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5月20日上海银行间同业拆借利率

上海银行间同业拆放利率（Shanghai Interbank Offered Rate，简称Shibor）是由信用等级较高的银行自主报出的人民币同业拆出利率计算确定的算术平均利率，是单利、无担保、批发性利率。目前，对社会公布的Shibor品种包括隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、9个月及1年。货币隔夜 1周 2周 1个月 3个月 6个月 9个月 1年人民币 1.509 1.556 1.65 1.617 1.642 1.654 1.665 1.671 更多信息请查看https://www.fx168news.com/data/borrowingrate

FX168财经集团05-20 11:06

36萬億美元債務壓頂美國經濟瀕臨崩潰

中國5月LPR報價出爐：5年期和1年期利率均下調10個基點。中國國家發改委：系統謀劃7方面53項配套舉措，推動民營經濟促進法落地見效。瑞銀集團恐將在對抗瑞士提高資本監管要求方面輸掉第一個回合。寧德時代週二在香港上市首日股價飆升，該股開盤價比發行價高出13%，這可能成為今年在香港規模最大的IPO。（請注意： Moneta Markets 億滙資訊目前僅針對非中國大陸區域的華文投資機構和個人，且僅提供參考價值，不具備任何現實層面指導意義。） #美國 #川普 #美元 #大美麗法案

MonetaMarkets亿汇05-20 11:00

多家国有大行下调存款利率，银行股活跃上行，分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)近一年累计涨幅超26%

幅均超26%。消息面上，年内首次存款利率下调启动。5月20日起招商银行、建设银行宣布再度下调人民币存款挂牌利率。活期利率下调5个基点至0.05%，定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%，三年期和五年期均下调25个基点。此次调整涉及活期存款、定期存款和通知存款等多种产品类型。中国银河证券示，政府债持续发力拉动社融，信贷需求仍待修复。一季度银行业绩有所波动，但随着近期一揽子金融政策出台，降准降息落地，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累、改善可期。公募低配修复，中长期资金入市加速银行红利价值兑现。继续看好银行板块配置价值。华创证券分析指出，在公募基金基准平配测算中，银行板块可能获得1942.3亿元资金流入，占自由流通市值比例达6.4%，当前中证800指数成分中银行板块仍存在7.3个百分点的低配空间，反映出市场对银行板块的配置需求潜力。分红更高，波动率更低的泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)紧密跟踪HK银行指数，中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。值得一提的是，HK银行指数成分股仅20只，涵盖大型银行及特色中小银行，包括建设银行、汇丰控股、工商银行、中国银行等优质标的。该指数在股息率、估值、波动率和行业代表性等方面具有显著优势，是投资者分散风险、分享行业红利的优质选择。泰康香港银行指数(A类:006809；C类:006810)成立于2019年4月16日，是泰康基金旗下的一只指数型股票基金，紧密跟踪HK银行指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。相关产品：泰康香港银行指数A(006809)，泰康香港银行指数C(006810)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 10:47

