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大换血！最新重仓股出炉
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长，组合持股追求确定性，配置策略以稳定商业模式和优质现金流的高股息资产为主，主要策略为红利增长策略，当红利资产盈利出现分化时，红利增长策略可能具备更高的弹性，或能获取更多超额收益，基于红利行业的估值性价比较，增加了出版等行业的配置；同时保持了有色金属、煤炭为主的供给端受限的上游资源品的配置。 2 主观“碾压”量化！国内股票量化私募规模跌破万亿元量化基金业绩受挫，私募排排网数据显示，今年上半年百亿级私募平均收益率为正，正收益占比超四成。其中，主观多头策略平均收益率超5%，量化策略出现了负收益。有业绩展示的36家主观多头百亿级私募上半年整体收益率为5.25%，正收益占比达61.11%。同期有业绩展示的31家百亿级量化私募整体收益率为负，平均回撤达6.18%，正收益占比仅9.68%。今年以来市场显著分化，大盘龙头股持续上涨，多数个股表现一般。在此背景下，由于量化私募持仓普遍较为分散，量化策略遭遇极大挑战。上半年有业绩展示的1980只量化多头产品收益均值为-7.99%，正收益占比仅为19.55%。量化私募基金自2019年起迎来大发展，在2021年管理规模突破万亿。2024年以来，量化私募行业迎来重大变化。由于市场分化和小微盘指数的反复回撤震荡，给量化私募基金带来冲击。量化基金管理规模急剧缩水，上半年国内股票量化私募规模跌破万亿元。中信证券的最新数据测算，截至2024年6月，国内股票量化私募管理人的资产规模约7800亿元，相比2023年末的1.21万亿元显著下降；持有股票市值7100亿元，2023年末为1.08万亿元。国内股票量化私募行业，无论是规模还是持有股票市值上半年降幅都超过了三成。多家机构数据显示，资产管理规模在“600亿+”的量化私募数量在二季度彻底清零。此外监管趋严对量化私募也带来考验。近期多家量化私募表示，证监会对程序化交易落实全链条监管，在保证市场公平同时，也有利于规范量化投资行业发展。据媒体报道，近期不少私募、券商在积极行动，围绕监管要求，进一步完善制度和相关交易风控系统。 3 限购！债基紧急“刹车” 债市持续走牛，自2023年以来中证全债指数累计涨幅达9.83%，近期再创新高。今年以来，债市持续走强，吸引资金快速涌入。不少基金公司开始限购、主动控制规模。多只债基紧急“刹车”。近日，华宝基金、易方达基金、汇添富基金等超十家基金公司7月以来陆续发布旗下债基暂停大额申购的公告。还有基金公司宣布旗下债基因超过开放期累计总规模上限而停止申购。今年上半年“股债跷跷板”效应显现，债券型基金成为上半年发行主力，募集规模远超股票型基金。截至6月30日，上半年债券型发行份额5368.75亿份，占到基金总发行份额总量的81.26%，发行份额较去年同期增长67.90%。其中纯债、政金债和利率债受到资金追捧。相比之下，权益基金逊色很多，上半年股票型基金、混合型基金发行份额分别为658.41亿份、438.18亿份，占比较小分别为9.97%、6.64%，发行份额分别较去年同期+6.49%，-59.29%。基金发行热度往往同步于基金的市场表现，市场上的3663只债基中，上半年有超96%取得正收益，最高收益11.16%，收益中位数2.21%，表现好于大部分权益基金。对于债券市场，从目前已披露的部分基金二季报中的观点看，基金经理对债市偏乐观，认为三季度债市整体风险不大，短期内债市受到政策影响可能面临一定的震荡调整压力。
格隆汇2024-07-15
加密市场10个关键认知
