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中美欧稳定币监管法案梳理有哪些巨头在布局？

头建立合作伙伴关系。 Circle 的商业模式独具特色，本质上是 “无息负债套利”。它通过持有美元现金和短期国债为 USDC 提供 1:1 担保，从中赚取担保资产收益。在美联储维持高利率环境下，USDC 储备的年化收益率超过 5%，仅 2025 年第一季度就为 Circle 带来约 2.1 亿美元的利息收益。更多内容可点击：《Circle上市引爆市场稳定币成为机构与散户的新共识》 Tether： Tether 公司发行的 USDT 是首个主流稳定币，也是目前市值最大的稳定币，截至 2025 年 6 月，其市值超过 1500 亿美元，占全球稳定币市场份额接近三分之二。然而，USDT 的发行人 Tether 多年来透明度饱受质疑。尽管如此，USDT 在市场上依然占据着重要地位，其广泛应用于加密资产交易，解决了大部分加密资产交易所因合规程度不高、无法获得商业银行体系支持而不能用法定货币出入金的问题，成为加密资产领域重要的交易媒介。但随着监管的逐步加强，Tether 也面临着越来越大的合规压力，未来其在稳定币市场的发展走向充满变数。如《GENIUS 法案》会削弱 Tether 在稳定币领域长期以来的主导地位。根据 Tether 最新季度储备报告（截至 2025 年 3 月 31 日），USDT 的储备中最多只有 85% 符合 GENIUS 法案的合规标准，未达到支付稳定币所要求的 1:1 完全抵押比例。此外，Tether 的审计机构 BDO Italia 并非美国注册会计师事务所，其储备报告也不符合美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）规定的审计标准。即使 Tether 每月发布报告，其格式也无法满足 GENIUS 法案要求。一旦 GENIUS 成为法律，USDT 将被排除在现实世界金融体系之外。更多内容可点击：《稳定币巨头Tether主导地位能否经受住美国稳定币法案考验？》 WLFI： 2025 年 3 月 25 日，由特朗普支持的去中心化金融企业 World Liberty Financial（WLFI）宣布推出与美元挂钩的稳定币 USD1。USD1 由美国政府短期国债、美元存款和其他现金等价物 100% 支持，初始在以太坊和币安智能链区块链上铸造，并计划未来拓展至其他协议，致力于保持与美元 1:1 交易。 PayPal： 2023 年 8 月 7 日，支付巨头 PayPal 推出以美元计价的稳定币 PayPal USD（PYUSD）。PYUSD 一经推出便备受关注，其完全由美元存款、短期美国国债和类似现金等价物支持，能与美元实现 1:1 兑换。PayPal 首席执行官 Dan Schulman 表示，向数字货币转变需要稳定工具，PYUSD 正具备这一特性。沃尔玛、亚马逊： 2025年6月13日，华尔街日报有报道指出：沃尔玛（Walmart）和亚马逊（Amazon）在美国市场探索发行自有稳定币，或在自家商户生态中用于支付及结算。据消息人士称，此举可将大量现金和刷卡交易转移出传统金融体系，降低数十亿美元手续费，并加快支付速度。摩根大通： 2025年6月18日，彭博社报道指出：摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）将启动一项名为 JPMD 的代币试点，该代币代表这家全球最大银行的美元存款，表明金融机构正进一步深入布局数字资产领域。将在与 Coinbase 相关的区块链上试点发行存款代币 JPMD。根据摩根大通区块链部门 Kinexys 的全球联席主管 Naveen Mallela 接受采访时表示，在未来几天内，该行将进行一笔交易，把一定金额的 JPMD 从银行的数字钱包转移至美国最大加密货币交易平台 Coinbase Global Inc.。 3.欧洲涉足稳定币领域的巨头法国兴业银行： 2025年6月10日，法国兴业银行旗下加密货币子公司SG-FORGE（下称“SG”）宣布，计划发行一种可公开交易的美元稳定币，交易预计将于7月启动。作为法国最大的商业银行集团之一，法国兴业银行此举备受关注。然而，这并非SG首次发行稳定币，其曾于2023年推出欧元稳定币，但采用范围有限。推出美元稳定币后，SG将同时拥有欧元和美元这两种最重要的国际货币稳定币，这使其能够为客户提供更完整的“法币—数字资产”桥梁服务，满足跨币种交易、结算、对冲等复杂需求，提升其数字资产平台的综合吸引力和黏性。德意志银行： 2025年6月，有消息指出，德意志银行正在探索将稳定币技术融入其业务的创新方式。该行数字资产和货币转型主管 Sabih Behzad 透露，该行正在考虑推出自己的稳定币，或在金融行业内建立联盟。德意志银行正在考虑创建一个代币化存款系统，以简化支付流程并提高交易效率。该银行还在评估是否将自己定位为数字资产的储备管理者，或发行专有的数字代币。西班牙桑坦德银行： 2025年5月29日，据彭博社报道，西班牙桑坦德银行（Banco Santander SA）计划拓展其数字资产业务，早期计划包括推出稳定币，并在Openbank为其零售客户提供加密货币服务。消息人士透露，该稳定币计划仍处于初步阶段，Openbank已申请在新的欧盟监管框架下提供零售加密货币服务的许可证。 Revolut：金融科技巨头 Revolut于2024年7月取得英国银行牌照后宣布将投入稳定币市场。公司发言人表示：希望扩大其加密货币产品，采取合规第一的方法，成为整个加密货币社群的安全港。资料来源：金色财经、艾盈、华尔街见闻、彭博社、证券时报、联合早报、新浪财经等

