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商米科技冲击港股，小米、美团押注，2023年业绩下滑

入股商米科技总部位于上海市杨浦区，其历史可追溯至2013年，由林喆（林先生）在上海创立，成立当年推出我有外卖作为全球首个按需配送POS解决方案。 2016年，商米为商户及软件开发者推出了全球首款商业物联网一体机，并开发了全球首款跨区域跨场景、实时连接的商业物联网平台，到2017年商米应用市场中的应用程序数量突破1000个。公司还在2018年发布业内首款支持金融级别的人脸支付收银产品，其产品销往100个国家及地区，海外出货量占总销量近一半。商米科技发展过程中获得了多轮融资，投资方包括小米科技、深创投、美团点评、暴龙资本、中民投等。其中，公司在2019年获得了数亿元D轮融资，由蚂蚁金服领投、农银国际跟投，估值超10亿美元（约合人民币72亿元），并改制为股份有限公司。2024年3月，公司又获得善商投资约2.3亿元的投资，每股成本为15.49元。股权结构方面，截至2025年6月20日，林喆持有商米科技27.38%的A类股份，拥有约79.04%的投票权，并通过沃邮合伙、沃有合伙及宁波握友（作为其普通合伙人）控制约4125万股B类普通股，为控股股东。林喆今年49岁，1994年7月毕业于汕头市鮀滨职业中学。林喆19岁开始创业，并在1996年创立广东川田科技有限公司（商米科技的附属公司之一），主要从事POS机的研究、开发、制造及销售。2013年12月起他担任公司董事长兼总经理，拥有逾30年的创业经验。此外，蚂蚁科技集团全资拥有的云鑫创投、小米集团旗下的金星创投、美团旗下的汉涛咨询、深创投、善商投资均为商米科技的股东。公司发行前股权架构，图片来源于招股书 2 超9成收入来自智能设备销售，2023年业绩同比下滑商米科技的解决方案集成了智能硬件、软件及数据洞察，赋能众多线下商业场景实现数字化转型，提升支付、会员管理、订单履约、存货控制及员工管理等运营流程的效率。公司的商业物联网(BIoT)解决方案主要包括智能设备、商业物联网PaaS平台。具体来看，2022年、2023年、2024年（简称“报告期”），智能设备销售业务为商米科技贡献了98%及以上的收入，PaaS平台及定制服务的收入占比较小。公司的收入主要来自智能设备销售，未来如果智能设备销售量或价格下跌、用户偏好转变，或者智能设备出现重大质量问题，均可能影响公司的经营业绩。按业务分部划分的收入及占总收入百分比的明细，图片来源于招股书公司提供一整套智能设备，专为满足商户在各种商业场景中的广泛应用需求而设计。公司产品覆盖15大行业及超过100个细分垂直领域，包括餐厅、超市、运动健身、诊所及物流配送等。商米科技还率先开发并推出业界首个PaaS平台“商米大程序”，使企业与开发者能高效构建、管理及升级用于其智能设备的软件应用程序。图片来源于招股书近几年，商米科技的业绩存在一定波动，其中，2023年由于智能移动设备及智能台式设备的收入下滑，公司业绩也同比下滑。尽管如此，公司还是在2024年向股东宣派股息约1.51亿元。 2022年、2023年、2024年，公司营业收入分别约34.04亿元、30.71亿元、34.56亿元，毛利率分别为28.1%、26.7%、28.9%，对应的净利润分别为1.60亿元、1.01亿元、1.81亿元。其中，2023年公司整体毛利率有所降低，主要由于来自美洲（具有相对较高毛利率）的收入所占比例下降。