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卫宁健康高管孙嘉明减持30.00万股，成交均价10.56元
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3.36亿元，占比27.43%，互联网医疗健康收入1.78亿元，占比14.52%，硬件销售收入1.44亿元，占比11.80%。卫宁健康股东高管增减持详情如下：日期变动人变动股数成交均价变动金额(万) 变动原因变动后持股数变动人与董监高的关系 2025-02-12 孙嘉明 -300000.00 10.56 -316.80 竞价交易 181.93万本人 2025-02-10 孙嘉明 -300000.00 10.19 -305.70 竞价交易 211.93万本人 2023-05-09 孙嘉明 -600000.00 11.23 -673.80 大宗交易 211.93万本人 2023-02-15 王利 -315000.00 11 -346.50 大宗交易 94.72万本人 2022-12-06 孙嘉明 -195000.00 10.28 -200.46 大宗交易 271.93万本人 2022-10-28 王利 -408900.00 10 -408.90 大宗交易 126.22万本人 2021-12-08 孙嘉明 -700000.00 14.96 -1047.20 大宗交易 291.43万本人 2021-09-23 周炜 -3330000.00 14.6 -4861.80 大宗交易 17647.42万本人 2021-09-22 周炜 -20280000.00 14.6 -29608.80 大宗交易 17980.42万本人 2021-09-16 周炜 -19220000.00 14.04 -26984.88 大宗交易 20008.42万本人截至最新收盘，卫宁健康总市值为229.83亿元。
金融界02-13 22:12
接入DeepSeek大模型，平安健康(1833.HK)有望加速数智医疗高质量发展
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疗养老生态圈的旗舰，广泛布局在线及线下医疗、健康和养老服务领域，已经成功构建了强大的品牌影响力和差异化的市场竞争力。相较于传统医疗机构的单点服务模式，以及多数互联网医疗平台依赖流量变现的局限性，平安健康的核心优势在于构建了完整的价值闭环，创新性的构建出具备中国特色的管理式医疗战略。简单来说，平安健康的中国版管理式医疗战略可概括为“3+2+3”模式，即三大支付方（F端综合金融客户、B端企业客户以及C端个人客户），两大服务枢纽角色（家庭医生、养老管家），以及三到服务网络（线上、线下以及到家/到企业的O2O医疗健康服务生态）。这种模式的核心优势在于，公司能够代表支付方整合供应方资源，打造一站式医疗健康养老管理服务平台，精准满足市场对多元化大健康服务的需求，展现出独有的差异化创新能力。在支付方领域，平安健康通过深化金融F端与企业B端的协同能力，构建多层次服务体系。其中，金融F端以管理式医疗、保险+医养会员、医健权益服务三大创新模式为核心，赋能保险客户健康管理，降低出险风险并提升保单竞争力。例如，公司针对不同保费客户差异化提供居家养老服务，覆盖更多城市与客群；通过医疗险、健康险与年金险的协同创新，逐步扩大对集团2.4亿个人客户的渗透率；同时深化高价值客户运营，推出到家检测、生命科学等高端服务，强化客户黏性。企业B端则依托平安集团渠道优势，以健康保障委托管理、体检及健康管理产品快速抢占市场，并结合线上线下方式提升企业客户体验，如基于员工健康档案精准推荐服务、通过健康职场活动增强用户黏性等。在服务端，公司围绕家庭医生与养老管家两大枢纽展开创新，构建差异化服务护城河。其中，家庭医生会员服务品牌“平安家医”已形成“11312”主动健康管理服务体系，通过一个专属家庭医生入口，为用户提供一站式的家庭健康管理解决方案。而养老管家则协同寿险业务，聚焦医、食、住、行、财、康、养、乐、护、安十大场景场景，为长者提供高品质居家养老服务。此外，医疗AI技术也被深度融入服务流程，公司升级发布“平安医博通”多模态大模型、“平安医家人”医生工作台，通过打造12个系列的业务模型群，实现AI赋能医疗全流程业务场景，通过升级医生工作台SOP提升服务效率与精准度，实时提供医学知识辅助，助力家医服务效能提升约30%。同时积极探索AI商业化路径，实现技术与服务的双向赋能。这些举措不仅强化了平安健康在客户分层运营、资源整合及技术应用上的独特优势，更凸显其在健康管理领域的创新布局与战略前瞻性。目前，平安健康再度探索，接入DeepSeek大模型，并已完成部署及部分场景应用验证。华泰证券发布研究报告认为，近期国内DeepSeek 技术突破推动AI 大模型技术平权，或有利于平安健康作为垂类龙头进一步高效率地将AI 大模型应用于互联网医疗服务实践中，推动其优质的医疗服务数据释放实际价值。反映到数据上，平安健康的增长轨迹也已经在最新的财务指标中得到了体现。