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美团2024年Q1业绩电话会高管解读财报

紧密合作，深入产业价值链，积极探索创新商业模式，针对知名连锁餐饮推出以效率为核心的品牌卫星店—台北、深圳新模式。在品牌卫星店中，商家不提供店内用餐服务，而是只提供高品质、高性价比的外卖配送服务。通过这种模式，商家不仅可以利用现有的品牌价值，还可以从更好的外卖配送成本结构中获益。凭借成本优势，商家可以在保证餐食品质的同时，提供远低于店内用餐的价格，为消费者带来物美价廉的优质选择。我们还为参与的商家提供流量支持和AI赋能服务，帮助商家快速提升新店开店业务。就品好饭而言，我们在本季度扩大了覆盖范围，覆盖城市范围更广。此外，我们以投资回报率为导向，提升了品好饭的消费者体验，并持续改进订单调度系统和运营能力。因此，品好饭的日订单峰值在第一季度创下了新高。神强手项目提升了供货质量和品种，引入了更多连锁餐厅的畅销单品，进一步优化了补贴策略，鼓励消费者在神强手订购优质餐食。此外，我们优化了营销解决方案，满足餐厅商家日益增长的需求，帮助他们更高效地获客。因此，年度广告商家数量实现强劲增长，同比增长超过20%。在消费者方面，我们与优质餐厅开展了各种营销活动，以刺激春节、元旦等节假日以及周末、跨城旅行和深夜小吃等休闲消费场景的需求。我们还为热门产品提供了多种优惠券套餐和折扣。这些举措有助于我们进一步加强消费者对我们低价产品的认知度，同时刺激对优质和非必需消费的需求。外卖年活跃用户数也持续增长至近5亿，交易频次也大幅提升，如今越来越多优质外卖用户转化为美团闪购用户。 2024年第一季度，美团闪购年度活跃用户数同比增长10%以上，交易频次提升更为显著。我们精准把握消费者对多样性和品质日益增长的需求，优化运营策略，满足消费者日益增长的节日送礼和旅游需求。春节期间，通过按需零售渠道订购节日产品和礼品的消费者数量有所增加。酒类、节日礼品和日用品等类别的GTV 均有显著增长，为线下零售商带来了更高的收入，尤其是许多 KA 商家。我们在妇女节营销活动中与优质品牌和商家合作。鲜花、美妆产品和母婴产品的增长尤其高。我们还与多家电子、服装等一线品牌合作，联合推出超级品牌日促销活动[外语]，参与活动的商家在按需零售渠道的 GDP 增长显著，他们也更愿意在我们的平台上投放广告。此外，我们继续扩大新供应业态的覆盖范围。截至第一季度末，我们拥有约 7,000 家美团快手，[外语] 订单贡献进一步提升。美团快手加速了低线市场的线上渗透，为我们的平台带来了多样性和有竞争力的价格，并有效提升了按需零售的消费者购物体验。此外，美团快手的品类不断丰富，除了便利店，美团快手还布局了美妆、快消品等品类，这些品类在第一季度都实现了较快增长。过去几年，我们在供给端的不断迭代，带来了用户体验和购买频率的明显提升。我们坚信，按需零售市场中广泛的产品类别都存在巨大的增长机会，我们将与业务合作伙伴共同探索。受惠于元旦、春节等节假日消费高峰，到店酒店及旅游业务同比增长强劲，一季度GTV同比增长超60%，年度交易用户同比增长超37%，年度活跃商家创历史新高。随着消费者越来越青睐性价比产品，我们进一步迭代产品，提升营销能力，推广爆款产品，提升价格竞争力。直播方面，抓住元旦、春节、妇女节等重要节日营销窗口，推出专题直播活动。拓展美团平台，将美团[外语]直播延伸至更广阔区域，并持续提升直播频次。第一季度，超过200个城市的40多万商家参与了美团平台直播。在商家直播方面，我们加大对商家的扶持力度，推出线上线下联合推广，帮助商家为直播引流，参与商家数量迅速增加。我们推出了特惠 [外语]，这是对我们传统的货架模式的延伸，旨在推广热门产品。经过过去一年的不断迭代，我们在深度折扣产品方面积累了丰富的经验。一方面，特惠有助于加深消费者对我们物有所值的产品的认知。另一方面，商家在我们平台上提供深度折扣的意愿也增加了。针对特殊用途，我们迭代选品标准，提升品控标准，完善算法，精准把握消费者分层消费需求，为商家提供个性化的选品、定价运营建议，帮助入驻商家大幅提升销量。第一季度，我们继续优化运营策略，抓住节假日出行、家庭团聚、团聚等大消费场景，节假日及周末业务量快速增长，春节期间与旅游景区1万多家餐厅合作，与必吃榜单、【外语】等上千家餐厅合作，与低线市场近6000家优质商户合作。我们利用特惠 [外语]、直播和主题促销，为消费者提供丰富的组合优惠选择。此外，我们还推出了各种营销计划，以推广高增长的店内类别，例如水疗、按摩、ADV、宠物护理和密室逃脱、[外语] 等。此外，在全国范围内实施直营模式后，我们能够更好地抓住线上渗透和广大下线市场强劲消费潜力带来的机遇。在这些下线市场，我们加快了商户入驻流程，提供了丰富的产品和优惠选择，既满足了当地居民的日常需求，也满足了节假日期间游客和返乡人群的多样化需求。一季度，人们的出行意愿依然旺盛，尽管去年同期增速较快，但国内酒店客房净销售额和GTV均实现了同比强劲增长，远超疫情前的水平。我们继续加强平台供应、定价、产品能力和营销策略，巩固竞争优势。最近，消费者对旅行目的地的偏好逐渐发生变化，一些小城镇和低线城市等小众目的地越来越受欢迎。我们迅速适应了这种消费变化，得益于我们在低线城市的先发优势和持续运营。我们在这些小众旅游目的地的增长明显高于行业平均水平。在产品方面，我们利用我们独特的优势满足旅行和本地服务的一站式消费需求，包括今晚住哪里、每月去哪里玩一次，以及提供当地美食、饮品和娱乐商店的推荐。营销方面，元旦、春节、清明等节日期间加大品牌宣传力度，强化消费者认知，并借助热门IP推出专题直播活动。在这几个时段，用户访问量、酒店及SKU GTV、新增用户组合均创下新高。一季度，我们在高星级酒店继续保持快速增长，同时进一步巩固了我们在低星级领域的市场份额。对于低星级酒店，我们专注于商户服务，提升其获客能力，并为其提供多样化的客房装修解决方案，帮助其提高整体运营效率。现在谈谈我们的新举措部分。对于美团精选，我们制定了业务战略，并在第一季度更加注重运营提升和高质量增长。由于春节，第一季度通常是美团精选的旺季。