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券认为，受益于今年AI技术的推广，新的商业模式，类“短剧+游戏“的模式会越来越普遍，游戏制作效率提高、制作难度下降，更多优质的应用作品或将问世，IP的变现能力增强。

金融界2023-10-31

力于科技创新和产业升级，通过资本运作和商业模式创新，推动公司的高质量发展和跨越式发展。截至9月30日，星湖科技股东户数4.2万，人均流通股1.76万股。 2023年1月-9月，星湖科技实现营业收入127.29亿元，同比减少1.12%；归属净利润4.89亿元，同比减少2.16%。

金融界2023-10-31

费率再降0.3个百分点！海尔智家：持续转型，持续见效

2900家门店。这些数据代表着三翼鸟的商业模式正加速变现，新的市场、新的增量正为海尔智家打开新的增长空间。此外，海尔智家还通过三级品牌战略的全球落地，在海外多变的环境下，继续跑赢行业。而为了更好地实现海外业绩的持续增长，海尔智家在布局埃及生态园、巴基斯坦厨电工厂等全球产能的同时，还加强与用户的零距离互动，成为欧洲网球大满贯赛事和欧洲巡回赛合作伙伴，以更好提升品牌形象与知名度。坚持科技创新，为用户创造美好生活当然，我们在看到海尔智家成果的同时，也要看到他长远的战略布局，毕竟罗马也不是一天建成的。一个企业的竞争力，并不取决于他今天干了什么，而是看他昨天、前天干了什么。从近期海尔智家上市30周年的系列报道中，不难发现，他是行业最早出海创牌的，是行业最早创建高端品牌的，还是率先布局智慧家庭的企业。做这些前期投入大、时间成本高，而且要根据全球不同地区的用户需求，不断进行科技创新。比如在美国，GE Appliances迭代大滚筒洗衣机让用户周末洗涤衣物更省时；在欧洲，Candy推出结构最紧凑的洗衣机，让西班牙的独居客也能在局促的生活空间中拥有洗衣的一隅天地；在日本，宽度仅50cm的冷柜产品为日本人的生活开辟出更富裕的空间，AQUA社区洗一次性解决一家人一周的洗衣需求；在澳洲，FPA研发的变频直驱电机解除了1600多万用户洗衣机噪音大的困扰，并被行业广泛复制、推广…… 正是聚集以用户为中心，海尔智家始终坚持科技创新，并取得了不错的成果。公开资料显示，海尔智家获得国家科技进步奖16项，占据着行业的2/3；获得专利金奖12项，是行业最多；智慧家庭专利26421件，也是行业第一，且在全球9连冠。为用户创造价值的海尔智家，实现了业绩的持续增长，这为长期投资海尔智家的股东带来了丰厚的价值回报。公开资料显示，上市30年来，海尔智家收入复合年均增长率为21.8%，净利润复合年均增长率为20.3%，且上市至今已累计分红296.87亿元，平均年分红率32%。此外，上市30年来，海尔智家积极践行ESG理念，持续创造社会价值。在绿色发展上，海尔智家围绕产品全生命周期减碳，譬如回收环节，打造了业内首个再循环互联工厂。在社会公益上，国内是团中央希望工程中援建希望小学最多的企业，海外向英国、意大利、印尼等多个国家的当地公益组织和慈善活动捐赠物资和现金。同时，海尔智家自身提供10万+的工作岗位，还带动了相关产业超百万个就业岗位。在持续为社会创造价值同时，海尔智家也同样注重员工价值，源源不断地吸纳人才、培育人才、成就人才。30年来，海尔智家员工数量已从最初的1568人发展为如今的超10万人。每一位员工，都能在海尔智家平台上得到历练与成长，实现个人价值的最大化。从2007年到2023年，仅海尔智家制造体系就有243名员工获得市级以上荣誉、27名员工获得省级以上荣誉、7人获得国家级荣誉。站在30年的新起点上，研究海尔智家的意义，不仅在于他持续增长的业绩，更是他为中国企业提供了一个可借鉴的样本：当物联网、数字经济时代大潮来临时，中国企业究竟应该做什么以及怎么做。

