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伯克希尔哈撒韦今年第二次发行日元债规模达1220亿日元

强劲。外国企业和主权借款人（包括波兰等新兴市场国家）正利用较低的融资成本，因为日本的利率仍低于多数经济体。对于伯克希尔哈撒韦等投资日元资产的海外发行人来说，以日元筹集资金可能是有利的，因为他们不必支付汇率成本。统计数据显示，自4月1日本财年开始以来，日元债券的销售额增长了50%以上，达到约2.5万亿日元，为五年来的最高水平。

金融界2023-11-17

虚伪或真诚揭开创始人华丽的外衣探讨成功的创始人需要具备什么品质

的答案。有趣的是，这个答案经常出自基于新兴市场或DeFi degens（用来形容有着自我风格化的赌徒式交易者和建构者）的创始人，这些人都是我所认为的“精英”的反例。例如，费利佩（Felipe）建造了Kravata (ALL12)，因为他自己想要一个拉丁美洲的法币退出口来汇款。Jackson 之所以打造Thunder (ALL12)是因为他对模仿新的erc20和Friendtech的难度深恶痛绝。关键是，如果加密真的是地球上80亿人的长期平衡力量，那么逻辑上讲它也必须是加密货币创始人的平等力量。也就是说，出身贫寒的创业者应该和精英一样有可能获得成功。这是因为他们能共情那些同样没有特权的用户。基于这些原因，我们很少在意你是否有精英资质而是希望你能言出必行。我们录取的申请者中约有三分之二不是通过介绍或推荐获得的。他们在网上完全是陌生人，但是他们在申请和面试中花了很多心思。许多风投会认为，热情介绍是很有必要的。因为进入风投社区的能力是你的第一个考验:如果你都得不到介绍，你也无法获得用户。我赞同这种观点，但我也相信这个世上出身平凡的创业者与精英风投的差距很小，他们只是更好的利用时间与用户建立联系，而不是与风投建立联系。丨毅力虽然精英资质不全是第一性原则思维的良好指标，但毅力可以是第一性原则思维更为合适的指标。包括我在内的许多人都认为，坚持不懈是任何行业成功创始人的最大共同点。在我们的申请表上，我们要求申请人描述一个他们认为是非常有毅力的事例。但公平地说，仅根据这个问题或在面试过程中很难准确地判断创始人的毅力有多强。但偶尔他们会告诉我们一些令人惊讶的事情。我们的一位校友(出于隐私原因匿名)告诉我:“我所有来自(一所顶尖大学)的同学都在人工智能领域取得了巨大成就。如果他们能做到，我也能做到。”我感受到了他/她的热情。现在很多人会说金钱和名声不是创业的好理由。我不确定这是不是对的。但抛开这个争论不谈，我认识的最执着的人都有很大的压力。不管他们已经取得了多大的成就，他们似乎总是要证明些什么。许多人都经历了早年的创伤。众所周知，马斯克和乔布斯都是由虐待狂父亲抚养长大的。但在加密领域，毅力比在其他行业就显得尤为重要，这也是有道理的。比如有的每四年经历一次完整的繁荣和萧条周期的行业，或者有些证券交易委员会主席以消灭为个人使命的行业。或者是另一个行业里所有的大人物在不到一年的时间里都进了监狱。每当我看到“我在过去的24小时里老了3岁”或“我挺过了2022.11.20的熊市”这样的推特时，我都会发笑。这不是一个适合怯懦者的行业。一个简单但不容易的人为提高毅力的方法是找一个你很了解的合伙人，最好是你以前合作过的人。我们也会在申请表上询问申请人是如何认识他们的合伙人。拥有共同创始人的意义不仅在于互补彼此的技能，还在于在困难时期为彼此提供心理支持。问题是，和你刚在会议上认识的人一起工作很少默契，这个人必须是你已经建立了信任关系的人。很多初创团队在熊市中解散了。他们声称这是因为双方看法不同，但细究一下，实际上是由于缺乏信任。如果你找不到你信任的人，你最好单干(也可以利用像AllianceDAO这样的创始人社区来获得同行的支持)。丨正直在这点上沃伦•巴菲特说得最好:“我招人看重的三种品质是正直、智慧和精力。如果你没有第一个品质，另外两个只会把你拉入深渊。”在过去的一年中所有入狱的主要人物都有才无德。我觉得“正直”这个词不需要过多的解释。巧合的是“正直、智慧和精力”这三要素与我上面已经讨论过的所有属性非常吻合。洞察力与智慧有关，毅力与精力有关，而出身平凡的创始人可能两者兼而有之。除了以上因素，我们当然也在意分销、市场规模、工程能力、防御能力、监管风险等等。但这些领域中有一个弱点也不一定会破坏交易。我们经常与第一次创业的人合作，他们在其他方面都很有洞察力，即使没有背景，但有毅力且诚实，所以我们帮助他们成长。这些品质可能需要多年的培养，甚至有些是与生俱来，但这是不容置疑的。所有其他元素都是可以靠学习获得，所有常见的错误也可以避免。来源：金色财经

