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基金经理投资笔记 | 持久战的内涵、风险与策略

们之前提出中国处于过渡期，背后的含义是房地产与高端制造主导产业胜负未定。从国际博弈看，中美制造业的竞争在新技术的加持下已经成为战略制高点，从而也就成为了投资的布局重点。现任白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）的《重构全球贸易体系用户指南》中提及：美元被高估导致美国出口竞争力下降，进口商品价格便宜，从而压制了美国制造业的发展。制造业工作岗位因此流失，工厂关闭，当地经济衰退，许多工薪家庭无法维持生计，不得不依赖政府救济，甚至染上毒瘾，或者被迫搬往更富裕的地区。由于税基的萎缩，地方政府停止维护基础设施，房屋与工厂也随之荒废，社区陷入“凋敝”状态。美国《2025国家贸易评估报告》对中国制造的判断是：中国不断发展和日益复杂的“自主创新”方法，在众多支持性和相关的工业计划中很明显。根据中国对自主创新的不公平和反竞争做法，总体目标是通过一切可能的手段，在中国市场用中国的技术、产品和服务取代外国技术、产品和服务，使中国公司首先能够主导中国市场，然后利用这种主导地位作为主宰全球市场的跳板。上述分析显然是不公允性的，但也能从中看出美国政府的担心。从辩证法出发，越是对手反对的，越是我们乐于见到成功的。从经济周期的层面看，朱格拉周期的核心就是制造业。结合罗斯托经济增长的理论，制造业创造的供给与民众需求的变化是相适应的。这就意味着在持久战的博弈中，中国的制造业在与美国制造业竞争的同时，还需要直面中国民众的需求。广义的制造业除了提供商品以外，服务的提供更是现代化过程中满足高质量需求的必经之路。由此得出结论：基于持久战的资产配置主线是制造业及其衍生的服务业。大国博弈的时间线三、持久战中需要避免的策略风险通常认为，持久战是与配置层面紧密连结的，比较适合耐心资本，因其不太考虑择时的问题。现实的投资者并不都是基于长期的价值发现，对于短期的收益和风险还是非常看重的。如果只考虑配置，而不考虑择时，完全从持久战的主导产业配置出发，投资的风险是显而易见的。此为其一。其二，持久战是分不同的阶段的，不同阶段具有不同的策略。从战略防御、战略相持到战略反攻，对资产配置的要求是，防守的重要性越来越弱，进攻的要求越来越强。如果策略不变，前期固然可以获取稳健的收益，后期必然跟不上形势的需要。其三，我们讨论的持久战集中在制造业领域，未延申到其他的领域。制造业的竞争与金融战、军事冲突等有直接的联系，但需要判断其形成的条件。我们提醒投资者，如果不区分冲突的层次，时时刻刻从极端的情形进行配置就超出了经济学思维的范畴，超出思维的风险是很难把控的。四、持久战初期的策略持久战初期投资者关注的重点有二：一是全球风险资产何时离开美国从而进入中国市场；二是中国的战略布局从何处入手。全球风险资产离开美国的时机到来了吗? 在接受即将到来的衰退甚至滞胀的考验中，投资者何时放弃美国的风险资产成为全球投资者关注的焦点。对等关税的实施，意味着全球经济政治地缘等秩序的破坏，美国信誉的缺失长期看使得美国不再是安全和可信的投资乐土。但是不是资金就要马上离开美国？我们看一下美联储自己的判断。 