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深度分析：特朗普新一轮关税政策或引发市场震荡全球经济迎来延迟性冲击

储主席鲍威尔本周依旧重申警惕通胀，保持利率不变。但最新就业报告显示，美国劳动力市场开始放缓，这给特朗普提供了再次施压美联储的理由。更大的挑战在于，如果这些普遍性、高起点的新关税最终确实传导至消费端，美国的通胀风险将被再次推高，从而限制美联储的政策空间。来自新加坡华侨银行的经济学家林诗玲指出，与上一次“中美贸易战”不同，这次的关税面向更广，且最低税率也高达10%，势必更容易转嫁至消费者。“这将让美联储的处境变得更加复杂。” “关税”仍未落幕特朗普是否会继续加码？是否会在未来选举中把贸易政策当作主要筹码？是否会再次制造“突袭式”变数？这些都仍是悬念。正如前美国贸易谈判代表奥尔森所说：“现在的国际贸易规则虽然还没彻底回到‘弱肉强食’，但我们确实正一步步向那个方向倒退。”他警告说，不要以为这就是终点——“特朗普把这当作一场现实秀在经营，接下来肯定还会有更多‘交易’和更多的加税。”

佳华168昨天02:03

海康威视：裁员控费，境内困局何时能破？

境内业务仍面临着较大压力；公司本季度毛利率 45.4%，同比提升 0.9pct，主要得益于安防监控类产品毛利率回升的带动。 2、经营费用端：本季度公司的研发费用和管理费用都有所下降。2024 年公司研发人员数目首次出现下滑，在当前业务承压的情况下，公司仍将继续裁员降费。而从近几个季度的 “相对刚性” 的表现看，公司作为国企的在削减相关费用操作上相对较慢。 3、从半年度数据看海康威视的具体业务表现 a）境内主业：依然低迷。其中：①境内公共服务部门（PBG）同比下滑 2.1%，虽然有特别国债等方面的支持，但公司与政府相关业务仍在下滑；②境内企事业部门（EBG）同比下滑 0.4%，止住了去年下半年下滑的颓势；③境内中小企业部门（SMBG）同比下滑 29.7%，经济环境对中小企业及个体户的冲击更大，公司相关业务出现了大幅回落； b）境外主业：维持增长。相比于低迷的境内业务，公司境外主业同比增长 6.9%，主要得益于公司在新兴市场的开拓； c）创新业务：依然是增速最快的一项。本季度境内和境外的创新业务都有两位数的增长，主要得益于机器人、汽车电子、智能家居业务的增长。 4、软硬件业务：经测算，海豚君预期海康威视上半年软件附加值约为 79.8 亿元，同比下滑 4.6%；而上半年硬件端收入为 338.4 亿元，同比增长 3%，主要受益于境外需求的带动。海豚君整体观点：业绩平淡、境内继续承压海康威视本季度的营收增速再次转负，主要是受到境内主业下滑的拖累，其中政府类、企事业类和中小企业类业务都有不同幅度的下滑。公司毛利率有所提升，主要是受安防监控设备毛利率回升的带动，而创新业务的毛利率仍有下滑。公司当前的境内收入占比仍维持在 60% 以上，也是对公司业绩重大的影响项。如果将境内业务拆开分析：其中政府类主要受财政预算支出的影响，企业类受地产等行业情况变化的影响，中小企业类受宏观经济及市场竞争的影响。而从上半年海康威视的各业务表现，可以看出：①虽然有特别国债等方面的支持，但监控安防领域需求并不强劲；②地产行业给企事业部门带来较大影响，现在仍受到经济环境的压力；③中小企业在当前市场中受到的冲击是最大的。虽然海康威视依然积极拓展新兴市场，公司境外收入仍维持着增长的表现，但新兴市场（与发达国家相比）的盈利空间相对有限，而公司业绩仍主要受到相对低迷的境内基本盘的影响。结合海康当前市值（2688 亿元），大致对应预期 2025 年净利润的估值为 20 倍 PE 左右（假定营业收入增长 +5%，毛利率 44%，税率 10.5%）。参考公司历史估值区间（16-28 倍 PE），当前估值处于中间偏下的位置，这表明市场对公司境内主业回暖的信心不足。海康威视作为赛道龙头，当前估值更多地是对公司作为 “硬件设备厂商” 的认定，主要体现了硬件端的估值。当业务低迷时，公司估值走向区间相对低位；而业务复苏时，估值走向区间较高位置。从本次财报看，海康威视明显承受着来自境内业务的压力，公司全年业绩也将难有起色。如果公司的软件价值没法体现或者未能进行 AI 赋能，那么公司的估值很难突破估值区间，经营面也将继续受到外部环境的冲击。以下是海豚君对海康威视财报的具体分析：一、核心数据：业务乏力，继续裁员控费 1.1 营收情况海康威视在 2025 年第二季度实现营收 233 亿元，同比下滑 0.5%。公司收入端在上季度同比转正后，本季度再次出现下滑，主要是受境内主业低迷的拖累。 1.2 毛利率情况海康威视在 2025 年第二季度实现毛利 106 亿元，同比增长 1.5%。其中本季度毛利率为 45.4%，同比提升 0.9pct。本季度公司毛利率的回升，主要得益于安防监控类产品毛利率提升，而创新业务的毛利率本季度有所下滑。 1.3 核心费用情况海康威视的核心费用情况主要有销售费用、管理费用和研发费用。海康威视 2025 年第二季度三项核心费用合计 68.4 亿元，同比下滑 1%。三项核心费用率为 29.4%。具体来看：①销售费用：本季度销售费用 31 亿元，同比基本持平；②管理费用：本季度管理费用 7.3 亿元，同比下降 6.4%；③研发费用：本季度研发费用 30 亿元，同比下降 1%。受公司经营面承压的影响，公司已经开始裁员降费的措施。