我们提高了价格加价率，并改善了消费者的配送体验。我们还优化了部分省份的仓储运营，进一步降低了单件平均配送成本，并优化了资源配置，提高了营销效率，得益于上述措施，经营亏损较上一季度和去年同期均大幅收窄。今年余下的时间里，我们决心通过打造流程选择和采购方面的核心竞争力，进一步提高美团精选的效率。除了美团精选，我们的其他新项目在第一季度都取得了健康进展，包括 [Quaery]、IMS 和共享单车、充电宝等。我们不仅在业务规模上取得了市场领先地位，而且运营效率也得到了提升。这些新举措影响了战略价值以及与核心本地商业板块的协同效应，未来我们将能够逐步释放更多的财务价值。在当前的宏观环境下，我们积极适应最新趋势和消费习惯，以加强我们的竞争优势。我们将继续完善门户产品和运营策略，为商家提供多样化的营销工具和有效的在线运营解决方案，同时，我们将继续通过提供更广泛的有价值的资金、产品和服务选择来丰富消费者体验。通过组织架构调整，我们将进一步迭代增长模式，加强各业务部门之间的协同，更加紧密地整合核心本地商务板块的运营，为商户和消费者提供更好的体验，践行公司帮助人们吃得更好、生活得更好的使命。说完这些，我将把电话转给少晖，询问他最新的财务状况。陈少辉大家好，现在我将介绍我们第一季度的财务业绩。本季度，我们的业务保持健康增长，总收入同比增长 25% 至人民币 733 亿元。收入成本率同比下降 1.3 个百分点至 64.9%，这主要是由于我们的商品零售业务毛利率提高，但部分被我们的按需配送业务配送成本占收入的比重上升所抵消，这是由于平均订单价值下降造成的。销售及营销费用率同比小幅上升 1.2 个百分点至 19%，主要由于我们增加了促销和员工福利。研发费用率同比下降至 6.8%，主要受益于经营杠杆的提高。一般及行政费用率为 3.1%，与去年同期相比保持稳定。我们注重促进有质量的增长和提高经营效率，带动分部总经营利润和经营利润率同比大幅增长。分部总经营利润从人民币44亿元增至人民币69亿元，经营利润率从6.1%增至7.1%。按合并口径计算，我们的经调整净利润同比大幅增长，本季度达到人民币75亿元。谈到我们的现金状况。截至 2024 年 3 月 31 日，我们保持强劲的净现金状况，现金和现金等价物以及短期资金投资总额为人民币 1,386 亿元。由于去年第一季度复工的影响导致经营现金流入基数较高，本季度经营活动产生的现金同比下降至人民币 60 亿元。现在让我们来看看我们的分部业绩，首先是核心本地商业。我们的核心本地商业分部收入同比增长 27.4% 至人民币 546 亿元。营运利润同比增长至人民币 97 亿元。本季度营运利润率为 17.8%。我们的按需配送业务进一步巩固了其领先地位，并在本季度取得了健康的业绩。本季度，食品配送的按需订单量同比增长 28.1%，这得益于我们在供应方面的持续加速和精细化的营销策略。高频用户交易频率同比进一步提升。同时，品好饭的进一步拓展让我们能够更好地满足更多大众市场消费者对小额餐食的需求，从而促进低频用户的参与。美团闪购的增长速度快于外卖，其订单量同比增速是外卖的两倍多。本季度日均订单量达到840万单，按需收入增速同比落后于订单量增速，由于去年一季度订单价值和均价较高，加之消费模式变化，外卖和美团闪购的订单价值同比均有所下降。然而，我们观察到本季度餐厅、传统线下零售商及头部品牌的营销需求强劲，广告商户规模扩大，ARPU 上升，带动外卖及美团闪购的线上营销服务收入同比大幅增长。本季度按需运营利润同比增长约 20%，得益于广告变现能力的提升和规模经济的增强，这在一定程度上抵消了 AOV 的下滑。我们很高兴看到美团闪购展现了其经济灵活性，本季度 AOV 转为正值。除了广告变现能力和运营杠杆的提升，AOV的提升也得益于补贴效率的优化和节日期间鲜花等高毛利品类订单占比的提升。但短期内，我们仍然优先考虑AOV的增长而非盈利能力。我们的目标是进一步提升美团闪购与外卖在用户规模、营销效率和配送网络方面的协同作用。现在让我们谈谈我们的到店、酒店和旅游业务。本季度服务零售的增长势头依然强劲。我们坚持不懈地支持商家，增强产品和内容能力，并渗透到低线城市以抓住增长机会。同时，通过精细化营销策略，积极应对客流高峰，节假日及周末业务保持快速增长，到店业务GTV本季度继续保持快速增长态势，交易用户数和商户数均创历史新高；酒店及旅游业务本季度间夜量和平均房价均实现健康增长。到店、酒店及旅游收入增速低于GTV，主要由于商家激励措施增加以及订阅式服务费降低，但同比来看，商家收入增速与GTV增速差距较上一季度明显缩小。受消费需求旺盛和各类本地服务业数字化加速推动，交易式服务收入同比增长势头依然强劲。在线营销服务收入的增长落后于高佣金收入的增长。然而，本季度基于商家或基于效果的广告的快速推广推动了基于效果的广告收入同比强劲增长。尽管我们在整个第一季度都在低线城市进行战略投资，但我们营销效率的提高导致经营利润率环比增长。我们将继续评估和调整我们的投资效率以优化投资回报率。谈到我们的新业务分部，本季度该分部收入同比增长18.5%至人民币187亿元，主要由于我们商品零售业务的发展，特别是快鹿和小香超市的业务。分部经营亏损及经营亏损率环比及同比均大幅收窄至人民币28亿元及14.8%。亏损减少主要由于美团精选效率大幅提升。自2月起，我们为美团精选实施了提高加价率、降低用户补贴、关闭表现不佳的仓库等多项效率提升措施。与此同时，我们的许多其他新举措也继续取得良好进展，提升了运营效率。总而言之，我们的核心业务再次实现强劲增长，在多个绩效指标上创下新高。与此同时，我们致力于提高新举措的效率，导致本季度调整后 EBITDA 大幅下降，也显著改善。随着我们向前迈进，我们将积极加速核心业务，以增强长期护城河。我们将专注于高质量增长，平衡增长与盈利。我们相信未来核心业务之间将产生更多协同效应。我们还将为我们的新举措增加收入，并不断提高自身效率。我们对业务基本面和长期增长潜力的信心依然坚定。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-06-07

