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4Q20美港股展望：中概股料成最大赢家！

2亿元的新版刺激方案，迫在眉睫，为什么共和党不领情？按理来讲，上一轮财政纾困到期的情况下，特朗普应该尽快促进二轮刺激落地，但共和党迟迟没有同意民主党提议的二轮刺激，我们认为这里的原因可能包括： 1.在政策主张上，民主党倾向于防疫，共和党倾向于复工带动经济（民意也未出现抵触情绪），执政党不希望透支美元作为储备货币的地位。 2.美国政府高杠杆的债务周期，目前大部分政府债是美联储在购买，相当于在用货币政策支撑财政赤字（财政货币化），而减少财政负担，也是在给宽松留出余地，不过度透支货币政策的弹性。毕竟，目前金融市场无论是流动性，还是权益价格都已经稳定，没出现系统性风险，第二轮疫情也没有第一轮严重。 3.如果从”阴谋论”的角度来看，特朗普如果将财政弹药用在大选前夕，也可以赢得选民用户的拥护，使其在政治上受益。 2.2二轮刺激是否还有希望？目前美股流动性改善的甜点时刻已经过去，Q4将更加聚焦定向纾困。对于目前的货币政策来讲，宽松不会无缘无故的再扩张，也不会那么快退出。换句话讲，目前的货币政策只能维持市场的平衡。我们认为在权益市场没有再次大幅下跌的情况下，美联储应该不会全面加码资产购买，眼下更多考虑的是对特定行业的定向纾困。情形可有有三种：理想情况下，这次疫情事件可能打破财政政策僵局，促使二轮刺激在选前落地。悲观情况，疫情发酵+金融市场动荡，打破财政政策僵局，二轮刺激落地。中性情况下，疫情和美股平稳，财政政策在选后落地。具体来看，美联储资产购买规模自6月后开始放缓，进入到平稳的阶段。在8月份修改后的货币政策框架下，美联储允许通胀高于2%的目标水平。但是实际上，美国的通胀从2012年以来始终低于2%，核心通胀目前也只有1.6%，说明宽松不会那么快退出，目前的基准预期是，低利率策略最短也会延长至2023年。 2.3对美股路径的影响非理性波动可能会是十月份的常态，尤其是，资产价格的表现往往会更多的集中在预期阶段。（最终谁当选，对资产价格的影响时间未必会很长）我们在《美股周策略：小心纳斯达克最后一波下跌20200914》提出美股调整，但空间相对有限，大选后将重新进入新高节奏，不过具体的路径需要选情、二轮刺激等理想条件来辅助。而目前市场如果结束调整，在时间（10月份刚刚开始）和条件（财政刺激尚未落地、大选曲折性）上都显得不充分。当前，最理想的情形是，特朗普尽快痊愈，同时这次疫情事件可以打破财政政策僵局，促使二轮刺激在选前落地。相反的话，如果都没有满足，其他任何情形，美股都可能会继续拓展当前的调整。技术上，如果美股如果走周线ABC三浪的调整，对应向下调整的空间和时间都会拉长。（$标普500(.SPX)$ 的震荡可以参考到3000点）三、Q4配置——最优之选：仍然是中国新经济概念为什么我们认为四季度，中概股应该重新演绎超额收益？这里有几个核心逻辑： 1.这次选情，无论谁当选，中美对抗、博弈都会是长期性的问题。但从权益市场的角度理解，拜登当选加大美国大型科技股税收，中期会令中概股更具性价比。参考《大选进入决战时刻20200824》；如果是特朗普连任，宽松深化的预期下，美元锁定下行通道，也会增厚中概股作为以人民币计算下的业绩，中概股因为是以美元计价，也会被动提升价格。（假设PE不变，盈利提升，价格也会提升）。 2.代表中国核心资产的企业展现强大韧性，受益于中国经济的持续性复苏。中概股在三季度后期走势陷入曲折，大部分在宽幅盘整，我们也注意到当前阶段，几个趋势性的变化：最大电动车市场：造车新势力挺过上市关，融资关，逐渐过渡到产能备战，销量备战！今年蔚来、小鹏纷纷引入国资，车市复苏，以特斯拉、蔚来、小鹏、理想为首的新能源车企开启全民化，这种变化会直接导致，大家的产品和估值都在向苹果模式靠拢。最大房地产市场：地产销售回暖，O2O化大势所趋，这部分受益的是最大O2O贝壳。社零即将超越美国，成为全球最大消费市场：这部分主要受益的是可以代表中国宏观的阿里、腾讯、京东、拼多多等。 3.Q3后期中概股超额回报退潮，主要的触发因素是美元的反抽。