最新财报显示，2024年上半年，公司营收20.93亿元，医疗服务和健康服务板块分别取得收入10.63亿元和9.83亿元，同时还首次披露了养老服务板块的业绩，同比增长204.8%；流动资产净值为101.44亿港元，且并无应付其他独立第三方及银行的未偿还借贷。在盈利方面，公司不仅首次实现上市以来的半年度盈利，净利润达6062.9万元，同比扭亏为盈，经调整净利润达8973.9万元，更是宣布实施上市以来的首次分红。不可否认，平安健康在医疗健康领域的强劲竞争力与长期发展潜力已清晰可见。 2、医疗健康养老与金融主业协同赋能，失衡的内在价值与要约价那么，此次要约收购又能为平安健康带来什么？首先需要明确的是，要约人希望平安健康将继续其现有的主营业务，无意重新部署任何固定资产或终止雇佣雇员，无意私有化平安健康且认为不存在私有化的合理可能性。这意味着，要约交割后，平安健康在保持其独立运营特性的同时，将获得平安集团在资金、技术共享、客户资源以及品牌影响力等优势资源的全方位支持。一方面，平安健康会继续加强和集团综合金融主业的协同，不断提升对金融主业个人和企业客户的服务能力，助力集团打造服务能力壁垒和加强差异化竞争优势，从而赋能集团金融主业持续增长。另一方面，在医疗和养老服务能力上，平安健康也将持续夯实家庭医生和养老管家两大枢纽建设，加强服务网络建设，充分利用平安集团的支付方优势，反哺赋能支付方加强优势，实现“保险+医疗健康”服务场景的深度融合。据悉，目前针对平安集团寿险、产险、健康险渠道的不同险种，平安健康都已有成熟的协同模式。平安集团三季报指出，截至2024年9月末，集团个人客户中使用了医疗养老生态圈服务的客户其客均合同数、客均AUM分别为其他客户的1.6倍、3.9倍。总的来说，在中国人口老龄化加剧以及人们对健康意识提升的大趋势下，医疗健康行业正处于快速发展的阶段。在此背景下，中国平安也早已将医疗健康养老作为集团推进的一大核心战略。在这样的长期战略指引下，相信随着平安健康不断优化管理式医疗模式，积极拓展新的业务领域，提升服务质量和用户体验，未来其在集团资源支持及优势下的未来潜力空间更是非常广阔。在笔者看来，平安健康的内在价值应当远高于此次要约价。 3、结语显而易见，此次要约收购事件是平安健康迈向更高层次发展的新起点，揭示了医疗健康产业从规模扩张向价值深耕的一个转型机遇。近日，华泰证券发布研报指出，在特别分红相关安排结束及平安健康在平安集团内实现并表后，后续平安健康与集团内其他业务线的协同加强将是其基本面实现改善及估值提升的关键，并维持平安健康“买入”评级。花旗也在研报中预计，平安集团的下一步行动将在3月份的2024财年业绩发布会上公布更多细节，或会加强对平安健康的控制，并可能进行注资。给予公司“买入”评级。对于洞察中国管理式医疗发展趋势的投资者而言，平安健康展现的不仅是短期估值修复机会，更是医疗、养老、保险三大万亿赛道融合创新的长期价值载体。当市场仍在纠结要约价折让时，真正读懂“家庭医生枢纽+金融生态赋能”战略内涵的投资者，已在布局健康中国2030的确定性未来。
格隆汇02-13 16:35
AI医疗领域的“数据富矿”，被忽视的“隐形冠军”
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，为客户提供高效的专业工具与服务，助力医疗健康产业链的全面转型升级。值得一提的是，中康科技自主研发的医疗垂类大模型“卓睦鸟医疗大模型”在2024年12月的国内医疗大模型测评平台CMB发布的榜单中，以97.09的综合平均分荣获第一。（来源：CMB官网测评榜单）与此同时，在上海人工智能实验室与上海市数字医学创新中心联合推出的医疗大模型评测平台Medbench榜单中，卓睦鸟医疗大模型综合排名第5，复杂医学推理单项排名第3。这些成绩充分展示了卓睦鸟医疗大模型在医疗数智化领域的顶尖实力。（来源：MedBench官网测评榜单综合排名与复杂医学推理单项排名）如今，随着越来越多的医疗公司接入DeepSeek，中康控股也积极投身于这股创新浪潮。此前2月6日，中康科技成功接入“DeepSeek大模型”，并与自主研发的“卓睦鸟医疗大模型”融合，助力 AI 医疗加速落地。考虑到其自有的AI模型在实际应用中展现出的强大实用性和前瞻性，在DeepSeek这一前沿技术的加持下相信也将有望释放更大的乘数效应，市场潜力不容小觑。 3、如何看待中康控股的长期价值潜力？尽管中康控股在AI医疗领域有着深厚的积累和不俗的表现，但其在资本市场的表现却相对低调，市场似乎忽视了这一潜在的AI医疗概念股。不难期待的是，随着AI医疗行业的快速发展和市场对AI医疗概念的深入理解，中康控股的价值有望被重新发现和评估。如若从长期视角来看，中康控股的价值成长潜力也不容忽视。这一判断可基于如下几个方面来论证。首先，从业务布局来看，中康控股的业务布局涵盖了TO B、TO C、TO R，形成了较为完整的产业链条。这种多元化的业务布局不仅能够降低公司的经营风险，还能够为公司带来更多的市场机会。特别是，公司已经成熟的商业化成绩和充裕的现金流，也将支持公司不断反哺研发和创新，形成良性的循环，持续巩固行业竞争优势。