2024 年研发人员的减少，是近些年来首次减少。由于当前境内主业仍是下滑的，公司仍将继续削减费用支出。二、各业务进展情况：境内市场依旧承压从 2021 年开始，海康不再具体披露 “前端产品”、“后端产品” 和 “中心控制产品” 等细分情况，而直接将这些归入了公司的 “主业产品和其他产品” 项目。并在财报中，着重的披露了各创新业务的进展情况，公司的发展重心也在往创新业务上迁移。 1）主业产品及其他产品业务仍是公司最大的收入来源：在上半年贡献了 70% 的收入。受国内主业低迷的影响，主业在整体占比呈现下降的趋势，但仍有 7 成； 2）创新业务的占比继续提升：公司上半年创新业务的份额提升至 28%，同比提升了 3pct。上半年在公司主业相对低迷的情况下，公司创新业务是主要增长点，本季度主要是机器人、汽车电子和智能家居业务的贡献。 2.1.主业产品及服务海康威视的主业产品及服务业务在 2025 年上半年实现营收 300.5 亿元，同比下滑 2.7%，主要是受境内业务的拖累。在境内的主业产品业务中，2025 年上半年三大事业群表现都有不同幅度的下滑。①境内公共服务事业群（PBG）同比下滑 2.1%。在特别国债等影响下，公司政府类业务跌幅收窄，但仍然是下滑的；②大企业的境内企事业事业群（EBG）同比下滑 0.4%，企事业部门依然是境内业务中表现相对较好的，但受经济环境的影响；③境内中小企业事业群（SMBG）同比下滑 29.7%，跌幅再次扩大。中小企业和个体户受外部环境冲击最大，而在下游需求疲软及资金面紧张等情况下，公司也主动降低了供应链中的库存水位。在境外的主业产品业务中，2025 年上半年实现了 122.3 亿元，同比增长 6.9%，主要是受新兴市场对安防监控类产品需求的推动。 2.2 创新业务海康威视的创新业务在 2025 年上半年实现营收 117.66 亿元，同比增长 13.9%，本次创新业务增长主要来自于机器人、汽车电子和智能家具业务的推动。虽然创新业务占比仅为 1/4，但是公司目前最主要的增长点。然而不容忽视的是，公司创新业务的增速已经明显回落。公司本次创新业务在境内外均有不错的增长，细分来看： ①在境内的创新业务中，海康威视 2025 年上半年实现营收 85.7 亿元，同比增长 13%。从营收体量看，创新业务目前主要集中在境内业务为主，也是增速下滑的来源。 ②在境外的创新业务中，海康威视 2025 年上半年实现营收 31.9 亿元，同比增长 16.6%，境外部分仍保持着还不错的增长表现。三、软硬一体化：硬件属性更加明显海康威视依托摄像头等硬件载体出货，并对客户进行后续软件服务的跟进，从而实现公司 “软硬一体化” 的业务框架。从本次公布的财报来看，海康威视的软硬两方面分别表现如何？ 3.1 软件端虽然海康威视在年报中对产品类别进行分项披露，然而其中并没有单独披露公司软件的收入情况。由于公司的软件产品可以享受增值税退税返还政策，从公司年报中可以看到有增值税超税负返还项目，可以通过增值税退税额倒算出软件收入。 “软件产品收入=增值税退税额/退税比例” （注：“退税比例=增值税计缴比例 - 增值税实际缴纳比例”）海豚君通过估算 2025 年上半年海康威视的软件端业务收入为 79.8 亿元，同比下滑 4.6%。海康威视软件附加值，在公司总收入的比重继续下滑至 19% 附近。 3.2 硬件端在测算出软件附加值后，通过公司年度总收入，可以得到海康威视的硬件端收入。2025 年上半年海康威视的硬件端业务收入为 338 亿元，同比增长 3%。公司在新兴市场的拓展，带动了公司硬件端收入的增长，也带动公司硬件业务占比继续提升。相对来看，硬件端基本上一直维持增长的态势，而软件端却仍在下滑。整体来看，硬件业务（监控设备等产品）的抗风险较好，而软件业务受经济面影响更大。海豚君关于海康威视的相关文章：财报季 2025 年 4 月 18 日财报点评《海康威视：业绩卡壳、研发缩编，靠 AI 救场？》 2024 年 10 月 28 日财报点评《海康威视：提质增效，裁员也是把利器》 2024 年 8 月 17 日财报点评《海康威视：政企都过紧日子，安防茅没有 “设备换新”》 2024 年 4 月 20 日财报点评《海康威视：“安防茅”，能搭上 AI 快车道吗？》 2023 年 10 月 20 日财报点评《海康威视：“安防茅” 翻身又落空了》 2023 年 8 月 18 日财报点评《海康威视：安防一哥，何时能等来新基建投资？》 2023 年 4 月 15 日财报点评《海康威视：不裁员的 “香饽饽”，怎么扛得住下滑？》 2022 年 10 月 28 日财报点评《海康威视全线崩坍，新基建投资轮不到安防一哥？》 2022 年 8 月 14 日电话会《疫情影响是短期，经济放缓才是主谋（海康威视 22Q2 电话会）》 2022 年 8 月 13 日财报点评《又来白马暴雷，海康这次能苦尽甘来吗？》 2022 年 4 月 21 日电话会《海康威视的 2022 年展望，管理层怎么看？（电话会纪要）》 2022 年 4 月 16 日财报点评《海康威视：通胀加疫情，施压 “安防茅”》深度 2021 年 12 月 22 日《海康威视（下）：抄张坤的作业，会被割韭菜吗？》 2021 年 12 月 14 日《海康威视（上）：逆势加仓 “安防茅”，张坤在押注什么？》本文的风险披露与声明：海豚投研免责声明及一般披露