这也和特朗普打中国牌，资产价格的表现大部分在预期阶段被计入有关。但真正临近选举，以及选举后，打中国牌时间上已经来不及。包括我们再从历史经验上看，过去美元的强势，通常在大选后也会消退，这部分会继续支撑中概股表现。 4.我们二季度时创建的中概股组合，继续创造超额回报。该组合目前大幅领先于$KraneShares CSI China Internet ETF(KWEB)$ （中概ETF），标普以及$恒生指数(HSI)$ ，初步印证了我们对于中概股本轮行情至少持续1-2年的判断。参考系列报告：《2Q20中概股投资主题：把握业绩改善龙头20200416》；《2H20美港股展望：聚焦中国核心资产，拥抱市场红利20200702》相关公司：$京东(JD)$ ，$中通快递(ZTO)$ ，$哔哩哔哩(BILI)$ ，$香港交易所(00388)$ ，$腾讯控股(00700)$ ，$泰邦生物(CBPO)$ ，$美团点评-W(03690)$ 四、风格点评——诸神黄昏：留给价值股的波动性机会对于疫情期间严重受损的企业，往往有一个共同的特征：目前有一定的轻复苏，但能见度始终不理想，行业虽然受到严重的打击，但又不至于消失。这些公司的股价通常非常吃政策，吃景气度。反应到价格上，它们的股价很难回到疫情前的水平，在没有迫切的流动性问题情况下，头部企业又不至于跌破前期低点。比如$携程网(TCOM)$ 的股价，时至今日都没有回到疫情前的位置，但已经把最严重的时期Price in了，所以在“轻复苏”过程中，基本上处在震荡攀升的状态。对于部分美国传统企业来讲，我们认为目前航空、金融这些老牌豪门也正在经历类似的情形。至少形态上都是震荡上涨。所有政策的刺激力度已经转向维持平衡，比如金融市场不出现流动性风险，航空业不会出现倒闭潮。 1）美国航空股也许同样会高处不胜寒，但头部企业底部已经很难再回去了。我们期待航空纾困跟随二轮财政刺激落地，成为阶段上涨的催化剂。建议重点关注$西南航空(LUV)$ 、$达美航空(DAL)$ 。 2）美国银行业和欧美大型银行相比，越来越同质化。上周美联储宣布，继续延长限制银行业回购和削减派息的规定至四季度。五大行中，最伤的应该是$美国银行(BAC)$ 、$花旗(C)$ ，这些对过去对回购依赖性最强的银行，可能会演绎和欧洲银行同样的盘整局面，而$摩根士丹利(MS)$ 回购依赖性较小，更多的依赖交易收入，能见度会更高一些。五、港股策略——绝处逢生：消费按下“快进键”、地产、金融酝酿新行情报复性消费令可选消费加速回升，可重点关注由实物消费向服务消费的扩展，如餐饮（$海底捞(06862)$ 、$九毛九(09922)$ ）；四季度改革下，已纳入或有望纳入恒指，港股通的成分股也值得关注（例如$小米集团-W(01810)$ 、$阿里巴巴(BABA)$ 、$阿里巴巴-SW(09988)$ $美团点评-W(03690)$ ）。 5.1为什么说房地产和金融四季度有机会？有哪些历史经验可以参考？地产：1）历史上四季度通常是地产板块的强势季度，今年前三个季度涨幅少，有一定的估值优势，也容易触发风格切换；2）二季度地产销售升温，主流房企高销售提振业绩； 3）降杠杆的总政策下，依靠高周转野蛮扩张已经不现实，未来放弃集中度将提升，利好头部；4）人民币反弹（许多在港上市中资公司大部分收入来自于内地）；我们建议关注股息高、杠杆率偏低的$万科A(000002)$ 、$保利地产(600048)$ 等头部企业。金融：1）利空提前消化，有潜在补涨诉求；三季度港股表现基本是全球最差；破了很多支撑，银行股占到表现最差的个股中很大一部分，主要受北京号召银行让利以缓解受疫情冲击个人和企业所面对的金融压力、以及低利率和不良贷款影响； 2）经济持续复苏，社零，工业企业利润复苏，金融资产质量改善这些趋势，支撑银行股估值修复的逻辑； 3）货币政策克制，有助于资产收益率和息差企稳，同时风险偏好回落，也会增强低估值板块的吸引力。我们建议关注$香港交易所(00388)$ ，$平安银行(000001)$ 、$中信证券(600030)$ 等头部金融企业。值得注意的是券商股通常涨一波，歇一波，与指数环境强相关，但在牛市指数起飞前，券商股通常有最后一跌。

