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华纳兄弟的灾难——好莱坞罢工
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头的持续竞争格局，没有围绕这些服务建立商业模式。来源：Finviz 持续罢工电影公司现在正面临着几十年来第一次编剧和演员的双重罢工。今年5月，美国编剧协会一直在罢工，随后7月，美国演员协会和美国电视广播艺术家联合会也举行了罢工。 9月，华纳兄弟等公司正面临着秋季电视剧阵容不足、影院上映有限以及没有新内容的流媒体服务的问题。在过去，有线电视网络还可以通过老节目和现场体育赛事来留住客户，而观众则被困在长期合同中。但在新的模式更关注流媒体服务，观众可以很容易地取消订阅，从而削弱媒体公司。流媒体面临巨大冲击投资者将密切关注未来的业务部门如何应对罢工。DTC业务最大的缺点是服务很容易取消。上个季度，Max和Discovery+的美国用户仅为5400万，低于上一季度的5530万。随着用户转向15美元的Max服务，ARPU继续上升，该服务每月价格为15美元，免广告。图：华纳兄弟公司23年第二季度的报告订户数量在第三季度不会有太大影响，但华纳兄弟很快就会遇到缺乏新内容的问题。最大的问题是，当DTC部门在23年第二季度小幅亏损300万美元，仅接近调整后EBITDA盈利时，业务会在多快的时间内受到损害。由于没有新电影上映，电影公司部分将完全崩溃。长期的罢工至少在未来的一段时间内，最终不得不摧毁这项业务。电影公司第二季度的收入为26亿美元，与去年的34亿美元相比已经大幅下降。由于有线电视的削减，网络部门的收入为56亿美元，目前正在持续下降，但由于TBS和TNT等拥有体育版权的频道，以及由于缺乏新内容而面临较少立即取消订阅的网络，这一收入不太可能受到影响。电影公司和DTC业务的未来面临的最大风险是新内容的停止。这些业务部门加起来价值53亿美元，明年如果没有新的内容，将面临相当大的下滑。除了明年没有新内容的DTC服务遭到破坏外，华纳兄弟已经背负了447亿美元的净债务。该公司利用杠杆收购了华纳兄弟，最糟糕的结果可能是2024年业绩非常疲弱，亏损不断增加，DTC业务不确定的未来打击了该股。上季度调整后的EBITDA利润为21.5亿美元，其中大部分来自网络部门，该部门长期处于下滑状态。该部门第二季度的预估EBITDA利润下降了8%。华纳兄弟面临的问题是，由于几个月没有原创内容，网络部分持续下滑，而DTC部门由于数月没有原创内容而崩溃。与此同时，奈飞、亚马逊和苹果都有能力承受任何损失，并在罢工结束后继续投资。结论关键的投资者要点是继续避免投资华纳兄弟，因为好莱坞罢工带来的不确定性。这家媒体巨头负债累累，明年如果没有新的原创内容，公司的未来可能会受到重大打击。 $Warner Bros. Discovery(WBD)$
老虎证券2023-09-05
民生证券：给予苏文电能买入评级
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投资建议：公司EPCOS业务体系完善，商业模式稀缺，下游工商业客户资源丰富，我们预计公司2023-2025年营收分别为34.12、47.19、64.70亿元，对应增速分别为44.7%、38.3%、37.1%；归母净利润分别为4.53、6.19、8.29亿元，对应增速分别为76.7%、36.7%、34.0%，以9月5日收盘价作为基准，对应2023-2025年PE为16X、12X、9X。维持“推荐”评级。　　风险提示：收款不达预期风险，市场竞争加剧风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券范超研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为63.23%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.54亿，根据现价换算的预测PE为16.2。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级11家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为43.3。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-09-05
知名金融分析师：传统投资者转型加密投资的四个误区
