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Uber：怎么看自动驾驶的发展和影响

长期来看，Uber 如何看待自动驾驶的商业模式？ A：初期阶段，Uber 可能会承担资产负债表风险，购买汽车以推动自动驾驶行业发展。随着时间推移，车队合作伙伴将开始直接购买汽车，并通过现有融资渠道获得资金。由于缺乏清晰的融资结构和残值预估，早期 Uber 和车队合作伙伴需要共同承担一定风险。最终，车辆所有权可能由车队合作伙伴、金融机构、基础设施投资者以及小企业共同持有，所有权将逐步金融化，从而减少 Uber 单独承担的风险。 Q：Uber 如何评估自动驾驶技术对全球出行市场的影响？自动驾驶市场会在哪些地区首先渗透？ A：由于自动驾驶技术建设成本接近传统驾驶员成本，最早渗透的市场将依赖于监管环境和每英里收入。初期，自动驾驶服务主要进入美国和欧洲等高收入市场，并集中在城市中心区域。由于技术的运营范围有限，预计这些市场将逐步扩展。未来五年内，自动驾驶预计只占小部分市场，但随着技术进步和市场成熟，渗透率将逐渐增加。 Q：4Q24 总预订金额按不变汇率计算同比增长 21%，预计 1Q25 在 17%-21%，哪些因素会使增速下降，又是什么因素会推动其达到 21% ？ A： 1Q25 业绩面临一些不利因素，如去年同期为闰年季度，以及洛杉矶大火和异常天气影响，若剔除这些因素，总预订金额增长率可提高 1-2 个百分点。1Q25 增长仍由用户增长驱动，类似 4Q24。同时，预计 1Q25 外汇因素对营收负面影响更大，约 5.5 个百分点，4Q24 约为 3 个百分点，主要受拉丁美洲部分国家货币贬值影响。公司虽有自然对冲机制，但美元计价费用仍受外汇波动影响利润，公司会尽力消化这些影响，推动利润稳定增长。事实上公司今年 GB 增长率比去年更快，业务增长空间大。 Q：公司对于 2025 年第一季度以及全年网约车业务的盈利增减、边际利润和盈利能力的看法？ A：本季度有很多投资和推动增长的机会，网约车的 EBITDA 利润率占总预订额的 7.8%，同比提高 30 个基点。供应激励措施、运营成本的杠杆效应带来收益，但部分被保险成本上升抵消。公司在美国大力发展会员业务，Uber One 会员数量增加，覆盖国家数量增多。公司将继续按整体盈利框架对出行服务业务投资，实现中高个位数的总预订额增长和 30% 多到 40% 的利润率，确保营收持续增长。 Q：外汇对 EBITDA 指导的影响有多大？ A：外汇确实对公司利润有影响，尤其是在将海外盈利带回美国时，汇率变化会导致利润减少。公司采取的策略是将外汇波动控制在内部，并通过现有的杠杆工具在不同市场环境下维持稳定的毛利改善，而不将波动直接传递给投资者。因此，外汇的影响主要体现在收入层面，具体应对由管理团队负责。 Q：在推行更多经济实惠的定价模式时，为什么这不会成为利润率的阻力？ A：过去的大部分定价调整发生在美国市场，且主要是保险成本的传递，这部分涨价对公司而言是中性的，不会影响盈利模式。公司一直致力于发展高端产品（如 U4B 和 Business Black），利用高利润产品的收益支持低成本产品（如 UberX Share 和 Shuttle），从而平衡收入和成本。公司已能持续展示在收入增长的同时保持利润增长。对未来，公司预计能实现中到高个位数的收入增长，底线增长可达 30% 到 40%，并将继续推动收入和利润双增长。 Q：公司如何看待保险成本的可持续性，如何看待今年保险成本增长缓慢的情况？ A：美国网约车业务中保险成本是一个主要因素。保险成本增长放缓得益于风险评估和管理改进，通过先进数据分析和技术精准评估风险、优化定价，以及行业内保险市场竞争促使保险公司提供更好价格和服务。然而，保险成本可持续性仍面临挑战，业务规模扩大增加潜在风险敞口，外部环境如法规变化、医疗和车辆维修成本波动也会增加保险成本压力。公司将持续关注保险成本动态，优化风险评估和管理策略，探索创新保险解决方案，如基于使用情况的保险产品，以管理成本并确保可持续性。 Q：拓展网络刺激用户增长和提高供应密度的工作进展、规模扩大方式以及对 2025 年及以后业务增长的推动作用？ A：1. 业务增长影响因素及战略方向：公司业务增长取决于用户数量、互动频率和价格。2026 年前核心业务增长框架是实现 10% - 15% 的增长率，并通过增长举措提升至 15% 以上。当前重点关注人口密度较低地区，提高这些地区的市场渗透率，以延长核心业务的快速增长时间。因为人口密集地区市场渗透率高，增长已开始放缓，拓展新区域可弥补这一不足。此策略源于美国外卖业务，现已推广至全球，且在出行和外卖业务的非密集地区都展现出高增长潜力，这些地区增长率常比密集地区快 1.5 倍以上。 2. 网约车业务拓展举措：网约车业务的关键在供应端。公司通过提供激励吸引新司机进入低密度地区，开拓新城市和地点，如在英国重点发展利物浦、曼彻斯特等城市，还增加出租车运力来助力稀疏地区业务。有了供应后，利用激励措施优化定价，刺激需求，启动 Uber 市场的增长飞轮效应。同时，针对低密度地区消费者提供按价格或时间付费的选择。选择按价格付费时，可使用预订产品，精准知晓车辆到达时间；选择按时间付费时，延长等待时间，借助算法匹配司机，且郊区消费者对长等待时间接受度较高。 Q：外卖业务中用户行为的变化，以及供应对用户行为、下单频率和订单金额的影响？ A：在外卖业务方面，过去类似网约车业务，也是先从供应端入手拓展市场。目前活跃商家超 100 万，同比增长约 16%，但部分市场商家渗透率仅约三分之一，增长空间大。商家资助优惠增多，会员数量达 3000 万且同比增长 60%，这些都影响着用户行为、下单频率和订单金额。供应范围扩大丰富了产品选择，吸引新用户并提高下单频率；商家优惠和会员折扣影响价格，促进消费和提高订单金额。公司注重配送质量，推动市场指标向成本、效率和质量并重转变，保障业务良好发展。

