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诺安基金一周观察：美联储释放利率更高更久的鹰派信号
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0.7%。其他新兴市场像俄罗斯、印度和巴西主要股指跌幅均超2%。发达市场中，欧洲好于日本好于美国；英国富时100指数跌0.4%，德国DAX、法国CAC指数分别下跌2.1%和2.6%；日本日经225指数下跌3.4%；美标普500和纳斯达克指数分别下跌3.6%。上全球股市中各行业均收跌，其中跌幅靠前的行业为非日常消费品和信息科技。上周大宗商品表现分化。能源商品中，原油价格小幅上涨，但汽油、柴油等成品油价格下跌；工业金属同样涨跌不一，铜、铅、镍价格收跌，铝、锌价格上涨；贵金属中黄金价格持平、白银上涨；小麦、大豆、棉花等多数农产品价格下跌。债券市场方面，美国十年期国债收益率上周最高上行至4.5064%，创2007年10月以来新高，最新收于4.434%，较上周上行13.1bp。欧洲包括法国、德国、意大利等多数国家十年期国债收益率亦上行，但上行幅度主要在2~5bp范围；另外英国国债收益率走势自9月开始与美国、欧洲多数国家持续分化，上周下行14bp至4.24%。汇率方面，美元指数持续走高至105.6098。数据方面，上周公布的PMI数据显示欧美制造业疲弱、欧洲通胀仍处于高位。美国9月制造业PMI初值为48.9，仍处于荣枯线以下，但好于预期48.2和前值47.9；服务业PMI初值为50.2，低于预期50.7和前值50.5。欧洲方面，欧元区9月制造业PMI初值为43.3，略低于预期44和前值43.5，服务业PMI初值为48.4，高于预期47.6和前值47.9；英国制造业PMI初值44.2，好于预期和前值，服务业PMI初值为47.2，低于预期和前值。另外欧洲通胀仍处于高位，欧元区8月CPI同比为5.2%，低于预期和前值5.3%，英国8月CPI同比为6.7%，低于预期和前值。上周美联储在9月FOMC会议上按兵不动，维持目标利率5.25~5.50%、每月950亿美元缩表计划不变。货币政策声明与7月相比有轻微调整，对经济表述由温和（moderate）扩张修改为稳步（solid）扩张，主要因为近期经济数据较为强劲；对就业的表述由增长强劲（robust）修改为增长有所放缓但依然强劲（slowed…but remain strong），主要由于8月美国劳务供需缺口从332万人下调至247万人，就业市场紧俏程度小幅缓解但整体仍偏紧张。点阵图较6月相比整体上移，2023年底利率预期维持在5.5~5.75%不变，但2024年底从4.5~4.75%上调至5.0~5.25%，2025年底从3.25~3.5%上调至3.75~4.0%；另外支持年内加息至5.5~5.75%官员的比例增加；点阵图显示出年内或仍有一次加息，下调明年降息次数、利率更高更久（high for longer）的信号。经济展望方面，2023年经济增长预期由6月的1.0%上调至2.1%，2024年经济增长预期由1.1%上调至1.5%；将2023年PCE同比预期由6月的3.2%上调至3.3%，2024年PCE同比预期保持2.5%不变，并预计PCE同比至少到2026年才能达到2%的目标水平；将2023年失业率预期由6月的4.1%下调至3.8%，2024年失业率预期由4.5%下调至4.1%。会议后，美债收益率冲高、美股下跌，年内加息预期小幅升温，目前市场预期11月美联储加息25bp概率为21%，较一周前的10%概率上行。此外，英国央行由于通胀回落超预期，将基准利率维持在5.25%，结束加息周期的可能性上升；日央行维持政策负利率和收益率曲线政策不变。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：国际原油价格窄幅盘整，布伦特原油期货价格在93~94美元/桶间波动，最新为93.27美元/桶，周度表现为-0.70%；WTI原油期货收于90.03美元/桶，较上周下跌0.82%。标普能源指数下跌2.33%，主要受美股大盘影响。