海豚投研昨天01:28

美国劳动力市场意外失速引发市场剧烈震荡与降息预期飙升

实际比初始数据疲弱，并反对FOMC维持利率不变的决定。这一警告在周五显得极具前瞻性。就业数据发布后，市场大幅下挫。纳斯达克指数在上午中段下跌逾2%，道琼斯指数下跌近600点，标普500指数下跌约1.6%。与此同时，债券价格因降息预期增强而飙升，10年期美国国债收益率下跌11个基点至约4.2%。贸易紧张局势加剧市场担忧加剧劳动力市场忧虑的还有不断升级的贸易紧张局势。特朗普政府对多个美国贸易伙伴提高了关税，其中包括对瑞士意外实施的39%关税。 Sosnik表示：“市场原本认为关税问题已经过去，劳动力市场也还算稳健。但这两个假设在今天早上都被彻底推翻了。” 他警告称，市场似乎正进入一个“清算期”，并解释道：“我们没有看到明显的逢低买入反应……在我看来，这表明当前市场的情绪，比起之前任何一个时刻都更加脆弱。”

佳华168昨天01:01

美股三大指数集体回落，科技七巨头市值创新高，特朗普施压药企引发制药股重挫

、PCE物价指数回升，美联储可能维持高利率，提振美元走势。 Q5：未来投资者应关注哪些宏观变量？ A5：重点包括非农就业、通胀数据（CPI/PCE）以及美国政策动态，尤其是与贸易和医药相关的政策变动。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