2025年4月美联储理事会发布了《金融稳定报告》，主要评估了 2025 年美国金融体系的稳定性，涵盖资产估值、企业和家庭借贷、金融部门杠杆率、融资风险等方面，并探讨了近期风险，为理解美国金融状况提供了全面视角。报告主要观点如下：第一，金融体系存在多方面脆弱性，但整体仍具韧性。尽管资产价格波动，部分市场如股票和住宅房地产估值仍高，国债和股票市场流动性欠佳；企业和家庭债务风险适中，不过商业地产再融资及信用卡和汽车贷款拖欠问题需关注；金融部门杠杆率方面，银行体系稳健但部分银行有风险，对冲基金杠杆率高；融资风险有所下降，但货币市场基金等存在脆弱性。第二，近期面临多种潜在风险。经济层面，美国经济放缓且利率上升，会增加各方债务成本，导致资产价格下跌和信用收缩；全球经济增长显著放缓，会影响市场情绪，增加金融市场波动和违约风险。网络安全上，各类网络事件威胁金融服务和市场运行，且可能因现有金融脆弱性而加剧影响。第三，政策制定者需持续监测并应对风险。美联储通过与各方交流了解风险，当前关注重点从地缘政治冲突转向全球贸易、政策不确定性和美国政府债务可持续性。需继续监测金融体系，利用研究成果改进风险评估，通过监管等措施维护金融稳定，保障经济健康发展。从中我们可以判断，全球资金大规模离开美国市场的时机还不完全成熟，我们需要密切关注其风险的积累。中国的战略布局从何处入手？近期投资的重点集中在政策是否具备超预期的财政刺激，当发现没有之时，投资者就开始变得不再乐观。我们之前提醒过大家：中国资本市场“准平准基金”的正式推出，提升了中国经济稳定发展的预期。该举措对稳定资本市场信心起到巨大支撑，长期看会降低资本市场波动，有利于提升资本市场的长期吸引力。这意味着从防守入手，红利低波等类债券资产成为投资者布局的首选。这一布局是由中国经济低增长、低通胀、低利润、低利率、低回报、高波动“五低一高”的宏观特征决定的。但是，投资者并不满足这些低的收益，很多人愿意承担更多的风险，在大变局中博取更高的收益。从哪里入手呢? 根据我们一贯的从奥地利学派来理解经济运行的框架出发，政治家、企业家与消费者三者的博弈是我们投资布局的入口。政治家的政策博弈给出的红利低波，前面已经回答过。消费者的需求变化与企业家的供给适应是我们下一步重点观察的内容。供给创造需求，企业家通过创新来化解困境就成为破除僵局的重要路径，在这一征途中，我我们认为企业家的如下行为是需要关注的：能否避开国内产能过剩叠加外需收缩的行业，不能违背过渡期主导产业演化的规律。主营业务的纵向价值创造重于多元化的横向价值发现。能够妥善处理资本与劳动的关系。深刻认识产业资本与金融资本的不同，并能顺利驾驭。金融资本在本质上是无根基的，生产资本则扎根于它所能胜任的领域。金融资本会逃离危险，生产资本则不得不面对每一场风暴。但在重大变革来临之际，负有责任的生产资本就会变得保守，而正是金融资本使得新的企业家得以崛起。金融资本与产业资本在不同阶段的互动关系资料来源：WIND 创金合信基金【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业25年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界04-29 13:56

