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胡锡进：2800点以下遍地是黄金？对这个问题我应该表示沉默

出自己写稿之外的一个新本事，虽然当不了巴菲特，也想炒股赚点钱，测试下自己本事到底怎样。不过现在测试结果好像不太好。而至于自己在2023年炒股以来的心理感受，胡锡进表示，炒股给他的生活带来了新的内容，让他对经济、对世界也有了更多理解。“酸甜苦辣、五味杂陈。被人家嘲讽，被人家骂，也有人理解我。现在就好像感觉我是处在一个中心，正在经历一个动荡。”

金融界2024-02-05

“科技七巨头”谁在狂飙、谁在“掉队？

报公布后，已跌出“七巨头”之列，市值被巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司反超。今年1月，特斯拉股价成为全球市值前20强公司中，表现最不理想的公司，市值累计蒸发近四分之一，目前市值已经跌破6000亿美元。 Alphabet的股票在过去6个季度中，有5个季度公布财报后的第二天就遭到抛售。但FactSet数据显示，Alphabet股价在过去18个月内上升了近 50%，跑赢标准普尔500指数20个百分点以上。微软则在同一时期内，曾四次遭遇抛售。（来源：华尔街日报）至于苹果，由于其第三大市场，即中国的收入及其服务部门的收入均低于分析师的预期，上周惨遭抛售，下跌0.5%。分析师表示，科技行业最近的跌势表明，市场将继续检验高估值的合理性。尽管如此，七巨头仍是推动美国股市的屡创新高强大动力。标准普尔500指数在2024年伊始上升了4%。如今投资者面临的最大问题是：这些巨头们用于建立AI新业务的支出多久才能产生新的收入和利润？因为到目前为止，这些公司的投资收效甚微。 #美联储政策转向# 不仅如此，近期科技股也受近期降息希望减弱所拖累。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示3月份不太可能降息后，标准普尔500指数上周三(1月31日)应声下跌1.6%，这是自9 月份以来最糟糕的一天。不过持有微软、Alphabet和亚马逊股票的Osterweis Fund投资组合经理Nael Fakhry却表示：“除非基本面真正发生变化，否则我们不会因短期负面走势而过度紧张。” 事实上，如果少了七巨头，整体股市的收益看起来会更糟。排除特斯拉，七巨头第四季度盈利预计将增长62.8%。标准普尔500指数中的其他494家公司预计将下跌8.6%。FactSet 数据显示，总体而言，盈利预计将增长 1.6%。（来源：华尔街日报）本周，市场将继续关注卡特彼勒和麦当劳等公司的季度收益报告，以及贸易赤字和美国服务业活动的最新数据。

芷莹2024-02-05

巴菲特一半资金都投资苹果,却在2024年开年就遭遇三重打击,苹果还有救吗?值不值得投资?