苹果二季度营收大超预期，AI投入与“国补”推动iPhone强劲增长

234.3亿美元 —— +9.3% 毛利率为46.5%，略低于上一季度的47.1%，但仍处于苹果给出的45.5%-46.5%的高端区间。 iPhone与Mac销售强劲增长，iPad疲软拖后腿苹果第二季度的产品销售表现分化明显，iPhone和Mac双双超预期，而iPad与可穿戴设备出现下滑。产品类别销售额同比变动分析师预期 iPhone 445.82亿美元 +13.5% 400.59亿美元 Mac 80.46亿美元 +14.8% 72.96亿美元 iPad 65.81亿美元 -8.1% 70.74亿美元可穿戴、家居与配件 74.04亿美元 -8.6% 77.8亿美元 iPhone和Mac的销售额均较预期高出10%以上，成为拉动整体营收的核心动能。而iPad则受限于新品乏力，销售下滑超预期。服务收入再创新高，AI战略成未来看点服务业务成为苹果稳定增长的引擎，收入同比增长13.3%，达到274.23亿美元，连续多个季度创新高。此外，CEO Tim Cook 表示将大幅加码人工智能投资，并计划在下半年公布更多AI产品细节，暗示苹果将积极参与生成式AI的全球竞争。关税压力犹存，但利润预期仍乐观在特朗普政府新征关税背景下，苹果面临成本上升压力。第二季度因关税支出增加8亿美元，低于此前预估的9亿美元。但第三季度预计该成本将增至11亿美元。项目关税相关成本第二季度 8亿美元预估值 9亿美元第三季度预测 11亿美元尽管如此，苹果仍上调本季营收指引为中高个位数增长，即6%-9%，显著高于分析师预测的3.17%。 “国补”助力在华销售回暖，装机量创纪录在大中华区，苹果第二季度实现营收153.69亿美元，同比增长4.35%，逆转一季度的负增长趋势。库克在电话会上称，苹果在华业务受益于政府对部分数码产品补贴（“国补”），带动iPhone与Mac销售回升。此外，苹果在中国的iPhone与MacBook装机量均创历史同期新高。地区营收（亿美元）同比增长大中华区 153.69 +4.35% 美洲 411.98 +9.3% 欧洲 240.14 +9.7% 日本 57.82 +13.4% 其他亚太地区 76.73 +20% 权威点评与总结尽管面临多重挑战，苹果在本财季展现了强劲的市场韧性和盈利能力。在AI战略起步之际，苹果正试图通过加码创新和优化全球布局来稳固增长轨迹。苹果再度展现了其强大的财务控制力和用户生态系统护城河，服务和硬件的协同效应持续释放价值。 —— Morgan Stanley，2025年8月1日关税影响虽不可小觑，但苹果的指导和装机量增长显示出其在高端市场仍然主导。 —— Goldman Sachs，2025年8月1日苹果投资AI虽较其他科技巨头略晚，但其平台能力和终端优势或将在下一个周期中迎头赶上。 —— Bank of America，2025年8月1日常见问题解答 Q1：苹果营收为何大幅超预期？ A1：主要受iPhone和Mac销售远超预期带动，同时服务收入创纪录，整体硬件增长助力营收提速至近10%。 Q2：关税对苹果造成多大影响？ A2：本季度已增加8亿美元成本，下季度将增加11亿美元，但毛利率仍处于健康区间，对盈利未构成实质冲击。 Q3：苹果AI战略会如何推进？ A3：库克已确认将大幅投资AI，预计下半年推出相关产品，将推动生态系统整合与服务升级。 Q4：中国市场为何能回暖？ A4：“国补”政策带动了iPhone和Mac销售，苹果在中国的装机量创纪录，同时改善渠道和产品策略也起到关键作用。 Q5：iPad销售为何下滑？ A5：更新周期疲软，缺乏亮点新品，导致iPad销量同比下降超8%，成为唯一拖累产品线。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:11

