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一季度国内黄金ETF持仓同比增长超300%，黄金ETF基金(159937)高开高走上涨1.45%

幅上涨后波动风险加大，但中期看美国加征关税后加大美国经济衰退概率，与贸易摩擦可能将持续反复的宏观与地缘政治风险下，全球黄金ETF基金以及以中国人民银行为首的全球央行有望持续净购入黄金，推升黄金价格。且从全球黄金ETF基金的历史持有黄金量峰值以及发展中国家央行相对于发达国家央行的黄金资产配置占比看，全球黄金ETF基金与全球央行仍有较大的黄金增持空间。规模方面，黄金ETF基金最新规模达292.75亿元。份额方面，黄金ETF基金最新份额达39.26亿份，创近1年新高。资金流入方面，黄金ETF基金最新资金净流入1.23亿元。拉长时间看，近5个交易日内有4日资金净流入，合计“吸金”24.26亿元，日均净流入达4.85亿元。数据显示，杠杆资金持续布局中。黄金ETF基金最新融资买入额达1023.85万元，最新融资余额达37.79亿元。截至4月28日，黄金ETF基金近5年净值上涨100.73%，排名可比基金前2。从收益能力看，截至2025年4月28日，黄金ETF基金自成立以来，最高单月回报为10.62%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为16.53%，涨跌月数比为71/56，上涨月份平均收益率为3.22%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年4月25日，黄金ETF基金近1年夏普比率为2.74。回撤方面，截至2025年4月28日，黄金ETF基金今年以来最大回撤5.77%，相对基准回撤0.27%。费率方面，黄金ETF基金管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。黄金ETF基金(159937)，场外联接(博时黄金ETF联接A：002610；博时黄金ETF联接C：002611；博时黄金ETF联接E：021499)，相关指数基金(博时黄金ETF场外D类：000929；博时黄金ETF场外I类：000930)。以上产品风险等级为：中（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 09:46

中美突发消息！中国零售商Temu征收最高150%进口费因特朗普关税调整价格

u警告市场称，“由于近期全球贸易规则和关税的变化”，该公司将提高价格。这些费用是在上周五价格上涨生效后于周末开始出现的，其价格超过了消费者购买的单个产品的价格，可能是普通订单价格的两倍多。#中美关系# 美国CNBC分析显示，Temu上一件售价18.47美元的夏装，加上26.21美元的进口费后，实际售价为44.68美元，加价率高达142%。一件售价12.44美元的儿童泳衣，如果加上18.68美元的进口费，则需要花费31.12美元，加价率高达150%。一台售价16.93美元的手持式吸尘器，如果加上21.68美元的进口费，则需要花费40.11美元，加价率约为137%。 (来源:CNBC) Temu在其网站上解释道：“进口到美国的商品可能需要缴纳进口费用。这些费用涵盖所有与海关相关的流程和成本，包括代您向海关支付的进口费用。所列金额可能并非实际支付给海关的金额。” 竞争对手折扣零售商Shein也提高了其网站价格，但似乎并未征收进口税。该公司在结账时添加了一条横幅，上面写着：“关税已包含在您支付的价格中。您无需在送货时支付额外费用。” 此前，Temu和Shein于本月早些时候警告称，在特朗普对许多中国进口商品征收145%的关税并誓言于5月2日终止最低限度豁免后，他们将提高价格。这一广受批评的漏洞帮助Temu和Shein加速了在美国的发展，因为它允许大多数包裹免税进入美国，只要进口价值低于800美元。 Temu本月早些时候在其网站上表示：“由于近期全球贸易规则和关税的变化，我们的运营费用有所上升。为了在不影响质量的情况下继续提供您喜爱的产品，我们将自2025年4月25日起进行价格调整。” 进口费用侵蚀了Temu最初受到消费者欢迎的价值主张。Temu隶属于中国电商巨头拼多多控股。自2022年上线以来，亚马逊在美国的人气一路飙升，其广告铺天盖地地宣称用户可以“像亿万富翁一样购物”。尽管配送时间可能较长，但消费者还是蜂拥而至，因为服装、电子产品和家居用品的超低价格让额外的等待变得值得。 Temu让那些手头拮据、难以负担食品杂货和住房等必需品的消费者，能够以更低的价格购买新衣服或家居装饰等“必备”商品。现在，其许多产品的价格将与亚马逊等美国竞争对手更加一致。自特朗普宣布全面加征关税以来，Temu大幅削减了在美国的在线广告支出。根据Sensor Tower数据，Temu在苹果应用商店的排名此前一直位列前十，现已跌至第73位。Shein目前排名第54位，低于上个月的第15位。

