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朝鲜终于承认了！金正恩亲自下令向俄罗斯派兵参战

朝中社周一(4月28日)援引朝鲜中央军事委员会的话称，朝鲜领导人金正恩决定参与此次冲突，以解放库尔斯克地区，击退乌克兰当局对俄罗斯联邦的“冒险入侵”，并表示这次行动已“胜利完成”。报道指出，朝鲜出兵是根据去年两国签署的相互防御条约作出的决定。金正恩下令部队“歼灭并消灭乌克兰新纳粹占领军”，并将此行动称为一项“神圣使命”，以进一步加强朝俄关系。此前，俄罗斯宣称已完成清除库尔斯克地区乌克兰部队的行动，这意味着乌克兰在与莫斯科谈判中可能失去了一项重要筹码，此前乌军已坚守该地区七个月。不过，莫斯科的说法尚无法被独立核实。乌克兰军方对彭博新闻社表示，乌军仍在该地区坚守阵地，并“继续在库尔斯克方向抵御攻击”，否认被彻底驱逐。美国总统特朗普表示，俄罗斯和乌克兰“非常接近”达成一项协议。此前，特朗普在罗马会晤乌克兰总统泽连斯基，泽连斯基表示希望实现一个“可靠而持久的和平”。两人是在参加教皇方济各葬礼前会面的。如果朝鲜关于成功完成任务的说法被证实，这将有助于提振金正恩的军事野心，为朝鲜军队提供宝贵的实战经验。朝鲜军队规模庞大，现役人数约为130万。尽管金正恩政权频繁通过导弹试射展示国防实力，但韩国情报机构曾指出，朝鲜士兵对现代战争的理解仍然不足。尽管此前已有迹象显示朝鲜军队参与了俄乌战争，但平壤官方花了数月才正式承认。今年1月，乌克兰军方俘获两名朝鲜士兵，韩国方面估计，已有大约300名朝鲜士兵在支援俄罗斯作战中死亡。韩国和乌克兰情报官员称，去年秋季，朝鲜至少向俄罗斯派遣了1万名士兵。朝中社还称，朝鲜军队在战斗中“充分展现了高昂的战斗精神和军事素质”。韩国统一部发言人Koo Byoung-sam在记者会上表示，韩国政府敦促朝鲜部队立即撤出俄罗斯，并警告称，如果朝俄之间的军事勾结持续，将与国际社会一道坚决应对。Koo指出，朝鲜军队参与乌克兰战争是明显违反联合国决议的非法行为，朝鲜此次承认出兵也是对其犯罪行为的自证。上周五，金正恩携女儿金朱爱（Kim Ju-ae）出席新建5000吨级驱逐舰的下水仪式。朝中社称，该舰配备了强大的尖端打击武器系统，是朝鲜推进海军现代化的重要突破。美国、韩国等乌克兰盟友曾警告称，朝鲜介入这场已持续两年的冲突，将加剧欧洲自二战以来最大的战争。同时，俄罗斯总统普京与金正恩日益加深的合作关系，也引发了对印太地区安全平衡的担忧。中美在该地区的竞争正日益激烈。金正恩一直是普京的重要盟友，为俄方提供了罕见的增援力量。这种合作也引发了外界对俄罗斯可能向朝鲜提供核武和导弹技术援助的担忧。

超启04-28 11:51

24小时环球政经要闻全览 | 4月28日

命令，朝鲜已派遣军队参与俄罗斯对乌特别军事行动，并在解放被乌克兰“占领”的俄罗斯领土行动中作出重要贡献。朝中社援引朝鲜执政党言论称，解放俄罗斯库尔斯克地区战役的胜利，彰显了朝俄之间“牢固的军事友谊已达最高战略水平”。 2024年全球军费开支创纪录飙升，美国占超三成斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）4月28日发布的报告显示，2024年全球军费开支达到2.72万亿美元，较2023年增长9.4%，创下自冷战结束以来的最大同比增幅。其中，美国军费开支增长5.7%，达到9970亿美元，占北约总军费开支的66%，占2024年世界军费开支的37%。此外，俄乌冲突以及对于美国针对北约承诺的质疑导致欧洲军费开支增长17%。国家统计局：1—3月全国规模以上工业企业利润增长0.8% 1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额15093.6亿元，同比增长0.8%。规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额5599.5亿元，同比下降1.4%；股份制企业实现利润总额11101.5亿元，增长0.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额3883.5亿元，增长2.8%；私营企业实现利润总额3709.7亿元，下降0.3%。诺和诺德赢得重大诉讼，禁止Wegovy和Ozempic等多种复合剂型药物上市据CNBC,诺和诺德在一场重大诉讼中胜诉，这一结果在很大程度上限制了复合药房营销或售卖该制药商的重磅减肥药Wegovy以及糖尿病治疗药物Ozempic的仿制药。美国地区法官马克・皮特曼驳回了外包设施协会的初步禁令申请，维持美国食品药品监督管理局（FDA）关于糖尿病药物Ozempic和减肥药Wegovy活性成分司美格鲁肽（semaglutide）“供应短缺状态已结束”的认定。过去两年间，由于需求激增，Ozempic和Wegovy出现供应短缺情况，部分患者因无保险承担高昂治疗费用，从而转向这些仿制药。华为联合11家汽车品牌发布智能辅助驾驶安全倡议华为乾崑智能汽车解决方案发布《智能辅助驾驶安全倡议》。倡议中，一共有11家汽车品牌的高管署名，11家汽车品牌分别为广汽、上汽、江汽、奥迪、东风猛士、岚图、深蓝汽车、北汽、阿维塔、赛力斯、奇瑞汽车。

格隆汇04-28 08:26

韩国保守派可能无法阻止李在明在总统大选中胜出，但摇摆选民仍然会影响结果

，这一举动令许多韩国人联想到国家过去的军事独裁历史，也激发了公众更强烈的权力更替呼声。李在明最大的优势是他的高知名度。他通过排挤党内异见者巩固权力，有人称他已经将民主党变为“个人政党”。尽管这一做法受到批评，但也强化了他意志坚定的领导者形象，而这是许多韩国人所看重的总统特质。 3月底，李在明在违反《公职选举法》案中二审胜诉，扫除了总统参选道路上最重大的法律障碍，进一步增强了公众“天助李在明”的印象。尽管他的存在引发两极化，但他已成为这场选举的中心人物。舆论普遍认为，这次大选已不再是政党或政策的较量，而是围绕“挺李”与“反李”的公投。多项民调显示，李在明在与保守派候选人一对一对决中，领先幅度达10到20个百分点。然而在无党派选民中，他却落后于多位保守党人。虽然李在明的支持率稳定维持在30%左右，但选择观望或尚未表态的受访者比例几乎同样高，甚至在某些调查中更高。例如在韩国盖洛普的调查中，仅有7%的中间选民支持李在明，而多达72%选择观望——这是一个警示信号。李在明拥有忠诚的支持者基础，但他极具争议。目前他正面临五起与腐败等问题相关的审判。同时，据韩国媒体报道，有五名与其有关人士在可疑情形下死亡。部分分析人士认为，鉴于部分民众强烈的“谁都可以，但不要李在明”的情绪，他扩展选民基础的能力受到限制。与此同时，韩国公众对日益严重的政党极化感到不满，保守派与进步阵营之间的对立不断加剧。许多选民已开始脱离传统政党，转而支持中间派与独立候选人，使这部分人群成为大选的“造王者”。对此，李在明也调整策略，开始采取更温和语调，在部分议题上靠拢保守派，例如增长战略、对韩美同盟的支持，以及韩美日三边合作等。李在明的领先优势依旧明显。许多专家认为，这场选举“有八到九成是李在明胜出”，一位熟悉日韩关系的外交人士也表达了相同看法。对保守党来说，要构成有效挑战，首要任务是整合候选人。然而目前，国民力量党仍深陷于是否支持尹锡悦弹劾案的内部分裂。如果这一裂痕无法弥合，保守派重振希望渺茫。保守派的关键在于推出一位能够赢得中间派与独立选民支持的候选人。52岁的韩东勋是人选之一，作为前党首，他提出“代际更新”的主张，颇受关注。然而他支持弹劾尹锡悦的立场却导致与亲尹派关系紧张，团结全党的努力变得复杂。另外，部分保守派人士则转向总理韩德洙，希望这位以稳健治理闻名的资深经济官员参选。在“第三势力”阵营中，新改革党40岁的李俊锡因在年轻人中受欢迎，被视为有力挑战者。如果李俊锡或其他候选人能整合保守派并赢得中间选民，李在明的领先优势可能迅速瓦解，保守派延续政权的机会也将浮现。距离投票日还有一个半月，较短的竞选期或将有利于李在明，主要因为他在全国的高知名度。然而历史证明，胜负直到最后一刻才会揭晓。韩国总统大选历来是保守派与进步派之间的激烈角逐。 2002年大选便是一个典型案例，也为李在明阵营敲响警钟。那一年，尽管保守派的李会昌一开始大幅领先，但最终结果，却是在网络民意推动的草根浪潮中，进步派的卢武铉逆转胜出。来源：加美财经

