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今日，中国曝出大意外！市场太超前：要鲍威尔出面？本周全球风暴不断
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。“对美联储来说，最重要的两个数据——劳动力和CPI通胀数据——均高于预期。” Pesole表示，可能需要“美联储，或许是鲍威尔本人的强硬言论”来控制一些重大降息押注。日本股市继续走高，日经225指数突破36,000点，创下34年来的新高。近几天日元和美国公债收益率下跌提振了市场。由于海外投资者的资金流入，日本东证指数(Topix)和日经225指数(Nikkei 225)上周双双攀升至34年高点。中国央行曝出大意外中国沪深300指数跌至2019年以来的最低水平，但随后回升至下跌0.1%，原因是投资者消化中国央行周一维持中期政策利率不变、无视降息预期的决定。中国人民银行周一出人意料地将一年期政策性贷款利率维持在2.5%，市场猜测中国官员可能下调存款准备金率，中国沪深300指数在涨跌之间波动。这与经济学家的预期相反，他们预计中国人民银行将把中期借贷便利(MLF)削减10个基点。中国人民银行在官网上公布，展开9950亿元MLF操作，以维护银行体系流动性合理充裕，中标利率为2.50%，期限为一年。人民银行也开展890亿元公开市场逆回购操作，中标利率1.80%，期限为七天。此前，市场普遍预期1月将迎来“降准降息”，有机构预测MLF利率将下调15个基点。野村证券预计，2024年上半年中国央行将分别在1月和4月进行两次各15个基点的公开市场操作利率和MLF利率的降息，同时还可能进行一次25基点的降准，以增加银行可贷资金。彭博行业研究驻香港分析师Marvin Chen表示：“降息可能仍在考虑之中，但中国似乎正在采取更慎重的政策放松方式。” 美元的一项指标几乎没有变化，投资者重拾对美联储提前降息的押注。在大宗商品方面，油价持稳，因为美国及其盟友对胡塞武装的空袭可能引发更广泛的冲突，并扰乱中东原油供应的风险被基本面疲软所抵消。繁忙一周来了尽管周一开盘沉闷，但投资者将迎来繁忙的一周，中国第四季经济增长、英国通胀和美国零售销售数据将于周三集中公布。除了更多美国企业财报外，投资者本周还将关注中国第四季GDP、美国零售销售数据、德国和英国的通胀数据，以及出席瑞士达沃斯世界经济论坛(WEF)的一大批政治领导人和官员，其中包括中国总理李强。他们还将密切倾听央行官员的意见，尤其是美联储主席沃勒(Christopher Waller)的意见。沃勒在11月底转为鸽派，帮助推动市场飙升，他将在周二发表讲话。上周美联储官员试图缓和任何可能降息的预期。
会员
厉害啦2024-01-15
小心错估债市行情！“日债先生”：日本结束负利率政策“不会效仿美债收益率飙升”
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通过良性循环拉动工资和物价上涨，长期的劳动力短缺将成为主要因素，”他表示。根据知情人士透露，日本央行官员在1月22-23日的会议上，可能会讨论调降他们对经济成长与包含能源在内的通胀率预估，尽管可能会维持他们对物价趋势的看法。除了日债收益率下滑外，美国2年期国债收益率上周已大跌，10年期国债收益率跌破4%，交换合约市场价格显示，市场预估美联储3月降息25个基点的可能性达到80%左右。
圈内人2024-01-15
FOMC今年票委：今年夏季后再考虑降息！