2024财年Q3财报公布：量子之歌强势布局多元业务，聚焦银发经济潜力可期

技术为核心、优质内容为载体的“直播+”商业模式，成功推广了包括白酒在内的多款产品。白酒电商业务的快速起盘，不仅是对集团直播电商能力的认证，更展现了用户对高品质白酒的热烈响应与高度认可。因此，量子之歌计划自本季度起积极投入研发，旨在推出独具特色的自有白酒品牌，以满足用户的多元需求。通过跨业务线的资源整合和用户数据分析，叠加“聚焦银发经济，拓展中老年人大健康消费品市场”的战略判断，量子之歌基于现有的电商业务基础成立了专门服务银发经济的业务团队，并不断优化产品策略，坚持研发符合这一人群偏好和需求的大健康消费品。凭借精准的市场定位和卓越的产品品质，健康消费产品迅速赢得了目标市场的青睐，单月GMV（商品交易总额）突破千万，显示出强劲的增长势头。通过与消费者的直接互动，量子之歌实现了品牌曝光的有效累积，也增强了品牌的用户忠诚度和市场影响力。这一可扩展的商业模式不仅实现了GMV的显著增长，更带动了公司整体营收的提升。未来，公司也将继续以科技和创新为引领，提供更好的产品、服务和体验，满足用户不断变化的需求，实现业务的多元化发展。坚持拓宽国际视野，量子之歌提速全球化步伐未来可期国内市场稳步布局的同时，量子之歌的海外扩张计划也取得了瞩目进展。去年9月，集团完成了对香港最权威线上英语教育平台——Kelly’s Education的全资收购，助力其进一步扩张商业版图，并不断朝着“打造香港首屈一指的儿童英语学习平台”稳步前进。近日，为迎合市场对互动性、实践性学习体验的需求，Kelly’s Education在香港开设了首间配套实体店铺，实现了品牌在O2O板块的优化升级，并大幅增强了提供优质教育资源和教学服务的能力。随着今年6月量子之歌香港办事处的成立，集团不仅表明了拓展国际业务的坚定决心，更将继续通过并购和业务拓展的方式，为影响力延伸至全球市场奠定坚实基础。本季度财报释放出的积极信号表明，无论是营收、利润还是用户增速，量子之歌都表现出了极高的成长势头和市场潜力。展望未来，公司也将继续坚持以用户需求为支点，进一步拓展业务边界、多元布局业务模块、辐射更广泛的人群，为用户创造更大的价值，为股东带来更稳健的可持续投资回报。

