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东海证券：给予百诚医药买入评级

研究报告《公司简评报告：业绩增长强劲，商业模式优秀》，本报告对百诚医药给出买入评级，当前股价为64.5元。　　百诚医药(301096)　　Q3业绩延续高增长态势。2023年前三季度，公司分别实现营收、归母净利润7.14、2.01亿元，同比增速分别为69.7%、38.7%；Q3单季度，公司营收为2.90亿元(YoY+65.6%)，归母净利润为0.82亿元(YoY+37.6%)；公司收入端高增长延续，利润端增速主要是去年同期利息收入及政府补贴较高影响。公司过往年份收入端整体呈逐季增长态势，今年前三季度业绩高增，全年业绩可期。　　盈利能力逐季提升。2023年前三季度，公司毛利率为67.3%，较去年同期下降2.4个百分点；公司净利率为28.2%，较去年同期下降6.3个百分点。我们认为主要影响因素有：1）传统受托业务前三季度竞争加剧存在一定降价压力；2）临床CRO板块投入加大；3）高毛利权益分成收入因缬沙坦氨氯地平片受集采影响出现下降所致等。单季度来看，2023年Q1-Q3,公司的毛利率逐季提升，分别为65.7%、67.1%、68.4%；净利率小幅波动，整体呈上升态势，分别为21.8%、32.1%、28.3%。期间费用率方面，前三季度，公司销售、管理、研发费用率分别为1.0%、13.9%、21.6%，分别较去年同期下降0.3、0.2、5.4个百分点，公司规模化效应持续显现；财务费用率为-2.4%，较去年同期增加5.5个百分点，主要是利息收入减少所致。　　多指标验证公司订单充沛、商业模式优秀。2023年前三季度，公司合同负债为9055万元，同比增加39.2%；存货为8766万元，同比增加58.4%。我们认为公司研发能力强，善于难仿药及复杂制剂的研发，公司在手订单及新增订单均充沛。公司具备优秀的商业模式，自主研发技术转化项目储备充分，长期动态保持在250余个左右，且各阶段进展均有充分储备，客户粘性高。基于两项核心业务，公司拥有销售权益分成的项目达70余项，多个药品有望年底或明年年初获批，业绩有望持续增厚；伴随前端业务持续转化，公司新兴CDMO业务有望持续放量。　　投资建议：公司商业模式优秀，订单充沛，前景可期。我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为9.0、12.8、17.8亿元，归母净利润分别为2.8、3.9、5.4亿元，EPS分别是2.57元、3.62元、5.01元，对应PE分别25.1、17.8、12.9倍。维持“买入”评级。　　风险提示：药物研发失败风险，项目进展不及预期风险，行业竞争加剧及政策风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券王班研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.4%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.9亿，根据现价换算的预测PE为24.06。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级14家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为80.07。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-26

国内游戏厂商未取得版号上架至Steam平台合法吗

，与承办公安检察官多次沟通探讨数藏行业商业模式及平台运营规则，提出该平台及当事人的经营行为无罪的辩护意见，终被司法机关予以采纳，在法人被捕4个月后，公安撤销案件；代理某科技公司法人涉嫌帮助信息网络犯罪活动罪一案，经律师会见询问案情及调查取证，向承办检察官提出本案证据不足，当事人不构成犯罪等辩护意见，检察院在37天内做出不予批捕决定，最终撤案；核心优势：具有丰富的实战经验，勤勉尽责，高效主动，积极维护当事人的合法权益。已办理多起公安机关撤销案件，检察院不起诉，法院判处缓刑案件。上海曼昆律师事务所深耕Web3.0 区块链法律服务服务领域：虚拟/加密货币纠纷、刑事辩护、NFT 数字藏品、银行卡解冻、刑事合规、加密基金/项目投融资、企业法律顾问来源：金色财经

金色财经2023-10-26

Friend.tech和TimeStore 在中国真的可以吗

，与承办公安检察官多次沟通探讨数藏行业商业模式及平台运营规则，提出该平台及当事人的经营行为无罪的辩护意见，终被司法机关予以采纳，在法人被捕4个月后，公安撤销案件；代理某科技公司法人涉嫌帮助信息网络犯罪活动罪一案，经律师会见询问案情及调查取证，向承办检察官提出本案证据不足，当事人不构成犯罪等辩护意见，检察院在37天内做出不予批捕决定，最终撤案；核心优势：具有丰富的实战经验，勤勉尽责，高效主动，积极维护当事人的合法权益。已办理多起公安机关撤销案件，检察院不起诉，法院判处缓刑案件。上海曼昆律师事务所深耕Web3.0 区块链法律服务服务领域：虚拟/加密货币纠纷、刑事辩护、NFT 数字藏品、银行卡解冻、刑事合规、加密基金/项目投融资、企业法律顾问来源：金色财经

