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年内多个市场表现亮眼，全球资产配置需求升温

言，也都是个值得庆贺的“大年”，韩国、意大利、德国等多个主流指数涨幅亮眼。数据来源：Wind，统计区间：2025/1/1-2025/8/31 相关机构指出，在全球经济复杂演变，科技浪潮席卷的背景下，越来越多投资者不再局限于投资单一市场，拓展全球视野，拥抱多元配置，已成为投资者寻求稳健收益、把握时代机遇的重要策略。首先，跨市场配置可以利用不同市场的低相关性平滑组合波动。当前全球经济周期分化，产业格局演变加速，全球不同市场、不同板块轮动节奏各异。基于历史数据分析，部分资产之间存在显著负相关或弱相关关系。例如，纳斯达克指数与英国富时100指数的相关系数为-0.078，与日经225的相关系数仅为0.133。这种低或弱相关性意味着，在组合构建中纳入具备此类波动方向不一致的资产可能在一定程度上起到风险缓冲作用。数据来源：Wind，统计区间2015/1/1—2024/12/31 其次，单一市场布局或难以全面捕捉机会。以科技板块投资为例，本轮以人工智能等为驱动的科技浪潮，正深刻重塑全球产业格局与投资版图。各市场孕育了独具特色和优势的科技型企业，比如引领风潮的“美股七姐妹”，也有快速崛起的“中国科技新锐力量”。如果仅投资于单一市场，投资者无法有效布局分散在全球不同市场、由各地独特禀赋和条件所催生出的多样化增长机会。普通投资者参与全球布局，“基础标配”可以从“A股+港股+美股”入手，此外，韩国、中国台湾等市场也有一些龙头股值得关注。我们拉取全市场QDII基金的地区配置数据发现，国海富兰克林基金旗下的国富大中华精选混合(QDII) (000934)就是一只地区配置均衡分散的基金。Wind数据显示，截至二季度末，该基金约50%的仓位投资于港股，约26%投资于美股，还有少量资产投资于中国台湾、韩国及A股市场。据介绍，该基金重点关注数字经济、硬科技、有色、医药及消费等板块。 Wind数据显示，截至8月末，国富大中华精选混合(QDII) (000934)近1年回报56.19%，超越业绩比较基准37.30%；近10年年化回报率达13.70%，总回报率为261.16%，超越业绩比较基准207.47%。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-18 11:51

年内多个市场表现亮眼，全球资产配置需求升温

言，也都是个值得庆贺的“大年”，韩国、意大利、德国等多个主流指数涨幅亮眼。数据来源：Wind，统计区间：2025/1/1-2025/8/31 在全球经济复杂演变，科技浪潮席卷的背景下，越来越多投资者不再局限于投资单一市场，拓展全球视野，拥抱多元配置，已成为投资者寻求稳健收益、把握时代机遇的重要策略。首先，跨市场配置可以利用不同市场的低相关性平滑组合波动。当前全球经济周期分化，产业格局演变加速，全球不同市场、不同板块轮动节奏各异。基于历史数据分析，部分资产之间存在显著负相关或弱相关关系。例如，纳斯达克指数与英国富时100指数的相关系数为-0.078，与日经225的相关系数仅为0.133。这种低或弱相关性意味着，在组合构建中纳入具备此类波动方向不一致的资产可能在一定程度上起到风险缓冲作用。数据来源：Wind，统计区间2015/1/1—2024/12/31 其次，单一市场布局或难以全面捕捉机会。以科技板块投资为例，本轮以人工智能等为驱动的科技浪潮，正深刻重塑全球产业格局与投资版图。各市场孕育了独具特色和优势的科技型企业，比如引领风潮的“美股七姐妹”，也有快速崛起的“中国科技新锐力量”。如果仅投资于单一市场，投资者无法有效布局分散在全球不同市场、由各地独特禀赋和条件所催生出的多样化增长机会。普通投资者参与全球布局，“基础标配”可以从“A股+港股+美股”入手，此外，韩国、中国台湾等市场也有一些龙头股值得关注。我们拉取全市场QDII基金的地区配置数据发现，国海富兰克林基金旗下的国富大中华精选混合(QDII) (000934)就是一只地区配置均衡分散的基金。Wind数据显示，截至二季度末，该基金约50%的仓位投资于港股，约26%投资于美股，还有少量资产投资于中国台湾、韩国及A股市场。据介绍，该基金重点关注数字经济、硬科技、有色、医药及消费等板块。 Wind数据显示，截至8月末，国富大中华精选混合(QDII) (000934)近1年回报56.19%，超越业绩比较基准37.30%；近10年年化回报率达13.70%，总回报率为261.16%，超越业绩比较基准207.47%。风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。

