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中金：美国二次通胀初现端倪，铜油金大周期共振开启
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5%，核心CPI同比持平于3.8%。在劳动力市场结构性紧张、大宗商品价格趋势回升的基础上，预计年底CPI同比可能回升至4%以上。往中长期看，鉴于本轮通胀存在明显的结构性因素，预计通胀中枢将较疫情前显著抬升至3%以上。这将对资产定价产生深刻含义。首先，通胀回升将压制金融资产表现，特别是利率敏感的长久期美债可能受到压制。其次，高通胀利好大宗商品特别是铜油金。最后，从股市风格上来看，通胀波动抬升期间，价值表现往往好于成长，而利率中枢抬升，资金变得更为挑剔，相对利好更具性价比的资产。
金融界2024-04-18
中金公司：美国二次通胀初现端倪铜油金大周期共振开启
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5%，核心CPI同比持平于3.8%。在劳动力市场结构性紧张、大宗商品价格趋势回升的基础上，预计年底CPI同比可能回升至4%以上。往中长期看，鉴于本轮通胀存在明显的结构性因素，预计通胀中枢将较疫情前显著抬升至3%以上。这将对资产定价产生深刻含义。首先，通胀回升将压制金融资产表现，特别是利率敏感的长久期美债可能受到压制。其次，高通胀利好大宗商品特别是铜油金。最后，从股市风格上来看，通胀波动抬升期间，价值表现往往好于成长，而利率中枢抬升，资金变得更为挑剔，相对利好更具性价比的资产。
金融界2024-04-18
通胀在2024年开局表现不佳部分原因在于鲍威尔转向
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。事实证明，进入2024年，在经济和劳动力市场保持韧性的情况下，价格上涨的粘性比预期要大得多。周二美联储主席杰罗姆·鲍威尔称，持续的通胀意味着借贷成本将保持不变，升高时间更长。这是一种全球相关政策基调的转变。持续的住房短缺以及大宗商品价格和汽车保险费的上涨也是部分原因。但一些人也指出鲍威尔本人过早发出降息信号点燃了金融市场的乐观情绪并刺激了经济活动。 “他们只是搞错了通胀形势”美国Santander US Capital Markets LLC首席经济学家Stephen Stanley称：“他们犯的错误是太着迷于我们在去年下半年看到的真正强劲的增长和良性的通胀。” 交易员现在预计今年只会从目前5.25%至5.5%的水平降息一到两次。这与他们在2024年初预期的大约6次，以及一个月前美联储官员预测的3次相去甚远。投资者和经济学家都在警告今年可能根本不降息。美联储官员坚持认为通胀总体上仍处于下行趋势，但他们也强调借贷成本不会下降，直到他们对（通胀）轨迹更有把握。虽然通胀造成的损害在很大程度上体现在消费者价格指数上——在3月份，其同比增速升至3.5%。但美联储青睐的指标是个人消费支出价格指数PCE，它一直在接近央行2%的目标--2月份为2.5%--但该指标的进展也陷入停滞。以下是美国新一轮通胀的一些原因住房、保险占CPI约三分之一的住房消费被证明是最顽固的。尽管美国劳工统计局、Zillow Group Inc．和Apartment List的一些及时指标显示，新租约的租金增速正在下降，但CPI的相应组成部分尚未反映出这一点。延迟搬家的部分原因是，大多数租户在特定年份都没有搬家。对于房主来说尤其如此，他们中的许多人在大流行期间锁定了低廉的抵押贷款利率，并且不想接受新的高于7%的抵押贷款此外该指数每六个月才进行一次抽样的构建也发挥了作用，这意味着月度数据中租金的变化需要时间来消化。与此同时，PCE赋予住房的权重要低得多，这有助于解释为什么它的趋势低于CPI。通胀的另一个驱动因素是保险成本。租户和家庭保险正在以九年来最快的速度增长，而汽车保险在截至3月的一年中飙升22.2%，是1976年以来的最高水平。一个关键原因是：现在的汽车技术更加复杂，因此维修成本更高。大宗商品在经历了去年大部分时间的下跌之后，第一季度而中东战事升级则有可能进一步推高石油价格，涨势已转化为汽油价格上涨。