2024年由于毛利率相对较高的欧洲及其他发达国家的销售额增加，以及公司成本管理工作，公司毛利率有所提高。 BIoT设备的核心组件主要包括LCD屏幕、外壳以及一系列实现设备功能的芯片及电子元件。商米科技面临智能设备生产所用材料及元件价格上涨的风险，如果公司无法将增加的成本转嫁至智能设备的定价，可能会影响公司的盈利能力。报告期内，商米科技从前五大供应商的采购额分别占相应年度采购总额的75.9%、74.1%及66.3%，其中来自最大供应商的采购额分别占采购总额的24%以上，占比较大，存在供应商集中风险。 3 为全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，应收款项逐年上升商业物联网(BIoT)解决方案广泛应用于零售、餐饮服务等高频商业领域，随着数字化转型在医疗保健、教育及旅游等更多行业呈现良好发展势头，预期BIoT的采用将渗透至更广泛的行业领域。 2020年至2022年，新冠疫情加速了对非接触式服务的需求，这也使BIoT解决方案在外卖配送和自助服务运营等领域的采用实现快速增长。2023年随着疫情的缓和及经济活动趋于正常，全球BIoT解决方案市场规模有所回落。 2024年全球BIoT解决方案市场规模约2350亿元。现有设备及系统的持续升级预计将进一步推动市场增长，到2029年将达到3130亿元，2024年至2029年的复合年增长率预期将约为5.9%。图片来源于招股书据灼识咨询的资料，按2024年的收入来算，商米科技为全球最大型的安卓端BIoT解决方案提供商，占有10%以上的市场份额。但安卓端BIoT解决方案市场竞争激烈且发展迅速，商米科技面临着来自百富环球、讯宝科技等同行的竞争。商米科技已服务全球前50大食品及饮料企业中逾70%的企业，截至2024年底，公司的解决方案落地了超过200个国家和地区，但国际业务也让公司面临重大监管及经营风险。公司在国内已实现超过70%的餐饮百强品牌覆盖率及超过60%的百强连锁店覆盖率，客户及用户包括支付宝、小米、美团、盒马、古茗、西贝、叮咚买菜等。公司智能BIoT解决方案的选定及公开宣布的主要客户和用户，图片来源于招股书吸引更多的客户使用公司产品是提高收入的重要方式，但近两年商米科技的客户数量有减少趋势，2022年至2024年，商米科技的客户数量从2506名降至2262名。如果现有客户未增加对公司产品的使用及需求，或未能吸引新客户，那公司的业绩增长可能放缓，甚至下跌。报告期内，商米科技来自前五大客户的收入占比分别为42.3%、28.8%及41.1%，其中，来自最大客户的收入分别占公司收入的19.3%、16.5%及22.0%。商米科技面临与应收款项有关的信贷风险。报告期内，公司的贸易应收款项分别约4.06亿元、6.38亿元、10.49亿元，呈逐年上升趋势；同时公司的贸易应收款项周转天数也相对较长，分别为36天、62天及89天。此外，在全球数据隐私及数据安全法律迅速发展的背景下，也给商米科技带来挑战。任何未能或被认为未能遵守有关法律的行为，或对公司在个人数据的收集、使用、存储、保留、转移、披露及其他处理方面的做法或政策的其他疑虑，均可能损害公司声誉，并打消现有及潜在用户使用其产品的念头，或导致公司产生重大的合规成本或受到处罚。整体而言，尽管2024年商米科技已成为全球最大的安卓端BIoT解决方案提供商，但受行业波动、智能移动设备收入下滑等影响，2023年商米科技的业绩同比下滑。同时，公司还面临与应收款项有关的信贷风险，未来公司能否持续绑定大客户，并拓展更多新客户，实现业绩增长，格隆汇将持续关注。