海豚投研02-06 15:48

长安汽车：宏利基金投资者于2月5日调研我司

汽车机器人。汽车的属性变化也将给我们的商业模式和产业生态带来新的机遇。从技术变革看，新能源、数智化技术应用将重塑汽车产业格局。下一代电池正成为产业竞争制高点，产业化进程加快。新能源只是序章，数智新汽车才是真正的未来，5G、芯片等技术群突破，推动汽车产业向数智化快速转型，重塑研产供销运全价值链。商业模式、产品形态、营销模式、生产方式等，都会呈现新生态。未来的新汽车将拥有类人架构、人类智慧和超人能力。从前瞻布局看，低空经济是风口，陆海空一体化出行生态成大势所趋。未来，飞行汽车将在产品端、系统端、运营端孕育一个新的、庞大的生态网络。三、请问公司在新能源领域有何规划？公司将持续以阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大新能源品牌为依托，构建竞争优势。产品方面，未来 5 年，面向全球推出六座中大型 SUV、MPV等 50款全新数智产品。坚定不移打造全球化大单品，打造 5款以上 30万台级产品，以绝对量的领先拉动整个上下游伙伴的高质量发展。技术方面，加快完成下一代电池装车验证，2030年实现量产。四、请问公司在数智化领域有何规划？技术方面，持续深耕、快速迭代“长安天衡”智能底盘和分布式电驱、构建“长安天域”OS操作系统生态、应用“长安天枢”大模型等，实现“芯器图核云网天”各项关键核心技术全面突破。力争到 2027年，将我们的高阶智驾打造成为行业领导者。布局方面，全力推进飞行汽车、人形机器人等前瞻布局，完善海陆空立体交通出行新生态。五、请问公司商用车版块有什么规划？长安凯程作为长安汽车商用车业务的战略承载者，抢抓商用车新能源和智能化变革机遇，共享长安汽车乘用车产业资源，围绕“12363”发展规划，通过构建数智新能源商用车 K01技术架构，推出低碳智慧物流商用车和数智新能源皮卡 2大产品系列，打造整车研发销售、对外平台及技术输出、智慧物流生态服务 3 种商业模式，全面推进电动化、智慧化、皮卡化、全球化，预计 2030年总销量将达到 60万辆，打造世界一流商用车品牌。同时，长安凯程未来将持续推进股权融资和 IPO上市，为品牌的持续成长和全球扩张提供坚实保障。长安汽车（000625）主营业务：涵盖整车(含乘用车、商用车)的研发、制造和销售以及发动机的研发、生产。长安汽车2024年三季报显示，公司主营收入1109.6亿元，同比上升2.54%；归母净利润35.8亿元，同比下降63.78%；扣非净利润16.81亿元，同比下降48.87%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入342.37亿元，同比下降19.85%；单季度归母净利润7.48亿元，同比下降66.44%；单季度扣非净利润5.12亿元，同比下降74.96%；负债率59.36%，投资收益8276.09万元，财务费用-7.41亿元，毛利率14.38%。该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为18.19。以下是详细的盈利预测信息：以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-06 09:39