港股午评：恒指涨0.12%、科指涨0.81%，新能源车及生物技术概念股普涨

能源业、电讯业、公用事业、必需性消费、房地产等行业。

金融界04-29 12:16

上交所修订科创板规则，优化治理结构提升投资者保护，科创100ETF(588190)今日成交火热

推动内外贸一体化，加大服务业开放，防范房地产风险，保障民生。A股市场展望积极，政策支持稳定活跃市场，关注安全边际高资产、科技主线及大消费板块。会议传递政策层面对资本市场重视，提振投资者信心。相关产品：科创100ETF(588190) 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云04-29 10:46

科技赋能人居，建发房产与华为终端达成战略合作

4月28日，建发房地产集团有限公司（以下简称“建发房产”）与华为终端有限公司（以下简称“华为终端”）在厦门签署战略合作协议，双方将充分发挥在地产与智能科技领域的资源与技术优势，围绕科技人居与数字家庭建设，深化战略伙伴关系，助力智能产业生态发展。根据协议，双方将以“好房子”建设为锚点，依托建发房产在地产项目的产品优势与华为在技术创新与生态发展方面的领先能力，推动住宅、物业等项目的智能化升级。双方携手探索数字家庭与鸿蒙智家融合发展的新路径，为家居生活注入安全、舒适、绿色、智慧的科技基因。建发房产自1980年成立以来，始终坚持以专业匠心雕琢品质人居，深化生态协同。凭借每年超过6000套智能家居系统的规模化应用，积累了丰富的智慧人居建设经验。此次战略合作，将进一步推动鸿蒙智家在建发房产项目体系中的深度拓展，为数字家庭的创新发展提供坚实产业基础。华为终端自2021年发布全屋智能解决方案以来，持续深耕空间智能化领域，形成连接、交互、生态三大核心能力，结合AI智慧加持，构建出稳定性、易安装、易用性、高级感、灵活性、低成本、生命周期保障的“七大标准”解决方案。通过不断创新，华为终端积极响应政策导向与消费升级需求，致力于打造未来“好房子”的智慧样板，重新定义人与空间的共生关系，推动人居体验全面跃迁。此次合作中，华为终端将以其在硬件创新、软件生态及技术研发方面的全球领先优势，为智慧生活场景注入底层动能；建发房产则以“打造钻石人生”为品牌理念，秉持“打造更有品味的建筑和生活空间，为客户带来美好生活向往”的使命，致力于引领理想人居的持续迭代升级。双方秉持“科技赋能人居”的共同愿景，通过资源整合与生态协同，不仅为居民打造更智能、更人性化的居住体验，也为行业高质量发展树立新范式。未来，双方将以全屋智能与鸿蒙生态为支点，持续探索科技人居与数字家庭融合创新，共写“智慧家”品质生活的新篇章，开启“好房子”跃迁体验的新时代。

金融界04-29 10:46

早报 (04.29）| 关税大消息，美财长最新发声；欧洲大停电！多国陷入混乱；ChatGPT杀入电商赛道

涨幅居前。另外，食品饮料、乳业股下挫，房地产、旅游酒店板块走低。港股方面，恒指收跌0.04%报21971点，失守22000点，恒生科技指数收涨0.12跌%，国企指数收平，无升跌。盘面上，服装零售、核能、电力板块集体走强，苹果概念、内房股、煤炭股跌幅居前。个股方面，耀才证券金融收涨81.97%报5.55港元，创历史新高。泡泡玛特收涨12%，市值逼近2600亿港元。主力动向，南下资金净买入港股20.3亿港元。其中：净买入盈富基金20.43亿、恒生中国企业12.51亿、康方生物7.79亿；净卖出阿里巴巴-W 14.25亿、腾讯控股5.97亿、小米集团-W 2.56亿。龙虎榜中，单日净买入额榜前三为大位科技、中欣氟材、闽东电力，分别为1.23亿元、8353.02万元、8198.62万元。涉及机构专用席位的个股中，单日净买入额前三为弘景光电、中欣氟材、胜通能源。两市融资余额：截至4月25日，上交所融资余额报9099.52亿元，深交所融资余额报8762.63亿元，两市合计17862.15亿元，较前一交易日减少53.45亿元。

格隆汇04-29 08:16

习近平不直接与特朗普谈判！中美重磅信号：“TA”成为关税战降温的重要推手

括通货紧缩压力和人口老龄化，以及关税和房地产危机，并对这些问题进行了深入的分析。该官员表示，他对于本土人工智能(AI)初创公司Deepseek的前景也非常有信心。

圈内人04-29 07:50

隔夜美股全复盘(4.29) | 小马智行暴涨逾47%，携手丰田、北汽、广汽于上海车展发布第七代Robotaxi平台，硬件BOM成本下降约70%，计划25H2量产运营