证券之星2023-10-30

中国政策转向“吓坏”市场！126家公司在华取消IPO 英媒：高潜力项目融资良机消失

技术如何与行业领先者相媲美，以及他们的商业模式在获得IPO绿灯之前是否可持续。 (来源:Financial Times) “这使得科创板上市对许多初创企业来说遥不可及，尽管科创板最初推出的目的是为高风险企业提供进入资本市场的机会，”报道评论说。尽管中国预计不断加强的监管审查将有助于将资源引导至他们认为最合格的公司，但分析师表示，这一努力可能最终会因为剥夺高潜力初创企业的融资机会而损害创新。香港东方资本合伙人董事总经理安德鲁·科利尔(Andrew Collier)对此解释：“中国政府基本上是在说，我不会把国家的力量投入到任何无法保证成功的公司背后。这项政策地缘性太强，不可能成功。” (来源:Financial Times) 香港大学金融学教授陈志武表示：“让监管机构决定哪些高科技公司应该上市，就像要求一个八岁的孩子选择最好的登月技术一样，它永远不会成功。” 中国证监会在9月份公告中表示，将支持拥有“关键核心技术”的合格企业通过科创板上市做大做强。“不存在上市要求收紧的情况，”该机构当时表示。 2019年科创板成立时，企业申请IPO不需要收入或利润，只需要至少40亿元人民币，也就是约合5.5亿美元的市值，以及具有“巨大市场潜力和技术实力”的产品即可。然而，公开记录显示，今年只有一家没有盈利且收入低于1000万元的公司在科创板上市，比2022年的8家有所减少。 “这个市场不再适合亏损的初创企业，尽管初创板是为它们设计的，”曾在科创板进行IPO工作的深圳投资银行家James Li描述道。在7月份的监管问询中，上海证券交易所向深圳闪存控制芯片制造商得一微电子询问，其全球市场份额下降是否表明其在新产品发布和技术升级方面落后于同行，而该公司在2022年申请了明星IPO。 “监管机构不相信我们仍然是市场领导者，它只希望最好的公司上市，”得一科技员工表示。公开记录显示，今年前9个月，近2/3的IPO申请人未能获得批准，而2022年这一比例还不到25%。 “监管环境对我们并不友好，”总部位于北京的生物试剂制造商全基因生物科技公司的一位员工表示，该公司本月在收到100多次监管询问后，决定撤回了科创板上市计划。报道补充提到，今年取消的IPO明显减缓了科创板IPO的步伐，自上市以来，科创板IPO通常占中国年度上市的1/3以上。Dealogic数据显示，在过去10个月里，这一比例已降至29%。尽管2022年上海科创板募集资金占中国募集资金总额的50%，但今年这一比例已降至40%左右，为174亿美元。这仅比深圳竞争对手创业板同期融资总额高出10亿美元，这使得科创板面临自成立以来首次失去中国股市榜首的风险。市场环境低迷也是对初创企业上市控制收紧的部分原因，随着基准科创板50指数自4月份峰值以来下跌超过25%，中国证监会在8月份宣布一项“暂时”收紧IPO审批的计划，以便新股的供需能够实现“动态平衡”。#中国经济#

