FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

2042年专利保卫战提前开打！90%营收命脉遭仿制药围剿！微芯生物VS正大天晴这场医药攻防战谁将胜出？

病和外周T细胞淋巴瘤两个适应症、在中国台湾已获批乳腺癌适应症。此次涉诉专利“一种TRKA(G667C)和FLT3靶点抑制剂及其与西达本胺的组合物”（专利号：ZL202211051615.8）于2022年8月申请，2023年3月获授权，保护期至2042年。2025年1月23日，正大天晴向国家知识产权局对微芯生物上述发明专利提出无效宣告请求，国家知识产权局经形式审查，于2025年2月5日发出《无效宣告请求受理通知书》。微芯生物表示：“鉴于目前，国家知识产权局仅受理了申请人提出的专利无效宣告请求，尚未正式审理，更未对本次无效宣告请求做出最终决定。”微芯生物董事长鲁先平也表示：“这个事是医药行业的正常商业行为，也是执行专利制度的常态。” 这是西达本胺上市十年来遭遇的第三次专利挑战。早在2013年，美国亨特博士实验室就曾对其核心专利发起无效宣告，最终以微芯生物胜诉告终。此次正大天晴的连环攻势直指西达本胺的拓展性技术布局，其针对的专利涉及靶点抑制剂与西达本胺的联合用药方案，属于适应症扩展的重要技术储备。值得一提的是，正大天晴曾多次在挑战专利中获得成功。2021年6月至8月，正大天晴在先后对诺华依维莫司片涉及的三件相关专利提交无效宣告请求；2022年2月至3月，国家知识产权局做出裁定，宣告诺华上述三件专利权全部无效。对此，微芯生物回应称，公司围绕西达本胺已构建包含化合物、晶型、制剂、适应症等在内的专利矩阵，最长保护期至2042年。即使单一专利被无效，其他专利仍可维持产品市场独占权。不过，业内人士指出，组合物专利通常用于抵御仿制药企对药物新适应症的“绕道开发”，若被无效可能削弱未来市场拓展的护城河。业绩承压：支柱产品营收占比近九成专利争议背后，西达本胺对微芯生物的重要性不言而喻。2023年财报显示，该药年销售额达4.67亿元，占总营收近90%，毛利率高达96.09%，上市至今累计销售额超20亿元。作为中国首个原创抗肿瘤新药，西达本胺已获批外周T细胞淋巴瘤（PTCL）、乳腺癌等适应症，其中弥漫大B细胞淋巴瘤（DLBCL）新适应症于2023年底被纳入国家医保目录。不过，西达本胺的销售增长也已大幅放缓，2022年全年微芯生物西达本胺销售收入增速从上年的54.8%回落到了20.7%，2023年仅为-0.04%。支柱产品的过度依赖加剧了业绩波动。2024年业绩预告显示，微芯生物预计营收6.58亿元，同比增长25.61%，但净利润亏损1.11亿元，同比扩大225.43%。亏损主因包括研发投入增加、市场拓展费用上升及资产减值计提。数据显示，2019年至2023年，微芯生物的研发投入金额分别为7823.9万元、1.37亿元、2.34亿元、2.88亿元、4.05亿元，占营业收入的比例分别为45.02%、50.94%、54.44%、43.16%、77.3%。2024年前三季度，微芯生物的研发投入金额为2.46亿元，占当期营业收入的比例为51.05%。粗略计算，近六年时间内，微芯生物的研发投入金额合计达13.88亿元。而由于研发项目及经营规模不断扩大，资金需求较大，上市五年多以来，微芯生物从未实施现金分红。2024年11月20日晚间，微芯生物披露定增预案，公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过9.6亿元，扣除相关发行费用后的净额将分别投入到创新药研发项目、补充流动资金。根据定增预案，微芯生物计划将募资的7.1亿元用于“创新药研发项目”，剩余2.5亿元用于补充流动资金，补流占比达到26.04%。微芯生物的补流迫在眉睫。2024年前三季度，其资产负债率来到50.77%，带息债务占到股权价值的15%，现金及现金等价物余额剩1.93亿元。市场前景存隐忧值得关注的是，面对专利风险，微芯生物正通过强化专利布局与扩充研发管线构建防御体系。根据公告，西达本胺专利群覆盖化合物基础专利（ZL03139760.3）、晶型专利（ZL201410136761.X）及此次涉诉的组合物专利，形成多层保护网络。公司特别强调，即使组合物专利被无效，其他专利仍可阻止仿制药企直接复制原研产品。只是，在西达本胺方面，目前国内尚未有同类HDAC抑制剂上市，但恒瑞医药、正大天晴等企业的仿制药研发已进入临床阶段。专利挑战的频发可能加速仿制药上市进程，若核心专利保护体系被突破，微芯生物或面临价格竞争与市场份额流失的双重压力。而增速较快的西格列他钠，商业化成绩也难言出众。2021年10月，其第二款首创的FIC新药西格列他钠获批在国内上市，是全球首个过氧化酶体增殖受体（PPAR）全激动剂，拥有自主知识产权的国家1类降糖新药西格列他钠，用于治疗2型糖尿病，在2023年仅贡献了8%的营业收入，仍未形成规模。此外，资本市场对微芯生物的价值评判也难言乐观，2019年上市首日即触顶125元的巅峰，截至今年2月14日报收18.40元/股，市值75.03亿元，较上市之初的500亿元蒸发85%。长期来看，微芯生物的突围仍需突破“单产品依赖症”。截至2024年Q3，其在研管线包括针对自身免疫疾病的CS12192（Ⅰ期临床）、抗肿瘤药物CS23546（临床前）等，但这些项目距离商业化仍需数年时间。如何平衡现有产品的专利防御与新兴管线的研发投入，将成为决定其转型成败的关键。这场专利攻防战不仅考验微芯生物的知识产权管理能力，更折射出中国创新药企在专利悬崖前的普遍焦虑。随着医药行业进入“专利挑战常态化”时代，构建多层次专利壁垒、加速管线多元化或将成为创新药企生存发展的必修课。