%外，标普其他7大板块悉数收涨：能源、房地产、公用事业、医疗、通讯、工业和原料分别收涨0.7%、0.62%、0.61%、0.4%、0.38%、0.33%和0.18%。中概股涨跌互现，KWEB涨0.03%，台积电跌 1.03%，阿里跌 1.59%，拼多多跌 0.88%，京东涨 0.52%，理想涨 3.49%，小鹏跌 0.75%，富途涨 2.08%。蔚来涨 6.95%，蔚来CEO李斌称，今年是蔚来的产品和技术收获大年，笃定第四季度将实现盈利。 PONY涨47.22%，小马智行携手丰田、北汽、广汽于上海车展发布第七代Robotaxi平台，硬件BOM成本下降约70%，计划25H2量产运营。大型科技股涨跌互现。苹果收涨 0.41%，科技记者马克・古尔曼称，苹果据报计划推出iPhone 20周年特别版；美银下调苹果目标价至240美元，下调2026财年收入及盈利预测。微软跌 0.18%，英伟达跌 2.05%，亚马逊跌 0.68%，谷歌跌 0.87%，Meta涨 0.45%，伯克希尔涨 0.25%，特斯拉涨 0.33%，沃尔玛涨 0.14%，奈飞涨 0.8%。 03 每日焦点 1、小马智行(PONY.US)有望在2028年实现盈亏平衡 4.28 在2025年上海车展上，小马智行(PONY.US)联合创始人兼CEO彭军携第七代Robotaxi(无人驾驶出租车)高调亮相，并宣布这一代车型将于今年下半年正式投入运营，并首次明确公司有望在2028年实现集团层面盈亏平衡。公司计划在2025年中期开始无人出租车的大规模生产。小马智行近期释放多重利好，公司携手丰田、北汽、广汽于上海车展发布第七代Robotaxi平台，硬件BOM成本下降约70%，计划25H2量产运营。公司与禾赛达成合作，核心感知标配4颗禾赛AT128 激光雷达，实现200米范围内360度感知。同时，依托腾讯云提供的高性能算力、仿真平台、AI工具链与地图服务，公司加速L4级自动驾驶模型训练与算法迭代。此外，公司新打通微信“出行服务”入口及腾讯地图，有望触达超13亿用户，增强C端渗透力与运营转化效率。 2、四地税务部门公布个人未申报境外收入风险核查案例 4.28 今年3月底，湖北、山东、上海、浙江四地税务部门公布个人未申报境外收入风险核查案例，提醒督促纳税人开展整改。前期，根据税收大数据分析线索，上海税务部门发现境内居民陈某存在取得境外收入未申报缴税疑点，山东税务部门发现境内居民张某存在取得境外收入未申报缴税疑点，浙江税务部门发现境内居民陈某某存在取得境外收入未申报缴税疑点，湖北税务部门发现境内居民孙某某存在取得境外收入未申报缴税疑点。四地税务机关综合运用“五步工作法”，分别对陈某、张某、陈某某、孙某某开展风险提醒和督促整改。存在取得境外所得未依法申报缴纳个人所得税问题的四名纳税人，在税务机关政策辅导后，积极配合说明情况，陈某、张某、陈某某、孙某某分别依法补缴税款、滞纳金合计18.48万元、126.38万元、12.72万元、141.3万元。 3、贝森特称印度很可能成为首批达成贸易协议的国家之一 4.29 美国财政部长贝森特周一表示，美国的许多主要贸易伙伴都提出了“非常好的”建议以避免美国征收关税，而印度很可能成为首批与美国签署贸易协议的国家之一。贝森特在接受电视采访后对记者表示，第一份此类贸易协议可能会在本周或下周达成，但其没有透露更多细节。贝森特表示，特朗普总统将“密切参与”与15至18个重要贸易伙伴达成的每一项定制贸易协议，但尽快达成原则性协议至关重要。贝森特称：“我猜印度将是我们签署的首批贸易协议之一。”他还补充说，美国还与日本进行了非常实质性的谈判，与其他亚洲贸易伙伴的讨论也进展顺利。 4.28 美国财长贝森特表示，正与18个交易伙伴进行定制化协议，总统特朗普将会在每一项事务中都紧密参与。 