巴菲特，这位全球最知名的投资家，掌管着伯克希尔·哈撒韦公司，这是全球最大的投资公司之一。他的投资理念以价值投资为核心，他钟爱那些具有强大竞争优势、稳定的盈利能力、高回报率和良好管理的公司。在他的投资组合中，苹果公司的股票占据了最大的份额。去年3月份伯克希尔·哈撒韦公司提交的13F报告，苹果占巴菲特投资组合的比例为46.44%，市场价值约为1500亿美元。巴菲特从2016年开始投资苹果，至今已经从这只股票中赚取了超过1000亿美元，成为巴菲特最爱的股票。至于巴菲特为什么如此喜爱苹果公司？答案是太赚钱了。其实巴菲特有两个被广泛认知的关键逻辑：深厚的护城河强大的赚钱能力首先，让我们来看看苹果公司的护城河。苹果是全球最大的智能手机和个人电脑制造商，拥有强大的品牌知名度和市场份额。到2022年为止，苹果在智能手机行业占有15％的市场份额，在个人电脑行业占有10％的市场份额。值得一提的是，苹果的iPhone产品线凭借其出色的用户体验和品牌吸引力，在高端市场中占据了相当大的份额，带来了可观的利润。此外，苹果的服务业务，如iCloud、Apple Music和App Store等，为公司提供了稳定的收入来源。再者就是苹果拥有一个强大的领导团队，便是CEO库克。 2011年库克担任CEO以来，公司的股价已经增长了近十倍。苹果强大的品牌影响力、卓越的产品设计和用户体验以及庞大的生态系统有助于公司保持竞争优势，在激烈的科技行业中始终推出市场领先的产品和服务。接下来，我们再来看看苹果公司的赚钱能力。伯克希尔哈撒韦的投资组合包括美国运通、可口可乐等知名企业。所有这些公司的共同点是拥有一个强大的品牌。长期以来，这一直是苹果的关键竞争优势和差异化因素，巴菲特在开始购买苹果股票时可能也注意到了这一点。消费电子行业通常是一个很难找到持久成功的行业，因为存在激烈的竞争和价格压力。苹果的独特之处在于，它能够逆势而上，展示自己的定价能力。苹果以高价出售其硬件产品，但消费者却一直表现出强烈的支付意愿。从乔布斯到库克，过去和现在的领导者在维护苹果品牌实力方面做得非常出色。我认为这给了巴菲特信心，让他相信该业务将在未来占据主导地位。在投资一只股票之前，巴菲特想弄清楚这家公司未来是否会有更高的收益。从2016财年到2023财年，苹果的净收入以14.7%的复合年增长率增长。基于这一记录，很难想象未来几年利润不会继续增长的情况。也许促使巴菲特决定将这只科技股加入伯克希尔投资组合的最重要因素是它的估值低得离谱。2016年第一季度，苹果股票的平均市盈率为10.6。基于品牌认知度和令人印象深刻的财务状况，这一估值使该股在当时成为理所当然的买入对象。这就是为什么巴菲特抓住了这个机会。但，就在刚刚到来的2024年，股王苹果就遭遇了三重打击，把整个纳指都拖垮了。从去年年中开始苹果股票接连遭到降级。但是之前几次降级并没有给苹果股价造成太大影响，但是今年的两次显然给苹果带来了不小的打击。开年突发美国即将对苹果公司提起全面反垄断诉讼，矛头直指苹果公司保护 iPhone 主导地位的策略。消息一出，很多投资者疯狂的抛售苹果，短短几分钟抛售上千万美元，导致股价出现急速的下跌。但是，在收盘前，又有机构趁低抄底苹果了。那这究竟是苹果的“末日”来临，还是只是暂时的“寒冬”？我认为目前是属于暂时的“寒冬”而已。毕竟苹果已经认识到了人工智能对于苹果未来发展的重要性。如果苹果不能正确地采用人工智能，将可能在市场上落后于更具创新和先进性的产品。在2023年，苹果在研发方面投入了226.1亿美元，显示出其在技术采用方面的前瞻性。在早期的人工智能领域取得了显著进展，Siri就是一个典型的例子。库克表示，苹果一直在研究多种人工智能技术，包括生成式人工智能。据报道，苹果已与一些大型新闻公司进行了谈判，希望获得许可以使用其素材来训练其生成式人工智能模型。这进一步表明苹果在积极寻求拓展人工智能应用领域，以保持在技术创新方面的领先地位。苹果股价年内还有所下跌，我们该如何选择呢？其实自从巴菲特重仓苹果之后，苹果就越来越接近于成熟的价值股，而非成长股了。这一点从他财报也可以看出，从22年第4季度开始，苹果营收连续4个季度同比下滑，2023年第4季度总算开始正增长，同比增长只有2.1%。不过让人欣慰的是，作为苹果生态的核心——iPhone是依然强大，iPhone15系列在中国市场遇到了如此大挑战的情况下，整体销量仍能保持稳健，足以说明iPhone15系列还是成功的。再者，我认为苹果具备的商业模式，具有了巴老爷子所说的“极深护城河”，不管未来的科技树花开何处，苹果仍然会保持稳步的增长。最新财报显示，苹果的活跃设备基数现已超过22亿台，并继续呈现稳步增长趋势，同时在最新财季中显示，苹果的交易账户和付费账户也都创下历史新高。所以，苹果的未来还是值得投资者信赖的，虽然已经走过了爆发式增长期，但仍处于收入稳步上升的势头。我认为对于不追求刺激和超额回报的投资者来说，逢低买入并长期持有肯定是不会出错。给你们分享我现在正在使用的投资工具，一个多资产交易钱包——BiyaPay，它不仅支持美股港股的在线实时交易，还是一款便捷快速的出入金工具，充值数字货币（如BTC、USDT）兑换美元、港币、英镑等法币到银行账户，当日汇当日达，还不限额，可谓是一举两得。来源：金色财经

