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英特尔交出“翻身答卷”！Q3净利润猛增124%，大幅扭亏

美元的投资，以支持美国继续巩固其科技和制造业的领先地位。本季度，英特尔已获得美国政府57亿美元的资金支持。此外，英特尔与英伟达宣布达成战略合作，双方将共同开发面向超大规模、企业级及消费级市场的多代定制数据中心与PC产品。此次合作旨在深度融合英特尔的CPU技术及x86生态系统，与英伟达基于NVLink的AI及加速计算平台，形成技术协同。作为合作的一部分，英伟达已同意向英特尔投资50亿美元。今年早些时候，软银集团也向英特尔投资20亿美元。展望第四季度，英特尔预计营收将在128亿至138亿美元之间。Non-GAAP下，每股收益约为0.08美元，毛利率为36.5%。英特尔正计划进行大规模资本投资，预计2025年的资本支出将超过270亿美元。不过，市场分析师认为，虽然英特尔的业绩反弹超出预期，但在未来几个季度仍需验证其在AI芯片及代工业务上的执行力。 Constellation Research Inc. 的霍尔格·穆勒 (Holger Mueller) 表示，尽管英特尔最终实现了盈利，但他也心存担忧。 “数据中心部门和代工业务在本季度均出现倒退，英特尔还削减了20%的研发预算，这让我有点担心，如果不进一步加大研发投入，增长动力将来自何处尚不清楚。数据中心营收将是未来几个季度值得关注的关键指标。”这位分析师表示。另外，Creative Strategies 首席分析师本·巴贾林 (Ben Bajarin) 表示，总体而言，英特尔周四的业绩令人“谨慎乐观”，但展望未来，“所有人的目光都转向了代工”。财报发布后，英特尔股价在盘后交易中上涨8.41%。

格隆汇10-24 11:06

十五五将“加快高水平科技自立自强”摆在首要位置，AI主线行业地位进一步确立，人工智能ETF(515980)盘中上涨2.70%

新深度融合”，这意味着AI+（尤其是在制造业、实体经济中的应用）将从概念验证转向规模化落地，成为构建现代化产业体系的核心驱动力。总体来看人工智能的发展已被明确置于国家战略的绝对高地，增长确定性进一步提高，主线行业地位进一步确立。同时，在未来市场中预期将不断出现政策催化，打开行业想象空间，提升创新研发爆发力。十五五规划下，无论是算力还是应用各个子行业均有望受益，华富人工智能ETF（515980）均衡覆盖人工智能产业算力及应用各个环节，一键布局 AI 投资。其跟踪指数亦是全市场选股中唯一季度调仓的人工智能指数，高频跟踪产业最新发展趋势。没有股票账户的场外投资者可以选择华富人工智能ETF联接基金（A类008020，C类008021）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 11:06

大成创业板人工智能ETF(159242.SZ)冲高涨近3%，最新单日净流入超7100万元，“十五五”定调，加快高水平科技自立自强！

全会提出， “十五五”期间要构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系；增强自主创新能力，加快高水平科技自立自强；建设强大国内市场；加快构建高水平社会主义市场经济体制。在算力基础设施领域，政策支持下的“算力国家队”加速崛起，三大运营商已建成覆盖全国的“通、智、超、量”四算融合网络，智算规模合计超88EFLOPS，可调度算力资源占全国六分之一，为技术输出与产能落地奠定坚实基础。市场端，海外算力需求正迎来指数级增长。伴随全球AI市场以40%-55%的年增速扩张，超70%的出海AI企业将逾10%的研发投入用于算力采购，推理需求年增超七成，但全球算力布局不足、跨区域时延高等问题成为行业普遍痛点，这一需求缺口为国内企业创造了机遇。浙商证券认为，人工智能引发的“创造性破坏”不仅重塑经济结构，也可能对就业体系和社会稳定带来深远影响。历史上科技进步曾引发卢德运动，而本轮AI革命对劳动力的替代可能更为广泛。为应对这一变革，我国或可通过加速培育人工智能作为第四产业、发挥国企在就业托底中的作用、推动财政体系从地产依赖向股权财政转型，并在物质财富充分积累后探索按需分配的生产关系新模式，以实现高质量发展的平稳过渡。相关产品：大成创业板人工智能ETF（159242.SZ），场外联接基金（A类：025652；C类：025653）。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 11:05