圈内人04-29 09:37

央行：适当降准降息，公司债ETF(511030)最新规模达132.49亿，国债ETF5至10年（511020）规模创近3月新高

政策工具。业内人士认为未来半年关注中美关税走向，预计短期反反复复；万一谈成关税降回年初水平，债市可能存在20BP调整空间。短期债市缺乏趋势性机会，纯债投资建议多休息，耐心等待机会。截至2025年4月28日 15:00，中证5-10年期国债活跃券指数(净价)(H21018)上涨0.04%。国债ETF5至10年(511020)上涨0.04%，最新价报117.25元。拉长时间看，截至2025年4月28日，国债ETF5至10年近半年累计上涨3.79%。流动性方面，国债ETF5至10年盘中换手61.7%，成交9.05亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至4月28日，国债ETF5至10年近1周日均成交5.87亿元。规模方面，国债ETF5至10年最新规模达14.68亿元，创近3月新高。份额方面，国债ETF5至10年最新份额达1251.25万份，创近3月新高。截至2025年4月28日 15:00，国开债券ETF(159651)多空胶着，最新报价105.81元。拉长时间看，截至2025年4月28日，国开债券ETF近1年累计上涨2.12%。流动性方面，国开债券ETF盘中换手5.56%，成交7590.79万元。拉长时间看，截至4月28日，国开债券ETF近1年日均成交6.18亿元。规模方面，国开债券ETF近半年规模增长3.86亿元，实现显著增长，新增规模位居可比基金1/2。份额方面，国开债券ETF近半年份额增长356.00万份，实现显著增长，新增份额位居可比基金1/2。平安基金债券ETF三剑客成员包括公司债ETF(511030)、国开债券ETF(159651)和国债ETF5至10年(511020)，产品类型包括国债、政金债和信用债，久期横跨长、中、短，能够助力投资者穿越债市周期。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 09:36

三友联众：东莞证券投资者于4月28日调研我司

整体抵御风险能力，增强财务稳健性。问：关税对公司的影响如何？答：公司在海外市场布局上具备前瞻性，大力开拓海外销售市场，印度市场进一步提升，并在欧洲、中亚、东南亚区域取得突破性进展。公司业务在关税重区的涉足较少，极大地降低了贸易壁垒带来的风险。因此，关税战对公司的影响相对较小，公司海外业务基本面稳健，发展态势乐观。三友联众（300932）主营业务：继电器及互感器的研发、生产和销售。三友联众2025年一季报显示，公司主营收入5.34亿元，同比上升14.35%；归母净利润1044.78万元，同比上升48.03%；扣非净利润1118.92万元，同比上升78.71%；负债率47.36%，投资收益-19.2万元，财务费用-15.98万元，毛利率17.48%。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星04-29 09:36

