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真的怕会输！奥巴马奔波站台拜登躲家里解决油价警告将“征收石油企业暴利税”

不同的是，美国本身就是一个主要的石油和天然气生产商。美国燃料和石化制造商协会会长切特·汤普森说：“再一次，拜登总统更担心中期前的政治姿态，而不是推动真正为美国人民带来好处的能源政策。暴利税可能会产生良好的效果，但作为政策，它对消费者不利。这可能会抑制燃料生产，并使驾驶员的情况变得更糟。” 在拜登计划征收暴利税的消息传出后，标准普尔500能源指数周一下跌，随后收盘上涨0.6%，该指数当天早些时候上涨2.1%。ConocoPhillips、Pioneer Natural Resources Co.都是以国内为重点的石油生产商，以及炼油商Valero Energy Corp.的表现最差。拜登呼吁企业在今年大部分时间里加大对新鲜生产的投资，但根据彭博汇编的数据，埃克森美孚公司、雪佛龙公司、壳牌公司和TotalEnergies SE有望每年向股东提供近1000亿美元的回购和股息，同时今年仅将800亿美元再投资于其核心业务。西方最大的五家石油公司第二季度的收入超过600亿美元，比2008年创下的纪录高出近50%。周五，埃克森美孚宣布在短短三个月内赚取190亿美元，甚至超过创纪录的第二季度业绩。石油公司高管表示，他们在短期内缓解油价的能力是有限度的。大型项目需要多年的规划和开发，需要在一致的能源政策的支持下提供有吸引力的长期回报。雪佛龙首席执行官Mike Wirth警告说，征收暴利税或出口禁令将是短视的，因为它会阻碍对能源的投资。“通常情况下，如果你想要更少的东西，你就会对它征税，”他上周在接受彭博电视采访时说。居高不下的能源成本，以及其对通胀的连锁反应正在削弱民主党进入11月8日中期的前景，投票将决定该党是否维持其目前在众议院和参议院的多数席位，美国人继续将经济和通货膨胀列为他们在民意调查中的首要任务。除了攻击能源行业外，拜登政府还试图通过利用战略石油储备来增加燃料供应，并且降低油价。白宫官员已经权衡了鼓励炼油厂在美国国内保留更多汽油和柴油而不是出口的措施，因为国内库存在冬季前会减少，可以在行政上对包括柴油在内的燃料出口实施新的限制。但近几个月来，暴利税的想法得到了支持。俄勒冈州民主党参议员罗恩·怀登(Ron Wyden)和拜登盟友、负责起草税收的财政委员会提出一项提案，该提案将对利润率超过10%的石油公司征收新的联邦附加税。加州州长Gavin Newsom提议对石油公司的利润征税，收入用于提供回扣并抵消消费者更高的能源成本。根据国会研究服务中心的数据，美国于1980年对美国石油行业征收暴利税，最终在接下来的八年中产生约800亿美元的总收入。但这种额外收入可能是以牺牲国内石油开发为代价的，CRS分析师表示，美国原油产量在同一时期下降8%，尽管美国变得更加依赖外国进口。代表石油生产商的美国勘探与生产委员会负责人安妮·布拉德伯里说：“暴利税的历史很清楚，国内产量减少，对外国供应商的依赖增加。” 目前，主要石油公司继续报告巨额收益，其中许多公司详细说明了增加股息支付和股票回购。埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹上周将该公司的股息视为满足拜登将利润返还给美国消费者的要求。“美国一直在讨论我们的行业将我们的部分利润直接返还给美国人民，”伍兹说。“这正是我们以季度股息的形式正在做的事情。” 拜登在推文中回应称：“不敢相信我不得不这么说，但给股东带来利润与为美国家庭压低价格是不一样的。” 奥巴马替民主党奔波站台随着11月8日的中期选举即将来临，拜登在他特拉华州的家中度过周末，并于周六在威尔明顿提前投票。民主党人呼吁拜登留在家中，尽可能远离竞选活动，而奥巴马正在奔赴各地站台，试图挽救拜登政府惨淡的民调。共和党战略家表示，民主党人希望拜登总统待在家里，远离竞选活动，因为距离关键的中期选举只有一周多的时间。拜登在特拉华州期间，第一夫人吉尔·拜登、前总统巴拉克·奥巴马、副总统卡马拉·哈里斯和其他政府官员都在参加全国民主党人的竞选活动。 (来源:NBC News) “我认为这正是民主党人希望他成为的人，”Targeted Victory副总裁马特·戈尔曼在谈到拜登周末前往特拉华州的旅行时告诉福斯新闻。“他们不希望他在任何竞争性比赛的100英里范围内。” 作为一名共和党人，戈尔曼表示拜登“绝对应该”在全国范围内为民主党人竞选，但如果他是民主党人，戈尔曼指他不想在竞选活动中看到拜登。当被问及提前投票后的中期选举时，拜登说他“感觉很好”。美国前总统特朗普的前顾问凯莉安·康威告诉福克斯新闻数字，拜登去他特拉华州的家中旅行是“合适的”。康威说：“拜登回到特拉华州的地下室，而他的民主党正在努力保持对众议院和参议院的控制权。这是合适的，因为拜登的灾难性政策和无视民意在民意调查中表现出来的习惯导致了他自己的反对率，以及对民主党多数席位的生存威胁。” 最新民调：经济和通胀是首要议题美国即将于11月8日举行中期选举，美国广播公司(ABC)的最新民调显示，总共有50%选民认为经济和通胀是最为关注的议题。据调查，28%受访选民认为经济是最重要议题，另有22%受访选民指通胀是最重要议题。在支持共和党的选民中，有压倒性的73%认为经济和通胀是最为关注的议题。而民主党支持者认为堕胎权是最重要议题，占29%。其次为经济和通胀问题，占28%。分析指出，民调结果较有利于共和党，因为该党指通胀问题是拜登政府造成。

