FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

外卖大战没烧到，滴滴闷声赚大钱

内业务提变现以及整体经营效率改善下，毛利率同比提升了约 1.7 个百分比，改善不小。同时，四项经营费用合计仅同比增长约 4%，连续数个季度低个位数增长，体现了公司严格把控费用，挤出利润的态度。具体来看，费用增长主要体现在营销（反映了乘客补贴）和管理费用上，同比都增长了约 7%（换言之，其他费用近乎零增长）。海豚投研观点：整体来看，由于国内网约车行业已近乎熟透，滴滴的增长端基本不会出现太大的波动，因此业绩主要关注点就在于利润的表现。而不同于上次业绩时，国内利润率滑坡、海外则亏损扩大，导致业绩后股价走跌。本季度国内业务利润率创历史新高，海外也大幅减亏的表现，在对比之下，想必会得到市场的正面反应。如海豚先前多次强调的滴滴的主线逻辑之一：即由于起核心业务—国内网约车行业已经熟透，单量增长中枢不过 10% 上下，目前环境下也不太有客单价走高的产品结构升级逻辑。在国内讲不了增长故事的情况下，滴滴作为优势平台方，通过调节整个网约车产业价值链在司机、乘客和平台间的分配比例，释放利润的能力是无需质疑的，也是公司能主要向市场提供的正面叙事。在以上的中长期逻辑外，海豚投研认为中短期视角内，当前头部互联网平台的注意力都被京东掀起的 “外卖大战” 所吸引。在竞争对手，如阿里旗下的高德和美团，的补贴资源和关注都放在外卖上时。并不在此轮大战漩涡内的网约车行业和滴滴，也因此获得了一个夯实份额、提升效率、释放利润的时间窗口，而不会太受到竞手们导致的补贴和利润上的压力。直白的说，滴滴正处在不受关注的 “闷声发大财” 红利期。估值角度，从本次单季都超 30 亿的国内业务利润和中短期正处红利期，公司原先指引的 25 财年国内业务 adj.EBITA 全年达 120 亿的目标，应当达成问题不大且能够进一步上调。我们按市场上曾有传言的全年 150 亿，扣除约 20 亿的股权激励费用和税费后，税后经营利润约 110 亿，对应滴滴盘前市值约 15x PE。对应公司核心业务 10% 左右的增长中枢，算是一个比较中性的估值。短期内，由于此次业绩表现不俗，估值由中性进一步向乐观演绎应当是大概率的。且对看多的投资人而言，上述测算还没记入滴滴超 400 亿的净现金（占当期市值的近 1/4），以及海外业务的估值（虽然目前亏损）。因此，偏乐观情绪下有进一步向上演绎的空间。但海豚也要提醒的是，网约车行业是一个并算不上好的商业模式，且滴滴的总业务和收入增长毕竟只在 10% 上下，这个大背景是不变的。因此，除非自动驾驶技术后续大幅改善了网约车行业的利润空间（且还没影响滴滴的市占率），或者海外业务稳定扭亏为盈能真正贡献增量利润前，滴滴大体上仍属一个区间的交易机会，而非趋势性地持续走高。结合过往经验，底部接近$3，顶部接近$6 是一个可以参考的区间。持续更新中......

