值投资是投资的基础，不要触碰垃圾股或题材股。这样即使市场出现波动，你也不会感到恐慌，能够坚定持有，甚至成为股东。最后，投资需要保持良好的心态，虽然很少有人能做到不因市场上涨而过度兴奋，不因市场下跌而沮丧。但我们应该尽量克制自己的情绪，更理性地看待市场。通过成为好公司的股东或通过购买基金间接持有好公司，来实现财产性收入。

金融界2024-10-05

【美股收评】 “非农“强劲经济“软着陆”，华尔街攀升道指领涨300点

即长期罢工可能会推高通胀并拖累经济。债券市场未来降息预期减弱，导致两年期美国国债收益率从周四晚间的3.71%飙升至 3.92%。 10年期美国国债收益率从3.85%跃升至3.98%。对利率最终将下降多少的强制重新思考，也会损害房屋建筑商、房地产所有者和其他在抵押贷款利率较低时蓬勃发展的公司的股价。焦点个股明星科技股、热门中概股普涨，AMD涨约4.94%，特斯拉涨近3.91%，名创优品涨9.48%，京东涨超7.28%。 Meta Platforms升2.26%，该推出了一项能够生成带声音视频的全新 AI 功能，旨在挑战 OpenAI 等竞争对手。这项名为“Meta 的电影生成”的新功能允许用户输入提示，然后 AI 会将其转换为相应的视频。家得宝下跌0.78%，是道琼斯工业平均指数落后于其它股票指数的最大单一原因。 “特斯拉劲敌”Rivian跌约3.15%，此前公司下调了2024年汽车产量预期。美国廉价航空Spirit Airlines暴跌24.72%，报道称该公司正与债券持有人讨论潜在的破产申请条款。

Sissi2024-10-05

“大满贯”就业报告或将改变美联储降息计划

根据芝加哥商品交易所的美联储观察工具，债券市场预计下月降息25个基点的可能性超过99%。然而，罗奇警告，尽管就业数据表现强劲，但仍存在“警示信号”：目前约有5.3%的美国人身兼多职。他在邮件中告诉《财富》杂志：“上一次这一比例更高是在2009年初，经济当时正处于金融危机中。”

Sissi2024-10-05

中国政府加速刺激政策推动房地产债券市场回暖

全球机构投资者重新关注中国地产债券导读投资者重新回归政策刺激与市场反应房地产行业现状投资者信心与市场前景编辑总结与观点名词解释 2024年大事件投资者重新回归随着中国政府加速推动经济增长和复苏房地产行业的努力，一些中国及全球机构投资者开始重新关注中国地产债券，期待行业前景的改善。投资者的回归始于周二发布的自疫情以来最激进的刺激措施，该措施主要针对房地产行业，促使开发商的离岸债券出现上涨。政策刺激与市场反应据信用投资专家北京G资本私人基金管理中心的董事长李根表示，该公司首次在几个月内下单购买地产债券，金额达“几千万人民币”。李根指出：“我们看到了复苏房地产行业的决心……这与近年来的努力形成了海啸般的变化。”这波反弹突显了刺激政策在恢复行业信心方面的作用，尽管分析师对近期复苏的前景意见不一。房地产行业现状自2021年以来，中国房地产行业经历了监管收紧引发的债务危机，销售下滑，许多开发商违约，导致开发商的美元债券价值降至历史低位。未违约的主要开发商，如万科企业股份有限公司和龙湖集团，其美元债券在此轮反弹中表现突出。据Duration Finance数据显示，万科2027年到期的美元债券在周四上涨至70美分，之前为49美分；而龙湖2027年到期的美元债券则从75美分涨至84美分。投资者信心与市场前景刺激政策宣布两天后，中国领导人承诺将实现2024年约5%的经济增长目标，并“停止住房市场的下滑”。与此同时，广州成为首个取消所有购房限制的顶级城市，上海和深圳也表示将降低首次购房者的最低首付比例，并简化非本地购房者的购买流程。尽管一些投资者对新措施能否在短期内提振新房销售存有不确定性，但市场信心显著增强。编辑总结与观点在刺激政策的推动下，投资者对中国房地产债券的信心逐渐恢复，这对于提振整个行业至关重要。尽管短期内仍存在不确定性，尤其是新房销售数据即将发布，但整体市场情绪向好，未来的债券投资前景依然值得期待。名词解释地产债券：指房地产开发公司发行的债务证券，用于融资房地产项目。美元债券：以美元计价的债券，通常吸引外国投资者购买。刺激政策：政府为刺激经济增长而采取的财政或货币政策措施。 2024年大事件 2024年：预计房地产行业将继续受到政策支持，推动经济复苏。 2024年1月：新房销售数据将发布，成为市场关注的焦点。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-05