罕见同步！国有大行集体下调存款利率，普通人如何应对‘低息时代’？

行与招商银行率先启动今年首次人民币存款利率下调。根据最新公布的利率表，这两家银行的活期存款下调0.05个百分点至0.05%，而各期限定期存款挂牌利率则下调0.15-0.25个百分点不等。其中，三年期和五年期定期存款利率调整幅度最大，均下调了0.25个百分点，分别降至1.25%和1.30%。此次调整是继去年两轮存款利率下调后的又一次重要调整，市场普遍预期国有六大行和招商银行将按照惯例在同一天内进行一致的利率调整。利率调整详情与幅度此次下调涉及各类存款产品，幅度各异。在定期存款方面，3个月、6个月、一年期、二年期定期存款挂牌利率均下调15个基点，调整后分别为0.65%、0.85%、0.95%和1.05%。三年期和五年期定期存款挂牌利率降幅更大，均下调25个基点，分别降至1.25%和1.30%。调整前，上述期限定期存款的挂牌利率分别为10.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。通知存款利率方面也进行了相应调整，7天通知存款利率从0.45%下调至0.30%，降幅为0.15个百分点。而1天通知存款利率则维持在0.10%不变。这种有差别的利率调整策略显示出银行针对不同期限存款产品的精细化管理。活期存款利率下调0.05个百分点至0.05%，这是继去年两次下调后的进一步调整，反映出银行降低短期资金成本的意图。整体而言，此次调整呈现出短期存款利率调整幅度小，长期存款利率调整幅度大的特点。政策背景与市场预期此次存款利率下调并非突发事件，而是在市场预期之中。事实上，早在5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上就已宣布推出包括降准、降息在内的一揽子货币政策措施。潘功胜当时表示，将下调政策利率0.1个百分点，通过市场化的利率传导机制，预计会带动贷款市场报价利率（LPR）随之下行0.1个百分点。同时，人民银行也将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。按照惯例，国有六大行和招商银行通常会在同一天下调人民币存款利率，且调整幅度保持一致。此次建设银行和招商银行率先发布调整公告，其他国有大行预计将很快跟进，形成全面一致的利率调整局面。值得注意的是，这已是自去年以来的第三轮存款利率下调。这一系列的利率调整反映了央行通过引导金融机构下调存款利率，降低社会融资成本的政策取向，旨在支持实体经济发展。历史对比与影响分析回顾去年的两轮存款利率调整可以发现一定的规律和趋势。2024年7月25日，工商银行、建设银行、农业银行、中国银行、交通银行和邮储银行率先下调人民币存款利率，其中活期存款下调0.05个百分点，通知、协定和一年期及以内定期存款利率下调了0.1个百分点，二年期及以上定期存款利率下调了0.2个百分点。随后在2024年10月18日，国有大行再度集体下调人民币存款利率。当时活期存款下调0.05个百分点至0.1%，各期限定期存款挂牌利率全线下调0.25个百分点。对比此次与去年两轮的存款利率调整可以看出，此次调整基本延续了去年10月的调整模式，但在调整幅度上有所区别。特别是对于中长期存款，如三年期和五年期定期存款，此次下调幅度为0.25个百分点，与去年10月调整幅度相同，但活期存款利率已经降至0.05%的历史低位。此次存款利率下调将对金融市场和实体经济产生多方面影响。对储户而言，存款收益进一步下降可能促使部分资金寻求其他投资渠道；对银行而言，降低存款利率有助于缓解利息支出压力，提升盈利能力；对实体经济而言，存款利率下调有望通过传导机制带动贷款利率下行，降低企业融资成本，刺激消费和投资需求。

金融界05-20 10:46

降息落地，金融板块持续反弹，银行ETF天弘(515290)开盘涨近1%，最近一周涨幅达0.92%

日，央行公布1年期、5年期贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR报3%，上次为3.1%；5年期以上品种报3.5%，上次为3.6%。民生银行首席经济学家温彬认为，LPR下调将通过利率传导进一步降低实体经济的综合融资成本，有助于巩固经济基本面。光大证券指出，4月中美关税博弈以来，随着外部环境不确定性升温，银行板块凸显防御属性，后续随着贸易谈判超预期，市场整体风险偏好呈现修复；期间，5月7日，国新办新闻发布会上“一行一局一会”相关领导介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，发布包括降准降息、结构性工具增量降价、稳地产稳股市等一系列政策。中央汇金公司发挥“类平准基金”角色大举买入宽基指数维稳市场，保险等长期资金加大高股息等权益投资比例，公募基金新规下潜在配置行为预期等多重配置力量对银行板块形成支撑。银行ETF天弘紧密跟踪中证银行指数，为反映中证全指指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将中证全指指数样本按中证行业分类分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行业，再以进入各一、二、三、四级行业的全部证券作为样本编制指数，形成中证全指行业指数。截至5月19日，银行ETF天弘近1年净值上涨26.48%，排名可比基金前2，指数股票型基金排名307/2799，居于前10.97%。从收益能力看，截至2025年5月19日，银行ETF天弘自成立以来，最高单月回报为13.36%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为11.78%，涨跌月数比为27/25，上涨月份平均收益率为4.04%，历史持有3年盈利概率为63.79%。截至2025年5月19日，银行ETF天弘近1年超越基准年化收益为8.19%，排名可比基金前2/8。截至2025年5月16日，银行ETF天弘近1年夏普比率为1.63，排名可比基金前3/8，同等风险下收益更高。回撤方面，截至2025年5月19日，银行ETF天弘今年以来最大回撤5.45%，相对基准回撤0.12%，在可比基金中回撤风险较低。回撤后修复天数为11天，在可比基金中回撤后修复最快。费率方面，银行ETF天弘管理费率为0.50%，托管费率为0.10%。跟踪精度方面，截至2025年5月19日，银行ETF天弘近2年跟踪误差为0.111%，在可比基金中跟踪精度最高。数据显示，截至2025年4月30日，中证银行指数(399986)前十大权重股分别为招商银行(600036)、兴业银行(601166)、工商银行(601398)、交通银行(601328)、农业银行(601288)、江苏银行(600919)、浦发银行(600000)、中国银行(601988)、平安银行(000001)、上海银行(601229)，前十大权重股合计占比65.11%。银行ETF天弘(515290)，场外联接(天弘中证银行ETF联接A：001594；天弘中证银行ETF联接C：001595)。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 10:37