海豚投研06-05 20:38

【美股盘前】黄金狂飙重返3400美元！美股指小幅回调，特斯拉持续走低，今晚经济数据与美联储官员发言或引爆市场！

席哈克就经济前景发表讲话欧洲央行公布利率决议欧洲央行总裁拉加德召开货币政策记者会博通（AVGO）公布财报原文链接

TradingKey06-05 20:27

老李:黄金晚间继续保持低多看涨，切勿追高猜顶，黄金分析

日线大阳线大阴线不断！今天欧元区再融资利率，周五晚上美国非农数据！其他方面，继续关注关税消息，美联储消息及全球地缘政治局势！　　　　现货黄金昨日亚欧盘大部分时间围绕3355上下10美元以内窄幅波动，美盘数据完成探底回升，全天波幅40美元，日线收中阳线！　　　　现货黄金小时以下是清晰的策略总结与关键点解读：核心交易思路整体方向：看涨但忌追高，等待回踩关键支撑位企稳后做多。关键防守：3360（欧盘低点），失守则短期转弱。目标阻力：3400-3405、3438，突破后有望冲击3500历史高位。风险预警：3400上方存在反复*，警惕“多空双杀”式砸盘（类似去年12月走势）。分周期策略 1. 日线级别：3355-54（5日均线），因白银补涨带动黄金突破，回踩此位概率降低。关键位：阻力：3400-3438区域（强压区，可能反复测试）。风险：若跌破3400-3438趋势线，可能深度回撤后再冲高（机构多空双杀套路）。操作：不追涨，耐心等待回踩企稳信号。 2. 4小时级别分割位置分析：阻力：3403（3438-3120反弹的0.889分割位）。支撑：3370（0.786分割位）、中轨（动态支撑）。多空分界：中轨，失守则周期转弱。策略：若3403承压，可看回踩守稳中轨则低多，目标3400上方。 3. 小时线级别亚盘规律：10点未破隔夜高点（3384），可短空。欧盘异动：白银补涨带动黄金突破，美盘需回踩做多。关键支撑（由强到弱）： 3370（蓝色通道下轨 + 0.786分割位，最强支撑）。 377（0.618分割位）。 -3380-84（顶底转换位 + 0.5分割位）。策略： -回踩3380-84轻仓多，守3360防守；触及3370-77企稳加仓，目标3400-3405； 3400上方不追涨，观察*情况。实战操作建议 1. 多头入场：理想位：3380-84区域企稳做多。加仓位：3370-77二次企稳补仓。防守：3360下方（严格止损）。目标：3400-3405（减仓），突破看3438。 2. 空头谨慎参与：仅限亚盘10点未破隔夜高点时短空（快进快出）。避免美盘逆势空单！ 3. 关键风控：跌破3360：多头离场，观望是否转弱。突破3438：等待回踩确认后跟进多单，目标3500。机构行为预判主力逻辑：制造“多空双杀”洗盘（如砸盘跌破3400后快速拉涨），诱杀追涨/追空散户。应对：不追单，严格挂单于关键支撑/阻力；仓位分批布局，降低被扫风险。总结今日主策略：回踩3380-84多，3370-77加仓，防守3360，目标3400-3405。备选策略：若直接突破3405，回落3390企稳轻仓跟多（严格止损3380）。禁忌：3400上方禁止追涨，防止冲高回落套单！风险提示：晚间关注白银走势联动性及美元指数波动，若美指反弹或白银滞涨，黄金可能承压回调。（注：分析基于当前技术结构，若突发消息面刺激需动态调整策略。建议结合实盘K线形态灵活应对。）　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询) 　　　　短线靠制度，波段靠水平。短线就是高频，快进快出，这种模式，要追求很高的成功率，显然不可能，所以，就只能靠制度取胜，有明确的交易制度，止损止盈制度和风控制度，只要这些做的好，短线也可以赚钱。而且短线是每个交易者的入门必修课。而波段才是真正走向盈利走向跨越走向交易成功的核心，需要相当的积累和沉淀，这个包括心态的积累，资金的积累，还有技术水平的积累，而波段也是每一个交易者必须达到也必须最终达到并走向的路。　　　　想和笔者一样拥有专业交易员的技能和心态？主动联系主页有联系方式精准主力吸筹、出货区域判断掌握机构操盘思维《机构订单原理》，你值得拥有！　　　　全方位指导时间：早7：00┄次日凌晨2：00（周末也从不停歇，可供随时咨询),VX《RSi166888》

金油达人李胜溢06-05 20:26

山外山：5月27日接受机构调研，华宝基金、永赢基金等多家机构参与

2万元，财务费用-169.43万元，毛利率46.72%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出324.45万，融资余额减少；融券净流出6384.0，融券余额减少。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-05 20:08