Spirit Airlines债务重组谈判失败引发破产风险，航空业面临新一轮挑战

组债务以避免破产的过程中遭遇困难，因与债券持有人的谈判未能达成协议。知情人士透露，该公司正寻求从债权人处获得新融资，并计划进行债务交换，以延长当前债务的到期时间。债务重组进展在与债券持有人的谈判中，仍需确定的条款包括债权人将对哪些资产提出索赔，以及将提供多少新融资。若无法达成协议，Spirit Airlines可能面临破产风险。虽然近期破产申请尚不迫在眉睫，但短期内的申请将会带来管理上的挑战，且不清楚谁将接管公司。潜在破产风险《华尔街日报》早前报道称，Spirit Airlines与债券持有者就潜在破产的条款进行了讨论。该公司自1月份因反垄断原因被联邦法官阻止与竞争对手捷蓝航空的并购交易以来，一直在寻求财政援助。根据提交的文件，该公司必须在10月21日之前达成协议，以延长或再融资到2025年的债券，以维持与美国银行有关其忠诚信用卡的关键合作关系。该信用卡是支持即将到期债务的担保包的一部分。结论与编辑观点 Spirit Airlines面临的财务困境反映了航空行业在经历重大并购和市场挑战时的脆弱性。债务重组谈判的失败可能会迫使公司在未来采取更激进的措施，以确保其持续运营。名词解释 Spirit Airlines：一家美国低成本航空公司，提供国内及国际航班。债务重组：通过协商与债权人达成新的债务协议，以便改善公司的财务状况。 Chapter 11：美国破产法第11章，允许公司在法庭监督下重组债务，以保护其资产并维持运营。相关大事件 2024年1月，联邦法官阻止Spirit Airlines与捷蓝航空的并购交易，因反垄断问题引发了对其运营策略的重新评估。事件导致结果 Spirit Airlines在与债权人谈判中遇阻，面临破产风险，突显了航空公司在面临财务压力时的脆弱性，同时对其未来发展构成重大挑战。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-05

特斯拉发行783百万美元汽车租赁资产支持债务以增强资金流动性，支持电动车市场扩展

或政府向投资者借款的行为，通常通过发行债券的方式进行。融资需求：公司在运营、扩张或研发过程中需要资金的要求。相关大事件特斯拉在电动汽车行业中逐步扩大市场份额，并不断寻求融资以支持其业务扩展和研发工作。事件导致结果特斯拉准备发行783百万美元的债务以增强资金流动性，反映出其在电动车市场中的融资需求与市场竞争压力，预计将对其未来的发展产生积极影响。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-05

美股早訊丨金龍指數暫歇，把握盤整上車機會

租赁为抵押，发债7.83亿美元。尽管该债券发行符合行业趋势，特斯拉股价仍下跌3.36%。 3. 苹果(AAPL.US)CEO库克减持约22万股：库克出售了223,986股苹果股票，套现约5027万美元。本次减持为库克绩效奖励计划的一部分。编辑总结市场在经历了一段经济压力后显示出温和复苏的迹象。美国服务业的强劲表现和就业市场的温和放缓均表明经济韧性强劲。然而，个股方面，英伟达高管的大量减持以及特斯拉的债券发行引发了市场对科技企业未来表现的担忧。名词解释 ISM服务业采购经理人指数（PMI）：衡量美国服务业活动的月度调查指数，超过50表示扩张，低于50表示萎缩。首次申领失业救济人数：反映劳动力市场健康状况的一个关键经济指标，数值越低表明就业市场越强劲。货币市场基金：主要投资于短期固定收益工具的共同基金，通常为低风险资产。相关大事件 2024年10月2日：美国货币市场基金的总资产达到6.46万亿美元，创下历史新高，显示投资者对资金的保值需求增强。事件导致结果随着美国经济数据的积极表现，全球市场情绪逐渐回暖，但个股层面的波动仍显著，投资者应保持谨慎，尤其是在面对科技行业内部减持行为时。来源：今日美股网

今日美股网2024-10-05

研究公司：3大看涨催化剂，在未来一年将推动股市上涨13%

策略师们补充道：“从绝对基础以及相对于债券和现金的角度来看，我们仍然看好美国股市。”