4.28 美国财长贝森特：首笔贸易协议可能最早在本周或下周达成。 4.28 白宫新闻秘书莱维特告诉记者称，贸易协议谈判没有阻碍，更多细节将在本周公布。特朗普认为不存在会改变关税政策的红线 4.28 据美国大西洋报，一些华尔街分析师普遍认为，金融动荡、市场暴跌、经济衰退威胁和美元走弱会导致特朗普放弃关税政策。特朗普对此予以回击。他说：“这总会对你产生一点影响，”但没有红线，没有 “某个数字 ”会让他觉得不得不改变关税路线。 4、中国输往美国货物据报大减 4.28 中美关税战持续，英国金融时报称，美国总统特朗普关税政策正开始波及美国整体经济，自中国运往美国的货物大幅减少。据货柜追踪服务业者Vizion数据显示，截至4月中旬，从中国运往美国的标准20尺货柜订单量，同比大减45%。在中国货品主要进口门户的洛杉矶港，5月4日当周起预计的运抵量将同比减少三分一。该港口预计，5月将会有20个航次取消，相当于超过25万个货柜。物流业者指出，美国进口商正设法先消化库存，再从中国进口新货。他们也将货品存放在保税仓库内，货物在仓库期间免税，仅在提领时缴税，或者将货品转运至加拿大等邻近国家。国际商会(ICC)秘书长John Denton表示，美中贸易波动剧烈，反映业者“且战且走”，对美中能否迅速达成降税协议心存观望。据联合早报报道，多名中国出口商表示，包括沃尔玛在内的美国大零售商在与美国政府沟通后，已经通知一些中国供应商恢复发货，关税由美方买家承担。香港《明报》报道称，正在进行的中国进出口商品交易会(广交会)上，多名出口商都提到，包括沃尔玛（Walmart）、家装零售商家得宝（Home Depot），塔吉特（Target）在内的美国零售公司，已经通知中国供应商恢复发送因月初关税战开打而暂停运送的货物。沃尔玛中国近日还宣布将为符合条件的外贸企业开设绿色通道。这些美国零售公司是在 4 月 21 日到白宫与美国总统特朗普会面后，向中国供应商通知上述消息。不过，一名中国广东出口石瓷的公司经理告诉《明报》，收到恢复发货通知，但恢复的只是节庆款式产品，部分日常款式订单推迟甚至被取消。据相关分析称，以沃尔玛为例，大概三分之一的商品约100万标准箱的商品以海运的方式采购运输，40%-60%来自中国，以事实或官方最新数据为准。沃尔玛最新财年整体的库存周转率约为9.19次/年，对应库销比这里便于理解转为“时间单位”约1.3个月（约40天）。 5、约40艘巴西大豆船本月停靠宁波舟山港 4.28 据玉渊谭天，最近，美国农业部数据显示，中国从美进口农产品数量锐减。与此同时，多艘巴西大豆船已靠岸宁波舟山港老塘山作业区。据了解，今年4月靠岸巴西大豆船艘次同比增加约48%，减载量增加约32%。玉渊谭天：一些增量政策6月底前推出，美国如何出牌中方都有准备 4.28 据玉渊谭天，国新办今日举行新闻发布会。这场发布会清晰地传递了两条信息： 1.对于经济运行中面临的困难与问题，特别是外部冲击，我们的政策工具箱很丰富，都有充足预案。发布会上提到，这些政策大头将在二季度落地。“这些”，包括既定政策，也包括根据外部形势变化而推出的新政策。“这些政策”中的大部分政策，都将在二季度，也就是接下来的两个月推出。这其中，特别要提下应对美滥施关税带来的冲击。接下来，不管美方如何出牌、加码，我们都有充分准备。 2.做好自己的事，不只是眼下，也是长远。各方，都在努力。发布会上提到的每一个点，都是一项项具体的措施，都将会在接下来逐步推出，这其中，既聚焦解决当下迫切的问题，也考虑了长远的发展。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）20:00 美国财长贝森特参加发布会（2）20:30 美国财长贝森特发表讲话