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至9月15日当周美国原油产量为1290万桶/天，与前值持平，为2020年3月末以来新高。根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织8月产量为2760万桶/天，较7月的2750.7万桶/天增加10万桶/天，其中沙特8月产量为897.6万桶/天，与7月持平，较6月减少约100万桶/天；俄罗斯8月产量为944.54万桶/天，基本持平于7月的944.93万桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少213.6万桶至4.18亿桶，减幅超预期；库欣原油库存减少206.4万桶至2290.1万桶；战略原油库存增加60万桶至3.5123亿桶，已进入战略库存补库阶段；商业原油库存低于过去五年均值水平，库存原油库存和战略原油库存仍处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少83.1万桶至2.19亿桶；馏分燃油库存减少286.7万桶至1.20亿桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年较低水平。俄罗斯表示由于国内成品油供需紧张，从9月21日开始暂停柴油和汽油的出口。国际能源署预测2023年全球成品油需求量为97.09亿桶，而俄罗斯8月成品油出口约为214万桶/天，柴油和汽油占比约为40%和2%。如果俄罗斯成品油出口持续受限，对成品油价格影响较大、并最终传导至原油价格。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，近期美国战略库存补库及俄罗斯沙特减产延长使得库存水平再次下降；需求端，中国原油消费逐步向好，欧美虽有经济衰退预期但实际影响可能有限。由于沙特和俄罗斯已表示减产延长至今年底，供给端变化主要关注伊朗原油回归情况；原油需求预期变化相较于供给对油价走势影响更为明显。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢或有望较上半年上移，当前较低的原油库存除了给油价提供底部支撑外也会增加油价上行弹性。二季度业绩显示提供能源设备和服务公司表现或相对较好，而且能源巨头公司资本开支较前期增加，建议关注设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格先扬后抑，周初最高至1934美元/盎司，最低至1920美元/盎司，最新报1925.23美元/盎司，周度表现为+0.07%。此外，VIX指数大幅上扬，美国十年期国债收益创2007年10月以来新高，实际利率小幅维持上行态势，美元指数走强，黄金ETF持有量持续减少。对于后市展望，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内或仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据。另外美联储官员释放“利率更高更久”的信号，美国高利率前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩。后期对服务业以及劳动力市场压力或也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮放缓压力。在美国目标利率发生实际变化前，美国经济增长预期和长端利率以及实际利率走势仍将制衡黄金价格表现。此外，建议关注当前美强欧弱的经济增长预期分化下对汇率变化的影响。尽管短期我们认为黄金仍受实际利率和美元指数压制，但我们预计2024上半年美国经济放缓的迹象或更为明显，而且高利率或使得金融市场波动性较前期增加，黄金投资逻辑或从短期避险需求逐步向中长期美联储降息演绎。我们建议投资者积极关注黄金价格走势，逢低逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌4.36%，表现落后于发达市场股票指数。