格隆汇08-04 09:28

发售期标题：把握股债布局机遇，华夏 6 个月持有期债券重磅发售

券型二级基金指885007.WI。指数历史业绩不预示未来表现。曲线图统计时以2013.6.3（当月第一个交易日）为起点，依照当日收盘价分别对沪深300、中证500、混合债券型二级基金指数进行标准化处理，处理后指数基期均为100。上表年化收益计算时以月为区间计算平均年化收益，使用Wind函数计算，年化收益率=[(1+月平均收益率)^(365/30)-1]*100%；收益回撤比=-1*（区间年化收益/区间最大回撤）。）华夏6个月持有期债券（A类：024296 / C类：024297）固收端主要投资于信用风险较低、流动性相对较好的高等级固收类资产，同时注重券种分散；此外，管理人将根据收益率曲线变化，灵活应用杠杆、久期、收益率曲线策略等方式，争取收益增厚。权益端注重行业均衡、持仓分散，结合行业基本面、投资机会、股票/转债性价比综合判断，灵活调整。该基金对每份基金份额设定6个月的持有期，类似于增加“防抖”设计，既避免短期波动干扰投资纪律，又可以让投资者在持有期满后可零赎回费灵活退出。有助于管理人有效估算赎回压力，最大程度降低现金资产对组合收益的拖累；相对稳定的基金规模也有利于基金经理在择时、择券、久期等方面执行稳定有效的策略。而对于投资者而言，6个月的持有期鼓励其减少频繁赎回，通过长期稳定持有，争取更高的投资回报。华夏 6 个月持有期债券（A类 024296 / C类 024297）的拟任基金经理吴凡，拥有8年证券从业经验和超2年公募基金管理经验，擅长自上而下进行资产配置与宏观策略研究，固收端投资注重券种均衡分散，权益端倾向于主动择时，动态监控回撤，投资上兼顾回撤和收益。截至2025年3月31日，其代表产品华夏希望债券A与业绩比较基准近1年净值增长率为5.29%/4.99%，取得较好绝对收益水平；产品长期业绩同样稳健，华夏希望债券A与业绩比较基准近五年净值增长率分别为17.78%/22.66%、年化分别为3.32%/4.17% ，获评银河三年期与五年期四星级评级！（数据来源基金定期报告，星级评价来自银河证券，截至2025.03.31。历史数据不预示未来，基金评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。详细注释见文末）作为境内最早成立的公募基金管理人之一，华夏基金凭借多年深厚积淀，始终秉持“研究创造价值”的投资理念，逐步发展成为一家依托强大投研体系、实施团队化协同作战的平台型资产管理机构。2006年中国信用债市场初启之时，华夏基金便成立了信用研究团队，是同业中最早建立的信用研究团队、最早建立评级系统的基金公司。经过多年发展，华夏基金已建立了完善的债券研究体系，信用研究经验丰富，致力于为信任奉献回报。面对低利率环境与市场波动加剧的挑战，华夏基金积极迭代产品策略，推动华夏“固收+”进入“3.0时代”，摒弃股债资产的简单相加，通过多资产策略配置的方式，力争实现差异化目标并增强投资体验。无论投资者是希望实现回撤控制与绝对收益双重诉求，亦或是寻求资产配置的分散选择，都不妨关注华夏6个月持有期债券（A类：024296 / C类：024297）。华夏基金分析认为，在经历了过去两年收益率快速下行后，当前进入新的低利率平台盘整，纯债投资的赚钱效应较去年显著减弱。展望下半年，利率区间震荡或成主旋律；反观权益市场活跃度明显提升，结构性行情料将深化，红利价值、科技成长等投资机会趋于多元。在低利率叠加市场震荡的背景下，“固收增强”策略仍是投资者实现投资目标的核心工具。风险提示：数据来源：华夏基金，基金定期报告，Wind，业绩截止2025-3-31。年化净值增长率计算方法为：年化净值增长率=((1+区间净值增长率)^(365/区间天数)-1)*100%。华夏债券AB成立于2002-10-23,2002-10-23至2004-2-27由朱爱林管理，2004-02-27至2012-04-05由韩会永管理，2010-02-04至2017-12-19由魏镇江管理、2012-04-05至2014-10-17由李中海管理，何家琪自2017-01-18至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为13.38%/2.97%，6.79%/5.23%，-2.73%/3.32%，4.06%/4.81%，6.12%/7.89%。华夏希望债券A成立于2008-03-10，韩会永自2008-03-10至2017-09-08期间管理，何家琪自2017-09-08至2023-11-09期间管理，吴凡和吴彬自2023-11-09共同管理，业绩比较基准：中证综合债券指数，2020-2024年度产品净值增长率与同期业绩比较基准表现分别为6.50%/2.97%，5.21%/5.23%，-3.72%/3.32%，4.00%/4.81%，6.44%/7.89%。华夏稳福六个月持有期A成立于2021-12-21，刘明宇自2021-12-21至2023-03-21期间管理，刘明宇与吴凡自2022-12-24至2023-03-21期间共同管理，吴凡和张海静自2023-03-21共同管理，业绩比较基准：中债综合指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+中证港股通综合指数收益率*5%，2022-2024年度产品净值增长率/同期业绩比较基准表现分别为：-0.88%/-3.34%，3.67%/-0.70%，5.68%/7.44%。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。上述业绩展示A类基金份额业绩，A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。特有风险提示：本基金为债券型基金，基金投资中的风险包括：因整体政治、经济、社会等环境因素对证券市场价格产生影响而形成的系统性风险，个别证券特有的非系统性风险，流动性风险，信用风险，基金管理人在基金管理实施过程中产生的积极管理风险，本基金的其他特定风险等。本基金可投资存托凭证，基金净值可能受到存托凭证的境外基础证券价格波动影响，存托凭证的境外基础证券的相关风险可能直接或间接成为本基金的风险。当基金持有特定资产且存在或潜在大额赎回申请时，基金管理人可能依照法律法规及基金合同的约定启用侧袋机制，持有人可能因此面临损失。本基金对每份基金份额设定6个月的持有期。每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请，因此面临流动性风险。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。投资者应提前做好投资安排，避免因未及时赎回基金份额而带来的风险。详见《招募说明书》等基金法律文件。 1.本基金为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率低于股票基金、混合基金，高于货币市场基金，属于中低风险R2，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 本基金对每份基金份额设置六个月持有期。在基金份额的六个月持有期到期日前 (不含当日)，基金份额持有人不能对该基金份额提出赎回申请。3.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。