加美财经04-26 00:00

共和党超级金主怒批特朗普：别玷污“美国”这个品牌！

性的品牌，无论是我们的文化、金融实力、军事力量……美国曾经不仅仅是一个国家，”格里芬（Ken Griffin）周三在华盛顿举行的Semafor世界经济峰会上说，“它是世界大多数人的一种向往。而我们现在正在毁掉这个品牌。” 格里芬是全球最大对冲基金之一的创始人。他表示，现在许多投资者对把资金停放在美国——特别是投资美国国债——感到担忧，因为特朗普的关税政策正在破坏市场对美国作为一个值得信赖和理性的全球金融市场行为者的信心。 “就像你作为消费者的行为一样，有多少次你是因为信任这个品牌才去买带品牌的产品？”格里芬说，“在金融市场中，没有任何品牌能与美国国债相比——美元的实力，以及美国国债的信誉和偿付能力。没有一个品牌能接近。但我们现在正在让这个品牌处于危险之中。” 美国国债一向被视为“终极避险资产”，由美国财政部的信用背书。当市场不稳定时，投资者通常会选择国债来避险，而不是将资金投向风险更高、波动更大的股票。但在最近几个月，这种情况没有发生。随着特朗普的贸易战升级，投资者担心美国不仅可能给全球经济带来巨大破坏，还可能对本国经济造成更严重的损害，甚至对美国自身的声誉造成不可逆的创伤。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）本月早些时候在其年度股东信中也表达了类似观点。他说，美国在世界上的“非凡地位”建立在其经济、军事与道德的综合实力上，而关税政策与特朗普的“美国优先”外交理念，可能正在削弱这种特殊地位。 “‘美国优先’并没有问题，前提是它不会变成‘只有美国’，”戴蒙说，“如果西方世界的军事和经济联盟开始破裂，那么美国本身也将在未来不可避免地走向衰弱。” 格里芬在周三的讲话中把美国的品牌比作著名的时装品牌、一个质量可靠的手袋，或一个值得信赖的汽车制造商。但他说，如果这些品牌的公司发生丑闻，其声誉受损后可能很难修复。 “你可以花更少的钱买到一件没有牌子的类似衣服，但你更愿意买那件不会在两周内就破掉的品牌衣服，”格里芬说，“一个品牌一旦被玷污，要想修复它……可能需要非常非常长的时间。” 投资者已经开始抛售美国资产。本周美元跌至三年来最低水平。由于市场担忧经济衰退可能导致需求大幅下降，美国原油价格暴跌。国债收益率也在近几周大幅飙升（收益率与价格走势相反）。尽管股市最近连续上涨两天，但根据标普道琼斯指数的数据，自2月中旬美股触顶以来，市值仍蒸发了近7万亿美元。格里芬表示，这些都显示出特朗普及其团队需要努力去修复贸易战造成的负面影响。 “总统、财政部长和商务部长都必须非常清楚地认识到：当你拥有一个品牌时，你的行为必须是尊重这个品牌、强化这个品牌的，”他说。“因为一旦你玷污了它，那可能需要一生的时间才能修复。”

风起04-25 20:33

24小时环球政经要闻全览 | 4月25日

化局势起到了巨大作用。美国对亚太地区的军事威胁，破坏和平与稳定的行为将受到亚太地区人民的反对与回击。美财长料下周美韩达成贸易谅解协议美东时间4月24日周四，美国财长贝森特在白宫表示，美国和韩国可能最快下周就贸易问题达成一份“谅解协议”。韩国贸易部表示，韩国与美国围绕贸易谈判的框架问题达成“原则性”的共识。韩方已经要求美方在未来一切关税中给予韩国豁免。韩方确认，两国下周将继续举行贸易磋商。外交部否认中美之间正在谈判外交部发言人昨日表示，“中美之间正在谈判，甚至将会达成协议”都是假消息。中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。此外，商务部发言人也表示，目前中美之间未进行任何经贸谈判。任何关于中美经贸谈判进展的说法都是捕风捉影，没有事实依据。第六次“太空会师” 据中国载人航天工程办公室消息，在载人飞船与空间站组合体成功实现对接后，神舟二十号航天员乘组从飞船返回舱进入轨道舱。北京时间2025年4月25日1时17分，在轨执行任务的神舟十九号航天员乘组顺利打开“家门”，欢迎远道而来的神舟二十号航天员乘组入驻中国空间站，这是中国航天史上第6次“太空会师”，也是两名指令长时隔3年后再次相聚“天宫”。中国央行今日将开展6000亿元MLF操作据央行，4月25日（今天），中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。4月有1000亿元MLF到期，3月末MLF余额41570亿元，因此在4月25日操作后，MLF余额增加5000亿元至46570亿元。谷歌母公司Alphabet Q1营收、利润超预期周四盘后，谷歌母公司Alphabet公布的业绩显示，第一季度营收902.3亿美元，高于分析师预期的891亿美元。净利润345亿美元，同比大涨46%；每股收益2.81美元，远超分析师预期的2.01美元。同时，Alphabet还公布了一项700亿美元的股票回购计划，（季度）股票现金分红将提高5%至0.21美元。英特尔二季度营收指引欠佳英特尔最新财报显示，第一季度营收126.7亿美元，高于分析师预期的123.1亿美元。英特尔预计第二季度营收将在112亿至124亿美元之间，远低于分析师平均预期的129亿美元。预计第二季度将出现盈亏平衡，不及分析师预计的每股收益6美分。全球最大主权基金Q1亏损400亿美元受特朗普政府不确定性影响，挪威主权财富基金一季度录得近两年来以来最大季度亏损。一季度整体投资回报率为-0.6%，相当于亏损了400亿美元，这是自2023年第三季度以来资产价值的最大降幅。具体来看，该基金一季度股票投资回报率为-1.6%，固定收益投资回报率为1.6%，非上市房地产投资回报率为2.4%。 OpenAI向免费用户推出轻量版Deep Research OpenAI 今日宣布，旗下深度研究功能推出轻量版本，并将从今天起向所有免费 ChatGPT 用户开放。这一新版本基于 OpenAI 的 o4-mini 模型构建，虽然在能力上略逊于完整版 Deep Research，但据官方表示，其运行成本更低，有助于提高整体使用限额。