重挫谷歌？OpenAI免费开放ChatGPT搜索功能，搜索引擎市场迎来变革

用户获取信息的方式，也对传统搜索引擎的商业模式构成了挑战。从市场角度来看，OpenAI的这一举措也反映了人工智能技术在商业应用中的加速落地。浦银国际的研报指出，自2022年OpenAI发布ChatGPT模型以来，AI技术开始受到普通用户的广泛关注，同时也引发了市场的大量投资。纳斯达克指数从2022年11月开始暴涨，ChatGPT引领的AI狂潮缔造了一轮美股牛市。此外，AI行业的发展趋势也在发生变化。高盛的最新报告指出，DeepSeek的崛起意味着AI行业的发展正从硬件基础设施层向软件应用层转移。这一趋势不仅冲击了“美国例外主义”，也为全球市场的多元化发展提供了新的机遇。2025年初，DeepSeek以低成本、高性能、开源等特点迅速进入应用领域，引发了美股科技股的巨震。根据研究机构Bernstein的分析师估计，DeepSeek的定价仅有OpenAI同类模型的二十分之一甚至四十分之一，已经引爆了价格战。

金融界02-06 08:39

小米集团-W（01810.HK）2月5日收盘上涨0.25%，成交64.98亿港元

团的用户。小米集团独特且强大的铁人三项商业模式由三个相互协作的支柱组成(1)创新、高质量、精心设计且专注於卓越用户体验的硬件,(2)使小米集团能以厚道的价格销售产品的高效新零售和(3)丰富的互联网服务。（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界02-05 16:44