国产算力替代紧迫性持续提升，科创信息技术ETF(588100)盘中涨超3%，成分股生益电子20cm涨停

日发布的数据显示，前三季度三大先导产业制造业产值同比增长8.5%，增速快于全市规模以上工业总产值2.8个百分点。其中，人工智能制造业增长12.8%，集成电路制造业增长11.3%，生物医药制造业增长3.6%。平安证券指出，在美国限制先进芯片出口中国，以及打压国产算力芯片、国产大模型的行业大背景下，国产算力替代的紧迫性持续提升。申港证券认为，随着算力基础设施的持续投入，国产算力在模型侧和算力芯片方面或将持续突破，有望维持较好景气度，展望中期，国产算力有望获得领先于海外算力的增长弹性。数据显示，截至2025年9月30日，上证科创板新一代信息技术指数前十大权重股分别为海光信息、中芯国际、寒武纪、澜起科技、中微公司、金山办公、芯原股份、华虹公司、石头科技、传音控股，前十大权重股合计占比57.93%。投AI，选科创。科创信息技术指数成份股均来自科创板，聚焦芯片、软件、云计算、大数据、人工智能等多个领域，从AI硬件层、算法层、模型层到应用层全覆盖，是一只软硬兼收的“AI全家桶”，有望在AI算力、芯片、计算机、通信等多个风口中持续受益。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:50

十五五新增“航天强国”，航天板块集体走强领涨市场！航天ETF(159267)强势涨超3%，机构：十五五最大增量

国、航天强国、交通强国、网络强国，保持制造业合理比重，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。中金公司认为，航天产业是当前国际竞争环境下的核心前沿产业，十五五以卫星互联网为代表的商业航天产业有望加速发展。中航证券指出，2024年，我国已进入“十四五”后期，伴随“航天强国”已经进入到建设落地阶段，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中，以导弹与智能弹药为代表的国防安全建设重要组成、火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国”下的重要发展领域。航天ETF(159267)紧密跟踪国证航天航空行业指数，国证航天由沪深北交易所航空航天行业的证券组成,以反映该行业证券的整体走势。国证航天航空行业指数精选航空装备、军工电子、地面兵装、航天装备领域的优质企业，在国防军工行业占比高达98.2%，是市场上纯度最高的军工主题指数之一，其在航天军工覆盖度同样高达90.35%，助力投资者一键布局未来空天力量。数据来源：Wind。风险提示：基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:24

高层会议首次提出“航天强国”，军工ETF龙头(512680)盘中冲高涨超2%，成分股航天智装20cm涨停，中国卫星、航天科技10cm涨停

天强国”“交通强国”表述并强调“以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，保持制造业合理比重，预示资源将优先配置于高端制造与基础设施领域。中泰证券表示，第二十届中央委员会第四次全体会议将于10月20日至23日在北京召开。“十五五”规划有望以“十四五”成果为基础，聚焦2027年建军百年目标，支撑2035年基本实现国防和军队现代化。 2025年10月16日，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨12组卫星送入预定轨道。长江证券指出，此次发射标志着我国卫星互联网建设进入常态化部署阶段，低轨星座组网进程加快，相关通信、导航与地面设备产业链有望持续受益于国家空间基础设施的加速布局。近日，第七届天津直博会聚焦低空经济与国产直升机技术突破。展会设立低空经济展示区，推动21个重点项目签约，覆盖研发制造与运营全链条，凸显国产直升机全域作战能力与低空经济投资潜力。中信建投指出，军工行业呈现三大增长曲线：国内需求以低成本精确制导弹药、无人系统为主要驱动力；信息化智能化作战底座建设加速；军贸需求受区域冲突催化有望爆发。行业正从“量价齐升”过渡到“量增价稳”阶段，由“平台放量”转向“建体系、补短板、走出去”，重点关注AI赋能的智能化作战底座、低成本精确制导弹药及无人系统等方向。场内ETF方面，截至2025年10月24日 09:38，中证军工指数(399967)强势上涨2.16%，军工ETF龙头(512680)上涨2.16%。成分股航天智装20cm涨停，中国卫星、航天科技10cm涨停，上海瀚讯，中国卫通等个股跟涨。前十大权重股合计占比38.67%，其中第二大权重股中航沈飞上涨2.73%，航发动力上涨2.61%，中航西飞、中航光电等跟涨。规模方面，军工ETF龙头近2周规模增长4944.71万元，实现显著增长，新增规模位居可比基金第一。份额方面，军工ETF龙头近2周份额增长3.36亿份，实现显著增长。资金流入方面，拉长时间看，军工ETF龙头近10个交易日内，合计“吸金”4.12亿元。场外投资者可通过军工ETF龙头场外联接(A类：003017；C类：005693；F类：021948)把握机会。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 10:24