格隆汇04-25 08:08

在俄罗斯对基辅发动大规模袭击杀害平民后，特朗普恳求普京停手，未提制裁

告诉亲人自己还活着。附近并没有可见的军事目标。泽连斯基表示，全国多个城市遭到约70枚导弹（包括弹道导弹）和约150架攻击无人机的袭击，其中基辅受创最重。泽连斯基在南非的新闻发布会上表示，在俄罗斯同意停火方面没有任何压力迹象。他说，如果对莫斯科施加更大压力，“我们就能更接近实现全面、无条件的停火。” 他还说，周四的大规模袭击更像是为了向美国施压。泽连斯基此前指出，乌克兰在3月已接受美国提出的为期30天的停火计划，但普京拒绝同意。普京确实宣布过复活节当天短暂停火，但那更像是一场公关秀，而不是前线的实际停火。只是城市在那30小时期间基本未遭到攻击。但周四凌晨的情况却完全不同。午夜过后不久，空袭警报响起。 40岁的家具商人叶夫赫尼·普拉霍特尼科夫就住在被导弹击中的两层楼对面。他说自己被警报惊醒，听到无人机的嗡嗡声后开始穿衣服。通过许多乌克兰人用于导弹预警的Telegram平台收到信息，说有弹道导弹发射。普拉霍特尼科夫说他正穿第二只鞋时，听到了第一声爆炸。 “然后我听到重物坠落的声音。家里所有的门都被撕成了两半。我打开门时，弹片正飞舞着。” 他说自己帮助其他人逃出大楼。有个男子浑身是血地站着，另一个稍远一点的人说：“院子里的那栋楼没了。” 救援人员在废墟中搜寻幸存者。当地时间早上8点半，紧急服务机构发言人斯维特兰娜·沃多拉哈对记者说：“我们刚刚又救出一人。还活着！” 58岁的特季娅娜·赫里年科站在街头，捂着嘴仰望她受损的公寓楼，旁边就是被夷为平地的那栋建筑。 “最重要的是我们还活着，”赫里年科说。她听到了两次爆炸，看见尘土飞扬，还闻到了焦味。她说：“我听到有人在喊‘救命！’有人在大叫求助。我往楼道一看，楼梯不见了。而我住在五楼。” 居民们清理了楼梯间的碎片，让赫里年科等人得以逃出。袭击发生数小时后，朋友和亲属仍不断赶到被毁的公寓楼，希望听到好消息。但希望渺茫。一对21岁的哥哥和19岁的妹妹遇难。周四下午，17岁的丹尼洛·胡贾的同学和朋友们聚集守夜。这位少年仍与父母一起被困在废墟中。男孩们神情严峻，女孩们，包括丹尼洛的女友，都哭成一片。 “我在等丹尼洛，”朋友丹尼斯说。乌克兰官员表示，自美方主导的和平谈判启动以来，俄罗斯对平民的袭击反而变本加厉。乌克兰总统办公室主任安德里·叶尔马克在社交媒体上发布一段视频，显示救援人员站在一栋被毁建筑前。 “俄罗斯又一次袭击平民，”他写道。其他乌克兰官员呼吁西方伙伴补充基辅的防空系统。 3月时，特朗普曾表示愿意协助泽连斯基获取美国生产的“爱国者”防空系统。但当泽连斯基本月表示希望购买“爱国者”时，特朗普却称乌克兰“是挑起战争的一方”，还说泽连斯基“总是在找机会买导弹”。这次对基辅的袭击是战争爆发以来最致命的一次之一，也是自去年7月以来基辅遭遇的最严重打击。当时，俄军导弹摧毁了基辅一座儿童医院，造成全市20多人死亡。最近，苏梅和克里维里赫两座城市也遭到致命袭击，平民伤亡惨重。基辅当局最初称周四死亡人数为9人，后将确认人数下调为8人。救援仍在继续，受袭民众希望战争早日结束，但他们表示，无法接受一个只对俄罗斯有利的片面协议。 “昨天我们还在为谈判停滞而失望，结果一夜之间，我就直接遭殃了，”赫里年科在受损公寓前说。“我感到失望，精疲力竭。” 普拉霍特尼科夫则说，他看不到乌克兰的出路，“继续打下去没意义，但也根本停不下来。” 来源：加美财经