开盘：沪指跌0.21%、创业板指跌0.27%，保险、跨境支付及免税店板块普跌

风险。机会提前看外交部重申中美未就关税问题磋商或谈判，近期两国元首没有通话在例行记者会上，外交部发言人郭嘉昆回答有关提问时说：“据我了解，近期中美两国元首没有通话。”郭嘉昆表示，关税战、贸易战没有赢家。如果美方真的想通过对话谈判解决问题，就应该停止威胁讹诈，在平等、尊重、互惠的基础上同中方对话。多家公司一季度业绩大增!半导体、黄金、工程机械等行业表现不俗 A股一季报披露接近尾声。4月28日晚，闰土股份、奥拓电子发布的一季报显示，2025年一季度净利润同比增幅分别为3542.85%和2139.84%。从行业角度看，半导体、黄金、工程机械等行业内部分上市公司业绩表现不俗。特朗普拟修改对外国汽车的关税以减轻行业冲击，或在周二前行动知情人士透露，特朗普将采取措施减轻其汽车关税的影响，防止对外国制造的汽车征收的关税叠加在他已经征收的其他关税之上，并放宽对用于在美国制造汽车的外国零部件征收的部分关税。预计特朗普将在周二晚上前往参加集会之前采取行动。俄罗斯总统普京宣布5月初停火72小时，并称愿意进行无条件的和平谈判俄罗斯总统普京宣布，将在卫国战争胜利80周年庆典期间停火72小时，从5月8日持续到5月10日。此外，俄方再次表示愿意进行无先决条件的和平谈判，以消除乌克兰危机的根源，并与国际伙伴进行建设性互动。阿里发布并开源Qwen3，无缝集成思考模式、便于Agent调用中泰证券：互联网大厂积极布局AI应用，有望带动全行业进入加速发展期，看好2025年中国AI应用的产品升级与商业突围，产业机遇明朗。国家能源局：正会同有关部门制订大功率充电设施建设改造政策上海证券：随着新能源汽车销量快速增长，充电桩作为新能源汽车基础设施核心要素，有望充分受益，建议关注充电运营商和充电桩产业链投资机会。 70个“公共数据跑起来”示范场景发布，公共数据开发利用加快东兴证券：当前我国数据要素顶层设计不断完善，产业端成果持续落地，短期发展机遇仍主要在产业基础设施建设方面，关注基础设施建设、数据资产变现、数据授权运营三条主线。机构观点国泰海通：优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商国泰海通证券表示，固收自营作为券商行业的支柱业务，在新时期亟待转型。单一业务的变化，应看作行业供给侧改革的一个侧面，转型期、探索期，建议不确定性找确定性，优先配置综合优势显著，以及跨境资产配置能力更强的头部券商。广发证券：2025年煤价中枢或有下行龙头公司预计盈利保持整体稳健广发证券表示，4月煤炭行业需求仍处于淡季，煤价总体较为弱势，但后期稳增长逆周期调节政策力度加大预期开始增强，且随着工业需求回升，产量增长放缓及进口煤预期下降，预计煤价在库存回落后逐步回升。公司方面，2025年煤价中枢或有下行，考虑龙头公司长协价格相对稳定，成本费用普遍控制有力，预计盈利保持整体稳健。

金融界04-29 09:36

港股开盘：恒指涨0.46%、科指涨0.67%，AI医疗及汽车股多走高，蔚来涨超5%

25日。机构观点银河证券：随着美国关税政策的影响边际递减，投资者风险偏好逐渐回升。同时，我国将实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性”，有望带动港股盈利稳中有升。当前港股估值处于历史中低水平，中长期来看，投资价值仍然较高。国投证券：根据Crunchbase的数据，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资金额分别同比增长1.93%和5.29%，2024年全球和美国创新药VC&PE投融资情况已恢复正增长，创新药投融资环境已逐步改善；热门赛道研发方面，多肽、ADC等领域研发需求旺盛，推动相关领域研发外包需求提升。目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善且产能处于行业领先地位，看好CXO上市公司业绩边际改善，其中，在订单方面，药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成、博腾股份等多家上市公司新签/在手订单已及时回暖。中信证券：2025年一季度，市场投资风格更趋多元，银行股占主动型基金重仓股比例较上季度末的阶段性高位小幅回落0.37pct。展望后续，短期看，中美贸易摩擦对市场预期仍有影响，在此背景下低波板块具有配置价值；中期看，在宏观“审慎”和“走弱”的两种假设情形下，银行板块相对于大部分行业而言，基本面具备相对稳健特征，相对价值显著，建议积极增配。宝城期货：黄金的冲高回落一方面是由于美国总统特朗普表示对华关税过高，预期将大幅下降，短期美关税放缓，金价避险需求下降；另一方面，黄金无论是年初以来还是4月以来均已积累较大涨幅。短期金价积累较大涨幅的情况下关税放缓导致多头了结意愿上升，带来了快速下挫。中长线角度，推动黄金上行的主要因素是逆全球化和去美元化带来的避险需求和资产配置需求，中长线上行趋势不变。