金色财经2023-11-17

债台高筑前景迷雾

进一步升至创纪录的307.4万亿美元，新兴市场债务占GDP的比重创下历史新高。IIF报告进一步显示，上一季度全球债务增长的三分之二来自发达市场，主要是美国、日本、法国和英国。另根据IIF的最新预估，到今年年底，全球债务总额将达到310万亿美元，五年内增长超过25%。IIF警告称，虽然全球债务与国内生产总值（GDP）的比率变化不大—目前仍约为333%，但新兴市场的债务与国内生产总值的比率迅速攀升至255%，比五年前同期高出32个百分点。更为糟糕的是，IIF预计全球范围内政治民粹主义的转变可能会在明年把债台垒得更高。技术面：昨日（11月16日）金价上涨1.11%，高点一度接近1988美元。日线图看，均线系统助涨形态恢复，MACD零轴金叉向上，金价反弹势头较大概率更进一步。

一颗小菜芽2023-11-17

SPROCOMM INTEL(01401)上涨5.07%，报3.11元/股

gence Limited是一家专注于新兴市场的ODM手机供应商，主要业务包括研发、设计、制造和销售手机及手机的印刷电路板组装，市场覆盖全球超过15个国家。据2017年的数据，公司在中国全国ODM手机供应商中的市场份额为2.6%，排名第七。截至2023年中报，SPROCOMM INTEL营业总收入8.07亿元、净利润951.1万元。

金融界2023-11-17

ATFX创新布局新里程,收购南非供应商Khwezi Financial Services

们在投资领域的市场份额和竞争力，为各自新兴市场发展建立了坚实基础，同时也展示了ATFX品牌前瞻性战略布局，进一步推动业务全球扩张，缔造新的传奇。　　在业界关注的监管合规性上，ATFX更是不遑多让。ATFX持有英国金融行为监管局（FCA）、阿联酋证券和商品管理局（SCA）、澳大利亚证券与投资委员会（ASIC）、南非金融行为监管局（FSCA）、塞浦路斯证券与交易委员会（CySEC）、金融服务委员会（FSC）、以及金融服务管理局（FSA）牌照并受其监管，能为多个司法管辖区的客户提供安全且受监管的交易服务。通过优先保障投资者资金的安全，以及提供高效、安全的存取款体验，ATFX已经成为全球投资者首选的品牌。　　在未来，ATFX将继续巩固其全球影响力，并在符合区域法规的前提下优化其服务。在遵守当地法律和严格保护客户的大前提下，ATFX及其客户在南非乃至全球的未来前景非常看好。来源：金色财经