长端利率博弈：宏观叙事重构下的长久期国债价值重估

亿元，较3月边际改善，一定程度上与债券利率边际走低有关。显示企业短期流动性改善但仍未完全传导至实体需求端。当前金融体系负债扩张速度持续高于资产端，银行间流动性充裕推动债券配置需求升温。结合4月政治局会议提出的“超常规逆周期调节”基调，市场普遍预期二三季度将有更多降准降息政策落地，国债收益率或进一步下探，长端利率下行空间打开。资料来源：Wind财经从国际对比看，美联储在2025年5月议息会议中首次释放降息信号，全球流动性转向宽松的预期升温。中美利差的进一步收窄预期，导致境外资金对人民币债券的配置吸引力显著提升。这一背景下，30年期国债作为久期最长的利率债品种，对利率敏感度更高，正逐渐获得市场关注认可。经济基本面：弱复苏周期下的“资产荒”逻辑 2025年4月工业增加值累计同比增速相比3月降低0.1pct，CPI同比增速与上月持平至-0.1%，仍处于负区间，工业生产和需求同时走弱。2025年4月我国规模以上工业增加值累计同比增速为6.4%，相比3月降低0.1pct。CPI同比增速与上月持平至-0.1%，仍在负区间。外部冲击对工业生产影响有所显现，高频数据显示多项工业品开工率在4月回落、5月回升，或表明财政发力将支撑5月生产转暖，但需求弱势或延续。实体融资需求不足导致信贷结构失衡，企业中长期贷款占比连续三个月低于50%，资金淤积金融体系的现象加剧，进一步强化了债券市场的“资产荒”格局。特别值得注意的是，地方政府专项债发行进度较往年放缓，财政发力节奏后移，为利率债腾挪出配置窗口期。在此环境下，30年期国债的避险属性凸显：其久期长达25年以上，能够有效对冲经济弱周期下的波动风险，成为市场资金“压舱石”。资料来源：Wind 全球地缘政治：避险需求与资本流动的双向驱动 2025年5月，中美关税谈判进入“拉扯期”，双方在半导体、新能源等领域的博弈加剧。尽管短期关税摩擦有所缓和，但结构性矛盾难以快速解决，全球资本的风险偏好仍偏向保守。与此同时，中东局势因伊朗核协议谈判僵局再度紧张，通胀预期升温反而强化了债券的实际利率保护属性。这一趋势在5月16日最新数据中得以验证：30年国债ETF博时（511130）近7天获得连续资金净流入，最高单日获得2.26亿元净流入，合计“吸金”4.46亿元，日均净流入达7023.53万元。此外，杠杆资金持续布局中，本月最高单日获得1421.58万元净买入，最新融资余额达6899.67万元。从资金行为看，30年国债ETF博时（511130）呈现“越跌越买”特征。5月9日至16日，其价格虽小幅回调0.26%，但规模逆势增长达至67.17亿元，创近一个月新高，机构投资者逢低布局意愿强烈。技术面上，30年国债ETF博时（511130）近1年夏普比率为1.08。回撤方面，截至2025年5月16日，该基金成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28%优于90%以上的债券型基金，凸显其防御属性。相关机构指出，尽管长期逻辑清晰，但需关注两大风险点：一是若经济复苏超预期推动货币政策转向，可能导致长端利率反弹；二是美债收益率快速上行或引发跨境资本波动。对于风险偏好较高的投资者可通过国债利率期货对冲风险，追求稳健的投资者则或可借道30年国债ETF博时（511130）。其他相关债券ETF产品，信用债：信用债ETF博时(SZ159396) ，短久期：国开ETF(SZ159650)，可转债：可转债ETF(511380)。以上产品风险等级均为：中低（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级为准）免责声明：转载内容仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，不代表其任职机构立场及任何产品的投资策略。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 10:37