一文总结，四中全会公告有哪些不一样的地方？

为十五五规划的首位。且明确新增“以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，保持制造业合理比重。这表明过去5年大国竞争中，政策进一步认识到制造业的重要性。相关产品：机器人ETF鹏华（159278） 3..首次提出的“破除全国统一大市场的卡点堵点”，即：反内卷，将是现代化产业体系的重要抓手。对于如何破除卡点堵点，9月15日《求是》杂志，领导文章《纵深推进全国统一大市场建设》有着详细论述，首当其冲的便是“着力整治企业低价无序竞争乱象”，也就是“反内卷”。预计在更详细的“十五五规划”中这里将会更详细的论述相关产品：化工ETF（159870） 4.消费的新增手段：投资于人，与惠民生相结合。本次在论述消费中，在延续以往“供给创造需求”“投资促消费”的同时，新增了这两个描述。这表明十五五期间，类似消费品以旧换新，生育补贴等政策（本次明确新增“促进人口高质量发展”），会更多的出台。消费股的政策预期行情或较十四五时期更多相关产品：港股消费50ETF（159265） 5.本次公告虽然未提及金融，但在防风险中将“积极稳妥化解地方政府债务风险”，即：化债明确点出，且放在首位。而参考湖北对于化债的“一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化、一切国有资金尽可能杠杆化”的表述，资产证券化+资本市场将是“化债”最重要的思路。相关产品：证券ETF龙头（159993） 6.机构投资建议： 1）在中美马来西亚会晤大概率不显著升级的背景下，维持指数偏强势不变，维持关注科技股中内部切换为主，重点关注：中国占全球有优势的AI+方向，如：机器人、恒生科技龙头、端侧AI等+反内卷相关的（多晶硅、光伏组件）等主线不变； 2）若出现小概率事件，则以“大金融+新消费”为主线，结合自主可控（如：军工、光刻机、国产）及有色（稀土、黄金等）以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 09:54