金色财经06-19 16:35

规模效应壁垒决胜新兴消费！泉果基金掘金宠物经济、AI智能驾驶赛道

和安全性，还创造了一系列新的消费场景和商业模式，如自动驾驶出租车、无人配送车、智能停车场等。从产业链角度来看，AI智能驾驶涉及到汽车制造商、科技公司、零部件供应商、芯片制造商、数据服务商等多个领域，各环节之间相互协作，共同推动产业发展。在投资布局上，泉果基金更倾向于整车厂商以及部分平台型公司，尤其是智能化投入坚决的头部公司。这些企业在技术研发、产品创新、市场推广等方面具有显著优势，能够更好地把握智能驾驶的发展机遇，构建起强大的竞争壁垒，实现规模效应的扩张。泉果基金在掘金宠物经济和AI智能驾驶赛道时，始终秉持着对规模效应和竞争壁垒的关注。泉果基金孙伟强调，具有规模效应的企业能够在成本控制、市场份额拓展、品牌影响力提升等方面形成良性循环，从而在竞争中占据优势地位。同时，企业通过不断构建和完善竞争壁垒，如技术专利、品牌知名度、客户粘性、供应链优势等，可以有效抵御竞争对手的冲击，实现长期稳定的增长。在投资过程中，泉果基金深入研究行业发展趋势和企业基本面，筛选出那些具备规模效应和壁垒优势的优质企业，力求为投资者创造长期的投资回报。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 16:28