其次，不容忽视的是，在长达近18年的行业深耕中，公司积累了丰富的医疗大数据资源，这些数据资产不仅为公司的AI技术应用提供了坚实基础，还为公司在未来的市场竞争中提供了独特优势。在AI医疗领域，数据是核心竞争力之一，拥有高质量的数据资产可以使企业在技术研发和市场应用中占据先机。例如，公司的“卓睦鸟医疗大模型”就是基于海量的医学文献与病历数据进行训练的，这些数据资产为模型的高性能表现提供了有力支持。随着AI技术的进一步发展和应用，数据资产的价值将不断提升，有望为中康控股带来更大的市场机会。此外，中康控股在大数据处理、AI技术应用等方面具有较强的技术实力。如上文提到的公司自主研发的卓睦鸟医疗大模型，其卓越的实力就受到业界的高度认可。公司亦已构建了包含通用能力、医学知识问答能力、医学复杂推理能力、医药学语言理解能力等多维度的完整评估集，确保模型能力的准确性、有效性和全面性。这些技术实力不仅为公司的业务发展提供了有力支撑，还为公司在未来的市场竞争中提供了核心竞争力。不难预期，随着AI技术的不断进步和应用，中康控股的技术实力也将为其带来更多的市场机会和发展空间。最后，更重要的一点还有，公司构建了庞大的医疗生态，链接众多行业参与者，形成了一个开放、协同的产业平台。通过与药械生产商、药械零售、体检机构、医疗机构、创新药企等健康产业主要参与群体的合作。中康控股不仅能够为客户提供一站式的数智化解决方案，还能够通过数据共享和协同创新，推动整个医疗健康产业的数字化转型。这种生态化的战略布局不仅增强了公司的市场影响力，还为公司带来了更多的发展想象空间。（来源：公司资料） 4、结语站在当下时点看，中康控股像极了AI医疗版的"暗池"——水面下藏着惊人的流动性，只是尚未被市场雷达捕捉。不可否认，目前市场主流资金更多的还只是关注AI制药方面的价值潜力时，但或许用不了多久，市场就会意识到，在AI医疗军备竞赛的背后，真正的价值潜力将是围绕数据、技术、生态的全方位争夺。而中康控股这个低调的"AI医疗企业"，或正站在价值重估的临界点上。
格隆汇02-12 13:27
中国电研：2月10日接受机构调研，包括知名机构星石投资的多家机构参与
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务已覆盖智能家居、智能汽车、能源装备、医疗健康等多个应用领域。近年来，公司质量技术服务业务持续推进能力建设，扩充资质授权，拓展服务的广度和深度，推动业务实现稳步增长,其中智能家居等优势业务为业绩贡献的压舱石，保持稳健增长；新能源相关业务随着前期布局产能的释放，为业务带来新的增量，且对整体业绩贡献比重也在不断提升。未来，公司仍将围绕“智能家居”和“新能源智能汽车”两大产业链，补齐原有业务的核心竞争力，并持续投入新的领域。此外，2024年公司质量技术服务业务调整了管理架构，将认证业务独立出来提级管理，未来也将加大认证业务的开拓力度。问：检测实验室在全国大概是怎么样的一个分布呢？答：公司目前已有广州总部、嘉兴、顺德、武汉、湛江、上海、深圳、温州、青岛总测试面积超12万平方米的九大检测基地。此外，公司在年前也披露了《关于投资建设长三角总部项目的公告》，还将在苏州建设实验室。问：家电行业是成熟产业，公司家电相关的检测业务却能保持增长，原因是什么？答：家电智能化以后，也不能将其简单地定义为成熟行业，其检测市场有较大的发展空间。在市场需求层面，一是消费升级驱动，消费者对家电产品的品质、安全性、功能性等方面的要求日益提高。对于智能家电，消费者期望其具备更稳定的性能、更便捷的操作和更高的安全保障，这就需要专业的检测机构对家电产品进行全面检测。二是产品更新换代，家电产品的更新换代周期不断缩短，新产品层出不穷，在上市前都需要进行检测，以确保其符合相关标准和消费者的需求。三是环保与节能需求增长，随着环保意识的增强，消费者越来越倾向于购买环保、节能的家电产品，催生了产品的能效等方面的检测需求。从技术发展层面来看，新技术应用带来新检测需求，随着物联网、大数据、人工智能等新技术在家电领域的应用越来越广泛，使得家电检测技术不断创新，产生了新的检测项目和需求。与此同时，政府对家电产品的质量和安全监管趋严，抽检力度加大，也带来了相关的业务量。此外，公司在电子电器领域深耕多年，是集基础研究、标准化、检测、认证、检验、计量、能力验证以及包含实验室技术服务、培训等质量提升延伸服务为一体的一站式质量技术服务机构，在技术、品牌公信力、行业影响力、服务能力等方面都构建了一定的领先优势，为业务开拓奠定了良好的基础。问：新兴的热门赛道如低空经济、机器人、人工智能等，会给检测业务带来增量吗？答：关于低空经济、机器人去年有一些投资者问过，我们也在公开的平台上复了。公司已经启动了相关研究，并进行相应的技术储备。比如低空经济方面，目前公司已具备民用轻小型电动多旋翼无人机系统、零部件及材料的部分CNS、CM检测能力；在智能机器人领域，公司已经建立了专业的人员团队和检测评价能力，能够为工业机器人、服务机器人等产品提供电气安全、机械安全、网络安全、信息安全、功能安全、视觉感知、语音交互、产品性能以及可靠性等方面的检测，同时公司还具备机器人核心零部件（如电动机、控制器、传感器）的检测能力。