金融界08-04 09:18

美国知名经济学家：就业市场疲软别怪AI，是经济不行了

生失业率与总体失业率之间的差距却创下了历史新高。过去，高等教育确实能降低失业率，但现在，与前几代人相比，应届毕业生的生活“差距很大”。尽管科技行业对人工智能取代初级分析师或自动化入门级任务的可能性发出警告，但德隆敦促在指责时要谨慎。他以他一贯的风格指出，“目前还没有硬的、甚至连半令人信服的软叙事都没有，即‘人工智能是导致初级职位稀缺的罪魁祸首’。”他指出，招聘放缓是由更广泛的经济力量驱动的：不确定性、风险规避以及企业投资方式的变化。德隆认为，最关键的是，科技行业的公司不是在招聘人才，而是在“为人工智能提供动力的硬件”上大肆挥霍——尤其是英伟达的高性能芯片——这助长了资本投资的繁荣，同时也在排挤初级员工。 “对企业来说，计算方法很简单：投资人工智能基础设施被视为提高未来竞争力的入场券，而雇佣初级员工是一项可以推迟的成本。” 支撑这些趋势的是对所有风险的规避。雇主们更愿意为特定的短期需求雇佣员工，而不太愿意投资于培养新人才——这让年轻的求职者陷入了一个循环，“刚踏入公司大门”就比以往任何时候都困难。在职员工担心就业市场的不确定性，不太可能换工作，导致职位空缺减少，就业停滞加剧。德隆表示：“从长期来看，大学毕业生工资溢价的上升已经结束，下降（可能）已经开始。” 他继续说，几十年来，大学学位是获得更高收入的入场券，而劳动力市场青睐那些拥有高级技能和证书的人。然而，近年来，“这已经趋于稳定，甚至可能正在下降。”他补充说，原因很复杂，但结论是：虽然学位仍然很有价值，但它们不再像以前那样是通往繁荣的不断上升的门票。德隆对应届毕业生的底线是：把今天的就业困境归咎于厌恶风险的商业环境，而不是科技。既然我们知道2025年的经济可能比以前更加厌恶风险，德隆的警告值得重新审视。

金融界08-04 09:18

20cm创业板增强来啦！创业板综合增强ETF招商（认购代码:159291）正式发行

板服务科技创新和新质生产力发展成果。历史表现验证了指数的成长基因——近1年收益55.85%，超越创业板50（全）7.28个百分点，超越创业板指（全）12.18个百分点。近5年年化收益11.35%显著跑赢同类指数。盈利潜力更为突出，2020-2024年成分股净利润年均增长11.73%，2025年预测增速高达69.53%。此外，指数近期焕新，成分质量显著提升。2025年7月25日，新版编制规则正式实施，该指数剔除了ST/*ST股及ESG评级C级以下企业。创业板综增强ETF招商主要采用传统多因子策略，辅以灵活性更高的卫星策略。完整的组合框架由Alpha模型和风险模型构成，通过组合优化技术追求实现投资目标。招商基金旗下指增类ETF较为全面，覆盖沪深300、中证500、中证1000、中证2000、科创50，此次加入创业板综，指增产品线更加全面，增强策略体系更为完整，也为投资者提供了更多元的配置选择。作为业内知名量化团队，招商基金量化投资部平均从业年限8.8年，总监王平拥有超19年研究经验，超15年组合管理经验，具有强大的产品创新设计和研发能力。产品中证2000增强ETF（159552）年内净值增长率29.18%，同类排名第一（截至6.30，来源：中国银行基金研究中心）。拟任基金经理文雨拥有超8年量化投研经验，超3年产品管理经验，在管产品1000ETF增强（159680）成立以来收益27.76%，超额33.10%。近一年收益44.69%，超额14.87%。（截至6.30，来源：基金二季报）根据公告，创业板综增强ETF招商（认购代码：159291）将于8月4日至8月15日发行，投资者可通过各券商APP搜索代码进行认购。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界08-04 09:17