老虎证券04-18 15:18

美股周策略：警惕波动率魔咒，美联储已提前分锅

，本周应该率先被众议院通过，但能否获得共和党共识，最终签署立法，还有待观察。目前华尔街的一部分预期是，在大法官金斯伯格过世后，继任人选提名会牵扯国会精力，推迟新一轮刺激方案时间。如果刺激方案难产，又会带来持久的消耗。航空业10月开始，又要面临大规模裁员的情况。另一方面，作为疫情期间的刚需消费，快递股上周继续坚挺，以上涉及到的重点公司包括，$西南航空(LUV)$ ，$联邦快递(FDX)$ 。 2.2科技股仍有最后一跌的风险基于美债收益率稳定，加上新一轮业绩催化尚未到来的判断，我们认为，这轮科技股调整可能仍然有一定的空间（4%-6%）。参考《美股周策略：纳指颓势短期几乎无解，价值股重拳出击》近期热门公司盘点： 1）$苹果(AAPL)$ 从高点跌下来，最低下探达25%以上； 2）$特斯拉(TSLA)$ 在“电池日”活动后一度狂泻，发布全新“46800”型电池。公司预计2020汽车交付量将增长30%至40%，进军电池行业，回报周期长，这个小“转型”，可能给股价带来阵痛； 3）$台积电(TSM)$ 2nm制程研发获重大突破，采用全新多桥通道场效晶体管（MBCFET）架构，研发进度超前。以台积电2nm目前的研发进度，预计公司2023年下半年可望进入风险性试产，2024年正式量产。 3.1中概股点评：仍有波动风险，但这一轮调整，中概股的超额回报可能率先出现等这轮美元反抽结束后，中概股应该进入重新的领涨节奏。从形态上看，由于中概股的调整时间比较早，和纳斯达克相比调整的更充分，也基本遵循人民币兑美元汇率的波动（美元指数基本从7月下旬以来，就处在止跌的状态，这部分影响到了中概的超额回报）。不过，个别强势的公司，尤其是份额上可以代表中国核心资产的中概股，跌幅并不大。目前一个重要的问题是，美元指数反抽什么时候会结束？这里一个可以参考大选，模糊的看，大选后美元指数通常会进入弱势（图5），对应中概股的超额回报应该会回归。（作为非美资产，我们认为这轮中概行情至少是1-2年，参考《2H20美港股展望：聚焦中国核心资产，拥抱市场红利》20200702）。另外一个因素，二轮救助方案出台的话，也对美元也会造成压力。除此之外，如果参考技术形态，目前的美元的反抽处在后期阶段，相应的对中概股的影响已经边际减弱了，目前的风险主要是波动性的风险，从这个角度理解，中概股投资的性价比会越来越高。近期的热门公司盘点英雄联盟S10入围赛在上海开打，$哔哩哔哩(BILI)$ 已将APP Logo加入S10元素，三季度获客值得关注； $华住(HTHT)$ 二次上市，虽然热度不及新经济企业，但其实只要上市前后指数环境没有问题，不至于把折价发行被动拖垮，也基本有好的表现；而且今年无论是新经济，还是传统企业，份额都在提升； TikTok近期将开启一轮Pre-IPO融资，$甲骨文(ORCL)$ 和$沃尔玛(WMT)$ 在此轮融资共计投资近1000亿元(约125亿美元)

老虎证券04-18 15:17

特朗普突传大消息！华尔街日报：特朗普数月来一直在私下讨论解雇鲍威尔

华尔街日报》) 现年72岁的鲍威尔属于共和党籍，特朗普在其第一任期提名他担任美联储主席。鲍威尔赢得上一任美国总统拜登的信任，因此能够在2022年获得第二个美联储主席任期，他的任期将于明年5月结束。根据《华尔街日报》报道，这些知情人士称，在特朗普佛罗里达州私人俱乐部海湖庄园举行的会议上，特朗普曾与前美联储理事瓦尔许(Kevin Warsh)讨论在鲍威尔任期结束前解雇他的可能性，并可能选择瓦尔许作为接替者。瓦尔许曾劝阻特朗普不要解雇鲍威尔，主张应当允许他完成任期，不应干预美联储的独立性。与瓦尔许的对话持续到了今年2月，而特朗普的其他顾问甚至在3月初仍与他讨论过解雇鲍威尔的事宜。早在2017年，特朗普就曾考虑让瓦尔许担任美联储主席，之后才选择鲍威尔，后者于次年正式上任。特朗普对鲍威尔的长期愤怒本周达到顶峰，特朗普公开考虑因鲍威尔的利率决定而解雇他，而一些顾问一直建议他保持克制。此外，据美国彭博社报道，据知情人士透露，特朗普一直在向身边的人询问解雇美联储主席的可能性。知情人士称，鲍威尔周三发表讲话，为美联储在特朗普贸易战令市场不安之际采取的谨慎利率策略辩护，此举激怒了特朗普的一些盟友。 (截图来源：彭博社) 虽然特朗普尚未明确表示将解雇鲍威尔，但仅仅询问某人的工作状况通常就表明他正在考虑解雇一名政府官员。但解雇美联储主席对世界经济的影响远比特朗普过去的人事变动更为重大，这将给已经因特朗普将关税提高至百年来最高水平而动荡的经济体系带来冲击。特朗普周四在椭圆形办公室告诉记者：“如果我让他离开，他就会这么做。我对他不满意。我已经让他知道了。” 鲍威尔周三在芝加哥经济俱乐部发表演讲时表示，美联储必须确保关税不会引发通胀持续上升，并表示美联储将“等待更清晰的形势，然后再考虑调整我们的政策立场”。这些言论暂时扼杀了人们的希望，即美联储将采取降息措施，以阻止特朗普推出关税措施引发的持续数周的股市暴跌。周四，特朗普在白宫对鲍威尔进行了猛烈抨击。特朗普表示，鲍威尔是一位“糟糕”的美联储主席，降息“太慢”。特朗普还宣称：“他将面临很大的政治压力。你知道，这些压力也与政治有关，我认为他面临着很大的政治压力，要求降低利率。”