【美股盘前】黄金狂飙重返3400美元！美股指小幅回调，特斯拉持续走低，今晚经济数据与美联储官员发言或引爆市场！

席哈克就经济前景发表讲话欧洲央行公布利率决议欧洲央行总裁拉加德召开货币政策记者会博通（AVGO）公布财报原文链接

TradingKey06-05 19:38

联赢激光：6月4日召开业绩说明会，投资者参与

.79万元，财务费用50.63万元，毛利率26.03%。该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为18.23。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出969.0万，融资余额减少；融券净流入44.55万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星06-05 19:07

工资加速上涨夯实加息基础，日本加息路径逐渐清晰

本央行或于今年下半年再加息一次，将短期利率从当前的0.1%上调至0.25%左右。若三季度工资和通胀数据进一步显示良性互动，不排除2026年初再次小幅加息。不过，美国大选前后的关税不确定性、日元汇率波动以及全球货币政策节奏差异，均将成为掣肘因素。值得注意的是，日本央行近期已逐步削减国债回购操作规模，被视为退出超宽松货币政策路径上的重要信号。此举虽非正式加息，但反映出央行政策重心正从刺激经济向控制通胀过渡。削减债券回购有助于缓解长期利率下行压力，改善金融机构盈利能力，并为后续政策收紧预留空间。总体来看，日本货币政策正进入“微调+观察”的新阶段，名义工资持续回升与企业加薪潮为政策转向提供了支撑，但实际收入下滑和内需疲软仍构成一定制约。未来政策节奏将主要取决于通胀与工资增长之间的联动效应是否能形成良性循环。原文链接

TradingKey06-05 18:52

日本4月份基本工资增长推升加息预期日元汇率或延续年初以来涨势

计，美联储将在6月政策会议上继续将基准利率维持在4.25%至4.50%的区间不变。美元兑日币技术分析来源：Mitrade 美元兑日币走势技术面上，美元兑日元呈现震荡走弱，延续今年1月份以来的下跌格局，整体走势比较疲软。日线图中，美元兑日币仍维持在下行通道内，但各条均线聚拢在一起，表明多空双方力量比较均衡。KD指标中，双线维持在50下方，但横向运行，后市美元兑日元可能会延续震荡下滑，下方支撑位在140.00位置。美元兑日币上行初步阻力位于145.00，进一步阻力位147.00，关键阻力位于149.00；美元兑日币下行的初步支撑位于141.00，进一步支撑位于139.00，更关键支撑位138.00。原文链接