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资者更好地把握市场动态和机会。 9. 商业模式至关重要仅仅拥有大量的用户并不能保证区块链项目的成功。更重要的是找到可行的商业模式，将用户价值转化为实际收益。一个稳定且可持续的商业模式，能够为项目提供持续的资金支持和发展动力，从而促进项目的长期繁荣。 10. 价值是繁荣的根基区块链项目的长期繁荣需要建立在坚实的价值基础之上。这意味着项目必须引入传统投资体系和估值模型，以更客观地评估项目价值。通过结合传统金融理论和区块链特有的创新模式，我们可以更全面地理解项目的潜力和风险，从而做出更加理性的投资决策。内容改编自作者：Pima，ContinueCapital 来源：金色财经
金色财经2024-07-15
一周IPO观察：如祺、西锐上市，百利天恒AH递表，小氢未来SPAC上市
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销售，目前已建立了一套垂直整合产业链的商业模式。公司业务主要包括：(i) 职位匹配服务；(ii) 委托招聘服务；(iii) 项目外包服务；(iv)中国境内灵活用工市场的劳务派遣服务，主要集中在珠三角、长三角等核心制造业地区。工物园平台，于2019年11月上线，拓展线下灵活就业匹配服务。公司战略性地打造工务园平台，以创新的产品功能共同提供更好的用户体验，改善灵活就业市场的职位匹配和人力资源相关服务。工务园将继续将数字技术融入其平台(包括众包、大数据和人工智能)，公司相信这将增强公司提供基于平台的众包招聘和人力资源管理服务的能力。众包招聘平台的使用，简化了企业高效职位匹配和批量招聘蓝领工人的流程。除了目前专注于为灵活用工市场提供四大类服务外，工务园还进一步开发了工务园平台，增加了人力资源管理、薪资和预支、电子合同和工资单等附加产品功能和服务、以及云蛋宝，这是一项可选功能，为通过我们的工务园平台(云蛋宝)进行的交易提供付款保证。业绩方面，公司在2023财年、2024财年分别为953.87万、2,178.08万美元，相应的净利润分别为-80.91万、135.75万美元。其他 SPAC方面氢燃料电池汽车研发与制造HUTURE Ltd.（小氢未来）与Aquaron Acquisition Corp.（AQU）合并
老虎证券2024-07-15
高盛：下半年应该放弃现金产品，选择这些
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B 级的发行人，她真正相信这些发行人的商业模式和管理团队。她说："因为增加了风险。我们能够利用 7% 或 8% 的综合收益率，这真的很令人兴奋"。尽管 CCC 级债券的收益率和利差水平 "特别耀眼"，但她还是远离风险较高的债券。虽然与国债的平均利差约为 800 个基点，但这些债券的交易价格要么约为 300 个基点--对于垃圾债券评级来说太紧张了--要么为 1,000 个基点或更高。罗斯纳说。她指出，后一种公司的商业模式已经行不通了。 Rosner还看到了高质量结构性产品中的有趣机会。她解释说："你可以拿一组贷款或一组商业抵押贷款，这些贷款或抵押贷款经过分档和设置，你可以获得大量收益，赚取大量利差，并通过结构得到保护。
金融界2024-07-15
ETHcc 观点：自动做市商、跨链基础设施与市场基本面
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值以及/或流动性回归其治理Token的商业模式上达成一致。（这是我将专注的内容。特别是，我有兴趣与DAO合作，识别他们的收入驱动因素，并提供相关的经济分析——目标是为治理提供有价值的信息）。 5、看好预确认我看好预确认，市场对基于预确认的看法则较为悲观。增加更多复杂性和信任到基础层是一种减少区块时间或采用新共识机制的迂回方式。也就是说，我看好rollup排序器和其他协议外的基础设施（如primev或espresso），因为它们可以向用户提供预确认（始终对用户体验有利），而不会增加基础层的复杂性。总的来说，执行移动到链下的趋势已显而易见。我不知道这会如何发展。随便想到一些对基础层共识的更新讨论？