加美财经04-25 00:00

中概退市：这次 “狼真会来”？别怕，不是末日！

联的实体，或对促进 “中国军民融合”、军事技术发展有贡献的其他企业。两者的差别是，被纳入 CMC 清单的企业被禁止与美国国防部及其相关方进行合作往来，但并不直接禁止美国资金投资于 CMC 清单内的企业。与军方并无多大关联的民营企业也可能被纳入 CMC 清单，历史上如小米和腾讯都曾短暂被纳入过该清单，但经过上诉和沟通后被移除了，除了短暂的恐慌性下跌外，并没有造成太显著的影响。而被纳入 NS-CMIC 清单内的企业则确实会被禁止美国资金对其进行投资，因此一旦被纳入该清单会直接造成美资的清仓式抛售，影响巨大。不过该清单的认定标准相对严格，自 21 年 12 月后就没有更新，并没有随意纳入新主体的情况。根据最新的清单（下图中仅展示了名单的一部分，完整名单在美政府网站可见）， NS-CMIC 名单内绝大多数都是与军工直接相关、或者由国资控股的企业。但也有少数几个民营企业，如华为、旷视科技、商汤、依图科技等。而这少数几家民企的共性之一是都涉及 AI、通信或芯片等高端技术。从这个角度，若后续美方会在该禁投名单中纳入更多无直接军方或政府背景的民企，主业与 AI、高端芯片的研发相关的企业的风险可能会更大。 ② 《美国优先投资政策》备忘录是特朗普在今年 2 月向其内阁部长及联邦机构发布的政策指令，但并非已被正式执行的政策、或已通过国会利好的法案。其中涉及中国的限制包括两个角度：第一，美国在整体欢迎外国资本投资美国的同时，但要警惕并限制部分国家（如中国）通过投资美国获得关键技术或战略资产；第二，美国政府也将限制美国资金投资于会促进中国军民融合及战略发展的企业。明确提及会重点审查的行业包括：半导体、人工智能、量子技术、生物技术、高超音速技术、航空航天、先进制造、定向能技术等领域。二、“退市危机” 再起，这次有何不同？那么从上述两点出发，探讨若风险不幸成真，对中概资产们会产生什么影响？相比上一次的中概退市危机，有何不同？从个股层面，哪些公司受到的影响会更大/更小？ 1、退市风险的不确定性可能比上轮更高首先中概被强制从美股退市、但没有被美国资金禁投：通过复盘，上一轮的中概退市风波，虽可能也包含一定 “政治角力” 的因素，但主要还是围绕着 “审计监管权” 这一具有一定合理性（通过美国会立法），有清晰目标（取得监管权）和沟通框架（中美双方各有让步）展开的博弈。虽然目前为止，强制中概资产从美股退市还并没有正式被美方拿到谈判的牌桌上，我们认为，这一轮可能的中概退市风险所面临的不确定性（不是说最终实际被退市的概率）比上次更高。一方面，从近期特朗普在关税政策上的 “朝令夕改” 和近乎失去实际意义的关税税率，可见特朗普的态度和政策制定相当的 “随意” 且不可 “预测”。另一方面，上轮的中概退市还能说是围绕着 “审计监管权” 这一相对合理且并不涉及核心利益的诉求，但这此对 “中概退市” 的威胁则看起来是纯粹作为谈判的筹码。因此，若这次 “中概退市或被禁投” 真的被再次 “拿起”，这次 “中概退市风险” 化解所需要妥协的点可能是更加涉及核心利益的。 2、中概资产对美股依赖性已大幅降低，但美股流动性仍占据大头但好的一方面是，中概公司已经重回港股上市、或将港股变更为主要上市地。因此相比 2021~2022 年那次退市危机，中概公司们对美股市场的依赖已明显下降。按海豚投研跟踪的在中美两地同时上市的公司，两地市场的 90 天日均交易额中，港股成交额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%。不过，尽管对我们覆盖的公司而言，港股的成交比重已上升，美股市场的流动性平均仍是港股市场的 2 倍左右。若被从美股退市，想必仍会从流动性上对中概公司的股价产生巨大的冲击，个股来看： ① 目前仍仅在美股单一市场上市的拼多多、唯品会、极氪和 OTA 市场上的滴滴和瑞幸显然会受到的影响最大； ② 港美两地上市的公司中，Boss 直聘、腾讯音乐、华住、蔚来、贝壳、百度等港股交易占比还在 1/3 以下，网易、B 站、小鹏、理想、和名创的港股成交占比则已在 50% 以上，即便从美股退市，受到的影响会较小。 ③ 至于美团、腾讯等以港股为主，在美股仅以 ADR 交易的，港股成交额占比都接近 100%，即便其美股 ADR 被退市，其实不会受到直接影响。 3、除少数公司外，回港上市是绝大多数公司现有的退路如果被迫从美股退市（但没有被美资金禁投）中概公司们的应对方式，可分两种情况来看： ① 已将港股作为双重主要上市地的中概公司，可以将在美注册并流通的股份直接转化为在港股注册的股份继续交易。除了需要在美国的托管行的协助下，在两国交易所提交一些手续外，没有明显的技术/法律上的阻碍。 ② 对于仅在美股上市，或者当前在港股非主要上市（依赖于美股的上市地位）的中概公司，则需要尽量在被美强制退市前，完成以香港为主要市场上市地的转换。否则就要经历先回归 “一级市场”，再在香港、大陆、或其他美国外市场重新上市。上图展示了不同情况下，转化为双重主要上市地位的需求，以较为严苛的，对采取 WVR 架构（同股不同权）的公司，需要满足：在其他合格交易所上市满 2 年，市值超过 400 亿港币，或市超过 100 亿港币且最新年度营收超过 10 亿港币。根据上述要求，海豚投研覆盖的尚未取得在港主要上市地位的公司中，仅有极氪因尚未达到在美上市满 2 年的要求，以及滴滴、瑞幸因是在 OTC 场外交易，也不符合已在合格交易所上市的要求，并不能立刻通过二次上市的便捷方式取得港股主要上市地位。因此，若仅被从美股退市但不被美资禁投，除了上述提及的少数不能立刻取得港股主要上市地位的公司，对绝大多数公司的影响主要是，短期内失去美股充沛流动性的冲击，以及避险情绪下某些资金的抛售。中长期视角，则取决于原本在美股交易的投资者是否有愿意和能力跟随到港股市场。虽然难以定量，势必会有一些资金由于资金投向、或工具限制等因素而流失。这部分缺口需要由南下或其他可投港股的资金来弥补。三、更大的风险—被美资禁投 1、大规模回港后，美资仍持有外卖跟踪中概公司们可观的股份相比于被迫从美股退市，若美政府继续扩大限制美国资金投资于部分中国公司，乃至全面禁投中国资产，影响显然会更加严重。毕竟这种情况不仅是短期流动性冲击的影响，而会导致美国资金永久性的流出（直到禁令解除前），且可能出现为了清空仓位不计成本的抛售。因此，逻辑上美国资金持股较多的中国资产所受的冲击会更大。以下两个图表罗列了我们跟踪的中概公司中，美国投资者的持股比例。 ① 首先在具体分析前，海豚投研要强调下，我们以下所有按地区分类的投资者持股比例都是直接来源于彭博统计的数据。经过确认，以下持股比重是基于所有类型投资者（个人、企业、内部）的，但是没有做任何的穿透。举例若某一中国投资人是通过在美国的持股主体、或券商持股了某一中概，是会被统计为美国的投资者持股。因此，会造成以下数据显示的美资持股比例高于实际情况，需要从相对角度，而非绝对角度看待。比如 A 公司是 60%，B 公司是 40%，那么 A 公司的美资持股大概率是高于 B 公司的，但并不表示实际 A 公司 60% 的投资人都是美国资金。 ② 基于上述数据口径，整体上我们跟踪的 27 家公司，包括两地纯美国上市、两地上市和仅港股上市的，剔除被禁投的中芯国际）平均美国投资者的持股比例达 39.9%。若剔除仅在港股上市的公司，美国投资者的持平比例进一步提升到 43.6%。（仅作为评判各股美资持仓是否高于平均水平的标准，并非代表美资真的实际持有这么高比例的股份） ② 个股上，仅在美股或港股单一市场上市的公司中，纯美股上市公司，以及港股的比亚迪和美团投资者中美资占比较高（在均值的 40% 以上），腾讯、快手、泡泡马特等其他港股上市公司的美资持股比例比较低（30% 以下）。另外值得关注，在美国 NS-CMIC 清单上，即被美资禁投的中芯国际，不仅没有任何美资机构持仓，美国以外的其他海外投资者持仓也近乎为零。