金融界04-29 09:36

特朗普关税突传重磅！华尔街日报独家:特朗普将调整汽车关税政策怎么回事？

(Donald Trump)将调整汽车关税政策，以减轻国内汽车制造商负担。 (截图来源：《华尔街日报》) 报道指出，据知情人士透露，美国总统特朗普料将减轻其汽车关税的影响，防止针对海外产汽车的关税与他已加征的其他一些关税叠加，并放宽针对在美国制造汽车所用外国零部件的部分关税措施。据了解这项政策的人士称，这项决定将意味着，支付特朗普的汽车关税的汽车制造商将不必再同时缴纳其他一些关税，例如钢铝关税。这些人士表示，此举将具有追溯效力，意味着汽车制造商或可就已支付的此类关税获得补偿。针对海外产成品汽车的25%关税已于本月初生效。特朗普政府还将修改对外国汽车零部件征收的关税(原定为25%，将于5月3日生效)。根据新方案，车厂可获得相当于美国制汽车价值3.75%的关税退还，为期一年。第二年退税比例降至2.5%，随后逐步取消。《华尔街日报》称，预计特朗普将在当地时间周二晚前往密歇根州底特律郊外参加集会之前采取这些行动。此次集会为了纪念他就任总统100天。选在汽车重镇举行活动，展现其白宫对汽车产业的高度重视与支持。知情人士称，汽车制造商几乎每天都与政府保持沟通，在特朗普获得进一步推进其国内制造目标的承诺的同时，汽车制造商也获得了一些缓解。美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)表示：“特朗普总统正与国内汽车制造商及美国工人建立重要伙伴关系，这项协议是贸易政策的重要胜利。” 他强调，新政策将奖励在美国生产的企业，也为那些已承诺在美国投资并扩大国内制造业的制造商提供了发展平台。《华尔街日报》指出，一位知情人士表示，这些举措旨在为汽车制造商提供时间，将零部件供应链迁回美国，并可能在短期内显著提振汽车制造商。汽车制造商必须主动向政府申请退税，目前退款资金来源仍待进一步确认。福特(Ford)首席执行官吉姆·法利(Jim Farley)在一份声明中表示：“福特欢迎并赞赏特朗普总统的这些决定，这将有助于减轻关税对汽车制造商、供应商和消费者的影响。我们将继续与政府密切合作，支持总统关于美国汽车行业健康发展的愿景。福特认为，鼓励出口并确保价格合理的供应链对促进国内经济增长至关重要。” 分析师曾预测，特朗普的汽车关税将导致汽车价格上涨。摩根士丹利(Morgan Stanley)估计，25%的关税可能导致汽车平均成本增加6,000美元，相当于汽车价格上涨10%至12%。在本月初宣布新的关税之前，特朗普警告主要汽车制造商不要涨价。汽车制造商和行业供应商表示，将工厂迁回美国——特朗普关税计划的目标——可能需要数年时间。《华尔街日报》称，在市场动荡以及企业和其它国家的激烈游说之后，弱化汽车关税的影响是特朗普贸易政策的最新让步。本月早些时候，特朗普对几天前刚刚实施的许多关税实施了90天的暂停令。