以及以太坊作为最安全的去中心化自治组织的倾向？ 6、小结综上所述，尽管以太坊感觉非常去中心化（因为我花了所有时间在侧活动中，因为那里的内容更有价值），但仍然有太多非常聪明的人在以太坊上构建，不能忽视这一点。也就是说，如果我作为交易者，我感觉爆炸性增长已经过去。有一些刚刚筹集资金的非常有趣的项目，Solana继续是应用我们在以太坊上学到的知识的一个非常有吸引力的场所。两者都提供了新的应用构建场所，并且似乎是更好的增长机会。这并不意味着ETH不会仍然受益于ETF资金流入，但我不知道与需要解决的核心问题相比，它们的长期信号有多大价值。另外，我认为随着排序器开启MEV（最大可提取价值）野兽，rollup会变得非常有吸引力。时间加速是看涨的，表现将取决于DAO扩展生态系统和将价值回归协议的能力。来源：金色财经
金色财经2024-07-14
从建国大爷遇刺聊聊我们如何应对这个世界
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，归根到底还是老话题，web3产业没有商业模式，它没有展现出改变世界的能力，meme可能有，我反正还没看出来。最近，我和行业内各路专家细数能赚钱的加密产业，总结下来，两个半商业模式，一是交易所，它有正向赚钱模式，收过路费。二是做市商有正向赚钱模式，收服务费。公链算半个盈利模式，它是自己印钱自己发，但它每次必须重新建一遍生态，建不好，印的钱没人认就完蛋，建的好，印的钱大家都抢着要，那就有盈利模式，可以收税，这是国家模式。但很多“国家”的主权货币也撑不住，发现还是得用“大国”的钱，于是，公链都想做稳定币了。除此之外，没有盈利模式，没有正外部性，没有给这个世界带来新价值。我一直说，web3的技术革命，是生产关系的革命，是管分配的，它不管创造。而AI是生产力革命，它是可以创造价值的，但它的分配方式很有问题，它必将给大集团，大资本带来巨量价值，必然形成垄断寡头的局面。我不是说大集团，大企业垄断就不对，人家自己投入研发，自己创造的技术，自己赚钱，有啥不对的呢？但对，不代表没问题。这个问题就是，马太效应之下，贫富差距进一步分化，我们的世界会进一步大撕裂。今天美国的撕裂，欧洲的撕裂，俄罗斯的撕裂，不是都来自于此吗？（我不敢说咱们的事情，咱们不撕裂，咱们一片欣欣向荣）。我曾经问一个跟我大谈产品价值的传统投资人：今天，老百姓缺的是商品吗？缺的是赚钱的机会和能力啊！他听完久久沉默，然后说，有道理。但如果还要聊人工智能崛起，抢了普通人饭碗，就像“萝卜快跑”只有一千台萝卜拉活，却把司机们吓得赶紧去抗议，那实在是太Low了。作为今天知识如此透明的时代，你随便找找也能看到，珍妮纺纱机的出现，有多少人砸机器，烧工厂，但有什么用呢？这种天天讲恐怖故事，制造焦虑的内容，只存在我妈的视频号里，我们不聊这么浅薄的逻辑。我们聊点有意义的，那就是，普通人，全球的普通人，应该如何从消费者变成投资者。这才是web3产业应该给这个世界做的贡献，改变我们的生产关系。一个公司的超额利润，能否不是只分配给几个老板，而是能分配给大众。这个话题，严肃到从论证剩余价值，到政治经济学和西方经济学优劣比较，这一样没意义。 web3的人，从来都是实干家，我们聊最实际的，是否能够用全新分配方式结合商品经济，解决贫富差距问题？是否能让用户从消费者，变成投资人？我购买使用的商品，是否有可能够持续给我创造经济价值，让我的每一分消费，都是我未来的回报？这个思路，最早众筹模式想要建立，但可惜做不到。众筹模式是，让大家在产品早期用比较便宜的价格，支持下开发者，让开发者把商品生产出来。对参与众筹的用户来说，无非是便宜点买了个商品，问题是我今天不缺商品啊，有什么问题是淘宝不能解决的呢？淘宝解决不了，我还以在拼夕夕上找个平替，大差不差，都能用啊。而今天，web3行业，缺乏能给用户交付价值的产品，除了给大家发个币，干不了别的。而全球用户（非中国，中国除外）都渴望能够有赚钱的方法，资本主义嘛，最刚需的商品，是money。