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克认为，在失业率仅为3.7%的情况下，劳动力市场仍然过于强劲，美联储无法将重点从价格稳定转向充分就业。他说：“如果看看就业目标，我们今天正在非常坚定地实现这一点。但对于价格稳定来说，情况并非如此。” 然而，劳动力市场不再像以前那么热，就业机会主要局限于医疗保健和政府部门。“有迹象表明，经济的某些领域已经走弱，”他以制造业为例表示。尽管与商业联系人的会议表明，今年的工资增长将从目前的4%以上的水平放缓，但他仍然希望确保劳动力成本不会过于沉重，以至于导致企业“重新考虑他们的定价策略”。“我还没有听到这样的话。但这是我绝对需要注意的事情。” 这位美联储官员还提到了美联储的缩表进程。博斯蒂克表示，在一些利率制定者去年12月表示美联储可能很快需要放缓其资产负债表的缩减后，他正在更密切地关注流动性状况。根据目前的计划，美联储每个月将削减600亿美元的美国国债和350亿美元的抵押贷款支持证券。一些人认为，这有可能引发融资市场大幅上升。他说：“今天，我们还没有真正看到货币市场有任何动向表明，我们已经接近储备不再充裕的情况。显然，在某些时候，会有一个信号表明我们将更接近那个临界点，我们将不得不做一些思考。”
金融界2024-01-15
为美元反弹做好准备！荷兰国际集团：利率预期与数据“脱钩” 美联储需释出更明确“鸽派”信号
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对于美联储而言，最重要的两个数据点，即劳动力数据和消费者物价指数(CPI)通胀数据，均高于预期。周五生产者价格指数(PPI)略低于共识，但这并不足以证明市场不愿消化美联储宽松政策的影响。美联储未来资金曲线价格在3月份下调21个基点，到年底则下调168个基点。 ING强调：“我们的观点仍然是，美联储不会在5月之前开始降息，宽松计划总额将为150个基点。因此，短期美元利率的上涨似乎有些过度，而美元曲线前部的疲软应该会支持美元的一定程度的复苏。” “然而，我们怀疑该数据目前可能不足以引发美元反弹。今年晚些时候美元将下跌的共识，似乎让投资者热衷于逢高抛售美元。此外，美联储可能需要发出更明确的信息，即最新数据并不能证明货币市场定价中那种激进的鸽派观点是合理的，”该机构续称。本周还有几位美联储发言人排队，但美元空头或许希望听到美联储主席鲍威尔的发言，他预计要到1月31日联邦公开市场委员会(FOMC)声明才会发表讲话。本周美国数据日历并不是很忙，零售销售和密歇根大学通胀预期，以及失业救济申请人数将吸引最多的关注，上周的失业救济人数远低于预期，强化了劳动力市场依然紧张的说法。 “我们认为，除非出现重大意外，本周美元将更多地受到其他事件而非数据的推动。美元可能会受益于新兴市场外汇的部分资金外流，在美国和英国上周的军事行动之后，海湾地区的局势看起来也相当不稳定，尽管迄今为止对油价的影响不大，”ING解释道。美国国内方面，将关注市场对美国国会目前正在讨论的营业税减免延期的反应。财政支持的影响可能会对风险情绪产生负面影响，但对美元则有利，因为市场认为粘性通胀风险更大，美联储降息的可能性更低。展望美元后市行情，ING称：“我们认为，尽管外汇市场再次出现区间交易周，美元指数仍徘徊在102-103区域的可能性很高，但美元更有可能从这些水平反弹，而不是进一步修正。” 欧元：拉加德在达沃斯可能听起来更加鹰派欧元/美元本周的数据输入主要来自德国，周初有2023年国内生产总值(GDP)数据，周二有ZEW调查以及最终CPI数据。市场经常讨论欧洲央行的降息预期似乎过于激进，去年底降息150个基点，尽管该行的鸽派成员未能做出协调一致的反击。欧洲央行鹰派对鸽派预期的抗议对市场影响甚微，但本周在达沃斯举行的世界经济论坛活动，包括行长克里斯蒂娜·拉加德在内的许多欧洲央行发言人都不应被忽视。鉴于管理委员会存在明显分歧，拉加德有更大的影响市场的潜力，ING认为与上周的评论相比，她可能会选择更加鹰派的语气。 “达沃斯可能会给欧元带来一些帮助，但我们应该保持警惕。美联储的预期一直受到数据的抵制，欧洲央行也可能如此，12月政策会议纪要也于本周发布，”ING提到。