电力价格也在攀升。央行行长们更愿意关注所谓的核心通胀指标，即剔除了可能波动较大的食品和能源价格。他们还关注了一个被称为“超级核心”的更窄指标，指的是不包括能源和住房的服务成本--即使这个指标也因为强劲的劳动力市场而太过于强劲．但石油和其他原材料价格的飙升是不可忽视的，因为它可能渗透到更昂贵的运输和商品中。汽油和住房加起来占3月CPI涨幅的一半以上。鲍威尔去年12月表示降息行动“显然”是一个讨论话题，引发了市场对降息的大量押注。经济学家Anna Wong称，这些言论的效果相当于降息0.14个百分点，而且今年的CPI也将上升约0.5个百分点。现在鲍威尔正在考虑这样一种可能性即通胀确实已经停止降息的门槛可能已经上升。”如果失业率与今天相比基本持平那就增加了今年不会降息的风险。“ 市场欣欣向荣此外，自鲍威尔去年12月发表讲话以来的经济影响外，股票和债券在3月份市场达到峰值时的总价值增加了7.5万亿美元-约相当于美国国内生产总值（gdp）的30%。所有这些都在推动金融状况的实质性放松，追踪投资背景的指数表明，现在比美联储两年前开始积极收紧之前更宽松。前美联储高级经济学家克劳迪娅·萨姆（Claudia Sahm）指责市场，而不是鲍威尔。新世纪顾问有限责任公司（New Century Advisors LLC）首席经济学家萨姆（Sahm）表示：”积极倾听的程度令人震惊。”
金融界2024-04-18
克利夫兰联储行行长称美联储不应急于降息
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标的信心。她表示，强劲的经济和有活力的劳动力市场给予美联储在政策上保持耐心的空间。Mester周三在俄亥俄州举行的一次活动中表示：“我仍然预计通胀会下降，但我确实认为，在采取行动之前需要观察并收集更多信息。”
金融界2024-04-18
华尔街推迟美联储降息预期， 2025年3月首次降息并非不可能
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经济持续强劲，但长期利率上升可能会威胁劳动力市场的稳定性，更不用说对于受固定收益组合固定收益时间风险影响较大的地区银行等金融部门了。赞迪表示，自2022年中期以来，通胀明显回落，美联储应该已经开始降息，他补充说，与住房有关的因素基本上是央行与其2%通胀目标之间唯一的障碍。赞迪说：“在这一点上，美联储的政策错误是经济最重要的风险。他们已经实现了自己的全面就业目标。他们几乎已经实现了他们的通胀目标。”“事情总是在发生变化，我认为我们在这里对金融系统应该保持谦卑。他们面临的风险是他们会破坏某些东西。到底为了什么？如果我在委员会上，我会强烈主张我们应该立即行动。”
佳华1682024-04-18
市场专业人士：2大原因表明美股将“降温”，潜在波动中应该投资何处？
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最早会在3月份的会议上降息。但随着更多劳动力市场和通胀数据的出炉，投资者现在认为至少在7月份之前都不会考虑降息。 LPL Financial首席技术策略师特恩奎斯特（Adam Turnquist）表示，就通货膨胀而言，连续第三个月高于预期的消费者通胀数据几乎排除了6月降息的可能性（根据数据，现在的可能性不到25%）。#2024投资策略# 特恩奎斯特表示，从技术角度来看，近期的上涨也存在风险。过去几周，10年期国债收益率从4.2%跃升至4.66%，高于特恩奎斯特认为的投资者风险承受能力“临界点”的4.35%水平。标准普尔500指数现已跌破20日移动平均线。（图源：商业内幕） Sevens Report Research的创始人Tom Essaye也看到了技术疲软的迹象。他说，其中之一是上周抛售的广度。 “上周市场广度大幅恶化，标普500指数中交易价格高于50日移动平均线的股票比例骤降30%，仅为41%（因此上周有150只标普股票跌破50日移动平均线）， ”Essaye在周一的一份客户报告中写道。 “最重要的是，上周的抛售本质上是广泛的，自2023年7月以来，在如此广泛的上涨行情中，我们还没有看到过这种类型的抛售。” Essaye表示，标准普尔500指数期货（在未来某个日期以设定价格购买的合约）也打破了过去几个月的上升趋势，表明投资者的乐观情绪正在减弱。