泉果基金调研乐鑫科技

主要问题及答复：　　Q：B2D2B 的商业模式是否存在较大的社群维护成本？　　A：生态方面，国外比较典型的是 STM32 系列，用户群体很大，但如果你在 Google Trends 上比较 ESP32 和 STM32，会发现我们 ESP32 的搜索热度已经更高了，尤其是在物联网时代，Wi-Fi 相关的需求带动了大量用户涌向乐鑫平台。　　开发者的影响力很强。例如在社群中，自发参与公司 ESP-IDF操作系统开发的人数已经超过四百人，这其中很多是全球顶尖的开发者，构成了我们操作系统开发的核心力量。　　如果你用的是 ARM 授权的 IP，那么就会被纳入 ARM 生态，使用他们的软件体系和工具服务。但这样的问题是容易陷入同质化竞争，因为底层 IP 一致，就很难形成差异化。这就是为什么我们强调构建自己的生态、自研 IP、自主设计的原因。　　Q：现在国内外有很多 SoC 芯片厂商，那为什么乐鑫能够用这种生态的模式走通？是否有其他厂商也在尝试类似模式？　　A：B 端的生意最终还是需要落到软硬件一体化。比如现在英伟达能做得这么好，是因为它把整个软件栈和硬件生态构建得非常完整。做生态型公司是很难复制的，一种模式可能在某一领域只有一家能跑通，后面再模仿的很难获得相同的关注度。生态型企业要么成，要么不成，没有中间状态。　　我们目前全球市占率大概是 30%+。市面上也有其他公司，采用传统的销售模式，依靠方案商和经销商，通过大量的技术支持人员来覆盖市场，这种模式也可以成立。但面对极其碎片化的下游市场，我们的模式或许更具长期优势，是一个“马拉松型”的路径。　　Q：你们有没有计划自己训练一个大模型？　　A：目前没有，但我们会封装一些通用服务供客户调用。我们支持各种模型，用户可以自由构建适合自己业务场景的应用。　　Q：如何看待 AI 端侧落地的进展？　　A：我们认为增长的关键在于开发者。当前的瓶颈并不是技术能力，而是产品定义。　　每一个产品如果加入一点 AI 功能，确实能提升使用体验，比如代替人工完成某些重复判断。但它并不会一下子带来十倍的销量增长，更像是在现有产品基础上的渐进式提升。成本会略有上升，但也带来了一些新价值。　　硬件不像软件，不能“快速迭代”。一旦量产后发现问题，代价就非常高。所以硬件产品需要反复打磨，才可能跑出真正的增长。　　AI 端侧产品以玩具为第一轮代表很快会落地，硬件的研发测试是要以年立项推进的，距离上一波大模型和端侧结合的概念面世已经过了半年多，很快会体现在营收中。我们看到用心做产品的厂家正在打磨他们的产品，并不是简单的“换皮”。　　Q：如何看待竞争？　　A：我们一直坚持长期主义，很多研发项目都是几年前就开始布局的，不是等市场爆发了才临时启动的。这个过程非常难，需要大量人力和持续投入。有些竞争对手可能也能做芯片，但要像我们这样持续、深入投入自研并不多见。我们一直坚持在关键节点、核心技术上提前布局。比如 Wi-Fi 6，早在大家广泛关注之前我们就已经在研发了。这些东西靠的是时间积累，而不是买一个 IP 就能立刻做出来。“做出来”和“做好”是不同的。　　Q：公司未来业绩增长的核心驱动力，还是全球智能家居渗透率的提升？　　A：不完全是。工业、能源、医疗、农业、金融、车联网等领域都在快速增长。　　这个时代是全面数字化的时代，所有行业都在发生数字化转型。工业领域的仪表盘、后视镜，能源领域的智能电表、充电桩，金融行业的 POS 机，甚至缝纫机等传统设备，也都在变成联网设备。这些变化带来的是底层的连接需求，而这正是我们的产品可以切入的地方。　　AI 的兴起本身也在加速这一轮数字化进程。这些行业用户本身规模小、分散、数字化程度低，不容易获得传统厂商的支持。但在乐鑫这边，开发者发现资料全、工具全、代码开源、文档友好，所以哪怕是“第一次做开发”的客户也能迅速上手。这就形成了天然优势。　　Q：乐鑫怎么理解碎片化下游场景的行业拓展策略？有没有标准化方法？　　A：不管行业怎么拓展，我们提供的是一套标准化开发路径。我们关注的是把底层基础能力做好，而不是去适配每一个细分行业的需求。我们不可能也不需要去定义每个行业怎么用产品，行业的应用定义是客户的能力。　　现在我们的产品大多是通用型的，很多行业的客户都在用同样的芯片，不需要我们做专门的定制。比如大模型相关的能力，我们会去对接字节、百度、阿里等平台，提前对接好，开发者直接用就行，不用重复解决连接问题。具体的应用场景，比如扫地机、鱼缸、还是玩具，最终是由客户自己定义的。我们只需要保证我们的工具、开发环境、连接能力好用。　　Q：乐鑫的客户很多是小企业、碎片场景。我们有没有思考过：　　在这样的市场结构下，我们未来想在行业中扮演什么角色？　　A：我们认为乐鑫真正的价值，是在新兴应用中成为开发者的“默认选项”。假设你今天是一个创业者，做一个全新的智能硬件项目，想找一个 Wi-Fi 处理器方案，你去网上搜索，大概率第一时间就会看到我们的产品和库。　　你需要一个 SDK？乐鑫有提供。需要一份参考代码？GitHub 上成百上千。需要硬件参考设计？登陆立创开源硬件社区。社区讨论、文档教程、中文支持，全都有。　　我们始终强调的是，我们不是只在“卖芯片”。我们卖的是一整套开发语言、一套能把问题表达清楚、解决清楚的开发框架。　　