该机构补充：“我们仍然认为欧元/美元持续维持在1.10上方还为时过早。” 在其他地方，瑞典周初公布了通胀数据，CPIF从3.6%下降至2.3%，市场预期为2.2%，尽管不包括能源在内的核心指标仍然很高，从5.4%放缓至5.3%，市场预期为5.2%。ING指出，瑞典央行目前仍不太可能再次收紧政策。如果说有什么不同的话，那就是，这略微提高了在当前的储备对冲计划于2月初结束后开始另一轮外汇销售的可能性。英镑：服务业通胀保持在6%以上本周英国的数据流量有所增加，周二发布12月份的劳动力、周三CPI和周五零售销售统计数据将发布。服务业通胀是现阶段对英国央行最重要的问题，ING预计本周通胀率将达到6.1%，远低于英国央行的预期。尽管服务业通胀有所改善，但6%以上仍然过高，目前还不太可能让英国央行认可温和的利率预期。 ING最后写道：“欧元/英镑可以重新测试0.8573低点，但我们预计本周将找到更多支撑，因为欧元可能受益于拉加德在达沃斯的一些鹰派言论，我们对该货币对的中期看法仍然看涨。”
会员
小萧2024-01-15
特斯拉今年下跌近12% “木头姐”连续两日大举加仓
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特斯拉在中国市场再次降价，以及美国本土劳动力成本出现上升迹象。特斯拉将于1月24日美股收盘后公布去年第四季度财报，在此之前，该股可能一直承压。分析师目前预计该公司第四季度每股盈利为67美分，低于一年前的每股1.19美元。营收可能下滑4.70%，至231.7亿美元。作为特斯拉的长期支持者，伍德看好该股的长期前景，自去年12月20日以来，她的基金已四次在特斯拉股价低迷之际选择增持该股。
金融界2024-01-15
汇川技术领航向，产业升级新希望
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入国家水平。然而，随着地产市场的调整、劳动力成本的逐步上升，以及国际市场环境的日益严峻，中国经济现在正面临一系列挑战：增长潜力的下滑、经济结构的失衡，以及风险的累积等。为了应对这些挑战并推动经济的高质量发展，中国必须转变其传统的发展模式。过去，中国主要依赖物质资本的大规模投资和低附加值的出口导向来驱动经济增长；但现在，这种模式已经难以为继。未来，中国需要更加注重知识、技术和创新的力量，将其作为新的增长引擎。通过提高自主创新能力、优化产业结构、加强科技研发和教育投入，中国可以打造一个更加可持续、高效和包容的经济发展新模式，从而在全球经济格局中占据更有竞争力的地位。尽管前方的道路充满荆棘，但我国各行各业正面临着一个巨大的挑战，那就是如何跨越眼前的鸿沟，实现向上突围。这已成为中国企业共同面临的难题，需要寻找有效的解决方案来推动产业升级。最近，汇川技术在官方微博上公布了其董事长朱兴明在20周年演讲的实录。汇川技术目前市值1400亿，收入从2004年的1100万元暴增至2022年的230亿元，增长了1400多倍。是华为系创业者最为成功的企业之一。这篇长达2万字的演讲，字字珠玑，句句铿锵，为中国制造业的产业升级提供了深刻的见解和实用的建议。 “时代、价值、人文”缺一不可俗话说大道至简，朱兴明在演讲并没有故弄玄虚，而是直接了当用时代、价值、人文三个方面来解答汇川技术目前的位置以及发展的方向。在时代方面，企业需要认清趋势，顺势而为。这是时代赋予企业的使命。朱兴明在演讲中提到了汇川技术放弃光伏逆变器业务是一个战略失误，错失了时代的大好机会。这是因为当时没有认识到能源结构转型的重要性，而这个趋势现在已经不可逆转。随着国家双碳战略的实施，煤炭的使用占比将减少到只有1/3，预示着中国未来一定会爆发一场巨大的革命——数字能源革命。这将产生巨大商机。在价值方面，价值是一个非常重要的概念，它涉及到我们如何看待事物的重要性、有用性和意义。