美国市场跌幅较大，而且占比较高，因此为指数主要拖累。行业方面，各行业均为负收益，办公室板块大幅调整，其次是工业和住宅板块。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储9月按兵不动，尽管点阵图显示年内或仍有一次加息，但加息与否仍取决于未来美国经济数据。加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率转折可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。
金融界2023-09-26
现在的优步=早期的谷歌？
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最高水平。如果您看一些市场，比如仅在巴西的移动出行市场，频率每月超过7次。因此，我们认为我们有长一段时间可以继续增加频率。当我们将更多产品添加到服务中，并且整个世界越来越注重按需服务时。然后，在此之上，你加上通货膨胀或价格增长，称之为正常化的价格增长，我们认为——我们的基础业务可以以两位数的速度增长。再说一次，观众们，即使你说的是个位数，频率，个位数加上个位数的价格，你会看到基础业务的增长率也会达到两位数。” 快递业务也继续以惊人的速度增长，按固定汇率计算的收入同比增长17%，达到30.6亿美元。同样值得注意的是，这一细分市场的盈利能力显著增长：优步曾经是亏损的领头羊，现在的预订量调整后的EBITDA利润率为2.1%(同比增长140个基点)，收入利润率为10.8%。图：优步快递；来源：优步第二季度财报在这里，推动增长的不仅仅是持续的外卖趋势。向杂货等领域的品类扩张，正帮助优步扩大其配送实力，更不用说向基于任务的服务领域扩张带来的潜在市场机会了。总体而言，杂货产品和其他非餐饮产品(Uber称之为“新垂直领域”，与零售类似)的年化总预订量达到了60亿美元，约为送货业务第二季度预订量的10%。该公司指出，13%的外卖用户也使用了新垂直服务。与此同时，货运业务对于优步来说是主要的拖累因素 - 尽管从公司对收入的贡献来看，货运仍然不到总收入的15%。货运业务下降了30%，这是由于企业活动减少和自疫情时期的运输瓶颈消失以来运输费率大幅下降所导致的。尽管收入急剧下降（一旦宏观形势改善，收入将很快反弹），我们还要注意到货运业务在大致实现盈亏平衡的调整后EBITDA概况。与此同时，货运是优步的主要拖累——尽管就公司收入贡献而言，货运仍不到总收入的15%。货运同比下降了30%，原因是企业活动减少，而且自疫情时期的航运瓶颈消退以来，运费大幅下降。尽管如此，我们注意到货运仍然处于大致平衡的调整后EBITDA，尽管收入急剧萎缩，一旦宏观形势好转，这将迅速反弹。图：优步货运；来源：优步第二季度财报总体而言，我们还要注意到优步实现了1.0%的GAAP净利润率，比去年同期提高了350个基点。图：优步盈利能力；来源：优步第二季度财报公司的调整后EBITDA也同比增长了2.5倍，达到了9.16亿美元，占10%的毛利率。还要注意，优步在上图左侧大致削减了每季度约2亿美元的运营支出基数，主要是通过减少销售和营销以及一般行政和管理费用，这使得利润大幅增长成为可能。主要观点总的来说，分析师认为优步有很多催化剂可以扩大市场份额。优步有意成为一个“一切应用程序”，分析师继续把它看作是未来科技巨头的早期投资。 $优步(UBER)$
老虎证券2023-09-25
美联储几乎让全球资产崩溃！市场亟需反弹、哪怕只是死猫跳行情本周的爆点是……
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场，欧元区和中国央行也倾向于鸽派立场，巴西央行正在大幅降息，许多其他央行已停止加息。总的来说，全球政策形势相当鸽派，只有一个明显的例外。然而，市场仍然跌宕起伏。摩根士丹利资本国际除日本外亚洲指数下跌2.3%，为五周以来最大周跌幅;摩根士丹利资本国际全球指数下跌2.67%，为3月份以来最大跌幅；10年期美债收益率上涨12个基点，为7月份以来最大单周涨幅，在过去10周中已有8周上涨。摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外亚洲指数7-9月将下跌3%，这将是该指数连续第二个季度下跌，也是过去九个季度中的第七个季度下跌。周一的亚洲经济和政策日历相对清淡，越南将发布一系列指标，包括通胀、贸易和第三季度GDP，新加坡将发布通胀数据。泰国央行将于周三公布最新的政策决定，而随着亚洲各国的大量数据在周末前陆续出炉，中国9月份官方和非官方采购经理人指数(PMI)也将于周五公布，交易活动将真正活跃起来。