英特尔：止亏回血！“美式中芯” 能挖角台积电吗？

，这主要也是因为英特尔符合美国当前 “制造业回归” 的大方针。虽然英特尔的经营面短期内难有大的改善，但成为 “美国国企” 后，市场能容忍它的 “亏损”，并相信美国政府及相关企业会对它 “输血”。 b）与英伟达的合作：进入 AI 主赛场，捍卫 PC 份额英特尔经营面的 “低迷”，主要是公司处于 “看不到希望，还被偷家” 的局面：一方面，公司固守在传统数据中心 CPU 领域，而迟迟未能打开 AI 芯片的局面；另一方面，公司原本的优势领域（PC CPU 市场）还持续受到 AMD 的冲击，尤其是在桌面级 CPU 市场中，AMD 的市场份额实现了对英特尔的反超。本次与英伟达的合作，公司不仅收到了 50 亿美元的注资，更重要是两家公司将在数据中心和 PC 领域开展合作：①在数据中心领域，英特尔将为英伟达定制 x86 数据中心专用 CPU，集成 NVlink 接口，由英伟达将其集成至人工智能基础设施平台并投放市场；②在 PC 领域，英特尔将生产集成英伟达 RTX GPU 芯片的 x86 系统级芯片（SOC）。对于英特尔而言，这次合作既是 “防守” 也是 “希望”： ①“防守”：结合英伟达 GPU，推出面向 AI PC 的 SOC 产品。这既能弥补公司的不足，又能提升公司在 PC 市场的竞争力，抵御 AMD 的冲击； ②“希望”：虽然公司还未获得英伟达的代工订单，但将公司的 x86 数据中心 CPU 集成 Nvlink，也能让英特尔获得进入 AI 主战场的机会； c）代工的进展：当前的 AI 芯片基本都依赖于台积电，三星和英特尔是最有希望的追赶者，英特尔的 18A 和 14A 的进展也是市场关注点。在 10 月 9 日的英特尔技术之旅 2025 上公司宣布 Intel 18A 已完成开发、生产认证并在俄勒冈州早期生产，正迈向在亚利桑那州晶圆厂大规模量产，目标量产时间为今年年内。虽然英特尔 18A 的晶体管密度大致相当于台积电 3nm 的水平，但这也体现了英特尔在先进制程方面的进展。按公司计划，18A 首先将用在 Panther Lake 产品上，然后再考虑对外代工。值得关注的是，后续 18A 的具体性能表现以及良率情况。结合公司的代工路线图，公司将在 2026 年和 2027 年分别推出 18A-P 和 14A 制程。如果这份规划能如期落地，“美国本土” 的英特尔将有机会 “挖角” 台积电，从而获得外部订单和更大的成长机会。近期已有市场传闻，“微软向英特尔晶圆代工（Intel Foundry）下达了其 Maia 2 的订单，计划采用先进的 18A 工艺节点进行生产”，这进一步体现了市场对英特尔代工业务的信心。对于英特尔的投资价值，由于公司当前业绩勉强实现 “止亏为盈”，难以用 PE 来考量。如果从 PB 角度看，公司估值曾一度跌至 1 倍 PB 以下。而随着美国政府、英伟达等方面的注资，英特尔已经避免了 “破产式” 估值。当前 PB 回升至 1.5-2 倍之间，也体现了市场对公司 “企稳回升” 的期待。如果从公司业绩的角度看，公司此前的亏损主要是受低毛利率的影响。随着业务企稳，公司毛利率有望回升至 40% 及其上方。海豚君预期公司 2026 年有望实现全年层面的扭亏为盈（假定营收 +6%，毛利率 40.5%，税率 10%），顺利的话，公司利润将在 2027 年明显释放。结合公司当前市值（1670 亿美元），大致对应 2027 年税后经营性利润的 PE 约为 29 倍左右（假定营收复合增速 5.6%，毛利率 44.5%，税率 10%）。公司利润端的明显增长，主要得益于毛利率提升的带动。整体来看，美国政府、软银和英伟达等对英特尔的助力，给市场带来了信心，公司也能避免再次掉落至 “破产式” 估值。此外，三家注资方的进入价格，也给英特尔的股价画出了个底部区间（20-23 美元/股）。而结合 PE 角度看，公司当前的市值中已经包含了公司经营面回暖的预期，需要 2026/2027 的利润释放来消化。如果公司代工业务表现超预期（良率表现不错或 A14 提前量产），英特尔都有机会收获到 AI 芯片的溢出订单，带动公司业绩和股价的继续上行。更多公司的进展情况，欢迎关注海豚君后续的管理层交流纪要等内容。以下是海豚君对英特尔的具体分析：一、核心数据：毛利率回升，经营面 “止亏为盈” 1.1 收入端：英特尔在 2025 年第三季度实现营收 136.5 亿美元，同比增长 2.8%，超出公司指引区间（126-136 亿美元）。其中数据中心及 AI 业务依然平淡，公司本季度增长主要来自于客户端业务的带动。随着 18A 开启量产，市场的更多关注点将放在代工业务进展。 1.2 毛利及毛利率：英特尔在 2025 年第三季度实现毛利 52.2 亿美元，同比/环比都有明显增长。在收入小幅增长的情况下，主要是受毛利率提升的带动。具体毛利率方面，公司本季度毛利率 38.2%，明显好于市场预期（35.6%）。公司上季度受大约 10 亿美元的非经营性费用影响，若剔除该影响，公司上季度毛利率约为 35%。