（图源：商业内幕）不过，近期的逆转是否会持续还有待观察。在过去的一年半里，市场空头已多次被证明是错误的，这一次可能也不例外。在潜在的波动中投资何处对于瑞银美洲区首席信息官Solita Marcelli来说，较高的风险水平意味着现在是买入优质股票的好时机，这些股票具有稳健的盈利记录。她表示，在不同资产类别和国家进行多元化投资也是一个好主意。 Marcelli表示：“瑞银全球投资回报年鉴对1900年以来的金融市场进行了分析，结果显示，在21个国家进行多元化投资的投资组合在此期间的波动性将比单个国家平均投资的波动性低 40%。” “股票和债券比例为60/40的投资组合在五年内只有5%的情况出现负回报，而在10年内则从未出现过负回报（相比之下，这一比例分别为12%和5%），对于纯股票投资组合来说）。” 德默特有一个更简单的策略：逢低买入。 “我们是这次股市调整的买家，因为虽然现在的头条新闻很可怕，但我们相信我们已经进入了一个由人工智能的力量主导的新牛市。这个新的牛市可以再持续7-9年，因为人工智能预计将全面推动企业生产力大幅提高，从而增强企业盈利。” 但Essaye对这种做法持谨慎态度。他认为，鉴于未来潜在的下行风险，目前的风险回报率不值得进入市场。他表示，相反，如果你还没有投资，最好持有现金，观望，看看市场是否会触及新高，从而再次确认其看涨趋势，还是会继续下跌。 Essaye表示：“VIX、SKEW 和看跌/看涨比率都表明，经验丰富的投资者处于紧张状态，波动性可能在未来几周内飙升至52周高点。”
Linlin2024-04-18
【美股收市】受科技股拖累美国股市连续第四天下跌，英伟达领跌3.87%
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益、降低了保证股权风险溢价、可能下降的劳动力成本以及减少了对利润压力的担忧。美联储褐皮书美联储在周三提交的最新褐皮书报告中表示，自2月底以来，美国经济“小幅扩张”，企业报告称转嫁成本上涨的难度加大。过去六周美国经济“小幅”增长，物价上涨“温和”，就业也显示“小幅”增长。美联储在经济状况定期报告中指出，尽管某些领域的汽车支出“显着增加”，但消费者支出“几乎没有增长”。该报告还指出，大多数地区的房屋销售“强劲”，并将经济前景描述为“谨慎乐观”。关于通胀，报告称预期通胀将“缓慢保持稳定”。一些制造商预计投入和产出价格的成本都会上涨。市场观点随着VIX期权到期，多头和空头之间展开了一场拉锯战。在第一季度股市上涨10%(自2019年以来最强劲的一年开局)之后，即使考虑到经济的持续走强，投资者也越来越怀疑市场在短期内还能走多远。 Nationwide的Mark Hackett表示：“地缘政治不确定性、利率上升、美联储强硬态度和通胀沮丧情绪结合在一起，让空头暂时占据主导地位。” “美联储主席鲍威尔是彻头彻尾的鹰派，”布朗兄弟哈里曼银行的Win Thin和 Elias Haddad表示。“美联储希望市场为他们实施紧缩政策。金融状况仍然过于宽松，因此需要结合更高的收益率、更广泛的利差、更强的美元和更低的股市来收紧状况。” 以Max Kettner为首的汇丰银行策略师表示，股市的基本面和技术趋势仍然具有支撑性，这表明近期的回调应该是暂时的，他们利用股市下跌来强化看涨立场。他们写道：“尽管真实资金投资者最近已开始扩大对股市的建设性立场，但市场情绪和仓位并未发出警告信号。” 摩根士丹利策略师表示，到2024年，美国企业盈利将走上“更健康的轨道”，投资者对企业能够达到预期越来越有信心。包括Michelle Weaver和Michael Wilson在内的团队写道，市场正在关注利润在第一季度触底，然后在第二季度逐步复苏，并最终在下半年扩大。焦点股份：微软微跌0.66%，微软公司对OpenAI的130亿美元投资将避免欧盟合并监管机构的正式调查，从而平息人们对双方关系可能被迫破裂的担忧。美联航收涨17.45%，在公布亏损幅度小于预期且收入超出预期后，该公司股价飙升。美国合众银行下跌3.61%，由于银行面临支付更多存款的压力，美国合众银行下调了今年利润主要驱动因素的前景。因灾难损失高而盈利逊色的险企Travelers大跌7.43%，带头拖垮道指。 JB亨特运输服务公司收跌8.12%，该公司营收和利润未达到分析师预期，股价下跌。