格隆汇04-29 07:09

龙腾股份 2025 年度拟向银行申请 6.1 亿元综合授信额度

农行全部授信下用信担保，新厂区建成后以房地产抵押。公司及公司子公司均无需提供反担保，且免于支付担保费用，担保事项以金融机构与关联方实际签订的具体担保协议为准，担保金额以金融机构与公司实际发生的融资金额为准。2025 年 4 月 27 日，公司第二届董事会第七次会议审议通过了《关于向金融机构申请授信额度暨关联担保的议案》。本议案涉及关联方为公司项目贷款提供担保的关联交易事项，为公司单方面获利的关联交易，根据相关规定，挂牌公司与关联方进行单方面获得利益的交易可以免予按照关联交易的方式进行审议。因此本议案关联董事龙慧斌、龙腾无需回避表决。该项议案表决结果为同意 7 票，反对 0 票，弃权 0 票。该议案尚需提交股东大会审议。本次申请综合授信额度是公司实现业务发展及经营的正常所需，为自身发展补充流动资金，有利于改善公司财务状况，对公司日常性经营产生积极的影响，进一步促进公司业务发展，不存在损害公司及全体股东利益的情形。

金融界04-29 01:56

逼没了新潮，分众 “好日子” 不远了？

024 年下半年，互联网、交通、娱乐、房地产的收入占比均同比下滑，相对韧性的消费继续扛起重担。不同区域上，下半年华中地区增长更快，但整体而言，地区分布以及比较稳定了。四、吃下新潮，盈利想象力打开在收入承压下，这次分众利润率没有明显走崩，主要得益持续了两年的点位优化工作（关掉三四线低效益的点位，增加一二线点位）。除此之外，就是费用严格控制，Q4&Q1 经营费用均比去年二、三季度的趋势要控制了一些，主要体现在销售费用和研发费用上。最终毛利率利稳定在到 64-66%，Q4&Q1 应该还受到一点影院广告的拖累，梯媒虽然改善速度放缓，但在压力期还能保持稳定。核心经营利润率四季度甚至提高至为 41%，一季度季节性走弱到 37%。如果顺利收下新潮，短期要消化一番，但中长期的利润率空间打开了。最终去年四季度、今年一季度归母净利润分别为 11.8 亿和 11.4 亿，2024 全年净利润为 51.6 亿，收入明显不及预期下，归母净利润 inline，主要得益于费用的严控。比如，四季度原本是旺季，销售费用会有一个季节性走高，但去年四季度销售费用反而环比下降。不过我们发现一季度销售费用环比并没有出现季节性走低，因此很可能是将部分费用延迟到一季度用了。但两个季度整体来看，费用仍然相对克制。剔除非经营性损益只看主营业务的盈利能力，今年一季度实现 10.5 亿，同比下降近 1%，利润率 36.7%，主要显示出了点位扩张下，对毛利率的些许影响。相比历史巅峰水平（经营利润率近 50%），当下分众还有一些空间。因此计划花 83 亿购买新潮，更大意义在于——以更低的成本把握更多的流量。一方面增强与上游物业进行成本谈判的优势，另一方面补上多年来未布局的住宅和下沉商业楼宇市场。在线下广告市场中，点位一直是关键之争，如同餐饮行业中的门店选址，其背后代表的就是流量的话语权。过去十年新潮对分众多次发起的猛烈攻击，影响最大的就是对核心点位的哄抢抬价，从而引发鹬蚌相争中，渔翁得利——物业公司。虽然原本的商业楼宇优势仍然相对稳固（通过长期合同利益捆绑），但新潮 “退而求其次” 快速抢占了住宅楼宇点位，尤其是非一线城市的住宅电梯间，因此新潮的存在影响的是分众对增量用户群体，以及核心用户群体生活化场景两大流量的渗透和把控。当然这也并非完全不能硬抢，但会垫高分众的流量获取成本，虚弱分众的毛利率。因此当反过来，分众吃下新潮，自然就意味着能够重新收获这些流量，无论是新增的下沉市场流量，还是用于巩固核心流量的粘性和被展示率。而新潮 “经营不善”，多年亏损，并不代表背后强大数据分析、全域投放能力的分众无法做到更好的 UE 模型。从现有的经营情况来看，新潮的单屏创收只有分众的 60%，这里的差距是分众未来能够靠自身能力或者资源协同，一步步补上的利润率提升空间。