Espressif 这个名字本身就来自“espressivo”，有表达的意思。我们相信，解决问题的第一步，是让问题可以被描述、被表达，然后才能被解决。我们做的就是提供这种能力。我们不会纠结客户来自哪个行业，我们更关注如何让不同场景的开发者，都能快速、清晰地“表达”他们的需求，并找到解决方案。　　Q：Wi-Fi 7 的难度是不是比上一代更高？比如在稳定性、接入设备数量等方面，它是不是一个全新的难度级别？Wi-Fi 7 推出后，在哪些具体业务领域会体现出增量？　　A：我们已经完成了 Wi-Fi 6E 的产品，现在在推进 Wi-Fi 7 的技术研发。这个标准确实增加了很多新特性，有新的难度，但我们有已经有了人力资源储备以及相应的技术储备，有信心能顺利完成。　　Wi-Fi 7 的提升主要体现在接入数量、连接稳定性和速度这几个维度。Wi-Fi 7 推出后，主要是在路由器端和 PC 的应用。　　Q：公司是否考虑绑定体量大的市场？　　A：我们不是盯着某个大客户，而是服务整个开发者生态。很多产业变革的点我们一开始也没想到它会起来。如果盯着大客户，一旦对方战略调整，我们就会很被动。大客户意味着确定性高，但风险也大。我们更看重分散和弹性。　　Q：你们在海外市场上有没有发现某些国家增长曲线特别明显？　　主要是中国制造为主吗？　　A：这个不好判断。因为我们的客户大多是制造商，虽然最终产品面向欧美市场，但订单可能是由中国、越南、印度、东欧或巴西的制造工厂下的。目前我们约 70%的收入来自中国客户，但这些客户业务中估计一半又出海。这是为什么我们看起来服务的是“中国客户”，实则服务的是全球品牌。　　Q：我们目前的收入结构中，来自卖芯片、模组、开发板的占比是多少？还有就是软件或云服务这部分的收入也有吗？比例大概如何？　　A：模组和开发板占据我们营收 60%左右。现在通常是把软件服务打包进模组一起卖。因为国内客户普遍不习惯单独为软件付费，所以我们就直接把云服务费用加进模组价格里。对于使用乐鑫云产品的客户来说，模组中已包含部分软件费用，这也带动了我们模组毛利率的逐步上升。因此我们提供的是包含云和软件的完整方案。　　Q：如何来跟踪社群的活跃度情况？　　我们会关注 GitHub 上的开源项目数量。目前看这些数据一直在增长。有投资者还专门跟踪这个数据，记录平均每天新增加的项目数量。他发现过去每天大概新增 20–50 个项目，现在已经涨到了每天 100 个左右。　　从去年开始，我们的利润就开始明显增长，这是典型的规模效应体现。　　Q：销售团队成立以后有没有明确的打法？碎片市场太多了会不会很复杂？　　A：我们策略很清晰，就是开发者生态模式帮助我们更容易获得客户，而无需花费大量人力去拓客，销售费用自然很低。　　Q：乐鑫的芯片价格低，还能收获高毛利，是因为什么？　　A：物联网的本质是“万物互联”，任何一个市场一旦起量，对成本就会敏感。我们之所以能做到极致成本控制，是因为我们的研发能力很强，专注自研能把芯片面积做得足够小，实现同样性能但制造成本更低。这不是靠压供应商的成本，是靠自主研发实现的成本领先。我们在晶圆面积、器件集成度、系统架构上都有深度优化。　　Q：公司的研发战略是怎么样的？　　A：“Espressif”这个名字其实来自音乐术语，表示“富有感情的表达”。我们也希望每个研发项目都像艺术作品那样精雕细琢，而不是做个 60 分的产品就匆匆上市抢市场。我们追求的是长期有意义、有影响力的产品。　　我们现在在研的项目主要有三个方向：　　一是面向路由器市场的 Wi-Fi 7 芯片；　　二是面向 PC 等终端设备的 Wi-Fi 7 芯片；　　三是具备 AI 算力的芯片。预计这些产品会在未来两三年陆续推出。　　AI 芯片主要是提升本地算力，能够运行一定规模的 AI 算法，是SoC 架构，支持端侧 AI。这些 Wi-Fi 芯片和 AI 芯片都是基于 RISCV 架构，IP 也是我们自研的。　　Q：怎么看未来两三年的增长？是靠市场份额还是行业增速？　　A：预计现有市场还会持续增长，同时产品品类也会不断拓展，整体还会保持高速增长，我们对未来是非常乐观的。　　Q：公司在价格控制和定价权方面是否具备主动性？　　A：我们的价格一直保持相对稳定，这是我们定价权的一种体现。我们不会因为短期因素大幅波动价格。乐鑫一直维持在 40%以上的毛利率水平，说明整体定价策略是有效的。　　Q：乐鑫直销与经销的比例如何？　　A：我们的销售模式以直销为主，直销占比超过 70%。这是由我们的业务特点决定的，不依赖传统分销，经销商多是方案商角色，承担集成与服务工作。　　Q：乐鑫科技在教育生态建设中的进展？　　A：乐鑫也在积极主办和参与教育类赛事，例如我们全国大学生物联网设计大赛，今年已有超过 600 支队伍报名参加乐鑫赛道，是去年的两倍。在去年全国六场总决赛中，使用 ESP 系列产品的队伍就占据了半数以上。更重要的是，我们正在推动 ESP32 系列成为工程教育中的标准平台。在不少高校的物联网、人工智能专业中，ESP32 已逐步替代海外芯片品牌，被纳入教学方案。我们希望这不仅仅是一个产品的普及过程，更是中国在嵌入式教育领域逐步建立自主技术标准的开始。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 15:57