一般来说，对于新兴产业的拓展，公司并非是在市场出现需求后才进入的，而是基于前期技术储备的共通性自然延伸到新的领域，之后就要看市场开拓的进展，对于检测机构而言，越贴近产业集群，越能有效推动业务发展，近年来公司也不断在推进全国布局。问：关于电气装备这块业务，前两年锂电设备的市场关注度比较高，想了解目前订单情况以及技术研发程度，对串联和并联技术路线是否有特殊偏好？锂电装备的毛利率这几年整体有改善，在2023年超过了30%，是什么原因？答：锂电设备业务受下游行业国内扩产缩紧叠加过往同期高基数影响，业绩落，有所承压，公司在2024年半年报中对此进行了说明。这块业务不管是串联还是并联，公司都在持续进行技术迭代，继续保持技术领先性，不断推出新产品，布局未来增量领域；深化与现有核心客户合作并积极开拓新兴优质客户，在巩固国内市场份额的同时出海破局。其毛利率这几年整体有所改善一方面和订单质量有关，另一方面也是公司内部降本增效成效的体现。问：公司涂料业务下游主要受什么行业影响？前两年由于原材料上涨，整体行业环境不景气，但公司这块业务的毛利率却有所升，原因是什么？答：公司环保涂料及树脂业务的产品主要包括聚酯树脂、粉末涂料、水性涂料，下游客户情况不同，毛利率水平也各异。整体涂料业务毛利率的提升主要有几个方面的原因，一是紧抓细分领域发展机遇，加大产品研发与创新，不断推出高附加值新产品；二是加大市场开发力度和加强供应链管理，优化客户结构及定价策略；三是扩大产能和销售规模，通过量的提升来部分抵消价的影响；四是提升工厂的自动化水平，减少人工成本；有效平抑行业整体周期性波动风险。问：这两年国资委一直在强调国企改革和市值管理，公司在这些方面采取了哪些措施？答：公司始终坚持将企业高质量发展与改革行动重大部署深度融合。公司作为国务院国资委的科改示范企业，围绕健全治理机制、推动市场化改革、强化创新发展等方面扎实推进各项改革任务。同时，作为央企控股上市公司，公司重视市值管理，并在依法合规的前提下开展相关工作。一是进一步提升价值创造和价值实现能力，在聚焦主责主业的同时大力发展新质生产力，推动公司高质量发展。二是持续完善公司治理，推动公司整体治理效能的全面提升。三是提高信息披露质量，充分保障投资者知情权。四是多渠道加强与资本市场投资者的双向交流，增进投资者的价值认同。五是牢固树立报股东意识，坚持为投资者提供可持续、稳定的现金分红，为投资者带来长期的投资报，增强投资者价值获得感。问：过去几年公司分红率一直保持在40%以上，未来能否维持这一比例？答：不管是国资监管还是证券监管都鼓励上市公司增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，公司也在对此进行研究；未来将综合考虑行业特点、公司的盈利水平、资金流转、投资安排等因素合理规划，保持现金分红的稳定性和持续性，增强投资者获得感。问：正泰电器作为公司股东，在股权方面有什么打算？答：浙江正泰电器股份有限公司是公司在2017年实施混合所有制员工持股改革时引入的战略投资者，其持有公司股份比例为5.35%。截至目前，公司未收到其在股权方面的相关意向和诉求中国电研（688128）主营业务：公司是一家以共性基础技术研究为支撑、核心关键技术研发为驱动、技术标准创新为引领的国家级科技创新型企业,致力于为电器及其相关衍生领域的产品质量提升提供整体解决方案。中国电研2024年三季报显示，公司主营收入31.52亿元，同比上升6.99%；归母净利润3.21亿元，同比上升11.89%；扣非净利润2.96亿元，同比上升15.11%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入10.93亿元，同比下降0.78%；单季度归母净利润1.25亿元，同比上升21.96%；单季度扣非净利润1.15亿元，同比上升25.29%；负债率56.63%，投资收益1466.86万元，财务费用-1664.72万元，毛利率33.96%。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出908.38万，融资余额减少；融券净流入5.54万，融券余额增加。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-11 20:07
高盛发布中国生物医药深度投资价值报告重点看好再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK）等五家公司