tqttier04-18 12:04

经济学人：特朗普支持率正在迅速下滑，比第一个任期要快

根据密歇根大学4月初的消费者调查数据，共和党人对经济的乐观程度低于特朗普第一任期中的任何时点，除2020年12月他败选之后外。特朗普支持率下滑的原因并不神秘。他主要是凭借民生议题当选，接手的是一个受通胀困扰但本身强劲的经济体。总统在短期内很难有效改善经济。但自上任以来，特朗普似乎执意要找到可以迅速制造最大经济混乱的杠杆。他上任初期对联邦雇员的大幅削减，以及对农业补助项目的裁撤，直接影响到部分支持者。接着是关税过山车。在两周内，特朗普对几乎所有美国贸易伙伴推出了惊人的关税攻势；随后又退缩，然后又为电子产品开了豁免口子，似乎乐于按天即兴操作。 4月8日，标普500指数较2月高点下跌了19%。虽然之后有所回升，但不足为奇的是，一些特朗普支持者因此丧失信心。民调下滑会让他收手吗？特朗普自称“关税人”，他的行动源自信念，他也承认这些全面加税在短期内可能会让美国人“感到痛苦”，但长远看能复兴制造业就业。这种信念或许会让他无视民调数字的下滑。特朗普不需要再次面对选民，他曾表示考虑竞选第三个任期，尽管宪法不允许。然而，他的共和党国会同僚面临考验。他们依靠经济受挫的摇摆选民赢得了多数，如果特朗普的关税推动通胀加剧或引发经济衰退，共和党在国会和各州的候选人将特别脆弱。特朗普的基本盘仍对他热情不减。超过92%的共和党支持者仍对他持正面看法。但他此次连任胜利依赖的是摇摆选民和不常投票的选民，其中许多人对乔·拜登治下的经济感到失望。这些以经济为导向的选民比传统的共和党选民更为多元——例如，特朗普在年轻选民和西裔选民中取得了显著进展——而且他们并不是坚定的保守派。根据“合作选举研究”这项调查，在2020年和2024年两次都投票给特朗普的选民中，84%是白人，74%自认是保守派，72%年龄超过45岁。而他在2024年吸引到的新选民却不同：65%是白人，仅42%自认是保守派，仅41%年龄超过45岁。如果特朗普无法兑现竞选时承诺的经济繁荣，这些选民可能会迅速转向。已有迹象表明这种变化正在发生。《经济学人》对YouGov数据的分析显示，趋势已经显现。在西裔受访者中，特朗普的净支持率为负37个百分点；在30岁以下人群中为负25个百分点。如果这种趋势继续发展，正是那些帮助特朗普赢得大选的关键地区，如今正在转向反对他。数据显示，特朗普在去年11月从乔·拜登手中翻转过来的六个摇摆州（亚利桑那州、内华达州、佐治亚州、宾夕法尼亚州、密歇根州和威斯康星州）中，净支持率均为负值。特朗普和他的盟友可能会试图否认这些信号，称基于不可靠的民调。但今年在国会特别选举和威斯康星州一场激烈竞争的州最高法院投票中，共和党人也已看到选民情绪的令人担忧的变化。 11月，弗吉尼亚州和新泽西州将举行州长及其他全州选举，《经济学人》的分析显示，特朗普在这两个州的净支持率估计分别降至负11和负14。最大的考验将是2026年的中期选举，届时将决定国会控制权，也关系到特朗普议程的命运。在他第一任期时，共和党在2018年中期选举中失去了众议院42个席位，民主党掌控了众议院。当时特朗普的支持率约为负8个百分点，略好于现在，且选民对经济普遍满意。距2026年还有一年半，现在预言共和党将面临的阻力还为时尚早。但执政党在中期选举中通常表现不佳，而共和党在众议院的多数席位本就微弱。讽刺的是，选民对特朗普处理经济方式的不满，可能是美国民主健康的信号。尽管党派分化达到历史高点，仍有选民愿意跨党投票，惩罚自负或愚蠢的政治人物。来源：加美财经

加美财经04-18 00:00

资金冻结、免税将失、取消招生资格…哈佛大学将如何应对特朗普政府重压

的捐赠基金可能是另一个令人担忧的领域。共和党众议员Mike Lawler最近提出的一项立法，将把捐赠基金收入的税率从1.4%提高到10%。 Mankiw表示：“如果这项税收政策实施，那就意味着学校将不得不削减某些方面的开支。”他说：“我们的工作是教学和研究。问题就变成了：减少研究或减少教学，对社会来说哪个更好呢？这所学校将面临很多艰难的抉择。”

金融界04-17 15:15

中国领导人反击的原因或在这！彭博专栏:习近平有减轻关税痛苦的计划特朗普呢？

消其影响。 (截图来源：彭博社) 国会共和党人现在希望延长特朗普2017年的减税政策，否则该政策将于2025年底到期。即使他们成功了，美国家庭也只能避免明年的增税。消费者的钱包里没有现金——随着关税生效，商品的价格将不可避免地上涨。换句话说，中国正处于财政扩张模式，而美国却在萎缩。不断升级的贸易战没有赢家，但这种政策分歧反而更好地缓冲了中国经济。特朗普在其第一任期内先减税，然后才发动贸易战。如今，情况却截然相反，他的关税规模更大，范围更广。他没有可行的计划来减轻对美国消费者的打击。事实上，习近平或许在押注，除非特朗普最有力的武器——坚韧的美国消费者——不再坚韧，否则他不会坐到谈判桌前履行自己的承诺。这或许解释了习近平为何要反击。特朗普打牌的顺序错了。