OPEC+大幅增产！批准9月增产54.7万桶/日，国际油价微跌

。” 他指出，OPEC+已完全撤销了其历史上最大的减产协议，且油价并未因此暴跌。不过，他认为：“但接下来的任务将更加艰巨：决定是否以及何时撤销剩余的166万桶/日减产协议，同时还要应对地缘政治紧张局势并保持凝聚力。” RBC Capital Markets LLC的大宗商品策略主管Helima Croft分析：“今天的自愿产油国会议传递的信息是，所有选项都摆在桌面上，包括恢复增产、暂时暂停增产，甚至扭转近期的政策行动。”

格隆汇08-04 09:08

税收中性改革落地：债券增值税回归如何影响你的钱袋子？

债券利息收入免征增值税优惠政策已完成其历史使命，恢复征收既符合公平统一税收制度的改革目标要求，也是全面落实税收法定原则的具体举措。该政策有助于更好发挥国债收益率曲线的定价基准作用，因为免税政策此前扭曲了国债定价机制。债券市场分化效应显现政策调整对债券市场产生不同程度的影响，总体上并不利好债市，但在不同券种之间呈现分化态势。新债需要补偿税收成本，必然要求更高票面利率来维持吸引力，考虑到增值税率为6%，机构投资者要求的补偿可能达15-20基点。存量债券相对受益，因为其稀缺性和溢价将上升。国债续发机制使得国债相对受益，因为续发债券与原债券完全同质合并，仍享受免税待遇。相比之下，地方债和金融债基本都是新发，影响程度更大。这种分化将导致新老券之间出现价格差异，市场需要通过再平衡实现新的均衡状态。政策调整也有助于缓解债市交易的"羊群效应"。去年国债收益率快速下行过程中，利息收入免税起到了推波助澜作用。央行在《2025年第一季度货币政策执行报告》中指出，国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿更强，加大了债券市场收益率的短期波动。银行业盈利承压与财政增收预期商业银行作为政府债的最大持有机构将直接受到影响。中债登数据显示，截至2024年末商业银行持有政府债57万亿元，约占政府债存量的七成。按照银行购买七成比例计算，仅地方债一项，未来银行每年就需多缴纳约75亿元的增值税。银行面临双重压力，一方面需要为新购买的政府债缴纳增值税，另一方面其发行的金融债利率可能上行，增加融资成本。部分依靠免税收入的中小银行受到的冲击更大。不过，个人投资者几乎不受影响，因为个人在债券市场持仓占比极低，且增值税小规模纳税人月收入10万元以下免征增值税。对财政部门而言，虽然新增发行债券的票面利率上行将增加付息支出，但征收增值税带来的收入可能更高。华西证券测算显示，以2024年发行的10万亿元金融债券为例，按照3-6%的税率估算，单年额外税收收入在67-135亿元左右。考虑到2025年上半年税收收入同比下滑1.2%的背景，这一政策调整有助于缓解财政收支压力。公募基金的免税政策面临变数。目前公募基金持有的国债等利息收入仍免征所得税和增值税，这可能促使银行自营资金借道公募基金投资政府债。但考虑到管理费用成本，银行借道投资的差额收益仅有2个百分点左右。从拉平监管和去通道的角度考虑，未来公募基金免税政策也可能面临调整。