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投资价值分析报告。高盛称，持续看好中国医疗健康板块中的生物科技领域，中国创新力量正在并将持续获全球认可。一批头部生物科技企业，将在2025/2026年实现盈亏平衡。这一盈利拐点对中国生物科技产业具有里程碑意义。高盛还表示，再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK）、传奇生物、诺诚健华、百济神州和信达生物这些头部公司成为优选标的，这几家公司年内都因核心催化事件，有望具备充足的上涨空间。高盛尤其提及看好再鼎医药DLL3 ADC的BD潜力及2025年实现盈亏平衡拐点，重申其“买入”评级，美股市场与港股市场目标价分别为53.64美元和41.81港元，较当前股价（2月5日收盘）分别有101%和97%的上行空间。高盛核心观点如下：全球化成创新药企必然选择与可行路径高盛持续看好中国医疗健康板块中的生物科技领域。随着政策重心从价格调控转向创新激励，对外授权合作（license out）已成为企业出海的主流模式。历经三年行业调整期（2022-2024），生物科技企业已形成新共识：通过战略合作实现全球化是必由之路，并分化出两种发展路径——或专注细分领域保持研发灵活性，借助合作打开全球市场；或把握行业低谷期的有限窗口转型为盈利型生物药企（头部企业更具转型可行性）。高盛重新审视生物科技行业，着重评估各企业研发管线资产的商务拓展潜力。中国创新力量获全球认可当前，中国正成为ADC药物的创新高地。展望2025年，中国企业有望在更广泛治疗领域的创新能力将持续获得国际认可，这一趋势得益于： 1）生物科技企业在ADC/双抗等领域积累的迭代创新能力； 2）早期差异化管线布局持续扩大； 3）供需两端匹配度提升——既满足跨国药企对高性价比候选药物的需求，又为中国创新药企提供多元资金渠道。高盛的创新药企BD潜力评估框架针对市场对中国药企商务合作（BD）机会（这里指对外授权）的关注升温，高盛建立了一个三维评估体系筛选高合作潜力的管线资产，重点关注： 1）全球市场容量（患者基数、治疗周期、月均费用）； 2）竞争地位（未满足需求、研发阶段、临床数据）； 3）BD热点趋势（历史交易案例、交易规模等）。基于分析师构建的三维评估框架，高盛给出了三个展现出较高的BD潜力的在研管线：再鼎医药的ZL-1310（DLL3 ADC）、信达生物的1B1-363（PD-1/IL-2偏向性双抗）以及诺诚健华的CP-332/CP-488（TYK2抑制剂）。该分析框架从全球化视角验证了对生物科技覆盖企业的优选逻辑。高盛认为，再鼎医药（ZLAB）最具上行空间——这主要是基于其核心品种ZL-1310已公布的I期剂量递增数据积极，且2025年将迎来多项关键临床数据读出。盈亏平衡点即将到来无论是否具有海外商业化助力，对于头部生物科技企业，考虑到强劲销售增长与严格的费用管控带来的运营效率提升，高盛预计将有一批企业在2025/2026年实现盈亏平衡。这一盈利拐点对中国生物科技产业具有里程碑意义，特别是在市场对中国创新药盈利能力的持续讨论中更具指标价值。高盛重点提到了百济神州、信达生物、云顶新耀和再鼎医药这四家公司。高盛还在报告中更新了对科济药业、歌礼制药、再鼎医药、云顶新耀这四家中国创新药企的评级，提升了歌礼制药的目标价，给予其中性评级；给予云顶新药中性评级，认为其战略一致性提升了未来增长的可见度；重点重申了对再鼎医药的买入评级。具体如下：再鼎医药: DLL3 ADC价值潜力分析——重申“买入”评级在ENA研讨会上公布的ZL-1310（DLL3 ADC）I期剂量递增数据（用于二线及以上广泛期小细胞肺癌）引发市场高度关注，当前主要讨论集中在这款在研管线是否会随时间推移而恶化的风险上。高盛基于2025年关键数据节点（一/二线ES-SCLC的I期剂量扩展数据潜在读出），通过情景分析量化不同数据结果对公司估值的影响： 1）基准情景（等待更多概念验证数据）：当前I期剂量递增数据显示安全性/疗效潜力，但数据成熟度尚有限。假设：1）二线及以上ES-SCLC研发成功率（POS）20%；2）一线ES-SCLC POS 5%（暂缺数据支撑但存在拓展可能）。据此测算，2035年ZL-1310全球风险调整后销售额为3.44亿美元。 2）悲观情景（临床失败）：若后续数据显示出严重安全性问题导致研发终止（POS=0%），预计对公司估值产生-13%的拖累。但高盛认为，ZL-1310较低的给药剂量设计或可降低致命性风险。 3）乐观情景（二线验证成功，一线数据积极）：假设：1）用于二线及以上ES-SCLC POS提升至50%（假设用于后线治疗的POC研究得到验证）；2）用于一线ES-SCLC POS 25%（数据积极但样本量/随访时间有限）。此情形下，2035年全球风险调整后销售额有望达9.59亿美元，推动估值+23%。高盛因此得出结论：再鼎医药的当前估值已部分反映安全性担忧，而积极数据带来的上行空间显著高于下行风险，风险收益比具吸引力。更新风险调整DCF模型，再鼎医药美股12个月目标价调至53.64美元，港股目标价调至41.81港元，较当前股价（2月5日收盘）分别有101%和97%的上行空间。维持再鼎医药“买入”评级。
格隆汇02-11 14:04
轻松健康集团IPO之路荆棘满布：盈利承压、用户流失，前景待考！
