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险资频频举牌，高股息保险股备受青睐，红利低波100ETF(159307)连续18天获资金净流入，港股红利ETF博时(513690)盘中震荡

有连云08-19 10:35

债基7月表现：逾六成产品盈利

居前。另一方面，江信一年定开、德邦锐裕利率债A等债基回撤幅度靠前，风险控制能力有待提升。 7月平均收益率0.19% 可转换债券型基金表现较好剔除7月新成立的基金，公募市场存续的3000余只债券型基金（仅统计初始基金，下同）7月平均收益率为0.19%，浮盈产品超六成。图1：2025年7月各类型债券型基金平均回报率分类型来看，可转换债券型基金7月表现较好，平均回报率达到3.15%。混合债券型二级基金表现紧随其后，7月平均收益率达到0.87%。被动指数型债券基金、中长期纯债型基金表现相对落后，7月平均净值均告负。南方基金、红塔红土基金旗下产品收益率居前具体来看，南方昌元可转债A、红塔红土盛商一年A、华商可转债A在债券型基金中排名居前。包括前述产品在内，共有华商瑞鑫定期开放、华宝增强收益A等10只债券型基金7月收益率超过5%。图2：2025年7月收益率居前的债券型基金 7月，南方昌元可转债A在债基中表现最佳，该基金为可转换债券型基金。基金经理在2025年二季报中表示：“ 操作层面，南方昌元保持了中偏高的股票和转债仓位，季度初进一步降低了出口链的敞口，主要在科技自主可控、新消费、创新药、中小盘转债等方向挖掘结构性机会，组合较中证转债指数获取了一定的超额收益。”截至7月31日的数据显示，该基金今年以来净值上升20.61%。红塔红土盛商一年A 7月净值上涨达到7.41%，收益率同样居前。根据2025年二季报，基金重仓债券包括25国债01、24国债21等，重仓持股包括高争民爆、西藏天路等。超三成债基浮亏江信基金、德邦基金旗下产品领跌另一方面，7月超三成债券型基金浮亏，江信一年定开、德邦锐裕利率债A、江信洪福纯债等债基回撤幅度靠前，风险控制能力有待提升。数据统计显示，江信一年定开 7月净值跌幅达1.34%，回撤幅度较大。该基金为混合债券型一级基金，基金经理为马超然。截至7月31日的数据显示，该基金今年以来净值下跌0.61%。图3：德邦锐裕利率债A近期单位净值走势德邦锐裕利率债A的回撤幅度同样居前，7月净值下跌1.31%。根据基金二季报，基金重仓债券包括25附息国债02、25超长特别国债02等。【读财报】是由新华财经与面包财经共同打造的一档以上市公司财报解读为主要内容的栏目。新华财经是新华社承建的国家金融信息平台，内容全面覆盖全球股市、汇市和债市等金融市场，提供权威、专业、全面的金融信息服务。（文章序列号：1952985601401819136/GJ）免责声明：本文不构成对任何人的任何投资建议。知识产权声明：面包财经作品知识产权为上海妙探网络科技有限公司所有。

面包财经08-19 10:22

A500ETF嘉实(159351)红盘蓄势，成分股甘李药业、利欧股份10cm涨停！

股票估值的因素主要在公司的业绩、无风险利率、风险偏好等。事实上非常容易被忽视，但绝不能忽视的是制度变化，这个因素在中国市场比其他市场更重要，在特定时期甚至起到决定性的作用。华泰证券指出，上周A股放量创新高，交易型资金延续活跃，股市流动性充裕仍是行情的主要驱动。金融数据看，实体信贷与M1同比分化，传统行业β整体不强，存款数据体现居民资金入市迹象，如果股市能够形成持续的赚钱效应，活期化的存款是未来的潜在增量之一。外资和险资亦是值得关注的潜在增量资金，近期活跃度均有所上升。没有股票账户的投资者可以通过A500ETF嘉实联接基金(022454)一键布局A股500强。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-19 10:15

国瓷材料：8月18日召开分析师会议，包括知名机构星石投资，高毅资产的多家机构参与

1万元，财务费用-994.65万元，毛利率38.3%。该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星08-19 10:05