金融界2024-06-06

区块链技术在中国的应用和政府需求

虑往往让位于增长）催生了许多数据驱动的商业模式和企业。在中国，信用卡系统等传统金融基础设施相对不发达，却为高科技企业的快速增长创造了肥沃的土壤。这种现象，再加上中国庞大、统一的消费市场，提供了巨大的生产和消费能力。此外，中国资本市场尚未开发的潜力进一步增强了区块链技术应用的前景。这些因素共同使中国成为全球区块链领域的一支强大力量。在审视中国的政治治理体系时，必须承认其局限性和优势。一党制虽然在某些方面受到限制，但在长期战略规划和政策实施方面具有显著优势。该制度提供的稳定性和连续性有利于持续采用区块链等新技术。然而，对于政府来说，通过技术手段有效整合个人数据，实现高透明度以赢得公众信任至关重要。这一挑战并非中国独有，而是所有拥有重大国家权力的国家面临的共同问题。中国深度融入国际社会，日益接受普世价值观，凸显了其与国际标准接轨的决心。这种全球一体化至关重要，尤其是考虑到拥有核能力的国家对全球稳定和治理基本原则的共识。因此，中国的崛起不应被视为新霸权的出现，而应被视为一个关键的全球新大国的崛起。在区块链技术的背景下，中国的做法反映了更广泛的全球趋势，同时也树立了独特的先例。通过采用并可能制定区块链应用标准，中国可以显著影响全球技术和道德规范。挑战在于平衡透明度、隐私和技术创新。保持这种平衡对于维持国内信任和国际信誉至关重要。总之，中国的战略性和务实的发展方针为区块链技术的应用提供了强大的平台。虽然一党制提供了稳定性和执行长期计划的能力，但透明度对于赢得公众信任仍然至关重要。中国融入全球社会及其与普世价值观的契合凸显了其在塑造区块链技术未来方面发挥主导作用的潜力。关键在于找到透明度、隐私和创新之间的最佳平衡，以确保可持续和值得信赖的技术进步。来源：金色财经

金色财经2024-06-06

从NOT看UXLINK的Web3社交颠覆之路：起于社交不止于社交

的利益是高度绑定的。而UXLINK的商业模式十分简洁清晰。UXLINK官方告诉金色财经，UXLINK的盈利主要分为两个部分。一是B端收费，商家调用UXLINK协议、数据需要付费给UXLINK。例如今年UXLINK举办一场airdrop2049活动就获得了50家生态合作伙伴支持，并且收到20万U的收入。二是C端收费，用户在平台上交易会收取手续费等。目前UXLINK每月收入已达30万美金（Tonken计价）级别。野心不止步于社交据UXLINK相关人员透露，UXLINK全网EOA账户已达900万，这一数据是Friend.Tech的近10倍，Farcaster的30倍左右。在社交方面，UXLINK无疑是行业的领头羊。社交把人与人联结在一起，而UXLINK的野心不仅仅在搭建一个社交产品，UXLINK想要为用户提供玩转Web3所需要的一切场景。在把社交做好之后，更多的事情也就水到渠成了。UXLINK让用户在社交行为中发现好项目、参与好项目、投资好项目，并且把自己的社交行为变现。为此，UXLINK上内置了一系列的工具方便金融行为。这些工具包括：1、内置了钱包UX Wallet，允许用户铸造社交代币（SBT）和创建社交资产，将自己的社交图谱代币化。2、提供AI分析器和交易机器人，能够帮助用户更有效地参与市场和社交交易。而社交交易也一看看做是一种简洁的人脉的变现。3、专为群主创建了群组工具包，旨在最大化社交影响力、社交模式丰富程度和财务回报。4、GroupKits通过GWallet、GGraph和GPass等工具，管理群组资产，铸造群组ID NFT和图谱，以及发行和加入交易群组Gpass。开发者的产品也可以通过UXLINK得到曝光和增长。例如，UXLINK植根于Telegram，可以完美地承接新资产从发行到运营等各阶段的需求，一个群组就能内嵌许多功能，这样一站式服务拉高了资产的流动速度。另一方面，开发者可以使用UXLINK的服务做社交裂变和产品增长，也可以通过UXLINK了解用户的数字身份、数字资产、社交关系网和社交关系网上的资产信息等。这无疑为开发者做出更好的产品打下了基石。综上可以看到，UXLINK的野心在于做成集行业资产发行、交易、Dapps Launch于一身的超级平台，而不仅仅是一个社交产品。而对于UXLINK产品的用户，又或是其代币的投资者来说，一个确定性事件是，UXLINK会给到大家不错的回报。 UXLINK前景：从NOT看UXLINK 作为基于 Telegram 构建的社交产品，UXLINK自然会被拿来和同处Telegram生态、最近在加密社区大火的NOTCOIN对比。 NOTCOIN在Telegram生态和大量用户的加持下，其代币NOT于5月16日同时登录币安、OKX等多家一线交易所。在经过两周的盘整后，NOT价格6月初开始拉升，一度创下0.028美元的新高。截止发稿，NOT价格稳定在0.022美元附近。$NOT代币总供应量约1027亿枚，处于全流通状态，目前FDV约为23亿美元，市值排名冲进前60。而UXLINK同样具有Telegram生态和大量用户的加持，所以，对比NOT和UXLINK可以清晰地预判UXLINK的市场前景。用户数量对比：NOTCOIN 被认为是 Telegram 生态第一个 “出圈” 的项目。自今年初以来，NOTCOIN 以自带的 meme 属性和无脑的 Tap-to-Earn 玩法得到了迅速传播，上线一周斩获500万用户，峰值日活超过600万。而UXLINK自2023年4月发布以来，以其独特的 Link-to-Earn 玩法成为了新一代社交产品的流量之王。根据项目官网，UXLINK拥有来自190个国家和地区的超过700万注册用户，10万个群组可触达超过800万用户。 Mass Adoption方法论对比：我们发现，UXLINK和Notcoin的一个最大的共同点便是大部分的代币都发放给了社区，而$UXLINK在经济模型上优于$NOT的一点,则是$UXLINK有着明确的赋能和通缩预期，而$NOT没有。 Holder数量对比：再对比两者的holder数量，holders 是衡量 Mass Adoption 程度和潜力的关键指标，可观的holders数量是共识的基础。由于 UXLINK 暂未发币，我们采用链上积分以及 NFT 持有情况对未来 $UXLINK 代币holder 进行估算。根据 Dune 数据，UXLINK 目前有超440万链上积分和 NFT holders ，其中包含超过150万 NFT holders。只有达到一定积分要求的优质社区用户才能够 mint NFT 成为 NFT holder，并且 NFT holder 可以百分百获得空投。因此可以认为UXLINK在上所前持有者大约为150万。这个数字与$NOT list后的规模几乎相当。 UXLINK资产Holder数量来源：Dune 通过以上对比，可得出结论，$UXLINK预计会和$NOT一样，成为席卷行业的又一代币。而又因为$UXLINK本身有赋能，又通缩的属性，对比单纯的Meme来说，会有更强的生命力。UXLINK的野心，将变成真金白银流向用户的钱包。来源：金色财经