金色财经2024-02-05

悦读书|中庚基金领读《超越巴菲特的伯克希尔：股神企业帝国的过去与未来》

书心得。本期由中庚基金为您领读《超越巴菲特的伯克希尔：股神企业帝国的过去与未来》。无论是专业投资者还是普通的投资者，对巴菲特这个名字一定不会陌生。但是，巴菲特背后的伯克希尔是否了解？这是一家什么样的企业？自巴菲特1965年接手伯克希尔以来，历经近60年的发展，它又是如何一步步成为全球最大的公司之一？……这本书就为读者解开了重重谜团。初识伯克希尔 1956年，26岁的巴菲特在家乡奥马哈成立了投资公司——巴菲特合伙公司。他的投资哲学是寻找那些市场价格低于账面价值的公司，也就是大家广为流传的“捡烟蒂股”的投资机会。1965年，巴菲特收购了伯克希尔。在此之前，伯克希尔是一家新英格兰地区的纺织公司。目前伯克希尔旗下共有425家运营子公司、75个业务部分、25家分支机构。除此之外，还有众多附属公司、合资企业。在形容伯克希尔的庞大及成绩时，作者在书中做了一个非常形象的比喻：如果把伯克希尔比作一个国家，把它的营业收入比作国内生产总值，那么这家公司将跻身世界经济50强之列，可以与爱尔兰、科威特、新西兰相媲美；如果把伯克希尔比作一个州，它可以排在全美第30位；伯克希尔的子公司雇佣了超过30万人，相当于匹兹堡的人口总数。如此庞大的企业，如何成功运作近60年？作者通过采访众多子公司高管、收集一手资料……最终发现当对每家子公司进行深度分析时，总共出现了9项共同的特质，这些特质都有一个共同的指向：这些无形价值，经由管理者之手，转化为经济价值。作者在书中提到了一个观点——“价值观的价值”（the value of values），这也是我看完本书后感受到的伯克希尔之所以成功的精髓所在，即伯克希尔的企业文化，它深刻影响着伯克希尔的过去与未来。企业文化是伯克希尔的护城河作者认为，即使是最简单的企业，企业文化也可能是一个谜，更何况是伯克希尔这样的庞大集团。很多人认为，伯克希尔的护城河是巴菲特。但作者经过大量研究后发现，企业文化是伯克希尔的护城河。在过去近60年，伯克希尔收购的一批形形色色全资子公司，都被一套独特的核心价值观聚集在一起，造就了一种与众不同的企业文化，这才是伯克希尔的护城河。这一观点和中庚基金总经理孟辉的观点不谋而合。在公司创立早期，孟总就一直强调：企业文化是公司发展唯一的护城河，它将引领公司的每一个人坚守共同的价值观、携手前行。正如孟总所言，公司成立5年多以来，通过“开放、平等、透明”的企业文化，以“专业、专注、高效”创造核心竞争力，始终坚定“深耕价值，只做价值投资”的战略定位，在主动权益投资领域发挥专业力量。伯克希尔收购的公司涉及保险、报纸、零售、金融等行业，在众多子公司中，企业文化是如何促进伯克希尔的永续经营的？作者认为，企业文化是由一系列共同的信念、实践和观点所定义的，这些实践和观点决定了一家企业的预期，并影响着员工对待同事、客户及股东的态度。企业的价值观是企业文化的核心，它为公司的目标和愿景建立标准。这些价值观的形成，一是源自巴菲特为识别潜在子公司而制定的收购标准；二是一系列的商业原则，这些商业原则也就是伯克希尔CEO赖以生存的15条原则，它反应了巴菲特始终秉持着“股东第一，员工第二”的经营理念。可以看出，伯克希尔不仅将股东视为公司股权的短期持有者，也将其视为永远的商业合作伙伴。伯克希尔的企业文化，是其在收购和拥有所有权的过程中发展起来的文化，以及所有子公司经营文化的总和。作者认为，企业文化事关重大，因为它能转化为企业的经营业绩。也就是前文中所说的将“无形价值转为经济价值”。比如，如果一家公司的管理层和股东都拥有“长期主义”的远景，它就能更好地抵御金融动荡。回到我们身处的资产管理行业，同样如此。以中庚基金为例，在成立之初就确立了“坚持低估值价值投资，聚焦主动权益投资领域”的发展方向，公司及管理层的知行合一，就决定了公司在业务布局上大概率不会发生偏离，而从公司这5年多的发展实践来看，确实做到了：不做被动投资、不押注赛道、不追逐主题、不盲目扩大规模，始终以客户收益率为唯一目标。竭力通过专业的投资管理，满足投资者的真实投资需求。伯克希尔的9大文化特质伯克希尔有哪些文化特质？作者在书中给出了一张缩略图，罗列了9大特质：精打细算（省一分钱等于挣五分钱）、真诚友善（信守承诺的价值）、珍惜声誉（结局受益于良好的声誉）、重视家风（当家族注重家风传承时，富可过三代）、自我驱动（一分耕耘一分收获）、充分放权（充分授权，但绝不能破坏声誉）、智慧投资（付出的是价格，交换的是价值）、恪守本分（不要异想天开，要脚踏实地）、永续经营(对于卖掉企业、无家可归之人，伯克希尔是永远的港湾)。比如，在进行商业收购时，伯克希尔的文化特质提供了独特的价值，它提高了伯克希尔相对于其他买家的竞争优势。比如，1995年，伯克希尔收购了一家家族企业——家具零售商威利公司，价格比竞争对手的出价低12.5%。威利公司之所以选择伯克希尔，是因为其富有魅力的企业文化价值观，包括其诚信的声誉、给予高管经营自主权、以及它承诺永远持有所收购的子公司等等。这9大特质在书中作者用多个章节、大量的公司案例予以佐证。篇幅有限，不一一展开。伯克希尔的未来正如书名《超越巴菲特的伯克希尔：股神企业帝国的过去与未来》，书中在最后几章对“伯克希尔的继承者”进行了阐述。事实上，早在20年前，股东们就被一个问题所困扰：如果没有巴菲特，伯克希尔会怎么样？但是，经过多年的经营、实践、文化的传承，巴菲特已经将伯克希尔的经营制度化。因此，如果没有巴菲特，伯克希尔将继续发展下去。自1993年以来，巴菲特就一直为他的离任提前准备，并和董事会制定了接人计划。巴菲特将自己的工作分为管理和投资两部分。作为巴菲特的继任者，最重要的特质是对伯克希尔的企业文化了如指掌，并恪守承诺，包括允许子公司自主决策、永续经营，以及延续之前的收购政策。毋庸置疑的是，巴菲特的存在确保了伯克希尔对其价值观的坚守，包括坚持投资的“长期主义”。但是，谁又能将这些文化特质很好的传承？书中给出了答案，即巴菲特的儿子霍华德，霍华德对巴菲特的价值观以及伯克希尔的企业文化有着独特的观察视角。正如霍华德所言：“伯克希尔是我父亲毕生的事业和心血，让它保持永续经营，对我来说意义重大。” 继承人的问题似乎迎刃而解，那么，在后巴菲特时代，又将面临哪些挑战？作者认为，伯克希尔的收购模式、不干涉的管理方式（充分放权）、缺乏非财务方面的集中报告，以及去中心化结构等，可能会带来一些问题和挑战。但是，最重要的是扬长避短，将有助于伯克希尔的长治久安。最后，作者指出，无论是过去还是未来，有一个成功的秘诀不仅适用于伯克希尔也适用于其他公司，即通过坚守简单、基本的业务，有助于降低成为冤大头的风险，有利于建立信任，并将那些重视上述9大特质的团队成员聚集在一起。最后，永远记住，价值观会带来永恒的价值。写这篇书评时，伯克希尔的另一个灵魂人物芒格仙逝。虽然书中关于芒格的篇幅不多，但是仍能从一些案例、细节中看出芒格在伯克希尔的重要地位，以及对巴菲特的帮助和启发。致敬芒格、致敬传奇！