风起2023-09-25
会员
华明装备：9月22日接受机构调研，民生证券参与
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有量还比较低，公司现在重点布局的市场有巴西、美国、土耳其东南亚等市场。问：特高压替代的进展？答：任何产品的市场替代都要经历从第一台到第一批再到高比例替代的过程，目前我们已经完成了第一台的应用，正在向第一批的阶段去迈进，在第一批以后预计也要两三年时间会渐渐放开应用比例，因此开始替代的阶段最快预计也要到后年左右。但是一旦开始实现批量应用，我们很有信心能够实现高比例的国产替代，毕竟华明的发展就是不断进口替代的过程。问：订单到收款的节奏？答：公司的订单从接收到交付大致需要两周到一个月的时间，海外订单的交付时间会长一些，大致在 3个月甚至更长一些，公司确认收入是以交付为时间点。公司的款情况良好，因此现金流状况保持良好。问：公司技术迭代的方向？答：公司的产品处于已经是一个成熟的市场，基本原理还没有出现过大的变化。公司的产品也一直在不断迭代和升级改进，主要是向安全、简洁和高效的方向发展。未来不排除在低电压等级上使用电力电子方式去调压的可能性，公司在这个领域也正在做相关技术储备。问：公司怎么升相对于竞争对手的差距？答：公司产品在技术上不存在太大的差距，只是我们现在相对于竞争对手在品牌效应上的一定的差距，以及从制造工艺上来说德国、日本制造相比中国制造还是具有一定的优势，公司也还是在不断对产品进行技术和生产工艺方面的改进。问：公司股权激励的规划？答：公司目前尚未实施股权激励，公司如有股权激励计划会根据相关法律法规及时履行信息披露义务。问：电力工程业务的规划？答：公司的核心业务还是分接开关业务，工程业务对公司利润的影响相对比较有限。国内的工程业务，我们会优先考虑款的效率，海外工程方面，我们需要在海外有一些标志性的工程项目，通过提升公司在当地市场中的品牌知名度和影响力，建立品牌效应以更好地打开当地的分接开关市场，如果有机会可以在海外开展工程业务，其利润率水平远远会超过国内。问：公司在海外销售费用上的考虑？答：海外市场虽然更大，但是整体呈现比较分散的状态，分接开关市场对产品的安全性和可靠性要求极高，这就导致了市场的认证周期很长，因此海外市场本身不是一个靠烧钱就打开的市场。因此公司现在策略还是希望通过自身的布局，一步一个脚印逐步提高市场占有率，从个别优势市场出发逐步地打开局面。华明装备（002270）主营业务：1.电力设备—变压器分接开关的研发、生产、销售和全生命周期的运维检修;2.电力工程—新能源电站的承包、设计施工和运维;3.数控设备—成套数控设备的研发、生产和销售。华明装备2023中报显示，公司主营收入9.09亿元，同比上升21.26%；归母净利润2.87亿元，同比上升54.44%；扣非净利润2.56亿元，同比上升43.38%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入4.97亿元，同比上升15.74%；单季度归母净利润1.69亿元，同比上升41.17%；单季度扣非净利润1.54亿元，同比上升35.85%；负债率23.09%，投资收益540.98万元，财务费用-841.42万元，毛利率54.34%。该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.11。以下是详细的盈利预测信息：融资融券数据显示该股近3个月融资净流出454.33万，融资余额减少；融券净流入187.76万，融券余额增加。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-09-25