在确定方向之后，我们需要明确价值是什么，以及如何创造、评估和分配价值。首先，价值可以分为三个维度：成本、性能和关系。在商业领域中，价值也可以被理解为产品或服务的优势和独特性，以及它们如何满足客户的需求和期望。因此，价值创造是企业在市场中获得竞争优势的关键因素之一。其次，价值评估是另一个重要的方面。它涉及到如何衡量和比较不同产品或服务之间的价值。在商业竞争中，价格是价值的一种表现形式，但价值并不仅仅局限于价格。客户对产品或服务的满意度、忠诚度、口碑等方面也是价值评估的重要指标。最后，价值分配是指如何将价值传递给客户并获得回报。在这个过程中，企业需要考虑如何将资源投入到产品或服务的研发、市场营销和销售等方面，以实现价值的最大化。同时，企业也需要与客户建立良好的关系，了解他们的需求和期望，以确保价值分配的合理性和有效性。在人文方面，朱兴明提到了汇川技术二十年来价值观的递进过程，以及为什么要递进和递进产生了哪些效果。他指出，企业文化和价值观是企业发展的根基，而企业家的深层假设则是影响企业文化和价值观的重要因素。企业家需要不断地更新和提升自己的深层假设，以适应时代的变化和企业的成长。此外，朱兴明还提到了人文力的重要性，认为人文力是推动企业发展的关键力量。他指出，人文力包括了人文知识、人文素养和人文精神等方面，这些方面相互影响、相互促进，共同构成了人文力的核心要素。企业需要通过培养和提高员工的文化素养和人文精神，来提升企业的人文力，从而推动企业的发展。以小见大，创新才是企业向上突围的源动力马克.贝尼奥夫的箴言在商界广为人知，他提醒我们快速成长的公司必须持续创新，因为企业就如同鲨鱼，一旦停止游动，就会面临死亡。朱兴明作为汇川技术的领导者，深谙这一道理。他以冲锋者的姿态，带领企业在20年的时间里应对各种挑战，把握市场机遇，实现了从变频器到工业自动化、电梯、轨道交通，再到机器人、智能制造以及新能源的跨越式发展。这一路走来，每一步都体现出了朱兴明作为企业家的深思熟虑和变通的心态。面对日新月异的商业环境，朱兴明认为，唯一确定的事情就是不确定。这种不确定性的浪潮无法避免，每个人都在其中挣扎。而企业家最重要的能力就是适应这种不确定性。他们需要具备敏锐的洞察力，能够预见未来的趋势，同时也要有足够的勇气和决心，在面临困境时能够果断决策，带领企业逆流而上。在朱兴明的领导下，汇川技术始终保持着对市场变化的敏感度，不断调整自身的战略和业务模式。他们积极拥抱新技术，推动企业的数字化转型，努力提升产品的智能化水平。同时，他们也注重与各行业的合作伙伴建立紧密的合作关系，共同应对市场的挑战。正是由于朱兴明和汇川技术团队的共同努力，企业在不确定性中找到了自己的定位，成功实现了多次转型升级。他们的故事告诉我们，在这个充满变数的时代，只有不断适应、不断进取的企业家精神，才能在竞争激烈的市场中立于不败之地。总结：把握产业升级，在成长中寻觅机会在我国产业结构持续优化和升级的大背景下，供应链安全问题日益凸显，成为政府和企业共同关注的核心议题。特别是在全球地缘政治冲突不断加剧的当下，实现自主可控、确保供应链稳定显得尤为重要。在这一关键时刻，汇川技术的成功经验为我们提供了宝贵的启示。朱兴明董事长的演讲中强调了创新的重要性。正是凭借持续的创新，汇川技术能够紧跟时代步伐，抓住产业升级的机遇，不断拓展业务领域，实现了从变频器到工业自动化、再到智能制造的跨越式发展。这种创新精神不仅推动了汇川技术自身的快速成长，也为中国制造业的产业升级注入了强劲动力。同时，朱董事长也提到了人文精神的重要性。在追求经济效益的同时，汇川技术始终注重员工的成长和发展，积极承担社会责任，努力打造一个有温度、有担当的企业。这种人文精神不仅提升了企业的软实力，也为其在激烈的市场竞争中赢得了广泛认可和支持。在当前产业升级和自主可控的背景下，下游产业对新能源、AI赋能等改造的需求呈现出良好的增长态势。对于处于萌芽初期的前沿科技制造而言，技术突破后将带来巨大的市场增量空间。汇川技术的成功实践告诉我们，只有不断创新、勇于突破，才能抓住这一历史性机遇，实现从跟跑到领跑的跨越。