金色财经2023-11-17

阿里巴巴2024Q2业绩电话会议

括AE Choice的进一步扩张和一些新兴市场的机会。在接下来的几个季度中，我们的短期业务重点将是快速扩大我们的业务规模和市场份额。我们将在这些领域积极投资以实现增长。AIDC的使命是帮助全球中小企业参与数字贸易。在今年的双11期间，我们支持了多个国家的商家，他们直接为100多个国家的消费者提供服务，帮助他们实现业务的快速增长。以速卖通为例，随着AE Choice的增长，商家在仓库中放置的商品量比去年增长了几倍。而选择仓库较去年增长数倍，双11期间大量中小企业商家实现了快速销售增长。未来，我们将继续通过产品和技术创新以及消费者服务升级，为全球商家和消费者创造长期价值，并持续赋能商家在平台上实现业务的持续增长。谢谢。 Toby Xu 谢谢你，蒋帆。在过去的一个季度里，我们取得了健康的财务业绩，这得益于业务的稳定发展和几大业务运营效率的提高。合并营收总额为人民币2,248亿元，同比增长9%。合并经调整EBITDA增长18%至人民币428亿元。非GAAP每股摊薄收益为人民币1.95元，同比增长21%。自 7 月 1 日至 11 月 15 日，我们回购了价值约 30 亿美元的股票，占已发行股份总数的 1.3%。这得益于我们持续产生强劲的自由现金流。本季度，自由现金流为人民币452亿元（合62亿美元），同比增长27%。在过去的几个月里，资本管理委员会对提高投资回报率和现金潜在使用的方法进行了审查。我们在下一季度现金部署方面的优先事项是：首先，创新促进增长;其次，减少流通股总数，通过股票回购实现每股收益增值;第三，通过任何股息奖励长期投资者。因此，现金将通过股票回购和股息相结合的方式返还给股东。因此，除了我们 400 亿美元的股票回购计划外，我们很高兴地宣布，我们的董事会已批准 2023 财年的年度股息，金额为每股普通股 0.125 美元或每股美国存托股 1 美元。股息总额约为25亿美元。现在，让我们看一下成本趋势占收入的百分比，不包括 SBC。本季度收入成本比率下降1个百分点至62%。本季度产品开发费用比率稳定在5%。本季度销售和营销费用率稳定在11%。本季度一般及行政费用比率下降1个百分点至3%。净利润为人民币267亿元，较去年同期净亏损人民币225亿元增加人民币492亿元。这一增长主要是由于我们的股权投资公允价值与去年同期的净亏损相比有所增加，以及调整后EBITDA的增加。扣除投资公允价值变动和其他项目的净损益后，非美国通用会计准则净收入为人民币402亿元，同比增加人民币64亿元。截至2023年9月30日，我们继续保持强劲的净现金状况，为人民币4,578亿元（合627亿美元）。本季度自由现金流为人民币452亿元，同比增长27%。这一增长主要是由于盈利能力的提高和资本支出的减少，部分被营运资本的净变化所抵消。现在让我们看一下细分市场的结果，从淘宝和天猫集团开始。淘宝和天猫集团的收入为人民币977亿元，增长4%。客户管理收入增长3%至人民币687亿元，主要由于商家投资广告意愿增加，部分被淘宝和天猫在线支付GMV的小幅下降所抵消。我们战略的执行，特别是价格竞争力战略的执行，导致订单量增加，消费者增加。直销及其他收入增长6%至人民币239亿元，主要由于消费电子产品及家电业务的强劲销售所带动。中国商贸批发业务收入增长18%至人民币51亿元，主要由于向付费会员提供的增值服务收入增加所致。淘宝和天猫集团调整后EBITDA增长3%，达到人民币471亿元。这一增长主要是由于某些业务的亏损收窄和客户管理服务利润的增加，部分被用户获取和保留投资的增加以及内容投资的增加所抵消。阿里巴巴国际数字商务集团营收为人民币245亿元，同比增长53%。国际商贸零售业务收入增长73%至人民币190亿元。收入增长主要得益于AIDC零售业务的强劲合并订单增长，这得益于所有主要零售平台的稳健表现、全球速卖通Choice的收入贡献以及货币化的改善。国际商务批发集团业务收入增长9%至人民币55亿元。该增长主要是由于跨境相关增值服务产生的收入增加。AIDC调整后EBITDA为亏损人民币3.84亿元。亏损大幅收窄，主要是因为Lazada和Trendyol的利润率有所提高，部分被新业务投资的增加所抵消，例如[难以辨别的]全球速卖通选择。菜鸟总收入增长25%至人民币228亿元，主要受惠于跨境履行解决方案收入的增长。