金融界2024-02-04

悦读书|为什么那么多优秀企业愿意被巴菲特收购？他是一个“好企业”收藏家，也是一个“好人”收藏家

分享好书，交流读书心得。无论是沃伦·巴菲特本人还是他所执掌的伯克希尔·哈撒韦，都充满了传奇色彩。如果探究巴菲特的成功投资经营之道，那么“巴菲特半公开的秘密就是他把全部自我都倾注给了伯克希尔·哈撒韦”。想要真正理解巴菲特背后的企业帝国，一定不能只关注那些耀眼的数字，还需读懂伯克希尔及其相关企业的独特企业文化，因为这些沉淀下来的价值观本身就具有独特价值。本期悦读给大家分享《超越巴菲特的伯克希尔：股神企业帝国的过去与未来》，本书由劳伦斯·A.坎宁安教授所著，他和巴菲特合著的畅销书《巴菲特致股东的信》是投资界了解巴菲特的启蒙图书。与市面上大多数侧重于讲述巴菲特股票投资的书籍不同，本书将关注焦点更多地放在了伯克希尔这家庞大公司的事业版图上。伯克希尔有众多子公司，其业务各不相同，那么伯克希尔为什么能够把它们聚集在一起呢？原因在于：在多年的运行和发展中，伯克希尔已经建立起一套行之有效的企业文化，几乎所有的伯克希尔员工，都有着相同或相近的价值观。伯克希尔的企业文化被作者提炼为9个方面，主要包括真诚友善、珍视声誉、恪守本分等等。 30秒！了解这本书独立投资人姚斌（一只花蛤）财经作家：坎宁安创造了“价值观的价值”的全新概念，即将无形价值转化为经济价值的实践。这个价值观的价值使得伯克希尔拥有独特的企业特质和强大的企业文化，即便在巴菲特离开后也能屹立不倒。齐家私募基金管理公司董事长齐俊杰：巴菲特真正的伟大之处，是利用伯克希尔创造了一种用永续现金流去投资的商业模式，所以他其实也是伟大的企业家。这种商业模式保证了巴菲特在任何市场环境下都可以立于不败之地。如是金融研究院院长、首席经济学家管清友：所有的管理者都追求企业永续发展，所有的投资者都追求长期投资成功，巴菲特在这两方面都取得了令人瞩目的成就。本书揭示了巴菲特价值千亿美元的投资之道与经营之道。中庚基金管理有限公司总经理孟辉：罗马并非一天建成，伯克希尔的成功也并非一蹴而就，巴菲特为伯克希尔注入的卓越价值观，对伯克希尔的发展影响深远，也值得我们学习与思考！ “人们都认为巴菲特是伯克希尔的灵魂，是无可替代的护城河。坎宁安教授的这本《超越巴菲特的伯克希尔》，试图帮助人们找到答案，同时，也是在试图回答一个朴素的问题：做一个好人有什么用？”北京金石致远投资CEO杨天南在本书推荐序中这些写道：自巴菲特1965年接手伯克希尔-哈撒韦以来，经过近六十年的发展壮大，该公司已经成为全球最大的公司之一，市值超过7000亿美元，每股价格高达50万美元。历史上有很多伟大的公司，在其强有力的领导人离开之后便一蹶不振，例如大名鼎鼎的通用电气公司（GE），在其传奇CEO杰克·韦尔奇的领导下如日中天。当年韦尔奇的一本《赢》风靡世界，是所有企业高管的必读书。但他离任之后，二十多年过去，GE的市值跌去了80%，至今也没能再现昔日辉煌，韦尔奇的继任者后来更是写了一本书，名为《如坐针毡》。可见核心人物是企业的灵魂，失去灵魂是每个企业不可承受之痛。毋庸置疑，巴菲特就是伯克希尔的灵魂，每年近五万人从世界各地涌向奥马哈，不是为了寻求股票代码，而是为了聆听巴菲特和芒格的人生智慧。经过多年的积累，伯克希尔旗下业务众多，从保险到铁路、从钻石到巧克力、从报纸到家具、从能源到百科全书，令人目不暇接。这些业务看似风马牛不相及，如果不是因为巴菲特，很难想象还有谁能将它们凝聚在一起。曾经有企业家问我：“为什么那么多优秀的企业愿意被巴菲特收购？” 中国有句老话：“滴水不成海，独木难成林。” 对于那些将企业卖给了巴菲特，却依然在工作岗位上乐此不疲的企业家而言，他们加入伯克希尔，就像一滴水融入了大海一般，既获得了永不枯竭的生命，又拥有了更为强大的信用背书，谁不希望在自在又安心的环境里，过上永续经营的日子。巴菲特是一个好企业收藏家，也是一个好人收藏家。在致股东信中，巴菲特曾经写过这样一句话：“对于那些对的公司和对的人，我们可以提供一个好归宿。” 