tqttier04-29 09:27

钧达股份(02865.HK/002865.SZ)奔向港交所，一份中国光伏电池突围的新样本

%的产能增长。在当前美国朝全世界挥舞关税大棒的背景下，阿曼仅面临10%的基础关税（处于目标国家中最低水平）。通过在阿曼投资建设生产基地，可以有效规避过高关税带来的影响。国金证券研报测算后认为，除美国本土组件+电池产能以外，美国本土组件+阿曼电池产能将成为成本最低的输美方式，盈利将超过7美分/W，这有助于钧达股份进一步修复盈利能力。同时，阿曼坐落在欧亚贸易路线的核心区位，毗邻中东、欧洲及亚洲市场，对于钧达股份拓展全球市场具有天然的地理优势。三、逆周期突围下的主动破局在光伏行业深陷价格战泥潭、产能加速出清的当下，钧达股份的破局逻辑并不止于短期盈利修复。这家企业正通过技术溢价、生态链垂直整合，重构全球光伏产业的底层竞争规则——从被动适应周期转向主动破局。经过2024年上半年光伏产业链价格持续下探，甚至突破现金成本以下，整个产业链都面临亏损以及现金流的考验，众多企业采取去产能、去库存的举措，为供需结构带来了一定程度改善，光伏电池片价格触底后也有了阶段性回暖。（来源：InfolinkConsulting，中泰证券研究所）中信证券研报也明确指出，需求的边际改善也将为产业链带来明显的价格弹性。产业链边际改善为众多企业后续利润空间提供了良好支撑，尤其为具备技术代差和产能弹性的企业打开了利润修复空间。钧达股份早在2023年底率先完成P型落后产能的减值计提，这意味着其彻底剥离落后产能，实现100% N型TOPCon产能结构。此举规避了行业转型期的资产减值风险，在N型电池价格反弹周期中，这种“轻装上阵”的产能结构，叠加阿曼的输美溢价优势，正推动其单瓦毛利加速修复，为新一轮盈利增长奠定基础。此外，钧达股份并没有通过覆盖硅料、硅片、电池、组件的全产业链布局构筑护城河，而是以专业化电池制造为支点，向下游绑定需求、向上游锁定供给，形成“技术+供应链”双保险，将专业化分工带来的效率优势充分发挥。一方面，公司与硅片、石英、丝网等核心原材料供应商建立了稳定的关系；另一方面，公司与隆基、天合等组件龙头实现了长期合作关系，全球出货量前十大组件厂商中有九家为公司重要客户。这种哑铃型战略，本质是对光伏产业“规模至上”逻辑的颠覆。当行业从野蛮生长进入精耕细作阶段，通过专业化分工实现“局部最优解”的聚合，或许比盲目追求全产业链控制更具生命力。四、结语在全球能源秩序重构与技术革命交汇的历史节点，钧达股份港股上市的战略选择折射出中国新能源产业转型的深层逻辑。其以技术溢价为支点的全球化布局，本质上是在重构新能源产业的估值坐标系——将中国企业的技术标准植入全球产业链，通过资本市场的离岸枢纽作用实现生产要素的跨域配置，这种模式打破了传统制造业“产能出海”的单维路径。同时，通过技术代差制造非对称竞争优势，将产能过剩危机转化为技术迭代机遇。钧达股份展现出了一家头部企业面对行业周期波动时灵活应对的能力。更重要的是，这给市场传递了一个信号：当技术代差、资本杠杆与地缘洞察形成共振，企业便有机会将周期波动转化为规则重构的跳板——而这，或许才是穿越寒冬的真正密码。

格隆汇04-29 09:26

消费复苏中“全家庭营养健康”赛道成亮点，H&H国际控股(01112.HK)迎一季报“开门红”