金融界02-14 15:12

英特尔迎天降甘霖？与台积电合资传言助力股价飞涨！

上有传言称，美国政府可能会推动英特尔和台湾芯片代工巨头台积电成立合资企业。据Baird的报告称，英特尔的芯片代工厂可能会分拆为一家新的合资企业，由台积电和英特尔共同拥有，并由台积电负责运营。台积电可能会派遣工程师前往该芯片制造厂，监督2nm和3nm工艺芯片的生产，利用其专业知识确保该工厂的成功以及英特尔未来制造项目的可行性。这一消息对于英特尔来说，无疑是天降甘霖。近几个季度以来，英特尔在技术发展上面临瓶颈，经营上也出现了困难。而台积电则在芯片代工领域处于绝对的领先地位，其先进的制造工艺和高效的生产能力，一直是业界公认的佼佼者。如果台积电与英特尔成立合资企业，将有望帮助英特尔脱离困境，同时也有助于促进美国半导体制造业的发展。 Baird分析师Tristan Gerra声称，虽然该传言目前还没有得到证实，而且这个项目可能需要很长时间才能完成，但该传言有其合理性。他指出，美国政府一直致力于加强本国的半导体产业链，而英特尔作为美国国内最大的芯片制造商，其兴衰直接关系到美国在全球半导体市场的地位。因此，美国政府有可能会出手帮助英特尔脱困，而与台积电的合资，无疑是一个可行的方案。值得一提的是，台积电董事会于2月12日至2月14日在美国召开，这是该公司首次在美召开董事会。这一举动被有些市场观察人士当作合资传闻的一个佐证，认为这可能是台积电与英特尔就合资事宜进行洽谈的一个信号。就在这则报道出炉的前一天，美国副总统JD·万斯在巴黎发表演讲，大力提倡美国制造芯片，强调最先进的人工智能芯片将继续在美国设计和制造。这一言论似乎也在呼应上文的传言，暗示美国政府将帮助英特尔脱困，并加强本国的半导体制造业。受此影响，英特尔股价应声大涨，投资者对英特尔的未来充满了期待。然而，不少芯片行业专家和分析师却对这一传言的真实性和可行性提出了质疑。尤其是考虑到对于台积电来说，这个合资的计划显然是弊大于利。台湾资深行业分析师陈子昂指出，英特尔近年表现不佳，在华盛顿眼中已成为累赘。如果美国政府确实在推行这一战略，这是一个聪明的举动——以最少的投资振兴英特尔现有的设施，同时加强美国的半导体供应链。然而，他警告称，这个计划可能会使台积电面临严重的知识产权问题。台积电作为全球领先的芯片代工企业，其核心技术是公司的命脉所在，一旦泄露，后果不堪设想。台湾经济研究院（TIER）台湾产业经济数据库研究员刘佩真也指出了合资的潜在风险。她表示，如果台积电与英特尔组建合资企业，台积电将面临技术外流的风险。刘佩真指出，虽然台积电通过合资企业在德国德累斯顿和日本熊本建立了生产设施，但与其合作的当地企业都是其客户，而英特尔则不同——它是台积电的直接竞争对手。如果台积电与英特尔组建合资企业，这家合资企业将不可避免地专注于先进的半导体技术，一旦技术泄露，可能会危及台积电在先进技术方面的领先优势。此外，花旗分析师Christopher Danely也表示了对合资传言的疑虑。他认为，如果合资传言为真，台积电将通过提供工程师和其他技术知识“帮助”英特尔的商业代工业务，使该业务能够实现尖端制造，并提供一个可行的美国尖端代工厂。