Spotify 是否会有 “Netflix 奇迹”？

善。而 Spotify 这种预付性质的商业模式，本身也更占优势。尤其是当行业地位稳固，无需太多重度的软硬件、内容投资后，现金流会有一个更明显的扩张。四季度 Spotify 的自由现金流进一步新高，达到 8.8 亿欧元，同比翻倍，占收入比重达到 20%，高于同期的调整后经营利润率。 5. 业绩一览海豚投研观点总体而言，四季报继续延续了上季度反应出来的龙头涨价红利，以及公司自身降本增效对盈利能力的进一步改善。短期上，订阅收入的亮眼表现弥补了品牌广告低迷期的广告收入压力。从目前的用户增长和付费率势头，未来有望继续靠更多的会员权益、推广活动来实现全球地区的用户渗透。与此同时，用户的综合付费意愿可能并不会被发展中国家地区的用户拉低太多。而上季度电话会中，公司提及正在测试一款面相粉丝用户的高阶付费套餐，可以提供抢先听音乐等附加权益，变相实现 “涨价”。因此短期而言，订阅收入稳步增长（量价齐升）的局面可能不会被打断。中长期角度，版权成本优化带来的利润率提升，仍然具备可观的想象空间。也因为这个涉及到整个产业链的格局变化，因此并未短期就能够很快调整到位。但至少而言，Spotify 已经利用其平台流量分发权的优势，降低了综合版权成本。和上季度观点一样，虽然市值一直增长，但短期强势的基本面下，盘前 1200 亿对应一个 35-40x 2026 年 EV/EBITDA 估值显然也称不上泡沫，尤其是和同行的增速和估值对比来看。这个估值基本看齐当下的 Netflix，Netflix 高估值最大的支撑逻辑就是竞争优势。因此 Spotify 如果能继续保持龙头地位，通过大流量来和上游供应方加速分成谈判，哪怕等下商业模式相较奈飞略差，但也并非没有机会做音乐界的 Netflix。以下为财报详细点评一、用户数增长亮眼四季度 Spotify 月活 MAU 大量获客 3500 万人，显著超出前三季度表现。年底平均月活达到 6.75 亿，增量仍然主要来自于拉美和其他地区。但管理层对下季度 2025 年一季度的指引，只能说符合预期，预计增长 300 万至 6.78 亿，但这个环比净增幅度不如市场原先预想的 1300 万来得多。但付费情况继续保持稳健增长。不过新增的用户主要来源于北美以外的地区，比如拉美、欧洲以及剩余地区。美国地区可能还是或多或少的受到了一些涨价影响。截至 Q4 的 6.8 亿的用户中，付费用户 2.6 亿，付费率总体保持稳定。虽然近两年主要新增的新兴市场用户，付费转化难度比欧美用户要高一些，拉低了付费率，因此未来付费率提高并非没可能。二、订阅稳健，广告还未完全回暖收入表现上，免费广告用户和付费用户的增长差异，带来了不同业务增长趋势的差异。再加上涨价的拉动，订阅收入在四季度的增长维持稳定在 17%，因高基数呈现自然放缓。广告收入四季度增速为 7.2%，在低基数的优势上，这个增速并不算亮眼，也就意味着仍然受到品牌广告需求疲软的影响。不过订阅收入占比仍有 87%，因此广告放缓并未拖总营收太多后腿，整体收入增速还是跟随订阅收入的变动而变动。展望 2025 年一季度，公司指引收入 42 亿欧元，隐含同比增速 15.5%，基本符合市场预期。从两大业务的短期变化趋势来看，显然还是要靠订阅收入挑起增长大梁。订阅业务则还是靠（变相）涨价（但可能会被低客单价的发展中国家地区抵消涨价效果）和用户增长的双飞轮驱动，维持管理层制定的长期指引——围绕 20% 的增速波动。三、继续 “降本增效” 的经营节奏四季报主要超预期在盈利端，经营利润率维持在 11.2%，主要是因市值走高而同步扩张的股权激励和相关福利税费（Social charge）影响，实际经营费用均在双位数下滑的严格控制趋势下。四季度 Social charge 达到 9600 万欧元（占收入约 2%），对当期盈利产生了一些压力。而由于当下市值仍然居于高位，因此公司预计下季度这部分福利费用也有近 8000 万欧元。四季度毛利率，相比三季度再度继续提升了 1-2pct。经营费用虽然也在压缩，但是和占比近 70% 的成本比起来，优化后对利润的影响比较起来就没那么明显了。成本中，版权内容分成成本占比高，且一直相对刚性，实际自有内容的摊销成本非常少。因此这里能否有压缩空间就取决于 Spotify 和上游内容提供方的商业谈判了。海豚君通过成本拆分，估算出四季度付费内容的版权成本占比环比继续下降了 1.4pct。版权成本主要由付给词曲作者的著作权成本，和付给厂牌公司的录音权成本，两部分组成。最后，主业盈利提升，也带来现金流的同步改善。四季度 Spotify 的自由现金流达到 8.8 亿欧元，继续新高且大超市场预期。自由现金流占收入比重也提升到了 20%，环比提高了 3pct。

