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机构：三季报业绩影响逐渐消除，煤炭行业基本面稳健！资源ETF（510410）飘红

午后，上证资源指数飘绿，石油加工贸易、农产品加工、燃气等板块纷纷上涨，煤炭开采加工板块下跌，资源ETF（510410）涨0.3%，盘中成交额超1500万元。成分股中东阳光涨近8%，宝钛股份、海油工程涨超3%，华阳股份、北大荒、中国石化涨逾2%，晋控煤业、山煤集团跌近3%。消息面上，近日晋控煤业于2022年10月28日发布2022年三季度报告：2022年前三季度，公司实现营业收入127.89亿元，同比增长13.05%；归母净利润33.83亿元，同比增长30.29%；扣非归母净利润34.14亿元，同比增长42.31%；经营活动产生的现金流量净额为38.27亿元，同比减少0.31%。海通证券发布研究报告称，煤炭行业基本面依然稳健，中期业绩上移带动估值提升的逻辑不变。机构认为，三季报业绩影响逐渐消除，行业基本面稳健，在海内外市场不确定性加剧情况下，煤炭作为稳健高分红品种依然具备显著优势，中期业绩中枢上移带动的估值提升逻辑不变。

有连云2022-11-03

农产品：本次巴西道路封锁背后的简单分析

来源：申银万国期货宏观金融研究　　摘要　　相对于出口，巴西本国对于大豆的消费更加依赖卡车运输。　　卡车司机封锁道路，主要是现任总统执政期间采取一系列对于燃油价格友好的政策。截至11月1日晚间，部分地区道路仍被封锁中。　　现阶段我国进口巴西大豆数量处于季节性下降阶段。　　正文　　01 　　巴西大豆内陆运输和港口出口情况　　　　在巴西，从农场

金融界2022-11-03

计划经济的前奏？中国推“社区食堂”引热议专家：为应付即将到来的危机

断企业，会慢慢控制所有商品来源和上游的农产品，操控价格，挤压民营小企业、菜市场、餐馆(小摊小吃)的空间。社区食堂和供销社实际上是进一步的“国进民退”，中共要以国有经济来掌控老百姓的生活所有面向，以应付经济崩溃危机，一旦出现食品供应危机或其他危机，中共就会利用供销社和食堂，恢复原来的配给制度或票证供应制度，有利于控制老百姓，稳定社会局面。

夏洛特 1评论2022-11-03

国军策略：11月金股组合

耕地还存在18 亿亩耕地量质不足，部分农产品高度依赖进口等问题。另外一方面，目前整个外部的不确定性在逐步加大，包括大国博弈，疫情扰动等等使粮食供给存在阶段性问题。粮食的保障需要藏粮于地、藏粮于技，需要种业挺身而出。　　从内力角度来看，我们也分了技术和政策两个维度，保障我们推动种业振兴。从政策角度看， 2021年是我们整个种业政策的元年，整个种子板块分了13 个转折点，从2000年市场化，到2012年成立这个种业局。第三次转折点就是2021 年以种业振兴方案为代表的一系列重磅政策，包括品种审定的新修订，种子法等等，使得传统种业格局能够高度改善。　　技术角度方面，以转基因为代表的生物育种技术目前已经到位的非常充分，包括去年 11 月份转基因的品种审定政策，今年 6 月份出台了这个转基因玉米，大豆的标准的执行。所以目前关于转基因政策，该出的政策都出来了，我们在等年底转基因的品种权能够去授予。这样的话我们最快在今年的四季度能够去生产销售转基因的种子，能够形成一定销售收入。　　从转基因的角度看，一方面它能够使整个行业蛋糕做大。因为转基因的能够使粮食单产产量提高 10％到15％。另外一个维度能够使人工成本大量下降。因为目前我国农产品种植人工成本占到 60％到70％的大头。所以形成转基因种子能够使种子提价，使得整个行业的天花板上移。另外一个维度，目前整个种业行业处于散乱小的行业现状，转基因的技术变革，在刚开始的这两年可以使得行业龙头能利用新技术提高市占率，反作用于整个行业格局改善。所以从政策端，技术端都有助于整个种业板块重塑格局。　　具体标的方面，我们主要推荐大北农，公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。　　估值角度来看，因为目前大北农的主业还是饲料和生猪业务。明年公司生猪出栏量在 600万到 700 万头，饲料每年保持着 8 到 10 亿元的利润。加上主业业务基本上有300 亿的市值。关于种业能够给公司带来多少增量，我们按照悲观和乐观的假设， 5 到 10 块钱的性状费用去测算，将带来的估值增量是在 158 到 529亿。从中枢角度来看，对于目前的市值能有一个50％的空间。　　感谢各位领导的参与，祝您生活愉快。