然而，这种安排不太可能成功。花旗分析师指出，英特尔与台积电的工艺生态系统不同，而且如果合资，英特尔员工将不得不采用不同的工作安排，这可能会带来一系列的问题和挑战。花旗仍然认为，英特尔应该直接退出代工业务，并重申对该股的中性评级，目标价为21美元——较当日收盘价下跌12.5%。这一观点也反映了市场对英特尔未来发展的不同看法和预期。综上所述，英特尔与台积电的合资传言已经引发了市场的广泛关注和热议。虽然这一传言目前还没有得到证实，但其背后的利益纠葛和潜在影响已经不容忽视。对于英特尔来说，与台积电的合资可能是一个脱困的良机；但对于台积电来说，这一计划却充满了风险和挑战。未来，这一传言将如何发展？英特尔和台积电又将如何抉择？让我们拭目以待。

金融界02-14 14:32

全球集成散热器（IHS）市场规模及趋势分析2025版

QY调研所02-14 14:14

特朗普突传大消息！路透独家：特朗普准备修改美国芯片法案的补助条件

尚不清楚特朗普政府是否已经采取行动。台湾半导体公司环球晶圆发言人彭欣瑜在给路透社的一份声明中表示：“芯片计划办公室(CHIPS Program Office)已告知我们，部分与特朗普总统行政命令和政策不符的条件，正在对所有半导体直接补助协议(CHIPS Direct Funding Agreements)进行重新审查。” 环球晶圆表示，尚未直接接到华盛顿的通知，称其合同条件或条款有任何变化。该公司预计将获得美国政府 4.06 亿美元补助，用于德州和密苏里州的项目。目前，该公司只有在2025年晚些时候达到特定的里程碑后才能获得补贴。根据协议，每间获补助企业的条件与里程碑要求各不相同。四位了解讨论情况的消息人士对路透表示，白宫对《芯片与科学法案》中390亿美元产业补贴的许多条款感到担忧，包括拜登(Joe Biden)政府在合约中新增的附加条款，例如要求受补助企业在建厂时僱用工会劳工，并提供工厂员工可负担的托育服务等。针对上述消息，白宫和美国商务部没有立即回应路透社的置评请求。代表美国芯片行业的行业组织半导体行业协会(Semiconductor Industry Association)已经开始询问会员如何改进该计划。但该组织负责政府事务的副总裁David Isaacs表示：“重要的是，制造业激励措施和研究项目都能不受干扰地进行，我们随时准备与商务部长提名人卢特尼克(Howard Lutnick)和特朗普政府的其他成员合作，简化计划的条件，实现我们加强美国在芯片技术领域领导地位的共同目标。” 自上任以来，特朗普发布了一系列行政命令，旨在废除联邦政府与私人企业的多元、平等与包容(DEI)计划。其中一名消息人士透露，白宫对部分企业接受《芯片法案》补助后，仍宣布包括在中国在内的重大海外扩张计划感到失望。根据该法案，企业仍可在中国进行某些类型的投资。例如，英特尔(Intel)去年10月宣布，将向中国一家组装和测试工厂投资3亿美元，而该公司在当时3月才表示已获得《芯片法案》的大规模补助。