本季度，菜鸟为八个国家和地区的消费者推出了优质的5天送货服务。重要的是，这项服务增强了全球速卖通选择的整体购物体验，Choice的订单量在本季度迅速增加。菜鸟经调整EBITDA为人民币9.06亿元，去年同期为人民币1.25亿元。该增长主要是由于跨境履行解决方案、技术和其他服务以及国内物流服务的经营业绩有所改善。 9月季度本地服务集团收入增长16%至人民币156亿元，主要得益于 Ele.me 和高德地图业务的强劲增长。本季度，饿了么的订单量同比和环比均有所增长，这得益于交易用户数量的增加和每位用户的购买频率的提高。本季度，高德地图作为综合目的地服务平台的地位得到加强，以及夏季旅游需求强劲，因此增长迅速。在9月29日至10月6日的8天假期期间，中秋节和国庆假期相结合，随着中国经济旅游需求的强劲复苏，高地图的日活跃日利率峰值超过2.8亿，创下历史新高。本地服务集团本季度调整后EBITDA为亏损人民币26亿元，去年同期为亏损人民币33亿元，主要由于饿了么每笔订单的单位经济效益改善和规模扩大，导致家居业务亏损持续收窄。本季度云智能集团收入为人民币276亿元，收入同比增长2%，主要受阿里巴巴合并业务带动。不包括阿里巴巴合并业务的收入略有下降，主要是由于我们继续努力通过减少低利润率的基于项目的合同的收入来提高收入质量，这主要被我们的公共云产品和服务收入的增长所抵消。展望未来，我们将继续通过减少某些低利润率的项目合同来提高我们的收入质量。本季度，我们的公有云收入占外部云收入的70%以上，同比增长健康，反映了各主要行业客户需求的粘性。公有云收入增长是由对模型训练和相关服务以及云基础设施的强劲需求推动的。展望未来，由于美国扩大出口管制规则，进一步限制先进计算芯片和半导体制造设备对中国的出口，模型训练和相关服务的收入在可预见的未来可能会受到限制。我们相信，人工智能服务推动的长期增长机会才刚刚开始。我们认为，人工智能将赋能各行各业的快速创新，对人工智能驱动的云计算服务的需求将继续大幅增长。我们将继续探索我们的本地解决方案，以满足客户的需求。云计算调整后EBITDA增长44%至人民币14亿元，主要由于公有云产品和服务收入增加以及运营效率提高所致。DME部门的业务继续实现协同效应。9月19日，阿里影业宣布收购大麦网，旨在利用大麦网在线下持续市场的领先地位，扩大在线下娱乐行业的影响力。本季度，大麦网保持行业领先地位，GMV实现三位数增长，盈利能力不断提升。 DME集团收入为人民币58亿元，同比增长11%，主要得益于大麦和阿里影业线下娱乐业务收入的强劲增长，以及优酷订阅收入的增长，但被优酷广告收入的下降所部分抵消。经调整EBITDA为亏损人民币2.01亿元，上年同期为亏损人民币3.62亿元。调整后EBITDA的改善主要是由于大麦和阿里影业盈利能力的增加。最后，我想指出的是，从本季度开始，我们将钉钉业务的收入重新分类，该业务之前在云智能集团下报告为所有其他业务。其目的是为钉钉提供更大的自主权，促进创新和增强竞争力。在所有其他板块中，钉钉和智能信息平台是我们整合的第一批战略级创新业务，作为未来的增长动力。钉钉付费企业客户已超过10万。在截至 2023 年 9 月 30 日的季度中，付费企业客户数量增长了约 40%。钉钉持续升级产品和服务，服务于更多的企业和组织。它最近推出了七条产品线，这些产品线已与我们的[难以辨别的]大型型号完全集成，这将继续推动增长并确定客户采用的价格。我们的智能信息平台包括夸克、UCWeb等业务。夸克为年轻用户提供信息搜索、存储和消费的一站式平台。截至 2023 年 9 月 30 日止一个月，Quark 继续强劲增长，DAU 增长超过 35%。所有其他业务板块的收入保持稳定，为人民币481亿元，主要由于盒马鲜生、飞猪、阿里健康及智能信息平台的收入增长，部分被高鑫零售收入的减少所抵销。所有其他业务板块经调整EBITDA为亏损人民币14亿元，去年同期为亏损人民币29亿元，主要得益于盒马鲜生、钉钉和飞猪的经营业绩改善。谢谢。我们准备好的发言到此结束。我们可以打开它进行问答。林淑娟嗨，大家好。在今天的电话会议中，欢迎您用中文或英文提问。第三方翻译将为问答环节提供交替传译。请注意，翻译仅为方便起见。如有任何差异，以我们的原始语言的管理声明为准。如果您无法听到中文翻译，本次电话会议的双语文字记录将在会议结束后 1 周内在网站上提供。