颜辞 1评论2023-10-30

长城、牧原、五粮液季报简评，科沃斯认错

酒大涨，这车还能上吗？就已经对白酒的商业模式进行过比较详细的分析，买白酒就是买品牌。看这密集发布的白酒三季报，其实洋河的个位数的增速也算是印证了此前文章的观点。之前晓荣老师在价投圈也有估值梳理文章：龙头白酒比较研究：泸、洋、汾粗略逻辑。相信大家看完价投圈有关白酒的历史文章之后，就会对晓荣经常提到的，有茅台就选茅台会更有感触。 4.科沃斯最后来说一说科沃斯。科沃斯Q3业绩出了，营收同比微增，毛利率依然有45.92%的情况下，净利润基本抹完。这样的业绩和经营表现和传统价值投资的特征已经不搭了，科沃斯所处创新行业看来不能兼顾价值和成长。结合公司近期产品相对同行反响不好，普遍认为定价营销策略跟不上市场，公司管理水平存疑，销售效率偏低的问题，科沃斯在创新行业可仪仗的护城河看来并不存在。错误一，公司过往较高的资本回报率并不能代表未来：公司上市前都是小金额融资，18年上市也只募集了9.12亿。上市后货币资金仅有11.43亿，在这点家底的情况下，科沃斯做出了扫地机市占率龙头，又做成了智能清洁家电龙头添可，营收去年超150亿，利润最高的时候有20亿，去年也还有16.98亿，这样的投入回报不可谓不高。科沃斯在这个赛道上专注聚焦了多年，基于同一个AI智能化技术做扩展，也不会去造车，专注非常加分。无论是扫地机还是洗地机，当年鸡肋的产品经过持续不断优化和大力推广，科沃斯都在中国从0-1率先占领了龙头地位并引爆了行业，这种走在行业前列创新和大力投入营销的魄力，让我忽视了公司19年业绩断崖下跌，而只看到了20年业绩的起飞。科沃斯2020年之后的业绩像一个价值股一样，ROIC较高且稳定持续了几年。错误二，能被模仿的创新，不是护城河：事实证明，研发创新驱动的行业没有永恒的护城河，没人能保证自己的每次创新都非常好。创新精神和能力是没有护城河的，能够被别人模仿的创新，其实离护城河还远。错误三，今年产品周期被同行石头科技吊打：当时分析竞争格局是错判了科沃斯是六边形战士还能兼顾利润，但实际上看以上历史财务数据，科沃斯好像一直都不是很在乎利润，无论是19年的转型孵化添可，还是在各种产品研发和宣传上不惜投入，时不时的净利率会接近个位数。这点在当时看是优点，有魄力能抢占市场获得品牌心智，大规模投放渠道在创新初期是非常不错的策略，但现在看在这种宏观环境下不如降价让利带来的好处高。过往的成功实际上掩盖了其投放效率的不足。今年石头科技基于用户喜欢全能和便宜但不太在意堆参数的偏好，将产品跑量的主推型号放在非常合适的3699元档位，P10PRO这款补齐了过往没有内置语音助手的短板，又兼顾了全能还解决了贴边问题的扫地机成功地放量了。事后看，业绩比科沃斯好太多。相较科沃斯的销售费用率石头科技领先了十个点，销售效果却领先，说明当前阶段减少低效投放直接让利用户是更好的手段。过去定位高端多线出击的经营方式，在目前这种宏观情况下，没人会为不太痛点的智能买单，科沃斯当前经营策略可能面临投放效率和创新转化效率不高的问题。公司内部经营管理效率也有待提高。所以，按照科沃斯的团队实力和经营能力，实际上这笔投入就属于期待新品搏大的赛道风投，不属于稳稳健健的价值投资。但是我们还是想说：过去造就辉煌的经营策略，存在两面性，可能在当时很合适，在目前未必。但也不能全盘否定了这家勇于探索创新的年轻创新公司。我们更加深刻地理解了确定性更高的企业护城河，是不断稳健的经营，而不是基于天马行空的创新，过去有人鄙视腾讯老是借鉴别人的创意并通过强大的服务能力改善客户体验来获胜，现在我们明白了这些特质才是长期可依仗的护城河：高效的研发方式，通过优秀的组织管理做出成本优势，在产品上通过提高用户的实际体验胜出。这是企业可以长期依仗的，创新很重要，但谁也不知道哪个创新投入最终会有回报。总结：科沃斯不属于传统价值投资，利润大起大落才是常态，公司未来能否在激烈的竞争中保住目前的成果存在不确定性，不属于传统价投，仓位高的可能要认个错。科沃斯更像一个创新赛道的风险投资。但如果看好这个赛道和公司长期的发展，科沃斯毕竟营收还是维持住的，在仓位很低的情况下，终局如何犹未可知。

证券之星2023-10-30

长城汽车穆峰：2024年中国汽车智能化竞争的元年

征变化，可能还会衍生出消费电子业全新的商业模式。

金融界2023-10-30

官宣西溪湿地与玛特宇宙正式签约开启数字文旅文创系列赋能

验沉淀。元宇宙也为文旅产业带来了全新的商业模式和盈利渠道。NFT技术的应用，例如玛特宇宙平台上的品牌岛功能，使得文旅品牌可以发行自己的虚拟商品和藏品，为用户提供更为丰富和有价值的内容。 03玛特宇宙，为西溪湿地赋能在数字化与虚拟化的浪潮下，文旅的边界被不断地拓展，为人们带来了前所未有的旅游体验。西溪湿地，这片拥有千年历史的文化遗产，正处于这样一个转型的关键时刻。传统的文化和生态资源，如何在元宇宙中得到完美的再现和传承，成为了西溪湿地文创面临的挑战。作为文旅领域的标杆IP，此次正式合作，不仅是对玛特宇宙技术和平台的认可，也是对“元宇宙+文旅”前沿探索。玛特宇宙品牌岛，是品牌元宇宙营销和私域流量运营阵地，包含玛特宇宙自有社区组织玛特DAO，和以品牌为单位的元宇宙社区组织，并用Web3工具为各类型品牌提供元宇宙破圈营销和私域流量运营。未来，在这片虚拟的土地上，西溪湿地的文化、历史、生态和艺术都将得到完美展示。从古老的诗词，到现代的文创产品，从宁静的水面，到热闹的集市，用户都可以在玛特宇宙品牌岛上感受到西溪湿地的魅力。下一步，西溪湿地还将与玛特宇宙深度融合，并拓展全新的商业模式及盈利渠道。例如，「西溪有氧生活」线上+线下系列营销活动正在紧密筹备，用户领取西溪湿地专属数字藏品，可以直接兑换西溪湿地门票，或享受西溪湿地吃喝玩乐多种优惠，抽取限定大奖，更多惊喜，敬请期待。 04结语从线上到线下，从虚拟到现实，元宇宙正在重塑文旅产业。随着时代与技术的进一步发展，我们期待未来更多的文旅品牌入驻玛特宇宙，融合传统与现代，跨越时间与空间，开启一段全新的数字文旅探索之旅。来源：金色财经