tqttier02-14 13:34

特朗普对台积电出手！英特尔将接手台积电美国业务？台积电股价下挫

3日，特朗普在白宫回答记者提问时谈到，台湾抢走了美国的芯片生意。 “恕我直言，台湾抢走了我们的芯片业务。我们有英特尔等表现出色的优秀公司。希望这些业务能回到美国。” 据Digitimes报道，特朗普政府向台积电提出了三大备选方案，目的就是要让英特尔强化在半导体产业链中的地位，削弱台积电的竞争力。消息传出后，英特尔（INTC）股价当日大涨7%，台积电（TSM）股价则跌超2%。【图源：TradingView；近3个月台积电（TSM）股价走势】具体来看，三大方案如下：方案1：台积电在美国建设先进封装厂。目的是要确保先进封装技术在美国本土化。方案2：台积电和英特尔成立合资企业，让台积电的技术注入英特尔的代工厂。目的是此能直接提升英特尔的代工能力。方案3：英特尔接手台积电美国客户未来的封装服务。很明显，后两个方案将打破台积电垄断，冲击台积电的投资逻辑。北美市场对台积电至关重要，2024年台积电70%的收入来自北美客户。两害相较取其轻，14日据媒体报道，台积电总裁魏哲家等高阶主管在美国亚利桑那州召开特别会议，表示正考虑在美国规划先进封装厂。台积电亚利桑那州第三厂将在今年动工。分析指出，在特朗普关税的威胁下，台积电股价短期内或将继续承压。原文链接

投资慧眼02-14 12:02

与特朗普大不同！美国指挥官突发警告：中国、俄罗斯、朝鲜是“麻烦制造者”

此前表示，他希望在中国采取军事行动攻占台湾时，能通过无人机、无人船和其他技术协同作战，将战场转化为“地狱景象”。他指出，中国正在大力发展其强制统一台湾的能力。 “这不再是训练——现在是排演，”他说，指的是参与军事演习的中国旅数目从2022年的六个旅增至去年42个旅。中国军队日益复杂的多领域作战演练显示了明确的意图和不断提升的能力。中国驻华盛顿大使馆未立即回应置评请求。与此相对，他描绘了美国军事物资短缺的严峻局面，表示美国的对手已经看到了这些空白，并“积极进攻以利用这些漏洞”。 “我们的弹药库存越来越低，维护积压问题每个月都在加重，”他说，并指出，精确制导弹药的库存远低于要求水平。中国还加快了围绕台湾的演习频率，甚至可能使美国难以判断何时中国发起攻击。 Paparo海军上将本月主持一场人工智能峰会，吸引了国防技术公司和研究人员参加。他表示，采用人工智能可以帮助美国“识别这种预警”。 “我希望我们能在人工智能的应用方面引领潮流，使用最好的AI工具，”他说，并补充道，他希望在台湾海峡及更远的地区大幅增加无人系统的使用，包括海床水雷、水下无人机、飞行无人机和滞空弹药等。