在数次阅读其150万字的致股东信之后，我得出与坎宁安一样的结论，真正吸引大家的是：伯克希尔独特的企业文化。无论多么令人眼花缭乱的公司，最终都被一套独特的核心价值观聚拢在一起。结果是造就了一种与众不同的企业文化，这也是伯克希尔的护城河。伯克希尔旗下有超过425家运营子公司、75个业务部门、25家分支机构和25个业务单元。除此之外，还有众多附属公司、合资企业和工厂。为了寻求真相，作者收集了历年伯克希尔的年报和致股东信，研究了所有新闻稿，尤其是有关其收购的新闻。此外，作者还采访了众多子公司高管，获得了珍贵的一手资料。鲜活的人物、深刻的案例，所有这些线索累积在一起之后，答案逐渐显现。当对每家子公司进行分析时，相同的特征开始反复出现，总共出现了9项共同特质。并不是每一家子公司都有全部的9项特质，但至少体现了9项特质中的5项。这些特质都有一个共同指向：这些无形价值，都经由管理者之手，转化为经济价值。作者就此提出了一个观点—“价值观的价值”（the value of values）。在不同的交易中，相对于一般交易都是考虑价格为主，伯克希尔创造了用无形资产代替金钱的收购场景。例如1995年在收购一家家族企业威利家居公司的过程中，竞争对手出价超过2亿美元，伯克希尔的出价低于对手，以1.75亿美元胜出。在不同的交易中，价值观的价值也体现出双向的特征，例如2011年，伯克希尔收购伯灵顿北方圣达菲（BNSE）铁路公司，巴菲特称其内在价值约为95美元/股，但他最终支付了100美元/股。回看这本书，全书分为三个部分共有16章。引言部分，描绘了伯克希尔企业文化的全景图，并阐述了“价值观的价值”—将无形价值转化为经济价值的实践。第一部分，回顾了伯克希尔当年并不辉煌的产业状况，以及最初十年为后来形成的企业文化奠定了基础。第二部分，描绘了伯克希尔一些子公司的文化历史，并显示了它们如何适应内涵更丰富、外延更宽广的伯克希尔文化。这一部分包含了很多珍贵的历史资料，其中一些标志性的公司，在偶像式的创始人去世之后，依然屹立不倒。第三部分，即使是再强大的企业文化，也需要吐故纳新，因此有必要对伯克希尔文化持续进行再投入。在书中，我们看到了一个个投资案例、一个个公司故事，人们对伯克希尔文化元素包括厉行勤俭节约，精打细算，成本最小化，利润再投资于有前途的业务，这是伯克希尔文化推动其收购的核心。最重要的是，强调诚信为本，这是伯克希尔众多故事的核心。在严格的原则之下，也有温情灵活的一面。伯克希尔认真挑选对象，一旦收购，就绝不轻易关闭或出售一家企业，而伯克希尔本身的纺织业务就是一个绝佳的例子。与集权式的管理模式不同，伯克希尔实行彻底的去中心化，旗下各公司的管理者拥有充分的自主经营权，所有的经营决策，包括招聘、制造、采购、仓储、营销、分销、定价等，都是由各子公司的经理人自行做出的。换言之，巴菲特成功建立了一个在他离开之后，仍然会继续运转的体系。巴菲特以数十年如一日的不懈坚持，凝聚了一批三观一致的股东群体和管理层，积之既厚，延之必久，这是一个大有希望的成功秘诀。勤俭节约、精打细算、自我驱动、充分放权、珍惜声誉、诚信为本、持之以恒、永续经营等，这些无法计算的特质具有无可估量的价值，也必然具有稳定性、持久性、传承性。从书里到书外，我们能领悟到，做个德才兼备的好人，秉承正确的价值观会创造出永恒的价值。巴菲特是伯克希尔的灵魂，但并不是伯克希尔唯一的护城河，伯克希尔最重要的护城河是以其价值观为核心形成的伯克希尔文化。了解作者：劳伦斯· A.坎宁安（Lawrence A. Cunningham）巴菲特的“御用”编辑。自1996年起协助巴菲特编撰并出版超级畅销书《巴菲特致股东的信》。巴菲特每年写给伯克希尔股东的信都采用第一人称，并由巴菲特本人亲笔撰写；坎宁安负责全书的主题设置与内容整理，他的工作得到巴菲特高度评价。坎宁安还是乔治·华盛顿大学法学院教授，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治·华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。