tqttier04-17 15:01

近期期市热点：拜登拒绝伊朗要求，油价破60关口

道称，美国参议院多数党领袖舒默与参议院共和党领袖麦康奈尔接近就弹劾审判前总统特朗普的规则达成共识。细节包括周二就弹劾审判是否合宪展开不超四小时的辩论，周三开始双方进行不超过16小时的陈述。根据报道，周五下午5点过后或周六不举行审判；周日下午开始继续审判。 ■ 来源：新华视点、央视新闻、金十数据等产业动态【农副产品】美国农业部：上周美国对中国大陆装运876571吨大豆美国农业部发布的出口检验周报显示，截至2021年2月4日当周，美国对中国（大陆地区）装运876571吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1128503吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的48.68%，上周是62.96%。美国小麦出口检验量报告美国农业部数据显示，截至2021年2月4日当周，美国小麦出口检验量为441076吨，前一周修正后为414248吨，初值为396873吨。2020年2月6日当周，美国小麦出口检验量为567625吨。本作物年度迄今，美国小麦出口检验量累计为17003459吨，上一年度同期17215042吨。美国小麦作物年度自6月1日开始。美国大豆出口检验量报告美国农业部数据显示，截至2021年2月4日当周，美国大豆出口检验量为1800682吨，前一周修正后为1906482吨，初值为1792367吨。2020年2月6日当周，美国大豆出口检验量为609646吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49167370吨，上一年度同期27253785吨。美国大豆作物年度自9月1日开始。美国玉米出口检验量报告美国农业部数据显示，截至2021年2月4日当周，美国玉米出口检验量为1576663吨，前一周修正后为1116097吨，初值为1104721吨。2020年2月6日当周，美国玉米出口检验量为788549吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为21450924吨，上一年度同期11590910吨。美国玉米作物年度自9月1日开始。截至2月7日，欧盟2020/21年度大豆进口量为895万吨欧盟委员会周一发布数据显示，2020/21年度初（去年7月）到2021年2月7日，欧盟大豆进口量为895万吨。数据显示，上一年度同期为847万吨。自1月1日以来，欧盟委员会仅统计欧盟27国数据。截至2月7日，欧盟2020/21年度油菜籽进口量为423万吨，之前一年同期为427万吨。2020/21年度迄今，欧盟豆粕进口量为1034吨，之前一年同期为1147万吨；棕榈油进口量为346万吨，之前一年为343万吨。 USDA报告前瞻：美国上周大豆出口检验量料介于100万至200万吨美国农业部（USDA）最新期出口检验报告公布前，行业分析师人士预测，截至2月4日当周，美国大豆出口检验量预计将介于100万至200万吨之间，玉米出口检验量料介于90万至140万吨之间，小麦出口检验量料介于35万至55万吨之间。 AgRural：巴西大豆作物收割率为4% 仅为上年同期四分之一农业咨询机构 AgRural周一在一份报告中称，截至2月4日，巴西2020/2021年度大豆作物收割率为4%，高于上周的2%，但收割进度仍低于同期历史平均水平。巴西中西部地区天气较为干燥，这让过去的一周，当地的大豆作物收割得以加速推进，而此前因降水过多，巴西豆作物收割受阻。上年同期，巴西大豆作物收割率已经高达16%。本年度巴西大豆作物在播种季节出现播种推迟，而近期的降水则影响了巴西马托格罗索州等。大豆主要生产区的田间收割作业，这也令巴西大豆收割进度为10年来同期最慢。巴西新作大豆收割延迟也导致巴西主要港口的大豆供应紧俏。中国棉花网：2月8日进口棉报价大幅回落 2月8日，进口棉中国主港报价大幅回落。国际棉花价格指数（SM）92.31美分/磅，跌1.46美分/磅，折一般贸易港口提货价14726元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）90.40美分/磅，跌1.48美分/磅，折一般贸易港口提货价14425元/吨。【黑色产业】第二批2500吨进口再生钢铁原料通关 2月4日，从日本运抵靖江口岸的2500多吨进口再生钢铁原料顺利完成通关放行。这是今年1月1日《再生钢铁原料》国家标准正式施行后，南京海关关区查验放行的首批进口再生钢铁原料。（靖江网）嘉友国际：签订主焦煤600万吨供应链贸易合同嘉友国际2月8日晚间公告，为满足公司客户包括炼钢厂、焦化厂对主焦煤增长的需求，公司通过全资子公司嘉宸国际和嘉新国际，分别与博迪国际签订期限四年、各采购主焦煤300万吨，共计600万吨的供应链贸易合同，保证了公司未来四年将产生600万吨自蒙古塔本陶勒盖矿山到中国用户的中蒙跨境综合物流服务量。 $WTI原油主连(CLmain)$ $布油现金主连(BZmain)$ $玉米主连(ZCmain)$ $小麦主连(ZWmain)$ $大豆主连(ZSmain)$ $豆粕主连(ZMmain)$