证券之星2024-01-15
【启航】花旗集团大中华区首席经济学家余向荣：2024年中国经济需要经历“三场赛跑”
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应链需要配合不同的主导产业而进行调整，劳动力市场上的技能错配和新兴产业面临的地缘政治风险都是亟待解决的问题。就需求端而言，中国要解决新兴产业较为依赖出口以及如何真正扩大内需两大难题。今年新兴产业能填补多少增长缺口将主要取决于需求。三大新增长引擎都将强化中国作为“生产性经济体”的特征，巩固中国作为“世界工厂”的地位。但是，新兴行业普遍依赖出口，我国生产42%的太阳能电池、20%的电动车以及15%的锂电池都是用于出口的。中国在全球制造业和出口中已经占据绝对优势的份额，进一步扩大出口必然面临保护主义风险。在去地产化转型中扩大消费更是困难重重。如果有效总需求不足，那么新增长模式可能是通缩的。政策与经济双轨复苏必然是波折而且脆弱的。一方面，整体经济增长取决于地产和非地产之间的力量对比，必然起起伏伏。另一方面，行业分化也易引发对于复苏力度和可持续性的担忧。因此，政策响应对于巩固经济复苏势头至关重要。我们预计2024年增长目标设定在“5%左右”。这对稳预期是必要的。自2012年进入“L型”增长以来，现在到了一个节点需要释放一个触底的信号，打破经济不断减速预期的自我实现。同时，负GDP平减指数意味着经济运行在潜在水平之下。如果政策得当，5%的增长也是可以实现的。更重要的是要有达成目标可行的配套政策。我们认为，今年政策组合将更具扩张性，由财政和准财政主导，而货币政策则主要起配合作用。基础设施以及“三大工程”应是今年财政和准财政政策发力的主要抓手。首先，我们预测今年财政赤字为GDP的3.8%，或者赤字率为3%但增加1万亿元长期建设国债。地方政府专项债额度或持平于3.8万亿元。再考虑到结转资金，新增财政刺激力度（公共预算+政府基金）相当于GDP的1.3%。如果聚焦投资，乘数效应相对较高，我们测算财政刺激将对今年GDP增长贡献约1个百分点。其次，准财政关乎“三大工程”融资。PSL已于去年12月重启，我们判断这一轮投放规模会超过1万亿元。再次，央行应需维持宽松立场，以配合财政和准财政政策。美联储降息在望，外部汇率和资本外流压力将会缓解。我们预测2024年政策利率下调20个基点，存款准备金率下调50个基点。最后，中央定调“先立后破”，避免房地产超调及其负反馈效应是当务之急。我们认为，今年房地产政策重心将逐步从需求端放松转向投资端托底。回顾过去一年，从降准降息到房地产政策调整，再到预算修订，政策频出但效果似乎不及预期。从市场角度来看，一方面，政策出台很大程度上有滞后性，是反应式的而非领先主动式的，这导致同等力度政策对信心提振作用有所打折；另一方面，政策节奏与市场预期存在一定的错配，在经济需要支持时，市场预期会推出的政策未见落地，而当市场已经打消政策期待时，又有未预期措施出台，那么其效果必然也会减弱。政策落地需要及时而且足量，一旦下行趋势形成，要扭转趋势所需的政策力量往往更大。中央经济工作会议指出要增强宏观政策取向一致性。这实际上对今年政策执行提出了更高要求。如果今年宏观政策能靠前发力、足量发力，而且把握好节奏、加强协调，那么其对于稳定增长和提振信心的效果将会更加明显。此外，及时到位以及逻辑自洽的政策沟通对于锚定预期也是必不可少的。经济与信心去年5月以来，我们一直呼吁要防范陷入“信心陷阱”的风险。进入2024年，预期不振从居民到民企到投资者依然较为普遍。信心缺失会影响政策效果。接近历史最低的M1增速就是一个例子，反映企业短期支出意愿较低，也部分体现了房地产调整的影响。