小萧2022-11-01

东方财富财经早餐 11月1日周二

德·卡比近日在接受采访时表示，欧洲设置天然气价格上限的建议是“虚伪的”，这种干预市场的做法与欧洲之前一直要求天然气供应商遵守的竞争规则相违背。不应对俄罗斯的石油和天然气实施制裁，“能源应该远离政治”。　　新华财经：牛津经济研究院首席经济学家表示，英国央行仍面临艰难的平衡，自9月货币政策会议以来，许多经济指标已经走弱，但就业市场依然紧张，薪资增长强劲。　　证券时报：日本财务省周一披露的数据显示，从9月29日至10月27日，日本花费了创纪录的6.3万亿日元(424亿美元，约3000亿元人民币)干预汇市，阻止日元兑美元大幅下跌，并试图打击投机行为。　　财联社：当地时间10月31日，美国总统拜登就石油公司赚取高额利润等事宜在白宫发表讲话，提出向能源公司额外征税的可能性。拜登表示，在全球能源危机的背景下，美国石油公司不但没有配合降价，缓解民众的消费压力，反而借此机会赚取创纪录的利润，这是不可接受的。拜登还呼吁石油和天然气公司将其创纪录的利润投资于降低美国家庭的成本和增加能源产量，并称如果不这样做，他将呼吁国会考虑向能源公司征收惩罚性税收并制定其他限制措施。　　财联社：欧佩克坚持认为，全球石油需求将在下一个十年保持增长，并表示世界还离不开石油，需要对新的石油生产进行更多投资。　　财联社：俄罗斯天然气工业石油公司表示，继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，周一的运量为4250万立方米。　　央视财经：知情人士消息称，由于德国能源巨头尤尼珀公司财务状况迅速恶化，德国政府正准备增加对其财政援助，预计将援助金额增加至600亿欧元。　　上观新闻：随着日元跌跌不休，年轻人在日本大银行上班，还不如在加州快餐店里卖汉堡赚得多。“停滞不前的薪资”不仅令日本民众感到无奈，更让在日本务工的外籍劳动者备受煎熬，考虑“逃离日本”。　　财联社：数百名苹果在澳大利亚的员工准备再次举行罢工。此前，澳大利亚各地的苹果门店已经发生了数周的罢工。苹果今年8月在澳大利亚提出了一系列新的定期加薪和加薪条件，引发了一轮工会谈判。工会表示，这意味着实际工资下滑和工作与生活的不平衡。　　第一财经：31日，Stellantis集团宣布，授权广汽菲克在亏损的情况下申请破产。Stellantis已在2022年上半年的财务业绩中对其在广汽菲克的投资及其他相关资产进行了全面减值。　　财联社：在完成推特收购后，世界首富埃隆·马斯克有意带领该社交巨头重返当前炽手可热的短视频领域。周一，马斯克在推特发起了一项民意调查，询问用户他是否应该重启短视频应用Vine.