成交额超3000万元，国开债券ETF(159651)备受关注

券研报称，上周市场受外部因素扰动，长债利率震荡抬升。脱离基本面弱现实，债市对股市、商品市场的情绪外溢定价仍然较多，对部分宽地产、宽信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期仍受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。年内ETF总规模增长1.04万亿元，宽基ETF成为“压舱石”。受访业内人士表示，近两年，以沪深300和中证A500为代表的宽基ETF，在中央汇金等中长期资金的持续买入下，规模显著扩张；同时，以中证A50、中证A500系列ETF等为代表的产品成为创新标杆，推动宽基ETF朝着主题丰富、工具链完善的方向发展。综合来看，当前宽基产品占据ETF市场的主导地位，且未来有望继续保持爆发式增长。专家称后续货币政策的重心在于抓好落实，仍将保持支持性立场。民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬认为，后续货币政策的重心在于抓好落实，积极推动前期推出的一揽子金融政策以及近期各项稳增长增量政策落地显效，并对前期政策的传导情况和实际效果保持密切跟踪，增强灵活性。总体看，下半年为稳信用、促内需、强协同、保持政策连续性稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜也认为，结构比总量更重要。在扩大消费方面，预计货币政策将从三个方面发力：落实前期的服务消费与养老再贷款政策，加大对服务消费领域的供给支持；拓宽消费领域经营主体融资渠道，稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道；在需求侧强化政策协同，通过中长期消费发展战略，有效提升居民的消费能力和消费意愿。截至2025年8月18日 15:00，国开债券ETF(159651)下跌0.10%，最新报价106.23元。拉长时间看，截至2025年8月18日，国开债券ETF近1年累计上涨1.65%。流动性方面，国开债券ETF盘中换手6.76%，成交3726.92万元。拉长时间看，截至8月18日，国开债券ETF近1年日均成交5.21亿元。截至8月18日，国开债券ETF近6月净值上涨0.59%。从收益能力看，截至2025年8月18日，国开债券ETF自成立以来，最长连涨月数为15个月，最长连涨涨幅为3.90%，涨跌月数比为29/5，年盈利百分比为100.00%，月盈利概率为88.11%，历史持有2年盈利概率为100.00%。回撤方面，截至2025年8月18日，国开债券ETF近半年最大回撤0.18%，相对基准回撤0.20%，在可比基金中回撤最小。回撤后修复天数为32天。费率方面，国开债券ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低。跟踪精度方面，截至2025年8月18日，国开债券ETF近3月跟踪误差为0.014%，在可比基金中跟踪精度最高。国开债券ETF紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数，中债-0-3 年国开行债券指数隶属于中债总指数族分类，该指数成分券包括国家开发银行在境内公开发行且上市流通的待偿期 3 年以内（包含 3 年）的政策性银行债，可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-19 09:35