续改善，政策层面也在持续发力。随着中美关税政策的重大调整，刺激内需成为对冲外需冲击的重要手段，其中育儿补贴也逐渐成为主流补贴项目。自2024年9月起，中央及各地方政府陆续出台了一系列经济刺激政策，其中鼓励生育的相关政策备受市场关注。在今年两会期间，总理在《政府工作报告》中明确提出制定促进生育政策并发放育儿补贴。随后，相关部门及地方政府纷纷出台具体措施，除呼和浩特及天门的补贴政策外，各省市的生育补贴方案有望持续落地，企业端也积极响应。国信证券指出，在持续的政策刺激以及母婴产品消费升级的大趋势下，母婴市场规模有望实现结构性提升，相关机会值得期待。回到健合集团的一季报成绩单，除了BNC业务取得十分可观的进展，成人营养与护理用品业务（ANC）与宠物营养及护理用品（PNC）的增长也十分可观，背后对应着广泛的市场机遇。第一季度，ANC营收同比增长3.2%，其中，中国市场保持强劲增长8.9%，其他扩张市场保持双位数增长。另外，在北美和中国内地市场增长带动下，PNC增长8.2%；其中中国市场强劲增长达13.7%。事实上，保健品行业潜力巨大，亦是需求与政策共振的赛道。随着我国居民人均可支配收入的不断提高、健康意识的提升以及人口老龄化的加剧，我国保健品市场将进一步扩容，迎来快速发展的黄金时期。从市场规模和增长趋势来看，2013年我国保健品市场规模为993亿元，到2023年已超过3500亿元。目前，中国保健品市场仍保持强劲增长势头，预计到2025年市场规模将突破4300亿元，整体复合年增长率（CAGR）保持在10%以上。其中，银发市场尤为值得关注。根据2025年政府工作报告提出的养老金调整方案，覆盖的退休人员已超过3亿人，这一数据侧面印证了我国庞大的退休人口规模。这一代新老年群体规模庞大、支付能力与意愿较高，对营养补充、慢病防控和功能康复的需求日益增长。与此同时，政府持续加大对相关方面的支持力度。4月9日，商务部、国家卫生健康委等12部门联合发布《促进健康消费专项行动方案》，聚焦健康饮食、运动健身、银发服务等十大领域，通过政策引导与市场创新双轮驱动，全面激活健康消费新动能，推动健康产业多元发展并强化药店健康促进功能。值得关注的是，尽管这一市场前景广阔，但竞争也异常激烈，企业并不能“躺平”发展。在2024年激烈的市场竞争中，健合集团的ANC板块依然表现出色，业务收入达到67.0亿元，同比增长8.8%。这足以说明，健合集团的发展不仅得益于行业顺周期的红利，更得益于其十年来的战略布局，成功打开了价值成长的新机遇。人们往往只看到企业的高光时刻，却难以看到其背后稳扎稳打、坚守长期主义的努力。二、基业长青的关键，瞄准“全家庭营养健康”赛道无论是曾经风靡一时的婴幼儿奶粉，还是如今充满潜力的营养健康赛道，健合集团似乎总能精准把握时代的脉搏，始终站在行业前沿。然而，基业长青的秘诀绝非靠运气偶然踩中风口，仅凭运气是无法穿越每一个周期走向未来的。从长期主义的视角来看，健合集团不断向更深、更广的领域发展，持续突破边界，进化为涵盖“全家庭营养健康”的多元化业务版图，走出了一条独特的“健合之路”。这种战略布局所带来的强大韧性，才是公司从容穿越市场周期的关键所在。回顾健合集团的发展历程，公司自1999年正式成立以来，最初凭借合生元品牌切入婴幼儿营养市场，率先研发推出全球细分市场第一的合生元益生菌，开创了母婴营养品市场的1.0时代。随后，公司不断扩张，推出合生元品牌的超高端婴幼儿配方奶粉，正式进军中国高端婴儿配方奶粉市场。但健合集团并未满足于婴幼儿市场的初步成功。当传统婴配奶粉企业还在纠结于如何售出更多的奶粉，健合集团已经着眼于如何满足全家人的健康需求，构建一个覆盖全家营养健康的布局。为此，公司花费了十年时间，大刀阔斧地开辟新天地——先是拓展到成人营养领域，随后又进军宠物营养领域。近年来，许多奶粉厂商才开始尝试多元化发展，但健合集团早已在这条道路上走得相当远。“十年前，健康营养品在我们整个业务结构中的占比仅为9%。经过这些年的发展，到2024年，健康营养品的销售额占比已经提升至68%。如果从EBITDA（息税折旧摊销前利润）贡献来看，这一比例可能更高，甚至达到80%。通过多年的发展和战略调整，我们已经从一家纯粹的奶粉公司，转变为一家以健康营养品为增长核心的公司。”健合集团董事会主席罗飞先生表示。目前，公司已经从单一品类发展成为BNC、ANC、PNC三足鼎立的业务格局。孩子、成人、宠物等多元化的家庭成员越来越精细化的需求，都可以在健合集团找到“一站式”的解决方案。这种多元化布局为公司带来了诸多好处，包括能力复用、渠道复用以及客户共享等。在这样的协同作用下，各个业务板块齐头并进，蓬勃发展。其中，ANC业务在过去十年间发展迅猛且稳健，已经成为“全家庭营养健康”版图中的支柱和压舱石。 2024年，ANC营收达到67.0亿元，同比增长8.8%，占集团总收入的51.3%。Swisse斯维诗作为ANC业务的核心品牌，在全球范围内具有极高的影响力。根据独立数据供应商Earlydata的研究统计，在截至2024年12月31日止的12个月内，Swisse在中国内地线上维生素、草本及矿物补充剂市场继续稳居榜首。