金融界2022-11-02

2022年四季度大类资产配置策略报告（下）

它商品也在衰退交易逻辑下有所走低，反而农产品较为强势。　　长周期宏观视角，随着去全球化和地缘政治摩擦加剧，大宗商品整体上会维持高波动态势且整体中枢有望上移，大宗市场的策略多元性会进一步增强，高波动将为更多CTA策略带来盈利空间，大类资产配置中CTA策略的重要性会因为股债均有信用风险压制而抬升；短期来看，地缘冲突、美元加息、欧洲能源危机、衰退预期以及农产品出口地航运阻塞等因素多空交织下商品市场整体判断震荡向下。其中，黄金和原油被美元加息压制前期跌幅较大，但近期随着加息影响钝化，黄金四季度或因避险价值迎来反转值得继续观测。原油短期因地缘和限产或许短期向上波动，但需求不足将压制其上涨空间。农产品主要因产地航运阻塞等问题进口国和出口国之间价差在加剧，或持续震荡走强。其它大宗大部分受衰退交易影响会逐步趋弱，但新能源产业链上游锂矿等资产因为需求缺口持续拉大仍将维持强势；策略上看，纯趋势追踪类策略在近两年的市场波动中表现较强，但截面策略或者基本面策略表现相对较差，这或许与近一两年商品市场外部冲击变多，很多基本的传导逻辑以及分析框架被黑天鹅事件打断或者阻塞导致基于价差收敛或者基本面预期的投资框架在商品市场越来越难赚钱，考虑到未来全球经济与政治不确定性，这种格局或许仍将持续。　　（四）公募REITs 　　2022年第三季度，市场新增上市4只REITs，分别是：深能源REIT、北京保障房REIT、深圳安居REIT、厦门安居REIT。截止9月底共存续17只标的，市场规模从6月底530亿元上升至9月底638亿元。　　2022年7-9月，公募REITs指数整体上涨4.35％，显著跑赢其他大类资产。其中产权类指数上涨7.19％、特许经营权类指数上涨1.29％。上涨的推动因素主要是：7月估值水平已在全年中低位，一些标的已经显现出良好的配置性价比，相比股市的低迷，REITs市场赚钱效应显现，市场情绪随着指数走高慢慢起来，叠加扩募预期，推升目前REITs缓慢稳定增长的趋势。　　从成交金额、成交量上来看，市场活跃度自7月初开始逐步提升，8月中下旬成交活跃度显著提升，9月维持8月成交活跃度水平。在大宗交易方面，7-9月成交笔数分别为33笔、28笔、26笔，显著高于一季度（共计33笔）和二季度（共计70笔，其中6月47笔）成交笔数。　　展望后市，从市场规模来看，5只扩募资产评估共计59.39亿元，拟上市7只（已申报至交易所）REITs资产评估值约203.95亿元。若今年扩募和资产上市达到预期，预计2022年底REITs市场规模有望达到900亿元。REITs当前仍处于供不应求的状态，因此整体看好该资产中长期表现。短期来看，产权类资产第三季度涨幅相对较高，当前季末时点估值处于相对高位，因此配置基本面优质（资产好+运营能力强）+成长性好（扩募情况/具有扩募预期）标的更加重要。特许经营权类REIT目前估值较低，配置其需要看重IRR水平+估值区间+成长性好标的。　　CHANG'AN VIEW 　　PART 05 　　大类资产配置建议　　　　　　　　资产配置事业部