金融界2024-02-04

为什么说买股票就是买公司？

许是相对概括精炼的一句。这个判断出自巴菲特的老师格雷厄姆在其著作《聪明的投资者》一书中。巴菲特也在1993年致股东信提到：“伴随时间的推移，股价和(公司)内在价值会抵达大致相同的目的地。但短期而言，两者的波动情况可能会天差地别。”这也从另一个角度强调了买股票时，应当关注公司，因为公司才是真正重要且可知的对象。股票的实质是公司的所有权很多人买入股票之后会每天看股价的涨跌，看到涨了就开心，看到跌了就郁闷，被市场涨跌左右。之所以如此是因为他们没有理解股票代表了什么，只是把股票当做了短期博弈的筹码。而股票的实质，就是公司的所有权，你持有股份，你就持有公司的一部分。这是一个很简单的事实，并不需要用高深的知识和智慧才能明白。但是要相信这句话不容易，它需要一颗平常心，回归事物本质的平常心。股票赚钱有两种方式，第一种是关注“股价”，赚短期的股价波动，股价是实时波动的，由于交易的人太多，有的人给这个价，有的人给那个价，所以短期的股价也在不停变化，于是就有一些人，通过各种K线、均线等研究股价波动的规律，企图在低点买进来，高点卖出。这当然也是一种盈利的方法，但只有极少数人能从这种方法中长期赚钱。第二种靠企业的发展带来内在价值的提升，表现形式为净利润的不断提升。靠企业的发展带来内在价值的提升，也就是跟随企业一起成长。简单来说，如果你开了一家超市，经营的很不错，一年能帮你赚100万，于是有人出1000万买你的超市，你不愿意卖。那第二年你开了一家分店，两家店赚了200万，但是由于市场行情不好，现在市场只愿意出800万，你愿意卖吗？你在乎他给你出多少钱吗？你会觉得市场出价低了，所以亏了吗？当然不在乎，因为你的超市现在能够给你赚更多的钱。所以股价涨跌不重要，真正重要的是这家公司好不好，未来能不能赚到钱。买股票就是买公司的观点强调了投资者应该关注公司的长期发展和基本面，而不仅仅是短期的股票价格波动。通过深入了解公司的业务模式、竞争优势、管理团队等因素，投资者可以更好地做出明智的投资决策，并有望获得长期的投资回报。只有相信买股票就是买公司，才能赚企业成长的钱因此只有按照买股票就是买公司这个思路去思考投资决策，价值投资的路才是通的，可以说这个观点是价值投资的地基。毕竟赚企业成长的钱，是建立在长期不卖出股票，靠股息成长，或者说预期的股息成长来赚钱的方法。而能长期拿住的前提就是必须对这家公司有足够的了解和认知，才能实现。因为只有以企业所有者的身份去思考，才能明白企业发展过程中有多少大大小小的问题，才能克制住自己今天买，明天卖的冲动。而且最主要的，只有认可了买股票就是买公司，才能进一步理解企业的内在价值就是其全生命周期内所有自由现金流的折现加总。而只有计算出了内在价值，才能算出估值，知道什么时候应该买，什么时候应该卖。