东方财富网2022-11-01

【原油收盘】中国经济数据疲弱欧佩克削减供应，国际油价小幅下跌1% 5月以来首次迎来月度上涨！

宜。周一是阿布扎比Adipec石油和天然气会议的第一天。Eni SpA集团首席执行官Claudio Descalzi警告，从明年起，欧洲将不得不依靠美国来弥补俄罗斯石油供应的损失。与此同时，拜登总统的能源特使表示，目前美国在新能源供应方面的投资还不够。

Sue2022-11-01

英国气象局预测：未来三个月可能出现寒冷冬天，导致能源供应紧张

暖需求，英国电网运营商已发出警告，如果天然气短缺导致可以使用的发电燃料减少，可能会出现停电风险。英国气象局表示：“由于寒冷季节的可能性大于温和季节，今年比近年来更有可能出现冬季天气的影响。” 天气正迅速成为一个主要因素。10月份异常温暖的天气抑制了欧洲各地的天然气需求，在短期内让政策制定者松了一口气。尽管如此，不合时宜的高温加剧了人们对气候变化的担忧。由于天气变暖，供暖需求的季节性增长被推迟了，这使得更多的天然气被注入到欧洲的储存地点，同时英国的Rough设施也重新开放了产能。而当气温最终下降，消费量再次回升时，这种安全缓冲可能会发挥关键作用。去年冬天相对温暖的天气有助于缓解英国天然气和电力供应的压力。今年冬天，液化天然气运输量激增，有助于填补俄罗斯压缩输往欧洲的管道流量所造成的缺口。英国天气预报员Maxar在一份报告中称，短期内欧洲大部分地区，尤其是北欧地区，将继续出现异常温和的天气。根据英国气象局的预测，风力的前景与气温的轨迹相似，从11月到明年1月的三个月里，风速比正常情况下更有可能趋向平稳。然而，最有可能的结果是这段时间内的平均水平。今年冬天，风能将在限制英国对燃烧天然气发电的依赖方面发挥关键作用。

Sue2022-11-01

可怕！加拿大人靠“缩食”度日调查显示：20%的人靠“不吃饭”降低生活成本

整体通胀率。原因包括不利的天气，化肥和天然气价格的上涨，以及俄乌战争的持续破坏供应链推高了价格。

Dan19772022-11-01

欧元多头将大反攻！欧元区通胀现成立以来最高读数欧洲央行12月或加息75个基点

企业成本，高通胀继续抑制经济生产活动。天然气供应的中断使情况进一步恶化，消费者和企业信心迅速下降，这也给经济带来了压力。在通胀持续高企、经济活动放缓的背景下，分析人士指出，欧元区今年经济增长将偏弱，陷入衰退。标普全球市场首席经济学家ChrisWilliamson警告称，欧元区需求正在急剧下降，在冬季来临之际，企业对于高库存以及低于预期的消费“越来越担忧”，今年第四季度欧元区经济产出可能收缩。德国商业银行经济学家ChristophWeil指出，高通胀导致购买力下降，影响私人消费，尤其涉及服务行业。

Dan19772022-10-31

欧佩克：2023年世界石油需求将达到1.03亿桶/天，未来仍需要12.1万亿美元投资

，以及“对能源安全问题的强烈关注”导致天然气等其他燃料替代石油的速度放缓。此前天然气的价格因俄罗斯入侵乌克兰而飙升。欧佩克预计，到2030年，全球平均需求将高于2021年的1.083亿桶/天，并将2045年的需求数据从2021年的1.082亿桶/天提高到1.098亿桶/天。欧佩克在过去几年里调低了2045年的预测。欧佩克及其盟友欧佩克+再次削减了原油供应，从而支撑市场。报告认为，供应限制将在中期持续，随着非欧佩克供应的增加，欧佩克2027年的产量将低于2022年。尽管如此，欧佩克仍对其未来的前景持乐观态度，认为市场份额正在上升。美国紧张的原油供应预计将在本世纪20年代末之后见顶，而不是去年估计的2030年左右。报告称：“预计石油仍将是全球一次能源结构中的头号燃料。”