金融界2022-11-02

刚刚，重启供销社？资金爆炒，多股连续涨停！专家：误读！

是一种兼具销售生产工具、生活用品和收购农产品、副业产品功能的商业机构，推动“农产品上行”助力“消费品下行”，满足农村生产和生活需要。　　中华全国供销合作总社全资企业中国供销集团，是2010年1月经国务院批准成立的大型涉农流通产业集团，总资产1500亿元，现有全资和控股子公司11家，其中控股3家上市公司，分别为中再资环、中农立华、中农联合。　　在“2011中国企业500强、中国制造业企业500强及中国服务业企业500强”名单中，中国供销集团以960多亿元的营业收入名列中国企业500强第83位，在中国服务业500强企业排名中名列第31位。　　供销社系统颇为庞大，从全国到地方有中华全国供销合作总社、省级供销合作社、地市级供销合作社、县级供销合作社等。2021年，供销社全系统实现销售总额6.26万亿元，同比增长18.9％。6.26万亿元的销售总额包括农产品、日用品等销售、物流业营业额等。　　这一体量是2021年全国全年社会消费品零售总额44.08万亿元的7％，约是北京市社会消费品零售总额1.49万亿元的4.2倍。同时，6.26万亿元已超过京东与拼多多全年GMV之合。　　　　湖北省供销合作总社近日公布的“基层社恢复重建工程”阶段性成果数据也引起广泛关注。　　据湖北日报报道，目前，湖北基层社社员达到45.2万人，其中，农民社员人数5年增长5倍多，由2016年5.15万人增至2021年33.3万人。基层社即供销合作社在县以下直接面向农民的综合性经营服务组织。此前，宁夏也有报道称，其乡镇基层供销社覆盖率由2017年的56％上升到92.7％，预计今年底覆盖率将达95％以上。今年1月，重庆则有报道指出，全市农村综合服务社增至6120个，行政村覆盖率达76％。　　供销社已在中国走过百年路程　　事实上，“供销社重出江湖”“重启供销社”是一种误读。供销社一直是中国商品流通体系中的一股重要力量，从未消亡，那就更谈不上重启。　　1922年9月，安源路矿工人俱乐部组建了第一个消费合作社——安源路矿工人消费合作社。到今天为止，供销合作社这种特殊的业态已在中国走过了百年路程。　　新中国成立初期，建立了全国性供销合作社组织体系。此后在曲折中快速发展，又逐渐沉寂，直到1982年，在机构改革中，全国供销合作总社第三次与商业部合并，但保留了全国供销合作总社的牌子，设立了中华全国供销合作总社理事会，保留了省以下供销合作社的独立组织系统。　　20世纪90年代开始，供销社合作社开始了市场化艰难转型。1995年中华全国供销合作总社恢复成立，推行以市场化为特征、扭亏增盈为目标的改革。1999年，中华全国供销合作总社甚至提出口号——“供销合作社不消灭亏损，亏损就消灭供销合作社”。　　1995年、1999年、2009年、2015年以中共中央、国务院的名义先后发布了深化和加快供销合作社改革的文件，并在2002年实行“四项改造”，2006年实施“新网工程”，2018年部署专项改革试点。　　2013年，中央一号文件明确提出支持供销合作社开展农产品流通，充分发挥供销合作社在农业社会化服务中的重要作用，为供销合作社的改革发展和转型升级带来契机。此后，供销合作社多次被写入中央一号文件和《政府工作报告》，涉及深化供销合作社综合改革等方面。　　2018年，中央一号文件提出全面深化供销合作社综合改革，支持供销、邮政及各类企业把服务网点延伸到乡村，健全农产品产销稳定衔接机制。　　2021年，再次明确提出深化供销合作社综合改革，开展生产、供销、信用“三位一体”综合合作试点，健全服务农民生产生活综合平台，并自当年7月开始，在东北、华北、华东、中南、西北、西南选择若干个省（自治区、直辖市）作为省级试点单位开展为期两年的试点工作。　　把供销社和计划经济联系起来是一种误解　　对于将现在的供销社和计划经济联系起来，这其实是一种误解。专家指出当前的供销社没有过去那么强的行政属性，已成为了公司制，重建供销社释放的信号更多是要放弃过去那种垄断模式，供销社更可能积极成为市场主体的一员，以竞争推进市场秩序合理、抑制不公平现象。　　