证券之星2024-02-04

中国或成避风港？“华尔街神话”罗杰斯：一生中最严重的崩盘来袭一场重大的全球战争或将爆发

“投资大师”、“华尔街神话”，与沃伦·巴菲特(Warren Buffett)和乔治·索罗斯并称为三大投资家，被视为金融界的重要人物。他的投资智慧和洞察力让人们认为他拥有一颗“水晶球”的魔法师般的能力。罗杰斯说，有迹象表明熊市即将来临。罗杰斯在接受马科里的采访时指出:“如果发生这种情况，那将是我们一生中最糟糕的事情。”#2024宏观展望# “2008年，我们遇到了一个大问题，但从那以后，各地的债务都在飙升。因此，下一次经济衰退将是我一生中最严重的一次，因为现在的债务比我一生中任何时候都要高得多。就连中国现在也有很多债务。” 2024年伊始，美国国债超过34万亿美元。强调这一问题的华尔街专家也越来越多。摩根大通首席执行官杰米·戴蒙(Jamie Dimon)最近警告说，由于国家债务不断增加，美国经济正在走向金融危机。戴蒙上周在两党政策中心发表讲话时预测，债务将出现“曲棍球棒”式的激增，并指出危机可能在10年后才会发生。“这是一个悬崖，我们看到了悬崖。大约10年后，我们将以每小时60英里的速度(向它)前进，”他说。然而，罗杰斯的时间表更加紧迫，因为他看到他一生中最严重的崩溃发生得更快。罗杰斯补充说:“考虑到今年是选举年，事情可能会变得复杂，但总会有失控的时候。”“恐怕我看到了征兆。” 如何为即将到来的危机做准备除了增加个人黄金和白银储备外，罗杰斯还建议在这种环境下关注一些具体资产。罗杰斯看到了一个潜在的做空“壮丽七巨头”的机会——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta、微软、英伟达和特斯拉，他认为这些股票被高估了，但他还没有确定何时执行空头交易。“这些都在我要做空的名单上，因为它们正在被开发，估值非常高，”他补充称，他还没有做空。#2024投资策略# 罗杰斯还坐拥“大量现金”，主要是美元，他在寻找机会。“美元不再是一种稳健的货币。我们是世界历史上最大的债务国。但每个人都认为这是一种稳健的货币，他们认为这是一个安全的避风港。因此，当问题出现时，人们会竞相寻找安全的避风港。” 中国市场和农业领域是罗杰斯非常感兴趣的其他投资选择。我们正处于第三次世界大战的边缘吗? 罗杰斯承认，他担心地区冲突升级为一场重大的全球战争。 “我们现在有小规模战争，从历史上看，小规模战争以某种方式演变成大规模战争。我们本以为人们会从历史中吸取教训，但事实并非如此。”“我不喜欢我看到的这些标志。我愿意认为我们足够聪明，可以远离战争。但是，人类从来没有聪明到能够避免战争。” 当被问及世界是否处于升级为全球战争的悬崖上时，他说他看到了“朝这个方向发展的迹象”。尽管罗杰斯确实排除了世界末日的可能性，但他警告说，年轻一代将有很多问题要解决。“我向你保证，我们将迎来2025年。但现在是做一个老美国人的好时机，因为美国未来将面临所有这些问题。我不会在你身边。现在不是美国年轻人的好时机。” 罗杰斯补充说，在未来几十年里，一些人会过得很好，而另一些人则会受苦。中国要收回台湾有几个潜在的因素会引发更广泛的冲突，包括以色列-哈马斯战争的蔓延，乌克兰正在进行的战争的升级，以及中国大陆-台湾的紧张局势。展望未来，罗杰斯相信台湾将成为中国的一部分。“放眼全球，我知道台湾总有一天会再次成为中国的一部分。是通过战争吗?我希望不是。中国似乎足够聪明，只是等待，因为他们知道总有一天会再次成为他们的，我希望他们只是等待，”他说。罗杰斯仍然看好中国经济，中国经济正面临许多挑战，如增长低于预期、房地产危机、通货紧缩、出口下降和青年失业率高企。本周，香港法院下令清算全球负债最重的房地产开发商中国恒大。这一决定将影响中国的房地产行业，但结果取决于中国大陆对香港法院裁决的回应。罗杰斯强调，他正在中国市场寻找机会。比特币的生存威胁这位传奇投资者还谈到了比特币被政府禁止的可能性。