金融界09-18 10:40

债市早报：美联储如期降息25bp；资金面持续收敛，债市有所回暖

法国、英国10年期国债收益率保持不变，意大利10年期国债收益率下行1bp，西班牙10年期国债收益上行2bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月17日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-18 10:31

【欧股收评】欧洲股市收平盘，Puma因潜在收购传闻大涨近17%

(Bettina Orlopp) 将意大利裕信银行 (UniCredit) 的潜在合并提议称为“不友好”，并表示任何交易都可能损害收入。裕信银行股价下跌3.5%，推动区域银行指数下跌1%。 SAP 股价反弹3.2%，此前遭遇云业务增长放缓担忧而触及11个月低位。Jefferies分析师认为，公司仍具备凭借云服务韧性和自由现金流前景收复失地的潜力。丹麦制药商诺和诺德 (Novo Nordisk) 上涨2.9%，因Berenberg将该股评级由“持有”上调至“买入”。德国媒体集团ProSiebenSat.1 下跌2.4%，此前公司下调2025年业绩指引。尽管关税不确定性及法国政府近期解体等政治动荡影响市场情绪，但欧洲股市整体仍维持相对稳定。瑞银 (UBS) 股票策略师上调了对2025年和2026年STOXX 600指数的预期，理由是盈利下调趋势或将放缓，同时新订单调查显示改善迹象。

埃尔瓦09-18 02:28

礼来全球布局减肥药市场：Orforglipron申请及国际推广策略

中国、阿联酋、澳大利亚等。公司在英国、意大利、西班牙、阿联酋、日本以及“许多其他中等规模市场”中已处于减肥药市场的领先地位，并计划在国际市场延续其在美国的领先优势。市场合作与销售策略为了提高在中国市场的认知度并促进销售，礼来已与阿里巴巴和京东运营的远程医疗平台展开合作。通过线上渠道推广和数字化营销，公司希望让更多患者了解并接受其肥胖症治疗方案。这一策略显示出礼来在全球市场布局中的创新与本地化运营能力。编辑总结礼来公司在全球减肥药市场的布局显示出其战略远见。Orforglipron的上市申请及国际推广策略，结合与远程医疗平台的合作，有望进一步巩固其在关键市场的领先地位。然而，药物审批的不确定性、医保覆盖限制以及市场竞争仍是潜在挑战。投资者需关注审批进度及市场接受度，以评估长期增长潜力。常见问题解答问1： Orforglipron在美国是否会通过快速审评程序获批？答：礼来公司正研究FDA的新快速审评程序，但公司明确表示，不能假设药物能够通过该程序获批，审批结果仍存在不确定性。问2： Orforglipron的上市申请计划覆盖哪些市场？答：礼来计划在美国、英国、欧盟、日本和中国等主要市场提交Orforglipron片剂的上市申请，以实现全球推广。问3：海外市场使用该药物是否有医保报销？答：目前海外肥胖症药物主要由患者自费购买，尚无法报销，这意味着市场接受度和价格策略将对推广产生重要影响。问4：礼来在国际市场的战略是什么？答：礼来正在将美国以消费者为中心的肥胖症治疗模式复制至全球多个市场，包括英国、中国、阿联酋、澳大利亚等，力图在关键市场保持领先地位。问5：礼来如何提升中国市场的药物认知度？答：礼来已与阿里巴巴和京东运营的远程医疗平台合作，通过线上推广和数字化渠道增加患者对Orforglipron的认知，并促进销售。来源：今日美股网