重磅数据来袭！美国、欧洲核心通胀指标预计双双下降下周更多全球央行将公布利率决策
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9年以来的最低水平。拉丁美洲本周，巴西央行周二公布了 9 月 20 日利率决定的纪要，将关键利率下调至 12.75%。周四，季度通胀报告将更新截至年底和 2024 年的关键情景和预测。同样在巴西，9月中旬的通胀数据可能会跃升至接近5%，分析师预计8月份失业率将接近八年来的最低水平，就业水平接近历史最高水平，所有这些都尚未加剧工资压力。在阿根廷，随着南美第二大经济体陷入衰退，7月份GDP数据可能会连续第四次出现负值。智利8月份工业生产和零售销售等一系列指标应仍为负值，但可能会提供2024年超区域反弹的迹象。本周结束时，墨西哥银行和哥伦比亚共和国银行几乎肯定会保持关键利率不变。尽管哥伦比亚财政部长Ricardo Bonilla表示他将主张降息，但两国都没有准备好开始结束创纪录的加息周期。
楼喆2023-09-24
揭秘比特币暴跌预测：12000美元会是加密货币市场的底线吗？
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展历史出现重大转折点--比特币与英镑.巴西币.波兰币等法币兑换交易平台上线，随后《时代周刊》.《福布斯》等美国主流媒体相继发表比特币相关文章，继而来自更多国家的投资者疯狂涌入加密市场行列，2011年美国知名比特币交易所KraKen借此契机成立。 2011年6月8日比特币价格上涨到31.9美元，创造历史新高，从2010年到2011年不到一年时间里价格上涨330倍，随后比特币交易平台Mt.Gox爆发“黑客事件",加密货币的安全性受到了投资者们的质疑，比特币价格开始持续下跌，急速回落。 2012年：比特币第一次暴跌，寒冬中首家官方认可的比特币交易所诞生 2012年2月，“黑客事件"继续发酵，比特币价格跌破2美元，相比2011年6月创下的新高成绩31.9美元-跌幅高达93.7%，尽管如此高的跌幅，还是有无数投资者看好比特币，并把比特币当作黄金来投资，2012年下半年，比特币基金会成立，同时欧洲召开第一届比特币会议，开始制定相关市场措施，比特币价格开始回暖。 2012年12月6日，世界首家官方认可的比特币交易所---法国比特币中央交易所诞生，Coinbase.Localbitcoins交易所也在这一年成立，比特币价格重回巅峰，价格上涨至13.69美元。 2013年：比特币启动第一轮牛市，暴涨890%，价格突破1000美元。比特币价格在2013年初还只有13美元一枚，到了年底涨到了1158美元，涨幅超过890% 2013年1月，因赛普路斯债务危机，不少民众开始鄙弃摒弃由银行监管的传统金融行业，加密货币受到青睐， 2013年3月，全球比特币市场超过10亿美元，比特币开始猛涨，比特币的去中心化和全面监管的划时代意义被越来越多的投资者认可。 2013年下半年，欧洲多数国家竞相出台比特币发行政策，比特币价格开启飞涨模式，12月比特币价格突破1147美元，超越黄金国际价格，2013年9月，中国最大比特币交易所（火币Huobi）成立。（这一年你买了黄金.股票还是比特币？） 2014年-2016年：比特币走势开启过山车模式比特币在经历2013年的大牛市后，开启暴跌模式，仅在2013年12月便从1158美元暴跌至400美元，跌幅65%，2014年-2016年比特币一直徘徊在200-1100美元之间，同一时期BitMEX. OKEX. B网和P网等全球知名交易所都在这时候成立。 2014年2月7日，由于当时世界上最大的比特币交易所Mt.Gox ，再次爆发黑客事件，丢失85万枚比特币（按当时价格计算约为3.4亿美元,比特币暴跌25%，加密货币进入熊市，2015年1月，比特币价格跌破197美元。 2016年，比特币减产开始启动第二轮牛市，突破新高达到19650美金。 