Sissi2024-04-18
鲍威尔“伸鹰爪”打压市场情绪！金价走低、失守2080 股市连跌4天美指跌破106关口
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益、降低了保证股权风险溢价、可能下降的劳动力成本以及减少了对利润压力的担忧。黄金周三美市早盘金价保持稳定，但午盘后走低。截至发稿，现货黄金下跌0.30%至2375.64美元/盎司。（现货黄金30分钟走势图图源：FX168）对于贵金属来说，盘中反转并不罕见，因为日常交易活动变得不稳定，价格在最近几周触及一系列新高。今年迄今为止，贵金属已上涨约15%，上涨部分是由于中东和乌克兰地缘政治紧张局势持续升级而引发的避险需求。长期的支持——包括央行的强劲购买和中国消费者需求的增加——也支撑着价格。德意志银行将2024年第四季度金价平均预期上调至2,400美元/盎司，并将2025年第四季度金价预期上调至2,600美元，理由是近期投资流入产生了持久影响。其策略师Michael Hsueh认为南海紧张局势是一个潜在的爆发点，可能会引起黄金更多的关注。美元随着美国国债收益率从年初至今的高点回落，以及一些获利了结，美元周三全线下跌，跌破106整数关口。截至发稿，美元指数现报105.98。（美指30分钟走势图图源：FX168）值得注意的是，FXStreet撰文称，美元指数仍将维持在104.00以上的较高水平，但预计会出现小幅回调。#外汇技术分析# 上行方面，周二的新106.52是首先要突破的水平。进一步向上并突破107.00整数关口，美元指数可能会在去年10月3日高点107.35处遇到阻力。下行方面，第一个重要水平是105.88，这是自2023年3月以来的关键水平，周一通过持有该水平作为支撑证明了其重要性。进一步下行，105.12和104.60也应该成为该区域之前的支撑，55日和200日简单移动平均线 (SMA) 分别位于104.17和103.91。
Dan19772024-04-18
会员
神奇市场预言家警告：美国股市或已见顶、市场回调时进行这3项投资
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12至18个月内不太可能出现衰退，因为劳动力市场强劲、消费者支出稳定、财政刺激充足。但卡伦警告说，看似平静的市场背景存在重大风险，包括通胀远高于预期以及相对于盈利的估值过高。去年，由于利润增长几乎没有变化，投资者推高了股票，理由是通胀稳步放缓和经济降温将使美联储能够降息六次或更多。这两种情况都没有发生，因此市场上的一些人不再指望降息。尽管对较低利率的乐观情绪有些过头，但钟摆可能已经摆动得太远了。卡伦仍预计今年下半年将出现两次降息，尽管这可能不足以达到市场的历史高估值，而市场估值在很大程度上依赖于较低的利率。标准普尔500指数的预期市盈率 (P/E) 高达20.7倍，假设今年企业盈利将增长11%。虽然到目前为止第一季度财报季的利润和利润率似乎还算合理，但卡伦怀疑盈利能否达到上季度设定的极高标准，当时利润增长是分析师预期的两倍多。 “起点——第二季度和第三季度的收益——是很难被超越的，”卡伦说。 “我认为，我们不会超越第一季度所看到的惊喜。” 为了让股票进一步上涨，他们可能必须通过发布符合并轻松超出预期的第一季度收益来证明其估值的上升是合理的。犯错的余地很小。考虑到标准普尔500 指数上个季度的持续上涨，这位投资主管认为，股市可能需要喘口气，并恢复到本已雄心勃勃的市盈率。卡伦表示：“到第一季度末，我们的定价已达到非常乐观的水平。” “现在，现实正在逐渐显现，我们还有三个季度的时间，而且环境可能会有点不稳定。” 这位投资主管认为，除非盈利超出预期，否则投资者应该做好准备，迎接市场至少5%的下跌，并可能出现10%的调整。这将使标准普尔500指数跌至4,730 点左右，抹去今年迄今的涨幅。卡伦说：“我们可能正处于修正阶段的早期，所以我怀疑我们可能会遇到更多的下行空间。” 市场回调时需要进行的3项投资卡伦表示，如果出现经济低迷，他预计引领市场创历史新高的动量股将遭受最大打击。