金色财经2023-10-30

峰会回顾丨圆桌讨论《产业区块链 Web3的油往哪加？》

金色财经2023-10-30

汉得信息：10月27日接受机构调研，重庆德睿恒丰资产管理有限公司、亚太财产保险有限公司等多家机构参与

快的。问：技术中台这边大体是怎么样的商业模式，中台大概能卖到多少呢？答：技术中台目前售价基本上是定在百万级，当然也会有一些客户可能要求比较高，售价也会更高，可能达到千万级。对一些源码要求没那么高的，正常售价在百万级。当然还有部分客户会选择只购买其中的一部分，有可能就是一个几十万的量级。问：AIGC 中台这块，现在看到的主要落地的一些客户，他们具有怎样的用户的画像？整体收入体量在怎样一个量级？有意向签单或者说已经落地的客户里面有没有比较明显的行业的特征？答：从我们目前 IGC中台订单来看，我们的客户基本上是营收在 50亿到 100亿之间的客户。另外主要是头部的客户想去尝试数字化，想用 I及信息化来提升效率。在行业方面，目前没有非常明显的行业特征，客户群体也都是各行各业，客户对 I这件事情，有一定认知和向往，并不是客户只是想来试一试，客户希望未来能借助 IGC 去提升能力，大家在找具体的场景方面还需要花点时间。公司内部也想去推 I的一些应用，最初会觉得挺简单，但越往后做会发现要让 I跟人去做融合，要考虑的细节非常多，I毕竟是机器人，它的容错率不像人那么高。人在出现偏差的时候很容易去调整，但 I现在还做不到那个程度，中间要做很多的干预，每个业务流程想要做到相对比较放心的阶段需要做大量探讨。这对公司来说也是好事，因为这件事越难，公司的解决方案提供的价值就越多。汉得信息（300170）主营业务：为企业提供高端ERP实施服务。汉得信息2023年三季报显示，公司主营收入22.51亿元，同比上升0.95%；归母净利润4017.14万元，同比下降90.92%；扣非净利润1551.52万元，同比下降80.9%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入7.8亿元，同比上升1.25%；单季度归母净利润951.09万元，同比下降78.34%；单季度扣非净利润297.78万元，同比下降90.28%；负债率17.81%，投资收益-1983.28万元，财务费用-1280.17万元，毛利率29.85%。该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出6892.45万，融资余额减少；融券净流出693.05万，融券余额减少。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-30