TradingKey06-05 18:52

Lululemon财报前瞻：海外高速扩张难掩北美增长疲

来自三个关键：精准的品牌定位、高效的毛利率管理及对消费者关系的深层理解。上述体系使其建立了坚实的商业模型。然而，当前股价高达321美元，其前瞻性EV/销售比为3.41倍，远高于行业中位数1.19倍；非GAAP市盈率也达21.49倍（行业中位数为16.90倍），这表明市场仍在定价持续的高增长预期。但面对北美市场趋于饱和，以及库存同比增长的压力，此前成功的定价模式能否继续支撑其估值，正引发市场深思。表面亮眼的财报之下，增长动力更复杂 2024财年，Lululemon营收同比增长10%至106亿美元，营业利润率升至23.7%，摊薄每股收益达14.64美元。这些数字初看令人感到乐观，但深入背后的驱动逻辑却显现出些许不安。国际扩张，尤其是中国市场收入增长41%，在账面上掩盖了美国市场同店销售的停滞问题。尽管全球化的增长故事动人，但公司大部分营收依然来源于美洲市场。这意味着北美的增长乏力将对整体增长复利构成实际障碍。与此同时，2024年库存同比增长9%，超过营收增速，预示着其需求预测或面临挑战。结合管理层2025年给出的6%-7%的收入增长预期，这一增速大幅低于历史CAGR（复合增长率），市场对其维持双位数增长的乐观情绪或已脱离现实。目前的高估值更大程度倚赖过去出色执行力，而非未来基本面支撑，对于追求增长不问估值的配置者，更应保持警惕。来源：Q4-2024 Deck “运动休闲平台化”：解剖Lululemon模式的核心优势与隐忧 Lululemon不仅仅是一个品牌，它更是一套垂直整合、以用户体验为中心驱动的零售系统。这一系统以“全价销售+DTC 直营”为核心，依托自有技术面料、垂类设计能力与沉浸式门店网络强化定价能力。品牌理念“Made to Feel”意在传递情绪价值而非单纯功能特性，其背后的逻辑带来了59.2%的FY2024全年毛利率，以及Q4高达60.4%的水平，在全球零售领域居于领先地位。不同于依赖批发的竞争者，Lululemon通过维持对零售生态的控制构建护城河。公司约60%的营收来自线下门店，40%左右来自电商，实现稳态的全渠道运作。其忠诚度生态“Essential Membership”会员数现已达2800万，同比增长65%；这构建出一个基于用户粘性的飞轮系统，支撑着客户复购率与生命周期价值的提升。产品创新亦是其结构性能力之一，而非营销点缀。2024年推出ShowZero新款Polo与全新男鞋系列，展示出技术驱动下的品类延展潜力。公司在“FURTHER超马项目”中一口气发布36项创新，凸显研发深度。但随着扩张版图触及墨西哥与中国等新兴市场，依赖深度体验与社群推广的商业模型能否规模复制，存在不确定性。Lululemon的生意模式天然适配高端、品牌敏感型市场，进入中低收入市场可能冲击其定价体系甚至品牌资产。尽管如此，Lululemon在设计、市场和商品企划协同机制方面依然表现强劲，让其能保持快速产品迭代与利润率护城河。但与此同时，它在成本结构层面仍显刚性，难以像科技平台型企业那样，通过边际成本下降实现规模放大利润空间。因此，虽然Lululemon在产品和消费者关系上的控制能力强，但“人效—体验”驱动机制也可能限制其在更多区域实现规模突破。来源：Q4-2024 Deck 两速公司：海外市场狂飙、本土市场触顶从地理维度来看，Lululemon现已逐渐演变为一家“Two-Speed Company”。2024年财年，国际市场营收增长34%，而美洲市场仅增长4%；进一步拆分看，北美同店销售增长停滞，国际市场则达到22%的同店销售增长。这种明显对比，应当成为提示投资人警惕的“黄灯信号”。中国市场无疑是新增长支柱，贡献41%的收入增速，不仅销售达10亿美元大关，还在逾40个城市落地品牌社群活动，显示出较强品牌扎根能力。但需要注意的是，地缘政治风险、供应链紧张及本地化偏好的复杂多变，仍是西方品牌在华扩张过程中无法忽视的潜在威胁。此外，来自其他国际市场的收入增长27%，也说明Lululemon的海外布局仍处在“早期阶段”，考虑其在国际市场采用直营模式展开，估计要实现真正的规模化仍需时日与资本投入。反观美国市场，“Power of Three ×2”规划原目标为2026年营收达125亿美元，然而2025财年的新增营收目标仅为11亿至13亿美元，若美国市场无法重拾增长动能，公司要完成目标面临不小压力。