荣耀李健 MWC 上海演讲：AI 竞争焦点正从“模型”转向“落地”

优势互补、开放合作，联合进行技术创新、商业模式创新、标准定义与人才培养，共同引领行业变革，加速AI落地。荣耀希望产业伙伴能够开放思想，形成新的产业认知，积极拥抱AI思维、终端思维和生态思维；希望各方能够开放理念，共同坚持团结、开放、共创、共享，达成新的合作范式。通过“三个开放”凝心聚力，荣耀期待与AI终端生态联盟共同拥抱AI带来的机遇与挑战，共同迎接开放共生、众木成林的AI新时代。当天下午，荣耀和中国移动开启AI终端战略合作，打造AI终端，加速AI落地，让AI真正走进千家万户。 Magic V5发布在即，AI终端生态产品家族探索智能新边界在MWC上海现场，荣耀李健官宣即将于7月2日正式发布折叠屏旗舰手机Magic V5，全栈式个人知识库、全域智能体协同将带来PC级生产力、全品牌终端互联也将会落地到这款手机中，挑战全球最轻薄的折叠旗舰以及行业最强AI智能体手机，探索智能新边界。在荣耀阿尔法战略加速落地的背景下，荣耀笔记本、平板、智能穿戴等AI终端生态产品家族也将交出第一份答卷。荣耀MagicBook Art 14 2025的YOYO助理将集搜索、阅读、创作、智控于一体，让荣耀笔记本首次实现全面AI操作；荣耀平板MagicPad 3通过AI软硬件深度融合，将行业首发全局AI生产力、首次实现与iOS、鸿蒙、安卓手机无缝文件互传；荣耀手表5 Ultra和荣耀Earbuds开放式耳机，也将分别推出AI健康监测和AI翻译功能。随着荣耀AI终端的进一步丰富和生态联盟的倡议提出，荣耀描绘出一幅开放共生、众木成林的产业蓝图。这不仅是对未来路径的积极探索，更是一场AI产业共识的凝聚，为推动AI加速进入日常生活迈出了关键一步。

金融界06-19 15:07

美的、海尔是非常优秀企业，雷军重磅发声！唯独漏掉白电三巨头格力！看热闹不嫌事大网友：“哈哈，格力说你几句就不是好企业了”

物”荣誉。在颁奖典礼上，董明珠对小米的商业模式有不同看法，风头正盛的雷军自然不服，两人互相呛声，现场打赌。雷军称“小米模式能不能战胜格力模式，我觉得要看未来五年。请全国人民作证，五年之内，如果我们的营业额击败格力的话，董明珠输我一块钱就行了。”董明珠则回击“第一，我告诉你不可能；第二，要赌就赌10个亿。” 2019年8月，在中国质量协会40周年纪念大会上，董明珠表示，跟雷军的10亿赌约已经结束了。10个亿她不要了，还想再跟雷军赌5年。雷军则回应称：“我觉得可以试一下”。在小米进军空调业务后，双方摩擦进一步升级。 2024年7月9日晚间，格力文传官微发布消息称，针对小米官方旗舰店所售米家小米电风扇BPTS01DM侵犯我司专利权案，2022年12月22日，广州知识产权法院做出一审判决【（2021）粤73知民初1399号】，判决其行为已经构成侵权，并赔偿格力电器经济损失和维权费用。 7月10日上午，小米公司发言人官方微博发文称，经查，我司并未收到任何环境电器相关诉讼。当日，格力文传再次回应称，“小米官方旗舰店”销售的产品“米家小米电风扇BPTS01DM”侵犯了我司相关专利，该侵权产品的委托方为“小米通讯技术有限公司”，制造商为“浙江星月电器有限公司”。制造商已更名为“造梦者（浙江）科技有限公司”，该公司已向我司支付185万元。值得注意的是，造梦者（浙江）科技有限公司是小米生态链企业。小米科技有限责任公司100%控股的天津金星创业投资有限公司持有“造梦者（浙江）科技有限公司8.0439%的股权。双方口水战不断 2024年6月28日下午，在格力电器2023年年度股东大会上，董明珠就曾当场diss小米空调。针对网上部分文章和短视频说小米空调销量超过了格力空调一事，董明珠直接表示“最近网上编造的谣言较多，我们不断在打假”。她质问道，“小米说自己（空调）第一名，全靠别的厂家做产品，你的技术是什么？”“谁是第一，消费者心里有杆秤。” 随后7月19日，在雷军第五次年度演讲中，雷军回应了与格力之间的矛盾。雷军称：“这段时间呢，董大姐说我们冒充自己第一，我仔细查了一下，我们没有人也没有在任何场合说我们米家空调第一。不过确实啊，我觉得米家空调的进步非常快，销量增长也非常快，我仔细查了一下，今年上半年我们排第四。我们和格力的差距还很远，所以意味着我们的进步空间还很大，我们要继续向格力学习。” 今年3月13日，董明珠在一场直播中“内涵”了小米，称有人靠炒高股价成了首富，首富给股民分了多少钱？董明珠痛斥，“有些企业，偷技术，挖人，打扮自己一下变成一个好像科技领导者一样的，然后外面都漂亮，就说迎合年轻人口味，其实我们要尽量的去抵制像这样的（行为）。我讲得可能严重一点，我认为他就是流氓行为。因为你并不是对你的消费者负责，你对你同行也是不负责。依靠价格最低成为领导者，但是消费者是最大的受害者。” 13日晚间，王化在社交媒体发文表示“当时代抛弃你的时候，连一声再见都不会说!”。配图则是一张小米su7的海报，海报中“过去的已经过去，一个全新的时代已经开启”几个大字显得格外醒目。 4月22日，格力电器召开临时股东大会，董明珠在会上谈到格力用人问题，称格力绝不用“海归派”，因为里面有间谍。此外，董明珠在临时股东大会上还提到了“老冤家”小米，董明珠说，“小米汽车烧死人你们看到了吧，格力在北京“大一路”跑了十几年，从没有火灾事故，这就是实力，这就是技术。” 面对董明珠的炮轰，雷军选择沉默以对。但王化在微博发布“水涨船高时借势登天，潮退舟沉日刻舟求剑”的图文，被解读为暗讽格力“固守传统模式，未能把握产业变革趋势”。有网友在王化该条微博评论区留言，“能不能硬一点啊。你能不能硬一点啊”。王化回应称，可能你我理解的硬有区别，要我破口大骂，既不符合我的教育背景，也不符合我的企业价值观。并表示，敬老爱幼是中华民族的传统美德。 5月15日，董明珠在“格力明珠精选”直播间介绍保修政策时，再次狠批部分低价空调表面做得漂亮，实则在内部细节偷工减料。她还提到，自己没有攻击别人，如果对号入座，跟自己无关。事实上，“低价”关键词一出，结合上个月董明珠在股东大会提到的低价空调问题，不少业内人士仍将这番话解读为暗指小米。小米空调线上市占率进入前三在格力与小米之间摩擦不断升级的背后，小米空调已经杀入格力电器的腹地，小米空调线上市占率进入前三。小米集团季报显示，2024年第三季度，智能大家电收入同比增加54.9%。小米空调出货量超170万台，同比增长超55%；冰箱出货量超81万台，同比增长超20%；洗衣机出货量48万台，同比增长超50%。在2024年奥维罗盘线上市占率榜单中，小米的四大家电市占率均有提升，且均排在前五，与大家熟知的家电品牌美的、格力、海尔、海信、TCL、创维平分秋色。奥维罗盘2024年空调线上市占数据显示，小米的市占率与去年同期相比提升了4.34个百分点，超越华凌进入前三。对此，小米在季报中称智能大家电收入大增主要是中国大陆空调出货量增加所致。值得注意的是，在小米市占率提升了4.34%的同时，美的市占率提高了2.36%，格力电器市占率则下降了约2.91%。与美的和小米相比，空调是格力基本盘，这或许是让董明珠感到压力的原因。奥维云网最新数据显示，2025年1-4月，空调市场市占率线下渠道，前五名分别是美的、格力、海尔、海信和卡萨帝，小米位居第17名。但线上渠道，小米已跃居第三，仅次于美的和格力，领先于华凌、海尔和TCL财报数据显示，2024年小米空调全渠道出货量达到680万台，同比增长超过50%，位列行业第四。小米集团总裁卢伟冰表示，2025年空调销量将进入国内前三，计划2030年冲上国内前二。卢伟冰在2024年财报会议上谈到大家电业务时表示，去年小米大家电的整体收入增长超过50%，今年还要超过50%。空调业务方面，去年小米集团在中国排了第四名，今年的目标是要排到第三名。