香港银行LOF(501025)连续5个交易日获资金净流入！机构：多重利好助力增量资金流入银行板块

消息面上，多家银行降息，1年定期利率下破1%，招商银行、中国建设银行均于5月20日宣布下调人民币存款利率，其中活期利率下调5个基点至0.05%；定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点，分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；定期整存整取三年期和五年期均下调25个基点，分别至1.25%和1.3%。定期零存整取、整存零取、存本取息三种期限均下跌15个基点。7天期通知存款利率下调15个基点至0.3%。从业绩端看，2025年一季度，我国银行业展现出“稳增长、调结构、控风险”的发展态势。数据显示，一季度末，我国银行业金融机构本外币资产总额458.3万亿元，同比增长6.7%。国泰海通证券研报指出，大力推动中长期资金入市，利好增量资金流入银行板块。个股方面建议两条投资策略：一是优质地区城商行，主因规模高增份额提升、负债端成本改善空间更大可支撑息差、资产质量安全边际厚、净利润保持一定增速确定性高。二是自2024年四季度起已呈现出存贷款修复迹象、指数中权重占比和基金仓位占比差距较大的股份行。场内产品方面，香港银行LOF(501025)今日高开高走，早盘一度涨超1%，年初至今涨幅超15%。Wind数据显示，该基金连续5个交易日资金净流入，近60个交易日获资金净流入超1.2亿，流入率超200%，资金布局意愿强烈。该基金紧密跟踪中证香港银行投资指数选取港股通证券范围内的银行股作为指数样本，反映港股通范围内银行上市公司的整体表现。权重股包括汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行、中银香港等。5月15日早盘，成分股表现强势，多数成分股飘红！其中，中信银行涨超1.5%，中银香港、郑州银行涨超1%，农业银行、汇丰银行等个股跟涨。香港银行LOF(A/C类：501025/010365)一键布局港股通银行股，共享银行业发展红利。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-20 10:36

CPT Markets外汇评析：美国信用评级遭下调为Aa1，美元承压下跌！道琼指数稳定回升，美债殖利率皆一一突破！

少见的调降美债评等，导致30年期公债殖利率周一一度突破5%，10年期公债殖利率则突破4.5%。技术面分析： CPT Markets分析师指出，道琼指数继续依靠在上升趋势在线稳定回升，另一方面需要注意四小时盘面的RSI即将进入超买区域。上涨方面，道琼指数目前的阻力为42347至42800点区间，再来是斐波那契0.786的43262点。下跌方面，道琼指数的初步支撑为斐波那契0.618的41841点，再来是EMA50均线所在的41222点。阻力位: 43262 支撑位: 40842 CPT Markets風險提示及免責條款 : 以上文章内容僅供參考，不作爲未來投資建議。CPT Markets 發布的文章主要根據國際财經數據報告及國際新聞爲參考依據。