海豚投研02-04 23:08

从春晚舞台到商业蓝海：首程控股(0697.HK)百亿基金如何孵化机器人独角兽

显著提升。这些企业凭借领先的技术实力和商业模式，正在重塑行业格局并开辟全新市场，为首程控股带来了丰厚的投资收益和长期价值增长空间。以宇树科技为例，公开资料显示，在获得基金投资后，公司先后推出了H1-2和G1两款人形机器人新品，产品性能持续优化，市场竞争力显著增强。这也带动公司业绩实现了同步快速提升，据宇树科技创始人透露，2024年公司业绩相较于2023年预计将实现100%的增长。作为全球首家公开零售高性能四足机器人并最早实现行业落地的公司，据高工机器人产业研究所（GGII）数据，2023年宇树科技占据全球四足机器人69.75%的销量份额和40.65%市场规模份额。其四足机器人销量占全球的60%以上，业务范围覆盖全球50%以上的国家和地区。此外，基金多个被投项目已顺利完成后续融资，估值大幅提升，也将为首程控股带来可观的投资收益。此前首程控股就曾多次获得超额基金管理收益。以理想汽车为例，首程控股管理的三只基金共投资理想汽车7亿元人民币。理想汽车成功上市后，据外界估算，首程控股投资收益或将超过70亿元人民币。与此同时，为进一步支持被投企业成长，首程控股依托自身业务生态，为被投企业提供多维赋能，包括订单资源对接、促成战略合作、助力融资、政策优惠申请支持，以及生产制造和产业园区资源对接等，还组织了多场以机器人和智能制造为主题的投融资路演活动，为产业发展与资本对接搭建高效平台。这些措施与活动不仅加速了被投企业的融资进程，也为其业务拓展和技术创新提供了强有力的支持。未来，随着被投企业在资本市场的进一步成熟以及商业化应用的加速落地，首程控股的投资回报有望持续放大，为公司创造更加可观的财务收益，同时也为其在科技领域的战略布局注入强劲动力。二、深化机器人投资与业务协同，助力停车、园区等业务实现数智化运营投资机器人企业，首程控股实现了与被投企业的深度业务协同，促使旗下停车、园区等业务实现升级转型。在具体落地场景中，首程控股已成功将机器人技术与自身业务深度融合。例如，在通州智汇园，万勋科技的自动充电机器人已成为首个对外开放的示范站项目。同时，万勋科技还与首程控股运营的立体停车库、机场封闭停车区、主机厂超充站等场景展开合作，探索产品迭代与升级，并进行数据采集和业务模型优化。此外，松延动力的仿生脸产品已部署在首程控股运营的首钢园六工汇购物广场，该产品通过语言大模型实现人机对话，并能真实模仿人类的口型、情绪和表情，为顾客带来全新体验，助力客户引流与人工替代。在机器人的加持下，停车场与园区实现数智化转型升级，进一步提高核心竞争力。目前，首程控股还加速推动各业务板块的深度融合，进一步释放资产运营业务的增长潜力。此外，首程控股旗下还有为创业者链接优质资源的产业社群业务，涵盖了实战方法学习、投融资对接、业务突破以及产业生态共创等多维度内容。该平台通过不断加强与国内外顶尖学术机构和投资机构的合作，包括海外游学、直播研讨和峰会路演等，吸引了不少机器人领域的创业者，拓宽了收入来源。首程控股通过持续投资优质企业并构建业务协同生态，不仅实现了投资回报，还通过与业务的协同创新，为业务板块的数字化和智能化升级提供了有力支持。借助先进的机器人技术，首程控股不仅提升了自身在行业中的竞争力，也为未来的业务创新和可持续发展奠定了坚实基础。在这种技术驱动的背景下，首程控股继续推动更多业务领域的智能化转型，力求在激烈的市场竞争中稳居行业前沿。

格隆汇02-04 16:31

天风证券：给予海澜之家买入评级

相对优势，京东具备丰富的市场资源、先进商业模式和项目管理经验，海澜作为国民男装连锁品牌，门店运营管理复制能力突出。双方强强联合有望为奥莱业态注入新思路。　　维持盈利预测，维持“买入”评级　　我们预计24-26年EPS分别为0.46元、0.55元以及0.62元，对应PE为19x、16x以及14x，维持“买入”评级。　　风险提示：项目落地不及预期；国内需求疲软；行业竞争加剧；库存积压。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券陈佳妮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利24.75亿，根据现价换算的预测PE为16.88。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.36。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

证券之星02-04 15:20

台湾紧急出手“救命”！特朗普关税战延烧富士康、台企半导体供应链中断风险加剧

政府的支持，打造美国和台湾供应链双赢的商业模式。” 据台湾驻墨西哥代表处称，到2025年，台湾在墨西哥的投资将达到40亿美元。自1999年以来，台湾公司将在墨西哥雇用约70000名员工。去年11月特朗普当选后，富士康和台湾同行广达电脑股份有限公司均在美国增加了投资。富士康已在加州、威斯康星州和得克萨斯州获得了土地，而广达电脑董事会批准为其美国子公司增资2.3亿美元。台湾经济部门也指出，台湾业者主要代工的芯片只是半成品，并非是最终产品，合作对象也以美商为主。 “另外，在半导体制造上，会协助台商能更接近美国客户与市场，而后续也会与美方沟通合作，确保与美国产业及国家利益互利发展，”声明称。

圈内人02-04 12:51

权识国际（00381.HK）2月3日收盘下跌12.6%，成交301.29万港元

种植、制造销售、天然资源五大板块为主的商业模式,成为多元业务蓬勃发展的投资型综合性企业。（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界02-03 17:35

彩虹新能源（00438.HK）2月3日收盘下跌3.09%，成交1.38万港元

开拓创新、追求卓越的经营理念,坚持创新商业模式下的技术领导和成本领先,通过持续提升管理能力,不断提高核心竞争力。（以上内容为金融界基于公开消息，由程序或算法智能生成，不作为投资建议或交易依据。）

金融界02-03 17:16

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