金色财经2023-10-26

中国突传重磅消息！英国《金融时报》：习近平收紧金融业控制招募近100官员将创立“新超级监管机构”

政策制定机构，中国方面很难控制新的金融商业模式，例如蚂蚁集团开发的小额贷款和支付平台。专家表示，该委员会可以更快地采取行动，堵住影子银行和点对点借贷等领域的监管漏洞。报道提到，中国领导层更加积极的角色，可能会加深中国金融体系治理的不透明性，一些观察家担心它会通过直接干预该行业，进而损害国家机构。英国《金融时报》继续援引熟悉新机构的人士称，资深国有银行家Wang Jiang已被任命为该委员会办公室常务副主任，向何立峰汇报。报道最后提到，中国央行等国家机构已经遭受了衰落。自8月份以来，一些国有银行的董事长在领导层中的地位，实际上已经超过了中国人民银行行长。

圈内人2023-10-26

META 2023Q3业绩电话会议

认为，让商业信息传递的关键之一是让这种商业模式在全球范围内有效地发挥作用，以便劳动力成本较高的国家的企业能够拥有人工智能，回复人们的消息，这样一来，他们与客户进行此类互动的成本就不会太高。因此，我认为，如果我们能够——正如我们能够推出业务人工智能一样，我认为，这可以真正释放和发展业务——大规模消息传递业务，但我们还有很多工作要做到那里。这是我认为这将如何影响业务参与的基本观点。李苏珊我很高兴回答第二个问题。谢谢，道格。显然我们还没有分享 2024 年的收入前景。您询问了一些重要的看跌期权和看跌期权，我可能会回顾一下我之前所说的有关第四季度前景的内容，只是为了强调我们认为我们所处的宏观环境是多么不稳定。我认为这显然会带来这将对明年的广告市场产生重大影响，我们将密切关注这一点。但最终，我们非常容易受到宏观环境波动的影响。当然，我们自己的广告效果是我们投入大量资金的一个领域，我们已经看到我们为营销人员带来了很多价值的增加。我们一直在提高我们提供的转化率，并为他们的广告支出提供更高的回报，因此我们认为这将是一个重要因素。我们将继续引入许多新功能，包括 gen AI 和我们的广告工具中未包含的功能，并且我们将继续改进作为广告基础设施基础的排名和投放模型。我们也将明显经历更强劲的时期，尤其是——正如您在本季度的业绩中看到的那样。因此，我认为所有这些因素都将影响 2024 年的收入前景。您还询问了明年的支出理念，支出增长是否与收入增长挂钩。显然，收入前景存在不确定性。我们讨论了 2024 年初步支出指南的内容。主要内容是基础设施支出。鉴于我们近年来增加的资本投资，我们确实预计 2024 年的折旧费用将比 2023 年增加更多。而且我们预计，运行更大的基础设施足迹将带来更高的运营成本。第二大司机正在领工资。我们预计薪资增长将受到我们原定 2023 年至 2024 年招聘溢出效应的推动。我们确实预计，到 2024 年，应用系列将成为比 Reality Labs 更大的薪资支出增长来源。此外，招聘通常会集中在技术角色，这将继续将我们的劳动力构成转向更高的成本基础。当然，最后一部分是 Reality Labs 的运营亏损，我们预计到 2024 年，该亏损将增加，包括工资成本上升带来的费用增长以及支持下一代 VR 和 AR 产品开发的非人员成本上升。费用和收入前景如何结合在一起？显然，随着我们获得更多有关明年收入前景的信息，这将产生影响。最后，我们讨论了过去介绍的框架。我们认识到，我们即将进行非常雄心勃勃的投资，包括我们现实实验室工作的长期投资，以及我们最近在人工智能路线图中添加的更新的、同样雄心勃勃的投资。我们认识到，我们必须通过随着时间的推移实现综合营业收入增长来获得投资所有这些事物的能力。所以这是我们非常关注的事情。 Operator 您的下一个问题来自美国银行美林银行的贾斯汀·波斯特 (Justin Post)。贾斯汀·波斯特伟大的。谢谢。我想我会询问有关 DSA 和 DMA 的信息，以及有关欧洲可能提供订阅服务的新闻报道。也许，马克，您如何看待 Facebook 的订阅使用？