超启02-14 11:39

突发劲爆消息！《华尔街日报》：美国推动台积电、英特尔成立合资企业将获特朗普政府资助

企业，以促进美国芯片制造业，这将使这家台湾晶圆代工巨头处于比拟议的进口芯片关税更为不利的地位。台经院产经资料库研究员暨总监刘佩真表示，台积电若与美国竞争对手英特尔成立合资企业，将面临技术外流的风险。她表示，尽管台积电已在德国德累斯顿和日本熊本通过合资方式建立了生产设施，但其合作的当地企业才是其客户。她还补充道，如果与英特尔成立合资企业，必然会专注于先进的半导体技术，一旦发生技术泄露，可能会危及台积电在先进技术领域的领先优势。她续称，特别是在特朗普致力于优先考虑美国利益的情况下，如果台积电与英特尔合作，可能会处于不利地位。台积电在先进技术领域的领导地位无可替代，并赋予其强大的议价能力。她补充说，如果美国对进口芯片征收关税，增加的成本可能会转嫁给台积电的美国客户。因此，刘佩真解释说，与英特尔合资对台积电来说是更糟糕的选择，比特朗普的芯片关税计划更不利。将英特尔和台积电进行比较，她表示，英特尔目前经营困难，技术发展遇到瓶颈，而台积电技术领先，若成立合资公司，将有助于英特尔渡过难关，助力美国半导体制造业发展。台积电董事长魏哲家表示，在英特尔剥离其代工业务后，该公司没有兴趣收购英特尔的芯片制造设施。 Baird分析师特里斯坦·杰拉(Tristan Gerra)指出，尽管目前还未得到确认，而且该项目可能需要很长时间才能完成，但这一举措是有意义的，“这将进一步巩固英特尔前任首席执行官对公司核心竞争力——制造业的关注”。

圈内人 1评论02-14 11:03

中美局势突发！特朗普政府执政“首次”穿越台海路透社：台领导人会见官员共商关税

社(亚太)讯美国两艘海军舰艇本周穿越台湾海峡，中国人民解放军跟踪了美国总统特朗普(Donald Trump)新政府执政后第一艘穿越该海域的军舰。路透社引述消息人士称，台湾地区领导人赖清德将与台湾官员会面讨论美国关税问题。据美国印度太平洋司令部声明，美国海军前沿部署驱逐舰之一拉尔夫·约翰逊号(DDG-114)和测量船鲍迪奇号(T-AGS-62)共同穿越了台海。2月10日至12日，两艘舰艇向南穿越海峡。 (来源:USNI News) 作战司令部的声明写道：“多年来，船只通过台湾海峡在东海和南海之间穿梭。这次航行是通过台湾海峡的一条通道进行的，这条通道在任何沿海国家的领海之外。在这条通道内，所有国家都享有公海航行自由、飞越自由以及与这些自由相关的其他国际合法使用海洋的权利。” 一位发言人表示，中国人民解放军海军和空军对此次飞行进行了跟踪。解放军东部战区发言人声明称：“美方行动发出了错误信号，增加了安全风险。中国人民解放军东部战区部队始终保持高度戒备，坚决维护中国主权安全，坚决维护地区和平稳定。” 美国USNI News报道，美国舰船定期穿越台湾海峡，受到中国的监控。两位知情人士向路透社透露，赖清德将在周五(2月14日)晚些时候召开安全委员会会议，与台湾官员讨论可能采取的新美国关税以及与美国的更广泛关系。 (来源:Reuters) 特朗普周四责成其经济团队制定对所有对美国进口产品征税的国家地区征收互惠关税的计划，这加大了美国与朋友和敌人爆发全球贸易战的可能性。美国印度-太平洋地区最高军事指挥官塞缪尔·帕帕罗表示，中国在台海周边的军事演习已经变得如此广泛，以至于它们很快就会被用作掩盖对台湾攻击的“遮羞布”。帕帕罗在太平洋论坛智库主办的活动中表示：“中国、俄罗斯和朝鲜已形成一个麻烦制造三角。” 帕帕罗说，近年来，解放军在台海周边的活动明显增加，这使得区分大规模演习和实际的攻击准备变得更加困难。他说：“我们已经非常接近那个程度了，日常演习的遮羞布很可能掩盖作战警告。” “他们目前在台海周边的侵略性行动并不是他们所谓的演习，而是预演。这是强制统一台湾与中国大陆的预演。” 但帕帕罗也警告称，美国需要迅速改革其采购系统，许多国防专家都认为该系统需要全面改革。“这是一个残酷的事实，单靠技术无法赢得这场战斗。我们还必须以前所未有的紧迫性改革国防官僚机构，”他说。“采购要以战斗速度进行，而不是以委员会速度进行。”