老虎证券2023-11-17

稳定币是区块链的寄生者吗？是否对区块链真的有利？

r 是全球最受欢迎的数字资产，尤其是在新兴市场。同时，比特币和以太坊等原生加密资产的使用似乎正在减少——尽管它们的价格有所回升。围绕比特币和以太坊的叙述更多地与 ETF 等金融产品的出现有关，或者与 ETH 的质押有关。它们与这些区块链的实际使用关系不大。因此，稳定币的兴起正在挑战加密货币爱好者长期以来所相信的说法。也就是说，原生代币本身将成为主要的交换媒介。事实上，人们对比特币和以太坊作为价值储存手段有一定的需求，但爱好者们长期以来一直相信这些资产将成为一种交易手段和一种记账单位。然而，如果人们更愿意以代币化美元进行链上交易，这些说法就会受到质疑。当然，在美国等地，以美元进行交易有充分的税务理由——因为使用波动性的加密资产可能会引发应税事件，导致用户产生资本利得税。此外，如果用户想要进行跨境交易，他们可能不希望遭受不必要的波动。问题出现了：稳定币是否是寄生搭便车者，从区块链的安全性中借用而不给予任何回报？比特币支持者往往这么认为，这在很大程度上阻止了比特币上稳定币的使用（Tether 最近放弃了比特币上的 Omni 协议，这也是比特币最初进入市场的方式）。比特币支持者倾向于认为稳定币会蚕食比特币作为交换媒介的使用，试图阻止其使用并促使用户使用闪电网络等工具。然而，从大多数指标来看，闪电网络的使用已经停滞，TVL仅为 1.5 亿美元，而稳定币的市值为 1250 亿美元。不过，潜在的变化正在发生。 Lightning Labs 发布了 Taproot Assets 协议，能够高效地在比特币上发行资产（包括稳定币）。稳定币可以通过此类协议重新进入比特币市场，但必须从头开始建立流动性、工具和网络效应。比特币长期以来对稳定币的意识形态抵制导致其落后于其他区块链。这很讽刺，因为第一个主要稳定币 Tether 最初是通过 Omni 在比特币上发行的。稳定币的优点在于它们创造了对区块链的需求——推动了支付挖矿所需的费用，从而提高了安全性。从长远来看，如果比特币能够利用稳定币交易的部分需求，它的地位将会更好。然而，它面临着一条艰难的道路。相比之下，以太坊领导层认识到，从长远来看，非原生资产将主导交易需求。通过 EIP-1559，他们创建了一个系统，确保交易（即使是非本地资产）也会直接燃烧以太坊。这确保了以太坊本身和以太坊区块链的使用之间的利益协调，即使它是用代币化的美元进行交易。因此，以太坊上对美元交易的更多需求意味着将更多的资本返还给以太坊持有者。此外，以太坊的质押举措已经为该资产创造了正利差，这意味着现在可以构建跟踪美元但完全基于质押以太坊抵押品的稳定币。从这两个方面来看，稳定币的崛起对以太坊来说并不一定是坏事，即使它使以太坊作为交易媒介边缘化。然而，就稳定币本身的流通地点而言，以太坊确实面临着“逐底竞争”的风险。最终用户可能不关心他们使用哪个区块链，而是更关心费用。因此，Tron 最近成为稳定币领域的一个重要赢家，而 Solana 廉价且快速的结算也导致一些稳定币的使用转移到那里。 Visa Crypto 最近认可 Solana 作为稳定币的首选区块链。这些区块链也将面临将稳定币的使用与其原生代币价值保持一致的挑战。即使大量美元交易转移到 Solana，也不清楚这将如何影响 SOL 的价值或区块链本身的安全性。我怀疑更多的区块链会效仿以太坊的做法，找到一种方法将非原生资产的使用转化为原生代币的价值增值。然而，如果稳定币用户仍然对费用敏感，并继续将其业务转移到新的低费用区块链，那么费用压力最终可能是偶然的。在这种情况下，这些区块链的最大希望是找到一种方法来发行针对其原生代币的稳定币，就像质押以太坊一样。很明显，稳定币是主要的金融轨道，可与现有的 TradFi 结算网络相媲美。它们显然有利于金融包容性和抵御通货膨胀的作用。然而，它们是否对区块链本身有利仍然是一个悬而未决的问题。来源：金色财经