Sue2022-10-31

ACY证券：央行超级周危机四伏，欧元强势期初露头角

ACY证券2022-10-31

一周IPO观察：巨子生物、心泰医疗招股，子不语过讯，乐盟控股纳思达克递表

商$多想云(06696)$ 通过聆讯天然气销售营运商交运燃气医疗器械公司心泰医疗服饰及鞋履跨境出口的B2C电商子不语递表的公司跨境海运物流服务提供商乐舱物流食堂食品供应链综合服务供货商乓乓响医学影像解决方案供货商冠泽医疗民营保险服务集团阳光保险最大的商业运营服务提供商万达商管心脏瓣膜器械公司纽脉医疗医疗服务生态平台思派健康科技领先的货柜航运公司德翔海运此外，燃料电池制造商$亿华通(688339)$ ，获香港H股上市大路条港交所，正寻求沙特阿美赴香港上市杨国福麻辣烫，获香港H股上市大路条一、巨子生物开启招股巨子生物成立于2000年，是中国基于生物活性成分的专业皮肤护理产品行业的领军者。公司设计、开发和生产以重组胶原蛋白为关键生物活性成分的专业皮肤护理产品，同时也开发和生产基于稀有人参皂苷技术的保健。根据弗若斯特沙利文报告，于2021年按零售额计，巨子生物是中国第二大的专业皮肤护理产品公司(市场份额10.6%)、中国第二大基于稀有人参皂苷技术的功能性食品公司(市场份额24.0%)。截至最后实际可行日期，巨子生物的产品已经销售和经销至中国1,000多家公立医院、约1,700家私立医院和诊所、约300个连锁药房品牌。业绩方面，2019年、2020年、2021年和2022年前五个月，公司营业收入分别为9.57亿、11.90亿、15.52亿和7.23亿元，相应的净利润分别为5.75亿、8.26亿、8.28亿和3.14亿元。此次招股于10月25日起至10月28日招股，预计11月4日在港交所挂牌上市。划发售2260.88万股，每股招股价24.30至27.70港元，最多募资6.26亿港元。二、子不语通过港交所聆讯浙江杭州的跨境电商子不语在香港交易所披露通过聆讯后的招股书，其或将很快展开招股、上市，华泰国际、农银国际为其联席保荐人。公司作为中国最大的跨境电商公司之一，主要通过第三方电商平台进行服饰和鞋履产品销售。根据弗若斯特沙利文的资料，按2021年GMV计，在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场所有平台卖家中，子不语排名第三，市场份额约占0.4%；按2021年度在北美产生的GMV计，在中国跨境出口B2C电商服饰及鞋履市场的平台卖家当中，子不语排名第一，市场份额约占0.7%。业绩方面，公司在2019年、2020年、2021年和2022年前四个月，公司营业收入分别为14.29亿、18.98亿、23.47亿和12.78亿元，同期净利润分别为0.81亿、1.14亿、2.01亿和0.61亿元。三、乓乓响递交招股书来自上海的校餐等食堂食品供应商乓乓响，拟在香港主板IPO上市，再次在港交所递交招股书，拟在香港IPO上市。这是继其于2022年4月8日递表失效之后的再一次申请。中国平安资本为其独家保荐人公司作为食堂食品供应链综合服务供货商，向幼儿园及教育机构、餐饮服务供货商、银行、医院及政府附属机构的食堂提供各种优质农副产品及食品，可提供增值供应链服务，包括农产品初级加工，食品安全及质量控制，上门及时送货及24小时客户服务。按2021年销售收入计算，乓乓响是上海最大食堂食品供应链综合服务供货商，市场份额1.5% 业绩方面，2019年2021年和2022年前五个月，乓乓响的营业收入分别为1.43亿、1.23亿、2.23亿和0.74亿元，相应的净利润分别为2268.9万、2729.1万、3660.9万和1808.1万元。美股IPO观察当周新股上市： $Mobileye Global Inc.(MBLY)$ （首日+37.95%）其余递表公司：香港的综合纸质包装解决方案供应商禧图集团$(MGIH)$ 香港的专业建筑木工公司Decca Investment $(DCCA)$ 香港的财富管理和资产管理服务提供商盛德Prestige Wealth Inc $(PWM)$ 互联网和大数据营销科技公司乐盟控股$(LIAI)$ 一、互联网和大数据营销科技公司乐盟控股北京乐盟互动科技有限公司的实质控股公司乐盟控股在美国证监会(SEC)提交招股书，拟在美国纳斯达克IPO上市，股票代码LIAI。公司是一家快速成长的移动互联网和大数据营销科技公司，一直专注于为客户提供量身定制的移动广告服务，拥有专有的DSP程序化广告平台，可以集中和聚合来自多个来源的各种媒体形式的广告位购买。乐盟互动能够提供定制化的全方位服务解决方案，帮助企业进行精准营销计划。公司专注于提供以下四个方面的服务： 1.应用广告支持；2.银行广告支持：帮助银行向用户推广其信用卡和金融产品； 2、电信广告支持：帮助中国移动、中国联通、中国电信等电信运营商推广应用和套餐促销； 4、游戏广告支持：帮助手游开发商瞄准游戏玩家。业绩方面，公司2020年、2021年和2022年上半年的收入分别为6280.31万、8258.41万和3791.16万美元，同期净利润分别为508.68万、666.50万和325.70万美元。 SPAC方面 International Media (IMAQ) 即将与 Risee Entertainment and Reliance Studios 合并欧洲首个获得完全许可的锂矿公司 Critical Metals 通过与 Sizzle Acquisition Corp 合并上市寿司级海鲜养殖商 NaturalShrimp宣布与Yotta Acquisition Corp. 合并上市中国电动汽车公司驰捷汽车与upiter Wellness Acquisition Corp.签订业务合并协议