我们分析看到，M1-M2增速差领先PPI通胀大概6个月。持续扩大的M1-M2增速差对于后续经济复苏和再通胀不是个积极信号。即便经济和政策利好及时兑现，是否足以支撑信心回升呢？答案是未必。除了经济增长，我们认为预期改善还需要有几个必要条件：房地产稳定、通缩风险消退以及政策不确定性下降。从政策信号来看，逆周期措施在加码，房地产托底也已明显，近来更将政策协调问题摆在更加突出位置。当然到效果显现还需要一定时间，因此市场对于重建信心也需要一点耐心。说到耐心，这里需要探讨的一个问题是提振信心靠刺激还是靠改革？大规模政策刺激可能有助于在短期内扭转市场情绪，但是无益于长期结构性问题解决。无论是房地产、债务，还是人口、科技等长期挑战都需要结构性方案。然而，改革更难，并且结果更加不确定，同时还面临的一个风险是市场对改革缺乏必要的耐心。政府似乎希望在刺激与改革之间寻求某种平衡。中央经济工作会议基本排除了“大水漫灌”的可能性，将结构性改革、包括亟待进行的财政改革提到了更高位置。二十届三中全会应是观察进一步改革思路的重要场合。预测：投资驱动的增长故事在看到更明确政策安排和落地情况之前，我们维持2024年GDP增速4.6%的预测。这实际上较2022-23年约4.1%的复合增长率有所回升。接下来几个月将是关键的再评估窗口，信贷开局、财政预算安排、“两会”经济工作部署以及“三大工程”开工量都对全年增长有着举足轻重的影响。从增长驱动力看，我们认为主要增量来自于投资。由于财政扩张以及对现代基础设施的要求，我们预测基建投资从2023年增长5.8%左右加速到今年8.5%。由于新开工大幅下滑，今年房地产投资内生增速或不足-10%。“三大工程”成为影响地产投资实际增长的最关键变量。如果我们预期的1万亿PSL资金尽数有效投向“三大工程”，在其对冲下房地产投资降幅有望从去年-9.5%左右收窄至-5.0%.由于基建和地产投资相互对冲，稳定的制造业投资就成为整体固定资产投资增速的锚。我们预测制造业投资仍然保持7%左右的增长。这样，固定资产投资增速有望从2023年约2.9%提高至4.8%。相应地，投资对GDP增长的贡献可以从去年1.5提高到1.9个百分点。消费则可能延续弱势复苏态势。去年消费得益于重启效应。随着境内旅游以及客单价回到疫情前水平，我们认为社会活动已基本正常化。后续增长，无论是商品还是服务消费，都需要依靠内生动力，特别是信心改善，以及政策支持。要改善消费者信心，一方面要加大力度稳定房地产，避免负向财富效应，即赢得第一场“赛跑”，另一方面要采取扩张性宏观政策，提振收入预期，即赢得第二场“赛跑”。这些都需要时间。中央经济工作会议指出要提振新能源汽车、电子产品等大宗消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新消费增长点。在我们看来，任何消费支持措施可能都是定向的、节制的，而非普遍的、大规模的直接转移支付。我们预测2024年社会零售总额同比增长5.7%至49.8万亿元，增速将低于去年7%以上以及疫情前8.0%。因此，到今年底零售较疫情前趋势之差将从去年15%左右扩大至16.7%。消费对GDP增长的贡献则从去年4.3下降至2.9个百分点。净出口或仍将是个拖累。外需走弱以及产业链迁移无疑是拖累因素，但全球科技周期复苏、中国竞争力提高、发达国家需求从服务回归商品以及新兴贸易伙伴国需求增长可能使得今年出口增速从去年下滑-4.6%转正增长1.8%。进口可能会从投资驱动的增长中受益更多，我们预计增速从去年的-5.5%反转至3.1%。因此，商品贸易顺差将收窄约190亿美元。由于航班运力和签证等限制，出境游尚未完全正常化，所以今年还有重启效应有待释放。我们预测服务贸易赤字将扩大约250亿美元至2500亿美元。综合产品和服务贸易，我们预计经常账户顺差从2023年占GDP约1.5%适度缩减至1.2%。由于降幅收窄，净出口对GDP增长的拖累从-0.6左右收缩到-0.3个百分点。我们预计2024年略有再通胀。CPI和PPI通胀应会在去年低基数基础上逐步回正，全年我们分别预测为1.2%和0.4%。对应GDP平减指数则从去年-1.1%左右恢复到0.9%。这意味者2024年名义GDP增速将从去年4.2%附近反弹至5.6%。