我们也注意到同在 NS-CMIC 清单上的中国移动和中国联通，也没有任何外资（包括美国和非美国）机构投资者持股。由此可见，如果被纳入 NS-CMIC 名单而被禁投，损失的可能不仅仅是美资投资者，其他海外投资者也可能跟随性的清仓。 ③ 在港美两地上市的公司情况相对复杂，同一公司在两地市场能查询到的投资者持股情况并不相同，因此需要结合公司总股本在两地市场注册的比重（该比重没有准确数据来源），估算出按比重调节后的美资持股比例。按我们的测算，Bilibili、阿里、京东、百度、携程、华住、Boss 直聘、小鹏等的美资持股比例高于平均，而新东方、网易、蔚来、理想的美资持股比例则较低，在 30% 以下。 2、被禁投的先例—复盘中海油有哪些先例可供我们参考若真被美资禁投后，实际的影响会有多大？在近几年因 NS-CMIC 清单导致的被美资禁投的公司中，我们筛选了中国海洋石油（883 HK）为例。原因是中海油在被禁投前有一定外资持股，而中国移动、中芯国际等在被美国禁投和强制退市前，就没有多少外资持股，参考意义不大。由下图可见，在2019 年底时中海油的美资投资者持股略高于 7%，欧洲投资者持股比重也略超 5.2% 以上，而目前美国和欧洲的投资者持股都已近乎归零。（和中移动、中芯国际的情况类似，虽只有美资是被政府强制要求禁投，实际情况下欧洲资金也跟随着清仓了）节奏上，可见在 21 年 1~2 月间（此时正式禁投命令尚未签发）美资投资者就已开始快速减仓，到 4 月底的仅 2 个多月时间内，美资持仓比例就从 6% 以上下降到了约 1%，可见是经历了短时间内的集中抛售。最后剩余的约 1% 的持仓则大约经历近 1 年的时间周期才完全清空。结合 ① 20 年 12 月中海油被正式纳入 CCMC 清单（可视作 NS-CMIC 清单的前身），② 美国投资者在 21 年 1~2 之间已开始快速减仓，到 4 月已基本减仓完成，③ 2021 年 8 月初，对中海油的禁投命令正式生效，利空落地，这三个时间节点。对应海油的股价表现：① 中海油的股价在 21/2/23 日该阶段内的价格顶峰（粗略对应美资开始减仓的节点），到 21/4/8 中海油股价达到阶段最低点（对应美资减仓基本完成的节点），期间中海油的股价下跌了约 24.8% 到，即跌去了约 1/4。 ② 但在外资密集抛售期结束后，中海油的股价随即开始反弹，最多反弹达 21%，收回了大部分跌幅。随后直到 2022 年 2 月前一直处在区间震荡的走势。整体来看，以中海油为例，作为一家被禁投前美资 + 欧资合计持股占比曾达到 12+% 的港股公司，在被海外资本的密集抛售期内，股价受到的最大冲击幅度是从最高点跌去了约 1/4。但越过短期冲击、即便中海油已近乎不再有任何外资持股，公司当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价从约 HK$6.3 下跌到 HK$5.2 的幅度，对当前股价而言也不过是不足 6% 的波动。可以说，对中海油这类优质公司而言，被美资（或者所有外资）禁投的影响，在中长期视角下可以说只是一个短暂的 “小波动”。只要公司本身业绩和质地优秀，总会有 “逐利” 的资金会填补上外资被禁投后留下的空缺。但也不能忽视，我们覆盖的中概公司们目前仅美资的平均持股就高达 40%，若算上欧洲等海外资金占比会更高，远远高于中海油外资持股的 12%。因此若被禁投，覆盖公司们所受到的短期冲击可能会明显高于中海油从最高点跌去 1/4 的幅度。恐怕也难以像中海油一样在约 2~3 个月的时间内即基本完成清仓，冲击的时间跨度大概率也会更长。四、总结：该如何应对潜在的 “退市 “与” 禁投” 风险通过上文对这轮可能会发生的中概被强迫从美股退市、乃被美资全面禁投的分析，我们认为可以得出以下几个结论： ① 相比上一轮中概退市危机是围绕 “审计监管权” 这一清晰且不涉及核心利益问题的争论。这一次中概退市若再被正式拿上台面，面临的不确定可能会更大，或许不会再围绕一个清晰又不那么重要的问题展开，而可能牵扯到更广泛、涉及更重大利益的争端上。 ② 结合已在 NS-CMIC 名单内，已实际上被美国政府全面禁止美资投资的中国资产，和《美国优先投资政策》的意图导向。民企中涉及通信、半导体硬件、AI 技术、高清图像识别、量子技术、生物技术、航空航天、先进制造等敏感领域的公司被美资禁投的可能性会相对更高。 ③ 经过上次的退市风波，随着大量中概公司回港上市，我们覆盖的两地市场中概公司中，港股的 90 天日均交易额的平均占比已从 22 年 3 月时的 10%，上升到了目前的 34%，对美国流动性的依赖以大幅下降。但美股的成交额绝对值仍是港股 2x，依然占据大头（对我们覆盖的公司而言）。我们跟踪的公司中，除极氪和滴滴、瑞幸因不满足在合格交易所上市满两年的条件，无法立刻通过港股双重主要上市的快捷通道取得港股主要上市地位外，其他公司取得港股主要上市地位没有技术阻碍。 ④ 以被纳入 NS-CMIC 清单，被实际禁投的中海油为例，在被禁投前拥有约 12% 的美资和欧资持股，在外资密集抛售期内股价从最高点下跌了约 1/4，抛售期持续了约 2 ~3 个月的时间。但从中长期视角，中海油当前的 HK$17 的股价，已是禁投危机期间的 3x 左右。当初禁投导致的股价波动，对当前股价而言仅不足 6%。可以说，对类优质公司而言，被美资（或者所有）禁投的影响，在中长期视角下只是一个短暂的 “小波动”。不过，由于彭博数据显示的，我们覆盖的中概公司们的美资平均持股高达 40%，远远高于中海油美资 + 欧资持股的 12%。因此，若覆盖的中概公司们被美资禁投，所受到的短期冲击幅度和时间跨度都很可能明显强于中海油的情况。根据以上分析，我们粗略构建了对覆盖的个股们 “退市” 和 “禁投” 风险大小的定性评分标准： ① 退市风险和影响上，以当前在两地市场的上市情况，和对美股成交流动性的依赖程度为两个标准。无法立刻申请港股主要上市地位的公司风险最大，技术上能取得港股主要上市地位但尚未取得的风险次之，已取得港股主要上市地位的风险最小。成交额占比上，港股成交占比<30% 的风险最大，30%~70% 直接的风险次之，>70% 的风险最小。 ② 被禁投的影响和可能性上，以是否涉及前文提及的敏感行业（反映被禁的概率），和美国投资者持仓比重（反映影响程度）为标准。在是否涉及敏感行业上，我们认为在 AI 技术上占据领先地位，以及在自动驾驶、芯片半导体上有涉及的公司的被禁投的概率相对最高。（纯个人主观看法，仅作为参考）。影响程度上，以数据显示美资持股比例上以>50% 为影响最大，<30% 为影响最小，30%~50% 则为中间情况。根据以上评判标准，所有目前仍仅在美股上市的，包括拼多多、滴滴、唯品会、瑞幸、极氪，以及两地上市中的百度、阿里、比亚迪（和腾讯音乐、华住、蔚来）这几家公司的潜在风险和可能受冲击的幅度是最高的。相对的，美团、泡泡玛特、快手、以及网易、新东方、贝壳、名创优品等公司风险总分最低、且没有任何 “标红” 项。由于若果真被退市且被美资（可能也包括欧资）禁投在短期内可能造成的股价冲击难以估量，不计成本的密集抛售下很难说以基本面来衡量绝对价格底线，因此海豚投研此次也不尝试判断安全价格。仅以净现金占当期市值的比重作为最安全的标准，供大家参考。比如当净现金比重超过公司总市值的 60% 乃至更高时，我们相信在越普适、且冲击越大的全面 de-risk 下，反而防御性会很强。应对策略上，若仅仅是被从美股退市，影响大概率不会很大。对优质资产，一定程度上可以选择 “陪伴”，忍受短暂的流动性冲击。但若是被美资（或者其他海外资金）禁投的情况，则大概率会造成相当严重的抛售和股价跳水式下跌。这种情况下，“陪伴” 或许就不是好选择。先同样清仓避险，留好资金子弹。政策强制要求的清仓下，美资势必会不计成本的抛售，放血交筹码，给优质资产的价格砸出一个大坑后，反而能没有包袱（无需再担心外资流出的问题）地去抄底优质资产。本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研04-24 19:37