圈内人02-14 10:33

观点：东盟经济正在失去活力

厂从一端开车到另一端可能需要半个小时。台湾企业富士康的工厂员工一度多达30万人，他们相信明天会比今天更好，未来会远远优于过去。而在成为全球技术领导者之前，中国已经在电池、可再生能源和电动车这三大领域确立了优势，与东南亚邻国的差距进一步拉大。如今，伴随中国崛起的乐观情绪已消退。很少有家庭仍然相信明天会比今天更好。太多人在房地产和股市中亏损，银行存款几乎没有利息。国内需求已不足以消化中国极高的生产能力。相反，海外需求成为推动大陆经济增长的关键动力。这意味着，中国更可能与东盟经济体展开竞争，而非支持。这与2008-2009年金融危机时期截然不同。当时，美国金融体系崩溃引发全球危机，中国通过激进的财政和货币政策填补了缺口，帮助亚洲复苏。这一变化在泰国尤为明显。泰国每年生产约200万辆汽车，其中约90万辆在国内销售，其余出口。根据美国银行（BofA）数据，这个行业历来占泰国GDP的10%至12%，占总出口的11%，并支持着100万名工人，相当于全国劳动力的16%。然而，去年泰国汽车销量大幅下滑。这一崩溃“已经不仅仅是周期性购买力下降的反映，而是演变为信贷紧缩，形成负反馈循环”，使销量降至14年来最低水平。美国银行的分析师在最近的一份报告中指出，这一趋势的背后，是“泰国在全球竞争力上相对于中国的下降”。印度尼西亚拥有丰富的自然资源和矿产资源，理应表现得更好。 “过去几个月，国内经济动能再次减弱，”总部位于北京的研究机构Emerging Advisors Group表示，“刚刚开始的国内复苏似乎再次消退，信贷周期已经转向下行，其他本地经济活动指标也在放缓或收缩……印度尼西亚并不是一个特别具有吸引力的股市投资对象。” 此外，中国对亚洲的竞争压力，正好与美国推动解构全球——特别是亚洲——供应链、推动制造业回流的政策相重叠。同时，美联储维持相对较高的利率支撑美元，使大多数亚洲国家的央行不敢贸然降息以刺激消费和增长。根据ANZ Research的数据，2023年第四季度，亚洲的外汇储备总额减少了480亿美元，而2024年的净投资组合流入额仅为240亿美元，远低于前一年的620亿美元。 “亚洲将面临双重冲击——一方面是美国对其最终出口产品征收额外关税，另一方面是中国对中间品出口需求的减弱，”美国银行驻香港的亚洲研究主管乔安娜·乔表示。不过，东南亚并非所有国家都失去了“亚洲虎”的活力。例如，越南——对韩国的角色类似于当年马来西亚之于日本，已经没有多余的劳动力来支撑本地区最成功制造商的工厂。总部位于首尔的Youngone公司生产高端冬季服饰，是最早进入中国和越南的企业之一。但如今，由于在越南已无法找到足够的工人，公司正在东盟以外扩张，在孟加拉国设厂，并已成为这个国家最大的私人企业雇主，在服装工厂雇佣了超过7万人。经济学家过去常常为内陆国家老挝感到惋惜，因为缺乏港口使其难以吸引外国直接投资。然而，如今，老挝向邻国出售水电，而在能源成本日益成为竞争优势的情况下，这一业务变得越来越有价值。与此同时，马来西亚受益于与新加坡的地理邻近关系。花旗集团驻香港的亚洲经济主管Johanna Chua指出，马来西亚是“结构上具备增长潜力的新兴市场”。她的乐观部分来自柔佛-新加坡特别经济区，“特别是如果这种经济一体化进一步吸引希望从中国多元化供应链的跨国公司（MNCs）。” 这种不同国家的发展境况表明，东南亚的整体经济活力仍然不及其各个部分的总和。昔日那些充满希望的“亚洲虎”经济体，大多已经不再咆哮。来源：加美财经