苹果CEO库克：中国补贴政策发挥作用及关税成本推动未来营收增长

长的贡献苹果财务官对9月季度营收及毛利率预期 Kuiper项目合作进展 iPhone在中美市场的销售表现关税成本对苹果财务的影响苹果在美国的大规模投资计划权威点评与总结常见问题解答中国政府补贴政策对苹果财季业绩的影响根据 www.TodayUSStock.com 报道，苹果公司CEO库克表示，2025年6月所在财季是中国政府补贴政策全面发挥作用的首个完整财季。该政策为苹果在中国市场的销售带来积极推动，提升了该季度的营收表现，特别是在大中华区业务增长方面。提前消费对苹果营收增长的贡献苹果公司强调，提前消费对整体营收增长贡献率约为10%。这表明消费者提前购买行为对短期收入有显著拉动效果，可能与新产品发布周期和促销活动密切相关。苹果财务官对9月季度营收及毛利率预期苹果首席财务官表示，预计2025年9月财季公司总营收将实现中高位个位数增长，即营收增速将处于0%-10%的区间的中高端。同时，预计毛利润率保持在46%-47%区间，反映公司盈利能力稳定。此外，苹果财年季度末持有现金及现金等价物达1330亿美元，显示出强劲的财务健康状况。 Kuiper项目合作进展库克提到，苹果Kuiper项目已经达成了相当可观的协议数量。该项目涉及卫星互联网服务，表明苹果在新兴科技领域的战略布局正在推进，未来有望拓展公司业务边界。 iPhone在中美市场的销售表现库克指出，iPhone是美国和中国城市地区最畅销的手机品牌，表明苹果旗舰产品在核心市场的强大竞争力和品牌影响力依旧稳固。关税成本对苹果财务的影响库克透露，2025年6月财季苹果因关税增加了8亿美元成本，预计未来季度关税成本将进一步提升至约11亿美元。这对苹果供应链及整体利润率带来一定压力，反映当前中美贸易环境的复杂性。苹果在美国的大规模投资计划库克宣布，苹果计划在美国投入高达5000亿美元，彰显其对美国市场的长期承诺，同时有望带动当地经济发展和技术创新。核心内容具体数据/信息中国政府补贴政策影响 6月财季为首个完整发挥作用季度提前消费贡献率约10% 9月财季营收预期中高个位数增长，0%-10% 9月财季毛利润率预期 46%-47% 季度末现金及现金等价物 1330亿美元 Kuiper项目协议数量“相当可观” 关税成本 6月财季8亿美元，预计未来11亿美元美国投资计划 5000亿美元 iPhone销售表现美国和中国城市地区最畅销手机权威点评与总结 “中国补贴政策显著推动苹果在华业务增长，为苹果在全球市场保持领先地位奠定坚实基础。” —— 摩根士丹利，2025年8月1日 “尽管面临关税成本压力，苹果仍展现出强劲的盈利能力和现金流，未来增长值得期待。” —— 高盛，2025年8月1日 “库克对Kuiper项目的积极推进显示出苹果在新兴科技领域的野心和多元化战略布局。” —— 瑞银，2025年8月1日常见问题解答 Q1: 中国政府补贴政策为何对苹果业绩影响显著？ A1: 补贴政策降低了消费者成本，促进了苹果产品在中国市场的销售增长。 Q2: 苹果预计未来季度营收增长区间是多少？ A2: 预计处于0%-10%的中高端个位数增长区间。 Q3: 关税成本对苹果盈利有何影响？ A3: 关税增加了成本支出，短期可能压缩利润，但公司整体盈利能力仍较强。 Q4: Kuiper项目的意义是什么？ A4: Kuiper项目布局卫星互联网，拓展苹果在新兴领域的市场潜力和业务范围。 Q5: 苹果计划在美国投资多少资金？ A5: 计划投资约5000亿美元，推动当地经济与技术发展。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