中俄传重磅！路透独家：俄罗斯建立西方难追踪的“中国通道”支付系统

。 2022年，当俄罗斯因在乌克兰采取军事行动而面临西方前所未有的制裁时，中国向俄罗斯提供了经济支持，提供消费品以取代西方公司提供的商品。尽管西方施压，中国仍继续从俄罗斯进口石油和其他自然资源。然而，由于次级制裁风险，去年消费品贸易几乎停滞。一些银行家表示，只要货物不受制裁，且交易对手在中国选定的11个省份之一注册，净额支付系统允许直接向任何中国银行付款，而不会出现延误。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜(Elvira Nabiullina)4月份在议会发表讲话时承认，西方制裁使俄罗斯公司的跨境支付变得复杂，但她表示正在开发替代支付渠道。

tqttier04-24 12:48

A股头条：特朗普称或将“大幅降低”对华关税，外交部回应；欧盟依据数字市场法开出首笔罚单，对苹果和Meta罚款总计7亿欧元

称，据报道，中国警告韩国公司不要向美国军事和国防公司出口含有中国稀土矿物的产品。中国政府向电梯、电力设备、电池、显示器、电动汽车、航空航天和医疗设备等行业的公司发出信函说，如果他们违反限制，可能会面临制裁。外交部能否证实是否发送了这样的信？有没有细节可以补充？对此，郭嘉昆表示：“我不了解你提到的具体情况，建议你向中方的主管部门进行询问。” 3、欧盟依据数字市场法开出首笔罚单对苹果和Meta罚款总计7亿欧元在美国总统唐纳德·特朗普发出严厉报复警告之后，欧盟对苹果公司和Meta 开出了相对温和的罚单，对这两家公司因违反针对大型科技企业的反垄断新规总计罚款7亿欧元（7.98亿美元）。欧盟监管机构根据《数字市场法》对苹果公司处以5亿欧元罚款，对Meta罚款2亿欧元。这一惩罚力度远低于传统欧盟竞争法下的惩罚措施，可能被视为避免进一步激怒特朗普的做法。特朗普之前特别指出欧盟的科技法规是一种非关税贸易壁垒，他的对等关税措施意在瞄准这类目标。评：这次的罚款额度还不算特别大。如果后面美国欧盟在关税层面上没有谈拢，再罚款的额度就会上一个数量级了，对于这些全球化的科技股而言是影响比较大。 4、澜起科技：2025年第一季度净利润同比增长135.14% 澜起科技公告，2025年第一季度营业收入为12.22亿元，同比增长65.78%。净利润为5.25亿元，同比增长135.14%。评：今年全球地缘动荡，并且AI的技术发展速度有减缓，市场对海外科技巨头有调低资本开支的预期，一季报后这些科技巨头的业绩指引是需要重点关注的。 5、美国汽车行业六个组织罕见联名致信：不要对进口汽车零部件征收25%的关税据23日最新消息，美国汽车行业六个组织罕见联名致信美国财政部长贝森特、商务部长卢特尼克和美国贸易代表格里尔，要求特朗普政府不要对进口汽车零部件征收25%的关税。这些汽车行业组织在信中指出，许多汽车制造商目前已经“陷入困境”，无力承担额外的成本上涨，从而导致更广泛的行业问题。汽车行业组织警告称，它们将削减汽车销量并提高价格。隔夜外盘外盘：贸易紧张局势及美联储独立性问题出现缓和，美股在科技股领涨下集体收高，道指涨419.59点，涨幅1.07%报39606.57点，盘中一度突破40000点关口；纳指涨407.63点，涨幅2.50%报16708.05点；标普500指数涨88.09点，涨幅1.67%报5375.85点；科技股领涨，特斯拉、英特尔涨超5%，亚马逊、Meta、博通、AMD、台积电涨逾4%，英伟达涨近4%，苹果、谷歌涨逾2%；中概股表现强势，纳斯达克中国金龙指数收涨2.93%。小鹏汽车涨逾7%，蔚来涨近5%，向上融科、富途控股、哔哩哔哩涨逾3%。外汇：美元指数上涨0.96%刷新日高至99.901点；美元兑日元涨1.32%报143.41日元，欧元兑日元涨0.40%报162.35日元；欧元兑美元跌0.93%报1.1321，英镑兑美元跌0.58%报1.3255，美元兑瑞郎涨1.37%报0.8302；离岸人民币兑美元报7.2850元，较周三涨272点；比特币期货涨2.28%报93750美元，以太币期货涨5.46%报1797美元。期货：现货黄金下跌2.69%报3289.93美元，延续4月22日涨至3500.10美元创历史新高以来的回调；黄金期货跌3.45%报3301.70美元；现货白银涨3.32%报33.59美元，白银期货涨1.93%报33.560美元；铜期货跌1.05%报4.8270美元；原油期货跌1.40美元，跌幅2.20%报62.27美元；布伦特原油跌1.32美元，跌幅1.96%报66.12美元；天然气期货涨0.50%报3.0220美元，汽油期货报2.0839美元。市场策略上证50指数已经将上方缺口完全回补，该指数体现出市场已经完全消化关税利空，并且此前持续的上涨就是对特朗普“低头”的预期。而近期特朗普持续示好，但指数只是横盘震荡，表示对预期的利好也基本消化了。在阻力位持续踯躅不前后，接下来将出现回落。中证1000指数虽然再创反弹新高，但尚未成功突破，依然可能会形成双头结束反弹。题材掘金文旅消费升级行动方案落地、四档主题惠民活动贯穿全年 4月23日，2025年全国文化和旅游消费促进活动启动仪式暨全国“五一”文化和旅游消费周主场活动在河南郑州举行。活动时间从2025年4月至2026年3月，文化和旅游部聚焦大力提振文化和旅游消费，围绕劳动节、暑期、国庆节、春节等重要节点，组织开展全国“五一”文化和旅游消费周、暑期文化和旅游消费季、国庆文化和旅游消费月、春节文化和旅游消费月，并举办专题主场活动，推出特色文旅活动及惠民措施。标的：长白山（603099）、大连圣亚（600593）生态环境部正开展聚变监管法规标准体系研究、保障聚变行业的高质量发展 4月23日，生态环境部辐射源安全监管司司长刘璐在发布会上表示，生态环境部正开展聚变监管法规标准体系研究，在确保安全的前提下建立科学合理可行的监管制度，保障聚变行业的高质量发展。一是坚持科学监管，明确不套用目前对裂变堆的监管要求，建立适应聚变装置特性的监管框架。二是规范监督管理，减少监管不确定性。三是以风险为指引，科学分析评估各类装置的辐射安全风险，确认装置的类别，分级分类开展环境影响评价和辐射安全许可审查。下一步将坚持以高水平安全监管，保障我国核聚变事业高质量发展。标的：久盛电气（301082）、合锻智能（603011）公告精选【重大事项】 2连板中欣氟材：公司已布局有DFBP产能5000吨/年对于后续年度业绩的影响存在较大不确定性 3天2板京城股份：公司没有涉及人形机器人的业务和产品及相关股权投资南都电源：筹划在香港联合交易所有限公司上市维信诺：拟投资50亿元设立昆山全球新型显示产业创新中心项目中电环保：签署6398.28万元锅炉补给水处理一体化改造EPC总承包工程合同九州通：拟6.73亿元投资奥园美谷科技股份有限公司四维图新：与火山引擎签署战略合作框架协议长盈通：拟购买生一升100%股权兴业银锡：博盛矿业选厂将于4月24日正式复产炬光科技：某欧洲知名汽车Tier1客户取消激光雷达项目定点 *ST恒立：延期披露2024年年度报告和2025年第一季度报告存在终止上市风险【业绩】天齐锂业：预计2025年第一季度净利润为8200万元–1.23亿元浙江医药：一季度净利润4.09亿元，同比增长273.08% 中元股份：一季度净利润2622.86万元，同比增长192.35% 方大特钢：一季度净利润2.5亿元，同比增长167.99% 中国巨石：一季度净利润为7.30亿元，同比增长108.52% 光迅科技：一季度净利润1.5亿元同比增长95.02% 德赛西威：一季度净利润5.82亿元，同比增长51.32% 沙钢股份：一季度净利润6865.68万元，同比增长37.56% 深南电路：一季度净利润为4.91亿元，同比增长29.47% 金山办公：一季度净利润同比增长9.75% 亚钾国际：一季度净利润同比增长374% 中国广核：一季度净利润同比下降16.07% 丽珠集团：一季度净利润6.37亿元，同比增长4.75% 沈阳机床：一季度净亏损3181.62万元新莱福：一季度净利润同比下降16.05% 上能电气：2024年净利润同比增长46.49% 三环集团：2024年净利润同比增长38.55% 拟10派3.8元罗博特科：2024年净利润同比下降17.17% 移远通信：2024年净利润5.88亿元，同比增长548.49% 冰山冷热：2024年净利润同比增长123.46% 传音控股：2024年净利润同比增长0.22% 澳柯玛：2024年年度业绩预告更正预计净亏损4500万元到5000万元【增减持】桐昆股份：股东磊鑫实业拟2.5亿元-5亿元增持股份辽宁能源：股东拟减持不超过3%公司股份百奥泰：股东新余启恒计划减持不超过2%股份菱电电控：股东谭纯拟减持不超过1.131%公司股份宝兰德：股东拟合计减持不超过1%公司股份【回购】金冠电气：拟2500万元-5000万元回购公司股份巨星农牧：拟以5000万元-1亿元回购股份金冠电气：拟2500万元-5000万元回购公司股份杰瑞股份：拟1.5亿元-2.5亿元回购公司股份用于股权激励交易提示【可转债交易提示】诺泰转债、博杰转债进入最后转股日【限售解禁】