金融界06-19 14:17

鹏华基金权益投资“Alpha战队”，26只权益产品近一年业绩位居行业前20%！

消费者视角投资，擅长捕捉情绪价值驱动的商业模式。代表产品：鹏华优选回报灵活配置混合 (A 类)，近1年同类排名 36/479（TOP 8%）。均衡价值成长：锚定稳健Alpha创造袁航：均衡型价值成长投资者投资风格：均衡型价值成长，偏好“恒星式企业”，践行“三好学生”的投资框架，即好公司、好价格、好时机。行业分散，均衡配置。代表产品：鹏华鑫远价值一年持有期混合 (A 类)，近1年同类排名 339/1804（TOP 19%）。伍旋：低风险偏好的投资者投资风格：深度价值风格，关注安全边际和控制风险。精选低估值个股，重视风险控制，“好价格买好公司” ，风格相对稳定，力争低波动低回撤。主要配置消费（产品差异化、品牌壁垒）、牌照壁垒（金融/电信运营等）、细分制造（成本领先）三大板块代表产品：鹏华盛世创新成立于2008-10-10，伍旋自2011-12-28接管该基金。自接管来的13个自然年度中，2015-2024年连续10个自然年业绩增长跑赢业绩比较基准。胡颖：专户出身的绝对收益专家投资风格：以自下而上精选个股的策略为主，找到匹配投资周期、基本面加速向上的个股标的，不断进行跟踪验证，重仓持有等待基本面兑现，来获得绝对和相对的投资回报。代表产品：鹏华稳健回报混合 (A 类)，近一年同类排名 61/1804（TOP 3%），近 6 月净值增长 21.26%，跑赢基准 22.71 个百分点；鹏华高质量增长混合 (A 类)，近一年同类排名 118/1804（TOP 7%）。王海青：宏观驱动的行业轮动专家投资风格：擅长以自上而下与自下而上相结合的投资策略，寻找持续成长的优质企业，从风格、行业、个股等多个方面去均衡配置，摊低组合风险。代表产品：鹏华沪深港互联网，近1年收益 35.55%。黄奕松：消费制造双轮驱动投资风格：聚焦消费与制造，偏好商业模式简单、报表扎实的企业。在组合投资的结构上，成长性资产（如：泛AI、新零售、自主可控链）作为主仓位做进攻，稳健类资产（格局优、需求稳为评判标准）为辅做压舱石。代表产品：鹏华核心优势混合 (A 类)，同类排名 263/1804（TOP 15%）。蒋鑫：高景气均衡成长投资风格：寻找未来业绩具备长期持续成长性的行业，聚焦高景气赛道，挖掘超额收益。代表产品：鹏华产业升级混合 (A 类)，同类排名 196/1804（TOP 13%）；鹏华远见成长混合 (A 类)，同类排名 241/1804（TOP 13%）。陈金伟：低估值成长猎手投资风格：自下而上广度覆盖选股，聚焦成长、关注估值。坚持“541”投资体系（50% 好公司 + 40% 低估值 + 10% 产业趋势），历史持仓多以制造业领域的中小盘股为主，行业配置分散。代表产品：鹏华产业精选灵活配置 (A 类)，近1年同类排名 47/479（TOP 10%）；鹏华优质治理混合 (LOF)(A 类)，近1年同类排名 185/1804（TOP 10%）。量化与指数增强：系统性Alpha工具苏俊杰：基本面多因子量化专家投资风格：科技赋能下的基本面量化，依靠量化选股模型，追求超额收益机会。苏俊杰代表产品：鹏华国证 2000 指数增强 (A 类)，近一年同类排名 5/201，近 1 年超额收益 15.75 个百分点；鹏华上证科创板 50 增强 ETF，近一年同类排名 2/26。大类资产配置：股债动态平衡刘方正：股债配置能手投资风格：把握大类资产配置方向,追求稳健收益投资。代表产品：鹏华弘和灵活配置混合 (A 类)，近一年同类排名 6/108。汤志彦：性价比投资专家投资风格：自上而下，成长风格为主。低估值成长框架。以“性价比投资”为核心，强调 “合理价格买入真成长”，专注制造业升级机会。代表产品：鹏华弘嘉灵活配置混合 (A 类)，同类排名 23/420（TOP 5%）。鹏华基金 “多风格、全赛道” 的投研体系，使得其在不同市场环境下都能持续创造超额收益，充分展现了 “基本面投资专家” 的全面实力。从业绩数据可见，各风格都有产品能在各自领域取得 TOP20% 的优异排名，验证了团队整体投资能力的卓越性。鹏华基金的 Alpha 能力矩阵覆盖了从科技前沿到传统消费、从深度价值到量化工具的多元策略，形成了 “深度研究 + 风格互补” 的投研生态，为投资者提供了全面的投资解决方案。结语：行稳致远的底气 2025年的业绩爆发并非偶然。从2位基金经理代表作细分领域夺冠，到22只宽泛权益基金不同维度排名占据前20%，彰显出鹏华基金“既有锐利锋芒，亦有深厚底蕴”的投资智慧。当市场热点频繁切换，鹏华以扎实的投研体系和完备的人才梯队，在权益投资的竞技场上持续输出可复制、可持续的超额收益。对于追求长期稳健增值的投资者而言，这或许正是穿越波动周期的底气所在。排名数据来源：银河证券，截至20250606，净值增长、行业数据来源：基金产品定期报告，截至2025.3.31。以上个股及行业仅供参考不构成实际投资建议，不代表基金现有持仓和未来持仓，基金过往业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。风险提示：本产品由鹏华基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金产品存在收益波动风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。中国证监会对本基金募集的注册，并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。投资者购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解本基金的具体情况。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 13:58

2.26万条投诉、技术团队裁员60%、快狗暴亏12亿、借壳上市疑云，58同城“血色自救”背后还剩多少“真价值”？

，借壳上市只能收割短期股民，却无法解决商业模式坍塌的致命问题。一位投行人士直言：“58同城现在就是一家‘资本空壳’，借壳上市后若业绩变脸，可能引发监管问询、股民诉讼，甚至退市风险。” 算法霸权下的死亡：短视频平台如何“绞杀”分类信息巨头 58同城的溃败，本质是PC时代“大而全分类信息平台”对移动互联网“垂直化+算法化”趋势的适应性死亡。当抖音、快手通过算法推荐生活服务信息时，58同城仍依赖用户“主动搜索”；当贝壳找房用“真房源+VR看房”重构房产交易规则时，58同城仍充斥着虚假房源；当BOSS直聘以“直聊+精准匹配”颠覆招聘行业时，58同城仍靠会员费与广告费盈利。这种代际差距直接导致流量垄断。数据显示，2024年抖音生活服务GMV突破6000亿元，快手本地生活用户渗透率达35%，而58同城的市场份额已不足5%。更致命的是，用户习惯已彻底改变：一位95后用户直言：“现在租房、找工作、买二手车，直接刷抖音就行，谁还会去58同城搜？”这种“被动获取”的流量霸权，彻底终结了58同城作为“信息入口”的价值。从“暴力裁员”到“信任赤字”，58同城还剩多少“社会价值”？当一家企业将“盈利铁律”凌驾于人性之上时，其崩塌便不可避免。58同城的裁员潮，暴露了其管理层的冷血与傲慢：N+1赔偿虽合规，但“上午开会、下午走人”的流程，是对员工尊严的践踏；虚假信息泛滥，是对用户信任的背叛；对黑中介、诈骗公司的纵容，是对社会底线的挑战。更讽刺的是，姚劲波曾公开宣称“58同城是一家有社会责任的企业”，但现实却是：其招聘业务沦为诈骗温床，房产业务助长虚假房源，二手车业务滋生中间商欺诈。一位法律专家指出：“58同城已涉嫌违反《电子商务法》《网络安全法》，若监管部门介入，可能面临巨额罚款甚至停业整顿。” 58同城会成为“中国互联网的雷曼时刻”吗？ 58同城的崩塌，不仅是一家企业的衰亡，更是一个时代的终结。它标志着PC时代“大而全分类信息平台”的彻底失败，也预示着移动互联网“垂直化+算法化”霸权的不可逆。姚劲波的“盈利铁律”或许能延缓衰落，但无法解决核心矛盾：当用户习惯被算法重塑，当流量入口被短视频垄断，当虚假信息摧毁信任根基，58同城的任何挣扎都只是徒劳。更严峻的是，58同城的困境可能引发连锁反应：若其借壳上市后业绩变脸，可能引发A股市场对“中概股回归”的信任危机；若其虚假信息问题持续发酵，可能引发监管风暴，波及整个分类信息行业；若其裁员潮引发社会舆情，可能加剧互联网行业的“寒冬预期”。初代巨头的“血色黄昏” 58同城的溃败，是一场由贪婪、短视与傲慢酿成的悲剧。从“信息帝国”到“资本空壳”，从“用户信任”到“社会价值”，这家曾市值百亿美元的巨头，正被时代彻底抛弃。姚劲波的“盈利铁律”或许能割下最后一茬韭菜，但无法掩盖一个事实：在算法霸权与人性溃败的双重绞杀下，58同城的黄昏，已无可挽回。而这场崩塌，也为所有互联网企业敲响警钟：当流量红利消失，当用户觉醒，当监管收紧，唯有回归价值创造、尊重人性底线，才能避免成为下一个“58同城”。