老虎证券04-17 09:18

纸糊的“美债上限”对股市有何影响？

美股也有一些波动，不过最近美国民主党和共和党领导人暂时达成一致意见，将触及债务上限时间延长至12月初，暂时缓解市场的担忧。不过，美国债务上限问题已经不是第一次了。其实，早在1939年，美国就设定了债务上限，只不过债务上限和纸糊的差不多，到现在为止，债务上限提高次数超过100次。既然债务一直提高还有人愿意埋单，美国两党开始风骚起来了，把债务上限作为政治筹码，以此获得政治利益，全然没有要解决债务问题的意思。我们先来看看近20年的历史情况。从图中可以看到，从2001年至今，美债上限从5万亿美元出头，提高到28.9万亿美元，且不说近20年债务上限提高了将近6倍，图中两条曲线也非常有意思。黄色线是法定债务上限，蓝色线是美债在外流通的规模。在2013年之前，蓝线低于黄线，这意味着在外流通的美债规模确实低于美债上限。但是从2013年开始，在外流通的美债规模开始超过法定美债上限。这是因为当时暂停了美债上限，也就是美国政府发债不会受到美债上限限制。美债上限不仅可以提高，还能暂停。等到两党唇枪舌战完之后，再把美债上限提高。图中灰色的时间段，表示的是美债上限暂停的时间段。自从这招用过之后，各届政府表示真香，暂停的时间越来越长。上届川普政府在2019年，一下子就把美债上限暂停了两年，加上2020年新冠疫情对经济造成重创，美国政府把水龙头开到最大，截至今年5月份，美债在外流通规模，远远超过上届政府设定的法定债务上限。以前是把上限提高后再发债，从2013年开始，基本上就是先发了债，再提高上限，美债上限形同虚设。那么，这次美国两党利用美债上限作为政治博弈的筹码，各自又在打什么小算盘呢？其实现在的债务上限可以由在任的民主党自主提高，但是他们不愿意，因为这会成为共和党抓住的把柄，以此在明年的美国中期选举中攻击民主党。民主党当然不愿意造成这种局面，所以希望共和党一同制定债务上限，那就没有把柄了。那么，美债上限对股市有什么影响呢？在美债上限讨论期间，往往给市场带来了不确定性，这时候股市具有相当的波动性。例如2011年的美债上限危机，叠加了标普公司降级了美债评级，导致市场大跌，从7月底到8月初，道指暴跌超过2000点，跌幅超过15%。到了2013年的债务上限危机，虽然波动不如2011年那次大，道指区间波动大概1000点，振幅6%左右，不过持续了三个月的时间。而这次市场的反应，明显比前面两次平淡多了，跌幅不超过5%。这是因为市场都知道了，债务上限问题不过是美国两党的政治把戏，上限肯定会提高的，反正都提高超过100次了，不差这一次。市场担心的是不确定性，同样的事情经历多了，即使是负面事件，只要在预期内，就不会有大波动，更不会造成暴跌。反而在不确定的债务上限消除后，很可能重新迎来上涨。好了，这就是本期内容，关注美港股观察社，我们一起跟踪宏观事件。 $标普500ETF(SPY)$ $纳指ETF(QQQ)$ $摩根大通(JPM)$

老虎证券04-17 08:58

纽约时报：极右翼文化的代表人物开始受不了特朗普

生鸡蛋、反对现代生活方式等等）”，以及共和党极端保守派参议员候选人布雷克·马斯特斯。 MAGA运动的“御用哲人”柯蒂斯·亚尔文也曾两次出现在她的节目中，此人主张用技术君主制取代民主制度。 2022年，卡舒塔曾在与罗恩·德桑蒂斯和马可·鲁比奥同台的国家保守主义会议上发言。卡舒塔认为传统观点空洞，无法让人满足，于是被一些被称为“异议右翼”的思想家和意见领袖的反主流叙事和神秘思想所吸引。这些人将自由主义现代社会——强调种族与性别平等、全球合作、世俗主义以及有序的民主进程——描述成类似《黑客帝国》的幻觉，是靠意识形态强制维系的假象，而他们自诩手里有带来自由的“红色药丸”。对居住在罗马尼亚的卡舒塔而言，这种社会图景更真实、更自然，摆脱了现存秩序的虚伪，显然颇具吸引力。