金融界04-24 07:46

特斯拉2025Q1业绩电话会议分析师问答

望得到一些保证，确保这些磁铁不会被用于军事用途，而显然，它们不会被用于军事用途。他们只是在研究人形机器人。所以这不是武器系统。但这无疑是一个挑战的例子。我相信我们能克服这些问题，到今年年底，我们将拥有数千个人口密集的机器人。皮埃尔·费拉古太棒了。听到自动驾驶出租车和擎天柱成为特斯拉切实可行的未来，我非常兴奋。但我其实对当前汽车行业的“遗产”（而非“遗产”）有所疑问。回顾几年前Model 3的量产，我真心觉得它是汽车界的iPhone，一款全新产品，彻底革新，用户体验截然不同，性能卓越，传统竞争对手难以匹敌。而iPhone的崛起，使得高端智能手机市场规模扩大了四倍，苹果实际上占据了60%的市场份额。所以，当你回顾今天的Model 3和Model Y时，我认为它们仍然远远优于其他任何汽车。我很好奇，为什么它们只占据了大约15%的潜在市场份额，而不是更多？换句话说，为什么明知Model 3和Model Y已经上市销售，却仍然有这么多人购买宝马和奔驰？我想知道您是否正在内部尝试解决这个问题。如果你明白其中的原因——那些购买 Model 3 或 Model Y 的汽车买家究竟错过了什么？如果你有什么想法可以解决这个问题，或许其中蕴藏着巨大的价值。是的，这正是我最近在思考的问题。伊隆·马斯克是的。现实情况是，未来大多数人不会买车。所以，这有点像，如果你想继续用手机来打比方，我的意思是，你还记得翻盖手机的时代，那时有上百种不同的翻盖手机设计。我认为，大厂们犯的错误就是试图制造那么多不同版本的翻盖手机，但这是个错误。他们应该制造iPhone。因为显然每个人都想要一部智能手机。但在iPhone刚推出的时候，我心想，哇，真不敢相信这些人竟然没有像iPhone要完蛋一样反应过来。但他们并没有，他们一直在制造各种智能手机。我想，诺基亚曾经一度是世界上最有价值的公司，或者接近最有价值的公司，但他们一直在制造翻盖手机。试图寻找另一个市场利基。也许有人想要不同风格的手机，也许是不同颜色的手机，或者其他什么。不，他们只想要一部超级智能的手机，无所不能。就一部。所以我很多年前就说过了。但在不久的将来，购买一辆非自动驾驶的汽油车就像骑马时用翻盖手机一样。现在仍然有人这么做，但这种情况很少见。伊曼纽尔·罗斯纳那么，埃隆，我想，公开版的 FSD 软件仍然需要相当多的间歇性人工干预。那么，您这边还需要做些什么才能让软件达到无需监控的水平呢？我问这个问题的背景显然是，6 月份的发布会在接下来的几个月里举行。还需要做些什么呢？身份不明的公司代表我们也正在处理一些项目。伊隆·马斯克前进。身份不明的公司代表我的意思是，我们意识到公交车上正在发生的干预事件，这就是为什么我们要全力以赴地解决这些问题。实际上，一些最初的启动城市帮助我们集中精力解决我们在这里面临的所有问题。例如，我们只专注于奥斯汀。我们不会解决波士顿或其他地方的客户可能面临的所有问题。在这里，我们只是列出了所有问题的详细清单，然后将其解决，这就是团队正在努力解决的问题，以及其他类型的冗余问题。例如，如果客户车队中的一台计算机出现故障，它就会伸出援手，要求您接管，但我们不希望发生这种情况。因此，在奥斯汀，我们需要同时解决自动驾驶软件的可靠性问题和系统软件的可靠性问题。伊隆·马斯克是的。我们只是研究了一系列不寻常的干预措施。所以，这些干预措施真的非常罕见。比如说，每10000英里才有一次干预。我的意思是，即使在雅典，也需要行驶很长的距离才能发现一例病例。身份不明的公司代表是的。有些干预措施是由于系统性功能缺失造成的。例如，为了正确处理紧急车辆，你不需要使用音频作为输入。但是面向客户的版本没有音频输入，但即将在奥斯汀推出的版本会有音频输入等等。伊曼纽尔·罗斯纳好的。但是，例如，你们有远程操作员吗？身份不明的公司代表我的意思是，偶尔如果车子卡住了或者出了什么问题，会有人帮忙疏通。但这只是因为我们比较保守，更注重安全，即使偶尔卡住，我们也会提供远程支持。但这并非安全运营的必要条件。如果真要说有什么区别的话，那只是提高可用性的必要条件。伊隆·马斯克无论如何，只需要几个月的时间，所以您可以在几个月后在奥斯汀亲眼见证。 Edison Yu 您好，非常感谢您的提问。我想问一下Optimus未来的供应链情况。您提到了产能提升非常快。您设想的这个供应链是什么样的？由于关税，现在是否需要更多供应商进入美国？您如何看待美国需要采取哪些措施？伊隆·马斯克让我们看看事情会如何发展。我现在还不知道。对。我的意思是，正如我们之前讨论过的，我们正在采取一些重大举措来推进供应链的本地化。我们的本地化程度比其他任何制造商都高，而且我们正在进行很多工作来提高本地化程度，以降低地缘政治不确定性带来的供应链风险。 Edison Yu 是的。我想回到Robotaxi的话题。您知道初期会有多少辆车，或者说规模有多大，以及如何逐步扩大规模吗？我知道您的目标是在明年下半年推出数百万辆。但是，初期推出多少辆车比较合理？而且，如果在六月底或七月去奥斯汀，您能简单申请吗？伊隆·马斯克是的。我们还在讨论第一天的具体数量，但我不知道，大概是10到20辆车。然后仔细观察。之后他们会迅速扩大规模。所以，我们希望确保你在第一次看到这种情况时就密切关注。不过，是的，你可以在六月底或七月底去奥斯汀订购一辆特斯拉，用于自动驾驶。乔治·贾纳里卡斯您好，感谢您回答我的问题。这和 FSD 的定价有关。我们能否设想一下，当您推出无监督 FSD 时，可以采用类似过去自动驾驶和 FSD 定价方式的无监督和监督多级定价方法？谢谢。瓦伊巴夫·塔内贾我的意思是，这是我们一直在思考的事情。我的意思是，对于那些尝试过并且一直在使用 FSD 的人来说，他们认为目前的定价太便宜了，因为 99 美元基本上就是一场私人表演。伊隆·马斯克是的。我的意思是，我们确实需要给人们更多时间去思考，比如，关键的断点是，你能看短信吗？是的。你能写短信吗？因为，显然，人们一直在用自动驾驶汽车这样做。