也许是有关 Meta Verified 进展情况以及您如何考虑该模型在欧洲演变的最新信息。也许我们会从那开始。至于苏珊，我知道你已经谈论了很多关于中国广告商的话题。您认为这会如何影响明年的增长？多谢。李苏珊嗨，贾斯汀。感谢你的提问。我认为其中有多个部分，我会尽力解决所有问题，但当然，如果我错过了什么，请告诉我。因此，第一个问题与在欧洲的运营有关，特别是广告的法律基础。因此，正如我们在 8 月份宣布的那样，鉴于这些地区最近的监管发展，我们打算将处理广告个人数据的法律基础发展为欧盟和瑞士欧洲经济区的同意模式。目前我们没有任何关于具体实施的进一步细节可分享。我们将继续与 DPC 和其他监管机构就我们提议的同意模式进行接触，但我们致力于尽快采取这一行动，我们将在收到更新后提供更新。您问的第二个问题是关于 Meta Verified 的。因此，我认为我们还处于早期阶段，但我们已经为全球大多数市场的创作者推出了 Meta Verified。我们不断收到创作者的积极反馈，因为我们帮助他们更轻松地在 Facebook 和 Instagram 上建立了自己的形象。我们最近还开始在部分国家/地区针对 Facebook 和 Instagram 上的企业测试 Meta Verified，并计划将来将其扩展到 WhatsApp 上的企业。这将使企业能够更轻松地在我们的应用程序上脱颖而出，并与客户建立信心，并让客户知道他们正在与正确的企业聊天。因此，我们对在那里看到的早期迹象感到鼓舞，但同样，时间还很早，现在没有太多可分享的。你问题的第三部分是关于中国广告商的。因此，中国广告商的支出在第三季度进一步加速。我们受益于一些大客户的大力投资。我们还看到其他中国广告商普遍具有更广泛的实力，我们认为运输成本降低和游戏行业监管放松等因素在这里起到了推动作用。但我认为，第三季度所有广告客户地区的增长都有所改善，甚至排除中国广告客户，收入增长也得到了很好的加速。您提到了中国广告收入是否具有可持续性。尽管我们今年看到了特别强劲的增长，但我想说的是，该细分市场存在整体增长的长期趋势，可以追溯到过去几年，也可以追溯到过去的波动时期，就像过去两年一样多年来，我们经历过因封锁而导致运输成本上升的时期，监管对需求造成压力。因此，我们认识到未来也存在波动的可能性，特别是考虑到有很多很难预测的宏观因素在起作用。 Operator 你的下一个问题来自 Youssef Squali 和 Truist 的对话。优素福·斯夸里非常感谢。有两个简单的问题要问我。首先，您能分享一下对 Quest 3 需求的早期解读吗？它已经上市 10 天了，但我想你最近三周以来一直在接受订单？它的定价至少是毛利润盈亏平衡还是不一定？其次，苏珊，当我们考虑 2024 年的增长时，您能否谈谈您在 2020 年获得的政治支出贡献，以及这如何影响我们应该如何考虑其对 2024 年的贡献？谢谢。李苏珊当然。所以你问题的第一部分是 Quest 3 的早期信号。我们没有分享对 Quest 3 的任何明确预期，无论是第四季度 Reality Labs 的收入、销量等等。但我们非常高兴 Quest 3 上市，特别是在假日购物期间。我们认为早期的评论非常棒。我们非常高兴能够推出一款产品，它将首次向很多人介绍混合现实体验。所以现在还很早。我认为我们没有更多细节。但同样，我们很高兴能将其推向市场，尤其是在假日营销季节。你的第二个问题是关于政治支出。因此，我想说的是，本季度我们看到所有垂直领域的同比正增长都在加速，除了政治领域，政治领域正在为 2022 年美国中期选举做准备。所以我要说的是，这对我们来说也只是一个非常小的垂直领域，所以没有太多可以添加的内容。肯·多雷尔戴夫，我们有时间回答最后一个问题。 Operator 当然。谢谢。这将来自罗斯桑德勒与巴克莱银行的血统。罗斯·桑德勒伟大的。嘿，马克，回到人工智能代理主题。