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，传统投资者通常不理解四件事： 1. 商业模式：加密协议和应用程序以收费方式销售产品，并为此产生成本。这一基本原则与任何其他业务没有什么不同。非加密投资者对 i)“加密货币”一词，ii)非法定货币单位，以及 iii)价值增值感兴趣。大多数代币不是货币。将代币与货币混为一谈是不必要的混淆。引入一种新的记账单位是一种范式转变。人们很难理解这一点。这削弱了他们现有的观点，即法币是唯一的价值晴雨表。加密货币的增值不像拥有股票那么简单。这种差异主要是由于监管。我预计加密货币的增值将变得标准化。 2. 经营杠杆：加密协议已经并且有潜力成为高利润的。他们拥有 tradfi 投资者所说的经营杠杆。他们的成本并没有与收入成比例地增加。tradfi 投资者误解了收入增长时的盈利潜力。 3.持久力：一家公司的持久力，也被称为竞争优势或护城河，来自其知识产权、品牌、网络效应或监管捕获。然而，在加密货币中，没有知识产权的所有权。加密是开源的。代码被复制并用于创建现有协议的新版本。因此，企业享有的持久力不适用于加密货币。tradfi 投资者因为缺乏护城河而回避。他们误解了，没有拥有知识产权，护城河仍然可以存在。护城河在于协议的网络效应。 4. 估值：对加密资产进行估值是困难的。没有一种普遍接受的方式来评估代币的价值。因此，tradfi 投资者错误地认为加密货币主要是投机。有很多方法可以对估值进行三角测量。我相信大多数协议将被视为具有代币等价现金流的生产性资产。一小部分代币也将具有价值资产存储的属性。我们非常喜欢你对 Crypto Clarity 的研究。我们喜欢在推特上主持“加密基本面投资”和你的文章“加密基础不重要……是吗?”那么，基本面对加密货币很重要吗？你认为什么时候基本面会更重要？基本面的重要性反映了采用曲线。在加密货币的早期，基本面并不重要。他们现在更重要了。它们在未来会更加重要。基本面正在发挥越来越重要的作用，因为： 1. 指标存在：DeFi 夏季诞生了许多应用程序，并产生了需要跟踪的指标，包括开发人员活动、网络使用、费用和成本。这些指标以前并不存在。没有指标就没有基本面分析。 2. 资本形成：加密货币在全球变得越来越重要。行业的发展和采用需要资金。当投资者能够切实评估他们所投资的项目并能预测其价值时，他们更愿意配置资本。 3.历史类比：加密市场与几十年前的股市类似。近几十年来，股票基本面分析越来越受欢迎。随着市场的成熟，变得更加复杂，理解和监管的基本面变得更加重要。股票、信贷和大宗商品市场也遵循类似的规律。加密货币也将如此。我认为监管可能是加密货币基本面的分水岭。提高加密市场的信心和完整性将为更多投资者进入铺平道路。他们会运用自己最擅长的东西，基本面分析。你目前正在研究或感兴趣的加密主题是什么？在 FTX 后的低交易量市场中，催化剂至关重要。基本论文承销投资和催化剂驱动仓位大小。我认为，在宏观经济之外，明年最大的两个催化剂是 EIP -4844 和比特币减半。我在这两个方面花了很多时间。对于那些想在 2023 年进入加密基础投资领域的新投资者，你有什么建议要分享？是有用的。这远远超出了 2023 年的基本面投资范围。加密货币不是一个专家的行业。事实上，你在过去的十年里没有从事加密行业并不重要，因为没有人从事过。事物变化如此之快，以至于两年前的见解在今天已经不那么适用了。所以你并不比那些已经在这个行业里的人落后太多。我开始写 Crypto Clarity 时有三个目标： I )提高我的知识， ii )与他人分享这些知识，以及 ii i)利用我的知识和价值为他人提供加密投资。如果你为别人提供了价值，你也会得到回报。你是如何在你的基础研究中使用 Artemis 的？ Artemis 是我最常用的工具。去看看我去年发表的 50 多篇文章吧。Artemis 的来源最为广泛。Artemis 是我用来提取链数据并轻松比较协议指标的工具。我还用它在 Excel 和 Google Sheets 中创建仪表板和模型，只需点击一个按钮就可以更新。查看我在 Artemis 示例模板上构建的以太坊模板。保持好奇。来源：金色财经
金色财经2023-09-05
The RightsVerse Lab：以认养一头牛为例看数字原生企业如何实现数据资产入表