我在今天的Depin产业上看到了本轮牛市最大的龙头方向，就是去中心化的网络电子消费品。Depin这个词，意思是去中心化基础设施，我们支持的EMC，做去中心化GPU算力，还有我和李波老师很早支持的去中心化热存储项目Crust，这就是标准的去中心化基础设施了。这些都是。但这些都还不够，他们的支持者，他们的节点商，很多还不够普通，很多都是投资人，都是矿工集团。我今天看到的能够把大量普通人囊括进来的，是去中心化的网络电子消费品市场，EMC孵化的智能手表、智能宠物项圈，智能机器人等项目、LingoAI的AI耳机项目，我正在孵化的Rona智能游戏掌机项目等等都是这个赛道的。这个赛道，才是我寄希望能够开创本轮牛市的mass adoption的庞大赛道。为什么是硬件？又重又累，软件多好啊，投资不大，都是挖矿模式，那不一样嘛？不一样！硬件给用户带来的价值，跟软件还真不一样。就像今天AI的发展一样，在软件层面，甭管怎么吹OpenAI一骑绝尘，但真正能拉开巨大差距的，绝不在软件层面，软件是重要的，关键的，但不是不可追赶的，今天各大巨头之间，各大实验室之间的差距（除中国外）不大的。我预判AI真正卷就是在智能硬件上。这跟我们普通人在物理世界上体感有关系。我们今天在机场都不愿意走，都希望骑在个电瓶车箱子上，让箱子带着我们走，我们在这个世界的体感，是靠各种硬件实现的。无论是扫地机器人还是智能轮椅，这些都是切切实实能帮我们解决问题的（主要是帮我们解决懒和身体问题）。而中国拥有全球最大最完善的供应链，我们可以生产无数的商品，各种SKU，统统不用你操心，只有你想不到，没有你做不出来的，但我们遇到了问题，卖不出去，看似是生产过剩问题，实际上，是消费降级问题，是通货紧缩问题，是出口受阻问题，是种种复杂问题。。。。。。总之，卖不出去。所以，我衷心的希望（除中国外的），面向全球的创业者们，风险投资家们，能够开创全新的挖矿模式，开创全新的商业模式，把用户从消费者，变成投资者，让他们不仅仅能够享受到产品提供的价值，还能跟整个产品所形成的网络效应一起，扩大商业价值，分享给所有消费者和投资者。我也衷心希望，web3的从业者不要急功近利，真正的踏踏实实的把这个模式做好，通过代币的自由流转，释放出融资的活力，通过硬件网络，获取庞大的网络效应，获取正向现金流，把产业价值做扎实，真正让普通人受益。我还衷心希望，web3的基金们，别再谋求出货的暴利，说的好像有人能接盘一样。真正的扶持产业，帮助做硬件的web3项目做大做强，再创辉煌。我更衷心希望，所有的web3从业者，别天天羡慕那些把币价砸下来的大佬，整个产业的项目如果持续的一个接一个口碑崩塌，只会让大家劣币驱逐良币，无论是投资人还是散户，都会觉得，这是个比烂的产业。我衷心希望大家能联合起来，踏踏实实，支持这些有正向现金流的项目，扶持出一个龙头，形成庞大的新用户网络，整个赛道就会带动整个web3产业起来。吹了半天，搞的我跟马丁路德金一样，其实也没啥意思，聊点干货。我公开一个我给一个项目策划的商业模式，我得到他们支持，允许我部分剧透出来，希望给大家带来启发。这个项目是一个机器狗项目，和众多硬件一样，在国内很卷，竞争激烈，用户却不愿意买，消费降级的简单说法叫“能不买就别买了”。我把整个商业模式贡献给大家，我希望更多人能去完善，去讨论，去实践。从定位上，这个项目我赋予了一个高大上的定位，就是导盲犬机器狗，带盲人去世界看看。从产品需求上，全球盲人的导盲犬是严重不足的，中国平均20万盲人排一条狗，买不到。因为导盲犬的训练非常严格，可以不交付，但交付了，就要保证不能给盲人带来任何风险。所以活的导盲犬是渴望而不可求的，有着巨大的市场。从产品功能设计上，目前的该项目方的机器狗无论是视觉识别红绿灯，识别人行道，识别障碍物，都没问题，而稳定性上，更是比生物狗要好太多了，放鞭炮都吓不跑。从商业模式上，使用代币激励，实现遛狗挖矿，保证是陪伴主人散步时，能够产币，没有主人陪伴，就产不了代币。督促主人能够更多户外活动，对身体有益。