我知道现在还为时过早，但与 Meta 多年来在 FoA 中制定的其他重大举措相比，您如何评价围绕这些 AI 代理和 AI Studio 的总体战略？这比故事过渡或卷轴过渡更大还是一样大？对此有什么高层次的想法吗？然后提供回复的成本，尤其是贴纸和图像，比聚合动态消息的核心业务要贵一些。那么我想问题是贵了多少？您可以采取哪些措施来降低成本？多谢。马克·扎克伯格好，当然。就其规模而言，很难预测，因为我认为没有人建造过我们在这里建造的东西。我的意思是，这与 OpenAI 正在用 ChatGPT 做的事情有一些类比，但这与我们正在尝试做的事情有很大不同。也许我们正在做的元人工智能部分与他们正在做的工作类型重叠，但人工智能角色部分，有消费者部分，有商业部分，有创作者部分。我只是不确定其他人也在这样做。当我们开发故事和卷轴之类的东西时，之前有一些市场先例。这里有非常令人兴奋的技术。但我认为，在一个领域处于领先地位并开发一项新事物意味着你不太知道它会有多大。但我预测，我确实认为围绕生成人工智能的基础技术将有意义地改变人们使用我们构建的每个不同应用程序的方式。我认为对于 Feed 应用程序来说，随着时间的推移，人们消费的更多内容将由人工智能生成或编辑。其中一些创作者现在将拥有所有这些工具来使内容变得更容易、更有趣。我认为随着时间的推移，也许我们甚至会达到这样的程度：我们可以根据人们可能感兴趣的内容直接为他们生成内容。我认为，这可能非常引人注目。在消息传递方面，我认为我们看待这些人工智能的方式与这种方式直接相关，你可以使用 Meta AI 或任何这些不同的人工智能发送消息，无论是为了好玩，你都有一个关于某事的问题，您想帮助做某事，您想玩游戏，或者您想与企业发送商务消息，或者您想与您最喜欢的创作者互动，否则他们通常没有时间回复您消息，但现在他们有了代表他们的人工智能。我认为这会影响某种消息传递行为。它将极大地改变广告业。这将使投放广告变得更加容易。以前基本上必须创建自己的创意或图像的企业现在不必这样做。他们将能够测试更多版本的创意，无论是图像还是最终的视频或文本。这确实令人兴奋，尤其是与推荐人工智能结合使用时。在硬件方面，我的意思是，显然，我们刚刚推出的智能眼镜，我们认为是最终实现增强现实的显示器和全息图的先驱，我认为我们最终仍将实现这一目标。距离并不遥远。但我认为，现在通过智能眼镜提供人工智能的能力可能最终成为一个杀手级用例，甚至在你进入增强现实类型的用例之前。所以我认为你基本上会看到——这是一项非常广泛且令人兴奋的技术。坦率地说，我认为这就是为什么在科技行业工作如此棒的部分原因，对吧，每隔一段时间，就会出现这样的事情，就像改变一切，让一切变得更好，你有能力只要发挥创造力并重新思考您正在做的事情，以便为您所服务的所有人提供更好的服务。我的意思是，我只是认为创建这样的公司充满活力和乐趣。但是，是的，现在很难预测即将出现的指标，比如人工智能和人类之间的消息传递的平衡是什么，或者人工智能内容和人类内容之间的平衡和反馈或类似的事情。但我的意思是，我非常有信心这将成为一件事，并且我认为它值得投资。对于效率和成本的问题，我认为首先最重要的是专注于产品市场契合度。我们显然非常关心效率，对吗？我的意思是，我们公司的资本支出成本非常高，这是影响公司经济模式的主要因素之一。因此，一方面，随着我们可以提高效率，我们能够做一些事情，比如训练更大的模型并为更多的人服务，而目前，基于基础设施的数量，我们将遇到瓶颈。我们已经达到了我们渴望达到的规模。因此，在短期内，效率的胜利将主要是为更多的人提供更好的产品。但随着时间的推移，我们将继续致力于此。我认为我们已经能够在硬件和计算效率方面做得很好。从长远来看，一旦我们对这些产品的需求有更多的了解，我们就能够在此基础上推动经济模型。但我们将始终致力于这一点，但我认为我们仍处于该曲线的早期阶段。肯·多雷尔伟大的。感谢您今天加入我们。感谢您抽出宝贵的时间，我们期待很快再次与您交谈。 Operator 今天的电话会议到此结束。感谢您加入我们。您现在可以断开线路。