金色财经2024-06-06

仓储物流REITs年内首上新华夏深国际REIT启动询价

步助力深国际构建完善的“投建融管”闭环商业模式，回笼资金将用于新项目的拓展，通过资产证券化，优化企业资本与债务结构，为企业高质量发展赋能。华夏深国际REIT计划管理人中信证券、基金管理人华夏基金拥有丰富的公募REITs投资管理经验，参与的公募REITs项目数量多、涵盖资产类别广，具有领先的市场地位和竞争优势。这些都将为项目成立后的平稳运作和业绩提升提供强大助力。风险提示：1、公募REITs与投资股票或债券的公募基金具有不同的风险收益特征，其预期风险和收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金，属于中高风险品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2、公募REITs为基础设施基金，大部分资产投资于基础设施项目，具有权益属性，受经济环境、运营管理等因素影响，基础设施项目市场价值及现金流情况可能发生变化，可能引起本基金价格波动，甚至存在基础设施项目遭遇极端事件（如地震、台风等）发生较大损失而影响基金价格的风险。3、公募REITs在基础设施之外投资固定收益资产，可能面临信用风险、利率风险、收益率曲线风险、利差风险、供需风险和购买力风险。4、公募REITs采取封闭式运作，不开通申购赎回，只能在二级市场交易，存在流动性不足的风险。5、本基金存在其他与公募基金相关的风险和与基础设施项目相关的风险，详见招募说明书等法律文件。6、基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。7、投资者在投资基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。8、本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-06-06

奇境元宇宙：基于真实经济和社交活动的 Web3 理想城

者、创业者、开发者、企业等角色延续原有商业模式，并为他们提供新的收入来源和商业机会。此外，通过数字资产、虚拟商品和服务的交易，将推动奇境元宇宙形成独立经济体系，进一步驱动经济增长。基于此，用户有望在该生态中满足一些现实世界中的需求，甚至是优于在现实世界所获得的体验，这将进一步让更多的用户以及角色参与到生态的建设中。庞大的真实数据生态将为 AI 代理体系的迭代提供强大的基础，同时也将是奇境元宇宙生态发展强有力的护城河。所以整体上，聚焦于奇境元宇宙本身来看，其正在为 AIGC 如何融入到元宇宙体系中，并成为生态体系中内容驱动要素的驱动力，提供了一个早期示范。在这个生态中，人是 AI 的主要驱动者，即用户通过游戏化的方式参与到生态中，在良好体验、生态激励、满足实际需求的情况下，不断为 AI 代理提供真实的社交、经济数据作为推动 AI 模型不断革新的燃料。而 AI 代理又是奇境元宇宙生态重要的 AIGC 驱动力，让该生态的内容体系规模不断壮大且保持持续更新。而一个内容完备、无限贴近于真实世界内容完备、赋有激励的元宇宙体系，将不断推动更多的人参与到建设中，形成网络效应。而有了居民的奇境元宇宙，将可以接入无穷的各类应用，形成一个需求与供给匹配、持续产出价值的超级生态，并最终打造一个元宇宙 2.0 的全新典范。来源：金色财经