代币能够持续产生资本收益，让用户从单纯的消费者，转变为投资人。从代币经济学上，随着版本的迭代，持续衰减挖矿，促进硬件持续销售，厂商也能提供更好的产品。从用户扩展上，该用户类型完全可以从盲人扩展到所有用户，甚至很多家庭可以把真狗和机器狗一起养，让机器狗成为狗狗的玩伴。真正的庞大用户群不仅仅是盲人。从网络效应扩展来看，越多的机器狗被销售出去，就能组建出愈发庞大的社交网络，无论是从基础的盲人社交，到正常社交，到宠物社交，这个伴随着硬件销售持续扩展的网络价值会越来越大。给狗狗一个坐标，狗狗就能带你去约会你信不信？从盈利模式上来说，无论是硬件销售的利润还是后续网络效应的衍生品价值，都能够更好的支持币价，而支持币价，对消费者来说，就是一种全新的资本收益方式。当然，我们很清楚会面临很多困难和问题，面对各国复杂的政策环境和法律环境，但对web3的创业者来说，对今天渴望在全球化市场找寻新机会的人来说，这就是一个万亿美金产值的大赛道，每一个产业革命的受益者，都是腥风血雨一路走过来的，不想的努力的，不用在这看我的文章，找阿姨去就好。万物岛的曹老师找我做Depin方面的投资“制片人”，我欣然接受，我在万物岛同学的脸上看到了光，看到了创业家的激情和梦想。我也把此文送给万物岛和1783Dao的同学们，我希望说的更加简单易懂，也希望能给大家提供解决方案，道阻且长，但终究会有未来，与诸君共勉！本文作者是香港区块链应用与投资研究院执行院长 1783Dao联合发起人。来源：金色财经
金色财经2024-07-14
德意志银行研报：通往机构DeFi之路
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一股非常强大的变革力量，重塑并重新安排商业模式和市场。 5.DeFi:下一步是什么? 灯泡并不是从蜡烛的不断改进中发展而来的，而是从解决蜡制蜡烛缺陷的替代技术的不断改进中产生的。如果我们思考上述问题，并相信广泛监管或机构版 DeFi 的潜在力量，我们就必须承认，它需要一套核心信条、标准和先决能力，以构建生态系统的结构。实际上，只有这样，机构参与者才会将其作为一种新的增长工具，并在有足够保障和监管确定性的情况下向前推进。 2024 年对于所有形式的 DeFi 来说都是一个动荡的时期，在此之后，2024 年将是一个决定性的时刻。监管的实施是一种驱动力，它将继续决定机构对数字领域的兴趣和采用速度。可以说， DeFi 扩大了风险管理、反洗钱和信息隐私方面的挑战。然而，如果结合机构 DeFi 所带来的机遇 ( 包括金融包容性 ) 来考虑，就很难忽视其在未来数字优先的金融业中为新产品、新服务和新运营模式带来的潜在好处。技术本身日趋成熟，人们对技术的理解也越来越深入。法规越来越清晰，随着从试点中吸取经验教训，现在更容易获得必要的专业知识。例如，合规和审计等控制职能方面的法规和专业知识的增加，有助于将 DeFi 技术引入金融业。该行业目前正处于「概念验证后「阶段，需要将可见和成功的「活「产品升级为规模化的商业产品。这一转变将有助于实现成本效益或新的增长，并进一步推动机构发展之路。本文涉及的因素将如何影响或抑制机构参与受监管的 DeFi 的发展轨迹，我们拭目以待。在跨链互操作性、Oracles、数字或去中心化 ID 解决方案和信任锚等关键领域，技术、创新和监管的不断成熟只会为达到临界质量所需的采用势头火上浇油。虽然通往机构 DeFi 的道路可能不会把我们带到「月球」，但这肯定会是一次令人兴奋的旅程，让我们驶向一个新的、引人入胜的目的地。来源：金色财经
金色财经2024-07-14
史上最大泡沫的半导体公司