加密VC Spartan创始人：Spartan怎么投资加密行业

移动优先产品交互的不同方式，并尝试新的商业模式。正因为如此，他们没有优先考虑加密货币或看到它的潜力。 2014 年底，Melody 搬到了新加坡，那里有一个规模虽小但不断增长的初创企业，对金融科技特别感兴趣。Melody 参加了许多金融科技活动，并注意到使用区块链技术的初创公司有所增加。然而，这些初创公司主要专注于区块链技术，例如管理公司股票和筹款（cap table），而不是专注于代币本身。大约在同一时间，Melody 还遇到了一家试图使用比特币作为全球支付中心货币的公司。这个想法吸引了 Melody，因为她在从中国汇款时经历过高昂的银行费用和汇率。因此，Melody 更深入地了解了比特币的潜在应用。 2017 年，Melody 决定投资 ICO 作为学习经历。这次经历加深了 Melody 对代币销售及其在全球筹集资金的潜力以及如何使用代币建立用户群的理解。同年晚些时候，Melody 和她的团队创立了 Spartan，这是一家投资和咨询公司，其目标不仅仅是投资加密初创公司。凭借投资银行的背景，他们还致力于为公司提供帮助和建议，以构建其代币发行和分销，尤其是在亚洲。自成立以来，Spartan 已与 Solana、Flow、Dapper Labs 和 Stacks 等行业巨头合作。 Spartan Group是什么？ Spartan Group 是一家区块链咨询和资产管理公司。公司由三个组成部分组成。 Spartan Advisory：Spartan Group咨询部门，帮助加密货币公司进行融资、并购和其他咨询/交易活动。 Spartan Capital：Spartan Group 资产管理部门，拥有对冲基金和风险基金工具。 Spartan Labs：Spartan Group风险工作室部门，帮助创始人共同创建公司。是什么让Spartan Group与众不同？ Spartan Advisory 的目标是后期阶段的公司，Spartan Capital 专注于种子到 A 轮融资，而 Spartan Labs 的目标是种子前阶段。通过这三个部门，Spartan 能够捕捉企业家从种子期前到后期的较长生命历程。该结构还为Spartan在不同的市场周期提供了更多潜在的收入来源。 Spartan Labs 是Spartan Group的最新实体，你能详细说明一下其背后的想法吗？ Spartan 意识到基础设施项目需要一个繁荣的生态系统来吸引开发人员构建应用程序。为了解决这个问题，Spartan Group 推出了 Spartan Labs，这是一家风险工作室，负责将项目孵化到 MVP 阶段，然后聘请合适的首席执行官并利用外部资金将其分拆出来。然而，Spartan Labs 随后意识到，最具创新性的想法往往来自外部来源，最有效的创始人不一定是受聘的首席执行官。 Spartan Labs 现在转变策略，采用共建模式，持有公司 15-20% 的股权，同时积极参与早期阶段的构思、开发、业务战略和营销。为什么“Rocket Internet”风险工作室模式在加密领域没有成功出现？ Melody 认为，新的 Spartan Labs 方法比以前的策略增加了更多价值。她强调了加密领域类似 Rocket Internet 的风险工作室模式的缺点，因为 web3 创业的成功往往源于独到的见解和对行业的深刻理解。简单地复制现有产品并添加代币不足以创建具有竞争力和差异化的产品。这就是为什么即使很多流行产品的代码库都是开源的，Rocket Internet 模型仍然不能很好地工作。 Spartan的经验还表明，与发行代币相关的快钱实际上可能会导致更快的崩溃，因为它可能没有真正的愿景或深刻的市场理解作为支持。Melody 指出，即使像 Sushiswap 这样初期成功的项目也很难在竞争中击败 Uniswap。 Spartan Group 目前对哪些行业或类型的项目感兴趣？ Spartan Labs 方面，正在积极寻求消费加密领域的机会。该团队主要由具有产品和机构背景的个人组成，热衷于探索 NFT 在消费者参与中的整合，特别是在会员资格、忠诚度积分和参与计划等领域。目标是促进高度相关且直接影响消费者的行业的发展。在投资方面，Spartan Capital 保持着广泛的使命，探索整个加密领域的广泛机会。然而，Melody指出，该集团并不关注某些领域，包括对交易所、经纪商和做市团队的投资。相反，Spartan运营着三个不同的基金，每个基金都有特定的重点：对冲基金 -> DeFi 风险基金 -> 基础设施风险基金 -> 元宇宙、游戏和 NFT 对于 Uniswap UI 费用，我们看到了关于代币和股权是否捕获价值的争论，你有何想法？ Melody 认为，代币的透明度和无需许可的性质可以加速网络增长，使其比传统模型更加敏捷。此外，代币与司法管辖区无关。它为全球运营提供了灵活性和速度。而由于有限的管辖权性质，通过股权来实现这一点要困难得多。此外，代币也是纯数字化的，具有智能合约集成。然而，虽然代币可以成为获取参与者的绝佳工具，但收入仍可能流向股权方。当代币持有者和股权持有者之间存在利益冲突时，尤其是在市场低迷时期，当公司基础的脆弱性变得明显时，挑战就会出现。此类冲突可能会暴露投资者基础和股权结构设计的缺陷。对于Spartan的投资策略，Melody表示偏爱简单的模型。要么直接投资股权，用代币作为用户奖励；或者对基础设施项目进行纯粹的代币投资，其中主要价值通常在于代币。快问快答有抱负的投资专业人士应该阅读哪一本书？ The Power Law：风险投资和新未来的创造——Sebastian Mallaby。你错过的最大投资是什么？错过了OpenSea的首轮融资。加密货币最被低估的用例是什么？优先考虑用户体验并务实地选择不完全去中心化的应用程序，以提供高质量、以消费者为中心的产品。你现在对加密货币的相反观点是什么？下一波成功的以用户为中心的公司可能会建立自己的公链，并由特定用例驱动基础设施开发。加密货币领域面临的最大风险是什么？普遍存在的加密货币繁荣-萧条周期、频繁的黑客攻击和负面宣传可能会阻碍广泛采用，并使用户、应用程序和监管机构远离该技术。来源：金色财经

金色财经2023-10-30

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