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这样的数字原生企业的数据资产是深入到“商业模式”骨髓里的。可以说，离开了数据资产企业的核心竞争力就荡然无存。 2023年1季度，认养一头牛闯关主板IPO获上交所受理，拟募资18.51亿元，这也宣告着认养一头牛走上挂牌上市的资本之路。公开资料显示，认养一头牛一直走的是重资产发展模式，创立之初就开始自建牧场。截至目前，认养一头牛已经建立了7座现代化牧场，一座智造工厂，奶牛存栏超过6万头。今年，第二座工厂将建成投产，新的大型牧场也在建设之中。但外界更感兴趣的是其“数智化”运营模式。从招股书可以看出，认养一头牛目前所运营的自有牧场，基本都是在2018年下半年后才被其纳入麾下或才成立，而认养一头牛于2016年、 2017年便已推出“牧场共建人”“联合牧场主”活动，与伊利、蒙牛等倚重线下渠道的传统奶企相比，认养一头牛的主要销售渠道是在线上，其数智化运营早已开启。通过将数据资产入表，认养一头牛这样的企业不仅更能够获得资本市场认可，还可以更好地管理和利用数据，实现“数智化升级“，为用户提供更加个性化、精准的产品和服务。然而评估数字原生企业的数据资产是一个复杂而关键的过程，涉及多个维度和指标。在这方面，可以通过对标估值法的方式来进行评估。——如果同在数字原生赛道，有同类的公司比认养一头牛早拿到了投资机构的投资，那么他的估值具有一定参考意义，比如A轮左右的公司也可以通过行业对标公司类似业务阶段时的融资情况进行估值。而当公司业务有了更大的规模和数据之后，则可以有一套相对可量化的估值逻辑，这时候的估值通常采用关键业务指标倍数的方法，但初期公司，由于增长速度快，通常可以获得更高的价格。现在问题的关键是数字原生企业的数据和商业模式纠缠很深。而商业模式往往是独一无二的。好的商业模式往往是独一无二的，竞争对手无法模仿，也很难在同行中找到对标企业。此时，数据资产估值可以参考“回报率”倒推，比如说，按照上市回报率或并购回报率倒推，通常应用在有明确上市预期的公司。具体的操作方式是假设公司在N年后实现上市或退出，用退出当年的财务预测作为基础，以当前市场P/E或P/S倍数计算出未来上市后的公司价值，扣除可能的稀释之后（至少考虑Pre-IPO和IPO两轮稀释），可以计算出对于投资人的IRR回报。再基于这个推算，测算当前公司的数据资产估值估值会落在什么样的区间。比如说，几乎所有的数字原生企业都可以对标腾讯。腾讯作为一家数据原生企业，拥有海量用户数据和丰富的社交、娱乐、支付等数据资产。腾讯通过对这些数据的处理、分析和挖掘，构建了多个商业模式。首先，腾讯利用用户数据资产进行广告营销。通过深入了解用户的兴趣、偏好、行为等，腾讯能够提供精准的广告投放服务，帮助广告主更准确地找到目标用户群体，提高广告投放的效果。同时，腾讯还通过数据分析和挖掘，为广告主提供用户画像、行业趋势等相关报告，帮助他们做出更有针对性的营销决策。其次，腾讯通过对用户数据的挖掘和分析，提供了一系列增值服务，形成了多个商业模式。比如，他们基于社交数据资产开展社交游戏业务，开发了众多畅销的游戏产品，通过虚拟物品的销售实现盈利；他们还通过对用户支付数据的分析，推出了金融科技服务，如微信支付、理财等，提供便捷的金融服务并获得收益。另外，腾讯利用用户数据资产开展大数据分析与研究，为政府和企业提供相关服务。他们通过对大数据的分析，为政府决策提供参考意见，例如智慧城市建设；同时，他们还为企业提供大数据解决方案，帮助企业进行市场研究、用户行为分析等。以下是数据原生企业数据资产入表时一些常见的评估纬度和要点： 1. 数据规模和质量：评估数据的规模和质量是非常重要的。考虑到数据规模的大小、数据的价值和可用性，以及数据的准确性和完整性等因素。 2. 数据来源与获取方式：了解数据的来源和获取方式，包括自采集、用户提供、第三方数据等，以及对数据获取的可持续性和合规性进行评估。 3. 数据结构与组织：评估数据的结构化程度、标准化程度和组织方式，包括数据的格式、命名规范和分类体系等，以确保数据的易用性和互操作性。 4. 数据分析与应用能力：评估企业对数据的分析和应用能力，包括是否具备数据分析团队、数据分析技术和工具的应用水平，以及数据驱动的决策过程和效果等。 5. 数据安全与隐私保护：评估企业对数据安全和隐私保护的措施，包括数据加密、权限控制、数据备份和恢复等，以及是否符合相关法律法规对数据隐私保护的要求。 6. 数据价值与商业模式：评估数据对企业商业模式和增长的价值，包括数据的商业潜力、市场需求和竞争优势等，以及数据资产的经济价值和回报预期等。 7. 可持续发展与创新：评估企业对数据资产的可持续发展和创新能力，包括数据的持续采集和更新、技术的创新和应用、数据伙伴关系的建立等。（The RightsVerse Lab刘四海供稿，The RightsVerse Lab持续关注数字资产、数字营销、数字权益在全球的发展）来源：金色财经
金色财经2023-09-04
ESG投资未死，这些公司仍然是ESG股票