美股三大指数普遍收跌，Meta大涨11%及微软4%引领科技板块分化

定因素影响房地产板块 -1.7% 受利率和需求担忧拖累原材料、金融、能源、可选消费、科技跌幅约1% 整体承压，反映市场情绪谨慎电信板块 +2% 表现亮眼，资金流入避险需求显著纳斯达克成分股涨跌情况股票涨跌幅备注 Arm控股 -13.4% 大幅下跌，市场忧虑技术许可前景德康医疗 -9.5% 受业绩和监管消息影响高通（Qualcomm） -7.8% 芯片行业波动加剧格芯（GlobalFoundries） -5.2% 半导体制造压力明显特斯拉（Tesla） -3.1% 汽车行业波动影响拼多多ADR +0.4% 小幅上涨亚马逊（Amazon） +1.7% 电商和云业务带动 MSTR（MicroStrategy） +1.8% 比特币相关资产表现支撑微软（Microsoft） +4.1% AI及云计算利好推动 AppLovin +7.6% 广告科技业务增长强劲 Meta Platforms +11.2% AI战略及广告业务回暖科技板块核心个股亮点本交易日科技板块表现分化明显，Meta Platforms（Meta）大涨11.2%，主要得益于公司在人工智能领域的积极布局以及广告业务的复苏。微软（Microsoft）上涨4.1%，受益于云计算和AI产品需求提升。与此同时，芯片龙头如Arm控股和高通则遭遇大幅回调，反映出半导体行业的短期调整压力。权威点评与总结美股三大指数整体回落，反映投资者对当前宏观经济环境的谨慎态度。板块间分化凸显，科技巨头如Meta和微软凭借AI和云计算优势实现强劲上涨，显示市场对未来科技创新的期待依旧浓厚。相对弱势的半导体板块则暴露出行业周期波动的风险。短期内，投资者需密切关注宏观数据和企业盈利情况，以把握市场转折点。 “Meta和微软的强劲表现验证了AI投资对科技巨头的重要推动作用。” —— Morgan Stanley，2025年7月31日 “芯片板块的波动提醒投资者关注行业周期性风险。” —— Goldman Sachs，2025年7月31日 “市场整体谨慎情绪加剧，资金偏好防御性板块。” —— JP Morgan，2025年7月31日常见问题解答 Q1: 为什么美股三大指数同时下跌？ A1: 主要受宏观经济不确定性和企业盈利前景影响，投资者情绪趋于谨慎，导致市场整体调整。 Q2: Meta为何上涨超过11%？ A2: 由于其在人工智能领域的布局和广告业务复苏，获得投资者高度认可。 Q3: 半导体板块表现疲软的原因是什么？ A3: 受到行业周期性波动、需求放缓及监管不确定性影响。 Q4: 微软上涨的驱动力是什么？ A4: 云计算业务和AI产品需求增长是主要推动因素。 Q5: 投资者应如何应对当前市场的板块分化？ A5: 建议关注基本面强劲的科技巨头，同时警惕周期性行业风险，保持资产配置多元化。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

AMP首席投资长警示：尽管美国关税税率回落至17%-18%，但股市涨幅或有限

业盈利需进一步验证支持上涨空间通胀与利率预期不明，使得风险资产波动性加大因此，尽管基本面稍有改善，但美股的上行动能可能受到抑制。关税政策仍存三大不确定性 Oliver还强调，美国关税政策的几个关键细节尚未明确，令市场情绪仍显谨慎。不确定性说明与墨西哥的谈判谈判延迟90天，关键协议推迟行业关税细节尚未公布，不确定哪些行业将受惠或受损经济滞后效应未来数月或才开始显现关税对成本与消费的影响这些因素都可能影响企业采购、制造链条及投资信心，进而抑制市场的中期走势。权威点评与总结此次美国调整关税税率虽然被视为积极信号，但仍面临诸多变量。市场对政策的定价速度已非常迅速，导致利好兑现空间有限。更关键的是，贸易谈判、产业链重组、宏观政策预期交织，使市场结构性波动性依然存在。投资者应警惕“好消息出尽”后可能的震荡行情，并持续关注具体行业政策落地进展。尽管税率有所下降，但新一轮贸易规则和区域再谈判仍未明朗，这使得市场持续处于高敏感状态。 —— JPMorgan，2025年8月1日市场涨幅受到限制，是因为估值已处高位，未来涨势需靠基本面逐步验证。 —— Goldman Sachs，2025年8月1日除非出现更明确的政策路径与全球协调机制，否则本轮政策利好或仅为阶段性修复。 —— Citi，2025年8月1日常见问题解答 Q1：美国实际关税税率目前是多少？ A1：根据最新声明，预计将在17%-18%之间，较此前约30%的水平显著下降。 Q2：为什么股市对这一消息反应不大？ A2：因市场已处于高位，且此前已有预期反映，消息虽利好但边际效应有限。 Q3：关税下调对经济的影响何时显现？ A3：通常需1至2个季度才会逐步传导至消费与企业成本端。 Q4：墨西哥相关谈判为何重要？ A4：墨西哥为美国制造链关键节点，相关关税政策将直接影响多个行业布局。 Q5：目前有哪些行业受新关税政策影响最大？ A5：尚未公布具体行业清单，制造业、汽车、农产品等或将成为焦点。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