Swisse斯维诗不仅在中国市场表现出色，在多个区域市场也表现卓越。得益于持续的高端化和创新的产品组合，Swisse斯维诗在澳洲VHMS市场整体排名第一；另外，其在中国香港、泰国、印度及中东市场均实现了显著增长，并在多个市场保持市场份额领先。值得关注的是，在国内保健品行业，渠道结构性变化十分剧烈——线上渠道崛起，线下渠道占比下降，使得线上渠道的重要性日益凸显。尽管新品牌的快速涌入导致线上流量争夺愈发激烈，但Swisse在线上渠道的优势尤为强劲。国联证券研究所指出，Swisse作为电商渠道的领导者，有望充分享受行业渠道转型带来的红利。此外，作为公司业务的起点，BNC依然在市场中持续表现出色。在中国内地，合生元在婴童益生菌营养补充品领域占据领先地位。尽管去年上半年所有奶粉品牌都在进行新旧国标转换，但从全年整体来看，公司的市场份额依然十分亮眼。2024年，健合集团在婴配粉超高端市场的占比从12.4%上升至13.3%，稳居第三；下半年市场份额显著提升，并在12月达到14.5%。进入2025年，市场份额仍在继续增长。 BNC板块在2025年有望成为“黑马”，超出市场预期。一方面，在刚刚过去的第一季度，公司已经交出了一份“开门红”的成绩单，合生元在超高端婴幼儿配方奶粉市场的份额持续增长。更值得关注的是，公司即将完成新国标的过渡。由于公司产品在海外生产，当时受疫情影响，海外现场审计无法按时进行，因此比友商推迟了六到九个月的时间，旧国标的转换也相应延迟。公司预计将于2025年上半年完成旧国标到新国标的转换。这意味着相关业务将于2025年正式全面回归。另外，PNC板块旗下包括北美宠物食品品牌Solid Gold（素力高）和美国最受欢迎的宠物补充品品牌之一Zesty Paws（快乐一爪）等。在2025年第一季度，中国市场方面，公司成功优化PNC板块的渠道并实现产品组合高端化调整；北美市场方面，Zesty Paws在进入山姆会员店、Costco、Petco、Meijer、沃尔玛、Target、PetSmart、CVS及Tractor Supply等渠道的基础上继续拓展业务。Solid Gold素力高也在持续进行渠道优化和产品组合高端化。总体而言，目前公司的“全家庭营养健康”版图发展良好，新生态已经初步成型并引领行业。那么，下一步的方向在哪里呢？三、进入行业的下半场，创新是生命力的关键进入行业的下半场，什么能决定一个行业领导者的上限？答案毫无悬念，是创新。只有基于核心科技的产品创新力、跨领域整合的生态创新力、全球资源配置的战略创新力，才能不断焕发更多的生命力。创新将成为破局增长的核心动能。站在新的起点上，健合集团已整装待发，以创新力占领行业制高点。在ANC板块，健合集团围绕“Mega Brand”品牌战略矩阵，不断推动高端创新产品的上市。例如，公司通过"科技+美学"的跨界融合，正在塑大健康产业的边界认知。 2024年9月，公司推出了NAD+细胞新生瓶等高端抗衰产品，进一步完善了“功能营养+口服美容”的创新矩阵，为消费者带来了全新的抗衰解决方案。这款产品含有NR（烟酰胺核糖），作为NAD+的高效前体，能够显著提升人体内NAD+水平，具有高生物利用度和安全性。根据公开数据，NAD+细胞新生瓶推出仅两个月，销售额便在NAD+类目中占比达到30%-40%，深受消费者欢迎。这样的创新产品不仅在国内市场取得了成功，也将走向更广阔的国际市场。在业绩会上，健合集团行政总裁Nick Mann表示，公司还将关注细胞层级的营养产品在澳新市场的推广。2025年3月，Swisse斯维诗在意大利市场首次推出了Swisse Professional系列，正式进军专业美容领域，进一步拓展全球市场版图。在BNC业务领域，健合集团的创新正沿着精准化、专业化方向纵深发展。今年以来，健合集团已经打造了多款重磅创新产品—— 针对3-12岁儿童的生长需求，合生元推出“合生元大灌篮儿童奶粉”，精准把握儿童成长需求和增量品类新机遇。合生元还推出超级金装益生菌第二代以及小鼻舒益生菌、小金盾乳铁蛋白等创新产品，进一步完善婴童益生菌的产品矩阵，以创新力保持中国内地婴童益生菌市场的领先地位。 “在宠物营养及护理用品（PNC）领域，我们也将持续拓展产品线，重点推进黑色系列产品以及宠物软糖的开发。在中国市场，我们将聚焦于素力高的高端化战略，计划推出更多高品质的宠物食品。”健合集团行政总裁Nick Mann公开表示。健合集团的多元化战略与创新实践，已验证了“全家庭营养健康”赛道的韧性，更揭示了消费复苏浪潮中的制胜法则——以长期主义的战略定力深耕需求变迁，以科技创新的硬核实力破解增长瓶颈。未来，随着居民健康意识深化与政策红利的持续释放，消费市场将加速向专业化、细分化、品质化方向演进，像健合这样兼具战略前瞻性与创新执行力的企业，有望在行业分化中持续巩固优势地位，其以科技重构产品、以生态赋能场景的发展路径，或将为整个消费行业提供升级的样本。站在新周期的起点，消费复苏的故事不再局限于短期反弹，而是转向更具生命力的价值重构——那些真正洞察需求本质、把握创新节奏的企业，终将在波澜壮阔的结构性转型中书写新的增长篇章。