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些公司也在努力将社会意识主题与更广泛的商业模式联系起来，让投资者看到其中的价值。仅在上一季度，就有多家不同市值、不同行业的公司试图从两方面来宣传这项工作：他们说，是的，推动与环境、社会和公司治理有关的事业是件好事。但这对企业和股价也有好处。 Williams的CEO Alan Armstrong在本月初的能源公司财报电话会议上说："对我们来说，可持续发展意味着以一种能为永久股东创造价值的方式经营我们的业务。在电话会议前一周，该公司发布了2022年可持续发展报告，并完成了气候问卷调查。化工生产商LyondellBasell Industries(LYB)表示，该公司发现，实施可提高产量和降低能耗的系统，每年只需花费5万美元，就可实现140万美元的价值。CEO Peter Vanacker表示，该项目将减少超过9千吨的二氧化碳排放量。 Carrier Global(CARR)的CEO David Gitlin在上个月的财报电话会议上表示，Carrier Global的持续增长和持续强劲的积压订单与该公司"倾力投入"可持续发展和健康建筑趋势的决定密不可分。同样，Lowe’s的CEO Marvin Ellison在本周早些时候的零售商电话会议上也表示，生产力和可持续发展"相辅相成"。Constellation Energy(UNCH)CEO Joseph Dominguez表示，Constellation的部分优势在于其无与伦比的清洁能源发电设施网络。 Dominguez本月早些时候对分析师说："这一切都转化为一种独特的能力，为我们的客户提供他们所希望的能源成本和可持续发展解决方案的确定性，并最终导致利润率的扩大和为你们带来更好的价值。企业对企业的机会一些高管还指出，如果他们的产品具有可持续发展的倾向，就有机会达成更多交易。工程公司Jacobs Solutions(J)的CEO Robert Venkat Pragada说，该公司的产品组合以可持续发展为主题，如水资源短缺、重新定位和能源转型。与此同时，Ansys(ANSS)正在提供工程模拟软件，帮助飞机发动机制造商Pratt & Whitney从50%使用更可持续的混合燃料到接近100%使用混合燃料。这一趋势已经在微软(MSFT)的市值阶梯上一路攀升，在这家软件巨头上个月的财报电话会议上，微软的"可持续发展云"产品也得到了提及。微软的可持续发展产品利用其庞大的软件生态系统，帮助企业在信息技术、运营和价值链方面采取积极措施。据微软CEO Satya Nadella介绍，Land O'Lakes和REI等企业已经使用了该软件。包装公司WestRock(WRK)的CEO David Sewell表示，好市多曾与该公司接洽，希望用更环保的纤维替代品取代多包装饮料上的塑料把手。这是与该批发巨头合作的一部分，还包括帮助实现生产线自动化和提高包装速度。在本月早些时候的WestRock财报电话会议上，Sewell告诉听众们："这只是WestRock凭借其独特能力实现增长的众多例子中的一个"。
金融界2023-09-04
新管理层带来全新血液云服务新秀增长空间再度打开
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价模式。随着公司在未来24个月内进入其商业模式转型的最后阶段，我们预计该公司的营收指标将会加速增长。 Splunk的重组始于2022年3月，当时Gary Steele被任命为首席执行官。Steele此前曾担任安全即服务提供商Proofpoint的首席执行官。Splunk之前的管理困境给公司真正的增长和盈利能力蒙上了阴影。根据该报告，Splunk在2020财年转向年度发票模式，导致近几年的自由现金流为负，后来再次转向云模式，导致2021财年和2022财年的营业利润率为负。Thill写道:现在，这些过渡已经基本结束，新的管理团队已经到位，财务模式现在更加直接了。这位分析师表示，新的管理层、新的战略以及激进投资者Starboard Value自2022年10月以来的参与，都应该会改善投资者情绪。在投资Splunk的同时，Starboard还入股了云计算软件公司Salesforce，这有助于控制成本，合理安排开支，并确保合理的资本配置。 Thill表示:SPLK去年的重点已明显转向盈利增长，同时实行严格的费用管理。 Thill写道:随着收入增长在规模上稳定下来，我们认为Splunk的更大机会在于提高运营效率和盈利能力。特别是，我们认为，随着该公司摆脱短期云目标，并在安全+混合云上加倍下註，从24财年开始，该公司的自由现金流利润率有重新加速的空间。 Splunk上周公布了第二季度财报，在经歷了2021年和2022年的暴跌之后，该公司股价在2023年迄今上涨了36%。
金融界2023-09-04
东吴证券：给予九州通买入评级