2016年比特币开始减产，同时受英国脱欧事件，美国大选事件，亚洲投资者激增等影响，比特币价格开始持续上涨，截至2016年12月再次突破1000美元， 2017年，比特币迎来大牛市，从年初790美元暴涨至历史新高19650美元，全年涨幅高达1700%，随后2个月内暴跌66%，整个价格走势图如做过山车，暴涨暴跌让投资者为之疯狂。 2017年，币安成立，借助94事件6个月便发展成为全球最大的加密交易所之一，由于大量散户涌入，币安每天有超过10万人注册，导致交易所几度瘫痪，币安老板赵长鹏从码农摇身一变6个月身价暴涨至20亿美元。这次牛市的入场者以中国散户居多，大部分人在17年底买入被套，稳稳的跟比特币同居四年，嘿嘿，我身边有几个这种冤大头。当然，他们都是坚持持有，没有割肉，直到现在都还没出，一直坚信等待比特币10万美金一枚，信仰确实很牛逼，至少他们到目前为止，还有2倍的利润在里面，等涨到10万美金一枚，他们成本一万多的也有8-10倍利润，太疯狂了。 2018年-2019年是比特币的寒冬，17年牛市过后迎来了长达2年的慢慢熊市，从17年19650美元的高价跌至18年12月15日冰点价3062美元，18年后半年跌幅高达63%， 2019年上半年，迎来一个小牛市，从3062美元涨到13865美元，但是在年尾又跌到6500美元。 2020年-2021年：比特币第三轮大牛市，再创新高达到6.9万美元。 2020年，比特币虽然迎来牛市，但是并不顺利，3月份在受疫情影响下，比特币一度跌至3784美元，接近三年的冰点，有消息称，这轮牛市的启动跟疫情有关，为应对疫情危机，包括美联储在内的全球央行纷纷大放水，推出前所未有的宽松货币政策，令美元承压，很多机构投资者将投资目标转向了比特币等加密货币，推动了比特币迅速上涨。同时币圈大佬在喊比特币会涨到10万美金100美金，更加持了比特币价格突破新高达到69000美元。当然，大涨之后必大跌，这是不变的规律，2021年12月份暴跌至42000美金，2023年1月跌至33000美金，目前价位在26500美金附近，当然，比特币市场的大起大落还将继续上演。 2024年-2025年，即将迎来第四轮牛市下一轮牛市的驱动力是web3.0的发展，基于区块链技术的全新互联网。很多人以为技术不成熟、去中心化不可能，甚至认为这是一个彻头彻尾的噱头。未来以来，我们却还不知道，不论成功与否，我们都应该躬身一试。这轮“加息周期”还将持续一年左右，保守估计，下轮牛市至少要到2024年下半年以后了。美联储每一次加息周期，股市都会在短期内回调，而现在的币圈和标普500的相关性达到了99％。这轮加息预计会持续到2024年中，明显的标志就是通胀率降低到4%-5%左右、失业率8％左右。当然还有一个直观的标志就是比特币会跌倒12000左右。所以你准备好了吗？来源：金色财经
金色财经2023-09-23
加元/人民币险守5.4，加拿大零售销售数据“暗藏玄机”
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定加息，预计未来仍可能有进一步加息。巴西央行再次降息，但表示将保持谨慎。印度尼西亚央行决定维持政策利率，因担心美元走强。菲律宾央行采取鹰派立场，担心通货膨胀压力。南非央行保持政策利率不变，但也表达了鹰派政策倾向。土耳其央行采取大规模加息，以应对通货膨胀问题。下周重点关注数据包括：（1）美国方面：新屋销售（周二）、耐用品（周三）、个人收入和支出（周五）（2）加拿大方面：7月GDP同比（周五）（3）国际方面：墨西哥政策利率决定（周四）、欧元区消费者物价指数（周五）、中国采购经理人指数（周六）
慧宣鑫语2023-09-23
全球央行货币政策对比及预测