金色财经2024-06-05

获15亿元政府战略投资，蔚来(NIO.US)能源让国资背书的真相

期选择的价值锚点，最关键的还是公司自身商业模式的可行性。伴随着争议而生的蔚来能源，始终坚持着“基建先行-内部闭环-全场景验证-对外开放”的发展路径，如今已经形成了有效闭环，庞大的充换电网络不仅服务蔚来、乐道，还服务于换电战略合作车企，推动产业发展的同时，自身商业变现潜能也持续得到验证。截至6月3日，蔚来能源布局充电站3869座，超充桩22616根，充电业务中超80%电量服务蔚来以外用户。此外，据《中国充电联2023年全国电动汽车充电基础设施统计》，截至2023年12月，蔚来充电站数量在全行业排名第14位，月充电电量排名第10，充电功率排名第12。蔚来充电业务整体运营效率位居高位，毛利已接近转正。由此观之，蔚来能源已经走到了“对外开放”这一步，且自我造血能力充足，足以回应此前的市场质疑。更重要的是，蔚来拥有着全国最大的换电网络。截至6月3日，蔚来已在全国布局换电站2429座，其中高速公路换电站802座，连接700+座城市，已建成“7纵6横11大城市群”高速换电网络，2025年将打通“9纵9横19大城市群”高速换电网络。这一点尤为重要，毕竟换电这件事核心在于规模效应能否发挥，主要体现在用户规模和换电站数量这两个方面。一方面，只有足够庞大的用户规模，才能带动换电站利用率提升，从而降低换电服务的单位成本；另一方面，足够充足的换电站才能吸引、承载足够多的用户入驻。从更宏观的视角来看，换电也是新能源汽车产业解决当前痛点问题的有效手段。目前，仍有不少新能源汽车车主偏爱增程、混动车型，归根结底还是补能焦虑问题。此外，电池寿命衰减也是一个不可逆且无法忽视的问题。换电恰好可以很好解决这两大痛点，此外换电模式还能有效缓解电网压力，得到了政策端的大力支持。由此，千亿级的换电蓝海市场随之呈现。充电和换电无所谓优劣之分，均有对应的消费场景，对于特定的消费者而言，不同时间段所需的补能方式都不一样，产业端应该将选择权交给用户，企业要做的就是把应有的服务摆在用户面前，这也是蔚来能源差异化所在。不可否认的是，双线并行所需的前期投资是巨大的，进而拖累了整体财务数据，这也是长期以来市场担忧的地方。但蔚来“充电业务开始盈利，换电朋友圈不断扩大”的趋势已然形成，能源上的投资已经进入收获期，并慢慢转化为规模优势，有望创造一个新的“现金奶牛”。四、结语之前，市场对蔚来能源的盈利能力存有疑虑。然而，随着新投资者的加入，不仅说明了蔚来能源已经达到了对外“开放”的阶段。更重要的是，这说明了即使是投资审慎度最严格的政府也认可蔚来能源的商业价值和盈利预期。这为外界吃下了一颗“定心丸”，有望成功安抚市场的担忧。对于蔚来来说，今年的关键任务是确保战略的顺利执行，避免不必要的失误，并在体系化能力成熟后发挥其潜力。至于蔚来能否成功进入一个积极的增长循环，不妨让我们拭目以待。

格隆汇2024-06-05

获15亿元政府战略投资，蔚来(NIO.US)能源让国资背书的真相

期选择的价值锚点，最关键的还是公司自身商业模式的可行性。伴随着争议而生的蔚来能源，始终坚持着“基建先行-内部闭环-全场景验证-对外开放”的发展路径，如今已经形成了有效闭环，庞大的充换电网络不仅服务蔚来、乐道，还服务于换电战略合作车企，推动产业发展的同时，自身商业变现潜能也持续得到验证。截至6月3日，蔚来能源布局充电站3869座，超充桩22616根，充电业务中超80%电量服务蔚来以外用户。此外，据《中国充电联2023年全国电动汽车充电基础设施统计》，截至2023年12月，蔚来充电站数量在全行业排名第14位，月充电电量排名第10，充电功率排名第12。蔚来充电业务整体运营效率位居高位，毛利已接近转正。由此观之，蔚来能源已经走到了“对外开放”这一步，且自我造血能力充足，足以回应此前的市场质疑。更重要的是，蔚来拥有着全国最大的换电网络。截至6月3日，蔚来已在全国布局换电站2429座，其中高速公路换电站802座，连接700+座城市，已建成“7纵6横11大城市群”高速换电网络，2025年将打通“9纵9横19大城市群”高速换电网络。这一点尤为重要，毕竟换电这件事核心在于规模效应能否发挥，主要体现在用户规模和换电站数量这两个方面。一方面，只有足够庞大的用户规模，才能带动换电站利用率提升，从而降低换电服务的单位成本；另一方面，足够充足的换电站才能吸引、承载足够多的用户入驻。从更宏观的视角来看，换电也是新能源汽车产业解决当前痛点问题的有效手段。目前，仍有不少新能源汽车车主偏爱增程、混动车型，归根结底还是补能焦虑问题。此外，电池寿命衰减也是一个不可逆且无法忽视的问题。换电恰好可以很好解决这两大痛点，此外换电模式还能有效缓解电网压力，得到了政策端的大力支持。由此，千亿级的换电蓝海市场随之呈现。充电和换电无所谓优劣之分，均有对应的消费场景，对于特定的消费者而言，不同时间段所需的补能方式都不一样，产业端应该将选择权交给用户，企业要做的就是把应有的服务摆在用户面前，这也是蔚来能源差异化所在。不可否认的是，双线并行所需的前期投资是巨大的，进而拖累了整体财务数据，这也是长期以来市场担忧的地方。但蔚来“充电业务开始盈利，换电朋友圈不断扩大”的趋势已然形成，能源上的投资已经进入收获期，并慢慢转化为规模优势，有望创造一个新的“现金奶牛”。四、结语之前，市场对蔚来能源的盈利能力存有疑虑。然而，随着新投资者的加入，不仅说明了蔚来能源已经达到了对外“开放”的阶段。更重要的是，这说明了即使是投资审慎度最严格的政府也认可蔚来能源的商业价值和盈利预期。这为外界吃下了一颗“定心丸”，有望成功安抚市场的担忧。对于蔚来来说，今年的关键任务是确保战略的顺利执行，避免不必要的失误，并在体系化能力成熟后发挥其潜力。至于蔚来能否成功进入一个积极的增长循环，不妨让我们拭目以待。