金融界2022-11-02

美联储连续第四次大幅升息？关注是否会释放出政策转向信号！加息对商品有哪些影响？

需要警惕全球有色库存回升的风险。　　农产品的看涨逻辑最为顺畅，随着北半球进入冬季，干旱问题继续发酵，继续助推减产预期，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑。

金融界2022-11-02

格上每日收评—2022年11月02日

经营主体与市场之间的关系，为农资供应、农产品销售提供稳定的依托。第二，现在很多地方的生产主体还是小农户，选择托管经营的路径，而地方的基层社就为小农户等提供托管经营服务。第三，供销社除了“供”还有“销”，供销社的电商平台依托其自身网络在村庄的可达性，为农产品等增加了流通渠道。新闻二：国家市场监管总局批准中国联通与腾讯设立混改新公司。 11月2日消息，据国家市场监管总局官网10月27日发布的《2022年10月17日-10月23日无条件批准经营者集中案件列表》显示，联通创新创业投资有限公司与深圳市腾讯产业创投有限公司新设合营企业案获无条件批准，审结时间为10月18日。双方提交的经营者集中简易案件公示表显示，联通创投与深腾讯产投拟共同设立一家合营企业。其中，联通创投、腾讯产投、有关员工持股平台将分别持有新设合营企业48%、42%、10%的股权，联通创投、腾讯产投共同控制合营企业，该新设企业主要从事内容分发网络(CDN)和边缘计算业务。联通创投2014年成立，主要业务为以自有资金进行投资等，其最终控制人为中国联合网络通信集团有限公司，主要业务为通信、通信设施服务、网络接入、电信增值业务、相关系统集成业务等。腾讯产投2019年成立，主要业务为创业投资、企业管理咨询、投资咨询，其最终控制人为腾讯控股有限公司。据了解，腾讯副总裁已担任中国联通董事。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-02

商品期货收盘普遍上涨，燃料油涨逾5％，棕榈油、沪镍涨逾4％，棉花、焦煤涨逾3％

需要警惕全球有色库存回升的风险；　　农产品的看涨逻辑最为顺畅，随着北半球进入冬季，干旱问题继续发酵，继续助推减产预期，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑；　　贵金属基于我们对于美元指数和美债利率短期见顶的判断下，推荐逢低做多。

金融界2022-11-02

涨停复盘：供销社概念股火爆，2股二连板，茅台涨超8%，消费股热情似火

据报道，中国农村5万个供销社已经启动，农产品的收购与销售将由供销社完成。目前属于中央农村工作会议召开前夕的特殊时点，整个乡村振兴的大题材都有望反复活跃。　　涨停梯队：天鹅股份（2连板）、中农联合（2连板）、新力金融（首板）　　热点板块——消费　　驱动因素：一方面，白酒板块强势反弹，贵州茅台大涨逾8%，带动整个消费板块的情绪回暖。另一方面，关于疫情防控政策的优化预期再度升温，午后旅游酒店板块也快速崛起。　　涨停梯队：爱仕达（首板）、正邦科技（首板）、顺鑫农业（首板）　　六、市场情绪

金融界2022-11-01

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