金融界06-19 13:57

刘强东摊牌！进军美团核心酒旅腹地，携程“躺枪”市值蒸发百亿，京东、美团、携程“三国杀”来了

刘强东称，京东集团每隔三年会有一个新的商业模式出来，但最近这五年京东没有任何新的东西，他很遗憾。刘强东喊话，未来每年都会有一个创新项目，现在已经有包括稳定币在内的6个创新项目在陆续推出。酒旅之后，刘强东下一步剑指何方，有望成为互联网科技圈的一个重要话题。

金融界06-19 11:27

曹操出行开启招股：吉利孵化、增势迅猛，仅次于滴滴的中国第二大的出行平台

仅次于滴滴的第二大出行平台，但和滴滴的商业模式有明显差异化，其上市进程备受瞩目，让我们来详细分析公司的投资价值。一、公司概况：吉利孵化的出行领军者曹操出行创立于2015年，是吉利控股集团布局“新能源汽车共享生态”的战略性投资业务。自成立以来，曹操出行便以独特的发展模式在网约车市场中迅速崛起，致力于为用户提供全方位、多样化的出行服务。在竞争激烈的共享出行市场中，曹操出行已经占据了重要的市场地位。根据弗若斯特沙利文的资料，按平台交易总额（GTV）计算，2024年，曹操出行以5.4%的市场份额位列网约车细分市场的第二名，且连续四年一直位列中国网约车平台前三名。截至2024年12月31日，曹操出行的运营版图已成功覆盖全国136个城市。更为突出的是，在31个城市中，曹操出行组建了一支规模超过34,000辆车的全国最大定制车队，定制车战略成效显著。在服务质量方面，曹操出行表现卓越，在2023-2024年五次季度调查中连续获评为“服务口碑最佳”的共享出行平台，用户认可度排名第一。同时，曹操出行积极履行社会责任，自成立以来，已累计为超过390万名司机创造了灵活就业机会，为社会就业做出了积极贡献，也为司机群体提供了稳定的收入来源和职业发展空间。二、业务模式：出行服务为主，多元协同发展曹操出行以网约车服务为核心，构建“平台+定制车+生态协同”的业务模式。通过自有应用程序及第三方聚合平台（如高德）连接乘客与司机，提供惠选服务、专车服务及礼帽出行（整合传统出租车）等多元化出行服务。截至2024年12月31日，曹操出行业务覆盖136个城市，全年GTV达169.53亿元，订单量5.98亿单。其核心差异化优势在于定制车战略，截至2024年底在31个城市部署超34,000辆定制车，占总GTV的25.1%。定制车具备60秒极速换电、低持有成本（TCO较行业典型纯电动车低36.4%）及智能座舱等特性，并依托吉利集团的换电站网络和维修体系降低能源补给与保养成本。同时，通过“曹操大脑”AI系统优化派单效率，提升司机收入（2024年平均每小时收入35.7元，高于其他主要参与者）和用户体验，订单响应率达88.1%。此外，公司探索自动驾驶领域，2025年推出曹操智行平台试点Robotaxi服务，计划2026年推出L4级定制Robotaxi。在收入结构上，公司收入以出行服务为主，车辆销售与租赁为增长新引擎，以及其他服务。2022-2024年，出行服务收入分别为74.67亿元、103.00亿元、135.67亿元，占比分别为97.9%、96.6%、92.6%，主要由GTV增长驱动。车辆销售收入从2022年的0.32亿元（占0.4%）大幅增至2024年的8.67亿元（占5.9%），得益于向运⼒合作伙伴及司机销售定制车的轻资产模式扩张（2024年进入85个新城市）。整体收入结构从单一服务向“服务+硬件销售+生态协同”转型，2024年非出行服务收入占比提升至7.4%，多元化收入来源逐步成型。三、财务分析：营收增长，盈利逐步改善财务方面，曹操出行在过去几年中展现出了营收稳健增长的良好态势。2022年，曹操出行的收入达到76.31亿元，在2023年提升至106.68亿元，2024年达到146.57亿元，年复合增长率达38.6%。收入的持续增长得益于曹操出行多方面的努力。在业务拓展方面，曹操出行不断扩大运营城市范围，从最初的少数城市逐步覆盖到全国136个城市，极大地拓展了市场空间，增加了潜在用户群体。定制车战略及聚合出行平台也为营收增长做出了重要贡献。在盈利方面，曹操出行的毛利率和净利率呈现出逐步改善的趋势，显示出公司盈利能力的不断提升。2022年，曹操出行的毛利率为-4.4%，处于亏损状态；而在2023年，公司成功实现毛利正增长，达到6.15亿元，毛利率提升至5.8%，并且在2024年毛利率进一步改善至8.1%。毛利率的显著提升，主要得益于曹操出行在定制车上的独特优势。定制车的使用使得车辆的整体用车成本（TCO）大幅降低，同时，公司通过优化司机收入结构和提升经营效率进一步提升了盈利水平。目前曹操出行仍处于亏损阶段，但是随着毛利率的改善，公司的净亏损率持续改善，2022年到2024年，其调整后净亏损率分别为21.6%、9.1%及4.9%。四、竞争优势：深度协同吉利，定制车、技术双重驱动深度协同吉利生态。曹操出行背靠吉利控股集团，在发展过程中与吉利生态实现了深度协同。吉利集团在汽车制造、技术研发、供应链管理等方面拥有深厚的积累与强大的实力。曹操出行深度参与定制车的研发，从车辆设计、生产到运营全流程把控，借助吉利在新能源汽车领域的技术优势，打造出具有成本优势和差异化竞争力的定制车型。同时，曹操出行与吉利旗下的换电站共享网络，极大地降低了司机的补能时间与成本，提高了运营效率。规模化定制车队优势。曹操出行构建了规模化的定制车队，截至2024年12月31日，已在31个城市拥有超过34000辆定制车，为中国同类车队中规模最大。这些定制车针对网约车出行场景进行了专门优化，不仅在车辆性能、续航里程、乘坐空间等方面满足出行需求，还通过标准化的服务流程与配置，提升了用户的乘车体验，树立了良好的品牌形象。规模化的定制车队有助于曹操出行实现服务标准化、提升运营管理效率、降低运营成本，进而在市场竞争中脱颖而出，吸引更多用户选择其服务，巩固市场份额。技术领先蓄势Robotaxi时代。曹操出行积极拥抱先进技术，在人工智能方面，曹操大脑内的交易引擎具备强大的功能，它能够精准预测未来的出行需求，通过大数据分析和智能算法，对订单进行合理分配，优化派单策略，从而有效减少了闲置里程，降低了用户和司机的平均等待时间。在自动驾驶领域，曹操出行计划继续加大投资，提升其在该领域的参与度。曹操出行宣布将在两年内推出完全定制化Robotaxi车型，并构建覆盖全场景的自动化运营系统，应用于2025年上线，首先在苏杭两地开放服务，2026年底推出L4级Robotaxi。五、行业前景：市场广阔，竞争格局待优化中国共享出行市场具有广阔的发展前景和巨大的增长潜力。随着城市化进程的加速推进，城市人口不断增加，交通拥堵问题日益严重，人们对便捷、高效出行方式的需求持续增长。共享出行作为一种新兴的出行模式，凭借其灵活性、便利性和环保性等优势，受到了越来越多用户的青睐。根据弗若斯特沙利文的报告预测，2025年至2029年，中国共享出行市场规模将呈现快速增长态势，复合年增长率将达17.0%。到2029年，共享出行在出行行业中的渗透率将由2024年的4.3%大幅增至7.6%，市场规模预计将达到8042亿元。当前，共享出行行业竞争格局激烈，但已呈现出逐渐分化的趋势。头部平台凭借规模优势、品牌影响力、技术实力等占据了较大的市场份额，曹操出行作为行业的重要参与者，凭借其独特的竞争优势，在市场中站稳脚跟并不断提升市场地位。2024年，曹操出行以5.4%的GTV市场份额位列网约车细分市场的第二名，且连续三年一直位列中国网约车平台前三名。六、估值分析：明星机构参投，估值空间看涨在上市前，曹操出行成功进行了两轮融资，合计融资金额约为28亿元，投资机构包括相城相行创投、农银投资（苏州）、东吴创新、天堂硅谷天晟、隆启星路、桐乡乌镇1号基金。其中，在B轮融资时估值达到了188亿元人民币，这一估值充分体现了资本市场对曹操出行发展前景的高度认可和信心。而目前，曹操出行在2024年营收实现了37.4%的增长，毛利率提升至8.1%，运营范围覆盖城市数量增加至136个，定制车队规模超过3.4万辆，这些显著的发展成果都为其估值提升提供了有力支撑。在二级市场，公司的可比上市公司包括共享出行行业的优步、滴滴出行、来福车、如祺出行、嘀嗒出行等，它们的平均市销率（PS）为1.56倍，对应曹操出行的合理估值为228.7亿元人民币。此外，曹操出行在定制车业务、技术创新等方面具有独特的竞争优势，且近年来业绩增长迅速，盈利能力逐步改善，其估值还有大幅提升空间。综合来看，曹操出行作为共享出行领域的重要参与者，凭借其独特的定制车战略、先进的技术应用以及在市场中的良好表现，具有较大的发展潜力。随着行业的持续发展和自身战略的有效实施，曹操出行有望在未来实现规模与盈利的双重增长，为投资者带来不错的回报。 $曹操出行(02643)$