Dan19772024-10-05

9天疯涨1736.07%！日本投资者抢中国ETF，年初中国股民还在溢价抢日经ETF

联储降息的影响还是比较大的，这意味着从债券上得到的资金回报率降低了，他们需要去寻找一些风险资产；而过去几年，外资对于中国资产是低配的，甚至是严重低配的，那么当中国市场一旦涨起来，他们就只能往里追。 “前个交易日港股涨这么多，其实最主要就是一个原因，就是外资想配，但陆股通这边又没有东西卖给他们，还有就是，内地股市节后上涨的确定性比较大，资金在跑步进场，新开户这么多，基金的新申购也非常多，这些钱基本上确定是在节后是要进场的。这种情况下，外资想要节假日这几天抢筹码，他们肯定想要抢在A股开市前把筹码布局完”。他表示外资加速建仓中国资产最新数据证实，外资加速建仓中国资产！10月3日晚间，港交所最新披露的资料显示，摩根大通于9月27日分别买入中国太保H股2.67亿港元、比亚迪H股17.91亿港元、青岛啤酒H股2.42亿港元、香港交易所H股18.13亿港元。也就是意味着，一天时间内摩根大通耗资超41亿港元，扫货中国资产。此外，10月2日晚间披露的数据显示，摩根大通9月26日增持17.71亿港元中国平安H股，9月25日增持招商银行H股8.95亿港元。10月3日，汇丰将中国内地股票评级从中性上调至超配。花旗则上调了多家A股公司的评级。稍早之前，贝莱德也将中国股票的评级从中性上调至超配。尽管港股当日出现了回调，恒生中国企业指数下跌了1.58%，但基金经理们表示，由于刺激措施，中国的前景已经发生了变化。天风证券表示，全球市场比较下，中国资产当前仍具性价比。在预期逐渐修复、期待后续基本面逐渐改善的基础上，当前港股、中概股仍具估值吸引力，风险回报比高。新兴市场基金Skagen Kon-Tiki的投资组合经理Fredrik Bjelland表示，“反弹还有很长的路要走，中国的估值很有吸引力。此外，与历史相比，全球投资者的头寸很轻。”摩根士丹利的Laura Wang表示，随着中国政府可能宣布财政措施以提振已经宣布的刺激计划，中国股市可能会再上涨10%至15%。

金融界2024-10-04

5天飙涨13倍！日股资金抢筹中国资产

券和瑞穗证券发行以日元计价的优先无担保债券。如果该报道确认，这是今年以来巴菲特第二次发行日债。这一消息传出后引发关注，市场普遍认为巴菲特计划继续增持日本资产。市场观察人士表示，巴菲特或考虑购买日本金融机构和航运公司的股票。大和证券的首席技术分析师Eiji Kinouchi认为，保险商和航运企业可能成为巴菲特的下一个目标。他在本周的一份研报中称，虽然商社股票在发债消息公布后走高，但并没有大幅领先整体市场。相反，他提到，航运和保险公司自8月以来领涨东证指数，可能符合巴菲特的价值投资策略。野村证券的高级策略师伊藤隆志表示，巴菲特购买金融股的可能性很大。他认为日本金融行业的基本面强劲，这符合巴菲特的标准。巴菲特为何投资日本？似乎借贷资金套利是最大因素之一。2019年以来，巴菲特旗下伯克希尔大举借入日元。巴菲特的伙伴查理芒格曾表示：“日本的利率是每年0.5%，为期10年。所以你可以提前10年借到所有的钱，你可以买股票，这些股票有5%的股息，所以有大量的现金流，不需要投资，不需要思考，不需要任何东西。” 2020年8月，伯克希尔声称已收购日本伊藤忠、丸红、三菱、三井物产和住友商事五大商社各超5%的股份。自此，巴菲特开始持续加仓日本五大商社。2023年4月11日，巴菲特到访日本，宣布对日本五大商社的投资持股比例提高到7.4%。2023年6月，巴菲特对五家商社的平均持股比例已经达到8.5%。巴菲特曾透露，希望最终能拥有五大商社各9.9%的股份，这些投资是10至20年的长期投资。 3 各路资金逐鹿A股，行情或超想象？ ‍‍ 节前A股经历史诗级暴涨，9月18日-30日的9个交易日，A股主要指数均录得了20%+的涨幅，创业板指和北证50的涨幅更是超过40%。万得全A指数9个交易日涨27.9%，仅次于2015年7月9日至7月21日29.6%的涨幅，是2000年以来的历史第二高值。普涨行情中，从市值上看，小市值指数整体表现更好，中证 500 指数和中证 1000 指数涨幅分别录得 29.0%和 29.4%的涨幅，高于沪深 300 指数和上证 50 指数。从行业上，前期跌幅较大的消费和TMT板块涨幅靠前，牛市旗手券商和强政策支持下的地产表现也十分亮眼，红利板块涨势稍弱。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）本轮市场底部，率先入场的是定海神针——国家队，布局各类宽基，年中规模近6000 亿元。自去年10月，国家队宣布增持ETF提振市场以来，中央汇金投资大踏步入场，增加沪深300、上证50、创业板、中证500、中证1000等涵盖大盘蓝筹和成长风格的各类宽基ETF。经过不断扫货，股票型ETF规模呈爆发式增长，从年初的1.5万亿增加到9月30日的2.5万亿，“国家队”功不可没。根据基金2024年中报，中央汇金投资出现在21只股票ETF十大持有人名单中，持有规模达到5826亿，重仓沪深300ETF。从当下资金面看，主要包括央行降息降准，释放万亿流动性；3000亿(央行首次创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿元)+5000亿(央行首次创设“互换便利”工具，首期操作规模5000亿元)定向支持A股，可循环操作，力度空前；美联储降息，海外资金大幅回流。散户也在跑步入场，新老投资者蜂拥而至。券商国庆假期不打烊，开户数依然在持续增长。后续增量资金来自哪？此前监管层大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，平准基金正在研究推出。大同证券研报指出，各路资金实力强大，源源不绝，逐鹿A股，行情或超越想象，耐心资本持久发力，有利于市场上行空间打开以及稳定性提升。

格隆汇2024-10-04

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