机构称国债买卖重启需要“择机”，公司债ETF(511030)交投活跃

券研报称，上周市场受外部因素扰动，长债利率震荡抬升。脱离基本面弱现实，债市对股市、商品市场的情绪外溢定价仍然较多，对部分宽地产、宽信用利空因素敏感度上升，利率波动加剧。央行加大流动性投放，或推动曲线继续陡峭化。资金面供强需弱的大环境下，宽松基调或延续。预计债市短期仍受外部扰动为主，破局点可能在股债情绪切换。专家称后续货币政策的重心在于抓好落实，积极推动前期推出的一揽子金融政策以及近期各项稳增长增量政策落地显效，并对前期政策的传导情况和实际效果保持密切跟踪，增强灵活性。总体看，下半年为稳信用、促内需、强协同、保持政策连续性稳定性，货币政策仍将保持支持性立场。华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜也认为，结构比总量更重要。在扩大消费方面，预计货币政策将从三个方面发力：落实前期的服务消费与养老再贷款政策，加大对服务消费领域的供给支持；拓宽消费领域经营主体融资渠道，稳固信贷支持力度，加快发展债券、股权等多元化融资渠道；在需求侧强化政策协同，通过中长期消费发展战略，有效提升居民的消费能力和消费意愿。债市投资“事倍功半” “跷跷板”效应仅为表象。近期，在权益市场持续走强的背景下，债券市场显著承压。8月18日，国债期货、现券齐跌，长端收益率上行幅度尤为明显。华泰证券研究所所长、总量研究负责人兼固收首席分析师张继强表示，今年债券市场整体操作难度显著上升。他将市场特征形容为“事倍功半”：投资者一个季度积累的票息收益，可能在短短数日的利率上行中就被完全吞噬。业内人士表示，债市票息回报难以抵御波动，投资信心减弱。宏观边际变化、配置资金缺位及央行再提“防空转”等因素叠加，令债市呈现低回报、高波动特征。短期流动性虽有支撑，但总量宽松窗口或将推迟。机构认为，国债买卖重启需要“择机”，债市收益率水平可能是关键因素。人民银行重启国债买卖需要择机，那什么是合适的“机”？我们认为相比于国债供求关系，人民银行对债市收益率点位更加关注，当10年期国债收益率在1.6%-1.7%之间时重启概率不高，相反10年期国债收益率调整后可以打开人民银行重启国债买卖的空间。人民银行对国债供求方面会保持关注，但可能并非必要关注点，例如今年一季度财政发行了大量政府债，但国债买卖操作并未恢复。对于国债买卖的择机重启，人民银行曾经提出“将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作”，由此看重启时机需要满足两个条件：1）债市收益率回调到相对高位的时点，更倾向于重启操作，而假如在收益率快速下行期进行操作，收益率可能更容易明显向下偏离央行的合意水平，央行在一季度货币政策执行报告里也解释过今年暂停国债买卖考虑到了“10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位”；2）国债净供给量相对较大的时点，而相对偏少时央行倾向于不进行国债买卖，避免出现“国债市场供不应求状况进一步加剧”。今年四季度可能是一个较好的国债买卖操作重启窗口。首先，三季度在低基数、对等关税宽限期的背景下，经济数据或仍保持一定韧性，三季度末四季度初可能是一个较好的国债买卖操作点位；其次，由于国债净偿还量较少，11月是8月-12月里国债净供给量最大的月份。最后，考虑到四季度召开重要的中央经济工作会议和政治局会议，而货币政策更倾向与其他部委的增量政策协同出台，国债买卖操作重启也需综合考虑协同效应。截至2025年8月18日 15:00，公司债ETF(511030)下跌0.11%，最新报价106.05元。拉长时间看，截至2025年8月18日，公司债ETF近1年累计上涨1.76%。流动性方面，公司债ETF盘中换手9.75%，成交21.73亿元。拉长时间看，截至8月18日，公司债ETF近1周日均成交19.60亿元。规模方面，公司债ETF最新规模达223.33亿元。资金流入方面，公司债ETF最新资金流入流出持平。拉长时间看，近10个交易日内，合计“吸金”1062.12万元。数据显示，杠杆资金持续布局中。公司债ETF前一交易日融资净买额达903.44万元，最新融资余额达1587.68万元。截至8月18日，公司债ETF近5年净值上涨13.32%。从收益能力看，截至2025年8月18日，公司债ETF自成立以来，最高单月回报为1.22%，最长连涨月数为9个月，最长连涨涨幅为3.80%，涨跌月数比为58/19，年盈利百分比为83.33%，月盈利概率为79.94%，历史持有3年盈利概率为100.00%。截至2025年8月18日，公司债ETF近3个月超越基准年化收益为2.54%。回撤方面，截至2025年8月18日，公司债ETF近半年最大回撤0.38%，相对基准回撤0.08%。回撤后修复天数为21天。费率方面，公司债ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。跟踪精度方面，截至2025年8月18日，公司债ETF今年以来跟踪误差为0.013%。公司债ETF紧密跟踪中债-中高等级公司债利差因子指数(总值)净价指数，为多角度反映人民币债券市场的走势，中债金融估值中心有限公司将于6月15日发布中债-中高等级公司债利差因子指数，该指数以主体和债项评级AAA的上交所公司债为基础，按照中债市场隐含评级分为三组并以利差因子进行细分，可作为投资中高等级公司债的业绩比较基准和投资标的。中债-中高等级公司债利差因子指数的财富指数代码为CBC00701，基期为2015年6月30日，基点值为100，包含待偿期分段子指数，每季度第一个银行间市场工作日调整指数成分券。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-19 09:35