海豚投研04-29 00:26

华盛顿邮报：特朗普在关税问题上的口气有所软化，但美国经济受的损害已经难以避免

朗普自上而下的谈判风格，源自他个人处理房地产交易的方式，这与中国政府的外交做法不同。DGA集团高级顾问迈伦·布里连特表示，习近平可能坚持让下级官员先打基础，再由领导人最终达成协议，而不是直接进行高风险的领导人单对单谈判。布里连特说：“他们有不同的方法。他们是自下而上的，特朗普喜欢自上而下谈判。” 他说，这种风格上的冲突可能使美中贸易冲突难以迅速解决。其他地方已经有了一些进展。康奈尔大学教授、曾在国际货币基金组织担任高级职务的埃斯瓦尔·普拉萨德表示，美国正在与印度推进一项协议。美国政府正在推动印度降低对美国产农产品的关税，普拉萨德称，印度政府似乎愿意考虑这一要求。贝森特对与韩国等伙伴快速达成协议表示乐观，认为这可以缓解关税带来的经济冲击。特朗普的支持者表示，这种方式反映了他的谈判风格，即提出最大化的要求，然后逐步回到谈判桌上，从而处于强势地位。特朗普盟友、曾在1995年至1999年担任众议院议长的纽特·金里奇说：“如果你读过他关于谈判的两本书，就知道特朗普的技巧是先大幅度提出要求，然后逐步收回，他从来不是小幅推进，而是一直这样做的。” 不过，目前尚不清楚特朗普如何能在不伤害经济的前提下撤回他已经实施的措施。最大影响来自对中国进口商品的关税，这些关税比他在2024年总统竞选期间承诺的激烈措施还要高。特朗普竞选时主张对中国商品征收60%的关税，但当北京对第一轮关税进行报复后，美国又反击。现在，中国商品面临高达145%的关税，而中国也实施了自己的经济限制。这种组合威胁到双边贸易几乎完全中断。一位了解白宫内部思考的人士表示：“他们原本并不希望对中国征收这么高的关税。特朗普只是以牙还牙。这就是他的个性——希望别人怎么对待我们，我们也怎么对待他们。” 即使特朗普最终将中国产品的关税降回60%，据摩根大通分析，美国整体平均关税率也将达到16%，远高于贸易战前大约2.2%的水平。这种增长将是特朗普第一任期内的10倍以上，相当于对美国进口商征收了近5000亿美元的税收。而且，特朗普对欧盟和日本商品征收关税的问题，似乎也没有简单解决方案。两位知情人士透露，日本预计将抵制美国要求限制汽车出口的请求。欧盟委员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯表示，欧盟不会就增值税或农业补贴问题进行谈判。更复杂的是，要同时与几十个政府展开谈判在操作上极为困难。普拉萨德援引与四国经济官员的对话称，美国的贸易伙伴普遍对如何能达成什么样的协议细节一无所知，比如该与谁谈判以及美国政府希望他们做出哪些让步。一位外国外交官匿名表示担忧，即使与财政部或商务部官员达成协议，特朗普也可能随后推翻协议。一些贸易伙伴也担心，即便答应了美国的要求，特朗普今年晚些时候仍可能对他们的企业加征额外关税。与此同时，施奈特烟花公司正在希望特朗普回到他第一任期时对待贸易战的立场。美国人个人使用的烟花几乎全部产自中国；更大规模社区庆典使用的烟花中，四分之三也来自中国。 2019年，考虑到国内生产的不足，特朗普在第一轮对华关税中豁免了烟花行业。但这一次，他没有给予类似的豁免，导致大量小企业面临沉重的额外成本。施奈特烟花公司联合所有人布莱克表示，负担不起145%税率的进口商已经要求中国供应商冻结发货，这可能意味着今年独立日庆典期间，消费者喜爱的某些烟花将难以找到。如果特朗普的关税措施不能立即缓解，美国进口商将错失中国生产线上的排期机会。烟花工厂即将进入每年夏季的停工期。一旦复工，将优先生产欧洲订单，然后再满足中国本地市场的需求。布莱克说：“我们现在必须马上开始在中国制造。” 来源：加美财经

加美财经04-29 00:00

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