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亿元，项目落地后有望重构公司轻资产运营商业模式，减少对传统债务融资方式的依赖，实现多元化收益。　　盈利预测与投资评级：公司基础分销及新兴总代业务持续增长，我们维持公司2023-2025年归母净利润24.4/28.3/32.4亿元，对应当前市值的PE为12X/10X/9X，维持“买入”评级。　　风险提示：经营模式风险、政策风险、市场竞争风险、应收账款发生坏账风险。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司朱言音研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.29%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.31亿，根据现价换算的预测PE为11.54。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为16.02。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-09-04
Gods inveseiture D3Ai游戏公链全球发布会将于9月5日在澳门盛大启幕
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表着技术创新的无限可能，也预示着全新的商业模式、更加包容和多元的社会价值观，以及前所未有的用户体验。当我们走进这扇大门，每一步都可能改变现有的游戏规则，重塑行业标准，甚至颠覆我们对现实和虚拟世界的基本认知。我们期待每一位参与者能够在这次会议中找到自己的位置，无论是作为引领者、参与者，还是观察者。因为这不仅仅是一场属于某个公司或某个个体的盛会，它是一次全人类对未来可能性的集体探索和共同见证。所以，让我们共同期待和见证，一同走进这扇通往全新游戏世界的大门。来源：金色财经
金色财经2023-09-03
浙商证券：给予亚信安全买入评级
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该产品获得客户高度认可，公司在SaaS商业模式的变化中有望持续引领行业趋势。　　在平台与产品的联动效应下，公司核心赛道的优势持续增强，终端安全、云安全、态势感知、高级威胁治理、数据安全等核心产品与平台成为公司快速发展的主动力。2023H1公司终端安全、云安全、高级威胁治理等核心标品收入合计同比增长20%，态势感知平台产品收入同比增长34%，数据安全平台产品收入同比增长38%。　　盈利预测与估值　　考虑到公司上半年收入同比下降但收入结构向好、毛利率提升，我们预计公司2023-2025年营业收入为20.30、24.80、30.87亿元，归母净利润1.33、1.84、2.58亿元。参考2023年9月1日收盘价，对应2023-2025年PE为56、40、29倍，维持“买入”评级。　　风险提示：利润持续修复不及预期；新业务拓展不及预期；下游客户需求复苏不及预期；市场竞争加剧。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为36.48%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.62亿，根据现价换算的预测PE为46.05。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-09-03
央行数字货币研究所所长穆长春：数字人民币实现了对货币发行和支付体系一次重大升级
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稳步实现支付工具的升级，整个支付市场的商业模式不用改变，监管模式也不需要改变，按照谁家的孩子谁抱的大方向，根据原有的监管职责和权限进行机构型和功能型的监管，同时由于处理成本的降低，支付市场参与方的成本也会降低，社会的整体福利因此而提高。当然我们要升级的还有批发支付场景所用的支付工具，目前支持批发支付的银行间支付系统，商业银行行内的系统都是运转非常正常，而且非常高效，能够满足经济发展的需要。为了避免现有系统和资源的浪费，不需要用央行的数字货币系统进行替代，但是可以通过实现数字人民币与原有电子支付工具和商业银行的存款体系全面互通无缝衔接，另外对于原来没有覆盖的金融市场的基础设施可以利用数字人民币进行结算，并应用智能合约实现付款交割DvP和PvP，提高批发支付的效率。
金融界2023-09-03

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