今日美股网09-18 00:10

这家银行认为，美联储在非衰退时期降息是好消息，应该多配置股票减少现金

欧洲的复兴，不仅因为德国的支出，还包括意大利和西班牙等国家的强劲表现。（市场观察）来源：加美财经

加美财经09-18 00:00

再度携手“金熊猫奖”，五粮液以创新为名引领中国白酒讲好品牌故事

时》获得了最佳剧集奖；在电影单元，来自意大利的《还有明天》获得了最佳影片奖。另外，在电视剧单元，吴镇宇和唐嫣则分别凭借《边水往事》《繁花》获得最佳男主角奖和最佳女主角奖。与各大影片和嘉宾一同亮相的，还有五粮液。这背后是一场跨越行业与时空的匠心共鸣。五粮液的亮相，不仅基于地缘之亲——金熊猫奖落户四川，而“川酒甲天下，精华在宜宾”早已深入人心；更源于文化之契——金熊猫奖倡导文明互鉴、美美与共，与五粮液“和合共生”的价值理念高度契合。无论是获奖影片的匠心制作，还是五粮液千年传承的酿艺，背后都是对极致的追求。在本次活动现场，五粮液通过精心布置的展陈与特色饮品餐食，为嘉宾带来多维度的文化沉浸体验。经典五粮液10、第八代五粮液、五粮液·紫气东来等核心产品集体亮相，展现出品牌丰富的高端产品矩阵。现场微缩景观也别具匠心，金字塔、五粮液利川永等融合中外文明元素的艺术陈设，无声讲述跨越时空的文化故事，与场外非遗互动体验区相映成趣，共同营造出浓厚的中外交融氛围。五粮液以杯中玉液承中华待客之道，独家定制的五粮液第二届金熊猫纪念酒首次登场。该酒由国际著名雕塑家吴为山大师团队操刀瓶身设计，500ml款瓶型灵感来源中国经典梅瓶，融合金熊猫奖杯的造型元素，呈现流畅的曲线和端庄的比例；100ml款纪念酒瓶盖设计为竹笋，寓意节节高升，两款纪念酒共同传递东方美学的典雅与内敛之美，展现中国酒文化与电影艺术的共鸣。更令人印象深刻的是，五粮液特别为嘉宾准备的“国韵芬芳”“美景良辰”“中国印象”“和语清风”“五谷罗尼”五款特调鸡尾酒，以及融入39度五粮液精心烹制的五粮凝香三文鱼吐司、和美五粮雪花肉等特色菜品，不仅征服了现场嘉宾的味蕾，更让全球影视文化界代表从舌尖感受到中国白酒文化与巴蜀地域文化的兼容并蓄与和美共生。可以说，五粮液再度携手金熊猫奖，既是天时地利的相遇，更是文化使命的共鸣。作为长江文明孕育的瑰宝，五粮液正以酒为媒、以匠心致敬匠心，在中国与世界的交流舞台上，书写“美美与共”的崭新篇章。以文化盛事赋能品牌表达，五粮液持续推进白酒营销创新以匠心致敬匠心的同时，与金熊猫奖的再度携手，也是五粮液以文化盛事赋能品牌表达的深刻体现。事实上，在品牌传播方面，近年来五粮液持续拓展营销边界，深度参与博鳌亚洲论坛、大阪世博会、APEC工商领导人峰会等高端平台，携手央视春晚、秋晚开展“和美好礼”互动，更引领“川酒全球行”深入法国、荷兰、德国等国家，打造“和美全球行”IP，先后走进全球16个国家和地区，持续提升五粮液品牌及中国白酒国际声量。值得一提的是，五粮液前不久官宣与国际足联世界杯达成合作，正式成为2026FIFA世界杯官方联名产品。而这一战略举措，也与近期发布的《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》等政策精神高度契合，体现出品牌对国家促进体育消费、推动产业升级方向的敏锐把握。国际足联世界杯无疑是全球最具影响力的体育盛事之一，2026年世界杯将由加拿大、美国和墨西哥三国联合主办，参赛队伍扩充至48支，预计将成为规模空前、汇聚多元文化的全球庆典。此次合作，无疑标志着五粮液在全球体育营销领域也迈出了重要一步，也展现出中国品牌主动融入国际赛事体系、助力体育经济发展的前瞻视野。这一系列动作所体现的无疑是五粮液对白酒营销的持续创新，也推动着五粮液的品牌价值和国际影响力持续提升。在2025年全球品牌价值500强榜单中，五粮液排名上升2位，位居第73位，品牌价值达277.78亿美元，品牌强度指数稳居全球最高等级AAA+级。当然，作为行业龙头，五粮液的创新不仅仅体现在营销上，更在于产品本身。譬如，在本届金熊猫奖中亮相的还有五粮液前不久推出的重磅新品——29°五粮液・一见倾心。该产品是五粮液为年轻消费群体倾力打造的一款高品质低度白酒，不仅传承了五粮液的品牌基因和卓越品质，还突破传统白酒视觉体系，创新性地使用了中式传统色“天青色”为主色调，瓶身线条简洁流畅，摒弃了传统白酒复杂的花纹与包装，仅以简约的logo与文字点缀，尽显时尚感与设计感，并打破了白酒行业中年男星代言的模式，签约华语歌手邓紫棋作为产品全球代言人。一经推出便持续引发关注，成为年轻人“悦己消费”与“轻松社交”的情感载体，展现了五粮液在品牌年轻化道路上的战略远见与创新实践。以创新破局，五粮液引领中国白酒讲好新时代下的品牌故事当前，白酒行业正处于“政策调整、消费转型、存缩量竞争”三期叠加的深度调整期，但在国际化和低度化方面仍颇具潜力。国际化方面，公开数据显示，今年上半年我国白酒行业出口量达830.57万升，同比增长7.4%，出口额则达到了5.29亿美元，同比大幅增长30.9%，整体正呈现出量价齐升之势。低度化方面，公开数据则显示，我国低度白酒的市场规模已由2020年的约200亿元增长至2024年的约570亿元，年复合增速近30%，且预计今年将突破740亿元，整体来说正在快速扩容。在这样的背景下，白酒行业该如何穿越周期？五粮液无疑正以创新之名给出自己的答案。一方面是产品创新，通过持续的匠心酿造与低度新品的重磅推出，主动拥抱年轻浪潮，从而实现消费圈层的破圈。另一方面是营销创新，通过与金熊猫奖、世界杯等顶级盛事的深度合作，实现消费场景的破圈。总体来说，以“创新”“破圈”，以“破圈”“破局”，作为白酒龙头，五粮液正在以龙头之姿引领中国白酒讲好新时代下的品牌故事。