老虎证券2023-10-26

Placeholder：人工智能属于链上

议再到社交网络，这开启了一系列新功能和商业模式。代理可以根据需要为自己的资源付费——无论是计算资源还是数据资源——这是一个好主意。它可以在去中心化交易所交易代币以获得不同的服务，或者利用 DeFi 协议通过机会性借贷或从其资产中赚取收益来优化其财务运营。它可以在 DAO 中投票，甚至可以为其功能收取代币费用，并与其他专门代理进行信息交易以换取金钱。其结果是形成了一个庞大而复杂的经济体，由专门的人工智能代理通过去中心化消息协议和链上交易信息相互通信，同时承担必要的成本。这在传统金融体系中是不可能做到的。考虑一下这个想法的后果：如果代理在链上行动——即使他们认为是链下的——我们最终会得到一个公开的、不可变的、经过加密签名的他们随着时间活动的记录。区块链将确保大规模人工智能的安全部署，使我们能够执行诸如审计代理的互联网行为、区分机器制作和人造内容以及根据机器的链上活动为机器构建身份和声誉系统等事情。它将帮助我们和他们识别和奖励好的参与者（用代币或声誉），惩罚不好的参与者（例如，通过削减），并判断哪个代理在特定任务上比另一个代理表现更好。然后，代理将能够根据他们的链上历史记录来决定依赖谁，由于区块链数据的开源性质，他们可以轻松访问这些历史记录。为了实现这一愿景，许多工作正整合在一起。得益于新的共识机制和扩展解决方案，区块链基础设施正在迅速变得快速且廉价。智能合约钱包和“钱包即服务”（WaaS）提供商将使代理能够进行交易；与此同时，新兴的账户抽象技术可以允许人与代理之间的交互，我们可以授权代理从我们的钱包中进行支出。我们可以使用代理的公钥作为标识符来构建注册表和信誉系统（例如，包括阻止列表或削减机制）。我们甚至可以与 DAO 拥有的代理一起玩，尝试新的商业模式；也许一些代理将生活在自己的第 2 层网络上，由分布式的运营商社区拥有和管理。这些想法最初看起来有些牵强，但事后看来却非常明显。当然，智能合约将调解代理人之间的商业活动，就像法律合约管辖人类的活动一样。当然，代理商将使用由数字资产支持的互联网金融系统，而不是银行和信用卡。当然，代理将通过去中心化协议使用加密身份来相互识别、通信和交易。我没有看到其他解决办法：人工智能属于链上。来源：金色财经

金色财经2023-10-26

乐普医疗（300003）2023年三季报简析：净利润减25.22%

亿元，每股收益均值在1.18元。公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速只要达到7.2%，就能撑起当前市值。重仓乐普医疗的前十大基金见下表：持有乐普医疗最多的基金为华宝中证医疗ETF，目前规模为270.03亿元，最新净值0.3869（10月25日），较上一交易日下跌1.98%，近一年下跌19.24%。该基金现任基金经理为胡洁。最近有知名机构关注了公司以下问题：问：如何看待今年的股权激励目标？答：今年一季度时公司还是非常有信心的，包括到现在为止公司内部也没有放弃，但是需要看反腐政策的后续情况，毕竟目前还是受到了一定影响，产品销售渠道没有之前那么畅通。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-26

读者传媒（603999）2023年三季报简析：营收净利润双双增长

收账款/利润已达350.83%）公司商业模式常年稳定，推荐使用绝对估值来预估公司现值，该公司业务较难准确预测，建议用保守方式检视当前估值水平，如果按照当前市值回推，该公司未来5年业绩复合增速要达到65.7%这种爆表速度，才能撑起当前市值，市场对其预期可能过热。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-10-26

撬动180亿美元的机遇——NFT领域的下一个发力点

让的。销售数字粉丝收藏品来创收是一种商业模式。另一种商业模式是免费赠送 NFT……是的，免费。它的工作原理如下：免费的 NFT 可以作为营销和客户获取工具。他们可以通过将用户引入娱乐行业的传统收入来源来间接增加收入：演唱会门票销售；音乐专辑；商品销售等。例如：Gemie是一个专注于娱乐的元宇宙平台，支持虚拟音乐会。下一代的狂热粉丝将在找到合适的产品并准备好供消费者采用时开始出现。虽然还不是黄金时段，但我们越来越接近了。文化转折点将在以下情况出现：早期采用者在他们的粉丝群体中展示他们最喜欢的数字收藏品；名人在社交媒体上积极讨论他们的 NFT。我预测这股浪潮将从亚洲开始，然后扩展到西方。可能需要 9 - 18 个月，但它会发生。一旦对粉丝收藏型 NFT 的关注开始增加，它就会迅速爆炸。还记得 2021 年 NBA Top Shot（体育）吗？来源：金色财经

金色财经2023-10-26

宝马：供应链多元化不代表退出中国市场

，并不代表完全离开中国；自由贸易是集团商业模式的基础。此前欧盟委员会对中国电动车展开反补贴调查，目前宝马进口至欧洲的iX3电动车在中国工厂生产，集团还计划于明年开始出口电动Mini Cooper。而宝马财务总监Walter Mertl亦曾表示，不支持对中国进口电动车征收惩罚性关税，认为欧盟的调查将对在中国开展业务的车厂造成伤害。

金融界2023-10-26

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