港股开盘：恒指涨0.26%、科指涨0.24%，科网股走势分化，影视股走强橙天嘉禾涨15%

12.24亿元；总毛利1.76亿元，毛利率14.4%；正常化净亏损1199.6万元，同比大幅收窄59.6%。科伦博泰生物-B(06990.HK)：上半年收入约9.5亿元，同比降31.3%；净亏损约6940万元，同比盈转亏。安德利果汁(02218.HK)：上半年收入9.48亿元，同比增长50%；净利润2.01亿元，同比增长50.3%。路劲(01098.HK)：发布盈警，预计中期净亏损约19亿-21亿港元。惠记集团(00610.HK)：发布盈警，预计中期净亏损同比扩大至约8亿-9亿港元。云锋金融(00376.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约4.8亿港元，同比大幅增加约139%。合富辉煌(00733.HK)：发布盈警，预计中期净亏损1.3亿-1.6亿港元。 JS环球生活(01691.HK)：发布盈警，预计中期净亏损不多于5600万美元，同比盈转亏。联邦制药(03933.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约为18.5亿元，同比上升。橙天嘉禾(01132.HK)：发布盈喜，预计净利润超1.25亿港元，同比扭亏为盈。稀美资源(09936.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约8180万-1亿元，同比增加。国际资源(01051.HK)：发布盈喜，预计中期净利润约5900万美元，同比增加。思城控股(01486.HK)：发布盈喜，预计中期净利润超5000万港元，同比扭亏为盈。新华保险(01336.HK)：前7月累计原保费收入为1378.06亿元，同比增长23%。零跑汽车(09863.HK)：7月份汽车交付量达50129台。先瑞达医疗-B(06669.HK)：微导丝的注册申请获北京市药品监督管理局批准，用于引导和放置诊断或治疗用器械。恒瑞医药(01276.HK)：海曲泊帕乙醇胺片的药品上市许可申请获国家药监局受理，用于化疗为主的抗肿瘤治疗所致血小板减少症成人患者。小鱼盈通(00139.HK)：拟投资浙江出海数字技术，布局短剧市场。机构观点兴业证券认为，随着市场持续回暖，本轮行情中机构的优势也逐步显现，进一步与本轮“慢牛”“健康牛”实现共振和正向循环。A股走好带动券商开户业务出现积极变化。媒体记者调研发现，多数券商反馈开户实现增长，有部分券商今日单日开户数量创8月以来新高。与9·24行情不同，并未出现大面积开户量暴增情形，新增客户数量同比增幅普遍处于30%至50%区间，其中具备引流渠道的机构表现较为突出，显示市场交投热情稳步回升。招商证券指出，在经济活跃度有限的情况下，居民存款持续活化，7月M1增速继续回升的同时M2-M1剪刀差继续收窄，居民存款同比多减7800亿元而非银部门存款同比多增1.39万亿元，存款由企业和居民流向非银部门特征明显。华泰证券指出，8月以来，指数层面震荡中枢仍在上移，但波动率明显放大。当下，市场处于交易主线相对缺乏、海外及国内重要事件等待验证的关键阶段，也正是仓位调整的窗口期，对后续行情并不悲观。中报视角下，建议关注高景气估值性价比的游戏、互联网电商龙头；估值修复较多但业绩预喜率高、增长预期有望上修的创新药和大金融，包括香港本地金融股。中泰证券表示，上周煤炭板块的上涨并非"再通胀交易"回归，而是高股息资产再定价的结果。在无风险利率低位、政策强化现金流可见性的背景下，煤炭股5%-10%的高股息率显著提升了投资吸引力。社保实缴和国资盘活政策进一步强化了这一逻辑：前者通过稳定成本端抑制PPI大幅波动，后者通过改善财政环境增强高股息资产配置价值。当前市场更看重分红回报而非周期弹性，"底线思维"下的防御性配置成为资金首选。

金融界08-19 09:35

港股红利指数ETF(513630)本月以来日均成交额达4.5亿元，红利资产配置性价比进一步显现

暖提升的趋势相符合。兴业证券表示，低利率环境持续，“央企+红利”投资攻守兼备。随着国内货币政策转向“适度宽松”，利率下行趋势较为明确，当前10年期国债利率已降至1.65%的历史较低水平，资产荒背景下，红利资产的配置性价比进一步显现。央企一直都是资本市场的分红主力，2024年度A股中央和地方国有企业分红超过1.5万亿元，占全市场年度累计分红总额的67%。在利率新常态下，摩根资产管理致力于为投资者把握相对“确定性”优质资产的投资机会，推出的国际“红利工具箱”系列优选基金，为中国投资者提供了覆盖A股、港股及亚洲市场的多元化红利投资解决方案。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云08-19 09:15

券商818理财节全面升级！狂欢背后，资管业务呈现“冰火两重天”