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医疗健康，这一关乎人类生命质量与福祉的核心领域，在AI技术的赋能下，正以前所未有的速度构建起一个全面、高效的大健康生态系统。然而，在这个充满机遇的市场中，并非所有参与者都能一帆风顺。日前，健康保障科技平台——轻松健康集团正式向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金公司及招商证券国际。作为中国保险科技发展过程中的代表性企业之一，轻松健康集团曾经的众筹品牌“轻松筹”在朋友圈屡见不鲜。然而，如今的轻松健康集团却面临用户流失、盈利承压、主业变道、收入结构脆弱化等众多不确定性因素，这些风险都给接下来的上市埋下了不少隐患。成本激增、毛利骤降，盈利能力承压公开资料显示，轻松健康集团成立于2014年，业务涵盖轻松健康、轻松保险等板块，凭借在数字健康服务及保险领域的布局，已然确立了一定的市场地位。然而，其近年来的财务表现却暴露出多重隐忧。2022年至2024年9月（以下简称“报告期”），轻松健康集团营业收入分别为3.94亿元、4.90亿元、6.43亿元，虽然营收增长超100%，但报告期内公司经调整净利率却呈现下降态势，分别为37.9%、29.9%以及11.9%。这意味着在扣除各项费用后，公司实际可用于股东分配的利润占比在逐渐减少。与此同时，公司毛利率的下滑也引人注意。报告期内，公司毛利率分别为82.6%、79.9%、43.4%，呈现明显的下滑态势。分业务来看，健康服务业务虽贡献超60%收入，但其毛利率从96.9%跌至20.3%，盈利能力明显较弱。主要原因是采购第三方健康服务成本激增，如2024年前三季度采购成本占比高达88%。此外，公司保险经纪收入连续下滑，年化保费从13亿元降至8亿元，保单数量从200万份降至100万份。保险技术服务收入也出现负增长，在竞争激烈的保险领域，公司的优势壁垒正在被削弱。而从财报来看，报告期内，保险业务占据了轻松健康集团的大半壁江山，收入占比分别为81.5%、66.7%、79.5%。换言之，作为营收主力的保险业务版块已然增长乏力，未来将影响公司的全面盈利能力。轻松健康集团虽然营收增长快，但盈利质量存在问题，毛利率和净利率下降，核心业务增长乏力，盈利可持续性存疑。未来，如何优化健康服务成本、重塑保险业务竞争力，并探索新增长点，将是决定轻松健康集团能否突破增长瓶颈、实现长期稳健发展的关键。剥离众筹业务，用户加速流失，业务结构转型中的效率困境为了实现合规上市，轻松健康集团在2024年6月决定剥离“轻松筹”和朵尔医院业务。这一决定直接暴露了集团早期业务架构的合规风险，同时也给集团带来了诸多挑战。首先，作为曾经的知名公众品牌，轻松筹为集团积累了广泛的社会信任。剥离后，势必削弱集团整体的品牌影响力，影响市场对其新业务的接受度。在集团健康服务业务尚未完全证明盈利能力的情况下，未来的增长潜力和战略方向也将受到投资者质疑。其次，集团健康服务收入增长主要来自几家大客户的采购。根据招股书披露，2022年、2023年及2024年前三季，公司来自前五大客户的收入占比分别为75.4%、71.7%及66.3%。尽管呈现逐年下降趋势，但仍处于较高水平，显示出对核心客户的依赖。这种对核心客户的依赖存在集中度高的风险，如果剥离轻松筹后无法有效拓展新客户，将影响收入稳定性。最后，轻松筹作为集团早期的核心流量入口，曾拥有庞大的用户基础。剥离后必然加速用户流失，影响保险业务转化率。具体而言，轻松筹原有的高频互动社交属性曾是保险产品转化的重要场景，而剥离后将导致用户粘性进一步下降，同时保险销售渠道受到限制。根据沙利文报告的数据，轻松健康集团在中国独立数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第八位，且在移动设备活跃用户数量上排名第二。然而，用户增长已然见顶，活跃用户数量持续下降，活跃用户转化率持续走低，意味着公司的用户运营体系并未有效激活存量用户价值。而与用户规模形成鲜明对比的是其营销投入的大幅膨胀。报告期内，轻松健康集团的销售及营销开支大幅增长，但并未带来预期的用户增长或业务效率提升，反而呈现出明显的“投入高增但效果疲软”现象。事实上，公司并非没做努力，但收效甚微。如投入AIcare技术栈构建智能营销系统，但银河AI营销等模块在实际应用中尚未展现出对获客成本的降低作用。此外，数字健康服务赛道竞争加剧，叠加保险行业“报行合一”政策影响，传统营销模式边际效益递减。综合而言，剥离轻松筹虽然是合规上市的必要举措，但也直接导致了市场信心动摇、收入结构脆弱化以及集团用户加速流失。若无法通过健康服务的技术赋能（如AIcare平台）或保险业务创新弥补缺口，上市后可能面临估值压力与盈利挑战。水滴悲观预期在前，轻松健康如何重塑估值逻辑？在大健康产业领域，并不缺先行者，资本市场早已有前车之鉴。水滴公司曾以“筹款+互助+保险”三级火箭模式快速崛起，并在2021年5月7日正式在纽交所上市，拿下“保险科技第一股”的名头。然而，上市后的水滴公司表现并不如预期，股价迅速破发，市值大幅蒸发。投资者用脚投票的背后，不仅是源于业绩的压力，更反映了投资者对行业前景的悲观预期。