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01 走向垄断？一门生意赚不赚钱，商业模式是一个决定性因素。比如垄断型的商业模式，就能够创造惊人的利润，英伟达、微软、谷歌等大型科技公司，或多或少都属于垄断行业，至少他们所在的领域，基本看不到竞争对手能够挑战他们的地位。虽然会面临反垄断的监管风险，但如果是因为竞争对手确实无力挑战它，这种垄断其实无需担心，大不了定时支付罚款就是了，美国的大型科技公司基本都是如此。 ARM的商业模式较为独特，主要通过授权半导体公司、原始设备制造商(OEM)等使用其架构来设计和制造芯片，即销售IP核（指令集+微架构），收取授权许可费和版税。虽然没有直接设计芯片，但ARM提供的公版架构，让芯片开发门槛大大降低，又保留了一定的研发空间，下游芯片设计厂商可自研提升芯片性能上限，加之兼具高性能低功耗的特点。因此众多的芯片公司都在使用ARM的架构，包括苹果、高通、英伟达。目前，智能手机的基带芯片，99%都是采用ARM架构进行设计的，这个风潮是由苹果牵起的。而随着苹果在PC芯片上、亚马逊在IDC服务器芯片采用ARM架构，ARM开始走出智能手机领域，向着英特尔、AMD的后院发起冲击，并且已经取得了一定的成绩。上个月初，微软在build大会上，宣布将推出更多的windows on ARM的产品，ARM达到了有史以来最辉煌的时刻。加上在AI时代，电力短缺的问题已经摆上台面，所以有声音认为，ARM凭借看家本领--低功耗，大有将英特尔、AMD的x86架构挤出市场，一统天下的趋势。然而，这种说法太乐观了，因为ARM很可能走不到垄断这一步。 02 老对手反击传统的PC芯片厂，英特尔、AMD也在发力AI PC。 ARM可能在功耗方面仍然有优势，但PC不是手机，PC可以连接电源，所以对于功耗的需求没有手机那么高，仅仅因为低功耗就想把x86架构扫地出门，比较难。实际上，如果有更好的代工工艺，x86架构的功耗未必完全没有还手之力。在软件生态上，ARM还无法和x86相比，因为x86是从1980年代开始积累。而ARM是从苹果M1芯片开始，才正式建立pc软件生态。 ARM会在PC领域占据一定的份额，这份额还相当可观。Counterpoint预测，基于ARM的笔记本电脑的份额将在25年增加到21%，在27年增加到25%。现在，消费电子如PC、手机，整体销量都处于饱和状态，虽然有AI加持，但只是结构性的替换，不是总量的翻倍。 ARM确定性比较高的增量市场，其实是来自windows on ARM，而且微软和高通已经推出相应的产品。具体能够增长多少，就取决于这类AI PC的出货量。但是，仅仅依靠如上图这种的蚕食速度，想要盈利翻几倍，还很难。如果盈利无法快速翻倍，ARM又如何能说服市场，600倍的估值并不高？ ARM过去几年的营收和利润增速表现，增速是有的，但很难说得上是爆发式，未来它又如何证明自己会有逆天的表现？我们再仔细拆解一下ARM的主要收入来源：第一，是许可收入。客户支付费用以获得ARM产品的许可，进而开发基于ARM架构的处理器。根据ARM官网披露，其最新的收费计划是：芯片厂商可以选择每年支付7.5万美元或者20万美元的访问权限费（access fee），从而获得ARM的一款或者全部设计方案投产芯片。第二，是版税收入。当基于ARM产品的处理器设计完成并开始生产时，ARM会从客户那里收取一笔IP授权费，并在后续按芯片颗数收取版税，通常为芯片售价的1%-2%，FY23平均费率为芯片定价的2.7%。因此，ARM想要提升收入，有两条路，一条是收获更多的芯片设计厂商，这样许可收入和IP授权费就会更多，另一条是设计厂商卖出更多的基于ARM架构的芯片，这样按芯片数收取的版税就更多。现在看，这两条路都是可行的。 ARM的授权伙伴以每年30-40家的速度增加。而随着苹果基于ARM架构的PC的成功，以及微软的加入，会带动一批PC厂商采用ARM架构的CPU。换言之，会有更多的基于ARM的PC出货。但是，老对手也在奋力反击，胜利并未一边倒在ARM这边。 03 新对手追赶 2023年，ARM的一个新对手出现了。起因是ARM过于激进的增收手段。 2022年，ARM提出新规，从2024年开始，如果使用ARM公版CPU，必须搭配使用ARM公版GPU、NPU以及ISP。这一新规实质上要求这些客户在现用的解决方案和ARM之间二选一。