CPT Markets Limited05-20 10:13

携程：又是增收不增利，优等生也遇到难题了？

增长。 5、成本和费用上，本季携程的毛利率为 80.4%，相比预期的 81% 偏低，同比也是收缩的，表现不及预期。一方面，是营收结构上利润率更低的海外业务占比走高。另一方面，本季酒店客单价和机票价格都同比下滑，对毛利率应当也有拖累。费用上，本季营销费用支出 30 亿，同比增长 30%，明显高于收入增速。不过市场预期的支出更高为 33 亿，从预期差角度反而是挤出了 3 亿的额外利润。其他费用上，研发费用和管理费用分布同比增加 14.2% 和 11.7%，增长都低于收入增速，并没有明显扩张。 6、整体来看，三费合计来看占营收的比重同比增加了 1.6pct（主要是营销费率的扩张），结合毛利率也同比下降了 0.8pct，共同导致了本季经营利润率的明显收缩。因此虽然总营收尚有 16% 的增长，经营利润却仅同比仅增长 7%。不过由于营销费用比预期要少，利润绝对增长虽不好，但比预期稍多不足 3 亿。海豚投研观点：整体来看，从预期差的角度，本季度携程的业绩表现依旧平稳，也可以说是平淡。预期差的角度看，营收增长和预期完全一致。利润上，因为公司指引比较保守，市场对费用投入的预期过高，经营利润反而比预期更高。绝对表现上，一方面，在不算低的基数上，仍有 15% 以上的收入增速，在整个中概互联网行业内仍属中上游水准。另一方面，虽然公司已指引过今年的利润增长并不好，实际仅个位数% 的利润增速，无论如何都算不得好。展望未来，1）先前已经看到的国内酒旅景气度边际走弱的迹象，本季度得到了延续和确认。虽有去年高基数的问题，但本季度酒店客单价和机票价格都同比负增长；和近期宏观数据上，服务性消费相比商品性消费已没有明显增长优势，如果之后国内没有推出刺激政策的话，大概率国内的酒旅景气度会继续呈边际稳中下降的趋势。 2）因此纯海外业务和受益于国内免签政策的入境业务，能否继续维持较高增长来拉到集团整体的增长，是决定后续携程能不能继续在中概资产内有相对优异表现的主要因素。从本季的表现看，无论是入境还是纯海外业务都依旧保持了三位数% 和大双位数% 的增长，绝对表现显然仍非常强劲，但边际角度，这两项业务的增长本季也并没游进一步提速。后续来看，随着基数的走高，以及特朗普关税对跨境游的影响可能反而是比国内游影响更大的，能维持目前的增速、稳步放缓应当也属不错了。 3）利润上，一方面，因国内景气度减弱，需要相对更多获客投入；海外业务高速扩张下也需要更多投入。另一方面，Trip.com 为主的纯海外业务毕竟还在处在盈亏平衡的边缘徘徊，其占比走高天然会拖累集团整体的利润水平。中短期视角，携程的利润增长确实不太会出彩。而估值角度，按目前的利润增长预期，携程当前市值对应 2025 年调整经营利润扣税后的估值倍数大约在 20x 上下。无疑是一个在中概资产范围内相对较高，反映了市场较高的预期和偏好。因此中短期角度，在携程业绩会呈现增长稳中有降、利润增长乏力的情况下，并不算很很好的时机。长线角度，可能的惊喜则屈居于 Trip.com 的体量到底能增长到什么规模，稳态下的利润率又能达到什么水平。以下是详细点评：一、收入增长预期内的平稳，国内走弱、海外扛起大旗本季携程集团整体实现净收入 138 亿元（剔除营业税），同比增长 16%。相对表现上，和市场预期近乎完全一致；绝对表现上，在去年不算低的基数上，仍有 15% 以上（high-teens）的增速，在整个中概互联网行业内无疑是中上游水准。本季度入境游的预订同比增长超 100%，出境游的机酒预订量超过 19 年同期的 120%，这两个指标的口径和上季度披露的完全一致，可见出入境游需求依旧不错，但没有进一步增强（当然也没有变差）。纯海外业务的预订量同比增长 60%，较上季披露时的 70% 略有下降。当然在逐步进入高基数期后，仍有大几十增速的表现显然还是不错的。财务口径上，本季度携程的酒店预定业务的营收同比增长了近 23%，虽然环比降速明显（有季节性影响），但比市场预期的增速高出 1.4pct。结合公司先前的指引，一季度由于国内酒旅的客单价同步下滑中个位数%，导致国内酒店收入增速下滑至 10%~15%，靠更强的出境和纯海外业务带动整体增长。票务业务的收入增速则为 8.4%，又跌回个位数增长，但在市场预期之内。主要是国内和出境机票价格较去年都同比下滑了约 10%~15%，拖累了收入的增长。二、其他业务：内容营收增长 33%，会是未来之星吗？另外三项小体量业务的表现上： 1) 商旅业务收入 5.7 亿，同比增长 12.1%，增长相对还算不错。 2) 打包游产品收入又再度滑落到 19 年同期收入的 91%，表现仍相当疲软。一方面体现了后疫情时代，旅行者更偏向自由行（或者穷游）的长期习惯改变，另外美团、抖音等在目的地门票上的竞争也是原因之一。 3）以广告为主的其他营收，同比增长 33%，增长势头相当强劲。后续广告渗透率继续提升，和携程平台在攻略分享，个人游记等旅游社区功能的运营，应当能继续促进这部分收入保持不错的增长。三、如期 “增长不增利”，但营销支出没预想的多盈利层面，本季携程的毛利率为 80.4%，相比预期的 81% 偏低，同比也收缩了 0.8pct，表现不及预期。结合公司的解释，一方面是营收结构上利润率更低的海外业务收入占比不断走高，另一方面，本季度酒店客单价和机票价格都明显下滑，对毛利率应当也有拖累。费用层面，本季的营销费用支出 30 亿，同比增长 30%，明显高于收入增速。公司先前已指引，因国内需求相对走弱，海外和出入境业务也有获客需求，公司正处费用投入周期。不过市场预期的支出更高达到 33 亿，从预期差角度挤出了 3 亿的额外利润。其他费用上，研发费用和管理费用分布同比增加 14.2% 和 11.7%，增长都低于收入增速，换言之这两项费用投入并没有明显扩张。整体来看，三费合计来看占营收的比重同比增加了 1.6pct（主要是营销费率的扩张），结合毛利率也同比下降了 0.8pct，共同导致了本季经营利润率的明显收缩。 GAAP 口径下，由于利润率的同比收缩了 2.4pct 到 29.2%，因此虽然总营收尚有 16% 的增长，经营利润为 35.6 亿，同比仅增长 7%。预期差角度，由于营销费用比预期少 3 亿，最终利润也同样比预期多出约 3 亿。加回股权激励的Non-GAAP 口径下，调整后净利润为 40.4 亿，同比增长 7.4%，高出预期的 37.9 亿。