作为轻松健康的竞争对手，水滴在资本市场表现不佳，必然影响投资者对同类企业估值预期。若轻松健康无法证明其盈利路径清晰，IPO进程或将遇阻。此外，如果轻松健康涉及互助或类保险业务，也将面临与水滴类似的合规审查，如用户资金池管理、牌照资质等问题。同时，行业头部企业腾讯微保、蚂蚁保险等依托生态优势挤压生存空间，轻松健康若缺乏技术壁垒或独特场景，必然陷入同质化竞争。轻松健康该如何向资本市场证明其健康服务与保险联动的模式能突破行业增长瓶颈？这是一个亟待解答的问题。当前港股市场对中概股估值偏保守，叠加健康科技赛道竞争加剧，投资者市场对保险科技平台的估值趋于谨慎。轻松健康集团是否能通过技术赋能、数据资产开发等方式重塑估值逻辑，从而向市场自证实力？目前为止，依旧是个问号。轻松健康集团的IPO之路：挑战与机遇并存轻松健康集团的IPO之路是业务转型与资本考验的双重挑战。短期内，公司需解决盈利结构优化、用户留存与增长问题；长期则需证明其“健康服务+保险科技+AI”生态的可持续竞争力。在成长性、稳健性双重涉险的背景下，轻松健康集团的IPO之路并不明朗。然而，正是这些挑战，也为公司提供了重塑自我、突破瓶颈的机遇。未来，轻松健康集团能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，实现长期稳健发展，我们拭目以待。
金融界02-11 13:43
高层定调！促进“人工智能+消费”，持续打造消费新产品新场景新热点
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本、提高效率，保障产品质量和新鲜度。医疗健康消费领域家用医疗设备智能化企业：鱼跃医疗推出 AI 家用医疗设备，如智能血压计、制氧机等，九安医疗通过 AI 驱动智能体温计、血糖仪等产品3。随着人们对健康管理的重视，家用医疗设备智能化成为趋势，相关企业的产品市场需求有望持续增长。医疗诊断与监测企业：乐普医疗凭借 AI 心电图分析、健康监测设备等产品，在 AI 医疗领域具有重要影响力3。在医疗资源紧张的情况下，能够提供智能医疗诊断与监测解决方案的企业，将为医疗行业提供有力支持，具有较高的投资价值。服装纺织与个性化定制领域 C2M 模式服装企业：酷特智能采用 AI + 柔性生产模式，实现个性化服装定制3。这种 C2M 模式能够快速响应消费者个性化需求，提高生产效率和企业效益，符合服装行业的发展趋势。智能供应链管理企业：海澜之家引入 AI 门店管理系统，实现智能仓储物流，提升门店运营效率与供应链管理水平3。优化供应链管理可以降低成本、提高库存周转率，增强企业的市场竞争力。其他相关领域物流智能化企业：顺丰控股作为物流行业龙头，利用 AI 优化物流路径，实现智能分拣3。物流效率是消费体验的重要环节，物流企业通过 AI 技术提升效率，将更好地服务于消费市场，自身也能获得更好的发展。 AI 广告营销企业：分众传媒构建 AI 广告投放系统，通过大数据分析精准匹配消费需求3。在营销领域，AI 能够帮助企业实现精准广告投放，提高广告效果，相关广告营销企业将受益于 AI 技术的应用。
金融界02-11 09:29
人机交互方式重大突破，AI与脑机接口技术相结合
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030年）》。随着人口老龄化加剧和对医疗健康需求的增长，脑机接口在神经康复、精神疾病治疗等方面的应用需求不断增加。预计未来几年，中国脑机接口市场规模将迅速扩大。展望后市，2023年全球脑机接口市场规模为23.5亿美元，机构预计2033年达到108.9亿美元，2023-2033年复合增长率为16.55%。落脚到A股市场，光大证券分析称，当前脑机接口相关技术尚处于早期，但在应用领域和未来商业价值上均具备较大潜力，关注在人脑科学、脑机设备和脑机医疗康复领域有布局的上市公司。
金融界02-11 09:29
东兴证券：首次覆盖中广核技给予增持评级
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务（电子束处理特种废物、硅光电倍增器、医疗健康业务）投入较大，导致2023年和2024年前三季度净利润为负。　　公司持续优化新材料结构，向高端材料转型。公司传统行业产品2024上半年销量同比增长约5.5%，“三新”市场销量同比增长约51.8%。根据公司2024年半年度报告，公司围绕工程塑料等高附加值产品，大力开展科技研发，完成尼龙线缆料系列化落地，电池包复材产业化。由于改性工程塑料进入下游应用领域的壁垒相对较高，认证周期长，具有品质稳定性和研发持续性优势的国内企业数量有限，公司具有较大的先发优势，随着公司向高附加值改性塑料产品拓展，未来盈利能力有望得到改善。　　质子治疗装备产业化落地，加速器向高能跃进。中广核技在2020年引进了IBA公司全球领先的多室质子治疗技术，2024年11月6日，中广核技投资建设的国内首座商用多室质子治疗设备生产基地迎来首台设备下线，该生产基地初期具备每年3至4套质子治疗系统的供货能力。