她在博客中写道：“世界并不是如它呈现给你的样子，这一想法总是令人着迷。一道边界打开了。” 但在过去几年中，这道“边界”对她而言越来越像是死胡同。最近，她脱离了这个运动。 “氛围再次在变化，”卡舒塔上周在X上写道，“现在右翼整体的智商表现，还不如市场行情。” 卡舒塔并非个例，许多曾经对冒犯主流的右翼思想感到刺激的人，如今正重新思考他们的立场，尤其是在看到特朗普政府将这些思想付诸实践之后。作家理查德·哈纳尼亚曾说，“比起种族灭绝，更讨厌专属代词”，而他在2023年出版的《觉醒的起源：民权法、美国企业与身份政治的胜利》一书，几乎成了白宫打击“多元、公平与包容”（D.E.I.）政策的蓝图。但在特朗普新一届任期刚开始不到三个月，他就后悔了自己的投票选择。他告诉记者：“那些反对特朗普的自由派基本上是对的。” 右翼哲学教授、自称“种族现实主义者”的内森·科夫纳斯在X上写道：“世界各地，几乎所有脑子里还有半个脑细胞的人都在看着特朗普（还有普京、尹锡悦等人）的灾难，并得出非常合理的结论，右翼反觉醒政党根本无法有效治理。” 在硅谷反对社会正义理念的运动中，颇具影响力的博客作者斯科特·西斯金德（笔名斯科特·亚历山大），虽然从未支持过特朗普，但上周也在反思，像他这样的“边缘异见中间派”是否为特朗普打开了大门。他在一篇虚构的苏格拉底式对话中写道：“我们想要的是一个精简、高效、不再扼杀创新和基础设施建设的政府。结果我们得到的是链锯式的解雇、彻底摧毁国家治理能力，而且还以最可能扼杀创新的方式发生，世界上最愚蠢和最糟糕的人得意洋洋地宣称他们解决了‘诈骗’——比如向濒死婴儿提供救命药物的问题。” 现在判断异议右翼内部这些小裂缝意味着什么、是否预示着更大范围的倒戈，还为时尚早。但在我看来，这些迹象表明，并非所有人都能长期归坚持合理化特朗普政府的破坏行为，那确实需要巨大的认知失调。一些人之所以对“觉醒文化”反应激烈，其中一个原因是他们觉得自己被迫说谎。例如，跨性别女性参与体育赛事的问题之所以成为焦点，不仅是因为人们认为这不公平，更因为他们觉得自己被强迫否认性别差异的存在。在异议右翼中，“based”是高度赞扬的词，意为“根植于现实”。但从未有过哪个政府像特朗普这样脱离现实、又如此执意要把侮辱性的意识形态谎言强塞给我们。当自由主义牢牢占据主导地位时，反对者可以把威权主义当作一种先锋的挑衅式思想来看待。但一旦威权主义掌权，表现出来的始终是粗暴与愚蠢。特朗普的关税政策让一些人濒临崩溃，因为赤裸裸地揭示了这种愚蠢的直接物质代价。新右翼中的颓废犬儒者可以将特朗普关于2020年选举的谎言当作夸张修辞，但面对自己资产缩水、经济前景下滑时，就难以继续淡定。 “这让后果显得真实了起来，”哈纳尼亚在谈到这场贸易战时表示。早在关税政策实施之前，接受过经济学训练的卡舒塔就已经开始脱离这个曾让她兴奋不已的运动。她最近出现在另一位“异议右翼”脱离者、前保守派意见领袖佩德罗·冈萨雷斯的播客中，两人讨论了他们共同的幻灭。作为年轻孩子的母亲，卡舒塔曾接受了“传统主妇”关于女性应当以家庭为中心的观念。当她试图独自承担家中所有家务时，几乎被压垮。她逐渐意识到，新右翼的种族主义与厌女情绪虽然经常带着讽刺的笑容表达出来，但其实一点也不好笑。她说，作为女性，“你必须退后一步，接受别人贬低你的现实。” 尽管她对新右翼的厌恶情绪不断加深，但真正让她彻底转变的，似乎是特朗普的关税政策。她说，当她回顾自己曾经参与的那个圈子时，她发现那里根本没有任何真正关于后自由主义社会的构想——只有姿态、怨恨和气氛。 “而现在，这些气氛撞上了现实，”她说，“最令人震惊的是，所有这些气氛根本经不起推敲。完全不适用于21世纪。一旦付诸实施，只会带来贫困与战争。” 欧文·克里斯托尔曾说，新保守主义者是“被现实打了一拳的自由主义者”。或许我们很快也需要一个类似的词，用来形容那些无法忍受自己一手打造的世界的右翼分子。来源：加美财经