金色财经2023-11-17

2023年最强势的3大投资主题，2024也将延续？

F (PPH)在2023年大致持平。新兴市场 BlackRock展望的另一个重点领域是新兴市场--尤其是那些受益于 "供应链重新布线 "的市场，Jacobs说。该公司重点关注的两个市场是墨西哥和印度。BlackRock的报告显示，根据对 20,000 多名投资者投资组合的分析，投资者对墨西哥和印度主题的投资不足 1%。根据FactSet的数据，以 iShares Mexico ETF (EWW)衡量的墨西哥股票今年表现强劲，总回报率达到25%。 iShares MSCI India ETF (INDA)落后一点，总回报率约为 8%。竞争对手基金WisdomTree India Earnings Fund（EPI）在2023年表现更好，总回报率超过15%。

金融界2023-11-17

路透深度：中美联系很难“一干二净”，但有意识的脱钩似乎仍将继续

5%。这在一定程度上反映出美联储加息后新兴市场出现更广泛的撤退。但即使投资者重新发现风险偏好，配置似乎也不太可能完全恢复。以规模达7710亿美元的美国联邦退休储蓄投资委员会为例，该委员会周二表示，由于地缘政治紧张局势加剧带来的风险，将把在中国和香港上市的股票排除在其国际基金之外。（图源：路透社）不那么轻浮的资本也变得更加谨慎。荣鼎集团的数据显示，去年中国的美元外国直接投资额下降至80亿美元，回到2004年的水平。基金经理担心，如果美国扩大与人工智能和先进芯片相关的投资限制，或对中国实施额外制裁，他们将被迫出售股票。（图源：路透社）与此同时，中国的公司也基本上停止利用美国资本。截至10月中旬的一年里，中国企业在美国通过首次和二次股票发行仅筹集了5.29亿美元。Dealogic数据显示，这远低于2014年电子商务巨头阿里巴巴在纽约上市时创下的290亿美元峰值。粘性公司令人冷淡的金融关系可能最终会挤压企业的海外业务，但目前的数据呈现出好坏参半的情况。荣鼎集团的数据显示，中国企业在美国的资产正趋于稳定，收入正在萎缩。随着美国当局对中国企业越来越怀疑，这一趋势可能会加速。例如，美国共和党总统候选人誓言禁止中国字节跳动旗下的社交媒体应用TikTok，理由是间谍软件和反犹太内容。（图源：路透社）然而，在中国拥有更多利益的美国公司却不愿从这个巨大的市场撤退。截至2022年10月，咖啡连锁店星巴克在中国拥有6,000多家门店，占全球总数的17%。（图源：路透社）苹果超过16%的收入来自大中华区，而电动汽车制造商特斯拉营收的五分之一以上来自中国。然而，随着中国对美国限制其获取尖端技术的企图进行报复，两家公司都受到了伤害。尽管他们在中国大陆拥有大量业务，但他们也在其他地方建立供应链。学生交流两国之间的人员流动经常被忽视，但却可以作为双边关系状况的有用指标。这里的数据表明，未来几年世界对中国的了解可能会急剧下降。根据Open Doors本周发布的数据，2021/22学年，在中国学习学分的美国学生人数降至仅211人，为二十多年来的最低水平。尽管新冠病毒时代的限制在很大程度上解释了急剧下降的原因，但数字似乎不太可能恢复到大流行前的水平。