老虎证券06-19 11:19

创新药大涨后近期连续回调，机构怎么看？港股通创新药ETF(159570)冲高回落！创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿还未结束！

结束。： 1、本轮创新药行情是对创新药商业模式的认可，是基于众多龙头公司如百济神州、信达生物、恒瑞医药等在2024年或2025Q1通过BD或者全球化带来公司扭亏的认知，是一轮长久期资金认可并买入的典型贝塔行情，是标准清晰的产业趋势投资，市场对创新药企盈利模式可持续性的信心提升，行业基本面呈现积极改善态势。 2、本轮创新药龙头股的集体上涨，反映了市场对其长期研发投入价值的系统性重估。过去多年积累的研发资产价值逐步得到认可，推动了创新药板块整体估值中枢的上移。这一轮行情的驱动力主要源于对产业升级的长期预期，而非单纯依赖学术会议的数据披露事件。即使学术会议周期结束，支撑行情的核心逻辑——研发价值的持续兑现与产业趋势的明朗化——仍有望延续。 3、当今的创新药行情是数据资产定价而非BD定价，BD是加速数据价值催化剂并非定价基准，只要研发资产数据优质且全球领先，市场自会给予其合理市值，即使短期内BD节奏波动，创新药整体行情不会受到太大影响。（来源：方正证券20250617《创新药资产重估仍将继续，研发资产估值补偿远未结束》）【关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570）】港股通创新药ETF（159570）100%布局创新药产业链，前十大权重合计占比近72%，龙头属性突出！港股通创新药ETF（159570）特点鲜明：更纯粹的创新药（高达85%的创新药权重占比，全市场医药类指数中更高）；更低估的创新药（截至6月18日，近5年市销率分位数64%，比超36%的时间便宜）底层资产是港股，可以T+0交易！关注中国硬核创新药力量，新质生产力代表，认准港股通创新药ETF（159570），场外联接（A类：021030；C类：021031）！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-19 10:57

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