格隆汇04-29 09:16

4.29金价循环震荡，今日黄金走势分析多空操作指观点

s职位空缺数据、美国和日本将举行第二轮关税谈判，投资者需要予以关注。　　　　黄金周一整体走势呈探底回升之势，日线收一根长下影线小阳线，日内高点3353，低点3267，目前价格还在3260-3370区间内，区间不破不要追单，保持震荡思路为主，破位再选择顺势跟进，从形态上来看，日线目前阴阳转换，按节奏上来看，昨日日线收阳，那么今日需留意日线转阴。预计破位出方向会在下半周。今日关注ma5与ma10的突破企稳情况，若今日收阴回到均线下方，再配合MACD指标绿柱放量，行情将再次试探3260，反之，行情依托ma5继续走强。目前ma5在3325附近。　　4小时级别，黄金昨日欧盘未能延续下跌破底，美盘回踩3286走了加速上涨，K线大阳突破中轨，暂时改变了短期中轨下震荡偏空局面，但整体结构仍然是属于大跌之后的底部横盘整理，目前布林带收口后重新走平，暗示当前行情还是处于震荡之中，关汪上轨3365附近压力，下轨3260附近支撑，短期均线线与中轨纠缠于3313-10附近，日内操作以中轨为强弱分界线，在靠近上轨处高空，下轨处低多布局，从周K线和日K线的形态组合来看。江沐洋还是倾向于整理后进一步下破调整打开空间，这个嘛，破位再顺势跟随即可。目前，对积存金/融通金、黄金/白银延期及原油投资感兴趣、资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，加江沐洋钉钉jmy591获取行情走势及实时指导，套了单的朋友，也可以与我交流。　　　　江沐洋【微信：jmy8618 公众号：江沐洋钉钉号：jmy591】一直庆幸自己能够坚守本心，对于每一位提出合作的朋友都能尽心尽责，运用我的专业实力助你盈利、回本、资金增长，名声全靠客户宣扬，实力久在实战中磨砺，纵使前路多崎岖，只要你给出信任，我们就会倾心竭力指导，将你的资金运用到最大有效限度，带你领略行情涨跌中的畅快盈利感觉！

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