老虎证券2022-10-31

铅锌月报：衰退预期渐起铅锌走势分化

工企业开工率小幅下调。　　2、海外天然气价格大幅走低，成本端支撑力度减弱。　　铅：　　利多：　　1、再生铅利润持续走弱，限制未来产量增长空间，并且近期铅锭供应或将因环保和冶炼厂检修等因素有所收紧。　　2、国内铅锭库存持续去化，供需结构依然偏紧。　　利空：　　1、海外制造业放缓，汽车行业需求走弱，并且产业上存在被锂电池逐步替代的效应。　　2、宏观情绪偏弱，避险情绪较重，上游检修陆续结束，供应即将反弹。　　小结：　　锌：总体来看，目前全球经济下行压力依然较大，并且海外天然气价格大幅下跌，对冶炼成本支撑力度减弱，且国内疫情仍有发酵，部分大厂生产和原料到厂、出库受阻，终端施工亦有影响，导致企业开工下降，另外受黑色价格下跌影响，企业销售也较为艰难，部分企业有停产放假计划。考虑到对价格仍有看跌情绪，企业有意降低库存。但是另一方面低库存依然会对价格起到一定支撑作用，预计下行空间也有限。　　铅：总体来看，铅价今年长期维持在低位区间盘整，再生铅企业长期面临成本压力，所以未来再生铅产能扩张幅度有限；同时目前汽车行业需求尚可，动力电池以及储能需求对铅锭下游消费形成一定支撑作用。并且短期内，供应增量有限，库存持续去化显示供需依然偏紧，铅价维持震荡判断。　　操作策略：　　沪锌宽幅震荡，沪铅逢高抛空。沪锌2212合约月运行区间22000-25000元/吨附近，建议区间操作。沪铅2212合约月运行区间14700-15500元/吨附近，建议逢高抛空为主。　　一　　行情回顾　　10月份锌价呈现高开低走形态，月中沪锌2212最高触及24815元/吨。截至10月27日报收23165元/吨，月跌幅0.17％。海外库存续传新低，同时欧洲制裁导致锌锭供应局部收缩，价格对供应扰动的弹性较大，供应端对价格的干扰长期存在。国内库存维持在相对低位，市场对政策预期偏乐观，国内地产以及基建有望迎来新一轮投资周期。加息预期有所缓解，市场风险偏好回升。但同时国内疫情扰动仍在，下游加工企业开工率小幅下调。海外天然气价格大幅走低，成本端支撑力度减弱。　　9月份铅价呈现窄幅盘整的走势，全月震荡区间为14800-15500元/吨附近。截至10月27日报收15255元/吨，月涨幅1.84％。再生铅利润持续走弱，限制未来产量增长空间，并且近期铅锭供应或将因环保和冶炼厂检修等因素有所收紧。国内铅锭库存持续去化，供需结构依然偏紧。同时海外制造业放缓，汽车行业需求走弱，并且产业上存在被锂电池逐步替代的效应。宏观情绪偏弱，避险情绪较重，上游检修陆续结束，供应即将反弹。　　二　　价格影响因素分析　　1、国际宏观：美联储加息预期左右市场情绪　　美国9月通胀数据出炉，通胀数据再超预期，CPI同比增长8.2％，剔除能源食品的核心CPI环比增长0.6％，同比增长6.6％，为1982年以来最高水平。超预期的通胀数据使得美联储在11月加息75个基点几成定局，同时根据利率市场的交易也反映出投资者开始预期12月再次加息75个基点的可能性。　　美国9月季调后非农新增就业人口录得26.3万人，高于预期的25万人，低于前值的31.5万人；美国9月失业率录得3.5％，低于预期与前值的3.70％。从数据来看，美国就业人数继续以稳健但更为温和的速度增长，失业率也有所下降，表明劳动力市场依然紧张，并且虽然美联储的紧缩政策长期偏强，但就业增长的韧性持续存在。　　美国9月ISM制造业PMI降至50.9，明显低于市场普遍预期的52.4，创2020年5月份以来新低。