金融界09-17 11:20

Alipay+与Grab达成全球合作：多个“支付宝”用户去东南亚可直接打Grab

交车。在欧洲，用支付宝预定德国、瑞士、意大利等地火车票成为背包客的新选择；或者在法国、意大利打出租车也能用支付宝，在德国用支付宝打FREENOW还能打到“中国造”新能源车。数据显示：多用移动支付、多乘公共交通，可持续旅行正在成为中国年轻人出境游的习惯性选择。今年暑期，中国游客用支付宝境外出行的消费笔数，对比2019年增长超过了50%。从一杯咖啡到一张厕纸欧洲无人值守场景也能手机“开闸” 为了欢迎“十一”即将到来的中国客，在樟宜机场及圣淘沙等热门景点30家精选Cheers便利店门店，员工还统一学起基础中文，包起了肉骨茶、榴莲糖等新加坡特色美食大礼包，“你好”“谢谢”“支付宝”等简单问候，让中国游客的体感更亲切。据悉，节前Cheers还会在支付宝上小程序，这将是新加坡首家与支付宝合作推出专属小程序的便利店，届时将成为中国游客一站式逛新加坡的窗口。（图说：为迎接十一中国游客，Cheers很快要上支付宝开自己的小程序了）因为支付宝已成为中国游客出境游的首选支付方式，新加坡平价集团（Fairprice Group）最新携手Alipay+及支付宝，旨在通过数字合作创新为包括中国游客在内的更多海外游客，打造便捷亲切的出境游体验，充分体验新加坡的优质商品、美食与文化。目前，全岛500多家新加坡平价集团旗下门店，包括FairPrice超市、Cheers便利店、Unity药房、Kopitiam美食广场、HeavenlyWang餐厅和老巴刹夜市等，都已连接上Alipay+跨境支付便利服务，支持包括支付宝在内的18个海外数字支付方式来新加坡直接支付，让从12个国家和地区来的游客，都可以用自己的家乡钱包游遍新加坡。（图说：中国游客去欧洲，想要喝一杯无人值守咖啡机，也能用支付宝）便利全球游客出境游，蚂蚁国际旗下的Alipay+通过与36个电子钱包及国家二维码支付体系合作，可连接全球超17亿用户和1亿商户（其中90%为中小企业）。尤其不少游客刚需的海外特色场景，从一杯咖啡到一张厕纸，都能用“支付宝”们来便利支付、解决痛点。比如：游客在欧洲，上厕所没硬币是个“老大难”问题，现在通过Alipay+跨境服务，德国140多家市中心和旅游景点的公厕，以及瑞士火车站和热门景点的近百间公厕，都能用“支付宝”远程扫码开闸了。在西班牙、意大利和法国的机场、火车站以及多个景点，1万6千多台自助咖啡机和数万台自动贩卖机，即使无人值守也能用Alipay+服务的电子钱包扫码消费。 “十一”前，支付宝的“境外出行”上还上新了多个海外热门目的地预订服务，包括预订博物馆、动物园、水族馆、游乐园等门票。用户都不用搜，直接和支付宝上Alipay+旅享服务的“出境游智能助手”对话，实时提问就能得到专属的个性化攻略、线路推荐，还能一站式预订机票、酒店、门票等，让全球旅行变得更“聪明”、更便捷。