格隆汇2024-06-05

自动驾驶再发酵，这一赛道迎利好

间运营层，需要探索出适合数据服务发展的商业模式。（全文完）

格隆汇2024-06-05

加密货币初创企业指南如何寻找代币与市场的契合点

给出的第一个建议是，一开始不要太担心商业模式，尽管他承认，创造价值而不担心价值捕获是慈善机构才会干出的事。而在加密货币领域，我们看到的情况恰恰相反：通过发行人们必须先购买才能使用的实用代币（有时需要提前几年购买），价值必然是在创造之前就被捕获了。而这可能也是许多成功的加密代币生态在早期看起来更像是骗局而不是慈善机构的原因，尤其是对于那些深谙传统初创企业构建模式的人来说。为了找到与代币市场相匹配的加密货币初创企业，是否有可能像 Paul 最初的建议一样，根本不应该担心为代币持有者创造直接价值，而应该专注于首先通过出售代币来捕获价值？代币——发现叙事的工具对于处于创业初期且未找到产品市场契合点的初创企业，最具挑战性的难点之一就是与客户不断地交流，以了解他们对新产品或新功能的兴趣。创始人们需要与生态中的各种利益相关者发展关系，建立紧密的反馈回路，设计出完全符合市场需求的解决方案。这些反馈回路越紧密，团队就能越快地迭代出最佳解决方案，并在市场上进行测试。然而，只与客户交流并不能扩大规模，毕竟只有那么多人愿意与你见面或电话沟通......其他客户要如何建立联系呢？在观察现有已发行代币的项目时，不难发现代币的价格与市场对该代币生态将创造的未来价值预期之间存在反馈回路。无论是 Uniswap 拉高代币价格以回应其费用转换提案，还是 Vitalik 出售 MKR 以回应 Maker 推出自身链的计划，或者是 DEGEN 拉高价格以回应推出 L3 的计划，我们都可以看到，代币价格对特定项目未来计划的消息反应相当灵敏。代币充当了预测市场的角色，预测人群对某个项目向特定方向发展的集体兴趣，以及实现这一目标的预期可能性。这种反馈循环的效率由代币的流动性决定，流动性较高的代币（如 BTC 和 ETH）会立即对新闻事件做出反应，相比之下，规模较小的项目吸引的投机者（根据新闻事件进行交易）较少。不过，如果新买家对项目正在构建的叙事感兴趣，即如果他们相信项目所概述的解决方案对未来的某一人群有价值，那么即使是流动性较低的代币也会吸引新买家。过去 6 个月中，人工智能代币估值的大幅增长就是明证：虽然目前只有极少数代币能为代币持有者带来价值，但基于传统人工智能初创企业目前已经创造的巨大价值，市场已经对这些生态未来能创造的预期价值进行了重新定价。这一过程的有趣之处在于，通过推出代币并吸引足够的流动性关注（为了让人们值得花时间/金钱在你的新闻上进行交易），团队有可能就其未来的产品发布形成极其紧密的反馈回路。在与用户对话的同时，加密货币产品构建者还可以通过一次一次的迭代循环，对产品决策进行温度检测，直到找到市场重视的决策（即能使你的代币大幅上涨的决策）。一旦出现这种情形，你就能知道自己正在朝着市场认为有意义的方向发展，这样一来，你就可以利用代币的价格机制作为发现大众市场需求的工具，而不需要预先构建任何东西。代币——高效的风险资本机制，即让人们基于对项目未来所能满足的需求的信念而购买代币，是风险投资的核心。它利用的通常也是 Paul Graham 所描述的模式创造价值的前提条件，这也是为什么从技术上讲，创始人们已照这种方法行事的原因。通常情况下，初创企业筹集风险资本，是因为他们有一套特定的目标或计划，需要新的资金。而这也为创始人们提供了某种反馈回路（如果风投机构对你的新计划不感兴趣，他们就不会投资），只是这种反馈回路既排他又不透明，且每隔约 18 个月才会出现一次。代币的出现允许任何人随时自由地参与新项目的资助，增加了市场上可参与购买早期项目的资金供应量，进而提高了项目获得资金的比例。如果一项新提案通过提供代币所能实现的新用例，扩大了代币的市场机会，那么市场就会赋予该项目更高的价值，代币多样性的规模也会随之扩大。有了代币，市场就成了创新的直接融资机制，而这也正是代币成为扩大人类潜力的有力工具的核心所在。虽然风险投资人喜欢长篇大论来表达他们对代币的热爱，但被人忽视的是，代币与风险投资直接竞争，二者是替代产品。