要么放弃ARM，寻找新的CPU架构，要么换掉所有自研或第三方的芯片，全部改为ARM公版架构。 2023年3月，ARM计划改变授权模式，效仿高通把定价基础从芯片售价变成终端售价，每台手机收取其售价1-2%的授权费用，虽然比例没变，但实际上涨价幅度达到十倍左右。但这触动了用户的核心利益，特别是涨价10倍，没有哪个客户能够忍受这种做法。于是，三星组建了自研CPU内核架构的团队，准备于2027年在手机和笔记本电脑产品中将ARM芯片替换为自研的Galaxy Chip；高通也加速了离开ARM的决定，准备最快在下一代骁龙8 Gen4中使用自研架构Nuvia。高通收购的Nuvia，本身已购买过ARM部分IP，双方因Nuvia的IP是否还需要向ARM支付授权费而展开诉讼。而最为激进的应对，是2023年6月，基于精简指令集的RISC-V软件生态系统（RISE）成立。成员包括谷歌、英特尔、联发科、英伟达、高通、三星等。合资公司成立于德国，旨在加速基于开源RISC-V架构未来产品的商业化。最初的应用重点将是汽车，但最终将扩展到移动设备和物联网。和ARM不一样的，是RISC-V兼有开源的优点，不属于任何一个公司，或任何一个国家。目前，RISC-V出货的芯片数量已经达到100亿，相比ARM累积出货量2500亿颗还很小，但增速非常快。RISC-V国际基金会预计，RISC-V处理器IP渗透率将从 2022年的1%增长至2027年的16%。可以说，ARM的激进，逼出了一个强大的竞争对手。前有老对手的反击，后有新对手的追赶，ARM要面对的问题，会越来越棘手。 04 软银控盘？基本面以外，很多都发现了一个支撑ARM股价上涨的关键因素。 ARM的持股结构中，软银占据了88.7%。加上去年9月才上市，目前流通盘非常低，占总股本的比例约12%。这引发了市场的质疑，软银在故意控盘。因为在金融市场上，有很多的类似的案例。比如港股的恒大汽车，还有纳斯达克电动车公司vinfast。这些公司的经历非常类似，都是大股东持股很高，股价短期内大幅拉升数10倍之后，突然暴跌9成，甚至更多，最后留下一地鸡毛。但是，ARM已经有成熟的产品、商业模式和业绩，不像这两个汽车公司一样，拿个车壳就说自己是造车新势力，纯粹画大饼割韭菜。而且，软银的孙正义也不是许家印这流，人家可是全球著名的科技投资公司老板，做的都是正经生意，绝非刻意，也不需要通过资本市场割韭菜发大财。 ARM的暴涨，也有客观因素，比如AI实在太火热，资本炒作的热情实在太高，见到个AI沾边的票就疯炒。所以，ARM股价暴涨，归罪于孙正义故意控盘，有失偏颇，实际上，他什么都不用做，任由市场疯炒即可。 2月份的时候，有观点认为软银持股解禁，出于回笼资金的需要，孙正义有可能大幅抛售ARM，结果到现在也没有出现。可能的原因，是孙正义不像两年前那么缺钱。既然如此，就无需大幅抛售，因为ARM明显继续受益于AI热潮。谁会在这个时候跟钱过不去呢？再说，即使有资金需求，孙正义通过ARM持股回笼资金的方式也很多，比如质押、远期合约等等，无需直接在二级市场上抛售，引发股价波动。作为资本市场的老手，孙正义比任何人都清楚这些道理。 05 结语美股市场依然很火热，单就行情而言，很难说短期内会崩盘。因为支撑美股市场的几个重要因素，都看不到有利空。宏观经济数据很好，流动性又有降息预期，AI的赚钱效应也很旺盛，资金做多热情很高。事实上，只要资金仍然扎堆AI，ARM也会分到一杯羹，加上流通盘比较小。即使它继续上涨，市值到2500亿，甚至更高，我都不觉得奇怪。因为牛市就是这样，历史上发生过无数次。我们只是想提醒投资者，当估值被炒到600倍的时候，你就不应该单纯地被市场上拼命让你all in的声音牵着鼻子走，而应该静下心来想一想，这到底合理吗？有没有可能存在巨大的泡沫？就如巴老所说，别人疯狂我恐惧。这可能会让你少赚一些钱，但如果将来可以避免更大的损失，那也是值得的。（全文完）
格隆汇2024-07-13
BTX Exchange：帕劳政府背书,铸就加密货币交易新典范