财经风云 2评论2024-02-04

Meta股价飙升助力扎克伯格成为全球第五大富豪，净资产激增超越众多巨头

时，他也积极投身于公益事业。他与沃伦·巴菲特、比尔·盖茨等亿万富翁一道，承诺捐出自己99%的财富用于慈善事业。这一举措使他成为了全球公益事业的积极推动者之一。

金融界2024-02-03

从投机到基本面：加密货币市场的新范式

者》后的1950年代和60年代被沃伦·巴菲特广泛推崇。学术界和企业界的接受进一步推动这些概念在70年代、80年代和90年代进入主流意识，因为市场在财务数据和诸如市盈率等核心指标方面达成了共识。 "市净率"、"股息收益率"、"负债权益比"、"自由现金流"、"股本回报率"、"净利润率"，所有这些概念在这个时代逐渐成熟起来。随之而来的还有投资概念，如"经济护城河"和"持久竞争优势"。当然，所有这些都离不开优质的数据。没有数据，股票将会在投机、叙事和品牌上交易。嗯，这听起来有点像今天的加密市场。正如传统市场在使用数据方面达成对股票估值的最佳方法的共识一样，我们预计加密网络和协议也将发生类似的情况。当然，重要的是要认识到，投机是历史上每一次创新的核心。创造新产业需要投机资本。以历史为指导，投机最终导致生产性资本找到其最高和最佳的用途。最终，市场就如何使用和评估新技术（以及利用它的企业）达成共识。我们今天看到这一切在区块链技术时代或Web3中得以实现——它正在向互联网中引入一个新的数据层，引入了共享的全球会计分布式账本和数字产权概念。例如，下面我们可以观察以太坊 L1 及其顶级 L2 网络上的活跃用户：数据：Token Terminal 这些数据可以为以太坊生态系统中L2与L1层面的预期价值累积提供信息。在这里，我们有以太坊的“GDP”——建立在L1基础设施“之上”的最重要协议和应用所生成的费用总和。数据：Token Terminal 这些数据可以为对比分析替代性Layer 1网络提供信息。最终，我们期望在Web3内各个领域的关键KPI和指标周围形成共识——就像我们在传统金融领域看到的那样。总结随着优质数据提供商为基本分析奠定基础，我们应该期望看到利用这些数据的新产品进入市场——例如基于基本面的指数和新的投资框架。随着对加密网络的基本分析在新的、不断改进的数据中变得更加深入理解，我们应该期望下一波“智能资金”找到最高质量的项目。获得投资优势将需要在市场其他参与者之前获取对优质数据的访问权。这也为监管机构提供了监测市场并制定明智的新投资者保护规则所需的工具。毕竟，在加密网络中的数据的细致程度和几乎实时的交付在金融领域是前所未有的。未来的加密投资将基于基本面。而所有这一切都始于高质量的链上数据。来源：金色财经

金色财经2024-02-01

为巴菲特一旦减持留后手日本商社努力实现投资者多元化

当沃伦·巴菲特投资时，目标公司的高管们可能会感到焦虑。日本商社的例子就可以证明这一点。伯克希尔2020年8月买入日本五大商社股份，提高了它们的国际知名度并吸引了其他投资者。在接下来的四年里，这五家公司的表现跑赢了大盘。然而巴菲特的影响力是一把双刃剑。当伯克希尔去年减持台积电股份时，该芯片生产商的股价迅速下跌，其他投资者也紧随其后。有鉴于此，日本商社目前正在采取措施试图缓解巴菲特一旦决定出售股票时的影响。 “我们认为伯克希尔不会永远持有我们的股票，”住友商事投资者关系主管Yoshinori Takayama表示。“考虑到抛售风险，我们的目标是实现股东多元化。” 实现这一点绝非易事。伯克希尔是日本五大商社的最大股东之一，持有伊藤忠商事、住友商事、三菱商事，三井物产和丸红株式会社7.5%至8.4%的股份。伯克希尔没有发出计划出售的信号。巴菲特去年4月前往日本与高管会面，随后增持了这些商社的股份。伯克希尔通过发行总计1.3万亿日元（88亿美元）的债券在日本筹集资金。最近一次是去年11月发行的1220亿日元债券。巴菲特曾表示，他希望增加对日本股票的敞口，但将把自己在商社的持股比例限制在最高9.9%，除非获得公司董事会的特别批准。此外，巴菲特是出了名的不插手，信任管理层来管理公司，他投下的信任票可以说服更广泛的市场，就像他2008年金融危机最严重时入股高盛一样。他2015年减持了该行股份，以帮助支付伯克希尔收购Precision Castparts的代价。大多数日本商社的历史可以追溯到19世纪末，当时该国结束了武士统治并寻求通过工业化和采用西方做法实现增长。他们的利润历来受到强劲的大宗商品市场推动。去年，公司盈利得益于向食品和基础设施领域的多元化经营。东证指数中代表该板块的指标去年飙升39%，超过25%的大盘涨幅。根据汇编数据以及根据投资宣布时的股价计算，巴菲特已向这些公司投资约1.3万亿日元。他目前持有的股份价值约为3.2万亿日元。 “在股价高企、投资吸引力下降时，巴菲特选择卖出也是有可能的，”T&D Asset Management首席策略师Hiroshi Namioka称。他说，市场预计巴菲特不会抛售，但由于他的风格是价值投资，因此也不能排除这种可能性。伯克希尔拒绝就其在日本商社的投资置评。

金融界2024-01-30

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