加美财经02-14 00:00

恒力期货能化日报20250213

中东向东北亚发船7万吨纯苯，不管到中国台湾还是中国，都是巨大的冲击（去年一年中东→中国只有7万吨）；韩国的歧化装置降负存疑，MX的预期持续偏强且韩国1-2月向中国进口了较多甲苯，因此2月歧化段纯苯是否减产难下定论；日本苯乙烯Q1大量停车，本土纯苯需求下降，因此近期日本贸易商和纯苯工厂和中国商谈较为密切，或许日本或有纯苯出口增量。总体而言3月出口虽不及去年12月但是依旧会在较高的水平运行。周内华东某贸易商为华东某下游工厂采购的美金纯苯听闻部分在公开市场出售原因是下游工厂纯苯库存拉满，目前拉高原料库存可能不是个例，大量的纯苯下游工厂都以较高的原料库存在应对接下来预期偏强的市场，但是这么高的库存下谁来承接高进口量呢？苯乙烯和己内酰胺的开工都处于年内高位，无进一步增量的空间，当时12月的纯苯高进口还有大量的苯乙烯装置回归来消化。短期来看华东纯苯仍有一定的回调空间，后续的驱动大概率在山东，一方面有苯乙烯装置新投产的预期，另一方面山东受进口货影响较小，且山东上半年较紧的格局始终没有改变。 2、苯乙烯供需：未来的出口驱动有三个方向，第一印度，第二欧洲，第三东北亚。但是目前来看印度的商谈量很少，而且中国货在价格上相比韩国货没有太大优势，此外新加坡及沙特苯乙烯装置一旦恢复，印度大半的进口来源将被补足，因此中国→印度的出口驱动我们认为可以忽略不计。其次是到欧洲的出口驱动，上周开始欧洲已经开始在东北亚市场询盘，但是尚未见实际成交，我们认为如果本周仍未有实际成交，这个驱动也将消失。因为美国的英力士Bayport苯乙烯装置已经重启，将提供给欧洲足够的苯乙烯，此外欧洲最大的POSM在未来2-3周也有重启的预期。只有至东北亚其他国家的出口物流在3月和4月依旧有可持续性。当前苯乙烯的隐形库存和港口库存依旧处于一个相对较高的位置，苯乙烯的供应量也到达近一年的高点，PS工厂出现了比较明显的产成品累库。虽然整个下游工厂的提负依旧以较为健康的姿态在进行，但是考虑到连续3个月的高供给及山东国恩一套新装置的投产预期（已经购买乙苯铺管道），短期多单的高度仍需打个问号。 3、库存：截止2025年2月10日，江苏苯乙烯样本库存较上期上涨1.05万吨至15.65万吨 4、昨日传闻ZPC苯乙烯检修传闻为假，新加坡苯乙烯装置上周检修已重启。策略：大方向看多，短时回调企稳后，轻仓试多风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动 PTA 方向：逢低多理由：基差偏强，检修季预期下供需改善。盘面：今日05合约以5178收盘，较上一交易日结算价持平，日内减仓13016手至110.05万手，TA5-9价差为2。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差走强，个别主流供应商出货，本周少量在05贴水50附近成交，2月下主流在05贴水45成交，价格商谈区间在5125~5175附近。PTA现货加工费209元/吨（+31）,TA05盘面加工费353元/吨（+14）； 2、供给：PTA负荷上升0.8个百分点至80.5%，英力士125万吨装置2月8日附近重启，此前于1月11日按计划停车检修，逸盛新材料360万吨装置1月27日附近重启，目前负荷5成，此前于2024年12月30号停车检修，逸盛宁波200万吨装置2025年1月25日按计划停车，福建百宏250万吨装置春节期间降负至9成，节后恢复； 3、需求：下游聚酯负荷回升至81.7%（+2.8pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，平均产销估算在4成略偏上，直纺涤短工厂销售一般，平均产销56%，轻纺城市场总销量512万米（+116）；策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：注意短期回落风险理由：现货基差有所下滑，主港仍为累库节奏。盘面：今日EG2505合约收盘价4739（+20，+0.42%），日内减仓9542手至26万手，EG5-9价差为-22。基本面： 1、现货：目前本周现货基差在05合约升水26-28元/吨附近，商谈4777-4779元/吨附近，下周现货商谈成交在05合约升水33-35元/吨附近。