金融界2024-01-15
全国60周岁及以上老年人口占总人口比例已接近20% 李伟：应对老龄化最好的补救办法就是鼓励生育
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意味着中国未来的市场，无论是需求侧还是劳动力供给侧的规模效应都在递减，这是一个比较严重的问题。李伟博士称，随着少子化、老龄化越来越严重，中国的人口结构发生了不可逆的变化，过去年轻人是劳动力市场的供应者，同时也是高消费人群。如今，这部分人群现在逐渐步入老年，替代他们的人越来越少，而中国的养老模式是由年轻人交社保供退休人员。随着人口老龄化、少子化，每一位年轻人需要抚养的老人会越来越多，在职人员就会有更高社保缴费负担。为应对越来越严峻的养老压力，我们要么提高社保交费比例，要么提高退休年龄。针对此问题，李伟认为最好的补救办法是从现在开始鼓励生育，从过去抑制改成鼓励人口增长。
金融界2024-01-15
邦达亚洲：美元反弹油价回落美元/加元小幅收涨
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。” 美联储官员放鹰称，通胀下行放缓，劳动力市场仍然强劲，市场流动性并未枯竭。2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席Raphael Bostic曾向媒体表示：当前的利率水平需要维持到夏季之后。 12月FOMC利率决议宣布利率水平继续维持在5.25%至5.5%之间不变。 Bostic认为，这是因为美国经济仍具不确定性，必须要采取谨慎的态度。同时他警告称：通胀下行的速度在未来几个月可能会放缓，如果过早降息，那么通胀可能会“摇摆不定”。 “如果我们开始放宽政策，而通胀却像跷跷板一样忽上忽下，那将是一个糟糕的结果，这将削弱人们对经济走向的信心。” Bostic认为，到2024年底通胀水平可能为2.5%左右，到2025年才能达到美联储2%的目标。
邦达亚洲2024-01-15
财报前瞻 | 特斯拉失去魔力？股价遭遇最差开年，投行给2024年前景“蒙上了阴影”
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购买传统燃油车，特斯拉在中国再次降价，劳动力成本上升，再加上美国电动车需求放缓，无不加剧了投资者对特斯拉增长的担忧。Cowen 分析师 Jeffrey Osborne 表示：“投资者对特斯拉最主要的担忧是增长停滞，特斯拉在中国的降价更是加剧了这种担忧，激烈的市场竞争让电动车行业似乎陷入了价格战。” 特斯拉今年开局市值缩水幅度是其自2010年上市以来最大的一次。从百分比来看，特斯拉股价自1月初以来下跌近12%，是2016年以来最糟糕的开局，当时股价在一年初的 9 个交易日内下跌了 14%。更糟糕的是，特斯拉短期内扭转局面的可能性似乎并不大。特斯拉自 2023 年初开始激进降价以提振需求，但结果却是利润空间不断被侵蚀。特斯拉第三季度汽车毛利率（不含监管信贷）从上年的 27.9% 骤降至 16.3%。随着美国工厂工人获得加薪，这种压力只会进一步加大。Spear Invest 首席投资官 Ivana Delevska 表示：“我们正经历电动车周期性低迷，但竞争加剧了这种周期性压力。降价和利润暴跌都是这些不利竞争环境的结果。” 