（图源：路透社）然而，美国对中国学生的吸引力依然存在。2022/23 年在美国的所有国际学生中，27%来自中国，紧随其后的是印度，占25%。这种涌入是否会增进两国之间的了解部分取决于这些学生是否回国。台湾紧张局势台湾问题的紧张为美中之间的整个关系定下了基调。突然和严重脱钩的风险不断上升。美国的“一个中国”政策承认中国对台湾这个民主治理岛屿的主权主张。然而，如果中国入侵台湾或引发重大军事危机，华盛顿可能会实施大规模制裁。（图源：路透社）高盛的海峡两岸风险指数统计了提及台湾与大陆之间地缘政治紧张局势的文章数量。自2020年以来，这一数字呈急剧上升趋势。华尔街银行从台湾股市得出的一项基于市场的指标也呈上升趋势，但幅度较小。什么是重点世界两个超级大国的政治家无疑将继续争论他们是脱钩还是去风险。这种讨论忽略了更重要的一点：中美关系在许多方面都在恶化。几十年来建立的联系将很难解开。但美国和中国之间有意识的脱钩似乎仍将继续。

Linlin2023-11-17

大摩展望2024年：投资机会遍布全球投资者需精挑细选

们补充称，债券供应仍是市场担忧的问题，新兴市场基本面面临逆风，跨资产相关性并未偏离极值。摩根士丹利策略师指出，美国自2022年初以来的加息——这是40年来最激进的一次——并未对金融市场、企业或消费者支出产生灾难性影响。但随着美联储在2024年转向，该行预计高质量债券将表现出色，美元将在上半年保持强势，美国股市将走高，大宗商品（尤其是石油）明年将保持区间波动。摩根士丹利建议客户购买美国国债和投资级公司债券，并有选择地增持股票。摩根士丹利对主要股市12个月回报的展望“相当乐观”。摩根士丹利尤其看好日本股市，认为持续的通货再膨胀、不断提高的生产率和改善的公司治理将推高日本股市。该行还认为，美国股市在2024年将保持坚挺，尽管近期存在风险，但标普500指数将升至4500点。“在美国，我们喜欢医疗保健、必需品和公用事业股，选择增长股以及后周期股。” 在除日本以外的亚太地区，摩根士丹利看好新加坡、印度、墨西哥、希腊和波兰股市，同时下调了韩国和中东股市的评级。摩根士丹利策略师Michael Wilson及其团队指出，“我们预计亚洲半导体行业将复苏，同时看好能源和近岸外包（nearshoring）产业。”“我们看好日本、新加坡、印度和印尼的金融股。” 尽管如此，摩根士丹利对新兴市场并不是特别乐观，指出股票、信贷和当地利率的回报率似乎不那么令人信服。该行表示：“新兴市场的基本面看起来具有挑战性。地缘政治将给一些国家带来压力。” 另一方面，摩根士丹利看好高评级债券，包括美国国债、企业信贷和证券化信贷。该行表示：“即使利率下降幅度没有我们预期的那么大，对于关注收益率的投资者来说，收益率超过6%的美国核心债券是自2009年以来最具吸引力的。高质量固定收益的估值看起来完全具有吸引力。” 除了地缘政治，摩根士丹利表示，2024年将是美国和其他主要经济体的选举年，选举结果可能会影响市场。

金融界2023-11-17

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