金融界08-04 08:57

从337亿到千亿：国债利息征税新政如何助力财政收支平衡？

资产已经具有较强吸引力，税收优惠政策的历史使命已经完成。财政部门也有主动寻求资金结构调整的考量，避免流动性过度沉淀在利率债内部。熊园指出，此举有助于增加财政收入、缓解财政压力。以今年为例，仅考虑新增和到期续发债券规模，若国债、地方政府债券、金融债券利息收入均按照新规缴纳增值税，粗略估算短期将带来337亿元的收入。国金证券首席经济学家宋雪涛测算显示，随着旧债不断滚动续作，以及政府债和金融债的存量规模不断上升（目前133万亿元），后续利息增值税收入规模大致在千亿元左右。从财政税制改革的视角看，政策正在从细节着手梳理当前的财税体系，将一些"不合时宜"的税收优惠剔除，提高财政的收入能力，缓和财政的收支压力。新老债券双轨定价市场整体影响有限中泰证券固收首席分析师吕品点评称，对债券市场加征税收，本质上对市场并不算利好。存量债券的收益没有增加，而新增债券的收益下降，最终大概率是以新券利率补偿式上行的方式来进行消化。整体来说，该消息短期创造了一定的交易机会，但长期看，对债券市场持中性态度。宋雪涛表示，对8月8日后新发的国债和金融债利息收入征收3%—6%增值税，会推动新发债券发行利率上行。静态视角来看，单独增税可能会带来10年期新券与旧券存在6—10个BP的利差空间。但这部分成本是由投资者和发行者共同承担，实际利率上行幅度不会那么明显。本周五公告发出后，10年国债收益率短期上行后明显下行，收盘时10年国债和30年国债均下行了1个BP。这意味着部分投资者考虑到后续新发债券面临的税收压力，更愿意持有当前国债，市场买盘力量不弱。广发证券资深宏观分析师钟林楠认为，由于新老划断，存量债券（老券）具有税收优势，新券（新发行国债等债券）与老券的利差可能走阔。公募基金税收优惠备受关注央行政策走向待观察此次政策后，钟林楠认为，还有两个方向值得进一步关注。从短期看央行后续的政策方向。恢复征税后，新券的吸引力下降，机构参与新券发行投标的意愿可能下降，新券发行成本可能升高。这一背景下，央行是否会增加流动性投放，进一步推动流动性宽松来对冲是观察央行视角下"合意"利率水平的重要线索。从中期看债券投资的税收优惠是否会进一步变化。目前公募基金投资信用债、政金债等债券所获资本利得无需缴纳所得税，其他机构如银行自营、券商资管、理财等机构需缴纳25%的所得税。在"市场统一的税收制度"的精神下，这些税收优惠理论上也有变化可能。吕品认为，参考一季度货币政策报告中的表述，"国债等政府债券利息收入免税，公募基金和理财资管产品交易价差又有税收减免优势，短期交易意愿也会更强，一些不免税的公司债等还可能对标免税的国债利率水平，进一步加大债券市场收益率的短期波动"。后续若有公募基金相关的税收政策出台，可能不利于债市的供需结构。刘郁称，市场关于公募基金是否继续享受免税优惠的争议比较大。考虑到本次新规并未提及取消具体机构，公募基金免征增值税和所得税的税收优惠在短期内可能延续。