如果你在高速公路上开车，你会看到人们边开车边发短信，你知道，他们的时速高达 80 英里。身份不明的公司代表并同时化妆。伊隆·马斯克是的。化妆、低头梳头、发短信、以每小时80英里的速度开车，这些都是很常见的情况。还有人吃午饭，等等。刮胡子等等。总之，但现在，汽车非常严格地要求你注意路况。这在一定程度上降低了它的价值，因为它要求你非常严格地注意路况。我们会逐渐放松对路况的限制，每隔几周或每个月，我们会放松一点，让你能够做自己想做的事情，而不用让汽车来管理你的注意力。所以，当你基本上可以做任何你想做的事情，包括睡觉，或者其他什么的时候，它的价值将非常深远。然后，这99美元将成为你一生中花得最值的99美元。乔治·贾纳里卡斯我的后续问题是关于地域扩张。或许可以讨论一下其他市场。最近印度有一些消息称，你们可能会在今年和明年推出这项服务。谢谢。瓦伊巴夫·塔内贾是的，我的意思是，我们一直在努力进入印度市场。印度市场竞争非常激烈。尤其是现在——我不想只谈关税——印度目前的关税结构是，我们进口的任何汽车都要缴纳70%的关税，还要缴纳30%的奢侈品税。所以，我们卖的同一款车，价格比实际价格高出了100%。这让人很焦虑。人们会觉得，好吧，他们为这辆车付了太多钱。而且，我们拿不到钱，而是当地政府拿到了钱。这就是为什么我们一直非常谨慎，试图找到合适的时机。就像我说的，我们正在努力。这是一个很好的市场，因为印度拥有庞大的中产阶级，我们想利用这个市场，这也是我们想进入的市场。但是，这些事情又会造成一些紧张，我们正在努力解决这个问题。科林·兰根您仍然坚持只采用分工合作的方式。很多自动驾驶人士仍然担心太阳眩光、雾气和灰尘。您能透露一下如何解决这些问题吗？据我了解，眩光之类的因素会使摄像头失明。伊隆·马斯克实际上，它不会使摄像头失明。我们采用的是直接光子计数的方法。所以，当你看到一张经过处理的图像时，也就是从光子计数器（硅光子计数器）获取的图像，经过数字信号处理器或图像信号处理器处理后，通常就会出现这种情况。然后，你看到的图像看起来会很模糊，因为如果你把摄像头对准太阳，光子计数的后期处理会把图像冲淡，实际上会增加噪点。所以我们前段时间取得的一项突破是采用直接光子计数，绕过图像信号处理器。这样，你就可以几乎直直地朝着太阳行驶，在看似最漆黑的夜晚也能看清东西。在雾天，我们的视力和人一样好，可能更好，但我想说可能比人好一点，但至少比普通人好。是的。科林·兰根所以，当有直射光照射时，摄像头能够感知到。我对此有点惊讶。好的。伊隆·马斯克是的。科林·兰根好的。前几天有媒体报道称，经济型车型被推迟了。这听起来不太准确。那些报道还说它更像是Model Y的廉价版。你能透露一下具体情况吗？它是Model Y的廉价版，还是会随之进行设计上的改变？瓦伊巴夫·塔内贾所以我认为Lars在回答say.com的一个警告时已经提到了这一点。我们真正关注的是价格承受能力。使用我们现有的产品线，在产品规格的多样性方面总会存在限制。所以我认为你应该这样考虑。Lars，还有什么要补充的吗？拉尔斯·莫拉维是的。我想我之前在其他电话会议上也说过。比如，最近对 Model 3 和 Model Y 平台进行了升级，我们以非常优惠的价格打造了一些非常棒的汽车，还增加了许多功能等等。我想大家很容易理解，展望未来，特斯拉不会生产劣质汽车，而且我们一直以来的目标就是，不让任何一款汽车比我们过去生产的任何一款都差。所以，下个月推出的车型将在我们的生产线上生产，在外形和造型上与我们目前生产的车型相似。关键是它们价格实惠，你买得起。亚当·乔纳斯是的。嗨。是的。埃隆，在2月28日接受乔·罗根采访时，你主张提高关税，给人们时间适应。否则，你引用的话说，这个体系就会崩溃，糟糕的事情就会发生。那么，情况已经发生了变化吗？如果宣布的关税保持不变，什么时候情况会开始发生变化？伊隆·马斯克好吧，冒着显而易见的风险，我不是——我是总统众多顾问之一，我不是总统本人。所以，而且——但我向总统明确表达了我的意见，而且——其他人也向总统明确表达了他们的意见。他是——他倾听——他与许多人交流，然后做出决定。我希望总统能够观察我的预测是否比其他人的预测更准确，并可能在未来以不同的方式权衡我的建议。我们拭目以待。但是，我提倡可预测的关税结构，总的来说，我提倡自由贸易和降低关税。但现在，我们确实需要观察——如果某个国家在关税方面采取掠夺性措施，或者为某个特定行业提供极端支持——如果某个政府为某个特定行业提供极端的财政支持，那么你必须采取措施来抵消这种影响。所以，我认为应该根据具体情况进行战略性分析。但是，总统是人民选举的代表，他完全有权做他想做的事。亚当·乔纳斯好的，埃隆。我尊重你的意见。只是作为后续问题，再次感谢。你认为中国和美国在物理人工智能（尤其是人形机器人和无人机）的发展上谁更领先？我对此很感兴趣。你们的差距是否很大？差距有多大？真的吗？伊隆·马斯克我想你知道无人机的答案。我的朋友Naval在X上发了这篇文章。我转发了。但我认为这是一个预言，任何不能制造自主无人机的国家都注定要成为任何能够制造自主无人机的国家的附庸国。而我们目前无法制造自主无人机。但不幸的是，这又一次发生了。所以，我认为中国制造了大约70%的无人机。如果你看看整个供应链，你会发现中国几乎100%的无人机都依赖于中国。所以，中国处于非常有利的地位。而在美国，我们需要将更多的人力和资源转移到制造业，因为这就是事实。我非常尊重中国，因为我认为中国真的很棒。但美国不应该在无人机方面如此严重地依赖中国，以至于除非中国提供零部件，否则我们无法制造无人机，而目前的情况就是这样。就人形机器人而言，我认为任何国家都没有任何公司能与特斯拉匹敌。特斯拉和SpaceX是第一。所以，现在我有点担心排行榜上排名第二到第十的公司会是中国公司。但我确信第一名会是特斯拉。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券04-23 22:46

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