中国黄金消费同比下降3.54%，首饰需求低迷成主因

化。未来黄金市场的核心变量将包括全球利率走势、美元强弱、人民币汇率及中国居民的财富配置倾向。短期内，投资性黄金将成为主流，但黄金首饰能否恢复增长，还需观察下半年消费端表现。黄金消费下降反映出中国居民消费结构正在调整，黄金已从装饰性消费向资产性配置加速过渡。 —— World Gold Council，2025年7月25日金条类产品需求大幅增长，是市场对避险资产配置再度关注的直接体现。 —— Goldman Sachs，2025年7月25日中国黄金消费结构正在进入“黄金2.0”时代，消费端受经济波动影响加大，投资端反而增强稳定性。 —— UBS Precious Metals Division，2025年7月25日常见问题解答 Q1：中国黄金产量是否增长？ A1：2025年上半年总产量为252.761吨，同比增长0.44%，基本与去年持平。 Q2：黄金消费为何下降？ A2：首饰类消费下降26%是主要原因，与经济信心不足、消费转型有关。 Q3：金条需求为何上涨？ A3：全球经济不确定性增加，导致居民与机构配置避险资产的意愿增强。 Q4：进口原料产金在总产量中占比高吗？ A4：约占30%，且同比增长2.29%，表明我国黄金供应部分依赖海外资源。 Q5：未来黄金市场走势会如何？ A5：将取决于全球通胀、利率和地缘政治等宏观因素，预计投资性黄金仍具吸引力。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

欧元区通胀数据高于预期，或令欧洲央行维持鹰派立场

行将延续其鹰派货币政策立场，继续保持高利率环境以遏制通胀预期。分析人士指出，在核心通胀持续超出目标的情况下，即便欧元区经济增长疲软，降息节奏仍可能延后。欧洲央行主席Christine Lagarde近期的言论也强化了对“需保持足够长时间高利率”的政策预期。市场反应：欧元汇率小幅走高，债市震荡受CPI数据略高于预期的推动，欧元兑美元汇率短线走高，一度升破1.09关口。而在债券市场上，投资者对欧洲央行维持高利率的预期增强，导致欧元区主要国家国债收益率上行，尤其是德国10年期国债收益率小幅攀升。与此同时，欧洲股市表现震荡，银行类股因对高利率更为敏感而表现相对强势，而消费和科技板块则承压。投资者正密切关注未来欧洲央行9月会议的信号变化。权威点评与总结当前欧元区通胀数据的释放对市场的信号意义重大。虽然整体通胀维持稳定，但核心通胀的韧性可能迫使欧洲央行在未来数月内继续采取强硬立场，避免通胀反弹。对企业与消费者而言，融资成本的压力短期内仍将持续。欧元区核心通胀依然顽固，短期内不具备降息条件，我们预计欧洲央行将在第四季度前维持当前利率水平。 —— Goldman Sachs，2025年8月1日当前数据支撑欧洲央行的谨慎立场，尽管通胀稳定，但服务业价格黏性仍未缓解。 —— Morgan Stanley，2025年8月1日市场已重新定价欧洲央行未来政策路径，预计首度降息时间或延后至2026年初。 —— JPMorgan，2025年8月1日常见问题解答 1. 欧元区CPI与核心CPI有什么区别？ CPI衡量整体物价水平，而核心CPI剔除波动较大的能源和食品价格，更能反映长期通胀趋势。 2. 为什么核心CPI高于预期会引发市场关注？核心CPI上升代表服务业、租金等领域价格仍具粘性，意味着通胀可能不会迅速回落，影响央行政策判断。 3. 欧洲央行会因为这次CPI数据加息吗？不太可能立即加息，但若核心通胀持续不降，未来几次会议维持高利率或加息的可能性将增加。 4. 欧元汇率为何会因CPI数据波动？高通胀数据增强加息预期，资金流入欧元资产，推高欧元汇率。 5. 对普通投资者而言，这份数据意味着什么？意味着短期内欧洲市场的利率环境将保持紧缩，对债券、房地产等资产类别影响更大。来源：今日美股网

今日美股网昨天00:10

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