海豚投研05-20 10:07

降息！5月LPR年内首降10BP，六大行集体行动！

公布，2025年5月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是LPR年内首降。上一次LPR下调是在2024年年10月，当时1年期LPR和5年期以上LPR均下调25个基点。 2024年，LPR共调整3次。其中，1年期LPR利率累计下降了35BP；5年期以上LPR利率累计下降了60BP。此后，央行连续六个月按兵不动。一直到今年4月仍维持1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。不过，市场对本次LPR调整其实已有预期。今年以来，央行已多次表态要择机“降准降息”。此前，央行行长潘功胜在5月7日的国新办新闻发布会上宣布下调政策利率0.1个百分点，经过市场化利率传导，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）随之下行0.1个百分点。同时，潘功胜还表示，通过利率自律机制引导，商业银行也将相应下调存款利率。六大行下调存款利率今日早间，工、农、中、建行、交通、邮储及招行纷纷下调存款利率。中国工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行等应用程序显示，均下调了活期存款、整存整取、零存整取等多种人民币存款利率。其中，三年和五年定存最大降幅为25个基点（bp）。具体来说，各银行活期存款下调幅度最小，从0.1%下调至0.05%，降幅5bp；整存整取中，三个月至两年期降幅为15个bp，三年和五年降幅为25bp；零存整取中，一年、三年和五年降幅均为15个bp。另外通知存款中，一天期利率仍为0.1%不变，七天期则从0.45%降至0.3%，下调了15bp。业内人士认为，LPR和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济综合融资成本，巩固经济基本面。其中，LPR下调对于购房消费的成本下降具有积极作用。银行房贷利率是在5年期以上LPR基础上加点而来。LPR下调后，意味着新增和存量房贷利率均将有所下调。如以商贷额度100万元、贷款30年、等额本息还款方式计算，此次LPR下降10个基点，月供将减少56元，30年月供累积减少2万元。民生银行首席经济学家温彬表示，央行此前发布的一季度货政报告提出“进一步完善利率调控框架，持续强化利率政策的执行和监督，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降”，相较于上次，直接强调降低银行负债成本，指向后续自律机制约束仍将强化，银行也将开启新一轮存款利率下调。这与5.7央行提到的通过利率自律机制引导下调存款利率相一致。在政策性降息10bp和引导LPR同步调降下，后续银行负债成本的相对应下调，既是强化利率协同、稳定息差，推动实现货币政策“四重平衡”目标的需要，也可以为进一步降低企业综合融资成本创造空间。市场也普遍预计，下半年央行还会继续实施降息降准，今年年内LPR还有下降的可能。

格隆汇05-20 10:07

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