其中许多公司规模庞大，属于科技行业，并拥有强大的资产负债表、现金流、定价能力和利润率等优质属性。卡伦表示，动力和质量因素是相互交织的，并补充说，他将推迟对这些集团的大量投资，直到它们被抛售并获得足够的折扣。卡伦说：“最终，质量将开始胜出。” “然后我们要开始谈论的是，‘嘿，这些都是拥有良好现金流的好公司，而且它们现在的交易价格便宜了X%。我想我要开始购买这些公司了。 ’” 尽管许多投资者将最佳属性与科技行业联系在一起，但卡伦指出，这些特征可以在能源、金融、医疗保健、工业和材料等行业中找到。他表示，一旦市场触底，那些不太受青睐的行业中的优质股票应该会脱颖而出。卡伦表示，在那之前，投资者应该通过购买美国国债、投资级债券和抵押贷款支持证券等优质收益资产来实现股票以外的多元化。跨期限的优惠券可以发挥作用，因为收益率曲线即使不是稍微倒挂，也是平坦的。由于持续的通货膨胀，利率预期一直居高不下，收益率上升就证明了今年固定收益再次陷入困境。但最终，卡伦表示，投资者将无法抗拒锁定高收益率，同时防范下行风险。卡伦表示：“解决高收益率的最佳方法就是高收益率，因为随着收益率走高，它就成为针对市场低迷的高质量对冲。” 他继续说道：“我们必须首先看到清洗，以便事情得到解决，然后让人们认识到这种质量，然后是这种价值。我认为这就是当今市场所发生的事情的连续因素。”
Dan19772024-04-17
经济火爆程度20年罕见，IMF警告美国：财政赤字或引爆全球经济动荡
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济学家还提供了其他因素。首先是强劲的劳动力市场。持续的招聘、少量的裁员和极低的失业率让工人们感到自己的工作是安全的。当美国人感到安全时，他们往往会花更多的钱。而这正是目前正在发生的事情。消费者支出，经济的主要推动力，在过去一年中每季度平均增长2.8%，考虑到通货膨胀。这比2010年至2019年间的增速快了半个百分点。部分原因是家庭支出增加最快，这是自上世纪80年代以来的最快增长。劳动力短缺使得员工有更多的筹码来要求更高的薪水。当然，工人们需要更多的钱来应对通货膨胀导致的物价上涨。对大多数人来说，工资只是勉强跑赢了通货膨胀。无论如何，美国人在旅行、娱乐、外出就餐和其他服务上的支出比以往任何时候都多。 “这里的底线是，美国消费者继续推动经济增长，”加拿大帝国商业银行经济学家阿里·贾弗里(Ali Jaffery)说。最后，更高的政府支出也有助于推动经济增长。地方、州和联邦的支出在过去六个季度平均增长了4.5%，几乎是2010年至2019年年均水平的两倍。美国政府已批准数百亿美元用于绿色能源倡议和促进更多关键国家安全的高科技产品（如半导体）的国内生产。支出激增，特别是在联邦层面，已将美国的预算赤字推高至每年1万亿美元以上，并大幅增加了国债利息支出。经济学家表示，账单可能最终会到期，但在短期内，政府支出的激增为经济注入了强心剂。国际货币基金组织（IMF）担心美国宽松财政政策对全球经济产生影响，敦促美国尽快减少其预算赤字。周三，IMF将焦点转向不断增长的美国财政赤字，警告称其财政赤字已经成为国内经济和全球经济的风险。 IMF在其最新的全球财政政策报告中表示，美国宽松的财政政策可能是使国内通胀回到美联储2%的目标的“最后一英里”进展变得“更加困难”的因素。与此同时，该机构警告称，“美国政府债券收益率高且波动大”可能会产生溢出效应，并导致全球其他地区的融资条件收紧。 IMF表示，尽管经济出乎意料地强劲增长，但2023年美国财政出现了明显大幅的滑坡，一般政府财政赤字从2022年的GDP的4.1%上升到GDP的8.8%。由于资本利得税下降和延迟的纳税截止日期，所得税收入下降了GDP的3.1个百分点。同时，支出增加了GDP的1.3个百分点。 IMF表示，总体财政赤字预计将在中期保持在GDP的6%以上。 IMF表示，短期内不会有进展，因为历史表明，政府在选举年往往会增加支出并减少税收。但是，IMF指出，美国应该很快开始考虑福利改革和其他艰难措施，以使预算更加平衡。
佳华1682024-04-17

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