雪上加霜的是，由于西方军事行动导致红海局势紧张，特斯拉不得不改变运往柏林工厂的货物路线，并计划于1月29日至2月11日期间暂停柏林附近工厂的大部分生产。特斯拉在10月的第三季度财报中首次警告电动汽车需求减速。几乎就在同一时间，全球的汽车制造商和供应商也纷纷下调了各自的预测，许多汽车制造商缩减了扩张计划。然后在本月早些时候，特斯拉公布了第四季度的交付数据。虽然数据好于分析师预期，但该公司在全球电动汽车销量上落后于中国的比亚迪。比亚迪虽然在销量上超越了特斯拉，但在营收和利润方面仍然落后，并且没有进入美国市场，而特斯拉仍是美国电动车市场领导者。从某种程度上说，特斯拉最大的问题可能是它过去的成功和由此产生的期望。随着投资者蜂拥而至，特斯拉的市值膨胀到全球所有其他汽车公司之和，但高企的股价也使其对任何负面消息都极其敏感。投行预计销量增速难超20% 展望2024年，新能源汽车将进入去补贴的时代，例如德国对电动汽车的补贴计划在2023年的12月18日结束，法国也开始收紧补贴，截至12月15日，该国限制了对欧洲制造的电动汽车最高7000欧元的补贴。此外，美国的《通胀削减法案》表明电动车上的电池来源于受关注国家实体将无法享受7500美元的税收抵免。欧美国家的补贴政策退坡，以及高利率所造成的低需求将促使特斯拉持续维持低价策略，利润率可能难以明显改善，并且经济下行的预期可能会对销量带来影响。在中国市场方面，多个中国车企在2024年仍然进行了降价活动，这意味着价格战仍然是中国市场的常态化表现。华尔街知名投资机构伯恩斯坦（Bernstein）近日在报告中提到，2024年对于特斯拉而言“看起来比较艰难”，“投资者将逐渐对特斯拉的增长前景抱有质疑，尤其是我们认为，特斯拉在2024年及2025年的交付量增速都将低于20%，”这一数字远低于特斯拉此前所给出的50%年增速目标。 2023年全年，特斯拉共计交付180.86万辆，同比增长38%；产量为185万辆，同比增长35%。也就是说，伯恩斯坦认为，特斯拉在2024年的交付量最多为217万辆。该报告分析认为，基于“令人失望”的交付量增速，以及汽车降价的影响，特斯拉在2024年的盈利能力也将进一步降低，毛利率可能降至15.7%，低于市场普遍预期的17.8%。汇丰银行也认为，特斯拉电动汽车需求“似乎已趋于稳定”。汇丰银行分析师表示，虽然特斯拉将保持价格竞争力，但电动汽车需求放缓将给其他电动汽车制造商更多“准备时间”，特斯拉将面临更激烈的竞争。电动车需求放缓已成为分析师的共识。分析机构彭博新能源财经（BNEF）在其最新的电动汽车展望报告中预计，2024年全球纯电动汽车和插电式混合动力汽车销量将为1670万辆，这比其6月份的预测减少了77.5万辆。在美国市场上，特斯拉去年销量为65.48万辆，同比增长25.4%，在整个汽车市场中的份额首次超过大众汽车，达到了4.2%。不过彭博新能源财经指出，特斯拉在美国电动汽车市场份额在第三季度下降至42%，这是该公司自2018年推出Model 3以来的最低水平，“对市场饱和、品牌疲劳和缺乏新车型的担忧，给特斯拉的2024年前景蒙上了阴影”。此外，汇丰银行分析师还表示，尽管特斯拉在电动汽车制造方面表现出色（虽然销量不再排名第一），但影响其市值的因素并非汽车销量，而是Dojo超级计算机、FSD完全自动驾驶软件，以及人形机器人Optimus的商业化进展不明朗。不过，摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析师Adam Jonas仍看好特斯拉，他预计，特斯拉将在2024年交付225万辆汽车，增幅约为25%。去年9月，Jonas就曾发布报告称，特斯拉的Dojo超级计算机可能会为特斯拉增加多达5000亿美元市值，并给出高达380美元的目标价。
老虎证券2024-01-15

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