金融界08-04 08:47

消费金融面临哪些挑战？

考虑消费者的收入稳定性、负债情况、信用历史等众多因素。若信用评估不准确，可能导致不良贷款率上升，给金融机构带来损失。并且，消费者的还款能力和意愿可能随时间发生变化，如遭遇失业、疾病等突发状况，会影响其按时足额还款的能力，金融机构的风险管理难度进一步增加。市场竞争也是一大挑战。随着消费金融市场的发展，越来越多的机构参与其中，包括传统商业银行、消费金融公司、互联网金融平台等。众多参与者使得市场竞争愈发激烈。各个机构为吸引客户，可能在利率、额度、申请流程等方面进行比拼。在一定程度上，这虽然有利于消费者，但过度的竞争可能导致一些机构降低风控标准，盲目追求市场份额，忽视信贷质量，进而影响整个消费金融市场的健康发展。同时，激烈的竞争也使得获客成本不断上升，挤压了机构的利润空间。法律法规与监管环境方面同样存在挑战。消费金融涉及到众多法律法规和监管政策，旨在保护消费者权益、维护金融市场稳定。金融机构必须确保自身的业务活动符合相关规定，合规运营成本较高。例如，在数据保护方面，随着数字化程度的提高，消费金融机构收集和处理大量消费者个人信息，需要严格遵守数据保护法规，防止信息泄露等问题发生。一旦违反法律法规，金融机构将面临严厉处罚，声誉也会受到损害。而且，监管政策会随着市场变化不断调整，金融机构需要及时了解并适应这些要求，这对其运营和管理能力是一项考验。技术创新带来机遇的同时也带来挑战。一方面，数字化技术在消费金融领域得到广泛应用，如大数据、人工智能等技术改善了信用评估模型，提升了风险识别能力，优化了服务效率。另一方面，技术的快速发展也要求金融机构不断投入资源进行技术升级和人才培养。如果不能紧跟技术发展步伐，可能在市场竞争中处于劣势。此外，技术的应用还带来了新的风险和担忧，如网络安全风险，存在被黑客攻击、数据泄露等潜在威胁，这可能导致消费者信息泄露、资金受损，影响消费金融机构的声誉和正常运营。以上信息由金融界利用AI助手整理发布。金融界是一个专业的金融信息服务平台，提供全面的财经资讯、金融市场数据以及各类金融产品信息。致力于为广大用户准确、及时地传达金融领域动态，通过整合多方信息资源，满足不同群体在金融知识获取、投资决策参考等方面的需求。无论是个人投资者、金融从业者还是对金融领域感兴趣的人群，都能从金融界平台获得丰富且有价值的金融相关内容，以便更好地了解金融市场。免责声明：本文内容根据公开信息整理生成，不代表发布者及其关联方的官方立场或观点，亦不构成任何形式的投资建议。请您对文中关键信息进行独立核实，自主决策并承担相应风险。

金融界08-04 08:08

私募信心指数连涨两月至125.52！满仓加杠杆占比提升，六成基金经理看多A股

显抬升。尽管外部环境仍存在不确定性，但历史经验显示，风险偏好提升与流动性宽裕往往会催生权益资产的做多窗口。仓位配置积极调整私募机构在看多的同时也在积极做多。截至7月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为77%。虽然整体仓位与6月底持平，但仓位结构却发生了明显变化。仓位在五成及以上的私募基金占比达到90.5%，其中26.4%的私募处于满仓及加杠杆状态。这一比例的变化尤为值得关注。6月底，就有25%的私募处于满仓及加杠杆状态，环比5月底上涨2.7个百分点。连续两个月的上升趋势表明私募机构正在持续加大对市场的投入力度。头部私募的加仓行为更加积极主动。截至7月25日，百亿级私募仓位指数为78.47%，较前一周上涨5.69个百分点。其中，62.24%的百亿级私募仓位超过八成，31.12%的百亿级私募仓位处于五到八成区间，仓位低于五成的百亿级私募占比不足7%。调研数据显示，中大型私募仓位普遍在六成以上，部分知名头部私募仓位更是超过八成。调结构比择时更重要，已经成为主观私募的共识。这种策略转变反映出私募机构对当前市场结构性机会的重视程度不断提升。

金融界08-04 07:58

理想汽车回应理想i8与乘龙卡车安全性碰撞测试：致其意外卷入争议属无心之举

方是中国卡车领域的杰出代表、拥有数十年历史的央企行业标杆，我们一直秉持敬重之心。我们将继续积极响应国家关于反内卷的号召，为营造公平有序的行业环境、推动中国汽车产业高质量发展而努力。四、关于网友讨论的热点话题理想i8开发阶段，按照最新发布的国标（GB 11551-2014《汽车正面碰撞的乘员保护》，GB 20071-2025《汽车侧面碰撞的乘员保护》，GB 20072-2024 《乘用车后碰撞安全要求》）等国家标准开发。同时，理想i8也按照中国新车评价规程C-NCAP 24版规程五星标准和中国保险汽车安全指数C-IASI 23版规程G+G+G+A等级要求开发，并涵盖了“钻卡”、“卡车夹击”等100多项企业测试工况。在此之前，理想汽车全系车型均获得包括中汽中心、中保研等权威第三方测试的最高评价。我们对理想i8的安全性充满信心，也相信它能够通过各种严苛检验。同时，我们对中国汽车行业整体的安全开发水平和持续进步也有坚定信心。未来，我们将与行业同仁一道，不断推动汽车安全技术创新，共同守护每一位用户的出行安全。

金融界08-04 07:48

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