从网点拓展节奏看，2025年美洲仅计划新增10–15家门店，占全年建设40–45家净新增门店中的小部分。这暗示北美密集期扩张已近尾声。并且其在墨西哥将门店模式由加盟转向直营，也说明国际扩张已经从“轻模式”向“重投入”过渡，本地化成为战略必要。资料来源：Ycharts 卓越利润率还能兜住增长放缓的风险吗？从盈利能力来看，Lululemon在2024年Q4录得高达28.9%的营业利润率，在整个服饰行业内名列前茅；其过去12个月EV/EBITDA为12.94，自由现金流收益率超过5%，在账面表现上可谓典范。然而，进一步的“财务体检”暴露出增长质量方面的隐忧。 Lululemon的估值倍数表面合理，包括前瞻性P/S达3.45、P/B达9.02，远超行业获取。这在某种意义上说明投资者不仅在定价其未来增长，还在提前支付对其持续性执行能力的溢价。但FY2025收入增速指引仅为5–7%，EPS预期介于14.95至15.15之间，较FY2024的14.64仅实现仅低单位数增长，用以支撑当前的PEG=2.10，这远高于行业中位PEG（1.65），说明合理性逐渐弱化。更重要的是，如果销售增长开始依赖折扣清库存，则其以全价模式奠定的高毛利基础将受冲击，这将放大盈利波动性风险。值得肯定的是，该公司在资产负债表方面依然坚挺，截至FY2024持有现金达20亿美元、无有息负债。但值得警惕的是，当门店逐步向ROI相对较低的“慢热”国际市场拓展时，其资本回报率有可能见顶。整体高利润率虽可观，但目前更多依赖品牌溢价及产品力，SG&A结构性成本仍较重，后期若想拉动利润率继续改善，需借力数字化平台效应方有空间。综上，若用基本面的“三角结构”衡量，Lululemon当前估值支点依赖于：国际业务加速度、产品迭代节奏与利润率韧性。但当美国业务增长近乎停滞，高位估值就变得更难维持。市场一旦切换定价模型，从按“复利曲线”回归到按“线性定价”，估值回调风险将加快释放。来源：SeekingAlpha 估值已在高位伸展区：是否还有扩张空间？就目前股价水平来看，市场依然将Lululemon视为高质量成长复利型公司。但从一系列指标看，股价已进入“高估与失速之间”的估值带。前瞻市盈率为21.49倍，较行业中位数高出43.99%；EV/Sales为3.41倍，高出行业186.59%。然而，这些水平相较于公司过去5年均值已下降45–50%，说明估值调整已部分展开。估值重定价过程或仍未“完成”。当前市场分析中，仍有不少卖方机构将其锚定于过往>20%的收入增长假设，而实际上公司已预示进入6–7%的中低增长轨道。若按照PEG回落至行业中位数（1.6–1.7x）的情境推算，前瞻P/E合理区间应退至17–18倍水平，对应合理股价区间为255–270美元，意味着自现价仍有15%–20%的下行空间。多头也非无据可依。现金充沛、无负债以及国际市场红利，的确能支撑在行业内享有一定溢价。即便给予10%的复合增长与24%稳定EBIT率的乐观情形，其合理估值上限也大致位于360美元，空间有限，风险却仍存在。因此，Lululemon目前更接近于一家进入估值临界区的“优质慢增长公司”：远未到泡沫高估、也未因崩盘低估。若无北美市场增长复苏、颠覆式品类创新（如AI服装、数字可穿戴）等催化剂出现，该股的风险收益更倾向于中性至偏弱。来源：Precedence Research 结论：业绩减速打破估值神话，下行空间或达15%-20% 当下Lululemon的估值溢价正逐步脱离其放缓的基本面现实。在缺乏新增长引擎的情境下，当前市值反映的“神话”存在15%–20%的重定价风险。未来若未能显著改善北美增长或带来新的转型性产品，估值修正压力将在压缩盈利与扩张预期双维下逐步显现。原文链接

TradingKey06-05 18:52

稳定币=美债接盘侠？ 2028年稳定币发行方料成美债第二大债主

是一件好事，因为新买家的加入有助于美债利率下行，减轻美国债务负担。另外，分散海外买家的美债购买有利于美国财政的稳定，并巩固美元的全球主导地位。成为稳定币抵押品的债券基本是流动性更强的短债，短债需求的大幅增加可能会使得财政部发债模式发生转变，但此举存在风险。比如，长债供应的削减压低长债利率，短债供应的增加推升短债利率，最终出现利率曲线倒挂的现象。原文链接

TradingKey06-05 18:49

24小时热点