加美财经04-17 00:00

8月10日-8月16日当周重磅经济数据和风险事件前瞻

造成周一开盘出现跳空的行情。尽管参议院共和党领袖麦康奈尔(Mitch McConnell)表示，美国经济需要"额外的刺激"，但共和党和**党周四在新一轮救助计划内容上仍存在很大分歧。在谈判无果后，美国财政部长姆努钦称，他将建议总统特朗普采取行政行动，以禁止驱逐租客并可能恢复一些失业救济措施。分析师担心，失业救济等计划掩盖了经济遭受的潜在伤害。此外，留意中国7月CPI数据。今年上半年，在新冠肺炎疫情以及多个省份发生洪涝灾害的影响下，我国CPI同比上涨3.8%，这主要得益于各地各部门有力保障重点物资供给，并采取了一系列有效措施推动生猪生产恢复。在剔除食品和能源价格后，我国核心CPI涨幅总体温和。纽约时段，留意美国6月JOLTs职位空缺。本周五美国劳工部公布7月非农就业表现好于预期，但远不及前值，失业率保持在10%上方。未来几个月，很大一部分失业人员将很难重返工作岗位，这加大了国会和特朗普政府达成协议延长失业救济的紧迫性，立法将提供比行政命令更持久的途径。周二(8月11日)关键词：日本6月贸易帐，英国7月失业率，美国7月PPI年率，EIA月报 00:00 EIA公布月度短期能源展望报告 00:00 旧金山联储主席戴利参加加州女性商业人员年会周二亚洲时段，先留意日本6月贸易帐数据。与此同时，为期两天的英国、日本贸易谈判在伦敦结束。英国和日本高级官员均表示，两国将在本月底达成初步的贸易协议。英国国际贸易大臣特拉斯当天发表声明称，谈判积极、富有成效。两国在协议的主要问题上达成一致，包括数字、数据、金融服务等领域，协议范围超越了欧盟、日本协议。两国共同的目标是在8月底达成正式原则性协议。但特拉斯没有进一步说明日英谈判中还存在哪些分歧。欧洲时段，留意英国7月失业率。英国《每日邮报》6日报道说，新冠肺炎疫情仍在英国蔓延，导致失业率持续上升。疫情下英国企业将被迫至少削减13.5万个就业岗位，如果疫情持续恶化，英国最大的100家企业将累计至少裁员23万人，这将给英国经济及社会稳定造成严重冲击。数据显示，英国经济要走出目前困境“需要比预想更长的时间”。纽约时段，投资者可留意EIA月报。新型冠状病毒肺炎也是对油价的一大威胁。本周美国EIA和API报告显示，美国原油库存下降幅度远超预期，加之美元走疲，均为油价提供支撑。不过鉴于美国及全球其他国家新冠肺炎感染病例仍不断激增，削弱了市场对燃料需求回升的信心，一定程度上限制油价的上行空间。周三(8月12日)关键词：新西兰联储利率决议，英国6月GDP，美国7月CPI，OPEC月报 10:00 新西兰联储公布利率决议，发表货币政策声明 11:00 新西兰联储主席奥尔(Adrian Orr)召开新闻发布会待定 OPEC公布月度原油市场报告 23:00 2020年FOMC票委、达拉斯联储主席卡普兰参加一场商业活动的问答环节周三亚洲时段，新西兰联储将于北京时间10:00公布利率决议，市场普遍预期该央行维持利率在0.25%不变，且可能在会上重申至少维持该利率水平至2021年3月的承诺。但是，新西兰通胀预期徘徊在央行设定的1%-3%中期目标区间的下限附近，再加上央行并不乐见纽元升值影响该国出口收入，因此新西兰联储在未来加大宽松力度的可能性依然存在。欧洲时段，英国国家统计局将公布GDP数据，预计英国第二季度GDP季率将从第一季度的-2.2%进一步下降至-20%左右，创纪录低位；这将使英国与西班牙处于大致相同的地位，西班牙是所有欧元区国家中遭受疫情冲击最严重的国家，西班牙第二季度GDP萎缩了18.5%。纽约时段，留意美国7月CPI。回顾上次，6月CPI数据好于预期。住宅、交通运输、食品与饮料是引起CPI波动的最主要因素。原油价格领先CPI交通运输分项1个月；CRB食品指数领先CPI食品与饮料分项7个月；CoreLogic房价指数领先CPI住宅分项17个月。除上述三项对波动率贡献较大的分项外，美国非农周薪与进口价格指数对核心CPI的解释度也较高。根据上述5项指标拟合美国CPI预测的五因子模型，模型R Square达到0.77，模型中除原油价格仅领先1期外，其余因子至少领先7期，因此对原油价格半年内的走势做出预判后即可利用该模型估算半年内美国CPI走势。此外，日内还需留意OPEC月报。OPEC在7月石油产量增加约100万桶/日，因沙特阿拉伯和其他海湾国家结束了在OPEC主导的减产协议基础上自愿额外减产，且其他成员国在遵守协议方面进展有限。调查发现，由13个成员国组成的石油输出国组织7月平均日产量为2，332万桶，较6月修正后的日产量增加97万桶，6月产量为1991年以来最低。周四(8月13日)关键词：澳大利亚7月失业率；德国7月CPI；欧洲央行7月货币政策会议纪要；美国截至8月8日当周初请失业金人数 19:30 欧洲央行公布7月货币政策会议纪要周四亚洲时段，先留意澳大利亚7月失业率。澳大利亚总理莫里森6日表示，澳大利亚此前的失业率曾达到9.25%，但在维多利亚州墨尔本市进入六周封锁期后，失业率将达到10%。据报道，如果算上接受政府工资补贴计划的人数，这个数字将会上升。在先前预计高达11％的高位之后，估计有效失业率将攀升至13％以上。欧洲时段，重点留意欧洲央行7月货币政策会议纪要。欧洲央行决定何时退出抗疫刺激计划将主要取决于通胀形势的发展，言外之意是该计划的持续时间可能会久于最初的预期。将刺激计划的命运与消费价格水平挂钩意味着计划不会如期在2021年6月寿终正寝，因为通胀水平未来若干年料会一直维持在欧洲央行的目标水平之下。欧洲央行另一位决策者、芬兰央行行长Olli Rehn近日甚至表示，央行正在苦苦应对疫情引发的通缩风险。欧洲央行首席经济学家Philip Lane告诫不要过度解读最新的经济数据，警告称全球新冠病毒病例重新攀升将拖累消费者和企业一段时间。7月份采购经理指数显示，制造业在裁员，因需求持续疲软迫使制造商在成本方面采取激进举措。经济不景气的程度仍然极高，前景高度不确定。纽约时段，投资者留意美国初请失业金人数。美国上周初请失业金人数有所下降，但7月中旬领取失业救济的总人数达到了惊人的3130万，这表明在美国抗击重新反弹的新冠疫情之际，劳动力市场复苏陷入停滞状态。劳工部公布，截至8月1日当周，初请失业金人数经季节调整后减少24.9万人至118.6万人，这是自3月中旬以来的最低水平，但仍远高于2007-2009年大衰退期间69.5万的峰值。另有数据显示，7月美国公司宣布的裁员数量较前月增加54%。周五(8月14日)关键词：法国7月CPI，欧元区第二季度季调后GDP，欧元区6月季调后贸易帐，美国7月零售销售 07:30 澳洲联储主席洛威出席众议院经济常设委员会会议 09:30 国家统计局发布70个大中城市住宅销售价格月度报告日内首先留意法国7月CPI。数据显示，法国6月消费者在商品上的支出较2月份（疫情前）上升了2.3%，不过从第二季度整体来看仍下降了7.1%。消费者支出回升至封锁前水平之上，这对法国这个欧元区第二大经济体来说是一个积极迹象。此外，关注欧元区第二季度季调后GDP数据。欧元区GDP录得最大的收缩，为12.1％（记录始于1995年），略低于预期的12％，而年率则显示收缩15％，而预期为-14.5％。作为回应，欧元相对低迷，而DAX的交易价格处于预先宣布的水平，因为该数据主要是从后视镜看待欧元区经济，因此在很大程度上已被纳入考虑范围。纽约时段，关注美国7月零售销售。美国零售销售连续第二个月大增，可能反映在更广泛的消费者支出上升方面，尽管近期的高频数据表明这一势头在6月下旬开始放缓，可能是因为财政刺激的减弱以及新冠肺炎病例的上升。预计美国7月非农就业人口仅增长50万（远低市场预期的150万）。

老虎证券04-16 17:46

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