值得注意的是，各分项中，新订单指数环比下降4.2个百分点至47.1，降至新冠疫情爆发初期的水平，并跌入收缩区间，显示出美国制造业需求迅速减弱。　　美国商务部数据显示，美国9月PCE物价指数同比增长6.2％，低于市场预期的6.3％，前值为6.2％，为连续第三个月放缓；9月PCE物价指数环比为0.3％，持平预期，前值0.3％。核心PCE物价指数（剔除食品和能源价格）9月同比增长5.15％，低于预期的5.2％，前值为4.9％，为连续第二个月加速；9月核心PCE物价指数环比增长0.5％，持平预期，前值0.6％（下修至0.5％）　　日本央行在28日的货币政策会议上，决定维持诱导短期利率在负0.1％、长期利率在0％左右的大规模货币宽松政策。此外，2022年度消费者物价上涨率预期被上调至2.9％，国内生产总值（GDP）增长率预期被下调为2.0％。　　欧元区10月制造业采购经理指数（PMI）初值录得46.6，为2020年6月以来低点；10月服务业PMI初值48.2,2021年3月以来低点；10月综合PMI初值47.1，为2021年3月以来低点。在能源价格走高、通胀居高不下的背景下，欧洲经济衰退“阴云不散”。欧洲央行再次大幅加息75个基点，将主要再融资利率、边际借贷利率、存款机制利率分别上调至2.00％、2.25％和1.50％。加息之余还调整了两项重要的货币政策工具，表明缩表已提前。近4个月来欧洲央行已连续加息50个、75个和75个基点，且欧央行行长表态还会继续加息，直至通胀回到2％的水平。事实上，欧洲通胀成因错综复杂，根深蒂固。尽管连续加息但欧元区通胀并未见顶。大幅加息及缩表，可能带来经济衰退、欧债危机等风险。　　2、国内宏观：稳增长政策发力，社融总量结构同步改善　　9月份经济整体呈现恢复向好态势。生产方面，9月规上工业同比增长6.3％，生产景气度有所回升，PMI重回枯荣线以上。三驾马车中，投资增速企稳回升，基建投资持续发力，制造业投资稳中有升，房地产投资持续走弱；受国内疫情多点散发影响，消费市场增速不及预期，限额以上消费增速放缓，餐饮等线下消费增速由正转负。受海外需求抑制叠加去年同期高基数因素影响，出口增速持续放缓，贸易顺差仍持续扩大。通胀方面，CPI温和上涨，同比涨幅扩大；PPI持续下降，CPI-PPI剪刀差自8月转正后进一步走阔。货币与融资方面，稳增长的货币与积极财政政策持续发力，社融逐渐回暖，实体经济需求持续恢复。　　9月政策性金融工具持续发力，M1同比增长6.4％，较前期回升0.3个百分点，M2同比增长12.1％，较前期回落0.1个百分点。9月社融存量340.65万亿元，同比增长10.6％，较上月提高0.1个百分点。随着稳增长政策持续加码，信用扩张加快，有效信贷需求持续回升，9月新增社融规模3.53万亿元。从新增社融结构看，政府债券和企业债券同比少增对新增社融形成拖累，基础设施建设扩张带动实体融资需求回升，企业中长期贷款持续回升；在居民消费意愿下降、房地产行业负面事件等因素影响下，居民购房计划推迟，居民中长期贷款仍然疲弱。预计四季度“宽信用”仍然是央行政策重点，围绕改善居民和企业预期、提振实体融资需求的宽信用政策将持续加码。　　3、锌内外价差大幅收缩，再生铅利润维持在低位　　精炼锌内外价差大幅收缩，进口亏损缩小至1000附近，月中曾一度出现进口盈利状态，虽然海外库存持续去化，但是由于欧洲区能源危机逐渐传导至实体经济，需求也在同步走弱，而近期人民币汇率持续贬值，同时国内维持去库趋势，导致内盘价格明显强于外盘。　　