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鹰派倾向和鸽派倾向的前瞻指引。（1）巴西中央银行就降低货币政策的机构而言，最重要的是巴西中央银行（BCB）。BCB决策者宣布再次下调50个基点的利率，与委员会在8月份提供的前瞻指引一致，也与上个月的会议上提供的前瞻指引一致。在有关降息的背景下，9月份的Copom声明与8月份没有实质性的变化。决策者们继续表示，去通货膨胀进程仍然完好无损，尽管价格增长乏力，货币政策设置将需要保持严格，以确保通货膨胀预期保持稳定。Copom的决策者还暗示，后续会议可能会采取类似的Selic利率降低措施，但即使通货膨胀可能随着时间的推移趋于BCB的目标，决策者们仍然传达了在考虑未来利率降低时需要谨慎的信息。我们理解这种表述是中央银行在当前时刻不太可能加快或减缓放松步伐的中央银行。在我们看来，今年年底之前每次BCB会议都可能下调50个基点的利率，我们维持Selic利率到2023年底达到11.75%的预测。（2）印度尼西亚银行一些央行选择维持利率不变，而且在大多数情况下，决策者提供的前瞻指引也表明，这些机构可能进入了“较长时间的高利率”版本。就印度尼西亚银行（BI）而言，决策者的汇率稳定任务作为控制通货膨胀手段已经实现，因为CPI通货膨胀率在中央银行的目标范围内。然而，决策者们指出，全球经济中的挑战可能会持续存在，而且随着美联储通过其点阵图示意可能再次加息25个基点，BI加息的外部背景已经恶化。BI决策者指出了美元近期走强，以及在美联储鹰派货币政策倾向的背景下，美元走强可能会在未来加剧。鉴于BI的汇率稳定任务，广义美元走强和卢比贬值可能会加大维持通货膨胀在BI目标范围内的努力。在我们看来，BI决策者传达了“鹰派维持”，根据官方声明中描述的基本情况，BI利率在今年年底之前不太可能实现降息。在我们看来，印度尼西亚银行的七天回购利率可能会在2023年底之前保持在5.75%的水平上。（3）菲律宾中央银行另外，在亚洲，菲律宾中央银行（BSP）也提出了明确的鹰派维持，因为决策者们对重新出现的通货膨胀压力越来越担忧。上涨的大宗商品价格，尤其是大米和能源，使BSP的政策制定者担心通货膨胀可能会进一步上升，并导致CPI通货膨胀率在较长时期内超出中央银行的目标范围。对于政策制定者来说，如果供应端通货膨胀冲击足够显著，那么在11月份的会议上重新启动加息周期是可能的。BSP的鹰派维持无疑为至少再加息25个基点打开了大门，可能会有两次，但无论是否加息，BSP转向宽松货币政策都不太可能在2024年之前。南非央行（SARB）也维持了利率并传达了鹰派货币政策倾向，因为通货膨胀仍然令人担忧，兰特仍然承受着压力。与此同时，预计经济增长将疲弱，南非经济出现衰退的可能性是真实存在的。目前，我们认为遏制通货膨胀并支持货币将是SARB政策制定者的首要任务。随着时间的推移，重点将转向支持经济活动，但鉴于当前通货膨胀率居高不下和货币贬值的现状，货币政策仍然可能保持紧缩。在这种情况下，我们预计南非的政策利率将在年底之前保持在8.25%的水平上。（4）土耳其央行在鹰派谱系的另一端是土耳其央行（CBRT）。已经过去了几年，土耳其央行决策者实施了持续且得到政府支持的货币政策收紧。然而，由总统埃尔多安提出的新的经济团队已经通过显著的利率上调进行了大规模的紧缩，而且到目前为止，这一举措似乎得到了支持，未受到总统埃尔多安的干涉。本周，决策者们将一周回购利率再次上调了500个基点。本周的利率上调是在过去几个月内实施的16.50个百分点的紧缩之外的额外上调。前瞻指引以及总统埃尔多安和财政部长Simsek的最新评论都表明，今后几个会议将继续进行大幅加息。鉴于通货膨胀仍然上升，实际利率明显处于负值区间，我们预计在今年年底之前土耳其央行还将进行至少1000个基点的加息。土耳其央行（CBRT）实施的紧缩政策有助于恢复土耳其央行多年来一直面临的独立挑战的某种可信度。尽管CBRT仍然需要在制定可信的货币政策决策方面积累一定的经验记录，但现在已经为持续回归正统奠定了基础。在短期内，我们不会感到惊讶，如果信用评级机构将土耳其的主权信用评级提升或将其信用评级展望设为“正面展望”，这将是信用价值评估整体改善的前奏，因为货币正统政策似乎已经实施。
Heidi2023-09-23
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有连云2023-09-22
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金融界2023-09-21

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