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TX Exchange还将积极探索新的商业模式和合作机会，与各方共同构建一个更加美好的数字金融时代。相信在帕劳政府的支持下，BTX Exchange将引领加密货币交易行业迈向新的高度，铸就加密货币交易的新典范。来源：金色财经
金色财经2024-07-13
ETF复盘日报｜超大盘涨定军心，地产、银行携手狂拉！美国CPI大降温，港股互联网ETF（513770）飙涨逾3%
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业绩角度，互联网公司整体业务基于良好商业模式底座上，降本增效成果显著，利润已重回增长轨道。以港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数合计权重超6成的前5大个股为例，一季报显示，其整体经营质量显著提高，利润释放普遍强劲。中报季即将到来，在游戏、AI等业务线利好信息集聚下，互联网板块基本面向好，盈利增长预期有望持续。图：互联网龙头公司一季报业绩股东回报角度，在盈利稳健增长的同时，互联网龙头公司普遍重视股东回报，回购力度显著加大。截至7月11日，腾讯控股年内已累计回购1.76亿股，累计回购金额603.62亿港元，超过去年全年回购额（494.3亿港元），且单家回购额即占到港股整体的42%。此外，美团、小米集团、快手年内回购金额也占到港股TOP10。 3、估值角度，目前美团、腾讯控股、快手等互联网龙头估值水平仍处于历史相对低位，较海外龙头公司无论从市盈率绝对值还是相对值看，估值性价比均突显。整体而言，互联网板块是长期资本入局的优选板块，行业利润释放提速，稳健的现金流和丰富资金储备为增厚股东回报奠定坚实基础，叠加目前的定价具有较大吸引力，估值提升空间可期，或可重点关注。布局工具上，港股互联网ETF（513770）跟踪中证港股通互联网指数（931637），权重股汇聚腾讯控股、美团、小米集团、快手等互联网龙头公司，其中持仓腾讯控股、美团、小米集团、快手、京东健康权重超60%，前十大成份股权重超70%，龙头属性突出。截至6月末，港股互联网ETF（513770）年内日均成交额达2.45亿元，可日内T+0交易，流动性佳！数据、图片来源：沪深交易所、华宝基金、Wind等，截至2024.7.12。风险提示：地产ETF被动跟踪中证800地产指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2012.12.21；银行ETF被动跟踪中证银行指数，该指数基日为2004.12.31，发布于2013.7.15；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11；A50ETF华宝被动跟踪中证A50指数，该指数基日为2014.12.31，发布于2024.1.2。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。根据基金管理人的评估，地产ETF（159707）、银行ETF（512800）、A50ETF华宝（159596）风险等级均为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，港股互联网ETF（513770）风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对以上基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对该基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。
金融界2024-07-12

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