国内再生铅维持在低位，再生铅利润单吨亏损在1200元以上，再生铅利润导致再生投产意愿价差，对铅短期供应压力不大，持续平软的再生利润对价格形成一定成本支撑。　　4、下游消费情况：铅锌下游消费转暖，铅蓄电池开工回升显著　　本月锌锭下游初段消费行业开工均显著改善，未来考虑到近期国家出台的2000亿保交楼政策和国常会稳经济的政策扶持，预计房地产消费环比或有改善，同时广东政府出台的促家电消费，以旧换新补贴50％～70％的政策，提振国内市场信心，预计其他地区或将陆续出台相关政策，家电消费或有带动，另外市场对于9月专项债的资金和项目的落地仍有期待，在高温雨水天气结束和资金宽松的背景下，关注消费的实际改善情况。　　9月份，铅蓄电池市场消费尚可，各大企业较9月初开工率有明显提升，部分大中型企业已经达到满产状态，目前企业电池订单增加，主要是来自于电动自行车电池的淘汰更新以及乘用车政策利多带来的消费增量。铅蓄电池进入传统消费旺季，弱后续需求依旧向好，将带动行业开工率再次上升。　　5、库存情况：库存持续去化，供需矛盾持续偏紧　　据SMM调研，截至10月28日，SMM七地锌锭库存总量为8.7万吨，较10月21日减少1.3万吨，较10月24日减少1.01万吨，国内库存录减。其中上海市场，到货整体稳定，上半周在升水大跌的情况下，贸易间交投活跃，下游亦有少量采购，整体库存录减；广东地区，市场到货较少，基本难见入库。而下游在后两个交易日锌价下跌后，提货较多。且周内升水下降幅度明显，亦带动下游采购情绪，广东库存录减；天津地区，市场整体到货节奏较好，市场到货量较为良性，而天津市场在消费一般的情况下，成交相对平淡，天津小幅录减。总体来看，原沪粤津三地库存减少1.01万吨，全国七地库存录得减少1.01万吨。　　据SMM调研，截止10月28日，SMM五地铅锭库存总量至5.81万吨，较10月21日下降0.64万吨；较（10月24日下降0.43万吨。据调研，周内铅价接连下挫，再生铅利润回吐，炼厂低价惜售，再生铅与原生铅价差收窄，并接近平水水平，下游需求转向原生铅。而当前正值目末时段，部分持货商积极甩货，同时铅蓄电池市场消费尚可，大型企业按需采购，铅锭社会延续降垫，另下周，再生铅供应恢复遭遇利润回吐，后续炼厂生产积极性或受到打击，下游企业逢低采购，后续铅锭库存或体现在炼厂厂库，社会库存则维持降势。　　三　　相关图表　　　　　　　　　　　　　　　　四　　结论与操作建议　　锌：总体来看，目前全球经济下行压力依然较大，并且海外天然气价格大幅下跌，对冶炼成本支撑力度减弱，且国内疫情仍有发酵，部分大厂生产和原料到厂、出库受阻，终端施工亦有影响，导致企业开工下降，另外受黑色价格下跌影响，企业销售也较为艰难，部分企业有停产放假计划。考虑到对价格仍有看跌情绪，企业有意降低库存。但是另一方面低库存依然会对价格起到一定支撑作用，预计下行空间也有限。　　铅：总体来看，铅价今年长期维持在低位区间盘整，再生铅企业长期面临成本压力，所以未来再生铅产能扩张幅度有限；同时目前汽车行业需求尚可，动力电池以及储能需求对铅锭下游消费形成一定支撑作用。并且短期内，供应增量有限，库存持续去化显示供需依然偏紧，铅价维持震荡判断。　　策略　　沪锌宽幅震荡，沪铅逢高抛空。沪锌2212合约月运行区间22000-25000元/吨附近，建议区间操作。沪铅2212合约月运行区间14700-15500元/吨附近，建议逢高抛空为主。

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