作为曾经的创始人，现在的风险投资人，我相信风投资金有一个适中的数量，这对所有创始人们来说是有用且必要的。适当的资金量取决于团队本身和所处的市场，但我认为对任何项目来说都不是零。在公共代币市场枯竭的时期，风投机构在继续为早期项目提供资金方面也发挥了重要作用，他们往往因承担这种风险而获得巨额回报。在市场周期性波动中生存代币的一个缺点是，资本会随注意力在特定生态中的流动而流动。市场参与者并非一模一样，特定投资者的注意力与他们自身理念相关。人们会根据自己的最新观点不断调整投资组合，因此代币循环的强度取决于其能否持续吸引市场参与者的注意力。创始团队解决这一问题的方法之一是「叙事冲浪」（narrative surfing），即不断将自己的项目与加密货币中吸引流动性的最新热门价值主张挂钩，希望通过不断扩大代币所能实现的目标，最大限度地提高代币的价值。团队保持新鲜感的另一种方法是使用 meme：优秀的 meme 会在社区中产生反响，从而产生雪球效应，目前社区间的「meme 之战」也相当激烈。拥有优秀 meme 创作循环的社区可以确保在社交渠道上始终有大量关于项目的内容被创作/分享，从而使其代币成为人们关注的焦点。这就是为什么 meme 是保持代币足够流动性的必要因素，也是 memecoins 能持续吸引和保持流动性的原因之一。让合适的人尽早加入生态，他们就会有原生动力来谈论项目并帮助它成长。如果将太多的代币空投给那些不愿意持续分享项目的人，那么项目就很难长期保持关注度。避免决策过度金融化想象一下，有这么一个世界，市场是完全高效的，项目代币的价格就像完美的预言机，可以预测某个行动方案是否最优。也许市场上还充斥着大量的 AI 代理，可以根据各种项目的更新来交易代币，并能很好地预测某个项目是否会成功。而且，项目团队完全只采取外部市场参与者认为值得采取的行动。如果有人问：「这里谁说了算？」正确的答案应该是整个市场（通过代币的价格），代币周围生态中的其他人只是作为管理者或托管人存在，帮助实现市场目标。但这种组织治理系统实际上会比其他模式取得更大的成就吗？我认为答案是否定的。首先，特定行业中最优秀的创始人们往往讨厌别人告诉他们该做什么。他们对自己的市场非常了解，对最佳行动方案有自己的见解。其次，最优秀的创始人往往能接受这些偏离主流共识的意见，事实上，他们往往以此为荣。重要的是，这些偏差正是他们创建如此成功的公司的原因：每一个市场误解都是一次套利机会，是对第一个敢于提出异议的人的赏赐。我们这个时代最成功的公司都经历过市场主动贬低其工作价值的漫长时期，而正是他们抵御这种力量的能力才使他们长期维持价值。伟大的创始人都是有远见的人，他们不会像其他人一样围绕局部最小值进行优化，而是探索新的领域，希望发现别人认为不存在的新机遇。为此，他们会提出别人从未想过的问题，在数据极少的情况下，依靠直觉在不同概念之间快速切换。这有助于他们比竞争对手更快地实现产品与市场契合，赢得市场并凭空创造出有价值的生态。如果团队收集到有价值的未开发市场的新数据，他们最不愿意做的事情就是公开分享这些数据。但如果把底牌一直藏在心底，那么最优秀的创始人也很难吸引公共市场的关注。不过，他们将受益于通过私募融资吸引资金（私募融资的参与者都是经过筛选的，值得信赖），也将受益于找到能看到愿景并与其一样凭直觉思考的疯狂的投资者。如何才能真正找到代币与市场的契合点呢？回到我们最初的问题，我们认为代币是一种强大的工具，团队可以利用它来发现市场需求和适合自己的叙事方式。与之前的产品创始人一样，代币创始人可以根据代币提供的巨大反馈，快速迭代代币的价值主张。为了保持这种反馈循环的活力，团队应努力在社交平台上不断吸引投资者的关注。他们应对周围的各种说法保持深刻的认识，并理解市场为何重视每种叙事。他们应利用内容和 meme 持续地出现在人们的关注范围内，这样人们才不会失去兴趣，并重新平衡他们的投资组合。最重要的是，团队应该专注于吸引那些相信项目愿景且愿意提供资金和精力支持的高价值贡献者。如果团队能很好地做到这一点，那么他们就能建立起一支 Hodl 大军，他们不会出售代币且会向新的受众宣传代币。来源：金色财经

金色财经2024-06-05

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