金融界09-16 17:00

债市早报：8月经济增长动能延续稳中见弱势头；资金面略显收敛，债市再度转弱

债收益率下行1bp至2.70%，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行1bp、4bp、6bp和4bp。数据来源：英为财经，东方金诚 3.中资美元债每日价格变动（截至9月15日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界09-16 11:00

【欧股收评】欧洲股市收于近三周高点，奢侈品与防务股领涨

开云集团（Kering）大涨5.8%。意大利奢侈品牌布奈罗·库奇内利（Brunello Cucinelli）在摩根大通（J.P. Morgan）给予“增持”评级后大涨5.6%。法国奢侈品股近期受到关注，因设计师乔治·阿玛尼（Giorgio Armani）去世，其遗嘱中提及可能出售时尚品牌，并优先考虑路威酩轩（LVMH）、欧莱雅（L’Oreal）及眼镜巨头依视路陆逊梯卡（EssilorLuxottica）。 City Index高级市场分析师菲奥娜·辛科塔（Fiona Cincotta）评论称：“这是全球最具价值的私人奢侈品牌之一，如果有任何形式的上市计划，将对整个奢侈品行业构成重大利好。” 欧洲航空航天与防务指数延续上涨势头，跳涨1.74%，再创历史新高。自2022年2月俄罗斯入侵乌克兰以来，该指数已累计上涨逾200%。随着欧洲各国政府增加军事开支以强化北约（NATO）并减少对美国的依赖，防务股持续受到资金追捧。欧洲芯片股同样推升大盘，荷兰BESI、阿斯麦（ASML）及阿斯米（ASMI）均上涨5.6%至6%。这一表现与美股芯片股形成鲜明对比。此前，中国于周六宣布对美国芯片贸易政策发起反歧视及反倾销调查，美股半导体板块承压走弱。整体来看，市场预期美联储将在周三至少降息25个基点，这将是其今年首次偏鸽派的货币政策动作，进一步提振了投资者信心。本周包括英国、日本和加拿大在内的多国央行也将公布政策决定。惠誉上周五下调法国主权信用评级，但法国股市表现稳健。法国CAC 40指数周一大涨0.9%，创三周新高，国内债券市场保持平稳。瑞讯银行高级分析师伊佩克·奥兹卡德斯卡娅（Ipek Ozkardeskaya）表示：“法国股市几乎未对惠誉评级决定作出反应，原因在于美联储降息预期所带来的乐观情绪正回荡于全球金融市场，包括法国股市。” 瑞银集团上涨2.3%，此前有报道称该行正在考虑迁往美国，以应对瑞士政府拟议的新资本监管要求。燃料零售商Rubis股价飙升7%，领涨斯托克600指数，因市场传出私募巨头CVC资本合伙公司（CVC Capital Partners）和大宗商品贸易商托克（Trafigura）可能出价收购。另一方面，制药巨头阿斯利康（AstraZeneca）下跌3.2%，受制于北欧联合银行（Handelsbanken）下调评级，以及路透社报道称该公司已暂停在其本土市场的一项重大投资。

埃尔瓦09-16 02:35

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