应显著。资管规模决定“业务体量”，毛利率反映“盈利水平”。以“资管规模—毛利率”为二维坐标划分象限，可更清晰地看到券商资管业务的分化态势： “大而稳”象限：中信证券、华泰证券、国泰君安证券，券商的资管规模稳居行业前三分之一，毛利率在30%以上。凭借深厚的渠道优势与投研壁垒，盈利稳定性强。 “中而精”象限：国信证券、华安证券、中银证券、首创证券、东北证券等券商，资管规模处于行业中游，但毛利率在40%以上。各券商在固收+、FOF、REITs等特色产品线运作已较为成熟，若后续渠道进一步拓展，规模增长将释放可观盈利弹性，展现 “精耕细作” 的业务价值。 “小且亏”象限：方正证券、华西证券、西南证券、华林证券、红塔证券等。这些券商资管规模于低位徘徊，毛利率为负，方正证券毛利率更达-283.6%，固定成本难以摊薄，还隐含减值风险，极易陷入“越管越亏”的恶性循环。回顾九年发展，818理财节的演进折射出券商财富管理理念的升级：从“发红包、送理财券”的1.0阶段，到“直播+短视频+游戏化投教”的2.0阶段，再到如今“AI全流程赋能、长期客户经营”的3.0阶段，不仅是技术的迭代，更是服务逻辑的转变。然而，节日狂欢终会褪去，券商在财富管理赛道的竞争，最终取决于投研能力、科技实力与服务质量的持续精进。唯有将理财节带来的短期客户热度，转化为日复一日的专业陪伴，才能在长期竞争中真正站稳脚跟，赢得投资者信任。

金融界08-19 09:15

营收与净利润双双增超30%，东方财富证券半年报究竟是否“符合预期”？

67亿元，同比增长37.27%，整体毛利率始终稳定在80%以上，盈利能力保持行业领先水平。撑起半壁江山的依旧是东方财富证券。上半年揽入62.57亿元营收，占集团总收入的九成以上。拆分业务结构，手续费及佣金净收入高达33.56亿元，同比激增68%，贡献了券商板块一半以上的收入；利息净收入为12.53亿元，增幅接近五成；只有自营业务略显黯淡，受公允价值变动收益大幅缩水86%的拖累，收入同比下滑16.6%，降至13.94亿元。由此可见，东方财富证券的盈利引擎仍然高度依赖交易活跃度，而非投资收益的波动。拆解手续费及佣金净收入板块，证券经纪业务净收入达33.49亿元，占手续费及佣金净收入的87%，经纪业务股基交易额16.03万亿元。与证券业务的“高歌猛进”形成鲜明对比的，是天天基金的“原地踏步”。截至上半年末，天天基金共上线161家公募基金管理人2.18万只基金产品，非货币市场公募基金保有规模6752.66亿元，权益类基金保有规模3838.10亿元，双双稳坐行业头把交椅。但上半年营业收入仅微增0.49%，净利润几乎与去年持平。费率战愈演愈烈、指数基金挤压主动管理份额、高净值客户黏性不足，共同把这块昔日的“现金奶牛”拖入了低增长泥潭。更令投资者震惊的是现金流的大幅波动。经营性现金流净额从去年同期的102亿元骤降至46亿元，缩水过半；与此同时，投资活动现金流却从负20亿元跃升至正61亿元，翻了四倍有余。研发投入罕见出现了下滑。上半年研发费用4.99亿元，同比减少一成，是公司十年来首次“踩刹车”。管理层解释称，“妙想AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，快速构建和完善智能化互联网财富管理生态体系”，进入应用落地阶段，因此无需继续大规模烧钱。然而，目前AI带来的更多是“降本”——妙想AI研究员、妙想会议助手等系列模块的不断迭代，为机构投研提质增效，而非显著的“增效”。更关键的是，AI在金融领域不是技术问题，而是合规问题，在监管还未完全放开手脚前，技术落地还得小心翼翼。正因如此，股民对这份半年报褒贬不一。乐观者认为高增长验证了其龙头地位；谨慎者则担忧现金流萎缩、基金代销停滞、AI商业化缓慢，叠加近40倍的市盈率，股价已透支未来。争论在周一的交易盘面中迅速给出答案：东方财富高开高走，收盘上涨4.07%，盘中一度拉升近8%，全天成交额高达450亿元，市值升至4401亿元，仅次于中信证券。巨量资金用真金白银投下“短期认可”的一票，但高估值与长期逻辑能否匹配，成为制约“券茅”持续走高的关键变量。

金融界08-19 09:15

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