即便如此，公司本季度的毛利率环比仍有明显提升，主要得益于 PC 市场等下游需求的回暖带动。 1.3 经营费用端：英特尔在 2025 年第三季度经营费用为 45.4 亿美元，同比下滑 59%。公司新任 CEO 定下 “削减成本开支” 的目标后，经营费用也是一个关注点。具体来看：①研发费用：32.3 亿美元，同比下降 20%，；②销售及管理费用：11.3 亿美元，同比下降 18.4%；③重组及其他费用：1.75 亿美元，同比大幅减少，这是由于去年同期公司大约有 50 多亿美元的重组费用和商誉减值相关费用。公司当前的员工数量下降至 8.84 万人，环比减少 1.3 万人。由于公司此前设定了员工人数至年底的目标是 7.5 万人，预期公司在四季度仍将裁员 1.3 万人左右。 1.4 净利润端：英特尔在 2025 年第三季度净利润为 40.6 亿美元，大幅提升，其中主要是受毛利率提升及非经营损益的影响。而从经营角度来看，公司本季度经营性利润约为 6.83 亿美元，实现 “扭亏为盈”，这更能反映公司真实的经营状况。本季度公司经营端回升，主要得益于费用端的减少，以及 PC 市场回暖和毛利率提升的带动。二、细分数据情况：PC 市场借东风，代工是最大期待英特尔在更换 CEO 后，公司在上季度对业务的披露口径再次调整。英特尔将自有产品业务分为客户端业务和数据中心及 AI 两部分，其余还有晶圆代工和所有其他业务。网络及边缘业务从本季度开始不再单独披露，而 Altera、Mobileye、IMS 等业务统一都归到所有其他业务之内。而在 Altera、Mobileye 剥离之后，其他业务中主要包括 IMS 业务、初创项目等其他业务。在公司对业务调整后，可以看出客户端业务和数据中心业务是公司最大的收入来源。结合公司晶圆代工和内部抵消的情况来看，英特尔仍几乎是自产自销，当前对外代工业务收入很少。 2.1 客户端业务英特尔的客户端收入在 2025 年第三季度实现 85.4 亿美元，同比增长 4.6%。本季度增长，主要得益于 PC 市场回暖和下游客户备货需求的增加。由于公司在今年第一季度调整了业务口径，将一部分原来的网络及边缘收入计入客户端业务中，因而数据上和过往财报不太一致。结合 IDC 行业数据来看，本季度全球出货量为 7590 万台，同比增长 10%，整体行业继续回暖。相比而言，公司客户端收入仅增 4.6%，这表明当前英特尔在 PC 市场仍然继续在丢失份额。近期公司与英伟达建立合作，也是期望能抵御 AMD 的继续侵蚀。由于英特尔在独立显卡领域迟迟没有进展，导致在市场的竞争力下滑。通过结合英伟达 GPU，面向 AI PC 市场推出 SOC 产品，能在一定程度上提升公司在 PC 市场的竞争力，进而打入高端 PC 市场。 2.2 数据中心及 AI 英特尔的数据中心及 AI 收入在 2025 年第三季度实现 41.2 亿美元，同比下滑 0.6%。其中环比增长，得益于 AI 服务器相关需求的带动。但整体看，公司的数据中心及 AI 收入依然维持在 40 亿美元附近，相对平淡。当前公司的数据中心及 AI 业务仍然基本围绕于 CPU 产品，由于公司迟迟没能突破 CPU，公司很难进入 AI 主战场。通过近期与英伟达的合作，英特尔 x86 数据中心 CPU 产品接入 Nvlink，能给下游的云服务们提供更多的选择机会，英特尔也有机会在 AI 主战场 “喝点汤”。这另一方面，也表明英特尔的新任 CEO 调整了公司策略，将更多精力聚焦于制造能力提升。公司在数据中心市场将相对更聚焦于 CPU 领域，以及代工制程能力的突破。如果公司的代工业务实现突破，即使没能推出自有的 GPU 产品，也能通过获取 GPU、ASIC 等厂商订单来实现打入数据中心核心赛道。 2.3 英特尔的代工业务英特尔的晶圆代工业务收入在 2025 年第三季度实现 42.4 亿美元，同比下滑 2.4%。结合公司本季度的各业务内部的抵消总额也有 42.3 亿美元，可以看出公司当前的晶圆代工基本都是对内服务，对外代工收入极少。公司新任 CEO 更明确提出了要聚焦代工业务的发展，因而英特尔将对代工业务更为重视，也是公司 “重获新生” 的机会。英特尔的美国本土制造产能，本身就是公司的 “血脉” 优势，这也是近期美国政府并拉拢软银、英伟达对公司进行 “输血” 的主要原因。而今，公司已经成为 “美国国企”，这很大程度避免了公司再陷 “破产式” 的境遇。公司本季度的代工业务仍主要集中于 Intel7 和 Intel10 方面，市场最关注的 18A 已经开始量产。虽然公司的 18A 产品在晶体管密度等方面，与台积电仍有差距，但这也体现了公司在先进制程领域的努力追赶。目前 18A 产品仍是用于公司的自有产品 Panther Lake，如果后续表现出不错的性能和良率情况，公司也有获取外部客户订单的机会。在陆续获得多方注资后，市场已经不再担心公司 “破产” 的可能性。而代工业务，已经成为英特尔当前的最大关注点。如果公司的 18A 或 14A 取得不错的进展和外部客户，都有望给公司带来更大的信心。