根据工信部发布的《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2024年版）》，中广核技质子治疗装备回旋加速器束流能量≥230MeV，标志着公司在电子加速器技术上实现了向高能的跃升。中广核引进的IBA的Proteus PLUS质子治疗系统，由一台质子加速器及5个治疗室组成，售价约为7.5亿元。据此测算十四五期间我国质子治疗系统市场规模约为307亿元，市场空间广阔。　　电子加速器逐步替代钴60装置进行辐照消毒灭菌。根据IBA2023年报，其预测未来10年医疗器械消毒市场将实现翻倍增长。其中，电子束和X射线的在医疗器械灭菌中的应用占比在未来10年将从2023年的5%增长至35%，用电子加速器逐步替代钴60装置进行辐照消毒灭菌已成为行业共识，电子加速器辐照加工所占据的市场份额有望得到持续增长。我国医疗保健产品工业化灭菌市场中辐照灭菌占比不到15%，与国外存在较大的差距，未来市场提升空间较大。根据中广核技2023年报研发投入项目，公司正在研发一套5.0MeV电子加速器+X射线转换靶设备，新研发设备实现整体处理能力接近80万居里的钴60源，适合于辐照密度较高、厚度或体积较大、剂量率相对低的产品消毒灭菌需求，未来有望进一步在高附加值消毒领域推广电子加速器及辐照服务，打开盈利空间。　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-3.13、1.20和1.90亿元，对应EPS分别为-0.33、0.13和0.20元。当前股价对应2025年PE值为55.03倍。首次覆盖给予“推荐”评级。　　风险提示：行业政策出现重大变化、下游需求不及预期、费用压降不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券胡小禹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为12.59%，其预测2024年度归属净利润为亏损6100万。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家；过去90天内机构目标均价为10.76。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
证券之星02-10 17:45
复星医药收盘上涨3.46%，滚动市盈率32.14倍，总市值679.32亿元
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司主营业务是制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务。主要产品为心血管系统疾病治疗领域核心产品、中枢神经系统疾病治疗领域核心产品、血液系统疾病治疗领域核心产品、代谢及消化系统疾病治疗领域核心产品、抗感染疾病治疗领域核心产品、抗肿瘤治疗领域核心产品、原料药和中间体核心产品。根据中华人民共和国工信部中国医药工业信息中心颁布的2018年度中国医药工业百强企业榜单，本集团位列第7。由米内研究院主办的“中国医药工业百强系列榜单”，本集团成功入选“2022年度中国化药企业TOP100排行榜”，位列中国化药企业百强榜第6位；根据IQVIA统计，2023年第一季度本集团的医院用处方药销售收入位列全国第12位；根据全球医药智库信息平台InformaPharmaIntelligence发布的《2023年医药研发趋势年度分析》白皮书，本集团再次入选“全球医药企业研发管线规模Top25”。最新一期业绩显示，2024年三季报，公司实现营业收入309.12亿元，同比0.69%；净利润20.11亿元，同比-11.93%，销售毛利率48.60%。序号股票简称 PE(TTM) PE(静) 市净率总市值(元) 99 复星医药 32.14 28.47 1.44 679.32亿行业平均 43.99 48.16 4.19 112.78亿行业中值 27.20 29.85 2.16 54.16亿 1 赛托生物 -4698.58 86.36 2.03 39.38亿 2 振东制药 -1403.66 -95.31 0.82 41.92亿 3 海正药业 -525.36 -114.13 1.29 106.34亿 4 江苏吴中 -177.76 -93.44 3.74 67.23亿 5 亚太药业 -155.84 -217.77 5.21 25.86亿 6 共同药业 -140.15 84.94 2.32 19.54亿 7 微芯生物 -107.04 84.74 4.95 75.28亿 8 海普瑞 -105.10 -19.63 1.27 153.77亿 9 泽璟制药 -97.45 -61.00 13.04 169.94亿 10 多瑞医药 -88.99 82.80 2.16 15.61亿 11 *ST景峰 -76.23 -15.76 -31.22 37.21亿
金融界02-10 17:04

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