3月下期货基差在05合约升水55-56元/吨附近，商谈4806-4807元/吨，下午几单05合约升水55元/吨附近成交； 2、库存：截至2月5日，华东主港地区MEG港口库存总量61.77万吨，较节前增加10.65万吨。作为对比，2024年春节后主港累库2.11万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷上升76.92%（+3.78pct），其中煤制乙二醇开工负荷75.1%（-0.38pct），新疆天盈15万吨装置计划2月15日前后重启；山西沃能30万吨装置2月12日附近计划外降负检修，预计2月底恢复，富德50万吨装置2月12日起按计划停车检修，扬子石化30万吨装置2月11日临时停车，此前主要生产EO； 4、需求：下游聚酯负荷回升至81.7%（+2.8pct）；江浙终端开工整体还较为零星，其中加弹提升至11%、江浙织机提升至15%、江浙印染开机提升至10%。江浙涤丝今日产销整体偏弱维持，平均产销估算在4成略偏上，直纺涤短工厂销售一般，平均产销56%，轻纺城市场总销量512万米（+116）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：谨慎追高逻辑： 1.主流地区尿素工厂向上调整，新单成交开始有所放缓。 2.元宵前后工业需求陆续恢复，而春耕在即，农业备肥补库，农需回暖，短期需求边际修复。本周中国尿素企业总库存量166.94万吨，较上周减少7.65万吨，环比减少4.38%。现库存和日产仍在历年高位，保供稳价政策下出口在春耕期间可能性不大，整体供大于求格局不改。节前节后已经两波补库，新单成交开始随价格上涨开始放缓，加上农业端采购受天气影响可能并不及预期，短时间虽有小幅反弹，后续下跌风险依然存在。盘面操作上低位多单持有观望，谨慎追高，05合约1780-1800择机试空，关注下游补库节奏。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。甲醇方向：观望理由：多空交织+基差缓慢走弱抑制上方空间。逻辑：港口基差偏弱运行，近端约05+50，2下基差小跌至05+70左右。维持观点，多空交织会使得2600点以上高度的博弈较为纠结。具体来看，2月的进口减量/港口去库预期将持续给予支撑，近期烯烃大厂采购也偶尔给到提振，且临近下游完全返市，情绪上偏多，但高度上缺乏追多空间。因此，利多预期支撑盘面估值，预计短线不深跌，但高度仍受制于国内供应压力及富德计划检修抑制；关注兴兴重启预期及富德2月中旬即将检修及伊朗甲醇装置动态。策略：观望。风险提示：伊朗装置动态、烯烃动态、宏观影响。建材化工纯碱方向：逢高空行情跟踪： 1. 当前沙河送到价在1400元/吨左右，由于2月的反弹驱动主要在于远兴2月份的装置检修对于下游补库心态的影响，目前市场对于远兴检修时间传闻较多，但目前高库存状态下波动率减弱，反弹空间也较为有限，氨碱法成本边际仍然偏向其估值高位。 2. 大方向看，纯碱仍是供增需平的格局，需求端光伏玻璃在经历一轮减产后，今年存有投产预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：单边1500上方逢高空，多玻璃空纯碱在-130以下介入风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：逢低多 1.现货价格在1295元/吨，目前现货产销偏弱，根据往年经验看，节后现货需要经历半个月-1个月的偏弱阶段，主要是节后下游加工厂尚未完全复工，处于需求真空期，新的向上驱动来自于终端低原片库存下的节后补库，这需要看到主销地的产销回暖，否则价格仍是底部徘徊。 2.大方向看，基本面仍是供需双弱，地产需求偏弱，但开年的低供应仍会使得供给减量大于需求减量，底部价格存有韧性，在阶段性的下游补库阶段会存在向上弹性，但由于是低供给主导的供需结构转好，能给到的价格向上弹性也相对有限。行情跟踪：向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：1300以下轻仓做多风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货02-13 18:58

24小时热点