海豚投研10-24 09:35

邦达亚洲：经济数据表现疲软英镑小幅收跌

调后零售销售月率、欧元区10月SPGI制造业PMI初值、英国10月SPGI服务业PMI初值、美国9月核心CPI年率未季调、美国10月SPGI制造业PMI初值、美国10月密歇根大学消费者信心指数终值和美国9月季调后新屋销售年化总数。另外，英国工业联合会最新调查显示，10月总订单余额骤降至负38，较9月的负27显著恶化，远低于市场预期的负30及长期均值负14。该数据创下自2024年12月负40的四年低点以来最弱读数，凸显在11月26日年度预算案前需求环境持续恶化。季度数据显示国内与出口订单创2020年7月以来最大降幅，未来12个月出口订单预期降至2020年4月以来最低水平。财政大臣将于下月公布其第二份年度预算，据报道可能包含增税或减支措施。许多企业担忧自己可能成为财政紧缩措施的主要目标。周四，美国全国房地产经纪人协会（NAR）公布数据显示，因按揭贷款利率下降、房价涨幅放缓，美国9月成屋销售小幅上升，这令长期低迷的美国房地产市场出现了一些回暖迹象。美国9月成屋销售总数年化406万户，为七个月来的最高水平，与媒体调查的406万户预期持平，前值为400万户。美国9月成屋销售总数环比上涨1.5%，预期为上涨1.5%，前值为环比下跌0.2%。不过，即便有所回升，房屋销售在过去三年大部分时间里仍维持在年化约400万套的水平，接近自金融危机以来的低谷。

邦达亚洲10-24 09:28

会议首提航天强国，国防ETF(512670)把握十五五规划航天强国投资机遇

天强国”“交通强国”表述并强调“以先进制造业为骨干的现代化产业体系”，保持制造业合理比重，预示资源将优先配置于高端制造与基础设施领域。此外机构指出哪怕没有昨天航天强国这一超预期描述，国防ETF(512670)在技术上昨天金针探底120日线附近后拉回重要支撑位（上一轮反弹的0.618分位），近期由于三季报缘故表现平淡，前期9.3的兑现也都消化完了，在这个位置多次强调【性价比】看国防军工。如果要炒主题，航天板块可能会成为今天的龙头，其高度决定其他他次级主题（如交通强国、深海）的高度。而且在昨晚公报上面，明确提出“敢于斗争、善于斗争”，坚持【边斗争、边备战、边建设】的新发展模式。这一提法直接利好国防军工板块，意味着未来五年装备采购和军事建设将保持高强度节奏。国防预算预计将保持稳定增长，为军工企业提供持续订单保障。与欧美国家相比，我国国防开支占GDP比重仍有较大提升空间，行业增长确定性较高。航天强国战略开启太空经济新蓝海。本次规划新增【航天强国】表述，与国防ETF的重仓领域高度契合。ETF核心成分股覆盖航天电子、卫星互联网、商业航天等前沿领域，直接受益于国家太空战略的加速推进。低空经济、商业航天被列为新兴产业重点方向，预计十五五期间将迎来密集订单落地。航天科技集团等龙头企业已做好产能储备，将为ETF带来可观增长动力。规划将科技段落排在仅次于经济和现代化的位置，强调“全面增强自主创新能力”。国防ETF(512670) 重仓的航空发动机、精确制导武器、军工电子等领域，正是科技自主创新的核心阵地。军工行业具有高技术壁垒和强自主可控特性，在外部环境不确定性增加的背景下，其战略价值更加凸显。指数成分股企业持续投入研发，多型号装备已实现从“跟跑”到“领跑”的跨越。总结，当前继续强调国防ETF(512670) 的高性价比布局窗口，板块估值处于历史中低位，而2025年一季度起行业迎来景气周期拐点。#国防ETF512670 前十大重仓股集中度约44%，覆盖航空装备、导弹、信息化等高景气细分领域，兼具分散风险与捕捉行业机会的双重优势。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-24 09:15

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